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综述：

本周沪深 300 下跌 1.08%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 0.31%。

2025 年内沪深 300 指数 下跌 2.41%，2025 年内我的实盘 下跌 7.32%，本年初始净值1.20，本周净值1.11。

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交易：

无

持仓：

中海油H 32.9%，中煤能源H 17.0%，长江电力 27.3%，泡泡玛特 16.8%，中航沈飞 5.9%，其他/现金 0%。

有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓。

复盘：

这周又是无交易的一周，但是心里已经跃跃欲试了。

目前的初步交易倾向：已经处于中期较高位置的长江电力，向军工（不一定是沈飞）和泡泡玛特上继续调仓。大仓位依旧将全部中心放在国企央企上，无非公司性质上的差异。

中东的冲突看上去可能整一波大的，同时美国又对航天发动机等行业进行了限制，军工的行情基于我此前《军工长牛》那篇的逻辑，目前阶段应该是第一波获利盘结账后的盘整期，时机差不多了就会进入下一波行情。我的军工仓位只有6%还是比较少的，我认为上限可以加到25%-30%。

持仓里唯一的私企，全村消费出海的小霸王泡泡玛特，本周也出现了不小幅度的回撤，主要原因是增发配股的消息，其实这个每年都有，只是一个权利，并不是一定会执行，尤其像泡泡这样根本不缺钱，也不太想坐庄玩弄资本市场的。

自从这几周高强度线上线下的研究，我对泡泡玛特的认可度越来越高，觉得自己的仓位还可以再高点，不过这个价格有点尴尬，稍微有点下不去手加仓，继续一个鬼故事砸一砸股价。

其他几家高息股，陆续快到中期分红了，港股通税率较高，有人问要不要避税先结账做T，我觉得随意吧，没有严格标准，因为某年曾发生过T完接不回来的情况，有时候太过聪明反而容易吃瘪。

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个股方面，

1、中煤能源/陕西煤业

近期港口煤价边际企稳，截至2025年5月27日秦皇岛港山西产Q5500动力末煤已连续6日维持在611元/吨，且伴随供需存基本面形势好转及政策端严格维护电煤中长期合同履约，现货与770元/吨长协的倒挂也将带来煤价的反弹修复。当前煤炭板块公募持仓处于低位，随着基本面好转，有望带来情绪修复。

最艰难的时光基本确认结束，躺平半年多股价兜兜转转又回来了，很多人觉得投资能源无聊，我觉得主要看仓位吧，20%以下的话，还是挺不错的，基本稳定增长➕分红，睡得踏实，只是不能像各种股神一样一年好几倍而已。

2、长江电力

日前，长江电力首个自主获取、自主建设、自主运维的新能源项目——长电新能张掖甘州南滩光电产业园10万千瓦光伏发电项目全容量投产发电，标志着长江电力首个“抽蓄+”清洁能源基地初步建成。此外，依托甘肃张掖抽水蓄能电站获取的甘州区另一个10万千瓦新能源指标已完成备案，各项工作正在有序推进中。

虽然短期看长江电力有点贵了，但如果没有更好的去处，继续拿着大概率明年还会新高。这只股除非出现极端旱情，否则没有坏消息，只有好消息。

后续对长江电力的估值，我可能会往上调一调，目前的方式有些保守，偏向债券，感觉可以再高看一点。

3、中海油

当市场正为OPEC+即将释放的新一轮供应冲击做准备时，对冲基金正以八个月来最激进的姿态押注原油暴跌。 

5月31日据媒体报道，截至5月27日当周，资管公司将布伦特原油的净空头头寸猛增16,922手至130,019手，创下自去年10月以来的最高水平。与此同时，美国CFTC的数据显示，WTI原油的纯空头头寸也攀升至三周高点。 更令人意外的是，即便正值夏季驾驶旺季，汽油的纯空头头寸同样升至四周高点。分析认为，这一反常现象表明，投资者对整个石油产业链都持悲观态度。

目前石油行业因国际政局博弈，变得比较微妙，不过相关利空预期从去年就开始，最差也就现在这样了，有点类似煤炭行业，没有更坏的消息，全是已经price in的中等利空，也快熬出头了。

4、泡泡玛特

5月30日消息，随着在港交所挂牌的泡泡玛特凭借爆款IP上演“股价超十倍神话”，不少曾经重仓持有贵州茅台的“铁粉”基金经理，相继“转战”泡泡玛特。与此同时，众多基金经理开始迫切寻找能复制泡泡玛特神话的新消费标的。近期，A股、港股市场中以食品零售、宠物经济、美妆个护为代表的具有新消费特征的公司表现突出，诞生了一批“翻倍股”，赚足市场眼球。

哈，茅转泡，这说的不就是我吗。感兴趣的可以搜一搜，近期全球多地的泡泡玛特新闻都类似，就是疯狂抢购，发生各种斗殴/黄牛等乱象，安全考虑被迫暂时关店。

我上一次见到一款可选消费产品能疯狂成这样，还是早期的苹果门店。目前价格虽然不便宜，但仍然处于合理估值区间内，我个人认为，年内乐观预期可以看到260-290之间。

5、美股科技etf

依然没有接回来，主要是特师傅没完没了的整活儿，这部分放美股周报详细说吧，今年美国科技股很难做，涨跌全靠他一句话，我非常厌恶这种样子的市场，无法预测，无法预防，更无法应对。

我没有受虐倾向，打不过我躲得起，这部分的中短期涨幅踏空，完全不心疼。

最后，估值表：

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注释（请一定阅读）：

1、上图的买点、合理股价、卖点均为本人通过特定的方式计算的，无统一标准，更不是绝对正确且一定能达到的数值，只是辅助本人对当下价格有个大致判断。

2、如果一个点位有 2 个数值，则低的是下限高的是上限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度，无统一标准。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会买入或卖出。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考，更不是标准答案。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，不要问我该不该买哪个，问就是不该买。

6、持有相关持仓标的的朋友，欢迎在评论区与我交流，指出我的问题和错误，共同学习，一起赚钱。 $泡泡玛特(09992)$