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华沿机器人开启打新，又来个机器人赛道的明星，广州本地公司，左手是大族激光亲爹，右手是高瓴、摩根士丹利等顶级基石

坐稳扶好，享受一下知识流入大脑的感觉....

Make HK Great Again !

一、商业模式

原来叫大族机器人，是大族激光旗下的子公司，2017年两个核心创始人从大族出来创业，后来2020年做了管理层收购，把大部分谷权买了过来，2025年才改名叫华沿机器人。

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它的商业模式很简单：

• 左手卖核心零部件（如无框力矩电机、伺服驱动器）

• 右手卖整机（协作机器人），它不像传统工业机器人那样被关在铁笼子里，而是能在旁边配合人拧螺丝、码垛、甚至做医疗检测。

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2024年卖了3.1亿人民币，其中协作机器人占了75.9%，核心零部件占23.4%

这种软硬件一体化加上核心零部件外卖的模式，让他们在产业链上拥有了双重变现的能力。

而且他是全栈自研，从最底层的核心运动部件，比如无框力矩电机、伺服驱动器，到中间的协作机器人整机，再到上层的 HRC 具身智能控制平台，全都是自己做的，这点在国内真的很少见。

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二、赛道前景

协作机器人这个赛道，真的是站在风口上，全球市场到2029年能有350亿人民币，复合增速高达37.4%，比传统工业机器人快多了。

说卷也卷，华沿虽然号称中国第2、全球第5，但2024年全球市占率也就3.5%，国内有节卡、越疆、遨博等一堆猛兽，国外有优傲机器人这座大山。

华沿现在是国内第2，份额 10.3%，全球第5，而且是5大里增速最快的，很能打！

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华沿的护城河很深，壁垒在于---全栈自研

国内很多机器人公司其实只是个“组装厂”，核心的减速器和电机都要靠进口，但是华沿自己做，而且还能对外卖，而且他的技术硬，比如伺服控制频率能到 2kHz，比行业平均的200-500Hz高了 10 倍，响应速度快得很，精度也是行业最高的。

大族机器人公司简介

三、财务数据

典型的好学生财报。

营收：

营收从2022年的1.09亿飙到2024年的3.10亿，2025年前9个月更是干到2.81亿，复合增速非常猛！

净利润：

2022年亏8340万，2024年直接扭亏为盈，赚了1790万，成为全球少有的能盈利的协作机器人公司。

2025年预亏，不用怕，因为上市开支。

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毛利：

从2022年的13.7%，涨到2023年的28.6%，再涨到2025年的37.6%，这说明规模效应出来了，成本控制住了。

说明他的议价能力在提升，不是那种打价格战的公司。

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现金流：

2024年经营活动现金流已经转正，1190万，公司已经能自我造血。

这点比很多同行强多了，越疆到现在还在亏呢。

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四、发行结构

1、基石：

阵容非常不错，1.5流基石

高瓴（HHLR）、广发基金、摩根士丹利（MS）、夏佐全（比亚迪早期天使投资人，通过EternalSummer认购），都来了。

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2、手数：

一共80,400手，手数很多，量大管饱！雨露均沾~

横向对比下近期IPO的手数：

• 傅里叶 6000手 回拨后24000手

• 铜师傅 7407手

• 华沿机器人 20197手 回拨后80400手

• 德适 15999手

• 翰天天成 42985手

• 同仁堂 21631手

• 极视角 12480手 回拨后50000手

五、估值分析

2025年的营收是3.87亿人民币，港币4.38亿。

发行市值90.35亿港币，PS就是90.35/4.38≈20.6倍，跟越疆差不多。

但是，华沿比越疆强在哪？

第一，华沿已经盈利了，2025年调整后净利润2.57亿人民币，越疆还在亏。

第二，华沿的增速更快，2022-2024年复合增速68%，越疆40%左右。

第三，华沿的毛利率更高，37.6%，越疆30%左右。

a cartoon cat is holding a green dollar bill and saying shut up and take my money

六、核心风险

1、Neura Robotics

华沿的最大客户Neura Robotics，是他2023年卖掉的子公司，当年卖的时候，这个公司要独立发展，现在这个公司成了华沿最大的客户，一年给华沿贡献了33%的收入....

华沿机器人，公司总结：

1、基本面有亮点（全栈自研、头部市占率），拥有核心零部件自研壁垒，也不怕人形机器人降维打击，因为自己就是卖铲子的。

2、基石阵容不错，基石比例56+%拉满了。

3、整体风险不算大，在这批次7个里面，成绩最优秀的学生。

4、你要博黑马，不一定选华沿，但是这个公司基本面硬朗，财报干净，没有什么大问题。