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距离爱知・名古屋2026亚运会开幕400余天之际，中国领先的体育用品品牌361°在日本名古屋正式发布本届亚运会官方体育服饰，共同见证科技与人文交融的时刻。作为连续五届携手亚运会的中国品牌，361°以创新设计语言传递亚运精神，以专业运动装备与服务为亚洲体育盛事持续提供坚实保障。 匠心科技赋能，361°全方位护航亚运精彩 本届亚运会官方体育服饰将为火炬手、护跑手、志愿者、工作人员、技术官员等多元岗位提供配备，全面满足赛事运营需求。发布会现场，361°服装产品中心总经理刘秋华通过精彩的展示，深入阐释了官方体育服饰“让服装成为文化与精神的延伸”的核心设计理念，力求以科技创新实现环保与功能性的融合。他表示，官方服饰不仅是亚运会工作人员精神状态与文化身份的外化表现，更是行动的语言、文化的接口、国家间交流的温和媒介。该系列服饰生动体现了“融合传统与未来，让服装讲故事”的独特思考，这正是团队“亚洲设计，世界表达”的初心所在，致力于让亚洲文化在国际舞台上自信绽放。 在官方体育服饰统一的设计语言下，361°针对不同职能与工作场景实现精准的功能适配与身份契合。不仅凝结了持续的科技创新，还沉淀着品牌护航历届亚运会的深厚经验和共同成长。设计团队以“静中见动”的东方美学追求，在色彩策略上确保辨识度的同时，展现克制与平衡。例如，志愿者服饰采用森林绿，象征清新与服务精神；工作人员装备选用深靛蓝，彰显传统底蕴；技术人员服饰则以金属灰/白银色裤装，融入未来科技的静谧感，凸显稳重与专业性。 此外，秉持“技术服务于人”的理念，361°还基于运动轨迹与人体工学，优化动态剪裁与面料拼接，确保穿着者的舒适体验。服饰采用超轻量速干涤纶异型纤维面料，带来无负担的卓越速干透气性，能够保证多次穿着洗涤后的效果。面料符合亚奥理事会环保标准，部分使用环保再生聚酯纤维及数码印花工艺，持续践行“绿色亚运”的赛事理念。 连续五届鼎力相伴

8月3日，2025新加坡世界泳联世锦赛圆满落下帷幕。本届赛事汇聚全球顶尖水上运动员，各项竞技精彩不断，展现了世界水上运动的卓越水平。作为中国领先的体育用品品牌，361°为赛事的顺利进行提供了专业支持和全面保障。此外，在世锦赛揭幕前夕，361°已与世界泳联（World Aquatics）正式签署协议，跃升为2026年-2029年世界泳联全球合作伙伴，标志着双方合作的持续深化，为全球水上运动的蓬勃发展注入中国力量。 国际赛场展现实力，中国游泳队表现亮眼 本届世锦赛竞争激烈，各国选手均展现出卓越竞技实力，体现了全球水上运动整体水平的持续提升。其中中国代表团表现尤为抢眼，以15枚金牌稳居奖牌榜首位，在跳水与游泳等项目取得了突破性成绩。其中，跳水“梦之队”斩获9金3银4铜，延续统治力。在花样游泳集体项目中，中国代表团包揽集体技术自选、集体自由自选、集体技巧自选三枚金牌。 而游泳赛场更引人瞩目的，是来自河北保定的12岁小将于子迪，她以2分09秒21刷新女子200米混合泳个人最佳成绩，距奖牌仅0.06秒，成为世锦赛史上最年轻决赛选手。这些成绩不仅彰显传统优势项目的延续性，更凸显中国水上运动在团队协作、年轻梯队建设上的战略深度，反映了中国水上运动体系的日益完善，为参与未来国际赛事奠定了坚实基础。 361°与世界泳联深化战略协作，专业赋能全球水上运动发展 赛事期间，361°以优质周到的服务与专业装备支持，为赛事的顺利运行提供了坚实保障，充分凸显了双方长期合作的深度。品牌凭借卓越的产品力，通过提供融合立体剪裁、透气面料等设计巧思的体育运动装备，确保了不同岗位人员在赛事高强度环境中的舒适性与专业性，保障其各项工作的有序推进。这一实践生动地体现了361°“多一度热爱”的品牌精神，与世界泳联推动全球水上运动发展的愿景高度契合。正是基于对热爱和专业的共同承诺，驱动双方合作的持续创新与服务升级，促使伙伴

这个盛夏，威力依燃！备受中国球迷喜爱的361°品牌代言人斯宾瑟·丁威迪，即将于8月2日开启他连续三年的中国行。此次中国行将持续至8月8日，足迹遍及厦门、泉州、贵阳、武汉、蚌埠、杭州、上海，在多座城市与广大球迷再次见面，共度盛夏篮球盛宴。 老友重聚：丁威迪再续中国情谊 作为361°品牌代言人，丁威迪已与中国球迷结下了深厚情谊。此前的两次中国行，他以接地气的敬业态度赢得了广泛赞誉，成为了中国球迷心中的“老朋友”。因此，本次中国行更像是一场丁威迪与中国球迷的“老友重聚”，将进一步拉近彼此的距离，共同感受篮球的激情与中华文化的独特魅力。 在丁威迪前两次中国行成功经验的基础上，本次行程将更加注重深度文化体验和近距离互动，亮点可谓精彩纷呈。首次到访闽南地区，他将深入探访361°位于泉州晋江的工厂以及厦门总部大楼，与一线员工亲切互动，了解产品生产制造的过程，感受品牌背后的匠心精神。随后，丁威迪还将前往贵州和武汉，深入体验当地的特色文化。在武汉，他将亲身感受地道的“过早”文化，品味荆楚大地的市井生活气息；在蚌埠，丁威迪将有机会体验中式理疗，感受传统中医文化的独特魅力；而在杭州，他将游览风景如画的西湖，并前往文化底蕴深厚的西泠印社，亲手体验镌刻艺术，感受中华传统文化的博大精深。这些独特的文化体验将让丁威迪更加全面地了解中国，也将为球迷们呈现一个更加多元、立体的丁威迪。 强强联合：DVD4签名鞋上海发布会压轴登场 此次中国行的压轴大戏将在上海上演，361°将再次与高端汽车品牌仰望强强联手，在仰望4S外滩店举办一场盛大的DVD4发布会。届时，作为丁威迪本人第四代签名鞋的DVD4篮球鞋将隆重亮相。这款凝聚了丁威迪个人风格与361°前沿科技的战靴，无疑将成为此次中国行最受期待的焦点之一，也将为广大篮球爱好者带来全新的实战体验。 此次丁威迪中国行，361°旨在通过“老友重聚”的温馨主题，结合一系列

双动力支持近期行业承压下高增速 超品店新业态&质价比差异化竞争双动力支持公司近期高增速。公司2025Q1线下、线上零售额同比增长10%-15%/35%–40%； 2024年营收超100亿元，同比增速高达19.6%。 公司盈利能力稳定，与质价比战略相适应；分部营收均衡发展，2024年儿童业务第二增长曲线对营收贡献已达约23%；鞋类、服 装分部营收近五年CAGR均为双位数，增长情况均衡。 品牌建设与质价比优势相辅相成，大众低线基本盘稳固 产品端，定位齐全，品类丰富，构筑质价比护城河。自有24条生产线产能稳定，年均生产约91万双鞋，2024年鞋类、服装自产 比例分别降至36.70%、19.50%，仍有业务扩张空间。研发开支逐年走高，2024年研发费用达3.42亿元，近十年研发费用占营收 比重稳定在3%以上，领先同业。 渠道端，线下分销专注低线城市，低线占比稳定在75%以上，强化大众下沉定位；分销模式轻资产，降低风险；推出超品店新业 态，提升性价比、连带率，培育新运动生活方式，焕发线下业务新动能。线上电商近年增速快，线上专供品策略卓有成效。海外 业务稳步推进，前景广阔。 营销端，针对目标人群，联动卡通IP小刘鸭等，强化年轻化定位。自有IP赛事&代言人冠名系列&国际赛事绑定提升全球影响力与 品牌消费者形象，多次赞助亚运会等国际赛事，推出丁威迪、约基奇系列篮球鞋等代言人系列产品，提升品牌渗透率，进一步促 进质价比消费。 治理提质增效，把握增长机遇 行业端，近年市场、政策齐头并进，发展前景良好。公司端，股权结构稳定，家族掌控力强。国内门店提质增效，仍有优化空间； 低线城市单店模型稳健，普通门店投资回报周期约2.8年。 盈利预测 我们预测公司2025-2027年收入分别为112.53/126.56/139.87亿元，2025年PE为8.5倍。公司质价比&渠

事件: 361 度 2025 年 7 月 14 日公告：2025Q2 公司主品牌产品零售额（以零售价值计算）同比增长 10%，童装品牌产品零售额同比增长 10%，电子商务平台产品整体流水同比增长 20%。 投资要点: 2025Q2 流水表现良好，电子商务业务高增长。2025Q2 公司主品牌产品零售额同比增长 10%，童装品牌产品零售额同比增长 10%，电子商务平台产品整体流水同比增长 20%。公司流水表现稳健，电商表现亮眼，“618”期间，综合天猫、抖音等各大平台数据统计显示，361 度电商渠道销量增长 99%，行业内增速领先，销售额同比增长94%，位列国产品牌第三。全渠道尖货销量超 24 万件，同比增长167%，其中官旗尖货销量同比增长 79%。 公司零售新业态超品店上半年规模加速扩张，带动经营效益优化。自 2024 年公司推出零售新业态以来，361 度超品店发展态势强劲。截至 2025H1，公司全国开业门店规模已达 49 家（包含 45 家大装店及 4 家童装店），店内商品布局充分考虑了全品类与多场景需求，将跑步、篮球、综训、运动生活等各类专业运动装备进行系统整合，实现了真正的“一站式”高效购物。同时，店内采用自助式购物模式，进一步提升了消费体验的便捷性与自主性。此外，门店在开业及日常运营中还积极推出了折扣、满赠、预存送礼、满额抽奖等多重活动，并以开业爆款尖货产品迅速聚集人气，有效拉动开业销售与复购。受益于飞飚、飞燃等爆款尖货的强大竞争力，特别是以首款超品店专供款注碳训练跑鞋千行 1.0 为代表的高质价比产品，公司超品店成功通过“产品发售—赛事体验—零售场景”的创新联动，将新品发售转化为消费者深度体验与门店流量，进一步巩固了公司在高质价比全民运动装备领域的地位。 深化落实“科技赋能产品创新升级”战略，针对多样化的市场需求持续推出新品。2025Q2，在跑步领域，公司专

上半年收入维持双位数同比增长 361 度公布二季度运营流水情况。公司主品牌和童装产品线下渠道零售额均同比录得 10%的增长；而线上平台的流水同比增长约 20%。由于基数较高，公司二季度的零售同比增速略微低于第一季度。二季度折扣率维持约 71 折，库销比为 4.5-5 倍，连带率 2.5 倍，主要运营指标维持坚挺。我们预计公司上半年收入保持双位数同比增长态势，符合预期。 超品店开店速度加快 二季度公司于广州、长沙、天津、上海和大连等地增设 39 家 361 度超品店。截止 6 月底，全国 361 度超品店数量已增加至 49 家，开店速度快于预期，显示公司强劲地推能力以及消费者接纳程度较高。公司目标全年共开设 80-100 家超品店。当前<50% 超品店位于一、二线城市，其余位于三线或以下城市，北部城市数量较多。甄选整体客流量较稳定的位置开店，商超百货店占比 55%，街铺店占比 20%，奥莱店占比约 25%。超品店店均面积约 1,000 平米，相等于 5-6 家常规店，因此上半年平均店面面积有所提升。超品店的产品 30%为尖货爆款，30%为促销基础款，其余是超品店特供款，单店 SKU 约 700-800个，服装为主，鞋类 SKU 约 250-300 个。预计超品店年均零售流水约 800-1,000 万元（人民币，下同）。主打品类丰富、全场景、高性价比的超品店将助力公司 2025 年实现高速增长。 主打产品推陈出新 除了渠道端发力，产品端新品推陈出新节凑并不放缓。在主打的跑步领域，专业竞速跑鞋“飞飚 FUTURE2”、堆量训练跑鞋“疾风 Q 弹超 6 代”、以及分布主打稳定、缓震、轻弹的“慢跑三剑客”在上半年上市。公司并推出超品店特供款“千行 1.0”迎合注重性价比的大众跑者。篮球鞋方面，在高强度对抗中提供更轻快更强大支撑的 “禅 7”在上半年推出。代言人约基奇即将开启中国

公司发布 2025Q2 营运概要 主品牌产品（线下渠道）2025Q2 零售额相较于去年同期增长 10%； 童装品牌产品（线下渠道）2025Q2 零售额相较于去年同期增长 10%； 电子商务平台产品 2025Q2 整体流水相较于去年同期增长 20%。 品牌战略升级成效显著。公司持续深化“科技赋能产品创新”战略，针对多样化的市 场需求持 续推出 新品。跑 步领域 推出专业 竞速跑鞋“飞飚FUTURE2”与入门级“千行 1.0”等多种款式，以高性价比和专业性能服务跑者，提供多样选择；篮球领域迭代“禅 7”，提供强大支撑保护；运动生活创新开发首款“制胜 PRO”专业羽毛球鞋及骑行系列产品等，满足消费者不同运动需求。 渠道革新加速落地。线下渠道实施超品店战略，持续大力发展市场拓展及零售业态创新。截至 2025 年 6 月，公司已布局 49 家千平米门店，较期初净增 39 家，覆盖广州、长沙等核心城市，成为城市运动消费新地标，为顾客打造“一店购齐”的消费新模式。超品店采用千平立体式购物空间开拓通透的布局设计，覆盖全年龄段、全周期、全品类、全场景的综合需求。 营销矩阵多点突破，国际化合作开启新纪元。公司构建“赛事+明星+活动”立体传播体系：赞助 2025 青岛马拉松，通过马博会吸引精准用户，为后续业务增长赋能；运营“触地即燃"”、三号赛道 10KM 竞速赛等赛事，同步推进滑板、羽球垂直领域赛事，精准触达相应消费群体。 此外，公司与世界泳联建立合作（2026-2029 全球合作伙伴），依托专业科技优势，持续为世界泳联提供全方位的支持，不仅包括为 2027 年布达佩斯和 2029 年北京世界泳联锦标赛等核心赛事提供专业装备，更将全面覆盖各类青少年及世界杯系列赛事，全面助力世界水上运动的蓬勃发展。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们预计公司 25-27 年收入分别为 113 亿人民币、128

事件： 公司发布 2025Q2 营运情况，361 度主品牌线下零售额同比增长约 10%，童装品牌线下零售额同比增长约 10%，361 度电子商务平台产品整体流水同比增长约 20%。 点评： 终端表现基本符合预期。361 度主品牌及童装品牌 Q2 线下零售额同比增长约 10%，环比 Q1 增速有所放缓（25Q1 主品牌/童装品牌线下零售额均同比增长 10-15%）。电商渠道流水仍保持优于线下增速，Q2 流水同比增长约 20%，在波动的终端消费环境中保持领先增速。 科技赋能产品创新升级，产品矩阵持续多元化。报告期内，在跑步领域，公司推出专业竞速跑鞋“飞飚 FUTURE 2.0”、高性价比注碳训练跑鞋“千行 1.0”，此外推出“赤焰 MAX”、“爆沫 5”及“半时跑 2”分别主打稳定、缓震及轻弹，跑鞋产品矩阵持续丰富；篮球鞋领域，推出“禅 7”旗舰产品，助力代言人戈登；运动生活领域，推出铁人三项“释能”骑行系列产品、首款专业羽毛球鞋“制胜 Pro”及女子网球“甜典”系列产品等。在细分运动领域持续布局强化，满足消费者多元化需求。 持续投入品牌建设。公司为配合产品销售持续投入品牌建设，报告期内作为 2025 年青岛马拉松荣誉赞助商，并通过马博会展位吸引更多消费群体。“触地即燃”自办篮球赛 2025 赛季开幕，于温州等地举办。此外，举办“板上见”巡滑活动、“一拍即合”羽毛球城市赛以推动滑板及羽毛球等新品类销售。 大力拓展 361 度超品店。报告期内分销商于广州、长沙、天津及上海等地增设 39 家 361 度超品店，截至 6 月末已达 49 家。超品店通过打造“800 平方米以上超大购物空间、高质价比产品及场景化的购物体验”三位一体的一站式大众运动消费新主场，开创运动零售新模式。 投资建议：361 度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品质价比，品牌影响力持续提升。预计公司 20

事件：近日，361度公布2025年Q2经营情况，其中主品牌线下录得约10%增长，童装品牌线下录得约10%增长，电商平台录得约20%增长。综合考虑，我们预测2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，目标价6.6港元，维持“买入”评级。 电商持续发力，线下流水维持稳健增长。361度公布25Q2的流水表现，其中主品牌线下录得约10%增长，童装品牌线下录得约10%增长，电商平台持续发力，延续快速增长的态势，流水录得约20%增长。折扣保持稳定健康，线下折扣7折左右，线上鞋服折扣在4-45折。 新品持续推出，消费者选择多样化。公司持续对产品进行推陈出新，进一步深化落实“科技赋能产品创新升级”的战略。在跑步领域，上新了竞速跑鞋飞飙FUTURE2、注碳训练跑鞋千行1.0、堆量训练跑鞋疾风Q弹超6代，并推出“漫跑三剑客”产品赤焰MAX、爆沫5、半时跑2，为消费者的运动带来更多样得选择。在篮球领域，禅7篮球鞋在高强度的对抗中提供更轻更快及更强大的支撑保护。在运动生活领域，推出了铁人三项动背书的“释能”骑行系列以及首款专业羽毛球鞋制胜PRO，并升级了小冰皮2.0防晒衣，女子网球系列产品也正式首发亮相。在儿童领域，为跳绳国家队打造的儿童竞速跳绳鞋闪跃1.0助力国家队跳出更快成绩，速度型足球鞋猎风也带来全新体验。 持续推进超品店，积极探索新兴渠道发展机会。公司积极探索新兴渠道建设，去年首家361度超品店成功落地，为消费者带来更多极致性价比和一站式全品类的消费体验。Q2公司在广州、长沙、天津、上海及大连等地增设了361度超品店，接下来也将继续推进超品店的打造，目前已经有49家超品店开出，预计到年底超品店数量将达到80-100家，预计单店年店效能达到近千万。 投资建议：公司深耕运动行业二十余年，专注高性价比和强功能性的产品研发，并和亚运会深度绑定多年。公司积极探索新兴渠道发展机会，未来

投资要点： 事件：361 度公告 25Q2 营运表现：361 度主品牌线下流水同比增长约 10%，童装线下流水同比增长约 10%，电商流水同比增长约 20%。 点评： Q2 主品牌流水保持领跑，折扣及库存稳定。Q2 行业压力增加，普遍流水环比放缓，361度流水保持领跑，Q2 主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约 10%/10%/20%，折扣与库存稳定。 新业态超品店拓展顺利，经销商开店积极。超品店定位一站式运动零售空间，普遍面积在800-1000 平左右，统一采用高辨识度的橙色设计作为店铺形象，品类较普通店更为丰富，全品类、全季节的商品供应使得其客流量稳定，且费用率相对节约，经销商开店意愿积极。361 度正逐步完善其专供品，上半年推出首款超品店专供款碳板跑鞋千行 1.0，定价仅 379元，进一步下探碳板跑鞋价格带，夯实品牌质价比优势。上半年 361 度新开店 39 家超品店至 49 家，公司维持此前指引预计全年将开店 80-100 家超品店。 我们的点评：361 度深耕下沉市场，高质价比产品推新速度稳定、持续投入赛事资源&社群运营，夯实高质价比优势，超品店新店态进一步拉动动销，终端流水韧性优于行业。我们预计公司 25/26/27 年归母净利分别同比+12.8%/+11.9%/+10.6%至 12.96/14.49/16.04 亿元，上调至“买入”评级。 风险提示：国内消费环境疲弱，竞争加剧，童装发展不及预期