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作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 自10月9日以来，#安泰科技（000969）开启连续涨停走势。最近两个交易日，股价虽有回落，但相对10月之前的股价，涨幅仍十分显著。 来源：东方财富官网- 安泰科技（截至2025年10月26日） 此波上涨的原因之一，便是核心赛道政策红利的精准落地。一方面，10月以来，我国对#稀土 全链条进行出口管制（全球市占率90%），供给端收紧，夯实了全球定价权；另一方面，在AI驱动电力需求激增的背景下，#核电（公司核心业务之一为#核聚变业务）受到全球关注。 当然，除了“政策组合拳”，安泰的硬核技术壁垒以及业绩基本面，也是此波上涨的有效支撑。 一、战略聚焦，多赛道布局 从业务来看，公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台和科技创新的主力军，是我国最早的科研院所转制的上市企业之一。当今社会，新材料的重要性无需多言。任何高技术的发展，都需要相应的材料作为基石。 经过二十多年发展，安泰已建立从材料到制品、器件以及系统集成开发的完整产业平台体系。具体来看，公司业务分为：先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品以及高品质特钢及焊接材料三大板块。2025年上半年，三大板块创收占比分别为38.53%、36.75%和24.71%。 收入变动趋势来看，2025年上半年，公司总营收同比降幅约5.29%。虽有所波动，但总体比较稳健。波动的原因之一，是公司对业务的不断调整，即“瘦身健体”。如2024年，公司完成#安泰环境（子公司）14%股权转让，直接导致2025年上半年公司收入同比减少1.58亿元。据市场信息显示：公司在“十四五”期间完成了6家公司推出，实现了对低效和无效资产的处置。 相对稳健的原因，便是公司多赛道布局的战略优势。公开信息显示，安泰的业务涉及难熔钨钼业务（子公司：安泰天龙）、稀土永磁业务、非晶纳米晶材料业务、高合金高速钢和超硬材料业务

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个概念突然获得了高度关注，打了不少投资者一个措手不及，那就是深地经济。 简单来说，#深地经济 就是以地下空间和深部资源开发为核心的新型经济形态，涵盖了深地资源勘探、地下空间建设、核心装备制造等重要领域。随着陆地浅部资源的日益枯竭，向地球深部要资源、要空间已成为国家发展的重要方向。 深地经济能够大火，首先离不开的就是政策推动。官方已明确强化“深地”科技攻关与规划引领，推动行业形成“一盘棋”的发展格局。跟这个概念相关的一些企业如#德石股份（301158）、#石化机械（000852）、#神开股份（002278）都迎来了一波大涨。 神开股份股价变化（来源：百度） 而在深地经济这个大家庭中，地热行业也重新受到了高关注。那么，地热行业目前的发展状况如何，行业中的企业业绩能否一飞冲天呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、规模增长的背后 其实，相较于化石燃料，地热的热源直接来源于地下，具有更低的碳足迹。一般来说，地热既可以直接利用，也可以发电。 以地热发电为例，如果我们把时间线拉长，你会发现近些年全球地热电站装机规模呈现稳步扩张态势，从2019年的刚过15GW，上升到2024年的16.9GW。其中，美国的地热电站装机量（大约有3.9GW）排名世界首位，其次是印度尼西亚和菲律宾两个国家。 地热电站规模 （来源：ThinkGeoEnergy） 印尼对未来的地热发电也是相当看好，官方目标为将地热装机容量在2035年提升至 7.9GW，年均复合增长率大约为15%。 而将目光放回国内，发电和供暖在我国呈现“冰火两重天”的格局。地源热泵、地热供暖是我国地热最直接的利用方式，年利用量连续多年位居全球第一。而地热发电在我国的发展规模却比较小，占比不到0.5%。 二、业绩分化，期待增长 如果我们把地热产业链拆开，你会发现其

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 前有#海洋经济，后有#深地经济。最近几天，相关概念股狂拉涨停潮。 所谓深地经济，简单来说就是围绕地球深部资源开发、深部空间利用等形成的新型经济形态。据自然资源部相关负责人最新表示，“十五五”将加快抢占深海、深地等新兴和未来产业的标准化制高点。 来源：金融界观点 在此背景下，二级市场上深地经济概念成为绝对风口。截至2025年10月23日撰稿时，板块内多只核心个股强势爆发，如神开股份（002278）、石化机械（000852），均已斩获四连板。 本质是，#神开股份 与#石化机械 的四连板，是资本市场对深地经济商业化落地的提前定价，但在这场“向地心掘金”的狂欢过程中，企业能否将长期机遇转化为市场份额与业绩增长，才是关键。 一、聚焦深地经济，赛道分野 广义上，神开股份和石化机械均处于深地经济赛道，但业务侧重有所不同。 神开股份是一家面向勘探、钻采、炼化全产业链的油气设备供应商，核心产品线包括石油钻采设备、录井和随钻设备及服务、测井仪器及服务、石油产品规格分析仪器。其中，前两类产品为主要收入来源，2025年上半年合计占总营收77%以上。 来源：神开股份2025年半年报 从产品用途来看，神开股份主要以井控安全与勘探测控为核心，如主要产品54-70大口径防喷器组、140Mpa高压防喷器组等，主要用于解决深地高压地层的井喷风险防控难题；其自主研发的“适应极端超高温高压环境的多功能油气探测测井系统”，可实现深井、超深井复杂地层中油气储量的高精度探测与动态评估。 相比之下，#石化机械 则更加聚焦于“突破地层、高效钻探”的攻坚环节。 石化机械是中石化集团旗下，从事#油气 和新能源装备研发、制造以及专业技术服务的企业，优势产品主要是钻采装备、钻完井工具、集输装备3类。除此之外，拓展了氢能装备、环保装备、化工装备、数字化4个新兴业务，以及工

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 今年以来，要说什么金属产品的价格增长幅度最大，#金属钨肯定是其中之一。国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%，就是最好的证明。 钨价格变化（来源：中钨在线） 钨价上涨，相关的上市公司也受到了高度关注。比如#章源钨业（002378）、#翔鹭钨业（002824）近期都迎来了一波上涨。 简单来说，号称“工业的牙齿”的金属钨，目前被世界各国列为重要的#战略金属，而且具有稀缺性。那么，钨今年以来价格飙升的根本动力是什么？相关企业能否从中受益呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、供给的刚性约束 其实，钨价的上涨和政策的变化有着直接的原因。 从今年2月以来，我国正式宣布对钨等稀有金属相关物项实施出口管制，旨在保护我国战略资源，防止其过度外流。随之而来的是海外钨价应声上涨，从而带动国内钨价持续攀升。今年9月的时候，钨精矿价格甚至已经突破了27万元/吨，创下了历史新高。 数据最能说明问题。今年上半年，钨制品出口量累计为7257.99吨，同比减少超过23%。 而从全球钨的供给端来看，我国的钨资源比较丰富，储量占到了全球储量的52%。因为钨的重要战略意义，所以我们国家的钨资源开采存在配额约束，这个政策从2002年就已经开始实行，高层每年会下达稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知。 钨储量情况（来源：USGS） 从2022年开始，我国的钨产量开始逐年走低，去年钨精矿产量达到了8.9万吨。今年4月，高层也是设定了本年度第一批钨矿开采总量指标，这个数量为5.8万吨，较去年同期减少了4000吨，同比减少了6.5%。这就意味着本年度钨精矿开采数量可能出现明显下降。 开工率的指标就能说明一切，目前钨精矿的开工率也只有可怜的五成左右，可以说是历年来的最低。此外，据笔者了解，今年6月以来的第二轮环保督察后，

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 10月16日，中核集团海南昌江“玲龙一号”一回路冷态功能试验圆满成功的消息，为国内小型模块化反应堆（SMR）的发展注入了一剂强心针。 “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆。与传统的大型核反应堆相比，#SMR 被认为具有更低的建设成本和更快的建设速度，因此在分布式发电、建设效率和发电成本等多因素考量下更加适配AIDC。 来源：景业智能2025年半年报 在此背景下，#融发核电（002366）与#景业智能（688290）两大核工业相关企业，又被推到了聚光灯下。融发核电和景业智能在SMR领域都有布局，不过二者主业各异。这种差异化定位催生了各自独特的发展机遇。不过，机遇背后亦潜藏着生存的挑战。 一、融发核电，重整后仍陷盈利困境 融发核电，前身为2015年借壳上市的台海核电，主营业务聚焦#核电站成套设备、大型零部件、泵阀及各类铸锻件的研发与制造，是核电装备领域的重要参与者。 从业务性质来看，其产品市场完全靠核电建设提供，而核电建设受能源战略投资规划相关政策和经济发展用电需求的影响较大。 此前，受2016-2018年核电零核准政策影响，台海核电业绩一度相当疲软、债务高企，险遭退市。2022年底，台海核电破产重整，重整后更名为融发核电，实控人已变更为青岛西海岸新区国有资产管理局。 重整之后这几年，行业环境好转，2022年以来，我国核电核准项目明显增加。相应的，融发核电业绩回暖迹象也相当清晰，2022-2024年营收分别同比增长24.29%、46.77%、35.14%。 然而2025年上半年，融发核电业绩再次掉头向下，营收同比下滑19.63%。据融发核电介绍，主要受市场需求影响，本期公司订单及开工情况低于上年同期。此外，行业竞争也是一个重要因素。 近几年公司所处行业市场饱和度进一步加大，企业之间竞争

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 #大洋电机（002249）这家被称作“汽车背后隐形冠军”的电机巨头，在新能源与机器人的浪潮中向国际资本市场发起冲刺。然而，在三年来净利润增速高达46.5%的高光背面，却是营收仅微增5.2%，利润增长严重依赖减值调整与投资收益，主业造血能力的增长似乎并没有跟上。 面对尼得科专利围剿、#比亚迪（002594）垂直整合、#卧龙电驱（600580）低价挤压的三面夹击，大洋电机一边固守全球HVAC（暖通空调）电机第二的阵地，一边押注人形机器人关节与氢能赛道。但诉讼风险未解、新业务收入占比不足1%。这一次，资本是否愿意为它的“科技故事”买单？ 一、盈利质量遭质疑 大洋电机成立于2000年，经过二十余年的发展，已成为全球领先的高效电机及电驱动系统供应商。公司建立了完整的产业阶梯式发展格局，涵盖建筑及家居电器电机、起动机和发电机，以及新能源汽车动力总成系统三大业务板块，在相关行业领域处于领先地位。 近年来，公司着眼于机器人、HVAC、电动汽车及燃料电池产业在内的电动化、自动化深度发展趋势和AI应用带来的机遇，积极开拓相关市场领域，包括清洁发电及整合式热能利用设备，在诸多关键领域实现了领先技术突破和商业化发展。 公司基本情况 摘自《招股说明书》 然而，仔细分析公司的《招股说明书》，却发现了一个值得关注的现象，利润增速与营收增长出现明显背离。2022年至2025年6月底（以下简称：报告期），公司的营收分别为109.30亿元、112.88亿元、121.13亿元和62.41亿元，前三个完整财年的营收年复合增长率仅为5.2%，增长相对缓慢；而同期净利润却从4.25亿元飙升至9.12亿元，年复合增长率高达46.51%。这一趋势在2025年上半年仍在延续：营收同比增长7.66%，达到62.41亿元；而归母净利润同比增长34.41%，达到6.02

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 随着大众生活水平的不断提高，登山、徒步等各类极具挑战性的运动参与度也越来越广，笔者身边也有不少朋友遍游全国各地打卡马拉松赛事。 但硬币的另一面是，由此带来的运动损伤也逐渐变得高发起来，带动了一个庞大的运动医学市场蓬勃兴起。而在运动损伤中，半月板损伤是最常见的损伤之一。在一项对2004年雅典运动会参赛运动员的调查中，膝关节损伤人数是最多的，而半月板损伤又是膝关节损伤中发病率最高的。以体育大国美国为例，每年有超过百万人接受半月板损伤治疗。 2015-2025年中国运动医学类市场规模（亿人民币） 来源：国信证券经济研究所整理 面对这样一个潜力领域，不少主营骨科医疗器械的上市公司业务都涉足其中。而随着几大类骨科耗材集采因素的逐渐消化，各家公司的整体业绩都有所提振，股价也得到了一定程度的修复。像大博医疗（002901）、威高骨科（688161）等企业都取得了整体净利润超过50%的增长，三友医疗（688085）更是实现净利大增2,083.64%。 运动医学类产品集采也已铺开，按照势头来看，应也会在经历短期调整后重回高增长轨道。 一、治疗手段：修复+移植 从半月板损伤的临床治疗来说，方法主要有修补、切除和移植这么几类。 修补的适用范围比较窄一些，对于轻度患者可以采用保守疗法或者缝合术治疗。但对于严重撕裂或者毁损的患者，就只能切除了。但切除的话总会严重影响膝关节的运动功能和未来生活质量，还会造成关节软骨和胫骨的退变，使关节炎等继发疾病提前到来。大家想想，半月板损伤的患者中肯定有很大一部分都是参与激烈对抗性运动和极限运动的年轻人，自然对膝关节的术后功能还是有很高期望的。 移植看起来可以解决这个问题，但供体从哪里来？第一个途径是同种异体半月板，这在美国应用比较广泛，但国内比较难，而且还存在匹配和免疫排斥等固有难题；第二个途径就是聚氨酯等

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近一段时间，资本市场上有一个板块非常的火热，引来了众多投资者的目光，那就是#量子计算。板块中的一些企业如#格尔软件（603232）、#神州信息（000555）、#科大国创（300520）等都迎来了一波涨停。 格尔软件股价变化（来源：百度） 按理说，量子计算自上世纪80年代被提出以来，一直都是科技圈关注的焦点之一。但是由于目前还没有大规模的商用化，投资圈貌似不太关注这个行业。 那么，量子计算最近到底发生了什么，整个产业链的哪些环节能够率先受益呢？笔者今天就带你来一探究竟。 一、离产业化，又近了一步 所谓事出反常必有妖，最近量子计算能够出圈，谷歌功不可没。 就在本周，谷歌披露了与Willow芯片相关的量子计算突破性研究成果，证明了量子计算机可在硬件上成功运行一项可验证算法。而且最重要的是，它的性能甚至超越了最快的经典超级计算机，比其快了13000倍。 要知道，谷歌在去年年底才刚刚宣布推出Willow量子芯片，如今又有了一个里程碑式的进展，虽然量子计算机的实际应用仍需数年时间，但是这个进展足以挑动众多投资者的神经。 其实如果我们横向对标一下，你就会发现，不光是谷歌，其他科技巨头也在积极布局量子计算。量子比特个数这个指标决定了量子计算机的计算能力，多数海外巨头规划2030年左右量子计算机比特数达到百万比特，就可见其野心。 相关公司规划的量子计算能力 不光是企业，各国高层对于推动量子计算也是相当重视。这不就在最近，多家美国量子计算公司正在与美国相关部门洽谈，以股权换取联邦资金支持的形式，获得更多的项目资金。 而从量子计算的技术路线上来看，虽然说超导、离子阱、光量子等多个技术路线共同推进，但是超导技术路线易于增加量子比特数量，是构建大规模量子计算的核心条件，也在逐渐成为主流技术。 据机构统计，去年全球超导路线量子计算机企业数

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 作为中国#半导体产业 的领军企业，中芯国际（688981）一直处于贸易战的风口浪尖之上。尤其对于芯片及半导体行业来说，大洋彼岸施加的技术封锁也早已不是新鲜事。 纵观2025年上半年，中芯国际营收、归母净利分别同比增长23.1%、39.8%，相比2024年同期均有显著提升。 来源：中芯国际2025年半年报 这一数据无疑在如今复杂多变的地缘政治情形下，为中国的半导体产业注入了一剂强心针。 一、行业复苏+需求回流，收入稳增 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆#集成电路制造业 领导者，为客户提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。 尽管各种管制政策对中芯国际带来些许影响，但上半年中芯国际仍然交出了一张亮眼的成绩单。 数据显示，2025年上半年，中芯国际营收同比增长23.17%，拆分量价来看，单价的增幅约为5%；晶圆销售数量增长率为19.9%，成为维持其收入增长的核心驱动因素。 来源：中芯国际2025年半年报 销量增加的结果并不太让人意外，根据WSTS（世界半导体贸易统计组织）的分析数据，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%；其中一季度市场规模约1670亿美元，同比增长18.1%；二季度约1800亿美元，同比增长19.6%。 中芯国际的营收增长轨迹，与全球半导体行业复苏的整体增长态势同步。 来源：WSTS官网 从下游市场来看，中芯国际主要面向智能手机、电脑和平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车几大领域。 来源：中芯国际2025年半年报 其中，#消费电子 市场在智能终端迭代升级的温和刺激下，智能手机、电脑、可穿戴设备等产品的换机需求呈现渐进式释放。汽车电子领域也表现出了触底反弹的积极信号，产业链在地化转换也继续走强，更多的晶圆代工需求回流本土。

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，#上纬新材（688585）的波动再次向市场证明：资本市场的底层逻辑仍然是“价值回归”。 一切还要从2025年7月8日说起，彼时#人工智能 的“新贵”#智元机器人相关主体宣布拟以协议转让加要约收购的方式，获得上纬新材至少63.62%的股权，交易总价约21亿元。自此，市场刮起了一阵智元借壳上纬上市的飓风。 股价来看，自7月9日开始，上纬股价直线上涨，最高时涨幅高达1600%。对于一家营收规模不到15亿元（2024年收入规模14.94亿元）的材料小厂，市值最高超500亿元，明显脱离公司基本面。 10月以来，伴随公司公告智元方不存在在未来12个月内对上纬资产和业务进行出售和合并，未来36个月也不存在借壳上市的计划和安排。至此，上纬的股价也开始降温。 来源：东方财富官网-上纬新材 （截至2025年10月19日） 股市风起云涌，但基本面来看，短期收入虽有反弹但难掩长期颓势，利润更是增收不增利。就像林俊杰那句歌词：远距离是欣赏，近距离是迷惘。 一、短期反弹，难掩长期颓势 从业务来看，上纬自成立以来始终专注于新材料的研发、生产和销售。目前，公司业务主要包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料四大部分。 从收入来看，2025年上半年，四大业务创收占比分别为42.74%、37.71%、11.24%和8.31%，环保高性能耐腐蚀和风电叶片材料是公司最大的收入支撑。 来源：同花顺iFinD-收入结构 从收入变动趋势来看，虽然2025年上半年，收入同比上涨12.5%，但仍难掩2022年以来的增长颓势。 分业务来看，环保高性能耐腐蚀材料相对较稳，波动的根源是风电叶片用材料业务。叶片材料业务变动主要是受下游风电行业影响，2022年开始，风电补贴开始退坡，经过前期的疯狂扩张，产业链开始进行调整，风电新增装机增速