社区

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道 10月28日，北京先通国际医药科技股份有限公司（以下简称“先通医药”）正式通过港交所聆讯，有望以“港股18A核药第一股”的身份登陆资本市场，联席保荐人为广发证券、中金公司、中信证券。 先通医药是一家成立于2005年，专注于放射性药物（核药）研发、生产、销售的企业，目前旗下已有3款商业化产品，有3处生产基地，另外还有2款产品有望今年获批上市、1处生产基地正在规划建设中。 招股书显示，先通医药目前仍处于商业化初期，整体规模较小，2025年总营收仅约0.99亿元，净利润亏损高达6.18亿元。 但2025年1月份，该公司最后一轮融资的投后估值达到了近52亿元，背后还站着茅台、中国人寿、中信证券、中国同辐以及诸多国资背景机构。 估值重估关键期 所谓放射性药物，是指含有放射性核素，专门用于核医学诊断与治疗的药物，例如碘-131、镥-177、氟-18、锶-89、钐-153等，原理在于利用放射性核素发出的射线对病灶进行精准显像或杀伤，可用于肿瘤、骨转移、心脑血流等疾病的诊断及治疗。 先通医药于2014年开始布局创新放射性药物研发，此前靠仿制药销售、药品原料进出口起家，2016年曾挂牌新三板但2018年便主动摘牌，2019年开始剥离非核药业务，聚焦核药赛道。 《星岛》注意到，先通医药是中国首家获得创新放射性药物上市批准的企业、首批实现全产业链整合的放射性药物企业之一，具备从核素开发及生产、放射性药物研发、制造到商业化的全链条能力。 目前，先通医药已有3款上市销售的产品，其中的代表性产品是欧韦宁®（氟[18F]贝他苯注射液），该药2023年获批，2025年1月启动商业化销售，是近20年来中国首个获准上市的创新PET示踪剂，但仅用于阿尔茨海默病诊断，而非治疗作用。 另外两款产品分别为心肌负荷药物欧达乐®（腺苷注射液）、以及肿瘤PET成像通用示踪剂18F-FDG注射

《星岛》记者 郑淑仪 深圳报道 住酒店的人没少，但却越来越舍不得多花钱了。这是锦江酒店三季报里最微妙的一组对照：今年前三季度，这家手握超1.4万家酒店、会员破2.3亿的行业龙头，利润涨了四成，但房价却在往下走。 利润高增不全靠客房生意 财报显示，今年前三季度锦江酒店营收106.79亿元、同比增长4.3%，归母净利润10.55亿元、同比大涨41.4%，展现出一派行业复苏景象。 锦江酒店在财报中称，利润增长主要源于收入增加、运营成本有效控制、优化资本结构带动融资费用下降。前三季度，锦江酒店营业成本65亿元、上涨2.8%，而营收增速为4.3%，毛利率从38.2%上升到39.1%，财务费用为4.33亿元，同比减少约4700万元。 不过细看单季数据就能发现隐忧，锦江酒店三季度归母净利同比增长35.9%，但扣除非经常性损益后只剩13.4%。中间的差额来自处置子公司股权的投资收益和金融资产公允价值变动的一次性收益。 换句话说，锦江酒店的三季度利润有一部分源于“卖资产”和“账上浮盈”。 酒店中端赛道竞争激烈 更值得市场留意的，是公司内部鲜明的分化格局。 需求没有消失，但客人的付费意愿明显收紧。三季度，锦江酒店境内有限服务型酒店平均出租率为69.8%，但中端酒店RevPAR（每间可售客房收入）为179.06元，同比下降3.3%；经济型酒店RevPAR为120.70元，同比下降0.9%；全服务型酒店跌幅更是达到7.5%。 拆分门店类型，反差更加突出。三季度锦江酒店境内直营酒店RevPAR同比增长9.1%，境外直营涨12.7%。但放到整个境内有限服务酒店板块，RevPAR反而同比下降2.2%。这是因为门店绝大多数是加盟店，房价和出租率还在承压，尤其中端酒店，供给越来越多、品牌扎堆内卷，定价能力被一点点磨掉。 财经作家、评论员陈琦向《星岛》分析，锦江境内有限服务酒店里，直营店占比仅约4.5%，而加

《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道 11月2日盘后，量贩零食品牌“好想来”母公司万辰集团公告，收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字0262026013号），公司因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项被立案。 对此，万辰集团回应《星岛》称，本次立案调查主要围绕关联交易临时信息披露及时性事项，和主营业务无关，公司经营一切平稳。相关信息披露事项已经整改完毕，将全力配合监管核查，并借此机会查漏补缺、强化信息披露内控建设。后续进展请关注公司公告。 受此影响，11月3日万辰集团早盘一度跌超9%，截至收盘跌幅收窄至6.09%，报140.37元/股，总市值278.66亿元。 一笔未被点明的关联交易 《星岛》注意到，万辰集团曾于2026年中报披露关联交易：向江苏含羞草农业有限公司（下称“含羞草农业”）采购商品3.58亿元，向含羞草农业子公司贪柒猫（漳州）食品有限公司采购商品607.17万元。此外，公司于9月份公告，拟新增向含羞草（江苏）食品有限公司（下称“含羞草食品”）采购食品的日常关联交易预计，预计交易金额不超过1500万元。 根据公司公告，含羞草食品由万辰集团创始人、前董事长王健坤全资持有；而含羞草农业执行董事兼总经理为万辰集团董事林该春，林该春是王健坤的妻子，其子王泽宁目前担任万辰集团董事、总经理，也是万辰集团实际控制人。 上述关联交易均与万辰集团经营相关，而万辰集团在披露被证监会立案的公告中，并未写明事关哪一笔关联交易、金额多少、发生的时间段。 值得留意的是，万辰集团于2025年9月23日、2026年3月30日先后两次在港交所递交招股书，拟赴香港上市。当前距公司二度递表已超过半年，被证监会立案是否会对其上市进程造成影响，仍留有悬念。 今年6月，中国证监会国际司曾对12家拟赴境外上市企业提出材料补充要求，万辰集团位列其中，监管层曾围绕股权质押对控股权的影响、未决

《星岛》记者 洪雨欣深圳报道 10月30日，在“三合一”重组完成交割后的第四个交易日，中金（601995.SH/03908.HK）披露了公司的三季报。 数据显示，截至2026年9月30日，中金实现总营收307.15亿元，同比增长47.95%；归母净利润132.45亿元，同比增长101.71%。单看三季度经营表现，公司当期营业收入114.12亿元，同比上涨43.87%；归母净利润50.46亿元，同比增幅高达125.63%。 不过，市场水温下降也在中金三季报有所体现，受代理买卖证券款等因素影响，中金公司前三季度现金流同比缩水近五成。 相较于公司三季报表现，市场更关注其“三合一”重组后有何新战略规划。对此，中金相关负责人向《星岛》表示，公司表示将以此次合并为契机，充分发挥各方在投行、投资、研究、财富管理、跨境金融等领域的专业能力，进一步释放在网络、客户、资本金等关键资源的协同效应，努力将规模优势转化为高质量发展动能。 投行收入涨八成，自营收益分化 2026年前三季度，头部券商业绩普遍高增。据同花顺数据，包括中金在内，共有9家券商营收突破300亿元。中金方面称，营业收入的增长主要由于手续费及佣金净收入以及金融工具投资产生的收益净额的增加；利润指标增长主要由于营业利润率上升。 分业务条线来看，前三季度公司手续费及佣金净收入147.52亿元，同比增长43.21%，主要得益于经纪业务与投资业务佣金收入提升。其中投行业务手续费净收入53.14亿元，同比大涨80.71%。 同花顺财经数据显示，截至11月2日，中金拿下A股IPO保荐项目16单，承销保荐费用合计14.19亿元，对应募资总额725.82亿元；港股IPO保荐项目达到36家，保荐数量位列全行业首位。 ▲来源：中金2026年三季报 受汇兑收益拖累，公司投资收益同比下滑约45%；与此同时，公允价值变动收益实现扭亏为盈，同比大幅攀升352.

《星岛》记者齐鑫 北京报道 11月1日，长城汽车（601633.SH）公布10月产销快报。今年10月，长城汽车销售新车120374辆，同比下降15.87%，除欧拉品牌同比翻倍外，哈弗、坦克、WEY、长城皮卡销量均出现下滑。 10月30日晚间，公司公布的三季报也呈现一幅“增收不增利”的图景。今年前三季度，长城汽车实现营业收入1598.69亿元，同比增长4.09%；但归母净利润仅为38.26亿元，同比大幅下滑55.69%；扣非归母净利润25.9亿元，同比下降52.69%；经营活动现金流净额62.19亿元，同比收窄70.92%。 2026年，长城汽车给自己定下的目标是年度销量180万辆，净利润不低于100亿元。但距离2026年收官仅剩2个月时间，长城汽车距离年度目标还有相当远的距离。 利润几乎腰斩 单看今年第三季度，长城汽车营收利润呈双降态势。期内公司营收577.67亿元，同比下滑5.68%；归母净利润跌至13.62亿元，降幅高达40.75%；扣非归母净利润9.8亿元，同比减少48.25%；基本每股收益0.16元，同比减少40.74%。 对于前三季度业绩的波动，长城汽车称主要系公司坚持全球品牌战略及归元模式，实现海外销量及收入增长，但因海外税收政策补贴收益收回延期、汇率波动及国内汽车市场持续承压，导致公司利润同比减少。换言之，长城的利润受“内外两端”同时影响——国内业务承压，海外则面临关税、补贴与汇率的不确定性。 今年前三季度，长城汽车多项费用增加明显，其中销售费用同比增长11.24%至88.41亿元；研发费用同比增长3.77%至68.85亿元；管理费用同比增长10.53%至31.88亿元；财务费用也由负转正至4.02亿元。 另外今年前三季度，长城汽车经营活动产生的现金流量净额也同比下降了70.92%，公司称主要系基于海外销量增长增加备货以及加速供应商付款所致。 海外撑起半边天，

《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道 10月29日晚间，东鹏饮料（605499.SH/09980.HK）发布2026年三季度业绩。前三季度，东鹏饮料营业收入185.96亿元，同比增长10.4%；归母净利润41.45亿元，同比增长10.21%；扣非归母净利润38.51亿元，同比增长8.79%。 《星岛》从东鹏饮料了解到，公司这份成绩单中有几个值得关注的变化：原材料成本管控继续改善盈利能力，茶饮料收入快速增长，主营业务区域布局进一步拓展。 不过，前三季累计业绩增长的背后，东鹏饮料上市以来也首次出现单季度归母净利润同比下滑的情况。 今年第三季度，东鹏饮料营业收入为61.53亿元，同比增速放缓至0.75%；归母净利润为12.78亿元，同比下跌7.8%，出现“增收不增利”情况；扣非归母净利润为12.53亿元，同比减少1.26%。 特饮首降，补水啦停摆 分品类看，东鹏饮料的核心大单品东鹏特饮首次出现单季负增长。据《星岛》测算，三季度公司以东鹏特饮为主的能量饮料收入为38.43亿元，同比减少8.56%，在二季度1.5%的低增长之后进一步转为负增长；作为第二增长曲线，以补水啦为主的电解质饮料收入13.61亿元，同比增长0.49%；基数较小的茶饮料板块成为本季度的亮点，收入为5.8亿元，同比增长145.34%。 对三季度业绩增速放缓，东鹏饮料在业绩说明会上坦言，有外部环境扰动的因素，也反映了公司内部经营仍有优化空间。其将一部分原因归结于气候，“今年7—8月部分地区雨水较多，影响饮料消费场景，尤其电解质饮料对天气变动的敏感度更高”。 东鹏饮料也提到公司主要饮料品类面临竞争加剧的问题：当前能量饮料行业前五大品牌市场份额合计约90%，新品牌进入存在一定门槛，但头部企业之间的份额竞争仍将激烈；过去两三年电解质饮料行业快速增长，吸引大量品牌进入，各品牌持续加大对经销商和终端门店的资源投入，促销方式趋于同质化

《星岛》记者 李鹤鸣 深圳报道 一笔分红刚发完五天，一份最差季报就把它钉上了质疑席。 10月27日，上海银行（601229.SH）完成中期派息：每10股派3元，合计派发42.58亿元，占上半年归母净利润的30.7%。五天前，这笔钱还被市场解读为“底部价值”的注脚；五天后的三季报，却把注脚改成了问号。 前三季度，上海银行归母净利润136.49亿元，同比下降24.49%——而上半年，这个数字是微增0.51%。断崖发生在第三季度：单季归母净利3.50亿元，同比暴跌92.77%，为2016年上市以来最差单季；扣非后只剩3.37亿元。 11月2日，银行板块42只个股里41只调整，上海银行却独跌8.81%，盘中逼近跌停，成交23.64亿元，创2017年11月以来最大成交。 分红刚落地，分钱的能力就掉了九成。市场问的自然是：下一笔，还发得出来吗？ ▲来源：雪球 11月2日下午，《星岛》就三季度业绩等事项向上海银行致电询问，截至发稿时，未收到相关回复。 单季净利同比跌超9成，盘中逼近跌停 三季报显示，上海银行前三季度归母净利润 136.49亿、同比下降24.49%，而上半年该行的归母净利润同比还是微增0.51%。 ▲来源：上海银行三季报 究其原因在于上海银行第三季度净利润出现“塌方”，单季实现归母净利润3.37亿元，同比暴跌92.77%。加上该行第三季度营收同比下降14.71%，两项核心盈利指标增速在17家城商行中双双垫底。与此同时，该行的不良贷款额达到298.06亿元，环比大涨37.12%，不良率从6月末的1.18%跳升0.57个百分点，达到1.99%，逼近2%。上述两项指标均为A股同期最差表现。 受三季报业绩影响，上海银行昨天股价大跌8.81%，盘中股价一度逼近跌停，全天成交23.6亿元，创该行自2017年11月以来最大成交纪录。 对于业绩暴雷原因，上海银行在三季报中解释为“按照预期信

星岛环球网执行总编辑 卜坚 十月的深圳还没肯退夏。10月30日下午，福田区皇庭中心，背景板上那行字被空调风吹得微微发颤：“善用湾区优势，解锁企业高质量出海密码”。 我致辞时提了一句：潮声听得多了，人就想知道浪打在哪块礁石上。今天这间屋子，想找的正是那块礁石。 礁石是哪块？不是“要不要出海”——那阵风早吹过了，是“出去怎么站住脚”：货出去了，体系转不转得起来？架构搭了，钱回不回得来表？人招了，当地那本规则认不认你？台上八位讲者，就是八重浪，一重接一重，拍的都是它。 话筒在星岛这边落下，活动支持方宁波银行代表甘宇女士随即致意，热情里带着一份笃定：企业出海这道题，得把金融服务嵌进每一道关隘里去。紧接着，话筒交到宁波银行丁凡先生（国际部副总经理）手里。此后近四个小时，八位讲者先后登台，末了五位嘉宾围坐一桌，碰出另一重声响。 他们没把题讲散。八个行当，敲来敲去是三块砖：怎么留下，怎么算准，还要等多久。 第一块砖，是“留下”这两个字。 丁凡先开一页：2020年像一道坎，此前是“接单式”的——一笔汇款、一笔跨境融资、一笔ODI（对外直接投资）；此后，企业要的是货物流、资金流、架构流、务工流一趟统筹完。这话听着像服务升级，可它悄悄改了出海的定义：不是把货送出去，是让一套体系在那边自己转。（宁波银行丁凡：助力企业出海实现“全球赢”） 把这句接实的，是紧跟着登台的陈瑶女士（嘉诚国际法务总监）。她把“中企海外合规研究”摊成九道红灯——行业定位、税务、转移定价、资金出境、第三方回款、ESG、内控、知识产权、制裁风险，每条都是东道国的法律，不是把中文模板翻译一遍就过关。合规不是成本，是你被允许留在牌桌上的门票。（嘉诚国际陈瑶：把控全链条跨境合规风险） 第二块砖，是先算准再出发。 顺着“怎么站住脚”往下，PPT一页接一页，每翻一页，可走的岔路就少一条。 刘刚健先生（MFI首席保险官）最先把数字亮出来。

近日，江苏神州半导体科技股份有限公司（下称“神州股份”）披露科创板第二轮审核问询函回复，其最大的变化在于募资额缩水。 估值百亿，监管两度质疑募投额 神州股份的IPO申请于今年6月30日获受理，国泰海通为独家保荐机构。9月17日回复首轮问询，9月28日更新招股书，10月27日进行二轮回复。 首轮问询共涉及18个问题，二轮问询涉及7个问题，主要集中在单一客户依赖、收入与业绩、采购与存货、子公司控制权、关联交易、股东股权及募投项目方面。 《星岛》注意到，在两轮问询里，监管都关注了神州股份募投资金规模的合理性问题。 按照首版方案，神州股份计划募资25.22亿元。神州股份解释称，募资额测算依据是：按照可比公司47.40倍的市盈率、公司2025年净利润，发行上市后新股占比25%的情况下，公司募集资金总额约25亿元。 以此计算，神州股份预估公司IPO估值约100亿元。 神州股份IPO拟投五个项目：扬州先进工艺节点电源零部件研发及产业化项目8.5亿元，上海技术研发创新中心项目5.56亿元，上海产业化基地项目5.35亿元，技术支持服务体系升级项目2.71亿元，补充流动资金3.1亿元。 这笔募资额远超神州股份的营收体量，相当于其2025年全年收入的3.9倍、归母净利润的12.1倍。 值得注意的是，其募投的三个大头都是建设类项目，扬州产业项目、上海研发中心、上海产业基地总投资额达到21.34亿元，其中93%都依靠募投资金。三大项目中，有9.46亿元资金用于土地/场地购置和建筑工程费用，占到投资总额的44%。 此外，补充流动资金项目占到募资总额的12%。而到今年6月底，公司现金余额尚有5.63亿元。 经过上交所两轮严格问询后，为打消监管对于募资合理性的质疑，神州股份决定砍掉3.1亿元的补充流动资金项目，并将产业化项目中0.29亿元建造计划转为自有资金承担，致使募资总额降至21.83亿元。 针对募资

10月30日下午，星岛环球网在深圳举办“星岛思享汇：2026企业高质量出海闭门研讨会（深圳站）”。会上，招商证券国际企业融资及资本市场总部董事总经理陈阳，以《跨境企业上市资本运作规划》为题发表演讲，结合投行项目经验，从上市市场选择、架构搭建及合规准备等方面，分享跨境企业对接资本市场的实践思考。 ▲图：招商证券国际企业融资及资本市场总部董事总经理陈阳 在陈阳看来，跨境经营并不意味着只能选择境外上市。企业无论主要开展境内还是境外业务，都需要结合自身条件，确定适合公司的上市路径。 他指出，选择上市地点，首先要考虑企业的行业定位、规模与科技属性。不同板块各有侧重，企业应结合业务特点判断适配程度。对于部分具备科技属性的跨境企业，可以研究创业板路径；北交所也是值得关注的选择。 陈阳认为香港市场的优势之一便是连接境内外投资者。港股通为境内投资者参与香港市场提供了渠道，也使香港成为不少跨境企业考虑的上市目的地。不过，企业仍需关注不同市场在投资者结构、估值及交易活跃度上的差异。 “港股更考验企业去找投资人的能力。”陈阳强调，赴港上市不仅涉及审核与备案，还需要通过市场推介获得投资者认可。相较于短期交易表现，机构投资者更看重企业的长期价值。 除了上市地点之外，架构选择同样需要提前规划。他介绍，赴港上市常见的架构包括H股与红筹。前者由境内公司作为上市主体，后者通常涉及设立境外控股平台。两种路径都涉及中国证监会境外上市备案，但在重组安排、股东持股及资金流动等方面存在差异。 结合项目实践，陈阳表示，架构搭建的复杂程度及备案进度会影响上市时间表，企业应结合自身情况提前评估。 谈及跨境企业上市的常见障碍，陈阳重点提醒税务与内控问题。他表示，关税、企业所得税等事项，都是上市准备中需要关注的内容。部分企业在报告期内存在税务问题，可能影响相关期间财务资料用于上市申报，进而拖延整体进程。 对于创始人或高管通过个人