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#赛力斯# 发个滞留贴，过两年再验证。致敬最后的多头 以下纯属个人观点，不构成任何买卖建议。 之前感觉赛力斯走势有点像中际旭创， 现在感觉赛力斯走势更像20-22年的宇通客车，宇通客车也是打开国外市场迎来了主升浪潮，股价从1.9飙到34.77，翻了17倍。 这是典型的价值投资案例，村里一直强调价值投资。 任何价值投资都要考虑政策方向，行业景气度，企业管理，发展，盈利，成长能力，这是企业活的久最最最有力的保障。 赛力斯方向同政策方向是一致的，有句话:方向不对，努力白费，反过来看，赛力是方向对了，那就是事半功倍。 《 这是大方向，也是安全边际。》 行业景气让我想起了猪周期，一圈混战过后活下来的都是新希望，牧原这种头部企业，目前智驾的阶段就是竞争淘汰阶段，哪咤已经下线了，市场表现来看，理想，未来，小米，鸿蒙系列都是这轮新势力造车的排头兵，赛力斯常年占据鸿蒙系列60%以上的销量，背靠**，基本稳稳的走出周期选手。 《问界系列销量最操心的是**，看好位置。》 企业作为第一运营主体，只要不作死就不会死，站在政策风口，猪都能上树，赛力斯暴露的问题是管理和发展，虽然企业有问界基本盘，但这是**手把手运营做起来的基本盘，不是当下骄傲的资本，一定维护好当下基本盘，持之以恒发展拳头产品才行。 《换个懂市场行情的董秘是迈出的第一步。》 最后说说股价，趋势一旦形成很难反转。 换手不过10%看戏即可，千万别上头，量是最最最关键的反转指标之一。。 最后结论:持有者不慌，进场者不急。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

事件：公司发布25 年年报，公司25 年实现营业总收入1714.37 亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者的净利润40.54 亿元，同比增长38.55%；预计实现扣非后归母净利润32.44 亿元，同比增长38.30%。 "3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25 年移动终端业务收入802.10 亿元，同比增长57.17%；计算及数据中心业务收入754.75 亿元，同比增长51.93%；AIoT 业务收入78.85 亿元，同比增长68.75%，创新业务收入34.84 亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。 数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP 与行业客户双轮驱动，在各大CSP 客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。 机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用于柔性制造的轮式机器人。公司25 年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面，采用了英伟达最新的Thor 平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25 年公完成数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。 盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24 亿元，同比增速分别为19.92%、17.19%、16.22%；归母净利润分别为50.67、63.11、75.62 亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应

事项： HASHKEY HLDGS 公布2025 年报。2025 年全年总收入7.23 亿港元，同比+0.3%；年度亏损10.84 亿港元，亏损同比收窄8.8%，经调整亏损7.37 亿港元。 评论： 公司2025 年实现收入7.23 亿港元，交易促成服务、链上服务、资产管理服务收入占比分别为72.3%、11.5%、16.2%。毛利4.08 亿港元，同比-23.3%，毛利率56.5%（2024 年为73.9%），毛利率下降主要由交易促成服务的毛利率下降所致，三大业务毛利率分别为41.0%、92.6%、99.8%。年内亏损10.84 亿港元，亏损小幅收窄；经调整亏损为7.37 亿港元，同比扩大35.1%。 交易促成服务：香港平台交易量显著增长，客户结构持续优化。2025 年，交易促成服务实现收入5.23 亿港元（同比+1.0%），收入占比72.3%。以交易量计，公司为亚洲最大的区域性在岸数字交易平台。交易量方面，香港占据主导地位，2025 年香港全年交易量达5300 亿港元（同比+72.3%，占比89.7%）。 通过Omnibus 账户解决方案与OTC Marketplace 扩展机构客户与大宗成交，弥补零售客户交易下滑与海外交易所交易量减少的影响。客户结构方面，2025 年来自机构的交易量跃升至4310 亿港元（同比+57.5%），Omnibus 客户交易量激增至864 亿港元（同比+638.5%），零售客户交易量因市场波动降至734 亿港元，总交易量同比微降7.5%。 链上服务：短期收入承压，机构级质押服务与代币化生态构建构成长曲线。 2025 年，链上服务实现收入0.83 亿港元（同比-33.3%），平均质押资产由257亿收缩至224 亿港元，主要受数字货币价格波动及主动调整质押策略影响。长期来看，1）质押：公司拓展机构质押服务，成为香港首家为MicroBit、Quant

明略科技2025年报：从“看数据”到“拿结果”，Agentic Services能否重塑估值逻辑？ 在这个AI概念满天飞的时代，虚无缥缈的“愿景”早已令人麻木，我们最想看到的其实是实实在在的“盈利账单”。 就在昨晚，明略科技发布了2025财年成绩单，倒是给市场透了点底。报告期内，公司实现营业收入14.26亿元，同比增长3.2%；毛利达到7.9亿元，同比增长10.8%；经调整净利润（Non-HKFRS）达0.42亿元，实现扭亏为盈。 说实话，在AI赛道还普遍处在“烧钱换增长”的当下，能实现扭亏为盈的玩家，我掰着手指头都能数得过来。 其创始人的一句话：“从帮助客户看懂数据，到帮助客户拿到结果。”更加重了我对明略科技的好奇心。这背后的逻辑，值得好好拆一拆。 经营质量的“加减法”助力的扭亏为盈 很多人看财报只看营收增速，那真是太肤浅了。 明略科技这份财报最值得关注的数字是毛利的增长——10.8%的毛利增速远高于3.2%的营收增速。其背后的逻辑是公司正在从“规模扩张”转向“效率驱动”。 在AI 1.0时代，很多项目是堆人力、堆定制化开发出来的，毛利自然高不起来。但到了2025年，明略科技全面迈入AI原生运营时代，实现了从数据服务商到AI原生运营商，从帮助客户看懂数据，到帮助客户拿到结果的关键转型。 其背后的逻辑更加硬核。 以前，你卖给客户一个仪表盘，告诉他数据反映了什么，这叫“交付工具”。现在，通过Agentic Services（智能体化服务），你直接帮客户把营销投好了、把工单处理了，这叫“交付结果”。 从“看”到“拿”，一字之差，其实是商业模式的降维打击。当AI不再是辅助工具，而是嵌入业务流的生产力时，毛利的提升便成了水到渠成的事。 智能体化服务，从概念到1个亿 说到Agentic Services，很多人不了解，甚至怀疑这个它收入凭什么能过亿，凭什么新增的大客户青睐？ Agen

极视角（视觉语言大模型第一股） 即将在3月30日登陆港交所，今天暗盘飙涨117.5%！ 说实话，这波我是真没想到认购能火成这样。孖展认购额1158亿港元，超额4596倍，这是什么概念？就是市场用钱在投票，告诉你这票有多抢手！ 为什么是"视觉语言大模型第一股"？ 先给大家科普一下，极视角跟市面上那些纯做视觉AI的公司不一样，它玩的是视觉语言大模型（Vision Language Model）。 简单说，就是让机器不仅能"看懂"图像视频，还能"读懂"视觉信息、完成复杂的视觉语言推理。这不是简单的图像识别，这是跨模态的信息处理，是AI向更高阶智能进化的关键一步。 极视角自研的星际视觉语言大模型，能做到超过80%的视觉感知任务通过简单文本提示完成，不用重新标注数据、不用重新训练。这意味着什么？降本增效做到极致！ 财务数据说话：AI公司里少有的"真赚钱" 我知道你们最关心这个——极视角到底赚不赚钱？ 直接上数据： 重点来了：2024年已经实现扭亏为盈！ 在AI公司普遍烧钱、亏损、讲PPT的当下，极视角是少数真正实现盈利闭环的企业。大模型解决方案2024年当年就贡献了6212万收入，占总营收24.1%，增速肉眼可见。 对标Minimax、海致科技，估值空间有多大？ 最近港股AI赛道是真的热闹，Minimax、海致科技这些大模型股一个个都涨疯了。 极视角作为视觉语言大模型第一股，稀缺性摆在这里： 赛道卡位精准：Vision AI是与实体经济结合最紧密的AI赛道，政策支持力度大 技术护城河深：全栈自研平台+星际大模型+13万开发者生态 商业化验证过：服务3000+客户，交付6000+项目，复购率超80% 按2024年收入算，极视角在中国新兴企业级电脑视觉解决方案市场排名第八，是第三大以软件为中心的提供商。这个市场份额，叠加视觉语言大模型的技术溢价，估值空间大家可以自己算。 暗盘已涨，上市首

说实话，激光雷达这行看了这么多年，终于有一份财报能让人拍案叫绝了。 禾赛发布的2025全年业绩，我反复读了三遍。30.3亿营收，4.4亿GAAP净利润，160万台交付量。这三个数字放在一起，不是简单的"超预期"，而是直接宣告：激光雷达行业长达十年的"烧钱换规模"时代，正式终结了。 真盈利，才见真功夫 咱们先把最硬的指标拎出来说。全年GAAP盈利4.4亿，Non-GAAP盈利5.5亿，连续3个季度GAAP盈利、5个季度Non-GAAP盈利。这啥概念？GAAP是公认会计准则，连股权激励成本都算上，这是"真刀真枪"的盈利，不是调表调出来的纸面富贵。 放眼整个激光雷达赛道，还在亏损泥潭里挣扎的同行比比皆是，禾赛这一步跨出去，等于直接把行业竞争从"比谁烧钱狠"升级成了"比谁造血强"。净资产干到90亿，账上趴着真金白银，连续三年正向经营现金流——这种财务体质，在硬科技领域就是稀缺资产。 很多人问，为啥是禾赛先盈利？看交付量就懂了。2025年全年交付162万台，比2024年增长了整整222.9%，直接翻三倍。第四季度单季就干了63万台，超过去年全年。规模化效应一旦起来，成本曲线断崖式下降，利润自然滚出来。这就是制造业的铁律。 40%市占率，这不是领先，是断层 再看市场地位。高工和盖世的数据都出来了，禾赛在中国乘用车前装前向主激光雷达市场，市占率超40%，稳居第一。装机量是行业第二名的近1.5倍、第三名的近2倍。连续五年翻番，这已经不是"第一"的问题了，这是"断层领先"。  更关键的是客户质量。中国排名前十的OEM，禾赛全部覆盖。2026年3月，工信部首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可落地，长安汽车旗下深蓝汽车获批——禾赛的FTX纯固态补盲雷达已经拿下长安下一代L3平台定点。同时，北汽集团多款车型定点也已落袋。说白了，中国首批L3落地的两家车企，全是禾赛的单子。 这还没完。小米

近日，云迹科技（02670.HK）与顺丰同城在深圳正式签署战略合作协议，共同定义楼宇配送新标准。云迹科技副总裁谢云鹏与顺丰同城COO任非共同签署战略合作协议，标志着全国即时配送网络与楼宇智能服务网络首次实现系统级深度融合。此次合作既是双方业务层面的强强联合，更是面向未来城市治理、智慧物流与智能基础设施建设的关键布局，标志着城市末端配送从单点突破迈向体系重构，具有重要行业里程碑意义。 云迹科技副总裁谢云鹏与顺丰同城COO任非共同签署战略合作协议 顺丰同城作为国内最大的独立第三方即时配送平台，业务覆盖餐饮外卖、同城零售、近场电商、近场服务等全场景领域，服务全国超2300个市县，为B端商家提供全渠道配送服务，也为C端个人提供高端专业配送服务，同时通过“最后一公里”配送助力传统物流同城提速；尤其在C端配送场景中，其“安心送”“独享专送”等增值服务，因契合高价值、高时效、高安全的配送需求，备受市场认可。在高时效、高安全、高体验的多元配送场景中构建了强大的运力网络与技术能力。 云迹科技作为全球领先的机器人服务智能体研发及商业化企业，始终致力于以AI智能体为核心，推动机器人在真实复杂场景中的规模化落地与自主进化。凭借深厚的技术积淀与丰富的场景经验，公司在整体机器人服务智能体领域及酒店场景中均占据全国领先地位。招股书显示，2024年云迹科技在中国酒店场景机器人服务智能体市场的份额位居第一，超过第二至第五名企业的总和。在整体机器人服务智能体市场中，同样龙头地位稳固。2025年，公司酒店外场景收入实现显著增长，工厂、科技园区等新兴场景收入增速尤为突出，充分印证云迹智能体已突破“酒店专属”标签，成长为覆盖全商业空间的通用智能服务底座。本次与顺丰同城的合作，正是这一核心能力在城市级物流网络中的规模化、系统性落地。 双方此次携手，秉持“技术协同、场景共建、价值共创”，率先在商务楼宇、高端酒店等高频高

近期，荣耀首款人形机器人荣耀 ROBOT 亮相巴塞罗那 MWC 2026，发布会现场开启热舞模式。禾赛科技今日确认，该机器人搭载禾赛 JT 系列激光雷达，完成了恭喜、握手、太空步甚至后空翻等高难度动作。 据介绍，禾赛 JT 系列激光雷达凭借全球最广的视野和小巧的外形，为机器人提供了 360° 零盲区的三维感知，成为机器人空间感知的最佳传感器。同时，JT 系列的轻量化设计和高可靠性完美契合具身智能机器人的结构需求，使其成为头部具身智能机器人的共同选择。 作为当前搭载具身智能机器人最畅销的迷你型 360° 激光雷达，禾赛 JT 系列激光雷达截至 2025 年累计交付量已突破 20 万颗，成功应用于多款具身智能机器人产品。 今年登上春晚的宇树科技两款人形机器人同样搭载了禾赛 JT 系列激光雷达。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$

“要坚定不移推进养猪业的智能化升级，依靠人工智能技术构建养猪大模型来指引行业发展，让养猪业成为现代化大产业，让养猪人更轻松，更体面。”近日，全国人大代表、牧原股份董事长秦英林在接受期货日报记者采访时表示，今年两会将聚焦养猪业、猪肉产业的高质量发展话题，结合牧原的实践，从养猪智能化升级、种猪育种、绿色低碳发展等方面提出可行的建议。 依托AI技术构建领先养猪大模型 中国的养猪业正从传统手工劳作到初步机械化，目前向智能化实现跨越。 养猪业尽管对人依赖度高，但对技术和管理也有着清晰的需求。如果能够构建一个养猪大模型，就能让行业发展有章可循，有统一规范与标准支撑更真实、更可用的科技路径，指引大家发展。 中国有条件，更要快速行动。中国持续发展的人工智能技术，以及牧原积累的技术管理优势，可以构建覆盖养猪全环节的全科模型，服务更多周边养殖场与养殖户，进而助力中国引领全球生猪产业现代化发展。 据了解，牧原一直持续投入智能化装备应用，依托AI智能实现对养猪全环节的赋能：比如在生产现场，在饲喂、饮水、水处理等环节，采用管链加智能饲喂模式，解放养殖人员繁重的体力劳动；通过应用智能巡检机器人、猪群咳嗽管家，24小时不间断监测，看图识病、听声辨病，守护猪群健康；打造全密闭智能空气过滤猪舍，保证全国范围内的猪场都能有“四季如春”的生长环境。通过智能化赋能，实现“猪好、人好、行业好”的目标。 以消费者需求为导向持续做好自主育种 “消费者的需求就是我们育种的方向。”随着居民生活水平提升，消费者对猪肉产品的需求越来越细分、越来越个性化，已从“够不够吃”“吃瘦肉”向“瘦而香”升级，这对于行业来说既是挑战，也是发展机遇。 目前，牧原已投资60亿构建超健康种猪育种平台，八成投资已落地并投产，目前运行效果比较理想。其中在育种装备的投入上，牧原自主研发投入6000套测定站做大量的育种工作。据了解，未来几年，牧原将向品质

之前写过一篇阿里千问，别让AI焦虑，藏在一杯奶茶里。 果然验证了，阿里千问，核心团队，技术党vs营销党自己先干上了。 站在资本配置与长期股东价值的视角，重新审视阿里巴巴在通义千问上的战略摇摆，我们看到的不仅是一次简单的组织架构调整，而是一场关于"技术护城河"与"流量焦虑"的深层错配。 流量思维的沉疴与AI时代的错位 字节豆包的成功，本质上是算法分发效率在C端的又一次验证。但阿里管理层似乎陷入了一种路径依赖——面对豆包的强势，第一反应仍是"入口论"和"超级应用"的存量博弈。将千问强行对接淘宝、饿了么与盒马，看似是生态协同，实则是用电商时代的DAU逻辑，粗暴地套用在生成式AI的技术演进上。 这种战略意图的底层，是对AI商业化的焦虑。当管理层将千问App的核心KPI从"模型能力迭代"转向"日活、转化率与商业闭环"时，实际上是在用运营杠杆替代技术杠杆。对于一家以技术基础设施立身、且正处于AI军备竞赛关键期的公司而言，这种资源配置的优先级倒置，其资本效率是值得质疑的。 30亿奶茶补贴：一个ROI成谜的信号 春节期间那场"30亿奶茶免单"的营销狂欢，将这种矛盾推向了显性化。从财务视角看，这是一笔算不过来的账：用巨额补贴换取的DAU，其用户质量与留存曲线必然呈现典型的"薅羊毛"特征——高获客成本、低边际贡献、极差的LTV/CAC比率。更危险的是，这种以运营预算补贴C端的做法，会扭曲产品团队的数据反馈，让算法优化方向从"提升智能水平"滑向"如何设计更成瘾的签到机制"。 对于真正的技术极客而言，当研发排期让位于"增加App留存率"这类运营指标时，这已不仅是资源挤占，而是产品灵魂的异化。技术领袖的离职，往往是组织战略失焦的最敏感指标。诚如市场观察者在X平台上的尖锐评论："大公司的技术领袖离场，逻辑上只对应两种情形：一是失去了技术路线的控制权，二是发现作品正被平庸的商业策略透支。" 无论哪种，对