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2025年公募基金年度收益前面十强出炉了，第一名是永赢科技智选年度总回报233%，然后我去对比了今年的热门主题，比如说光模块最近一年的收益242%，然后CPO最近一年的收益是195%，通信设备最近一年的收益率为167%。   从这个对比中你会发现，对公募基金来说，关键还是看你是否坚定，只要市场主题比较明确，年内获得翻倍的收益是很容易的，但是这种坚定在不同的基金经理身上体现的不一样，对于一些投资老将来说，经历过风风雨雨，也知道这个市场的残酷性和变化莫测，所以不会轻易的去押注一个赛道，或者说在过于拥挤的赛道中体现出坚定，这类基金会有不错的收益，但是要出现超额往往很难。   对普通人来说，到底该怎么选择呢？   一方面是看那些最近三年能够保持一定收益率的基金，这类基金的特点是既有防守的属性，也有进攻的特点，这是获得稳健收益的关键；   另一方面可以用部分参与赛道类基金，这是结构性行情下的确定性机会，比如说2025年的CPO，2026年看看商业航天和有色在经历调整之后，是否还有大机会，最起码一季度这样的机会是可以期待的；   再者就是选择一些量化公募基金，我看了下市场上做的比较好的量化基金，2025年的收益在40%到70%之间不等，这类基金能有这样的收益，其实比指数要强势很多，2025年沪指上涨了18%，如果去对比，这也是超额收益啊，关键是看你自身对这个问题的态度。     贵金属价格昨夜又是大跌，伦敦现货白银从最高的76美元下跌到了70美元，白银期货价格大跌了接近9%，盘中跌幅最大时达到了11%，之所以这样核心还是美国芝加哥商品交易所阿紫12月30日周内的第二次提高贵金属期货保证金要求，为贵金属市场持续降温，这让市场多头承受了巨大的压力。   大概率是受到这个消息的影响，不仅仅是白银出现大跌，昨夜包括

2025年最后一天，贵金属又出现大波动了，白银昨天晚上的反弹幅度很明显，一度上涨了10%，几乎将此前大阴线的大部分都吞吃了，本来大家以为短期内走稳了，结果今天开盘低开低走，盘中的最大跌幅达到了近10%，也就是说昨天晚上好不容易反弹上去的成果又跌没了。   从现在白银的走势看，出现了高位的两根阳线和两根阴线，目前属于在70美元的争夺，最终是多方胜呢，还是空方占据主导，现在很难说得清楚，也只能静待下一步走势了。   其实这里可以做一个简单的判断，白银在70美元之前走势还算温和，没有出现单日过大的涨幅，也没有呈现出多空的过度分歧，就是从70美元之上开始单日暴涨和大跌，说明市场对70美元之上显得很纠结，多空双方之间的争夺也很激烈，此时当一个看客比较好，如果70美元最终守不住的话，下一步多头来说就较为不利了，也会对整个有色金属会形成短期偏空的影响。   尽管今天有色指数是处于收红的状态，但是我依然觉得有色的上涨和黄金突破4400美元是一个道理，属于在白银大涨之下的补涨行情或者跟风，这就是说如果白银短期拉不动，那么有色和黄金向上的动力就减弱了。   回到A股市场，大家都期盼今天上证指数能够收红，并出现11连阳的走势，最终市场还是满足了大家的愿望，沪指收盘时微涨近4点，但是创业板指数下跌了1.23%，全天的成交金额维持在2万亿附近，还算理想状态。   尽管市场看起来非常不错，但是我们要重视一个现象，沪指的收红主要是受到了两股力量的加持，一个是券商早盘的拉升，但是后来券商全面走弱了，这个时候银行就充当了拉升指数的核心力量，才使得最终收盘维持了一种强势。   仔细看看沪指的走势图，已经连续4天在3980点之下震荡了，而且连续三天的高点在下移，这实际上为节后的行情埋下了伏笔，到底是直接突破4000点呢，还是就此暂时打住，展开震荡行情，

让人出乎意料的是，经历了黑色星期一之后，贵金属昨夜继续出现大涨，弹性最好的还是白银，纽约白银期货最新收盘价为76美元，涨幅达到了7.88%，从盘中的最大涨幅看则达到了10.79%，最高时到了78美元。   看到这些数字大家可能有些迷糊，这么说吧，之前一天的开盘价为77美元，而昨夜最高上摸到了78美元，相当于将此前的下跌失地全部收回了，并且距离高点也仅仅相差4美元，这就是说，白银期货仅仅下跌了一天，就被多头再次围攻了。   尽管接下来白银依然存在震荡的概率，但是从昨晚的这种情况下，此前的利空基本对市场做多没有太明显的抑制，感觉多头的势头还是比较凶猛，站在市场的角度看，白银向上暂时看可能是任何力量都无法阻挡的。   除了白银期货走势让人感到意外，昨夜，商品市场还出现了一个奇怪的现象：   那就是其他的有色金属似乎有点复制白银的走势。   比较典型的就是铜期货了，纽约期铜之前一天大跌了4.8%，而昨晚的反弹幅度却达到了3.23%，盘中最大涨幅达到了4%，可以说几乎吞吃了此前一天的大跌，在这点上与白银的走势非常相似，似乎也是多头比较强的进攻品种。   更为关键的是，我觉得铜期货在效仿白银的多头走势，这对整个有色金属来说是一个比较新的变化，也意味着当前火热的贵金属行情再向有色金属蔓延。   其实大涨的不只是白银和铜，昨天镍主力合约也大涨了6%，应该说整个有色逐步的步入了大涨的序列。   如果对此说法还有疑虑的话，各位可以看看昨夜的黄金走势，纽约期金虽然盘中出现了一定幅度的反弹，并站上了4400美元大关，而最终收盘时却出现了冲高回落，还是收在了4300美元一带，这个现象再次说明贵金属内部出现分化，黄金在走弱，白银继续走强，反而有色金属开始有点新一轮的向上攻击了。   以此来看可以得出如下简单的结论

A股最热门两个题材，目前似乎都在逐步的退潮，一个是白银为代表的贵金属和有色金属，昨天遭遇了黑色星期一，还有一个就是商业航天，早上还走得好好的龙头股某某卫星继续冲击涨停，结果到了11点之后就开启了一路向下的态势，14点时从接近涨停板到了下跌3.5%，全天留下了比较长的上影线。   如果再向前追寻的话，就是大科技当中的CPO和芯片了，过去的两天芯片也确实走得相当不错，但整体上给人感觉脉冲的迹象比较明显，不过从这轮大科技的主线逻辑看，我觉得主要还是CPO，毕竟业绩或者订单比较确定，但是从龙头股今天早上的表现看，出现了冲高回落，非常的不尽人意。   之所以讨论这些，给我的感觉是，市场这些不好的信号越来越明显了，短期热点有点枯竭的意思，接下来如果市场没有明确的热点，靠什么向上呢，这是我们必须要面对的问题。   当然，还有一点，今天大家可能比较喜欢说上证指数10连阳了，但是各位可能忽视了一点，今天这根阳线跟过去的9根阳线相比都比较弱，为啥呢？因为今天盘中的高点没有突破昨天的高点，之前说过，如果一个市场有持续的上涨能力的话，无论当日涨跌如何，但几乎每天都会创新高的，如果指数没有创新高的能力，意味着涨势有暂时告一个段落的可能。   2025年最后一天，新机会出现了   明天就是2025年最后一个交易日了，从目前A股的结构看，似乎该炒作的都炒作完了，现在是很难找到比较低估的板块，并且大多数个股的位置普遍比较高，这点从今天的盘中也能够看出个股乏力的现象。   那么接下来，或者说明天，新的机会在哪里呢？我从盘中隐隐约约的发现，今天港股开始走强了，在恒生指数上表现的并不明显，而对恒生科技指数来说，早盘的涨幅只有1%，而下午开盘后恒生科技指数则出现了快速拉升，盘中最大涨幅一度达到了2%，尽管下午16点收盘时有所回落，不过今天的低位阳线几乎吞

芯片指数今天继续走强，盘中不仅涨幅达到了1.36%，还创出了阶段新高，出现这种现象主要是存储芯片出现大涨，比如说东芯股份涨幅超过了11%，而驱动这种现象的是部分存储供应商上调了明年HBM3E的价格，涨幅接近20%，也就是说从昨天开始，芯片指数的走强主要是涨价预期所致。   所以这两天无论是寒武纪还是中芯国际都呈现了连续上涨，但是从涨幅和力度来看，与过去相比明显差了很多，以盘口的表现看，给人感觉更多的是一种弱反弹，如此格局显现的往往是市场对这种涨价逻辑含金量预期下降的表现。   如此，我觉得对于眼下的芯片指数的反弹，不可以认为是新一波行情来了，而恰恰应该抱有明显的警惕性，简单说目前只能当弱反弹，不可以当成新上涨的起点。   加上过去科技股已经累积了比较大的获利盘，在这里要想创出新的高度，必须要有新的科技创新叙事来引导，这是非常值得重视的逻辑。

先来看看昨夜外盘的情况，白天无论是白银还是黄金，或者说铜和铝，如果说跳水的话，还仅仅是相对早盘的上涨出现的获利回吐，然而到了晚间一切就变得不寻常起来，白银期货的跌幅最大，到今年凌晨3点时候最大跌幅达到了9%，而昨天早盘的最大涨幅达到了7%，这就相当于一天时间的振幅达到了16%，盘中最低到了70美元，坦率的说，这会让多头承受比较明显的压力。   除了白银之外，金价的振幅也不小，收盘时纽约黄金期货最终下跌幅度达到了4.6%，盘中最低到了4316美元，应该说黄金期货昨天的大阴线吞吃了过去十个交易日的上涨，当然了铜期货的大跌幅度也达到了5%，昨夜整个贵金属处于集体的大跳水之中。   对于这个现象之前我就说过，尤其是当时提出了黄金的滞涨，从某种程度来说，此前一直是黄金比较强势，而后来直接被白银抢了风头，还有一点，就是白银上涨的时候，黄金属于被动式的跟涨，那么白银如果出现大跌，黄金的跌幅也一定不会小，果然昨晚这些说法都全部兑现了。   昨夜，外盘又崩了，单日亏损16%   此前一段时间大家都在乐此不倦的在白银上套利，普通的大众们真以为天上掉馅饼了，从现在的情况看，到底是烫手山芋呢，还是真馅饼，确实比较难以评判，但是从这波白银的跳水力度看，感觉有点多杀多的情形，如果是白银真正强势，短期还有回补向上的动力，昨晚就不该下跌那么多，或者说单日振幅那么大，这实际上就相当于高位买进白银期货，一天时间亏损16%，各位要注意，我这还只是不带杠杆的情况下，试想一下带了杠杆一天要亏损多少呢？   从这个角度来说，商品市场在正常的情况，就是多头趋势比较明显，涨势不急不慢的时候，是可以充分的享受商品牛市，可是如果突然遇到这种急涨的情形时，脑子里要有一种事出反常必有妖的想法，这个时候从正常人的思维是如何跟上这样的形势，而不正常者是要考虑到怎么逃跑了。  

今天比较惊心动魄的依然是贵金属，白银LOF早上10点半开盘显示跌停，之后开始拉升又到了逼近涨停的位置，接下来就开启了大幅度震荡，当然收盘时出现了微涨0.75%的情形。   这只是国内白银基金的情况，而核心在外盘市场，今天早上7点开盘的纽约白银期货直接又大涨了7%，盘中最高到了82.67美元，不过8点之后便开始了盘中跳水，不仅之前的跌幅没了，而且还下跌了1.77%，这仅仅是早盘的情况，主要是到了下午14点，纽约白银期货开始了盘中的第二次跳水，从上涨3.55%一度跳水到了下跌3.55%，全天的振幅超过了10%。   之前咱们说过，这波贵金属的上涨白银是主导，黄金都是跟风的，所以下午白银跳水的时候，黄金出现了更为明显的下跌，纽约期金在下午15点时跌幅一度逼近2%，已经到了4474美元，走势上出现了一根阴线吞吃三根小阳线的情形。   当然，随着白银期货的跳水，大部分贵金属和有色金属也出现了全面跟随跳水的情形。   发生这种现象总是有个由头的，一方面是芝加哥商品交易所表示，将在当地时间12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金，怪不得今天碳酸锂合约尾盘的时候逼近跌停了。   这个事情有什么影响呢？在历史上有前车之鉴，上个世纪80年代，美国的亨特兄弟想通过囤积垄断白银市场，最终芝加哥商品交易所大幅度提高了保证金要求，直接是的白银价格在2个月时间从50美元大跌到了10美元，当然了历史不会简单的重复，毕竟如今是一个全球通胀的时代，白银的工业属性和保值作用决定了调整是大概率事件，但是出现历史极端的情形可能性比较小。   如果说芝加哥商品交易所今天说提高保证金是贵金属大跌的直接原因，在我看来是导火索而已，对任何一种商品来说，极端的行情必然会带来极端的风险，不可能说极端会一直持续下去，最近很多人对贵金属摩拳擦

小米集团联合创始人，也就是大家公认的公司的二号人物林斌计划从2026年12月开始，在合法合规的前提下，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B股普通股，累计出售总金额不超过20亿元。   对于这件事有几个要点大家要搞清楚：   其一，出售股份的时间是明年的12月份，就是说市场有充分的消化时间，尽管这对小米的股价而言，短期肯定是利空，今天开盘小米也下跌了2%，但是这个利空会随着时间的后移，也就是明年的12月份，市场就逐步的消化了，估计也要不了那么长时间，大家就会把这件事以往了，关键是在未来这11个月的时间里，小米会不会有技术创新或者其他的利好，股价上去了市场当然不会对此有太大争执；   其二，目前小米的股价从高位下跌了37%，应该说此前股价在高位的风险已经充分的释放了，选择这个时候宣布这样的消息，说明已经很顾及投资者的感受了，毕竟这要比在高位宣布带来的负面影响小很多，所以此时发布这个消息，对市场的负面影响是短期的，中期不会有太明显的冲击；   反正是从我的角度看，这属于正常的范畴之类，不太会对小米基本面有大的影响，真正能影响小米股价的，还是看未来的业绩和创新了，这应该是市场期待的，所以在股价已经大幅度调整了的情况下，现在没有必要过于担心了，放心心态应对就是了。

加上今天，仅仅剩余三天2025年就彻底划上句号了。也可以将最后这三个交易日当成收官之战，毕竟沪指相差不到40点就到4000点了，以之前市场连续收出的8根阳线看，到4000点之上估计是没啥问题了。   现在的核心就在于，最终会不会在12月31日收市的时候到4000点呢，虽然说这是一个整数关口，但是到了4000点之上，和最终收在4000点之下还是很有讲究的，坦率的说，最终如果在今年能收在4000点之上，市场的体验会好一点，大家最起码会对明年的行情，尤其是春季行情有好的期待。   但是如果最终没能站上4000点，市场情绪多少会受到一些影响，也会对明年的预期，从心理层面上多少有点不及预期的想法，我觉得这都很正常，毕竟大家重视的，往往是短期的，而对时间周期稍长点的走势，好像并不是那么特别上心，这是多数人的想法。   以我目前的想法看，最后这三天，其实市场最好的方式先不要上去，利用节前这三天来一次相对充分的调整，比如说沪指能回踩一下3900点，等元旦之后来一个开门红，最起码1月份和2月份行情是可以期待的，简单说，短暂的调整是为了更长周期的上涨。   为什么这么说呢？元旦节前站上4000点虽然表面上很好，但这却为元旦之后的调整埋下了种子，从过去一段时间的震荡走势看，市场成交金额始终没有放大到一个突破的量能，也就是持续2万亿之上，这就注定了市场属于震荡市为主，如此的话到了4000点之上，基本上意味着反弹的一个上沿到了，这种情形下最终的结果还是要调整，实际上到了4000点之后的调整和4000点之下的调整还是不一样的，因为以目前的市场舆论看，大家将4000点之上看成是收费站，所以真到4000点之上主动性的抛盘会增加，而不到4000点之上的调整，抛盘就没那么重了，市场向下的压力也没那么大，调整的幅度也相对有限。   说了这么多，结论无非就是节前这

A股本周出现了连续上涨，沪指日线走势图上形成了典型的六连阳，推动市场向上的核心力量从此前的科技转向了商业航天和有色金属，对于商业航天来说，短期内似乎有事件驱动了，那就是上交所最新发布了一份指引第9号的文件，关于商业航天企业适合适用科创板第五套上市标准，这就是说商业航天领域的IPO要来了，我想这对板块的影响会明显升温。   但是从当下最客观的走势看，似乎面临一定的调整压力了，因为商业航天的某个牛股被监管调查了，这会对市场情绪有一定的影响，还有上周五美股的商业航天出现了重挫的情形，这就看周一A股的商业航天会不会受到这些层面的冲击。   对这个板块其实我是看好的，只是短期内过热了，需要调整之后再上。   关于贵金属或者有色金属，上文中已经表态了，也是出现了极度夸张的上涨，这个时候是最容易出现逆转的。   既然目前市场是这两大板块推动上去的，那么当这个两个板块调整时候，市场会不会迎来回抽呢，还是值得重视的。   除此之外，我觉得眼下还有个亮点值得我们重视：   那就是券商板块，如果仔细看看证券公司指数的日线走势图，你会发现一些端倪来，应该说在过去接近2个月的时间里，证券公司指数一直是出于60日线下方运行的，但是从12月8日开始出现了一个相对低位的三角形整理，而本周五的时候60日线正式被向上突破了，这就给人一种券商有点趋势性逆转的意思； 不仅仅是日线上券商出现了多头信号，再看看周线走势，目前唯一的阻力就是20日移动均线了，其实周五已经冲击到了，然后盘中有个回落，短期内还在20日线下方运行，但是我感觉走出这种态势，最终都是要向上突破的。   从我对券商的理解，几乎每次券商趋势的逆转，都会对市场产生比较明显的趋势性指向，尤其是周五的证券公司指数日线出现了比较长的上影线，而这也预示着下周一，有再次向上突破的可能。 &nb