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周五发完标题为“月底回调”的帖子后没几分钟就崩盘了，我想这跟说好的不一样啊。既然提前了，我想大家现在最关心的就是回调到什么点位可以抄底或者现在是不是应该对冲。

我自己现在有5成多头仓位，因为就像文章里写的，准备点现金抄底。但对于这次崩盘我也没有做特别充分的准备，哪怕在国庆节前写了有VIX大单赌暴跌 $VIX 20251119 32.0 CALL$。因为7月份之后做空氛围一直有，不过被多头打爆了。

先说结论，虽然VIX涨幅低于4月，从做空细节上大盘跌幅略超出空头预期，所以本次下跌虽然非常值得抄底，但需要谨慎观察再出手。

因为周五的期权数据要到周一盘前才会披露，所以本文采用的是周三和周四的期权开仓数据，对分析结果影响不大，主要是看看空头是怎么预判这次回调的。

$标普500ETF(SPY)$

从期权开仓可以看出本轮下跌空头布局很早，行权价非常有层次。

10月8号开仓数据里有一些末日单腿看跌期权，这是平时开仓数据里比较罕见的，价外单方向末日买入。有一些腿甚至废了，比如9号到期659put和664put。

但10号到期 $SPY 20251010 659.0 PUT$  和13号到期651put $SPY 20251013 651.0 PUT$ 全中。

然后就是重点，空头开仓行权价非常有参考性，尤其是末日价外，点位需要极其精准才不会亏钱。但周五收盘spy收于653远超预期659，看了一下时间点可能有行权导致的滑坡因素影响，但也不能排除一个考虑：本轮下跌幅度可能会超过一般空头预期。

10月8日开仓数据

对于spy来说，一般空头预期就是回调到650，操作标的主要是末日put，这波空头在做消息出来后的短期波动。

还有一些空头做中期波动，预计本轮会回调640左右，如10月9日看跌开仓数据，代表期权是 $SPY 20260116 640.0 PUT$ 。这类空头一般会买11月或者以后到期日的期权。也不难理解，本轮谈判有来有回，虽然AI基本面强劲，但加码扯皮肯定会让市场再次探底。

10月9日开仓数据

还有一类是我最不希望看到的情况，当然可能会让现金持有最多的人狂喜，就是spy回调600。代表就是11月底到期的这对价差组合： $SPY 20251128 600.0 PUT$ $SPY 20251128 500.0 PUT$  。以及600以下的看跌对冲组合。

虽然很难想象这一轮spy跌到600以下，但还是那句话概率也不为0。

那我是怎么看的呢？

周五我认为大概率回调650为止，但因为周五跌幅超预期，所以现在我认为到640也不无可能。

然后虽然不想看到600，但这一轮谈判的不可控因素其实并不比上一轮低，可能会有一些涉及到国本不能妥协的地方，还是那句话600的概率不为0。

考虑川普这个人的表演型人格，最为稳妥的方法是，如果不介意抄不到最底部，可以等他站出来宣布美股牛市开始再做多。

总的来说650对应3%，640对应5%，而600对应10%。

当然我个人有个很主观很阴谋论的看法，不得不怀疑这次暴跌是因为9月份这轮AI普涨川普没上车导致的。650正好对应啥点位？甲骨文暴涨前两天！啥时候川普能抄底250的甲骨文，170的AMD，可能市场也就跌到位了。希望这事还是最好不要发生吧。

$英伟达(NVDA)$

前两周要是跟我说英伟达会到165，我觉得市场肯定疯了，但现在有概率兑现。

10月8日看跌期权开仓，开仓第一是10月17日到期155put $NVDA 20251017 155.0 PUT$ ，开仓量9573手；第二是11月21日到期165put $NVDA 20251121 165.0 PUT$ ，开仓5505手。

回调没发生就当对冲了，但发生了行权价就变成了目标价。

10月8日开仓数据

再看9号开仓的看跌，11月7日到期的180-160做空策略 $NVDA 20251107 180.0 PUT$ $NVDA 20251107 160.0 PUT$，差不多也对应回调180以下预期。

不过问题在于，如果这次回调spy止步650，英伟达顶多围绕180震荡。但10月9日看跌开仓数据前排缺失180～170敞口，更多是190和160。也就是说，从NVDA这里判断，如果NVDA跌破190，SPY回调640概率会变大。

10月9日开仓数据

当然也有NVDA回调150的预期，可以看出并不在少数，对应spy回调600。理论上可以在股票反弹的时候买入150put对冲，不过这种极端行情应该只会存在三天左右窗口期。150的英伟达听起来很恐怖，但也非常值得出手，所以决定了这一跌幅不会持续很长时间。

所以真正需要注意的是，如果spy真到了640，甚至下周的650，针对所有股票都可以抄底，但抄底别上杠杆，小心后续可能的极端行情带来的爆仓。

$特斯拉(TSLA)$

特斯拉很极端，要么400要么300。其实周五这一波有不少股票看着都快回调到位了，但大盘还没跌完，这才是最恐怖的。

10月9日开仓数据

$美国超微公司(AMD)$

看跌开仓200还是市场的大多数选择，200以下也有，到170。如果真回调170可以猛猛抄底。

10月9日开仓数据

$英特尔(INTC)$

我把9号开仓数据放下面了，不过思考回调有个更简单更野路子的方法：

周四超远期价外看涨期权2026年年底到期70call $INTC 20261218 70.0 CALL$ 关仓跑路，关仓2.8万手。提前一天，可以说有点内幕在里面。

众所周知，价外期权最怕震荡和时间损耗，远期也如此，这张70call的delta是0.269，属于日常卖方会考虑的斩杀线。

这张大单开仓日期是9月25日，那么9月25日英特尔股价是多少呢？31.6～34。周四平仓股价大约37.5。

也就是大单预期回调会低于开仓时的股票价格，所以这波回调可能会到31，也就是20日均线附近。

10月9日开仓数据

$苹果(AAPL)$

苹果的看跌开仓按照5日新增排序，会发现之前有人买了11月21日到期和2026年3月20日到期的250put： $AAPL 20251121 250.0 PUT$ $AAPL 20260320 250.0 PUT$ ，目前处于盈利状态，估计11月到期那张put周一或者周二会roll仓吧。

平价put对跌幅要求不高，所以预计245左右能支撑一下。具体还是看spy。

10月9日开仓数据

$阿里巴巴(BABA)$

阿里看跌信息不太多，一直处于猛猛看涨状态。如果没有这波回调应该会一直处于170～190高位震荡状态。

感觉中概期权市场不太成熟，市场没有准备深度对冲，直接击穿了。先看到150～140。

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$

CRWV操作很简单，机构在周五最高点开仓157.5call和138put $CRWV 20251017 157.5 PUT$  $CRWV 20251017 138.0 PUT$  ，随后在跌到138时，预计下周股价会继续跌，开仓了144call和128put $CRWV 20251017 144.0 PUT$ $CRWV 20251017 128.0 PUT$ 。

也就是说10月17日当周CRWV可能会跌到128，此时看一眼如果机构没再继续开仓，可以抄底。