社区

一、 市场动态：亚太股市出现调整 2026年6月8日，亚太股市集体低开，日韩市场出现深度下挫。市场分析认为，本次调整的背景之一，是上周五（2026年6月5日）美股纳斯达克指数单日下跌超1121点，AI及半导体板块出现集中回档。 在当日盘面上，部分科技股、软体股回档幅度较大；而公用事业、能源、电讯等重资产相关板块的表现相对稳健。这一分化现象引起了部分市场参与者的关注。 二、HALO策略：一种审视资产韧性的视角 HALO 是 Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰） 的缩写。这一概念由Ritholtz财富管理公司CEO Josh Brown于2026年2月提出，随后被部分机构纳入研究报告。 1. 避险属性凸显（HA）：在地缘冲突和宏观不确定性加剧的背景下，市场的风险偏好急剧下降。资金可能不再偏向追逐“烧钱”的梦想故事，而是回流到港口、电网、管道、矿山这些看得见、摸得著的实体资产。这些资产服务于社会的刚性需求（运货、发电、炼油），不会因为今天的股市恐慌而停止运转，因此具备了天然的避险属性。 2. 技术颠覆免疫（LO）：今日的大跌也部分源于市场对AI颠覆传统商业模式的持续恐慌。然而，无论是AI如何发展，它都需要电力、需要晶片原材料（矿产）、需要资料中心的基础设施。AI越是发展，对HALO资产的依赖可能反而越深。那些拥有实体护城河的公司，其竞争地位很难被一次演算法升级所瓦解。 三、策略视角下的可选工具：华夏亚洲高息股票ETF (3145. HK) 华夏亚洲高息股票ETF（代码：3145.HK）它并非简单追踪“历史股息率最高的股票”，而是以一套更前瞻、更注重资产品质的逻辑来筛选亚太地区的派息类资产。 该产品追踪彭博亚太高股息40净回报指数（港元），其选股逻辑与HALO策略之间存在多重可对照的特征： • 前瞻性选股，规避“高股息陷阱” 指数编制不依赖

6月目标年化派息率8% 华夏亚洲高息股票ETF 目标月月派息，生生不息。 本月除净日：2026年6月10日 本月派息日：2026年6月17日 距离除净日还有2个交易日！投资者若想取得本次月度派息，需于2026年6月9日（即除净日前一个交易日）或之前买入。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$ 关于 华夏亚洲高息股票ETF 的重要信息 投资涉及风险，包括损失本金。过往表现并不代表未来业绩。投资华夏亚洲高息股票ETF (「本基金」)前，投资者应参阅基金章程，包括细阅风险因素。阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。请注意: • 本基金旨在提供在扣除费用及开支之前尽量贴近彭博亚太高股息40净回报指数（港元）表现的投资业绩。 • 本基金主要投资于亚洲高收益股票。高股息证券会受到股息减少或取消、证券价值下降以及低于平均价格升值潜力等风险的影响。 • 投资于亚洲市场 / 新兴市场会更容易受到影响亚洲市场的不利经济、政治、政策、外汇、流动性、税收、法律或监管事件的影响，或对比投资于较发达市场

欢迎来到华夏基金（香港）《智见对谈》专栏第一期。 这一期我们想聊聊在2026年结构性行情凸显之下，该如何应对？ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$

华夏亚洲高息股票ETF $华夏亚洲高息股(03145)$ 6月目标年化股息率7.9% 目标月月派息，生生不息。 本月除净日：2026年6月10日 本月派息日：2026年6月17日 距离除净日还有3个交易日！投资者若想取得本次月度派息，需于2026年6月9日（即除净日前一个交易日）或之前买入。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$ 关于 华夏亚洲高息股票ETF 的重要信息 投资涉及风险，包括损失本金。过往表现并不代表未来业绩。投资华夏亚洲高息股票ETF (「本基金」)前，投资者应参阅基金章程，包括细阅风险因素。阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。请注意: • 本基金旨在提供在扣除费用及开支之前尽量贴近彭博亚太高股息40净回报指数（港元）表现的投资业绩。 • 本基金主要投资于亚洲高收益股票。高股息证券会受到股息减少或取消、证券价值下降以及低于平均价格升值潜力等风险的影响。 • 投资于亚洲市场 /

2026年5月20日， AI晶片巨头英伟达（NVIDIA）公布了2027财年第一季度财报：营收约816.2亿美元，环比增长约20%，同比增长约85%，高于分析师预期的791.8亿美元；每股收益（EPS）1.87美元，超出预期的1.77美元。财报发布后，全球投资者开始关注一个问题：如此亮眼的业绩，能否推动股价后续上行？ 这个问题，学术界早在半个世纪前就开始研究了。1968年，Ball与Brown记录了一个反直觉现象：公司财报公布后，股价并不会立刻充分反应，而是会在数月内持续向同一方向漂移——好消息之后继续上涨，坏消息之后继续下跌。这一现象被命名为“盈余公告后漂移效应”（PEAD）。那么，这个效应在如今的AI时代中，究竟还管用吗？ （PEAD示意图，图片来源：Katz, J. N., et al. (2018). The post-earnings announcement drift: An anomalous anomaly） 一、PEAD从哪里来？ 解释一：风险因数补偿 部分学者认为，PEAD并非真正意义上的"定价错误"，而是投资者承担系统性风险（规模因数、价值因数、动量因数等）所获得的补偿。Hosseinkhani（2026）指出：在引入Fama-French-Carhart四因数调整后，传统方法测得的好消息/坏消息价差从12.98个百分点骤降至0.16个百分点，衰减幅度高达99%。这意味著，用粗糙方法测得的大部分"漂移"，很可能为风险溢价的补偿，并非可供散户套利的市场缺陷。 解释二：有限注意力假说 另一种解释则指向投资者的注意力局限。Hong、Lim与Stein（2000）提出，投资者的注意力是稀缺资源，市场对财报资讯的消化速度因公司而异。机构覆盖率低的公司，资讯传播慢，股价对财报的反应更为迟钝，从而产生更长、更显著的漂移。 这两种解释并不互斥——PEAD的成因是多元

我们荣幸地宣布，华夏基金（香港）有限公司（「华夏基金（香港）」）在《指标》「2025年度基金大奖」中获得四项大奖。 此次获奖是对华夏基金（香港）旗舰权益类基金、亚洲债券策略、全球债券策略和A股ETF的表现的认可。 自2018年以来，华夏基金（香港）已连续八年在《指标》基金年度大奖中获奖。 彰显了公司始终保持的卓越投资管理能力。 优秀的主动管理能力 我们的投研团队秉持“逆势布局、灵活调仓”的策略，持续把握高景气赛道机遇。 凭借在香港市场的多年深耕经验与出色的主动管理能力，我们始终以持续为投资者创造长期价值为核心目标。 中国机会基金专注中国经济转型产生的潜在结构性机会，紧扣经济转型趋势，重点配置生物医药、AI产业链等板块。 中国机会基金凭借卓越的业绩表现，近期在《LESG》「理柏基金年奖2026」、《Fund Selector Asia》「香港基金大奖2026」的评选中皆荣获奖项【1】。 实力雄厚的固收团队 华夏基金（香港）作为最早组建当地语系化固定收益投研团队的中资基金公司之一，率先将债券投资能力拓展至全球市场。 我们的团队平均拥有近十年从业经验，历经多轮市场周期考验，积淀了深厚的投资智慧，并持续创造了出色的业绩。 目前，我们的固收策略全面覆盖中国在岸与离岸债券、人民币债券、亚洲投资级及高收益债券，以及全球投资级债券，致力于为投资者提供跨市场、多币种的综合解决方案。 香港领先的ETF发行人 华夏基金（香港）于2012年推出沪深300指数ETF，是香港市场首批发行QFII ETF的机构之一。 旗下的沪深300指数ETF是首支离岸A股ETF，也是全球最大的离岸沪深300 ETF【2】。 MSCI中国A50互联互通ETF则是投资中国A股核心资产的旗舰工具，旨在实现均衡配置，致力于精准把握中国新经济的潜在转型机遇。 作为中国最大ETF发行商——华夏基金管理有限公司的子公司，我们拥有经

五月日本股市表现强劲。华夏MSCI日本股票（美元对冲）ETF（3160）期间上涨4.8%*。从成分股看，AI软体与半导体板块是主要推动力，相关行业龙头如村田制作所及铠侠表现突出。 3160涵盖近期表现突出的日本AI概念股，包括软体应用、MLCC被动元件等具有结构性增长潜力的板块。其前二十大持仓中含多家行业龙头，如软银集团、村田制作所和铠侠，体现其在核心产业链上的布局。 宏观汇率也是关注重点。美元兑日元汇率目前在约159左右，被视为市场关注的阶段性底部。3160采用美元对冲机制，旨在降低汇率波动风险，让投资者更专注于资产增长潜力, 惟本基金并不对冲股票市场风险。 投资方式上，直接购买日股通常以“100股”为交易单位，门槛较高，如软银一手需数万港元。而通过在香港上市的日股ETF，门槛更具灵活性。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $华夏日股对冲(03160)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$ *资料来源：彭博。基金表现指该 ETF 于 2026 年 5 月 1 日至 5 月 31 日期间之净值回报。成分股表现反映该期间个别股份之价格变动率，仅供参考。

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $美光科技(MU)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$

有时候世界局势一紧张，金价就涨；有时候美元走强，金价就跌。金价背后到底是什么逻辑？黄金价格的波动，主要受四股核心力量驱动，理解它们，能帮助我们更理性地看待市场起伏。 核心驱动力：看懂这四股力量 第一股力量：美元与利率（负相关逻辑） 黄金与美元通常呈现负相关。这背后的原理很直接：黄金本身不产生利息。当美元走强、利率升高时，持有美元或存款的收益更具吸引力，资金就会从黄金流向美元；反之，当美元走弱、利率下降时，持有黄金的机会成本降低，大家就会更倾向于用黄金来保值。 需要说明的是，这种负相关并非100%同步，但在大多数宏观环境下，它是理解金价变动的核心框架。 第二股力量：避险情绪（“乱世”逻辑） 这也就是我们常说的“乱世买黄金”。当发生金融危机、地缘冲突等重大风险事件时，市场不确定性急剧上升，投资者会寻求相对安全的资产。黄金作为传统的避险资产，往往会吸引资金流入，从而推高价格。 但值得注意的是，避险功能并非“万能”。在市场出现极端的流动性危机时（例如2008年金融危机初期或2020年3月市场熔断期间），投资者为了获取现金、满足追加保证金等需求，可能会被迫抛售包括黄金在内的所有资产，这时就会出现“风险来了，黄金也跟著跌”的现象。这并不意味著黄金的避险属性“失灵”，而是它承担了“流动性出口”的临时角色。 第三股力量：通货膨胀（货币价值逻辑） 当物价持续上涨，货币的购买力下降时，黄金作为一种天然的“硬通货”，其对抗通胀的属性就会凸显。投资者会购买黄金来保护自己的资产不被通胀稀释。历史上，在恶性通胀时期，黄金往往表现出较强的保值功能。 不过，也需要区分“通胀预期”和“实际通胀”的影响。有时，市场担心的不是当前通胀，而是对未来通胀的预期。同时，如果为了控制通胀而大幅加息，金价又可能因第一股力量（利率上升）而承压。 第四股力量：央行购金（结构性需求逻辑） 这是近年来影响金价的一股新的、越来越重

核心观点摘要 近期比特币市场出现多项值得关注的结构性信号。链上数据方面，短期筹码在链上换手活动中的占比处于较低水平，显示短期投机**易与潜在抛压有所降温。政策层面，加密行业政治行动委员会在美国国会初选中展现资金与动员能力，或提升市场对后续加密监管立法进程的关注。应用场景方面，Mastercard 获得纽约州 BitLicense、意大利 Banca Sella 获准提供加密资产相关服务、阿布扎比 IHC 完成机构级稳定币交易，均反映传统金融及机构基础设施正持续探索数字资产应用。本文将从链上结构、政策环境、应用场景及机构资金四个维度进行梳理。 一、链上短期换手降温，筹码结构呈现低活跃特征 本文使用 CoreCharts 的 Bitcoin Spent Volume Age Bands 指标观察不同币龄筹码在链上 spent volume 中的占比。该指标可用于判断当前链上换手活动主要由近期移动的短期筹码，还是由较长时间未移动的筹码所驱动。 从近期数据看，短期币龄区间的换手权重处于较低水平，反映短期资金的链上活跃度有所下降。这通常意味著投机交易、套利、获利了结或恐慌性抛售等短期行为对链上活动的主导程度下降。与此同时，短期持有者供应占比亦处于阶段性低位，进一步显示短期筹码压力有所缓和。 资料来源: CoreCharts，2026年5月28日 需要注意的是，链上指标仅反映筹码结构与交易行为变化，不能单独作为判断市场底部或预测价格走势的依据。后续仍需结合宏观流动性、ETF 资金流、监管进展及市场风险偏好共同观察。 二、加密政治影响力升温，CLARITY法案过关概率或受关注 在德克萨斯州第18国会选区的民主党初选决选中，新任众议员 Christian Menefee 击败长期任职的众议员 Al Green。该选区此前经历重新划界，使本次选举形成较罕见的民主党现任议员之间的竞争。 本次选