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摘要

• 英伟达的2025财年第二季度（2Q25）财报显示了强劲的销售增长和稳定的毛利率，尽管公司指引让市场感到失望，但这反而提供了买入机会。

• 即将推出的Blackwell GPU预计将推动销售和利润率扩展，成为英伟达未来利润增长的重要催化剂。

• 英伟达的数据中心部门依然强劲，对销售贡献显著，并为Blackwell GPU的发布做好了铺垫。

• 尽管市场对短期前景存有疑虑，英伟达的长期前景依然看好，Blackwell架构带来的利润潜力巨大。

英伟达2Q25业绩、稳定的毛利率和Blackwell催化剂 英伟达的2Q25销售额同比飙升122%，达到了创纪录的300.4亿美元，环比增长15%。毛利率稳健，第二季度毛利率为75.1%，比去年同期增长了5个百分点，这主要得益于市场对高价H100 GPU的需求。数据中心销售额达263亿美元，占总销售额的87%，比去年同期的76%和前年的57%有显著增长。随着销售重心向数据中心倾斜，英伟达将在今年晚些时候推出的Blackwell GPU中获利，该GPU专为大规模数据中心的AI模型而设计。

尽管市场对英伟达的25财年2季度业绩反应冷淡，但公司仍预计销售额将增长8%。即将推出的Blackwell GPU可能推动销售加速，较高价格的GPU将提升毛利率。英伟达2Q25的利润为166亿美元，同比增长168%。随着Blackwell的出货，英伟达有望进一步推动利润增长。

Revenue

Blackwell GPU的性能将比前代产品更节能，成本降低25倍。据报道，这款GPU每颗芯片的售价可能高达7万美元，完全定制的高端服务器机架售价可达300万美元，这为英伟达的销售和毛利产生正面影响。相比于目前H100 GPU的售价为3万美元，可以预测到随着Blackwell 大规模出货，英伟达的业绩将会给投资者带来新的惊喜

市场预计英伟达明年的每股利润为3.59美元，反映出41%的利润增长率。在当前股价下，英伟达的市盈率为33倍，而AMD的预期市盈率同样在30倍以上，考虑到英伟达其强劲的销售增长和乐观的前景，这一估值并不高。

市场对AI的巨额投资是否能带来正回报存在疑虑，如Alphabet、Meta、亚马逊或Elon Musk的xAI等公司已在GPU上花费数十亿美元，但目前成果甚微。然而，错过Blackwell机会的风险是目前最大的投资风险。

结论 尽管市场对英伟达的期望很高，但英伟达的业务表现依然出色，投资者有充分理由对Blackwell的推出保持乐观。当前股价的下跌反而是买入的良机。 $英伟达(NVDA)$ $GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF(NVDL)$