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$美国超微公司(AMD)$ 将于美东时间 5月5日盘后 公布 2026 年 Q1 财报。根据彭博分析师预期，AMD 本季度营收约 98.6 亿美元，同比增长 33%；Q1 净利润预计同比大增 197%。上季度虽然业绩和收入均超预期，股价仍一度大跌。你认为这次 AMD 财报后会涨还是跌？

财报看点

AMD 财报最大的看点，还是 AI 和数据中心业务能不能继续撑起高估值。随着 Agentic AI 从概念走向落地，市场开始重新定价 CPU 在 AI 计算中的价值。过去大家更关注 GPU，但现在越来越多机构认为，AI Agent 的运行不仅需要 GPU，也需要更多 CPU 参与任务调度、推理、存储调用和系统管理。如果 AMD 能在本次财报中证明 CPU 需求真实走强，并给出更积极的下半年指引，市场可能会重新认可它在 GPU 之外的第二增长曲线。

GPU 方面，市场会重点关注 MI350、MI450 等产品的放量节奏，以及 OpenAI、Meta 等大客户订单的执行情况。近期围绕 OpenAI 商业化和算力支出的争议，也让市场对 AI 基础设施投资回报周期产生了一些担忧。管理层如果能在电话会上清楚回应订单节奏、客户需求和产能规划，将有助于缓解短期情绪波动。

毛利率也是这次财报绕不开的问题。AMD 此前预计 Q1 毛利率约为 55%，环比有所回落，主要是上一季度 MI308 在中国市场带来的一次性库存准备金回拨影响消退。55% 的毛利率并不算差，但和英伟达接近 75% 的水平相比，差距仍然明显。市场会关注 AMD 是继续用性价比抢份额，还是已经具备更强的产品定价能力。

4 月以来 AMD 股价大涨74%，市值一度突破 5500 亿美元，市场已经对 CPU 缺货、AI 需求和强指引已经有较高预期。换句话说，这次财报不仅要“好”，还要“足够好”。如果业绩只是符合预期，或者管理层指引不够强，股价反而可能出现“利好兑现”。

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