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$理想汽车(LI)$ Q2财报整体来看，业绩勉强达标，但Q3指引崩了，前有 $小鹏汽车(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$ ，后有 $小米集团-W(01810)$ 追击，L系列销量危机也开始爆发

Q2表面平稳，暗藏隐忧。卖车毛利率降到了19.4%，环比略降，但符合公司指引的19%，主因是L系列清库存促销拉低单价，Mega焕新版还在爬坡，对冲有限。

卖车收入289亿（略超预期的286亿），靠促销幅度低于预期撑住，但同比增速首次转负（-5%），净利润10.9亿，研发费因AI投入还在涨，销售费控住了，规模效应释放了点杠杆。

Q3指引可谓灾难级，仅9-9.5万辆，环比Q2的11.1万下滑14%-19%，远低市场预期的13.8万。L系列基本盘9月销量预估跌到2.2-2.7万辆（7/8月约2.9万/2.3万）。核心原因包括问界新M7九月上市，直接冲击L6/L7；理想死守纯电战略，不肯降价保销量。收入指引也崩至248-262亿，低于预期。

目前来看还是观望为妙。等i6 9月上市数据或股价砸到悲观位再行动。

• 悲观情景：如果i6定价失败（超22万），可能重演“Mega时刻”，纯电战略耽误一年，增程也失守——股价或砸到15-18美元。但这时风险出清，反而可抄底！

• 乐观情景：i6定价低于22万（比L6低2-3万），销量冲上1-1.5万辆，才能稳住局面。关键在于“电比油低”策略能否奏效。

现金流充足（1069亿）和智驾布局是唯一亮点，但可能目前来看，还解不了当前市场的寒意。