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图片 出品：山西晚报·刻度财经 深耕消费金融领域多年的乐信，作为国内分期电商赛道首家上市企业，在行业洗牌中面临转型困局。 强监管浪潮之下，国内助贷行业告别高息扩张的粗放发展时代，24%利率红线、综合融资成本明示等监管新规落地，倒逼各大平台开启合规与重构的转型之路。 深耕消费金融领域多年的乐信，作为国内分期电商赛道首家上市企业，在行业洗牌中面临转型困局。 财报数据显示，2025年乐信实现总营收131.52亿元，同比下滑7.4%，归母净利润却逆势增长52.4%至16.77亿元，增利不增收的特征十分突出。 图片 图源：乐信财报 监管之下，公司全年放款规模同比下降3.2%，在贷余额跌破千亿关口，核心信贷服务收入同比下滑13.1%，尽管科技服务、分期电商业务实现两位数增速，但业务体量有限，无法弥补主业缺口。 与此同时，四季度营收、净利润双双大幅下滑，叠加合规约谈等问题，资本市场信心受挫，企业股价年内大幅回撤。 如今乐信加码转型寻求破局，传统信贷业务模式却难以快速革新，叠加业务路径依赖掣肘，转型步履维艰。在行业集中度持续提升、合规标准不断收紧的大环境下，如何摆脱信贷业务依赖、放大科技赋能价值、稳固合规经营体系，已然成为乐信突破发展瓶颈、化解经营压力的关键所在。 01 增利不增收，阵痛显现 乐信（NASDAQ：LX）由前腾讯财付通产品总监肖文杰于2013年在深圳创立，核心产品为分期乐，是国内消费金融与助贷行业的早期开拓者。公司最初定位为年轻人分期购物电商，主打校园分期市场，以“0首付分期买手机”切入，是线上分期消费模式的早期探索者之一。 2016年，分期乐升级为乐信集团。2017年12月，乐信登陆纳斯达克，被称为“分期电商第一股”。其早期商业模式以助贷撮合和增信为核心，一端对接银行、消金公司等资金方，另一端覆盖年轻下沉用户，通过撮合服务费、电商佣金等盈利。 发展过程中，乐信逐步从单一分期

图片 出品：山西晚报·刻度财经 江苏银行新掌门接手的，是一个体量更大、结构也更复杂的盘子。 4月29日，江苏银行同步披露2025年年报与2026年第一季度报告，这家新晋城商行一哥业绩确实能打。 2025年，江苏银行实现营业收入879.42亿元，同比增长8.82%；归母净利润345.01亿元，同比增长8.35%。进入2026年，增长势头延续，一季度营收和净利润同比分别增长8.41%和8.20%。 图片 图源/江苏银行财报 自2016年登陆A股以来，江苏银行已连续10年实现营收、净利润双增。在行业净息差持续收窄、赚钱越来越难的时期，这份成绩单并不容易。 不过，规模高速扩张的同时，核心一级资本充足率正在逼近监管红线，零售贷款也罕见出现负增长，且财报披露前夜，现年60岁的董事长葛仁余因年龄原因卸任，行长袁军接棒出任董事长（任职资格待监管核准）。 新掌门接手的，是一个体量更大、结构也更复杂的盘子。 01 营收、净利双增，靠的不只是“会放贷” 先看基本面。 图片 图片 图源/2025财报、2026一季度财报 2025年，江苏银行实现营业收入879.42亿元，同比增长8.82%；归属于上市公司股东的净利润345.01亿元，同比增长8.35%。进入2026年一季度，增长势头未减，单季实现营业收入241.80亿元，同比增长8.41%，归母净利润105.82亿元，同比增长8.20%。自2016年上市以来，江苏银行已实现连续十年营收与净利润双增长。 利息收入仍是江苏银行的营收支柱，2025年，该行实现利息净收入675.18亿元，占总营收比重约77%，同比增长20.66%，增速创下近四年新高。 图片 图源/2025财报 在行业资产收益率普遍下行之际，江苏银行持续进步靠的是什么？ 据财报，2025年江苏银行存款付息率降至1.71%，较上年的2.10%下降39个基点。与此同时，活期存款占比进一步提升，

当下保险市场产品种类繁杂，用户在选择保险时常常面临“选不准、不适配”的难题。 作为持牌保险经纪旗下品牌，源润保凭借全国互联网保险销售资质，立足保险代理核心定位，以用户需求为导向，精筛多家正规保险公司的优质产品，通过专业适配服务，帮助不同群体找到贴合自身的保障方案，让保险真正发挥风险防护作用。 图片 筑牢产品品质防线 源润保始终将产品品质作为服务的核心前提，建立了严格的审核标准，同时，深入各类保险产品的保障条款、赔付比例、免责范围等核心内容，摒弃保障不合理、条款晦涩、性价比偏低的产品，为用户提供具备实用性和可靠性的产品，覆盖百万医疗、重疾险、意外险等主流险种，满足不同场景下的保障需求。 精准适配需求 不同于“一刀切”的产品推荐模式，源润保坚持“按需适配”理念，依托专业服务团队，针对不同的群体，用户都能在源润保获得耐心的解答，7×24小时客户服务团队，保障用户每一份需求、每一次咨询都能得到合理的解释，通过精准适配，让每一位用户都能买到“用得上、够得着”的保险产品。 针对用户提出的投保疑问，无论是产品对比、保费测算，还是健康告知、理赔流程等，源润保都会提供及时、专业的解答，引导用户理性投保，避免因信息不对称导致的投保纠纷，让用户明明白白投保、踏踏实实获保。 未来，源润保将持续优化产品筛选体系，提升适配服务专业性，为更多用户提供精准、可靠的保险服务。

在数字经济与保险行业深度融合的当下，科技正在重塑保险经纪服务的每一个环节。从产品筛选到用户触达，从投保流程到理赔协助，技术的应用正在让传统保险服务变得更加高效、便捷。源泰保作为一家持牌保险经纪公司旗下的品牌，积极拥抱科技手段，在合规经营的基础上，探索通过数字化方式提升服务效率，为消费者带来更加顺畅的保险经纪体验。 图片 持牌经营，规范服务起点 源泰保隶属于持有正规保险经纪牌照的企业，具备全国互联网保险销售资质。这一身份为源泰保在全国范围内依法开展互联网保险业务提供了合规基础，也为其服务效率的提升划定了清晰的边界。在保险行业强监管的背景下，效率的提升不能以牺牲规范为代价。源泰保始终将持牌经营作为一切服务优化的前提，确保每一项流程改进都在法律允许的范围内进行，既追求效率，也不忽视安全与合规。 代理模式，技术助力精准匹配 源泰保不直接承保，而是以保险经纪的身份，代理多家保险公司的产品，涵盖百万医疗保险、重疾险、意外险等常见保障类型。在产品种类日益丰富的背景下，消费者往往面临选择困难。源泰保通过技术手段，对产品信息进行结构化梳理，帮助客户更快捷地了解不同产品的保障范围与保费水平。同时，在合规的前提下，源泰保不断优化信息展示方式，力求让消费者在较短的时间内获得较为完整的产品认知，减少信息不对称带来的决策成本。 多渠道触达，效率与体验并重 消费者可以通过短视频平台、移动软件等多种线上渠道，了解源泰保所代理的产品信息并完成购买流程。这种多元化的触达方式，大幅提升了服务的可及性与响应速度。源泰保注重在线上服务流程中保持信息的清晰与准确，避免因追求效率而忽视服务细节。 科技可以加快流程，但无法替代人与人之间的信任。源泰保在提升效率的同时，始终关注用户的真实感受，努力在便捷与温度之间找到平衡。未来，源泰保将继续探索科技在保险经纪服务中的更多应用可能，在合规经营的前提下，为更多消费者提供高效、可

图片 出品：山西晚报·刻度财经 市值蒸发超百亿、核心产品陷红海，派格生物面临内忧外患。 5月6日，派格生物医药（杭州）股份有限公司（下称“派格生物”）股价收于25.42港元/股。这个数字距离去年11月创下的77港元高点，跌幅已超过66%，市值也已跌去上百亿。 就在4月28日，派格生物发布公告，其基石投资者再次自愿延长禁售期至2026年5月20日，这已是上市以来的第三次延期。公司称此举“表明基石投资者对本公司的未来前景充满信心”。 图片 图源/公司公告 然而市场反应并不热切，公告当日股价盘中一度涨至33港元，但短暂反弹后继续下行，4月29日盘中涨超11%，随后再度回落。截至5月6日收盘，股价报25.42港元/股，总市值99.42亿港元。 此外，公司2025年年报显示，全年净亏损2.09亿元，虽较上年收窄，但2025年全年公司未产生任何产品销售收入，亏损改善主要依赖研发开支的近乎腰斩。 与此同时，派格生物核心产品PB-119（维培那肽注射液）获批上市恰逢GLP-1赛道竞争白热化。这家生物科技公司，能否在红海中撕开缺口，成为市场关注焦点。 01 利空释放，股价持续下滑 2025年5月，派格生物于港交所上市，发行价15.6港元。在当时港股生物科技板块整体偏冷的背景下，其顺利完成IPO，离不开杭州拱墅国资旗下益泽康瑞医药（香港）有限公司（下称“益泽康瑞”）。 图片 图源/公司公告 全球发售文件显示，益泽康瑞以1.98亿港元认购公司958.45万股H股，占全球发售股份总数的49.70%，是派格生物成功登陆港交所的重要资金支撑。按照港股市场惯例，基石投资者最初承诺上市后禁售期为6个月，原禁售截止日期为2025年11月26日。 此后，益泽康瑞接连三次自愿延长禁售期限，2025年11月、12月以及2026年4月28日的公告显示，基石投资者将禁售期分别延长至2025年12月31日、2026年4

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为保持银行体系流动性充裕，2026年5月6日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年8月5日（遇节假日顺延）。 图片 来源：中国人民银行

5月6日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.57%，深成指涨1.43%，创业板指涨2.27%，科创综指涨2.33%。 图片 盘面上，半导体、算力硬件产业链爆发，存储器、GPU方向领涨；电池、AI应用概念股走强。油气、煤炭板块调整；白酒股走低，五粮液跌逾6%。市场逾3700股上涨。 个股方面，东阳光一字涨停，控股子公司签署算力服务采购框架合同 预计总金额160亿元至190亿元。 图片 光大证券表示，顶层会议已明确稳增长政策发力方向、一季报高景气板块明确，节后市场的结构性行情仍可相对乐观。需关注节后量能会否持续放大以及地缘局势会否明朗。操作上，随着资金布局节后，部分有业绩支撑的科技题材主线地位又有所凸显。AI算力、半导体及设备、PCB/光通信等方向，在国内外云厂商财报超预期，叠加国产替代政策持续加码催化下，预计在节后仍会高频表现。此外，稀土供需紧张、持续涨价预期强烈，也会受益于行业景气度向上。总体上，科技与资源主线的赚钱效应相对较强但轮动加快，需控仓位聚焦业绩与政策双支撑的细分龙头，规避高位纯概念性标的。 来源：第一财经

图片 出品：山西晚报·刻度财经 自2022年以来，青银理财已连续四年净利润下行。 随着青岛银行年报的披露，其子公司青银理财的成绩单也越来越为外界关注。 青岛银行2025年年报披露显示，其全资控股的青银理财全年实现营收4.02亿元、净利润1.87亿元，同比分别下滑26.91%和37.04%。自2022年起，青银理财连续四年出现净利润下滑，较2021年4.08亿元的净利润峰值近乎腰斩，盈利颓势进一步加剧。 图片 图源：青岛银行财报 作为北方首家城商行理财子公司，青银理财于2020年9月获批设立，成立仅一年多便凭借母公司渠道资源、客户优势及数字化转型先发红利，跻身城商行理财子公司第一梯队，2021年创下营收与净利润的巅峰业绩。 尽管2025年末其理财产品存续规模回升至2056.13亿元，同比增长3.15%，但未能扭转盈利下滑态势。 青银理财盈利持续承压的背后，与产品结构过度依赖固收类资产、代销渠道以中小银行为主、核心管理层频繁变动及过往合规争议后遗症密切相关，这背后也是中小城商行理财子公司在行业分化中的转型压力。 01 成立五年，高光起步、盈利连续下滑四年 作为全国第六家、长江以北首家获批成立的城商行理财子公司，青银理财自2020年9月正式获批设立，其起点就自带行业关注度。 依托母公司青岛银行在区域内深厚的渠道积淀、稳定的客户资源，青银理财快速打开市场、实现业务起量，同时精准把握行业数字化发展趋势，率先布局数字化转型，推出全国首个银行理财子公司直销App，成功抢占行业数字化先机。 2021年，成立仅一年多的青银理财，凭借前期的渠道布局、资源积累，一举跻身城商行理财子公司第一梯队。这一年，公司经营业绩实现爆发式增长，全年营收达6.16亿元，净利润达4.08亿元，理财规模1678.04亿元，管理资产规模1817.45亿元，实现了规模与盈利的双重跨越式突破。 图片 图片 图源：2021

图片 出品：山西晚报·刻度财经 针对公众对于彭永东“天价薪酬”的质疑，近期有一系列倾向性解读稿件密集发声，构建起一套完整的洗白叙事。 编者按：贝壳董事长彭永东的过亿年薪争议，已持续数年。面对舆论对高管天价薪酬的质疑，一系列解读将其定性为“纸面富贵”，以股份支付摊销、合规授股、公益捐赠等为由，试图消解公众关切。 然而，当我们剥离公关话术的包装，回归资本市场规则与财产权本质便会发现，所谓“纸面富贵”，不过是用专业概念混淆视听、用片面叙事回避核心的话术。 股权薪酬并非虚无的账面数字，而是具备完整法律属性、价值确定性与变现能力的真实财富。本文旨在拆解这套洗白叙事，厘清股权薪酬的本质，探讨平台企业高管薪酬的公允性与透明度，也希望引发市场对企业治理与财富分配的深层思考。 近年来，随着贝壳年度财报持续披露，联合创始人、董事长彭永东年度总薪酬数次突破数亿量级，持续引发舆论热议。 4月24日，贝壳发布的2025年年度报告显示，去年贝壳总交易额为3.18万亿元，同比下降5%。其中，存量房交易额为2.15万亿元，新房交易额8909亿元，同比分别下降4.2%和8.2%。去年贝壳净收入为946亿元，同比增长1.2%；调整后的净利润为50.17亿元，同比下降约三成。 图片 图源：公司财报 令人关注的贝壳董事长兼CEO彭永东年薪，也在此次年报中披露。 据贝壳年报显示，彭永东2025年薪酬总额为2.35亿元，其中股票2.26亿元为2022年贝壳港股上市时为满足合规要求授予的限制性股票摊销，相关摊销金额同比下降42%。根据会计认定的归属安排，限制性股票五年摊销已进入中末期。 针对公众对于彭永东“天价薪酬”的质疑，近期有一系列倾向性解读稿件密集发声，构建起一套完整的洗白叙事。 将超九成薪酬归因为股份支付会计摊销、将巨额股权授予包装为港股上市合规刚需、以现金薪酬走低、股权未减持、大额公益捐赠为论据，最终将数亿年