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【深度剖析小鹏财报】为什么我更加坚定相信：小鹏第四季度真能实现单季度盈利

先来看小鹏刚发布的2025年第二季度财报和中期业绩报告，从小鹏汽车第二季度交付、营收、毛利率、净利润、现金储备等财务指标全面创新高的数据，来看现在已经走到哪一步了，距离盈利还有多远，最后再探讨小鹏第四季度实现单季度盈利的底牌，与可能性

一、第二季度经营财务成果

总营业收入达到182.7亿元 ，同比增长125.3%，这个成绩远超预期，还创下了历史新高。其中汽车销售业务收入为168.8亿元，同样创造了历史最佳成绩。

若看销量数据，则更出色，有人可能会质疑，说销量这么高反而说明单价下降了啊，这就是没有想清楚智能化的基本逻辑：“通过不断扩大的用户车队，搜集海量的有效数据，驱动AI（智驾、智能座舱大模型）快速进化，要知道，属于更广大人民群众的科技，才是能最快进步的科技，数据，才是智能车企构成竞争壁垒的核心资源”

小鹏第二季度就交付了103181辆车 ，同比增长241.6%，也刷新了单季度交付量的历史纪录。就拿小鹏MONA M03 Max来说，新车上市就交付，订单占比稳定在80%以上。小鹏MONA上市后已经连续10个月交付超万台，持续在A级纯电轿车市场领先。小鹏P7+作为全球首款AI汽车，自上市以来一直很畅销，累计交付车辆超过62000台。凭借全系标配AI智能辅助驾驶和豪华舒适配置，以及超越轿车的超大空间等强大产品力，满足了个人及家庭日常用车需求，深受年轻家庭用户的喜爱，连续7个月成为15 - 20万级中大型纯电轿车的销量冠军。

随着销量的大幅增长，规模效应开始显现。汽车毛利率提升到14.3% ，同比增长123% 。公司总体毛利率达到17.3% ，同比增长24%。在盈利方面，单季度净亏损收窄到4.8亿元 ，去年同期可是亏损12.8亿元，距离单季度“扭亏为盈”的关键时刻越来越近了。

二、上半年两个季度合计

把2025年上半年总营业收入达到340.9亿元 ，同比增长132.5%。

上半年净亏损大幅收窄到11.4亿元 ，去年同期亏损可是26.5亿元。调整后净利润也大幅改善到 - 8.1亿元 ，去年同期为 - 26.3亿元，这个成绩超出了市场预期。

这意味着小鹏汽车在2025年上半年整体经营状况明显好转，盈利能力逐步提升，亏损不断减少，朝着盈利的方向在大步迈进。

三、财务深度挖掘

1. 上半年车均价与车均毛利润：小鹏汽车的车均价为15.85万元 ，车均毛利润达到2万元 。这一数据表明，小鹏汽车在产品定价和成本控制方面，已经取得了不错的平衡，每卖出一辆车都能获得相对稳定的利润贡献，为公司整体盈利打下了基础。

2. 市值与资产情况：8月19日，小鹏汽车总市值为1352亿元人民币 ，总资产达到924亿元 ，资产负债率是67% ，偿债压力远低于行业平均水平。这说明小鹏汽车财务状况比较稳健，有足够的资产来支撑业务发展（特别是AI基建投入十分需要财务经营状况的支撑），也有较强的偿债能力，能应对可能出现的风险。

3. 研发投入：一直以来，小鹏汽车都很重视研发，2025年研发费用为41.9亿元 ，持续加大在AI技术方面的投入。通过不断研发创新，小鹏汽车能提升产品的竞争力，比如AI大模型、自研图灵芯片等技术持续应用到车上，形成新的卖点，吸引更多消费者。

4. 现金储备：截至第二季度末，小鹏汽车现金储备达到475.7亿元 ，创下新高。

5. 第三季度指引：小鹏汽车对第三季度也给出了乐观的指引。交付量预计在11.3至11.8万辆之间 ，同比增长142.8% - 153.6%；总营业收入预计在196至210亿元 ，同比增长94% - 107%。

小鹏的三季度指引，环比也都是最高预期14%的增长，规模效应会继续积累，为第四季度盈利创造更有利的条件。

四、综上一切有利条件形成了顺风局，小鹏要实现第四季度扭亏为盈，具体有哪些临门一脚的底牌呢？

1. 新产品投放放量增大规模效应：小鹏汽车正在加快新产品投放的节奏。2025年下半年，陆续推出G7、新款P7等重磅新车 ，这些新车有望延续上半年的市场热度，吸引更多消费者购买，进一步提升销量和收入。四季度还有“鲲鹏超电”重磅新品 ，可能助力小鹏汽车在市场上进一步放量，放大规模效应。

2. 技术优势提供附加值与情绪价值：AI大模型、图灵芯片持续上车进化 ，不但能够持续随着规模增大提升毛利率，也能持续占领科技尝鲜者的心智，形成新的卖点。尤其是XNGP，能够形成连锁反应，口碑相传，从而促进销量增长，甚至助力当地GDP的增长，例如，“你买了辆小鹏，因为出行变得便宜又便捷（XNGP的锅）了，导致不停的带着家人朋友跑到周边去玩去消费，之前开油车的时候一般吃喝就在家里或者楼下解决了，现在喝个早茶都要从天河，得瑟到越秀区甚至海珠去，一不小心就开着xngp到了深圳东莞珠海了，还时不时让朋友们同事们试一下你的XNGP，一路圈粉，一路提供情绪价值”

3. 科技平权战略：正如前面分析的，智能电动车企构成壁垒的核心资产之一就是数据，M03max全球首次将高阶智驾下探到2万美金级别 ，真正将科技平权落到实处。这种高性价比的产品策略，能吸引更多注重性价比的消费者，收集到更多有效数据的同时，有利于优化小鹏的产品体验，从而帮助扩大市场份额，为盈利提供支撑。

4. 海外市场突破：在海外市场，小鹏汽车也取得了不错的成绩。上半年出口近1.9万辆 ，覆盖全球46个国家 ，在多个国家的销量排名中国品牌第一。小鹏印尼本地化工厂实现首车交付 ，X9成为首款海外本土生产车型 ，这意味着“本地化生产战略”正式落地。海外市场增长空间巨大，正在成为小鹏汽车的第二条增长曲线，为公司带来新的收入和利润来源。

五、简单总结一下：

曾经， $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 为了让更多人买得起智能车，通过技术输出轻资产扩张，还与大众合作获得高毛利率收入来补贴车主，所以之前汽车毛利率不高。但现在，依靠组织效率的提升，全体员工齐心协力把规模做上来了。如今凭借规模效应与降本增效，小鹏汽车在财务表现上越来越好。相信在不久的第四季度，小鹏就可以实现扭亏为盈，告别“赔钱卖车”的阶段。

随着车主们的口碑传播，以及小鹏汽车管理层、技术研发、设计、品牌、渠道、营销、公关等所有同事的共同努力，销量、财务业绩、资金与人才实力、技术研发、产品力之间形成了一个正循环的飞轮，并且这个飞轮正在加速转动，这才是我们坚信小鹏能够在市场中披荆斩棘，步步为营实现盈利的真正逻辑。

来源：微博 电车财金蒋开石