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$泡泡玛特(09992)$

泡泡玛特（09992.HK）公布了2025年二季度（上半年累计）业绩，财报表现可以用“爆表”来形容。

📊 Q2核心数据速览

• 总营收：138.76亿元，同比增长 204.4%

• 归母净利润：45.74亿元，同比增长 396.5%

• 渠道扩张：全球18个国家共571家门店，上半年净增40家；机器人商店2,597台，上半年净增105台

一句话总结：Q2泡泡玛特无论收入还是利润，都处于加速爆发期。

🧸 IP矩阵：Labubu一骑绝尘

潮玩最核心的还是IP。泡泡玛特Q2有 13个IP收入破亿，其中：

• THE MONSTERS（Labubu）：48.14亿元

• MOLLY：13.57亿元

• SKULL PANDA：12.20亿元

• CRYBABY：12.18亿元

• DIMOO：11.05亿元

Labubu在Q2彻底封神，单个IP半年就做了近50亿收入，相当于撑起了泡泡玛特的大半江山。

机构评级详情见下表：

🌏 出海扩张

Q2泡泡玛特继续推进国际化，进入全球18个国家。线下门店和机器人商店的扩张，不只是销售渠道，也是品牌文化的渗透，算是走在“潮玩迪士尼化”的路上。

🔍 Q2思考

1. 爆发式增长主要靠Labubu，未来要看能否孵化出第二个、第三个“顶流IP”。

2. 渠道扩张贡献长期护城河，尤其是机器人商店模式，让用户触达更便捷。

3. 海外市场仍在早期，如果Labubu的潮玩文化能复制到国际市场，那增长天花板还很高。

✅ 总结

泡泡玛特Q2交出的答卷堪称“超预期中的超预期”。收入利润爆发，Labubu火到出圈，渠道与国际化也在加速。短期股价的核心变量依然是Labubu的热度；长期则取决于泡泡玛特能否持续打造新IP，让公司真正走上“潮玩版迪士尼”的道路。