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2025年6月，COMEX白银期货市场迎来史无前例的强劲上涨，现货白银价格成功突破36美元/盎司，创下13年来新高。截至6月10日收盘，7月交割合约报36.64美元/盎司，年内涨幅达22.54%。

技术突破与历史意义

银价成功突破35美元/盎司这一关键心理阻力位，标志着多年来技术面的重要突破。但历史数据显示，白银价格仍远低于通胀调整后的历史高点，1980年50美元的峰值相当于今日的约180美元。那么从技术角度看，银价已有效突破关键阻力区间，为进一步上涨铺平道路。

供需分析

世界白银协会数据显示，2025年全球银矿产量预计为8.35亿盎司，较2016年水平下降7.23%。

矿山产量的长期下滑主要源于主要矿床的成熟、资本投资周期变化以及新矿山开发时间延长等因素。尽管回收银产量预计增长至1.95亿盎司，增幅达24.06%，但仍无法完全弥补矿山产量的下降。

工业需求持续强劲

根据白银协会最新预测，2025年全球工业银需求预计首次突破7亿盎司大关，同比增长3%。其中，绿色经济应用继续成为增长引擎，太阳能光伏产业预计将再创历史新高。电动汽车行业也是重要驱动因素，每辆电动车的银用量几乎是传统汽车的两倍。

第五年连续供应缺口

2025年，全球白银市场预计将出现1.177亿盎司的供应缺口，这已是连续第五年出现结构性赤字。2021-2024年累计缺口达6.78亿盎司，相当于2024年10个月的矿山供应量。这种持续的供需失衡为银价提供了强有力的基本面支撑。（上图）

COMEX期货市场结构分析

持仓量与交易活跃度

根据CFTC最新数据，截至6月3日，COMEX白银期货总持仓量为189056手。单周持仓量大幅增加，显示市场参与度显著提升。

CFTC分解持仓报告显示，管理资金（Managed Money）类别净多头持仓环比上周大幅增加。基金类头寸大幅增持多头手，小幅减持空头，显示机构投资者对白银前景的乐观态度。

期货曲线结构

COMEX白银期货目前呈现轻微的正向市场结构，7月合约(SIN25)交易价格略高于现货价格。拉长视角看，整个美白银期货价格结构呈现远期合约价格递增的结构下，是典型的Normal Contango，也就是正向市场结构，符合贵金属市场的持仓成本特征。

这其实说明了，白银目前的疯狂上涨并没有扭曲市场的正向价格节奏，远期价格仍然高于近期，市场未来的预期仍然是积极的，侧面说明了白银的大涨似乎还没有结束。

宏观经济环境分析

美联储政策预期

当前的贵金属市场对美联储政策前景存在计价分歧。

目前联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间，6月17-18日FOMC会议降息概率维持很低的水平。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，强劲的经济为央行提供了观察关税对通胀和增长影响的时间。意味着高利率可能还要持续一阵子的时间，但白银在此时的突破似乎是市场对于降息预期的抢跑，对于贵金属的整体涨势而言，白银的追涨似乎仍有风险。

美元指数走势

美元指数的走势对白银价格具有重要影响。分析师指出，美元指数若跌破98关键支撑位，将为贵金属价格提供重要推动力。历史上，美元走软通常与白银价格上涨形成正相关关系。

通胀数据影响

即将公布的5月CPI数据将对市场预期产生重要影响。如果通胀数据符合预期或低于预期，可能增加下半年降息的可能性，从而对白银等贵金属形成利好。

金银比分析

比值修复趋势

目前的金银比从6月1日的99.80下降至6月7日的92.04，显示白银相对黄金的表现有所改善。历史上，金银比在40-80区间波动，当前水平仍处于相对高位，存在进一步修复空间。

相对价值评估

黄金2025年涨幅约29%，而白银涨幅超过20%，两者差距正在缩小。市场分析师认为，白银作为"穷人的黄金"，在金价创新高后通常会迎来补涨行情。

风险因素与市场展望

短期风险要素：技术指标显示银价已接近超买水平，短期可能面临获利回吐压力。美联储政策不确定性、贸易政策变化以及全球经济增长放缓都可能对银价造成冲击。

中长期前景：从基本面看，白银供需失衡格局预计将持续，绿色能源转型和工业4.0将继续推动需求增长。市场分析师预测，长期来看银价有望达到40-50美元/盎司水平。

总结与应对策略

2025年COMEX白银期货价格的强劲上涨是多重因素共振的结果。连续五年的供应缺口、强劲的工业需求、宏观环境的边际改善以及技术面的有效突破，共同推动银价创下13年新高。尽管短期可能面临技术性调整，但中长期基本面依然强劲，白银仍具备较大的投资价值和上涨潜力。投资者应根据自身风险承受能力，合理配置白银资产，把握这一轮贵金属牛市机遇。

$NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$ $白银主连 2507(SImain)$