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来源/太龙药业 排版/星空下的乌梅 9月2日，“智启生命・医创未来——太龙药业暨生态伙伴交流峰会”在上海举行。 在产业环境和技术创新持续变化的背景下，传统医药企业如何连接外部创新资源探索产业协同、生态共建，成为行业关注的重要议题。此次交流峰会恰逢太龙药业建厂33周年。1993年建厂，1998年股改、1999年上市的太龙药业（600222.SH）通过此次生态伙伴交流峰会，将产业同仁、科研机构、医疗机构及投资机构等不同主体汇聚一堂，释放出进一步加强产业协同的信号。各领域人士围绕医疗产业新兴领域充分探讨，聚力推动产学研投一体化协同联动，助推大健康产业创新与生态升级。 太龙药业董事、子公司太龙健康董事长罗剑超在开幕致辞中表示，太龙药业坚持传承与创新驱动发展的核心战略，在稳固传统中医药核心业务的基础上，积极探索布局多个新质业务领域。未来，企业将依托实干深耕的产业理念，深化与各合作方的联动合作，积极吸纳行业前沿技术、市场运营、战略发展的专业建议，持续优化企业整体战略规划，整合上下游产业资源，携手全体合作伙伴互利共赢、共创价值，持续为行业发展、股东回报、产业升级赋能。 江药集团董事长严京斌随后登台。他指出，医药行业正迎来深刻变革，中医药、大健康产业迎来全新发展窗口期。江药集团始终坚守“用心守护百姓健康”的使命，在终端营销、工商业协同和产业资源整合方面积累了较为成熟的经验，未来将进一步深化与太龙药业的合作，推动双方在中医药和大健康领域形成更紧密的产业协同。 交流会上，多位产业生态伙伴进行了主题分享： iPS细胞治疗：三方协同推动临床转化 苏禾再创生物科技（上海）有限公司负责人王睿姣介绍了iPS细胞（诱导多能干细胞）药品管线在华布局的思路，并分享梳理了IPS产业的全球发展格局，探讨技术从科研迈向临床、产业化的实施路径。 海洋生物制品：磷虾油全链条生态共建启航 福建正冠渔业副总经理林润东、福州

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 就在最近，#种业 板块的持续升温，让不少投资者重新审视这个曾经"叫好不叫座"的赛道。2026年8月，转基因玉米和大豆的产业化试点范围持续扩大，预计全年转基因玉米种植面积突破8000万亩，种植区域扩展至13个省份，标志着商业化正式进入实质落地阶段。从2021年的1150亩试验到2026年的8000万亩大田推广，中国只用了短短五年时间。 在此之前，全球转基因作物市场长期被美国、巴西、阿根廷三国主导，三国合计占全球转基因作物种植面积的75%以上。中国作为全球最大的粮食进口国之一，转基因主粮的商业化起步虽晚，但提速之快令全球侧目。 据机构数据，2025年全球转基因作物种植面积已达创纪录的2.16亿公顷（约合32.4亿亩），同比增长2.5%，覆盖30个国家的11种作物。而中国转基因作物面积在2025年增长了79%，是全球增速最快的国家之一。 资本市场上，#隆平高科（000998.SZ）、#大北农（002385.SZ）、#农发种业（600313.SH）等企业都受到了高度关注。 隆平高科股价变化（来源：百度） 如果细究这背后的驱动力，粮食安全与单产提升的刚性需求，无疑是转基因商业化的核心推手。笔者今天带你来一探究竟。 一、全球格局：大豆称王，玉米紧追 其实，如果我们把时间线拉长，转基因作物的商业化已有近三十年历史。从1996年全球仅2550万亩的种植面积，到2026年的约20亿亩，30年间增长了79倍。这场"无声的变革"已深刻重塑了全球农业的版图。 从作物品种来看，大豆依然是转基因作物的绝对霸主。2025年，转基因大豆占全球转基因作物总面积的49.2%，玉米紧随其后，占比34.6%。全球转基因玉米面积在2025年增长了7.9%，达到7460万公顷（约合11.2亿亩）。美国仍然是全球最大的转基因种植国，2026年种植面积约9.6亿

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，光通信圈发生了一件大事，让不少投资者为之振奋——英伟达宣布其Spectrum-X以太网硅光交换机进入全面量产阶段。与此同时，博通的51.2T Bailly CPO交换机也在持续小量出货。两大巨头的同步推进，标志着共封装光学（CPO） 技术正式从实验室走向了规模化商用。 要知道，CPO被业界视为破解AI算力"带宽墙"的核心技术路线。SK海力士联合多家国际顶尖学术机构近期发布的CPO技术发展路线图明确指出，算力每两年增长约3倍，而互联带宽仅增长约1.4倍，这一结构性失衡已成为AI算力扩展的最大瓶颈。 资本市场上，中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）等企业的股价也受到了高度关注。 中际旭创股价变化（来源：百度） 那么，CPO究竟是何方神圣？这条赛道上的玩家们布局如何？笔者今天带你来一探究竟。 一、功耗直降80%，百亿市场蓄势待发 简单来说，CPO就是将光引擎与交换芯片封装在同一基板上的先进光电集成技术。传统可插拔光模块中，电信号需要沿着PCB走线传输十几厘米才能到达面板完成电光转换；而CPO将传输路径缩短到了几毫米。 这短短的距离变化，带来的却是革命性的性能飞跃。 据英伟达官方数据，相比传统可插拔方案，CPO交换机的激光器数量减少约75% ，功耗降低约80% ，平均故障间隔时间提升10倍，链路损耗从最高约22dB降至约4dB，信号完整性提升约64倍 。Lambda实测数据也印证了这一点：CPO交换机单台功耗仅3.95kW，较传统交换机的7.0kW节省了3.05kW。 从市场规模来看，CPO的增长曲线令人瞠目。据TrendForce预估，CPO/NPO市场规模将从2025年的约1亿美元跃升至2030年的390亿美元以上。另有机构测算，2026年全球CPO市场将达20亿美元，同比增

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 在人形机器人赛道，宇树科技（688836）是当之无愧的“吸睛王”。 从2021年春晚《牛起来》的四足机器人，到2025年站起来但略显踉跄的《秧BOT》，再到2026年能扫腿会后空翻的《武BOT》，所有人都对其产品的发展，叹为观止。 2026年8月19日，走过十年发展历程的宇树，正式登陆科创板上市，成为A股人形机器人第一股。上市首日，开盘价高达1100元/股，堪比贵州茅台（600519），最高市值约4449亿元，又成为A股市场当之无愧的“吸金王”。截至8月28日，宇树收盘价为585元，虽有回落，但相较于150.80元/股的发行价，溢价依旧十分明显。 来源：东方财富-宇树科技（截至2026年8月28日） 随着宇树的上市，市场对人形机器人的讨论也越发热烈。那么，人形机器人的未来到底在哪里？宇树此时又处于何位呢？ 一、市值下跌，是价值回归而非消失 首先，笔者想要提示一点，市值的下跌并非价值的消失，而恰恰是价值的回归。 根据宇树的上市公告书，本次公开发行的发行价为150.80元/股，按2025年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后总股本计算，本次发行的市盈率为219.23倍。 来源：宇树科技发行公告书 然而，据发行公告书披露，截至2026年8月5日，中证指数有限公司发布的公司所属的“C34通用设备制造业”最近一个月的平均静态市盈率为38.56倍。相较而言，仅从发行价来看，宇树的估值溢价已经很高。若考虑上市后，市值的一路高歌，公司市值与业绩之间的剪刀差超出想象。 因此，市值的回落是一种必然。那么，为什么会落得如此之快呢？ 公开信息来看，上市初期可流通股仅为总股本的7%左右。换句话说，盘子比较小。上市首日换手率高达85%，换句话说能撤的都撤了，接盘的为市场高价接盘者。二级市场的原则就是，股价

作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 泵，这个在传统工业里默默运转了几十年的精密部件，如今成了牵动整条AI温控链条的“心脏”。 来源：同花顺2026年8月26日新闻 当AI算力遇到散热极限，风冷退场、液冷接棒，冷却液的每一次稳定循环，都离不开屏蔽泵提供的动力支持。而这也让原本深耕传统泵类与工业温控领域的制造企业，迎来了一次切入高景气赛道的契机。当然，资本从来不会缺席这场盛宴，大元泵业（603757）一年之内股价已经翻了4倍，老牌温控龙头银轮股份（002126）也收获了近3倍涨幅。 然后，尽管身处相同的产业风口中，大元泵业的转型受制于传统主业的停滞，液冷业务在放量到来之前，遭遇了成本攀升与造血能力收紧的严峻考验。银轮股份则依托车规级热管理的深厚积淀与多元板块的支撑，在消化局部竞争波动的过程中，以更为均衡的节奏推进液冷板块的商业化落地。 一、银轮的多点开花，大元的押注单点 业如其名，大元泵业最早从事民用泵产品的生产，民用类产品是公司多年经营的基础，尤其是农用泵和家用屏蔽泵，支撑了几十年的营收。2025年大元泵业民用类产品收入13.6亿元，同比增长1.3%，基本盘保持稳定，但增长空间已经有限。工业类产品则更为直观地反映出下行压力，化工屏蔽泵这一条线2025年收入2.25亿元，同比下滑19.3%，国内新增化工项目投资放缓是主要原因。 来源：大元泵业2025年年报 真正带动公司业绩增长的只有商用类产品，2025年该部分收入2.47亿元，同比增长20.3%，其中液冷泵增速更为突出，收入1.56亿元，同比增幅超过60%。三条业务线对照来看，传统业务一条走平、一条下滑，液冷业务已不只是补充性的业务，而是账面上唯一能拿得出手的新增长曲线。在这个领域，新能源车和储能两个场景已经实现批量交付，储能收入增速甚至超过100%。而对应数据中心、也就是液冷服务器这部分，还处于早期阶段

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 出海最难的，从来不只是把货运出去。 尤其在印尼这样的东南亚市场，零售终端高度分散，大量消费仍发生在社区夫妻店和中小商户。对于3C配件和小家电品牌来说，真正的竞争往往不在工厂，也不只在电商平台，而是谁能把商品送进街巷深处，并让一张覆盖仓储、配送、销售与售后的渠道网长期运转。 很多出海企业的问题，不是卖不出货，而是规模越大，经营账越难算。沃克非凡正是这类出海样本的一个缩影。依靠42处本地分支和超过6万家中小零售商，它将VIVAN等自有品牌铺进印尼下沉市场，并把年营收做到了12亿元以上。如今，这家来自深圳的企业第二次向港交所发起冲击。 招股书呈现出的却是这门生意的两面：2026年上半年营收同比增长22.6%，另一边，超过93%的收入仍来自印尼，1792万元汇兑亏损几乎吞噬当期七成净利润，资产负债率则升至98.4%。二度递表之后，资本市场真正要判断的，不只是沃克非凡能否继续增长，更是这套依靠重渠道建立起来的“印尼模式”，究竟能走多稳、走多远。 一、6万家小店，织出沃克非凡的印尼基本盘 沃克非凡能够在印尼市场站稳脚跟，核心优势不在于爆款单品，而在于一整套难以快速复制的本土化运营体系。 首先是深度下沉的线下渠道网络。印尼群岛众多，零售市场高度碎片化，大量消费交易发生在社区夫妻小店等中小型零售终端。沃克非凡在印尼设立42处本地分支，配置大量本土地推人员，累计对接超6万家中小零售商，其中稳定交易的活跃商户达到3.6万余家，业务覆盖印尼绝大多数省份与市镇。这套渗透到城市末梢的分销网络，是新进入者很难短时间搭建完成的壁垒。大量本地雇员直接对接终端商户，能够快速捕捉下沉市场的消费偏好，快速完成商品铺货、售后反馈。 合作分销商 摘自《招股说明书》 其次是中国供应链与本地化仓配的联动优势。上游对接国内数百家制造厂商，可以快速完成选品迭代，依托

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 6月初，身为麻醉药行业第一梯队的恩华药业（002262）被爆出因存在生产安全问题遭49.17万元罚款的消息。除了监管处罚，恩华药业近两年的业绩也在承压，2025年公司归母净利润同比减少7.54%，是上市以来的首次负增长。 恩华药业的境遇是这条赛道的缩影，一方面，集采从国家层面延伸至地方联盟，非管制类麻醉药价格体系持续承压；另一方面，药物迭代加速，新药和后续新仿品种都在抢夺市场空间。 长期以来，麻醉药的逻辑一向很简单：高度管制，批文稀缺，格局稳固。但如今入局玩家多了，创新药物研发和市场规则也有了新变化，行业正在从“管制壁垒+高毛利”向“创新迭代+场景拓展”切换，老牌龙头的护城河将面临前所未有的考验。 一、集采“常态化”与价格监管“收紧” 麻醉药这个行业近几年经历了较为颠覆性的环境变化，首当其冲的就是将非管制类品种纳入了集采范围。2021年，丙泊酚中/长链脂肪乳注射液进入第四批集采。这类产品2019年在国内公立医疗机构的销售额超过19亿元，集采后2023年公开可查销售额为7亿元，降幅明显。 2023年，丙泊酚乳状注射液又进入了第九批集采，中选价格降低了60%。省际区域联盟集采也在向更多的麻醉品种延伸，全麻诱导药物依托咪酯被纳入多区域联盟集采范围，罗库溴铵、顺阿曲库铵等品种均未能幸免。 麻醉镇痛药多为管制类麻醉药品 来源：浙江省药品监督管理局，国金证券研究所 而今年3月的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》也进一步提出要对麻醉药品实行政府指导价，进一步锁定了这类品种的利润空间。总之，管制类指导价，非管制类集采，这对以仿制药为基本盘的国内麻醉药物企业而言必然是个挑战，也会逐步反映在报表中。 二、创新药物表现突出 其实从全国市场看，麻醉药需求仍具刚性。据第三方行业数据，国内注射型麻醉药物市场在2024年达到约385亿元，20

图片 作者/星空下的苹果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 有一家公司，每天就能净赚2.5个小目标。 全球锂电巨头#宁德时代（300750）发布2026年半年度业绩，实现营收近2800亿，同比增长55%，净利润433亿，同比增长42%。这份强势增长的中报，不仅印证了下游需求的火爆，更宣告了锂电行业反转趋势的确立。二级市场迅速吹响冲锋号角，锂电产业链各环节迎来普涨行情，深绑宁德时代并展现出极高业绩弹性的#天华新能（300390）股价一年内已暴涨超3倍，而手握自供矿的#雅化集团（002497）亦走出底部，股价自前期低位强势反弹超110%。 图片 来源：宁德时代2026年半年度报告 不过在板块估值与情绪齐飞的背后，两家锂盐企业的战略抉择与抗周期底色却大相径庭。天华新能在锂价上行周期，凭借“外购矿时滞差+低价库存增值”释放出惊人的盈利弹性，但业绩与毛利率也因此呈现出剧烈的波动。而依托民爆现金牛业务构筑低成本护城河的雅化集团，则凭借高自给率平抑了成本扰动，有效熨平了行业周期的剧烈波动，诠释出细水长流的长期主义逻辑。 01 跨界基因与路径分野 雅化集团是民爆起家的老牌企业，总部在四川雅安，历史上长期为进藏门户供应炸药和雷管，是川藏铁路等重点工程的民爆供应商，手握川藏重点工程的刚需现金流。2026年雅化集团又通过控股潍坊龙海安防将炸药产能拉升至近33万吨。民爆这一拥有极高牌照壁垒的现金奶牛，不仅构成了雅化抵御行业波动的安全气囊，更为其出海采矿提供了采选工程的天然协同。 图片 来源：雅化集团2025年年报 雅化的锂业务是2014年才通过收购国理公司切入的，如今做到了自己的矿基本能满足自己的产能要求。津巴布韦卡玛蒂维矿2024年全线建成，年处理锂矿石230万吨，年产锂精矿35万吨。四川李家沟矿去年9月也正式达产，年产锂精矿再添18万到20万吨。两座矿合计年产精矿超过50万吨，对应的是雅化

来源/浙商银行 排版/星空下的乌梅 8月26日，浙商银行披露2026年半年报。报告显示，上半年实现营业收入332.56亿元（集团口径，下同），归属于本行股东的净利润78.24亿元，同比实现双正增长。报告期内，浙商银行首次入选系统重要性银行，主要经营指标符合预期。 近年来，该行锚定“一流的商业银行”发展愿景，持续夯实客群经营、合规风控等基础性工作，深化“服务立行、管理优行、科技兴行、人才强行”战略路径。同时，该行坚持“深耕浙江”，依托区域经济基础培育差异化竞争优势，并将区域禀赋转化为协同势能，统筹全国发展，整体运行保持平稳。 半年报显示，上半年，浙商银行规模与效益同步改善。截至6月末，总资产3.7万亿元，比上年末增长6.17%；总负债3.48万亿元，比上年末增长6.43%。其中，发放贷款和垫款总额、吸收存款分别达到2.01万亿元、2.18万亿元，比上年末增长4.55%和6.55%。 经营效益稳中有进。上半年该行在行业息差普遍承压的背景下，营收保持基本平稳，归母净利润同比增长2.05%，延续了一季度修复态势。其中，利息净收入223.52亿元，占营收的比重67.21%；非利息净收入109.04亿元，同比增长6.88%。 业务结构持续优化。负债端，上半年，该行活期存款日均余额同比增加557.02亿元，增幅12.97%，带动存款付息率下行，净息差保持在1.56%。收入端，受代理业务规模增长等因素拉动，手续费及佣金净收入同比增长11.51%，占营收比重较去年全年提升1.7个百分点；其他非息收入增长5.54%，贡献超四分之一的营业收入。 资产质量保持稳定。截至6月末，该行不良贷款率稳定在1.36%，连续四年呈稳中有降态势。资本与流动性方面，跻身系统重要性银行，该行各项监管指标均达到更高监管要求。其中，资本充足率11.55%、一级资本充足率9.55%，流动性覆盖率升至259.85%，资本与

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，#数据中心 圈发生了一件大事，让不少投资者都感到振奋。那就是#液冷服务器 正从边缘走向舞台中央，成为AI算力基建中不可或缺的一环。 随着英伟达GB300机柜预计于2026年起大量出货，单机柜功耗已攀升至风冷无法承载的水平。与此同时，"东数西算"工程对PUE提出硬性要求——液冷PUE可降至1.15以下，相比传统风冷（PUE约1.35）节能效果显著。在这种背景下，液冷从"可选项"跃升为"必选项"，已成为新建数据中心的刚性门槛。 数据最能说明一切。据专业机构显示，2025年中国液冷数据中心市场规模已达159.8亿元，同比增长45.2%。报告预测，未来三年市场将进入加速放量阶段，市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元，实现翻倍以上增长。放眼全球，2025年全球液冷服务器市场规模已突破87亿美元，较上年增长约62.3%，其中中国以42.9%的份额成为最大的单一市场。 资本市场上，#英维克（002837.SZ）、#浪潮信息（000977.SZ）、#中科曙光（603019.SH）等企业的股价也迎来了大涨。 英维克股价变化（来源：百度） 那么，液冷服务器目前的发展状况究竟如何？技术路线之争谁主沉浮？又有哪些玩家已经实现了领跑？笔者今天带你来一探究竟。 一、渗透率加速攀升，冷板式液冷一家独大 其实，如果我们把时间线拉长，液冷技术的规模化部署始于AI大模型训练对算力集群功耗的刚性倒逼。数据中心单机柜功率密度已从2022年的平均15kW攀升至2025年的32kW，传统风冷方案在超过25kW的场景下能效比急剧下降。 液冷技术凭借PUE值可降至1.05以下的优势，在新建超大规模数据中心中的部署比例从2024年的18%跃升至2025年的36.7%。因此，2025年被业界公认为数据中心液冷的 "落地元年"