出品｜达摩财经 山东高速集团旗下产业投资平台、港股上市公司山高控股（0412.HK），今年蹭上了“**概念”，股价突然爆发。从5月20日起三个月的时间里，山高控股的股价飙涨三倍，最高市值超过千亿，几乎是另一家投资控股型港股上市公司复星国际的两倍。 但上周，山高控股突然暴跌，股价从17元左右直接跌到3块多，尤其是被香港证监局警示股权高度集中后，9月19日单日跌幅近80%，结结实实给中小投资者尤其是从港股通买入的内地投资者上了一堂港股风险课。 山高控股的前身是中国新金融。2016年，时逢内地公司赴港买壳热潮，叠加业务多元化扩张，山东高速集团以16.21亿港元收购中国新金融28.45%股权，成为中国新金融的第一大股东，此后又通过注入资产等方式逐渐将股权提高到43%左右。值得一提的是，在山东高速进入前后，李少宇、刘央等香港知名炒家，以及黄如论黄涛父子，曾出现在中国新金融的股东名单中。 这家港股上市公司最初被定位为山东高速的金融投资平台，并改名为山东高速金融；2022年重新定位为产业投资平台后，又改名为山高控股。2022年-2024年，山高控股收购控股了北控清洁能源（1250.HK，现名：山高新能源），并以2.99亿美元收购了老牌数据中心公司世纪互联（VNET）42%股权。据山高控股最新半年报，山高控股持有山高新能源60%股权、世纪互联40%股权。 按照现在的时髦说法，山高控股这是坐拥“新能源”和“算力”概念了。但实际上，作为一家投资控股公司，山高控股在沾上“**”概念之前，股价表现平平无奇，2023年至今年上半年一直徘徊在5、6块港元。 但就在今年5月20日，山高控股突然大涨近15%，此后一条消息迅速被各大媒体传播：当日，山高控股母公司山东高速与**在港签署了战略合作协议，双方将共同打造“绿色算力+清洁能源”新发展模式。山高控股则将作为合作主要载体，提供算力支持设施及新能源底座。

股价的闪崩，将山高控股 $山高控股(00412)$ 推向了风口浪尖。 作为山东高速重要的境外投融资和新兴产业控股平台，山高控股在山东高速体系一直扮演着比较重要的角色，因此，不管从资产结构还是企业背景来看，此次的闪崩更像是一场“乌龙”，但对于山高控股而言，这次的闪崩对其造成的“伤害”并不算小。 那么，山高控股有没有被“错杀”？其目前的估值又是否合理？ 首先，山高控股此次的大跌，并非是基本面的问题。从目前的资产结构来看，山高控股是山高新能源、山高环能的控股股东，与此同时，该公司还拥有美股世纪互联42%的股份。 据悉，2021年6月，山高控股在山东高速集团的战略指导下，启动了转型。2022年，以46.85亿港元控股山高新能源，快速切入绿色能源赛道；2023年底，以2.99亿美元战略投资中国老牌IDC企业世纪互联，成为其单一最大股东；2024年，山高控股又主导落地了乌兰察布源网荷储一体化项目。 通过四年的努力，山高控股已形成了“绿电+算力”双轮驱动的高新企业。此外，山高控股还是中国算力一体化的龙头企业。 据悉，导致本次山高控股股价大跌的原因，是源于香港证监会的点名。 9月18日，香港证监会公告显示，截至2025年9月1日，有20名股东合共持有约14.45亿股公司股份，相当于该公司已发行股本的24%。连同两名主要股东持有的68.46%股份，总计92.46%的股份由这些股东持有。 对于香港证监会的公告，山高控股也第一时间进行了回应，山高控股称，公司已发行股份至少25%由公众持有，公司遵守联交所证券上市规则项下的公众持股量规定。 不过，对于山高控股的回应，市场并未充分认可。 9月19日开盘，山高控股大幅低开，截至收盘跌幅超过了76%。市值单日蒸发超过了640亿港元。实际上，山高控股的暴跌并非没有苗头，早在9

净利润同比增5倍，山高控股预定“寒王”走势？ 采写／万天南 编辑／陈纪英 过去几天，寒武纪股价一度超过茅台，登顶A股第一高价股。 “寒王”股价和市值的一路狂飙，源于三个原因：AI风口、稀缺效应、政策红利。 山高控股同样具备上述特征，且已经常态化盈利，净利润增速一直狂飙。 刚刚发布的财报披露，2025年上半年，山高控股收入达25.03亿元，来自于新兴产业的收入占比96%；净利润4.76亿元，同比大幅增长506%；资产总规模达675.31亿元，其中新兴产业资产规模达519.76亿元，占比高达76.97%。 高增长通道打开，券商们也罕见达成了共识，盖章山高控股是“电算一体化龙头”。中泰证券更是乐观预测，山高控股有望成为“全球电算王者”。 山高控股自己很争气，国家政策又来送东风，其所在的人工智能、新能源、算力赛道，频频得到国家大政的护航浇灌。 历史不会重复，但总会押韵。 当基本面、政策面、资金面、情绪面形成共振，山高控股的股价在2025年上半年拉出一条大阳线，后续能否持续走强，缔造新的资本传奇？ 一、高增长成惯性，电算龙头已成 今年上半年，山高控股净利润同比增长506%。而2024年，山高控股净利润为6.93亿元，同比增长39.92%。不难发现，赚钱能力一路踩油门，持续加速度，于山高控股已经不是一时运势，而是长期趋势。 中泰证券预测，上述高增长还将持续。如此乐观笃定，源于中泰证券“看好公司作为全球AIDC（智算中心，下同）电算一体化龙头的战略发展空间”。 自2021年下半年以来，在第一大股东、世界500强山东高速集团的支持下，山高控股开始战略转型，锚定电算科技产业。 一手电力——陆续加仓山高新能源，截至到本期财报发布已经持有山高新能源60.66%的股份。 一手算力，山高控股2023年入股世纪互联，成为后者最大的机构投资股东和紧密协同的战略投资者。世纪互联是中国IDC（算力中心，下同