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小米的这份Q1财报，说实话，我还挺期待的。不是因为它会给我多大的惊喜，而是这家公司过去半年实在是“做得太满”了——手机高端化、电动车上市、自研芯片亮相、家电IoT也稳步推进，几乎每一条业务线都在说：“我能打”。现在就看数据层面能不能兑现了。 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$

根据彭博的预测，这次小米Q1营收预计在1090亿人民币左右，调整后净利润大概91亿，别看这是季度利润，同比暴增85%。已经连续几个季度超预期了，说是新周期的起点也不夸张。但我更关注的，其实是这几个看点：

1）手机业务，真的是“王者归来”了吗？

Canalys的数据大家都看到了，小米这季度国内出货量暴涨40%，重新回到中国智能手机市占率第一的位置。讲真，手机市场这两年内卷得离谱，小米能逆势爬上去，靠的可不只是便宜。

这轮反弹背后，是产品力（小米15系列、Ultra高端机）和渠道合力的结果，还有那个刚刚发布的3nm自研芯片“玄戒O1”——我知道现在说它能打败苹果还太早，但国产芯片从“有”到“能用”，就是第一步。这波高端化路线，小米的确走得比以前更清醒。

2）电动车这块，稳不稳？

小米电车最强的不是车型，是交付速度。Q1交付2.5万辆，1-4月累计10.45万辆，已经完成全年目标的30%。别忘了，这是一家第一年量产交付的车企，而且是用手机利润来养车。

更重要的是，SU7的市场反馈是真的好，“下线即交付”的节奏，在新能源汽车里算是少数派。现在市场更期待的是6、7月会发布的“YU7”SUV，如果真能实现月销3万辆以上，那小米车就不只是热闹了，而是成气候了。

3）IoT和互联网业务，依然是稳定现金流来源

很多人容易忽略IoT这块，但其实这是小米利润的压舱石。家电国补政策继续在推动，Q1 IoT预计增速50%左右，收入接近305亿。加上互联网服务（广告、预装），稳定又高毛利，财报好看离不开它们。

机构怎么看？

德银、华兴这些大行都还挺乐观的。德银直接说：小米现在是“回调中的买点”，认为芯片、电车和投资者日会是三大催化。华兴更直接，给出了70港元目标价，看好今年全年利润高增+估值消化。

当然也不是没有质疑声音。比如有模型测算小米的“公允价值”只有45.44港元，意思是现在估值偏贵。毕竟31倍PE也不是白菜价。市场对它的期待现在确实有点“高”。

最后说一句

小米现在不是一家“讲一个业务”的公司了，它在试图把手机 + 电车 + 智能家居做成一个闭环生态。这种模式，如果跑通了，是有想象空间的。但财报这种事，说到底还得看现实。等明天再看看它这次到底是继续超预期，还是要给市场降降温。 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$