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许多人等 高切低 等到四肢发麻。

股市里所谓 高切低，高，是指前期涨幅巨大、估值高、交易拥挤的股票，多数情况下就是科技成长股；低，是指前期挨打或没怎么涨，估值不高，有修复空间的行业，比如红利、消费、甚至AI里软的那部分。所以之于AI这个板块，高切低 你也可以理解成 硬切软。

股票江湖就是这样，有人硬着等，有人等着硬。

那么高切低是否会发生？——这就如天干物燥的老房子要着火一样，看起来似乎是个必然，势能一直在那里积蓄；也如同雪崩，雪垒如危卵，一声咳嗽就触发。但是火星与咳嗽什么时候来，却完全没人知道。于是在这个“极富伪装色彩的确定性”的掩护下，就很容易会让人有种“我能预知未来”的错觉。

记得我说的这句话：人在市场中，是不一定亏钱的；但在错觉自己能精准抄底的那一刹那，他就要开始亏钱了。

“高不切低”不是A股特有现象，美股与港股，也面临同样的问题。你以为美股牛市很均匀，其实不然。我之前说过美股的牛市很窄，虽然大盘股指屡创新高，但去年是Mag7带头冲，今年连Mag7都熄了主要是AI在带头硬冲，根据Coatue的统计，2025年初至今，标普500涨了15%左右，不算Mag7的美股AI涨了30%，而Mag7 “仅仅” 涨了16%，非AI更是只有7%的收益。标普里的医药保健、金融、能源、消费等等板块，芸芸众低。

（数据来源：Coatue）

如果全世界都在炒AI炒科技，A股肯定要同流合污，而不会独善其身。

投资中我总是认为安全边际是第一位的，尽量不亏损本金，估值高肯定有各种各样高的理由，很多时候也很合理，但完全无视估值的投资，你很难说自己没有赌的成分。

但同时，我认为所谓transformative或者disruptive行业的投资——翻译过来就是所谓革新颠覆型投资，也不必在估值上过于苛刻，可以学学木头姐的配置方法，高低都买（主要还是看行业的景气度或者说颠覆度），这样切与不切，你都很从容。比如美股有个ETF叫CNQQ（把恒科、A股的交易时间延伸到美股），跟踪 Solactive China Technology 35 Index 这个指数，你可以理解成”恒生科技+”，腾讯阿里宁德时代之类“护城河股”占大头，但也有寒武纪寒王（寒王股价又超过茅王了）、中际旭创这样的飞天股。高低都配置，你就不用再在 高切低 幽暗的心理迷宫里，怀疑人生。

最后，关于 高切低 我其实就只有仨建议：

第一，不极端押注单一风格，均衡配置。比如AI，你完全可以都买，软硬兼施。其实即使是成长股，你也会发现，市场里总有不一部分成长股是在天上，而另一部分成长股是在深度调整里，原因仅仅是因为 风口不同。

第二，虽然是老生常谈，仍然那重视底层逻辑是生意本身。是生意，那要看市占率、增长曲线、margin expansion，就有ROE、自由现金流、盈利质量这些核心KPI的考核。你啥都没有的高，那就只剩风险高。

第三，耐心！耐心！耐心！风格切换总是诡异与怪诞、震荡与反复，千万避免追涨杀跌。许多小伙伴——由于他们一直在“低”里与命运摔跤，而“高”里的嘉年华大趴完全没赶上——对于高切低这事，就容易非常狰狞，痛苦辗转，仰天长啸。此时多多按摩自己，克制一下嫉妒之火让你面目全非。

高切低，你可以理解为是一种市场的理性轮动。当然分析师路演的时候不会这样表达，他们会含混其词地说 “我们建议在高景气赛道适当止盈，切入低估值板块，追求性价比….blah blah….”。我觉得他们也没说错，但具体什么时候切，这个他们就不管了，看你的造化；而我的建议就在上面三点，不求精确一刀，模糊的正确好于精准的错误，因为你完全可能——高切低，结果切得反而更高（价值陷阱）。

随便说一些感想，高与低，切来切去，切切在心。时光奔腾，循环往复，而一代又一代股民们，我们在高低之间完成了精神图腾的永恒。

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披露：本文仅是零碎感想发作，不构成任何投资建议。