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在智能物流席卷全球的浪潮中，一家中国科技公司正以领先的技术实力和扎实的海外市场表现，吸引资本市场的目光。近日，全球AMR仓储机器人第一股极智嘉（2590.HK）获招银国际首次覆盖并给予“买入”评级，目标价定为26.7港元。机构指出，极智嘉凭借其模块化、高适应性的AMR机器人解决方案，正在全球范围内快速提升市场份额，预计2024至2027年收入年复合增长率将达34%，并有望从2026年起实现可观的利润。

全球AMR市场迎来爆发，极智嘉卡位黄金赛道

根据行业研究机构CIC的数据，全球AMR解决方案市场正在经历高速成长期，预计将从2024年的390亿元人民币增长至2029年的1620亿元，年均复合增长率高达33%。更值得关注的是，AMR机器人在仓库自动化解决方案中的渗透率，也将从2024年的8%大幅提升至2029年的20%，显示出AMR机器人在仓库自动化中起着不可或缺的作用。

极智嘉作为行业领军者，已在全球超40个国家落地服务，拥有超过800家终端客户。尤其值得注意的是，公司2024年海外市场收入占总营收比重高达72%，说明其全球化运营能力非常突出。伴随AMR机器人渗透率的结构性提升，极智嘉有望持续受益于全球智慧物流改造浪潮。

不只是“机器人”，更是可复制的系统解决方案

极智嘉之所以能在强手如林的国际市场中站稳脚跟，与其独特的“模块化开发”策略密不可分。不同于传统重型自动化设备需整体改造仓库，极智嘉的AMR系统由多个可灵活组合的模块组成，能快速嵌入客户现有工作流程，大幅降低部署门槛和业务中断风险。

这使极智嘉能够更轻松地渗透到不同的下游行业，并且更容易在电商、零售、制造业、医药等多个行业实现规模化复制。也正因如此，极智嘉在2024年全球仓储履约AMR市场中拿下9%的份额，位列全球第一。

客户案例是最有力的证明。亚洲美妆及生活方式电商巨头YesAsia自2022年10月引入极智嘉AMR机器人解决方案，在2年内帮助节省了约1,000万美元（将劳动力成本比降低了约1.8个百分点），并在短短17个月内就收回了投资成本。不仅如此，仓库日处理订单能力提升150%，准确率更是达到99.99%的高水平。出色的运行效果让YesAsia在2024年再度追加订单，新项目于2025年5月启动。

业绩增长路径清晰，稀缺性获机构认可

招银国际在研报中明确指出，极智嘉有望在2024–2027年间保持34%的年复合增长，并从2026年开始实现规模盈利。该机构强调，作为香港股市中首家专注仓储AMR的上市公司，极智嘉具备明显的稀缺性价值。

估值方面，招银国际给予26.7港元的目标价，对应2026年市销率约7.7倍。这一估值水平参考了国际同行如Symbotic（SYM US）和AutoStore（AUTO NO）的定价，并综合考虑极智嘉更高的增长潜力，认为其应享有一定溢价。报告写道：“极智嘉在全球市场的快速渗透和成熟的客户回报模型，支撑其估值站在国际可比公司之间偏上水平。”

在全球供应链持续重构、人力成本不断上升的背景下，智能物流已不再是“可选项”，而是企业保持竞争力的核心基础设施。极智嘉凭借扎实的产品力、已被验证的商业模式和全球化能力，正在这条高增长的赛道中跑出自己的节奏。

总结来看，极智嘉代表中国科技企业出海的又一个成功样本，随着AMR渗透率提升和公司盈利路径逐渐清晰，资本市场对其关注度有望持续升温。

  $极智嘉-W(02590)$