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近期，元保 $元保(YB)$ （YB.O）在发布2025年第二季度稳健业绩后，股价却出现了一定程度的回调。 这一现象引发市场广泛讨论，也让我开始重新审视这家以技术驱动见长的保险科技公司。 在仔细研读元保的半年报时，并结合个人对行业和公司基本面的理解后，我认为当前的股价回调更多是市场情绪和短期流动性因素所致，而非公司基本面的转向。相反，元保在中长期仍具备显著的成长潜力和估值修复空间。 一、股价回调：非基本面因素主导，市场情绪过度反应 从财报数据来看，元保在2025年第二季度表现可谓亮眼：总收入同比增长25.2%，净利润同比大幅增长55.6%，Non-GAAP净利润率更是突破30%。 经营性现金流充沛，现金及短期投资总额同比增长99%，达到34.2亿元。这些数据无一不显示出公司强大的盈利能力和健康的财务结构。 然而，股价却在业绩发布后出现回调，不过我认为：这可能与两类非基本面因素有关： 一是部分一级股东锁定期临近结束，存在减持压力，导致流通盘短期承压； 二是市场对其商业模式的理解仍存在偏差，尤其是将其与互联网小贷或传统保险公司的风险属性混淆。 在我个人看来，这类情绪性波动在成长股中并不罕见。尤其是像元保这样流通盘相对较小、外资参与度较高的中概股，更容易受到短期流动性问题的影响。 但如果我们跳出短期波动的噪音，回归业务本质，会发现其核心竞争优势并未削弱，技术驱动的运营效率、持续优化的产品结构、以及在中低线城市健康险市场的深度布局，都为其长期价值提供了坚实支撑。 二、未来增长潜力：技术与结构性机会并存 尽管短期股价承压，但我对元保未来的增长前景保持乐观。 主要基于以下几点判断： 1. 技术壁垒正在加深，AI从概念走向实战 元保不仅在财报中强调其AI技术

盯了元保2025年Q2财报几天，越看越觉得巴菲特那句“别人恐惧我贪婪”，放在元保身上太合适了。今年4月刚上市的保险科技公司元保，拿出了一份扎实的上市后首份Q2财报，股价却反向调整，我想说的是：好公司的调整，从来不是风险，而是给耐心者的机会。 既然要聊透这只标的，不如顺着逻辑拆：先搞懂它为啥调整，再看清它的机会在哪，最后咱们再判断，它到底算不算“值得贪”的好公司。 先解因：市场盯着费用慌了神，却漏了核心数据 这段时间元保股价被压着，我翻了不少机构点评，发现核心分歧居然在费用上——很多投资者只看到费用数字涨了，就下意识觉得烧钱模式不可持续，却没耐心把营收、净利润串起来算笔总账。 其实财报里的数字已经说得很明白： 2025年上半年营收20.4亿（约2.85亿美元），比去年同期的15.29亿增长33.4%； 二季度单季营收10.7亿（约1.49亿美元），同比涨25.2%，环比还能再涨10%，这增长不是昙花一现，是实打实的环比向上。 更惊艳的是盈利能力，这才是最该被关注的点：上半年净利润直接飙到6亿元（约8373万美元），差不多是去年同期3.29亿的两倍；二季度单季净利润3.05亿，同比增速更是冲到55.6%。 说实话，能在行业波动期把净利润增速做到这个水平，已经不是超预期，而是降维打击了，放在整个保险行业都很能打。 再看机会：费用增速反而拖后腿？这才是内生增长的信号 既然聊到费用，咱们就把这笔账算细，市场担心的烧钱模式，在元保这里根本不成立。 2025年二季度，元保总运营成本及费用是7.722亿（约1.078亿美元），同比增长16.0%，但拆分来看，三个数据藏着大逻辑： 运营及支持费用4090万，同比基本没动，控费能力很稳； 营销费用6.021亿，同比只涨14.1%，重点来了，这个增速远低于25.2%的营收增速、55.6%的净利润增速。这说明什么？元保的增长不是靠砸钱买流量堆出来的