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本周科技市场在整体温和中暗藏诸多结构性变局。从宏观到板块，再到公司基本面，多个维度交织出当前复杂又充满机会的局面。

一、宏观风险渐起：关税博弈卷土重来

在以色列与伊朗的军事紧张仍未消弭之际，美国与越南之间的新一轮关税谈判成为近期市场关注重点。彭博社报道称，美国拟对越南出口征收20-25%关税，显著高于市场此前预期的10%区间。随着7月9日谈判截止期临近，关税风险重新成为压制风险偏好的一大变量。

过去几周因乐观的关税预期，市场资金配置普遍提升净多仓位。但随着时间窗口收窄，部分投资者开始主动降仓、获利了结，转入观望状态。尽管整体仍维持偏多，但短期交易心态趋于谨慎。

二、科技股结构性分化加剧：赢家恒强、SaaS承压

科技板块总体走势尚稳，但板块内部分化趋势越发明显。尤其在软件领域，AI受益逻辑成为主线：

第一梯队（高确定性AI受益股）： $微软(MSFT)$ 、 $Cloudflare, Inc.(NET)$ 、 $Snowflake(SNOW)$ 、 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，均已在AI落地应用中形成真实收入贡献。

第二梯队（转型潜力股）： $SAP SE(SAP)$ 、 $ServiceNow(NOW)$ 、 $甲骨文(ORCL)$ ；其中ORCL在最新财报后已被提升至第一梯队， $Datadog(DDOG)$ 亦被纳入第二梯队。

然而，SaaS行业正面临新一轮模式转型压力。AI代理逐步削弱传统按席位订阅收费模式，若无法快速开辟新应用负载或提价，则有机增长可能持续低迷，部分大型SaaS厂商已出现个位数增长率的信号。这场转型迄今仍未找到清晰的平衡路径。

三、半导体：美光（MU）成“安全AI贝塔”核心标的

半导体板块延续AI驱动行情，其中存储芯片领域供需进一步趋紧：

$美光科技(MU)$ 已将DDR4价格上调50%，部分现货报价涨幅高达100%。三星因HBM3E连续测试失败，产能释放迟滞，进一步强化了美光的定价权。

HBM市场高度敏感：xPU需求只需轻微超预期，便可能引发严重短缺，HBM价格谈判有望延续至2027年。

投资逻辑：DRAM景气回升、三星供应紊乱、AI服务器需求爆发、美光Blackwell架构加速推进，使其成为当前少数具备“安全高贝塔”属性的核心多头品种（半导体中AI弹性排名仅次于 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ）。

四、自动驾驶投资新逻辑：Uber中长期布局成型

在自动驾驶赛道，Uber通过与Waymo合作深化其平台护城河：

短期仍亏损：如奥斯汀、亚特兰大等城市项目当前单车成本高达20万美元，尚未实现盈亏平衡。

中期改善路径：预计2027-28年整车成本降至10万美元，合同逐步重签，Waymo里程费按城市阶梯递减，固定成本随车队扩张摊薄，目标税前利润率提升至10%与人工司机看齐。

平台价值强化：Uber能持续填补城市周内波峰波谷的需求缺口，形成跨城市、跨场景的高利用率护城河，是Waymo及其他AV厂商无法替代的合作方。

尽管5月已退出长期认知转变交易,在积极寻找新一轮做多入场点，因其长期逻辑依然扎实，且EBITDA预计持续20%以上高增长。

五、AI硬件与互联网内容：风险与机会并存

AI硬件：谨慎看待MRVL短期波动

- 市场预期其FY26/FY27定制AI芯片业务贡献20亿与28亿美元收入，长期TAM或上调至100亿美元。但由于ASIC毛利率低于通用GPU，整体毛利率或承压至58%。

- 更偏好 $英伟达(NVDA)$ 、 $台积电(TSM)$ 、 $博通(AVGO)$ 、 $天弘科技(CLS)$ 等基本面清晰标的， $迈威尔科技(MRVL)$ 仍属“故事模糊”阵营。

互联网平台：PLTR与RDDT边际改善

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ：成功实现第三次技术突破，叠加地缘政治风险，情绪有望提振。

$Reddit(RDDT)$ ：专有数据价值逐步获得市场认可，空头回补压力形成短期上行动力。

$Etsy, Inc.(ETSY)$ 、 $Expedia(EXPE)$：受Temu等竞争威胁，数据疲软，短期配置风险提升。

广告市场整体亦出现企稳迹象，5月支出回升，延续Q1以来的修复节奏。

本轮科技板块的“伪牛市”正在转入结构性牛市新阶段：基本面分层加剧、资金趋向有真实AI落地场景的优质资产、弱故事逻辑标的风险溢价上升。仓位管理、个股选择与逻辑严谨性成为当前阶段核心胜负手。