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$Sangamo Therapeutics, Inc.(SGMOQ)$ 有望获得新生？

坚定持股的朋友们可以松一口气了。除了已到手的1.6亿美元净现金价值。9月份也许会带来新的惊喜。

这一年来，公司的运营策略、估值的落差，实在超出了我的认知。以下是我的一些梳理和感想，供各位虎友参考。

一 事情过程

2026年4月27日，SGMO达到了退市期限，但管理层一直寄望于合作协议达成，主动放弃合股程序，而选择降级至OTC市场。但最后结局是不得不走向第11章363条拍卖重整。

2026年8月10-11日，法院监督的拍卖完成：

· 安斯泰来作为假马竞标者，给法布里项目报了5000万首付+2500万里程碑的保底价。

· 礼来给STAC-BBB、ST-506等资产包的技术平台，报了5000万保底价。

二 拍卖结果

· 法布里项目（ST-920）被PTC以1.11亿首付+1亿里程碑拿下，总价值2.11亿美元。

· 礼来以5000万拿下核心技术平台。

公司当前现金资产净值与待售资产

拍卖现金约1.63亿美元，扣除净负债约7000-8000万美元，加上法布里项目未来最高1亿美元里程碑付款，公司现金净值折合每股约0.40-0.45美元。

首批拍卖结束后，还有四项资产待售，法院预计9月初举行出售听证会：

· ST-503（慢性神经痛，Phase 1/2临床，FDA快速通道资格）

· 血友病A项目（临床后期）

· 细胞疗法与Treg资产

· 镰状细胞病项目

从法院公告中可以看出，也许有“计划发起人替代竞标”出现，这也是许多股东所期待的“白衣骑士”，即：出资重组公司继续开发上述项目。

三 超出我认知的地方

1. 法布里项目的临床数据、安全性和疗效均已公开，并已处于BLA滚动提交阶段，具备明确的获批路径。但就是这样一项资产，私下谈判历时两年，协议始终未能达成。

为什么它的价值，只有进入拍卖程序才能被市场真正发现？

2. 关于STAC-BBB衣壳平台，安斯泰来与礼来、罗氏此前已向SGMO支付近8000万美元预付款，并承诺数十亿美元里程碑款项。而一年后，这项衣壳技术连同其他资产却无人问津，只能以白菜价被礼来拿下。

这项技术失去了当初设想的价值？还是当时的估值出了偏差？没人给出合理解释。

四 最后说几句

1. 一位德国投资者在3-5美分买入2000万股，目前账面浮盈数百万美元。而有些跟着我买的人，却在最低点放弃。看清了吧，区别不在于谁更聪明，而在于谁更清楚这家公司到底值多少钱。在任何时候，投资人都应回归内在价值本身，而不能被短期情绪所左右。

2. 这类毛票多数是陷入困境的公司，本身就意味着巨大的风险。理性的人只会拿输得起的钱来参与，梭哈式下注的话，先不说盈亏，持仓体验一定很糟糕。此外，即使这次侥幸大赚一笔，如果习惯式单押高风险投资，翻船的事情只是发生早晚而已。