社区

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 2025年以来，一个曾经低调的金属品种——钒，正凭借新能源领域的爆发式需求和技术突破，从钢铁行业的“辅助材料”摇身一变成为资本市场的“潜力股”。资本市场上，一些相关公司如#钒钛股份（000629）、#钛能化学（002145）等都迎来了大涨。 钒钛股份股价变化（来源：东方财富） 小到我们日常依赖的快递包装用钢，大到支撑新能源转型的储能电站，钒的身影可以说无处不在。 那么，资本市场投资钒的核心逻辑是什么，未来这条赛道上的企业，能否一飞冲天呢？笔者今天带你来一探究竟。 一、全球钒资源看中国 说起钒资源，我国绝对是全球“主力军”。2024年我国钒制品产能达到27.3万吨，占全球总产能的72%，相当于每10吨钒制品中就有7吨来自中国。四川攀枝花的钒钛磁铁矿、陕西河南的石煤，构成了我国钒资源的两大“宝库”，其中攀枝花更是全球钒矿资源最集中的区域之一。 全球钒储量（来源：USGS） 到了2025年，国内钒产业的供应结构正在悄悄升级。全年五氧化二钒总产量稳定在15.3万吨左右，但产品“含金量”显著提升：传统的片钒产量同比减少4.3%，而适配新能源储能的高纯粉钒产量却增长了17.9%，达到1.2万吨。 这背后反映出的是市场需求的倒逼——越来越多的资金和产能开始向高端领域倾斜。同时，行业集中度也在不断提高，2025年头部企业市场份额已提升至92%，小企业逐步退出，龙头企业的资源和成本优势越来越明显。 而在国际贸易中，我国早已是钒产品的“净出口国”。2025年，欧洲储能项目、亚洲高端钢材需求持续增长，带动我国钒产品出口稳步提升。反观国际市场，巴西、南非等产区受成本上涨影响产量受限，俄罗斯资源出口也面临诸多限制，导致欧洲市场钒价长期高于国内，这也让我国钒产品在全球更具竞争力。 二、技术突破“降本增效”，产业链迎来价值重构 如果说需求是产业

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 一定是特别的“缘分”，时隔两年多，2025年年末，国内汽车转向器行业龙头#浙江世宝（002703）股价再度上演了连续涨停的状态。此波涨势缘起12月11日，公司在答投资者提问时表示，公司的线控转向（L3级自动驾驶的关键零部件）开发正在有序推进中，2026年下半年将具备量产条件。自此，公司股价进入了8连涨的阶段。此后，虽略有回落，但也算给2025年画下了圆满的句点。 来源：东方财富官网-浙江世宝 （截至2025年12月31日） 其实，早在2023年7月，公司就因#自动驾驶 热度，创下“九日六涨”的记录。那么，两年过去了，浙江世宝有何变化呢？ 一、转型进行时，线控产品未创收 从公司业务来看，浙江世宝是国内汽车转向系统的龙头，核心业务为转向系统及关键零部件的研发、制造与销售，产品主要覆盖乘用和商用车以及新能源汽车，客户既包含主流车企与新势力。 具体从产品分类来看，转向节创收占比约95.55%（2025年上半年），成为公司收入的主力军。 来源：同花顺iFinD-营业收入占比 具体来看，目前公司的转向产品主要包括三大类：传统的机械循环球转向器和液压助力转向器，主要用于商用车；EPS等电动助力转向系统，即在机械转向的基础上增加转向助力，机械链接是安全底线，电力失效时仍能人力转向，主要是适配L2级辅助驾驶；线控转向产品，即无机械兜底，必须依赖电子保障安全，适配L3+自动驾驶。 伴随自动驾驶技术的发展，公司的产品也在与时俱进。但目前来看，被市场寄予厚望的线控转向产品尚未量产创收，公司营收主要以传统及较低端产品为主。此外，L3以上的自动驾驶技术仍存在技术和安全等一众问题待优化，未来发展尚无定论，浙江世宝即使量产后，商业化前景也尚存不确定性。 二、全球化不足，毛利率承压 此外，现存业务也面临全球化程度不足以及毛利率承压的困境。 在我国整

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，沉寂了两年的存储芯片市场终于回暖。截至2025年12月中旬，主流#DRAM 现货均价涨到20.72美元，NAND Flash也站上9.63美元，双双创下近三年新高。表面看，整个行业都在回血，但翻开财报才发现，有人吃肉，有人喝汤，还有人连锅都快砸了。比如#兆易创新（603986）前三季度扣非净利润达10.42亿元，同比增长34.04%；而#东芯股份（688110）却继续亏损1.67亿元，亏得比去年还多。 来源：Wind、华鑫证券-DRAM价格（左）、 NAND价格（右） 同样是国产存储设计公司，命运为何天差地别？风口只是背景板，真正的胜负手藏在产品布局、客户质量、库存效率和生态打法里。这轮回暖，不是撒钱雨露均沾，而是对硬实力的一次大考。 一、兆易多元协同，东芯单品困局 要搞懂两家公司的差距，先得明白存储芯片到底是干啥的。简单说，它就是电子设备的记忆体，断电后数据还在不在，决定了它是DRAM、SRAM这类“短时记忆”，还是NAND、NOR这类“长期记忆”。 来源：CSDN、半导体行业观察、 东海证券研究所 兆易早就不是一家单纯的存储公司了。2025年上半年，存储芯片贡献了68.55%的营收，主力是NOR Flash和中小容量DRAM；MCU（微控制器）占了23.11%，传感器和模拟芯片则是新添的拼图。关键是，存储和MCU两大业务毛利率都稳在38%左右，形成能思考+能记忆的组合优势。今年新增的模拟产品线来自2024年对苏州赛芯的收购，专门给主控和存储芯片供电，真正朝着“感知-控制-存储-供电”一体化的边缘智能子系统迈进，主攻工业控制、汽车电子和AIoT。比如它的GD25系列NOR Flash，几乎成了工业PLC控制器的标配，兼容性好、寿命长达8到10年，客户一旦用上，基本就不会换。 来源：公司公告-兆易创新 反观东

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 你知道么？地球其实会“说话”，每一片叶子、每一滴水、每一寸土壤，都在用光谱悄悄传递信息。而高光谱遥感，就是那个能听懂光的语言的超级翻译官。 过去，这项技术多局限于实验室和科研项目；如今，它正加速飞向农田、河流、城市，甚至被送上300公里高的轨道。更让人意外的是，推动这一变革的并非传统航天企业，而是一家做视频监控起家的公司——苏州科达（603660）。他们计划将AI大模型塞进卫星，让卫星自己看懂地球。 这听起来像科幻情节，却可能很快变成现实。 一、高光谱：从看得见到看得懂 普通卫星拍照依赖红绿蓝三原色，多光谱能分十几个波段，勉强区分水体、植被与建筑。而高光谱则能一口气捕捉数百个连续波段，覆盖可见光到短波红外，相当于给地表拍摄一部光谱电影。 这种图谱合一的能力，使其不仅能看见地物，更能识别其物质成分。例如，哪块水稻缺氮？哪段河水潜藏藻华？哪个工厂偷偷排污？高光谱一眼就能破案。业内把这种独一无二的反射特征称为“光谱指纹”。 正因具备识指纹的能力，高光谱迅速成为环保、农业、地质、应急等领域的香饽饽。生态环境部用它揪出隐蔽排污口，农业部门靠它判断作物是缺水、缺肥还是受病虫害侵袭，森林防火系统则用它提前锁定火险苗头。它的优势不在于覆盖广度，而在于洞察深度。 来源：国家航天局- 高光谱综合观测卫星首批影像成果 国家战略也早早布局，《生态环境卫星中长期发展规划（2021–2035年）》明确将高光谱列为环境监测的核心载荷。截至2025年5月，我国已发射20多颗高光谱卫星，初步构建起空天地一体化观测网络：天上依托高分五号等主力星，空中由无人机灵活补位，地面则通过光谱仪进行校准验证。 来源：生态环境部官网 体系初成，商业化也开始破冰。2025年，西安中科西光完成国内首例高光谱数据资产入表，估值超2700万元。这意味着遥感数据不再是科研副

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 #脑机接口 是当今全球资本市场最具赛博科技感的概念之一，2025年更是被不少媒体誉为国内脑机接口行业的元年。这不光体现在医疗场景下的不少项目正式或即将进入临床阶段甚至应用阶段，也在于脑机接口概念正在快速扑向更广阔的场景。 “天天象棋杯”中国象棋协会年度总决赛现场 来源：网络 是的，这个行业的下游应用早已不局限于创造医学奇迹。包括诸多中国上市公司在内的企业，正在探索如何让脑机接口突破医院的高墙，融入消费这个更具市场容量的广阔空间，在家居、娱乐甚至智能驾驶等领域大展宏图。在2025年7月在上海举办的世界人工智能大会上，就亮相了不少有趣的消费级产品。 这个身居人类科技最前沿的概念，正以难以想象的速度，从实验室跃进你我的日常生活里。 一、技术进步，消费级应用成为可能 我们之前介绍过，脑机接口有侵入式和非侵入式两条技术路径。侵入式技术虽然在精度等方面有显著优势，不过毕竟难以普及，消费级应用场景还是要通过非侵入的方式来实现。而非侵入式方式长期存在信号不准确，解码困难等痛点，这是此前阻碍消费级脑机接口产品落地的主要因素。 脑机接口工作方式 来源：US Government Accountability Office GAO-22-106118 Brain-Computer Interfaces 然而，相关技术的日臻成熟终于提供了破局武器。#人工智能（AI）融合脑电大模型，借助算法的力量大大提高了对脑电信号的解码速度和准确率。#岩山科技（002195）的非侵入式脑电大模型把操控延迟控制到了60毫秒，这已经可以支撑交互式游戏等日常场景需求了。 当然，这得益于政策层面的持续发力支持。去年8月，工信部等多部门发布了《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出到2030年要构建起具有国际竞争力的产业生态。京沪等地的扶持也很到位，纷

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 近期，PTA（精对苯二甲酸）行业再度承压。三季度以来，PTA与PX（对二甲苯）平均加工价差多次跌破300元/吨，逼近多数企业的现金成本线；与此同时，江浙地区涤纶长丝库存天数反复超过25天，远高于正常水平。尽管年内PTA新增产能已超800万吨，行业整体开工率却降至75%以下，供需矛盾持续加剧。 来源：钢联数据、五矿期货研究中心 恒逸石化（000703）与新凤鸣（603225）同为聚酯-PTA领域的头部企业，却选择了不同的应对策略。恒逸依托文莱炼化基地，构建从原油到化纤的完整链条；新凤鸣则聚焦纤维主业，通过向上游延伸PTA产能和优化产品结构强化内功。两种路径在行业周期下行阶段展现出明显差异。 一、行业位置：恒逸全链出海，新凤鸣垂直深耕 PTA行业正处在产能顶峰、利润谷底的尴尬期。过去五年，国内PX自给率从不足50%跃升至超90%，PTA产能突破8400万吨，但下游聚酯需求增速却放缓至3%-4%。结果就是，上游原料不再紧缺，中游加工环节利润被极度压缩，近乎沦为加工费模式，谁的成本更低、周转更快，谁才能活下来。 恒逸的解法是打通整条产业链。其在文莱建成800万吨/年炼化一体化项目，打通“原油→PX→PTA→涤纶”和“原油→苯→CPL→锦纶”双主线，成为全球少有的覆盖涤纶+锦纶双赛道的企业。公司参控股PTA产能约2150万吨，聚合产能1325万吨，规模确实惊人。但问题在于，当PTA与PX价差长期低于400元/吨时，即便自产PX也难有利润空间，而炼化板块高达数百亿的固定资产每年产生巨额折旧，反而成了负担。 来源：恒逸石化2025年半年报-产业链 新凤鸣则聚焦于聚酯主业的精耕细作。目前其涤纶长丝产能845万吨位列全国前三，短纤产能120万吨则高居国内第一；公司同时配套PTA产能770万吨，按其聚酯年耗PTA约650万吨测算，自给

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，资本市场上沉寂已久的造纸板块突然迎来“逆袭”，板块指数创下6个月来新高，#晨鸣纸业（000488）、#太阳纸业（002078）、#山鹰国际（600567）等龙头企业股价连续走强，部分个股单月涨幅超20%，让投资者重新将目光聚焦到这个传统制造行业。 太阳纸业股价变化（来源：百度） 要知道，作为与宏观经济、居民消费紧密绑定的基础材料行业，#造纸业 的冷暖直接反映着实体经济的脉搏。 经历了两年多的行业低谷后，纸价回升、需求复苏、成本下降等多重利好叠加，造纸行业是否已经迈过周期底部，迎来真正的复苏拐点？今天我们就来一探究竟。 一、行业筑底回升，纸价开启反弹通道 造纸行业具有典型的周期性特征，价格波动直接影响企业盈利和市场情绪。回顾近三年行业走势，2022年下半年起，受产能过剩、需求疲软双重冲击，纸价进入下行通道，行业陷入“增产不增收”的困境。 数据最具说服力。以主流产品瓦楞纸为例，2023年全国瓦楞纸均价仅为2780元/吨，较2021年高点4050元/吨下跌31.4%；白卡纸均价从2021年的6500元/吨跌至2023年的4200元/吨，跌幅达35.4%。价格持续低迷导致行业盈利能力大幅下滑，2023年规模以上造纸及纸制品企业利润总额同比下降42.6%，多家企业出现阶段性亏损。 转机出现在2025年。随着行业去库存接近尾声，叠加企业联合限产保价，纸价从2025年二季度开始逐步回升。截至11月底，全国瓦楞纸市场价回升至3250元/吨，较年初上涨16.9%；白卡纸价格升至4800元/吨，同比上涨14.3%；文化纸中的双胶纸价格达到5600元/吨，环比上涨8.7%。 楞纸和箱板纸价格变化（来源：Wind） 除了市场自发调节，政策面也传来利好。 今年8月，工信部发布《造纸行业高质量发展实施方案》，提出严格控制低端产能扩张，鼓

近日，苏州科达科技股份有限公司与华东师范大学就空天地一体化卫星产业化项目达成重要合作。 苏州科达与华东师范大学信息与电子工程学院的合作签约，标志着校企联合的卫星应用技术实验室建设进入实质性阶段，共同推进卫星应用产业示范和"AI+卫星"战略布局。 双方在合作中将充分发挥华东师范大学在卫星通信、光学载荷、遥感数据处理等领域的学科优势，结合苏州科达在音视频编解码、图像处理、国产算力、AI大模型等方面的核心技术积累，打造集算法研发、光谱探测、数据场景应用与数据资产化于一体的创新卫星技术应用平台。 实验室还将开展星载算力实验，推动国产算力与卫星应用的深度融合，实现从数据采集、在轨处理到地面应用的全程优化，为卫星数据的实时处理和分析提供技术支撑。 作为合作的重要内容，苏州科达将与华东师范大学深度联合，发挥自身技术优势共同完成光学卫星的研制和发射工作。 通过校企协同创新，实验室将重点突破以下技术领域： 星载智能处理：开发适用于卫星成像平台的轻量化AI算法和大模型，实现遥感数据的在轨实时处理； 国产算力适配：积极推动和探索国产算力芯片在航天卫星领域的应用和可行性解决方案，确保核心技术自主可控； 天空地协同计算：构建天空地一体化的数据采集、存储和计算架构，提升数据获取和处理的时效性；构建数据资产化的新型商业模式，挖掘数据深层次的商业价值。 此外，双方合作还将聚焦于视觉感知领域的关键技术突破，双方将着力解决复杂环境下目标检测与跟踪、细微特征提取与识别等行业难题。 光谱技术：从实验室到产业应用的无缝对接 光谱技术作为物质分析的“指纹识别”手段，在环境监测、生物医药、材料科学等领域具有不可替代的价值。华东师范大学在光谱成像与分析、多光谱感知等领域拥有深厚的理论基础和研究积累，而苏州科达则在视频图像处理、多维信息融合等方面具有丰富的产业实践经验。 双方合作将重点突破光谱数据的实时采集、智能解析与可视

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 今年下半年以来，我国的火箭发射十分密集，尤其是12月以来。公开信息显示，截至12月26日，月内火箭发射已有10余次，创今年单月最高。受此影响，股票市场上，整个商业航天板块都表现极为强势，堪称今年的跨年最强主线之一。#中国卫星（600118）作为我国商业航天的国家队领头羊，自然也不会落后。 东方财富数据显示：自12月以来，中国卫星的股价就开始一路上行。最近三个交易日，更是连续三个交易日涨停。 来源：东方财富官网-中国卫星 （截至2025年12月26日） 事实上，除了行业热度，从财报来看，2025年前三季度，中国卫星已迎来营收和利润双升的业绩拐点。 一、低点反弹，收入近翻倍 从业务来看，中国卫星是中国航天科技集团公司第五研究院控股的上市公司，公司专业从事#小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务，所谓“宇航制造+卫星应用”双轮驱动。 市场信息显示，公司在小及微小卫星研制方面，在我国市占率约60%，具备一定的垄断地位。另外，因小卫星主要适配低轨星座，所以也是我国星网工程（定位为国家信息基础设施，对标SpaceX星链，核心是构建自主可控、全球覆盖的空天一体化6G卫星互联网系统，保障国家信息主权与安全）的主要供应商。因此，中国卫星的客户主要集中于政府以及国企。 客户以政府和国企为主，就会受客户需求计划调整的影响。因此，公司在原有客户基础上，开始向商业航天转型。然而，受传统航天领域需求阶段性调整以及商业航天低价竞争加剧影响，2023-2024年间，公司收入大幅下滑。2025年以来，无论是宇航制造还是卫星应用，公司均迎来了拐点。 宇航制造来看，2025年，星网工程进入了密集组网和发射期，使得公司的低轨星座（整星）批量订单集中释放；前期的卫星组件及地面集成订单也集中通过验收，给公司带来了收入增量。 卫星应用来

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 #社交赛道 的角逐一直激烈。近日，凭借“灵魂社交”在Z世代中走红的平台#Soul，在时隔32个月后，再次踏上了港股IPO征程。 与过往不同，Soul此次将故事的核心从“社交元宇宙”悄然换成了“AI+沉浸式社交”。最新数据显示，其平台近八成用户为Z世代，日均使用时长超50分钟，展现出强大的用户粘性。 从“元宇宙”到“AI”，Soul不断更换资本市场“新衣”。这只专注“情绪价值”的“灵魂”，此次能敲开港交所的大门吗？ 一、扭亏为盈，“情绪经济”蓝海市场 Soul成立于2015年，是目前中国领先的#AI+沉浸式社交平台，致力于与用户共同打造一个社交游乐场。Soul作为一个AI驱动，基于兴趣的温暖的情绪绿洲，用户在Soul上可以获得情感满足，亦拥有属于自己的社交货币和社交资产。 Soul的商业模型核心在于“情绪价值服务”。从《招股说明书》来看，该部分贡献了超过90%的收入。用户通过购买Soul币（用于购买虚拟礼物或Avatar形象）或订阅“超级星人”会员（月费30元）来获取情感满足。 这种模式呈现出“低付费率、高ARPPU（每名付费用户月均收入）”的特征。虽然付费率仅为6.5%，但ARPPU从2020年的43.5元增长至2025年的104.4元，六年增幅约140%，反映出核心用户强烈的付费意愿和平台情绪价值服务的高溢价能力。 成就表现 摘自《招股说明书》 2022年至2024年，Soul的营收从16.67亿元增长至22.11亿元，2025年前8个月营收达16.83亿元，同比增长17.8%。更值得关注的是其盈利能力的根本性改善，2023年经调整净利润首次转正，达到3.61亿元，2024年维持在3.37亿元，2025年前8个月已达2.86亿元，同比增长73%。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 这一转变源于Soul对成本结构的