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伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon指出，AI正驱动半导体超级周期，高带宽内存需求激增致供应短缺至2026年。云巨头资本开支强劲，自由现金流支撑明确。甲骨文高杠杆模式属特例，不代行业趋势。市场回调属情绪波动，Nvidia等龙头基本面稳固，AI需求未减。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

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近日，全球知名的加密研究机构Messari发布了备受瞩目的《2026年加密趋势报告》。报告核心观点认为，2026年将是加密行业从“投机炒作”转向“系统级集成”的关键拐点。这一转变不仅标志着行业成熟度的提升，更代表着加密技术正融入全球经济体系的深层结构。 1. 基础定位：比特币已与其他加密资产彻底区分 比特币已经成为最具代表性、最成熟的“加密货币”。 报告明确指出，比特币已经与其他所有加密资产区分开来，巩固了其在行业中的基础地位。尽管下半年比特币表现相对落后，但这主要源于早期持有者和大额持币者的卖压增加，而非结构性因素。比特币的“货币叙事”在未来一段时间内仍将保持稳固。与此同时，大多数第一层区块链（L1）的估值正与基本面逐渐脱钩，其收入同比大幅下滑，越来越依赖“货币溢价”假设。除少数例外，预计多数L1将跑输比特币。 以太坊仍然是争议最激烈的资产，市场对其价值捕获能力的担忧尚未完全消除，但下半年市场表现表明，投资者愿意将以太坊视为与比特币类似的加密货币。 而ETF和DAT（数字货币金库公司）已经成为比特币和以太币两者需求的核心推动力量。截至11月底，ETF持有量分别占两者总供给量的超6%和5%，而DAT占到供应量的5%和4%。 2. 融合趋势：传统金融拥抱加密革新 美国今年通过的《GENIUS法案》已经重塑了稳定币的定位。稳定币不再仅仅是加密原生交易工具，而是美国货币政策体系中的组成部分。 这一转变引发了银行、金融科技公司与科技巨头之间对“数字美元”基础设施控制权的激烈竞争。Tether约5000亿美元的估值体现了其极强的盈利能力，但随着JPMorgan、Google等重量级玩家入局，市场格局可能发生根本性变化。 Tether预计将在合规要求相对宽松、以“美元化”为特征的经济体中保持主导地位，而在发达市场，传统机构将凭借其品牌、合规与分发优势占据主要份额。 银行正将稳定币“嫁接

声明：截至2025年12月11日，Netflix/奈飞（美股代码：NFLX）是潘渡金融旗下ETF—潘渡创新主题ETF（代码： 3056.HK）的持仓股。投资有风险，请详情请参考阅读原文中的公告内容，以及文章后的公司声明。在近两周，全球流媒体巨头Netflix (股票代码：NFLX) 的股价经历了显著波动，主要原因是Netflix计划收购Warner Bros. Discovery (股票代码：WBD) 。Netflix本身已经是视频流媒体订阅市场的最大玩家，若再吞纳WBD的HBO业务，将成为“超级巨无霸”。这桩收购面临反垄断风险、整合的不确定性以及派拉蒙天舞（股票代码：PSKY）的恶意收购，是否会如期推进有一定的不确定性。然而，Netflix的股价已经提前反映了部分担忧，若有更多回调，会是长期持有的理想进场时机。Netflix 对 WBD 的收购协议12月5日美股开盘前，Netflix（股票代码：NFLX）和华纳兄弟探索公司（股票代码：WBD）宣布达成最终协议，Netflix将收购华纳兄弟、HBO Max和HBO。– 交易标的： WBD 旗下的华纳兄弟影业、HBO Max 流媒体平台和 HBO 频道，不包括其全球网络部门Discovery Global。– 交易对价： 企业总价值达 827 亿美元，相当于每股 WBD 股票 27.75 美元。支付结构为现金加股票混合模式，其中包含每股 23.25 美元的现金和价值 4.50 美元的 Netflix 普通股。股票部分受价格区间限制，以确保WBD 股东获得的 Netflix 股份价值稳定。– 董事会态度： 该交易已获得 Netflix 和 WBD 董事会的一致批准。– 前置条件： 交易完成前，WBD 必须先将其全球网络部门 Discovery Global（业务主要包含 CNN、TNT Sports、Discovery频道等）分

重要数据：投资涉及风险，基金价格可升可跌，包括可能会损失投资本金。所呈列的往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。 子基金并不保证本金获得偿付，而阁下的投资或会蒙受损失。概不保证子基金将达致其投资目标。 请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗,投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步数据，包括风险因素。投资者不应仅凭本文档做出投资决定。本文档由潘渡编制，并未经证监会审阅。发行人：潘渡有限公司。 免责声明：本广告仅供参考。此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。 投资本基金前，投资者应参阅刊登于公司官方网站与港交所网站上披露的基金章程，全面细阅每一项风险因素。具体公司数据与该产品ETF之基金章程与具体风险披露，请参看www.pandofinance.com.hk本月报并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议。本资料之发行人为潘渡有限公司。此数据并未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。 投资交易所买卖基金（「ETF」）涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。ETF的估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进行的交易的性质以及您可能遭受损失的程度，否则您不应参与ETF交易。如果您不完全了解这些风险，您必须向您的财务顾问寻求独立建议。在任何情况下，本广告内容均不应被解释为由潘渡或从潘渡作出的明示或暗示的承诺、保证或暗示，您将获利或可以或将以任何方式限制损失。投资者应注意，过去结果并不代表未来表现。 本广告中的任何内容均不构成法律、会

流媒体行业再掀巨浪！Netflix宣布将以超800亿美元收购华纳兄弟探索公司，整合《哈利波特》《权力的游戏》等超级IP。但交易面临反垄断审查与派拉蒙的恶意竞价，能否成功仍存悬念。 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

图片来源：美国联准会主席鲍尔（美联社） 1. 联准会如预期降息一码，但对12月降息看法分歧 联准会以 10 比 2 的票数通过降息 1 码，将基准利率区间调整至 3.75%～4.00%。特朗普新提名的委员 Stephen I. Miran 强烈主张应采取更大幅度的 2 码降息，以加速刺激经济复苏；相对地，堪萨斯联储主席 Jeffrey R. Schmid 则坚决支持维持利率不变，避免过早宽松导致通膨隐忧，两者立场形成鲜明对比，凸显联邦公开市场委员会内部对货币政策方向的分歧依然存在。 声明稿中正式宣告，将于 2025年12月1日全面结束缩表计划。从联准会负债端观察，财政部 TGA 帐户余额在政府关门的特殊背景下持续回升，已达 9,648 亿美元的高位，这一现象直接压抑银行体系的准备金水位，使其跌破 3万亿美元大关，降至 2.93万亿美元；同时，存款机构的准备金相对于商业银行总资产比率进一步下滑至 12.32%。联准会选择在此时机提前释放支持性讯号，显然是为了在市场流动性出现紧张迹象之前，预先注入稳定力量，避免系统性风险扩大。 图片来源：Fedwatch Powell 主席持续透过公开言论控管市场预期。面对市场参与者过度乐观的降息预期，他在会后记者会上明确指出，12 月会议并不一定会再度降息，并多次强调美国经济整体仍展现强劲韧性、就业市场虽有放缓但尚未出现急遽恶化迹象。此次降息行动本质上属于预防性操作，旨在提前识别并控管潜在下行风险，而非对当前经济疲弱的被动回应，借此引导市场理性定价未来政策路径，在联准会会后声明后，Fedwatch 显示市场预期12月降息机率降低至 63%，较一周前的 90% 以上大幅降低。 图片来源：FOMC 后降息次数及机率分布 潘渡观点：潘渡认为，Powell 的讲话主要仍是以管理市场预期为主要目标，并且反映目前复杂的经济情势，不过降息的大方向仍然没有改

潘渡邀您披上“收益”的斗篷，戴起“稳健”的面具，在投资世界里收集甜蜜机遇。愿您的资产配置如魔法般精准，财富增长像鬼马精灵般出其不意！ 潘渡基金 敬上 $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$

图片来源：CriptoTendencia Twitter 账号特朗普特赦赵长鹏（CZ）：前因后果与市场反应2025年10月23日，美国总统特朗普签署行政命令，特赦Binance创办人赵长鹏（CZ），抹除其因洗钱罪名留下的犯罪记录。这一决定不仅为CZ重返加密货币舞台开路，也为美国加密货币产业的发展投下关键一笔。前因：法律风波与特赦背景CZ因Binance长期违反美国《银行保密法》，允许恐怖组织与非法资金流动，于2023年11月认罪，支付43亿美元罚款并辞去CEO职务。2024年4月，他被判4个月监禁，9月出狱，但犯罪记录限制其重返金融业。特朗普自2024年大选后承诺将美国打造成「加密货币之都」，反对拜登政府的严格监管。CZ积极游说，聘请与特朗普政府相关的律师，并透过Binance投资20亿美元至特朗普家族的World Liberty Financial项目，最终于10月23日获全面无条件特赦。白宫称此为「纠正过度迫害」，但外界质疑政治交易。后果：影响与争议特赦让CZ摆脱法律束缚，可重新领导Binance或参与新项目。他在X上感谢特朗普，誓言推动美国成为加密货币中心。对Binance而言，这意味著加速美国市场扩张，并挑战Coinbase等竞争对手，不过公司仍需持续证明其合规性。特赦强化特朗普的亲加密货币政策，包括松绑监管与吸引机构资金，但也引发争议。民主党参议员Elizabeth Warren批评此为「加密现金换特赦」，指CZ资助特朗普家族换取特赦，呼吁国会通过加密货币市场结构法案加强伦理规范，市场也有部分声音质疑利益冲突。市场反应：短期热潮与展望特赦消息发布后，加密货币市场迅速反应，BNB上涨4.5%至1128美元，BTC重返11万美元，ETH涨2-3%，显示投资者对CZ回归与监管利好的乐观预期。World Liberty Financial代币（WLFI）暴涨15%，因与B

银行股第三季财报表现亮眼，营收获利均超市场预期，但 JPM CEO 却对信贷市场提出警示，市场一度因此大幅波动，矽谷银行的危机会再度重现吗？ $潘渡比特币(02818)$ $A潘渡招商创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$