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在港股看财报，低PB并不稀奇，但首惠产融目前的数据放在一起，还是有一定讨论价值。公司市值约4.66亿港元，截至2026年6月底每股账面净资产约19.03港元，当前股价较净资产折价近70%，PB不足0.3倍。 这样的定价，通常意味着市场仍按传统壳资产或重资产逻辑在看，对成长性没有给出太多预期。 但2026年中报已经出现结构性变化：上半年总收入9515万港元，同比增长99%；其中供应链管理及金融科技收入6800万港元，同比暴增321%，占总收入比重达到71.5%。 这组数据至少说明，公司业务重心正在向供应链科技倾斜，已不再是单纯依赖传统钢铁产业链的状态。基本面在变，估值却还停留在底部区域，这就是市场常说的“预期差”。 为什么估值没有先动？因为资金更看重利润增量落地，单纯规划很难让市场提前买单。所以后续真正值得跟踪的，是资产整合进度。 从公开披露的审批安排看，相关程序在年内顺利推进，部分股权收购有望于年底前完成；医疗端前期2亿授信业务已经落地，后续按管理层设想，逐步将体系内成熟的医疗供应链主体装入上市公司，利润规模将迎来实质性增厚空间。 同时，公司手握近8亿现金，也为后续运作留出了余地。 综合看，当前估值提供了一定安全边际，基本面高增长叠加资产注入预期，构成价值重估的核心逻辑。市场关注点也会从“听规划”逐步转向“看兑现”。年底前后的公告窗口值得留意，预期差修复往往先于报表完全体现。$首惠产业金融(00730)$  

最近港股科技板块持续调整，$联想集团(00992)$  承受了较大的抛售压力。10月20日、22日，联想盘中均一度跌逾10%，市场对AI投资回报及硬件企业增长持续性的担忧明显升温。 不过我发现最近股东层面出现了权益增加。港交所披露显示，10月15日及16日，杨元庆及一致行动方在联想集团的合计权益分别增加2030万股和3000万股，累计增加5030万股，相关权益比例由44.78%升至45.17%。 对持有联想的投资者而言，核心股东一方权益增加，为判断公司长期价值提供了一个积极参考。 再过不到一个月，第二财季业绩即将公布，这次最值得关注是集团的利润表现和ISG的储备订单和利润表现了。

$联想集团(00992)$  最近看联想，一个感受越来越明显：前面涨了一大段之后，现在没有继续靠情绪硬冲，而是在高位一点点消化涨幅。 对这种今年已经明显重估过的股票来说，能稳住其实比连续大涨更重要。因为真正决定后面空间的，不是一天涨多少，而是前面的涨幅有没有基本面继续接。 现在联想的支撑点确实比过去多了。 首先是AI服务器。最近Akamai和Anthropic签下长期AI基础设施合作，Akamai后续也和联想签了硬件、软件及相关服务协议。这至少说明联想ISG之前说的AI服务器pipeline，不只是一个远期数字，正在慢慢往真实项目和长期订单转。 再看最新一季，联想ISG收入85亿美元，同比增长98%，利润率做到9.1%，AI服务器pipeline约540亿美元。以前大家担心服务器业务规模上来了但赚不到钱，现在利润率也开始明显改善，这个变化其实很关键。 另外，前段时间市场一直担心的可转债压力也基本落地了。这个事情结束以后，至少少了一层“还有多少筹码要出来”的不确定性。 终端这边也没闲着。Google、阿里最近都开始重新做AI PC和Agent PC，智能体如果真往PC工作流里走，联想作为全球头部PC厂商自然也是直接受益者。 所以现在看联想，已经不是单纯靠一个PC周期。 PC基本盘、AI服务器、企业服务、智能体PC，再加上前期筹码压力逐步消化，几条线都在给股价提供支撑。 我现在反而不太在意一天涨2%还是跌1%。涨过之后还能稳住，利好出来有人接，基本面继续往前走，这种状态比单纯拉大阳线更健康$谷歌(GOOG)$  $阿

今日观想科技全天强势上行，收盘大涨14.07%，收报45.88元，全天成交额2.47亿元，盘中股价最高触及46.46元，日内波动幅度显著。本轮行情的催化，来自军工数字化、装备数字孪生板块情绪升温，资金看重公司在装备全生命周期管理与智能无人装备领域的技术布局。 公司主业聚焦国防装备信息化，核心业务包含装备全寿命周期管理系统、数字化工程、智能装备管控模块。依托数字孪生技术，可以对装备建立高保真数字化模型，覆盖装备研发、试验、运维全链条。除传统软件系统外，还自研智慧大脑、载荷单元等硬件模块，配套无人装备、智能平台，同时布局智算基础设施，探索AI+军工的融合落地。产品客户以军工单位为主，业务属性带有明显项目制特征。 翻看2026半年报，公司营收同比小幅增长19.85%，但归母净利润转亏，亏损171.62万元。虽然产品毛利率维持在66%的高位，但营收体量偏小，研发、项目实施费用持续投入，叠加项目验收节奏不均衡，直接造成阶段性利润承压，经营现金流也出现流出。好在公司资产负债率不足20%，负债压力较轻，财务底盘没有大的风险。 盘面资金博弈的是军工信息化的长期产业逻辑，而非当期业绩改善。军工订单普遍有交付周期长、验收慢的特点，项目确认收入的时间波动大，这也是业绩忽盈忽亏的核心原因。数字孪生、AI装备更多属于技术投入阶段，大规模批量采购尚需要时间验证。 后续跟踪要分清题材热度和真实订单。短期重点观察新增军工项目签约、项目验收回款进度；中长期关注数字孪生系统、智能装备硬件能否拿到持续性批量订单。军工项目审批周期长，若订单落地不及预期，高估值容易快速消化。$观想科技(301213)$  

今日百奥泰大幅收涨12.56%，收盘19.36元，全天成交1.85亿元。本轮股价上行，资金聚焦公司生物类似药海外获批带来的全球化销售红利，多款产品陆续拿到欧美市场准入，打开国产抗体药出海叙事。 百奥泰专注抗体药物开发，核心赛道是自身免疫疾病生物类似药，格乐立阿达木单抗、施瑞立托珠单抗是国内商业化主力产品。近期管线迎来密集里程碑，乌司奴单抗拿下国内、英国、新加坡上市许可，戈利木单抗在美国获批，成为美国市场首款该品种生物类似药，海外市场逐步打开增量空间。除生物类似药之外，公司同步布局Trop2 ADC、OX40激动剂等创新抗体，持续储备下一代管线。 营收层面已经显现增长韧性，上半年营收5.19亿元，同比提升17.35%，国内品种稳定销售叠加海外新品贡献收入。但企业尚未摆脱亏损状态，持续的研发投入、海外申报与市场推广费用持续侵蚀利润。生物药海外市场准入只是第一步，落地销售还要面对当地成熟药企的竞争、渠道搭建成本。 盘面资金的定价逻辑，是管线里程碑事件带来的预期修复。过去市场长期担忧其商业化进度缓慢，而接连不断的海外获批，证明公司的工艺体系可以满足全球高标准药监要求。不过也要客观看待，生物类似药赛道同质化竞争加剧，国内集采持续压缩单品毛利，海外销售放量周期具备不确定性。 后续跟踪的核心，不再只是看药品获批公告，而是海外产品的实际订单、终端销售收入。中长期重点观察ADC等创新管线临床读出结果，创新药一旦取得积极数据，会带来估值重塑；反之，若海外销售不及预期，仅靠获批证书很难支撑持续行情。$百奥泰(688177)$

今日线上线下高开后震荡上行，收盘涨幅6.73%，最高触及100.42元，全天成交额3.72亿元，量能明显放大。本轮行情的导火索，是市场再度重估5G消息商业化落地预期，资金博弈通信消息业务的增量空间。 公司核心业务是企业移动信息服务，依托三大运营商通道资源，为互联网、金融、物流企业提供短信、视频短信、5G消息、一键登录等服务。早年传统验证码短信贡献主要收入，近年持续押注5G消息，相比普通文本短信，5G消息支持图文、交互卡片，可承载营销、业务办理等功能，被视作企业通信的升级方向。此前公司的数字营销业务大幅萎缩，收入重心基本全部转移至移动信息板块。 从半年报数据看，基本面压力并未解除。2026上半年营收1.92亿元，归母净利润亏损419.37万元，由盈转亏。行业内卷持续，普通企业短信价格不断走低，挤压整体毛利。虽然经营现金流保持正向，账面资产状况尚可，但客户流失、单价下行的问题还没有根本性改善。5G消息目前依旧处在商用推广阶段，整体行业渗透率不及市场早前预期，订单体量偏小，短期很难扭转整体盈利。 盘面资金博弈的是题材预期，而非当期业绩反转。早盘资金快速进场推升股价，但盘中出现获利盘兑现，全天换手6.46%，多空分歧已经显现。企业短信赛道壁垒不算高，同行竞争激烈，客户迁移成本低，行业很难形成长期高毛利。 后续观察需要区分概念和真实落地数据。短期重点跟踪5G消息政企客户签约数量、相关业务营收占比变化；中长期看传统短信业务毛利率能否止跌企稳。若5G消息商业化推进持续慢于预期，股价容易回归基本面估值。$线上线下(300959)$  

昨天战舰700开启预售，60分钟小订就突破了4.39万台。说实话这个热度有点超出预期，硬派越野在国内是比较小众的品类，一台车能让这么多人下订，说明市场的接受度比想象中高。 价格一出来，我就觉得这次吉利的定价策略值得好好琢磨，共6款版本，预售价19.98万元至38.98万元，跨度接近一倍,把不同需求的用户都覆盖到了。19.98万的入门两驱款，主打喜欢方盒子、城市使用为主的用户；22.98万起的三电四驱版本，面向露营、轻越野人群；2.0T性能版和限量高配版本，冲击更高价格带，赚取溢价，这种上下通吃的定价还挺聪明的。 来看硬派越野这个品类，其实这些年用户边界在不断往外扩。以前硬派越野意味着高油耗、开起来笨、城市通勤体验一般。随着新能源技术的普及，硬派越野车从单纯比拼机械素质，向比拼新能源、智能化、城市通勤的方向转变，这个市场还没到饱和的时候。 吉利本身在新能源、智能化方面就具备全域自研、体系化协同、生态融合的优势，看战舰700的配置就知道，吉利这次明显是带着自己的长处正面入场。战舰700采用一体式大梁+6横7纵8环笼式车身结构，抗扭曲能力比很多传统大梁硬派车更好，同时还能释放更多车内和底盘空间。在此基础上，再把EEA4.0、AI全地形数字底盘、千里浩瀚H7、Flyme Auto这些东西放到一起。是把智能化、可靠性、城野兼顾一起做。 说到新车，我还想提一嘴上周上市的银河TT，市场热度也很高，上市15分钟大定订单超过1万，从目前的表现来看，市场对银河这两款车型反应都比较可观。 但这些订单数据都只是表现，更值得关注的是它们都在扩容吉利的产品矩阵，银河TT主打C级纯电轿跑，战舰700进军新能源硬派越野市场。很显然，吉利银河开始主动向更多细分市场占位。 所以多一辆爆款车型、多一些订单只是表象，更值得看的是吉利产品的覆盖面、价格带。把两款车合在一起看，吉利银河的价格带从13万铺到了39万。而

$SpaceX(SPCX)$ 静待花开

‌$国泰君安国际(01788)$  ‌‌$多点数智(02586)$  ‌别被国泰君安国际短期波动影响心情！它有大湾区潜力，眼光放长远，坚定持有是王道 

11 月 20 日，联想集团公布截至 2025 年 9 月 30 日的 2025/26 财年第二财季业绩：当季营收同比增长 15% 至 1464 亿元人民币，创下财季历史新高。经调整后的净利润同比增长 25%，达 36.6 亿元人民币。 在业绩发布会上，联想集团董事长兼 CEO 杨元庆表示，明年 1 月 6 日将在联想创新科技大会上在全球范围内推出个人超级智能体，” 它不但能协同各类可穿戴与环境感知设备，听你所听，见你所见，记你所经历；还能调度各种便携式设备和个人可信计算中枢，通过个性化的算法与模型，持续学习你的习惯、预测意图，做到 “思你所想，行你所愿”，最终成为你的个人智能双胞胎。“ 在今年 5 月，联想集团已经率先在中国发布了联想天禧个人超级智能体，并全力推进 “一体多端” 战略，持续领跑 AI 终端市场，打造了具备异构计算能力的 AI PC、AI 手机、AI 平板和 AIoT 等多种 AI 终端，为用户提供了全场景、无缝联接的 AI 体验。‌$联想集团(00992)$  ‌