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1月美联储FOMC议息会议，继续维持基准利率不动，符合预期。

鲍威尔的措辞是，几乎所有委员会成员都认为今年降息是合适的，但不认为美联储可能会在3月份降息。降息取决于经济形势。潜台词是不想让市场预期走得太靠前，于是主动地给3月降息预期降温。不过美联储委员会对降息存在广泛的观点分歧。

此前市场暗示50%的概率3月降息，且全年降息6次，会议后，市场隐含的3月降息概率下降至35%。

降息不再是利好？

我们认为，往后来看，哪怕是3月意外开始降息，市场应该不会再像2023年末那样将“降息”视为利好。

• 反而越早降息，可能越是“经济形势走差”的讯号，因为美联储只有在看到劳动力市场出现意外疲软时才会更早降息。如果不是担忧软着陆不成功。

• 下次议息会议在3月20日，期中有两次非农和CPI要公布。目前市场预期是在2024下半年，整体和核心CPI降至3%以下，如果过早下滑，反而不是乐观的信号。同时，如果就业数据下滑，也代表商业活动强度的减弱。

  GS

还要配合财政政策？

还有一种可能促使美联储提前降息，就是在“大选年”与财政政策配合。

Q1是国债到期高峰，提前降息“有助于”节省国债到期的置换成本，缓解美国政府部门的付息压力。

刚刚结束的政部借款咨询委员会公布了今年前两个季度的发债量，预计Q1发债7600亿美元，较去年10月计划发行量下调550亿美元。二季度预计发债2020亿美元，不及市场预期的5000亿美元的一半。

所以，3月降息还能配合更多的国债到期，给市场提供流动性。到了5月之后，反而没有那么多的需求，国债置换压力也下降。

言下之意，3月降息的需求更迫切一些，至于降息节奏，完全取决于经济情况和市场流动性。

买股还是买债？

大选年，谁都不想引起经济大幅波动。因此，美联储的整体基调是宽松，并且为了防止去年3月 $硅谷银行(SIVBQ)$ 这样的事件再度发生，预防性的补充流动性也是必不可少。在这个预期下，股市大幅回调的可能性并不大，或者如果有短期的流动性问题，完全可以不用太过恐慌（或捡漏））

投资者如果预期3月会有预防式的降息，可以押注些短期债券。在Q2之后，如果美股波动率加大，那么长端美债可能会在供给减少的配合下表现更好。

在此之后，如果美股出现较大的回调，美联储可能更快节奏的降息，但更大程度的波动反而会印证经济预期走差，并不一定能起到支撑作用。