社区

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不进场，禁得住诱惑， 熬得住寂寞。看戏

$小米集团-W(01810)$特斯拉机器人负责人跳槽小米，小米现在是机器人概念股

$小米集团-W(01810)$今年初压强式的AI投入会在明年下半年看到很明显的产出。包括自动驾驶、小爱同学、AIOT等设备。当小爱同学从虚拟走到物理世界时候，大家会发现小米的护城河原来这么深，没有任何一家对手可以在全生态和小米匹敌

$奇瑞汽车(09973)$ 12 月 8 日，奇瑞汽车（09973）正式入通，意味着南向资金即将入场。这一消息瞬间引发了市场的广泛关注和热烈讨论：南向资金真的能成为奇瑞汽车的救星吗？今天，小新就来好好唠唠这背后的门道。 一、奇瑞汽车入通事件解读 11月21日，恒生指数公司公布季度调整结果，奇瑞汽车成功纳入恒生综合指数，该指数成份股由此增至509只。此次调整将于12月5日收市后实施，12月8日正式生效，这意味着奇瑞汽车有望进入港股通投资范围。 港股通准入门槛严苛，需满足联交所主板上市、市值达标、近12月成交金额合规、财务状况良好且无重大违规等条件，奇瑞汽车入通即证明其全面达标。这对奇瑞意义重大：一方面，内地投资者可借港股通直接交易，预计其股票流动性将提升约3成；另一方面，这是对其市场地位与治理能力的认可，将强化品牌形象与市场影响力。 二、奇瑞汽车基本面剖析 （一）财务表现亮眼 先来看奇瑞汽车的财务数据，2025年前三季度财报：营收约 2148.33 亿元 ，同比增长 17.94%。归母净利润达到 143.65 亿元 ，同比增长 28% 。这样的财务数据十分亮眼，营收的增长意味着市场对其产品的需求旺盛，销售规模不断扩大。归母净利润的大幅增长更是体现了其盈利能力的强劲，在激烈的市场竞争中，不仅能赚吆喝，更能实实在在地赚钱。 （二）市场地位凸显 奇瑞在汽车行业的地位也不容小觑。在国内市场，2025 年前 10 个月累计销售 214.33 万辆，同比增长 12%，有望跻身中国车企集团 TOP5 行列 。在国际市场，奇瑞连续 22 年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一 ，2024 年海外收入达 1008.97 亿元，占总营收 37.4%，在欧洲、南美、中东北非地区销量位列中国品牌第一 。与同行相比

$小米集团-W(01810)$   还是和之前的预想一样，小米应该差不多要到34左右附近才会好转一些，目前慢慢走稳只是短期的，接下来应该是震荡向下，慢慢摸到34附近。一两个财报和新品发布应该不会影响大趋势，只会在发布节点前后几日有一些波动。[捂脸]  [捂脸]  [捂脸] 我手里的小米也在滴血[流泪]  [流泪]  [流泪]  

老板亲自下场炒股，要小心呀。最大的对手盘

40到底了，建议分批建仓

回购也是治标不治本，市场信心不足，该调整调整了。

后续应该还会跌的，只不过有人进场了，估计会横盘比较长的时间

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贝克街探案官 作者：包可萌 ESG能不能成为雷军和小米的“灵珠” 雷军造车这两年，无疑是其创业生涯中最具挑战的时期之一。 2024年3月之前的小米，靠“性价比”与“互联网思维”一路杀穿手机江湖，但从2024年3月28日，小米拓展造车业务，并发布了首款车型“小米SU7”，据小米汽车2025年三季报，小米汽车已经实现单季盈利，当季经营收益为人民币7亿元。 对比“蔚小理”等造车新势力，小米汽车的盈利周期可谓超预期的短。但业务盈利并未给小米带来更好的口碑，反而被市场当做牺牲口碑换来的盈利。 今年11月份，小米汽车创始人雷军在微博连发多条推文，反复强调小米汽车非常重视汽车安全，并在11月16日连发三条推文，其中一条反问网友：“在去年4月的一次采访中，我在谈产品定义时说，“一辆车，好看是第一位的”，这和“安全是基础、安全是前提”矛盾吗？还是在这次采访，我谈设计时候说轮毂最难设计，这有啥问题？” 在二级市场上，小米在汽车业务在单季盈利的背景下，股价不涨反跌至近6个月新低，雷总大手一挥个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，平均价为每股约38.58港元，至此，雷军持股比例增加至23.26%。 聚焦企业运营，小米最近经历了公关团队大换血，被网友称为雷军“基本盘”的金山软件，不仅单季业绩大幅下滑，股价较2021年高点跌超60%，最出人意料的是，小米法务团队“背刺”雷军在社媒上疯传。 不知不觉，曾经顺风顺水的雷军和小米，似乎走进了独属他们的“多事之秋”，纵观小米最近的种种经历，或许和公司ESG（环境、社会和公司治理）管理失衡有关。 01 股价暴跌与资本退潮，是否因忽略了ESG？ 不得不承认，雷军领导下的小米确实懂经营，会挣钱，但市场并不喜欢一家只会挣钱的企业，尤其是在对ESG要求较高的港交所上市的公司。 2025年第三季度，小米集团在交出了一份极其亮眼的成绩单，实现总收入1131亿元，同比

11月20日，小米汽车宣布第50万辆整车下线，总用时约20个月，刷新中国新能源行业纪录。现场雷军表示，2025年预计交付量将超过40万台。（北京日报） $小米集团-W(01810)$ 编辑 | Echo  本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 文远知行Robotaxi获得瑞士纯无人牌照 36氪获悉，文远知行WeRide宣布，旗下自动驾驶出租车Robotaxi正式获得瑞士联邦公路局（Switzerland’s Federal Roads Office，FEDRO）颁发的纯无人牌照，获准在苏黎世弗尔塔尔（Furttal）地区公共道路上开展纯无人运营，这也是瑞士颁发的首张纯无人Robotaxi牌照。 $文远知行-W(00800)$ 沃尔玛宣布转换上市交易所，将从纽交所转板至纳斯达克 沃尔玛宣布转换上市交易所，将从纽交所转板至纳斯达克。（财联社） 埃隆・马斯克旗下xAI将成为英伟达支持的沙特阿拉伯数据中心首个客户 英伟达与xAI于周三共同宣布，沙特阿拉伯正在建设一座大型数据中心，该中心配备数十万颗英伟达芯片，埃隆・马斯克旗下的人工智能初创公司xAI将成为其首个客户。（新浪财经） **靳玉志：正在7个城市进行高速L3路测工作 **智能汽车解决方案BU CEO靳玉志今日表示，ADS Pro将搭载首款量产舱内激光视觉Limera传感器，解锁城区领航辅助NCA，2026年第一季度开启OTA推送，将具备城区NCA功能的高阶智驾下沉到15万级车型上，明年预计将有20多款车搭载。靳玉志同时表示，**乾昆正在北上广深、合肥、武汉、重庆等7个城市进行高速L3的路测工作，为高速L3的正式商用做最后准备。（财联社） 摩尔线程：本

11月27日，小米集团盘中拉升涨近3%，股价重返40港元心理关口，此番反弹背后，是公司密集回购与创始人雷军亲自增持形成的双重利好支撑。从11月20日起，小米已连续完成四次股份回购，累计斥资超11亿港元，叠加雷军1亿港元增持动作，短期市场信心得到显著提振，但股价能否摆脱此前近40%的回调颓势、实现持续反攻，仍需结合业务基本面与行业环境深度拆解。 回购与增持的核心信号意义 此次小米的资本操作并非单一护盘行为，而是传递出多重关键信号，成为短期股价反弹的核心推手。其一，估值低估共识明确，无论是小米以37.2-40.14港元区间持续回购，还是雷军以38.58港元单价增持，均印证管理层与创始人对当前股价的价值判断——截至11月21日，小米股价跌至38.08港元低位，对应PE仅约20倍，低于港股科技股及新能源汽车行业龙头平均水平，高盛更是指出当前股价已接近熊市估值，悲观情境下37港元底部支撑明确。其二，信心传递力度充足，创始人自掏腰包增持不同于公司常规回购，更能体现对业务前景的深度认可，尤其雷军增持后持股比例微增至23.26%，结合B类股10倍投票权，既巩固控制权、回应市场对公司治理的质疑，也以“真金白银”引导投资者情绪，历史数据显示类似操作后小米股价多有阶段性反弹。其三，财务实力隐性背书，年内小米累计回购已超23亿港元，大额资金持续投入的背后，是三季度1130亿元营收、113亿元调整后净利润的业绩支撑，即便短期研发投入加大，仍具备稳定现金流保障回购持续性。 股价反攻的核心支撑：业务基本面亮点凸显 短期资本利好能否转化为长期升势，关键在于业务基本面能否提供持续动能，当前小米三大核心业务已呈现结构性亮点，成为估值修复的重要底气。首先，汽车业务突破盈利拐点，三季度小米汽车实现单季经营盈利7亿元，单月交付量从7月3万辆攀升至10月超4万辆，YU7系列交付带动车型平均售价同比上升9%，叠加即将发

01 自由 段永平爱打高尔夫球。 1996年-1997年的一段时间，步步高公司经营不太好，账户余额一度只有2000块钱，但这位创始人还是坚持去打高尔夫球。多年时候他调侃自己：呆在办公室怕影响别人？ 这是段永平的风格。按照现在流行的说法就是：活人感。这似乎更多是由他的性格而非地位决定。还没有创业成功当上大佬时，他就拒绝商务喝酒，一次被来自东北的合作方"将军"，对方给他摆上酒杯，称不喝酒就不合作，结果他起身就走，完全不给面子。自此没人再劝酒。 这样的恣意在雷军身上很少见。 2015年小米供应链出现问题，公司销量大幅度下滑，雷军的处理方式是干掉负责人，自己下场亲手抓。他还多次跑到韩国，向因为屏幕技术分歧而暂停向小米供货的三星公司致歉，最终拉回了这位重量级合作方。 这场补课的最终效果是好的：小米手机重回增长通道，为几年后的汽车故事打下基础。 另一条小米的叙事主线也在此刻被强化：无所不能的老板。此后的几年里，它经由一场场雷军的个人演讲、无数以雷军为关键词的短视频热搜词条，愈传愈广。 ▲2024雷军年度演讲海报 对增长的无止尽追求，是创始人的天性。当一条赛道未来的天花板清晰可见，野心家往往会选择重新开辟一条。雷军在2021年迈出这一步，创办小米汽车，也开启了“偶像式”企业家的新路子——很难说这其中有多少是他本人的喜好。这位务实的大佬看中效率，很少做无效努力。因此，他在镜头前骑自行车上班、穿粉色防晒衣，更大的可能是为了破圈，打动更多的女性消费者，因为她们在家庭消费者拥有更高的决策权。 如今来看，雷军往后几年的喜和忧，都由此而生。 段永平没有这些麻烦事。这位自称“胸无大志”的创始人在40岁就进入“退休”状态，移居美国。自此商业上的新成就不再是他的追求。他转向了投资——不是像雷军一样成立投资机构，而是专注在二级市场，就像巴菲特那样。 这个赛道挤满了普通人。段永平似乎觉得自己也是其中一员。这位

股价的短期波动是市场情绪的放大器，却往往与企业的内在价值南辕北辙。 当我看到小米股价在38港元附近徘徊，而雷军选择在此时斥资1亿港元增持260万股时，脑海中浮现的正是投资大师彼得·林奇那句名言：“股价的下跌并非风险的减少，反而是机会的增加。” 11月24日，小米集团收盘于38.66港元，单日上涨1.52%。这与6月份61.45港元的高点相比，跌幅仍超过37%，市值蒸发逾5300亿港元。而就在这一天，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，平均价为每股约38.58港元，雷军持股比例增加至23.26%。 01增持背后的深层信号 雷军此次增持是小米自IPO以来，创始人首次个人进行二级市场主动增持。回顾历史，小米在2019年1月进行了上市后的首次回购，当时公司公告称“现有财务资源，足以支持股份购回，同时维持稳健的财务状况”。 但此次与以往不同——雷军动用的是个人资金，而非公司资金回购。这一细微差别传递出截然不同的信号：公司回购可能被视为财务操作，而创始人真金白银的自掏腰包，则是对公司未来信心的最直观体现。 在小米历史上，创始人如此规模的个人增持实属罕见。2025年11月，小米集团已连续两日大手笔回购公司股票2150万股，总斥资金额超8亿港币。而雷军选择在公司回购之后追加个人投资，这或许表明他认为当前股价已被市场严重低估。 此次增持后，雷军合计持有小米集团约23.26%的股份，控制力进一步增强。对投资者而言，与持股比例如此之高且愿意追加投资的创始人站在一起，风险收益比显然更为可观。 02股价波动的多空博弈 基本面与股价的背离达到惊人程度。小米2025年第三季度营收1131亿元，同比增长22.3%，调整后净利润113亿元，同比增长高达80.9%。然而与此形成鲜明对比的是，股价却从高点下跌超过37%。 这种背离背后，市场对小米存在多重担忧。存储芯片成本

38港元的小米，是陷阱还是馅饼？ 股价的短期波动是市场情绪的放大器，却往往与企业的内在价值南辕北辙。 当我看到小米股价跌至38港元附近，脑海中浮现的正是巴菲特那句经典：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”当前市场对小米的悲观情绪几乎达到了顶点——股价从6月高点61.45港元下跌约37%，两个月内市值蒸发超5300亿港元。 但与此同时，小米交出了一份亮眼的三季报：营收1131亿元同比增长22.3%，调整后净利润113亿元同比增长80.9%。这种基本面向好与股价持续下跌的背离，正是我们需要深入剖析的机会。 01 股价下跌的深层原因 存储芯片成本大幅上涨已成为挤压小米手机利润的首要因素。2025年三季度DDR5内存价格同比暴涨102%，而存储成本通常占手机总成本的15-20%。 这使得小米手机毛利率从二季度的11.5%降至11.1%。更令人担忧的是，这种存储芯片涨价被认为是“长周期行为”，可能持续到2027年。 小米的汽车业务虽实现单季盈利，但隐患不少。尽管三季度汽车业务贡献了7亿元利润，但管理层预计2026年汽车毛利率可能下滑。 二期工厂建设进度延迟，加上明年购置税补贴减半，令市场担忧汽车业务的持续盈利能力。 近期，小米还陷入舆论风波。新华社连续发表评论，不点名批评车圈“浮夸风”“巧嘴风”和“数据造假”等现象。而小米的营销方式多处踩中这些“靶点”。 例如，宣传“40米深度防水”的手表，实际仅10米深度就进水损坏；宣传的“碳纤维双风道前舱盖”被车主发现仅有外观开孔而缺乏导流结构。 机构资金持续流出也给股价带来巨大压力。三季度公募基金减持小米108亿元，使其成为当期被减持最多的个股之一。主动权益基金对小米的持股数量环比下降45.9%。 02 不容忽视的积极信号 技术面显示超卖

2025年11月18日，小米集团披露的第三季度财报呈现出强烈的反差感：总营收1131.21亿元同比增长22.3%，经调整净利润113.11亿元同比激增81%，智能汽车业务更首次实现7亿元单季盈利。然而这份超预期的成绩单未能提振市场信心，财报发布次日小米股价跌破40港元后一路下探至38.22港元，较9月高点累计跌幅超30%，市值缩水至万亿港元关口徘徊，市盈率不足20。 （小米股价11月19日交易时间截图） 在业绩高增与股价承压的矛盾背后，是小米 "手机 ×AIoT× 汽车" 生态转型的阶段性成果与市场估值逻辑切换的阵痛。从近期来看，舆论事件导致小米在汽车业务领域遭受众多争议、机构资金选择三季度获利了结；从远期看，手机竞争超预期、存储成本上升超预期、IoT进展不及预期、智能车竞争超预期等因素或是小米集团未来面临的风险。 01 盈利质量跃升，创新业务挑大梁 三季度小米盈利表现创下历史峰值，经调整净利润增速远超营收增速，核心动力来自业务结构的根本性改善。毛利率从去年同期的20.4%提升至22.9%，经调整净利润113亿元，同比增长81%，连续四个季度创历史新高，盈利能力提升的关键在于高毛利业务占比的显著提升。智能电动汽车及AI等创新业务收入达291亿元，同比暴涨199.2%，占总营收比重从去年的10.5%跃升至25.6%。 汽车业务成为最大惊喜，三季度交付新车108796辆，同比增长173.4%，收入283亿元同比增长197.9%，毛利率高达25.5%，较去年同期提升8.4个百分点。这一盈利表现不仅远超行业平均水平，更比雷军原计划提前一个季度实现盈利目标。截至11月中旬，小米汽车全年交付量即将突破35万台，提前完成全年目标（35万台）。 汽车业务强劲表现与近期股价走弱形成强烈的反差。一方面，关于小米汽车事故的负面报道在网络持续发酵，并且累及雷军口碑。近期雷军本人在微博连发三条提及“

刚刚，小米公布了三季报，全面超预期： 其中，小米三季度营收1131亿，同比增长22.3%，略超分析师预期的1125亿： 分业务看，智能手机三季度营收460亿，同比下降3.1%，略高于分析师预期的458.4亿；IoT业务营收275.5亿，同比增长5.6%，不及分析师预期的280.7亿；互联网服务收入93.8亿，同比增长10.9%，高于分析师预期的91.8亿；汽车及其他业务营收290亿，高于分析师预期的280亿： 虽然小米大部分业务都超了预期，但仔细查看，还是令人忧虑。其中，小米最核心的手机业务连续2个季度下滑，且下滑幅度有所扩大。 从销量上看，小米手机三季度出货量4330万，同比增长0.5%： 单价方面，三季度为1062.8元，同比下降3.6%，下降幅度较二季度的2.7%有所扩大： 单价下降主要来自海外市场，根据第三方数据，今年三季度，小米在国内的高端智能手机销量在整体智能手机销量中的占比为24.1%，同比提升4.1个百分点；其中，在人民币4,000–6,000元价位段的智能手机销量市占率达到18.9%，同比提升5.6个百分点。 核心业务智能手机表现不佳下，此前高增的IoT业务在三季度大幅放缓，同比增速由之前的40%以上骤降至中个位数。 IoT增速放缓的主要原因是补贴退坡，智能大家电收入在三季度同比减少15.7%。 展望四季度，IoT业务可能更加疲软，根据统计局的数据，今年10月，国内家用电器和音像器材类零售额同比下滑14.6%，远低于上月3.3%的增速： 家电补贴始于去年9月，高基数下，预计小米的IoT业务持续面临压力。 互联网服务历来比较稳定，跟小米的用户数呈正相关，这里不做过多解读。 汽车业务高增主要是小米汽车销量带动，虽然超分析师预期，但三季度汽车业务毛利率为22.1%，低于二季度的26.4%： 不过，小米汽车业务在三季度实现首次经营盈利7亿元，经营收益指毛利减去经营