$微创脑科学(02172)$ 唉，不能只晒盈利不晒亏损…但我不割，我头铁…[冷漠]  

$微创脑科学(02172)$ 是我看错了吗？哪个大佬来说说…

近期，科技股再掀热潮，脑机接口题材也卷土重来。港A两市，相关概念指数已录得“四连涨”。 在港股市场，截至今日（9月12日）收盘， $脑动极光-B(06681)$ 大幅飙涨32.28%， $微创脑科学(02172)$ 、 $南京熊猫电子股份(00553)$ 也纷纷上扬，涨幅分别为1.98%、1.9%。 A股方面，相关概念股也表现活跃。截至收盘，创新医疗（002173.SZ）涨3.45%，翔宇医疗（688626.SH）涨2.58%，南京熊猫（600775.SH）涨2.05%，爱朋医疗（300753.SZ）涨1.51%。 拉长周期看，今年以来，A股脑机接口概念指数上涨趋势尤为显著，年内累计涨幅已超78%，而港股脑机接口概念板块累涨27.25%。 这波资本市场狂欢的背后，是脑机接口领域正迎来技术突破、政策催化等多重利好消息。 从技术层面来看，脑机接口技术近年已取得了突破性进展。当地时间9月9日，马斯克旗下的脑机植入技术公司Neauralink宣布，全球已有12人接受了其研发的脑机芯片N1植入试验。Neuralink称，这些患者总共使用其设备达2000天，累计使用时长超过15000小时。 在国内，今年6月，我国成功开展首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验。 此外，近日，中国科学院上海微系统所、脑虎科技与复旦大学附属华山医院联合研发的通用型植入式柔性脑机接口系统取得重大突破。这是国内首次利用MEMS高通量、高分辨率柔性脑机接口开展的长期植入临床试验。 该系统搭载脑机操作系统，可精准操控20余种数字/物理设备，在相近训练时长下信息传输速率（BPS）

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作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 4月，一直热闹不断的#脑机接口 行业又传来消息。一位因高处坠落导致完全性截瘫的患者，接受了全国首例闭环脊髓神经接口植入手术。在该技术的帮助下，奇迹般地实现了直线走路、变速行走等功能，而且自主排便排尿功能也得到了极大改善，生活质量明显提升。 这例由浙江大学医学院附属第二医院及南湖脑机交叉研究院联合完成的手术，不仅标志着中国脑机接口技术完全具备和前沿国际同行并驾齐驱的水平，也给国内基数庞大的瘫痪患者带来了希望。一场关于人机交互的革命，正悄然在医疗、康复乃至教育等领域暗暗发生着，原本局限于实验室场景的未来“黑科技”，似乎已快速摸到了商业化的前夜。 脑机接口工作方式 来源：US Government Accountability Office GAO-22-106118 Brain-Computer Interfaces 一、行业环境多方托举 2025年被业内普遍认为是脑机接口应用落地的关键一年，主要因为无论是扶持政策、产业链协同还是下游应用场景等方面，都有加速演进的态势。 各级政府，各级监管部门对于脑机接口这个概念相关产业的扶持可谓不遗余力。元旦刚过，北京就发布了《加快北京市脑机接口创新发展行动方案（2025-2030年）》，上海也在同月印发了《上海市脑机接口未来产业培育行动方案 (2025—2030 年)》，雄心勃勃地提出到2030年要初步形成脑机接口产业生态，大力促进产业实际落地应用。京沪两位带头大哥发了话，各地的支持政策预计也会陆续出台。 其他部门方面，中国信通院在3月份牵头编制并发布了《脑机接口标准化路线图（2025年）》。也在同月，国家医保局印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次设立了脑机接口置入费等价格项目。 在笔者看来，行动方案和路线图等顶层设计固然重要，但支付端的明确支持才是短期内能直接催

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近年来，微创系多家公司登录资本市场。然而从上半年业绩来看，在港股上市的微创系业绩增速普遍不错，但其他都处于亏损状态，仅微创脑科学(02172)一家盈利。 image.png 值得一提的是，微创脑科学从去年开始扭亏，并且自去年中报后业绩一直处于高增长状态，那么这一高增长是否可持续? 国产化率仍较低，集采下业绩成长有保障 提起集采，近几年医药行业的承压，多数归于集采的因素。不过神经介入领域则是受益于集采。 据智通财经APP了解，神经介入疗法主要指通过血管性介入疗法治疗神经血管疾病，是区别于药物和传统外科治疗的一种新型疗法。 而神经血管疾病包括血管狭窄、血栓形成、阻塞或动脉破裂等，其中脑卒中是最常见致命的神经血管疾病。神经血管疾病可主要分为三种疾病类型：出血性脑卒中(动脉渗血或破裂时发生)、急性缺血性脑卒中(大脑供血血管受阻)、脑动脉粥样硬化狭窄(血管内脂肪沉积形成斑块导致动脉狭窄并限制流向大脑的血流，斑块变大、变形或脱落等可能会导致急性缺血性脑卒中)。 由于人群基数大，老龄化持续加剧，中国的神经血管疾病发病率高，尤其是脑卒中是死亡的主要原因，相关治疗需求迫切且旺盛。根据器械之家，2019年中国脑卒中患者人数全球第一，总患者人数达1480万人，包括1190万缺血性脑卒中患者及290万出血性脑卒中患者，当年新发患者人数超过300万人。此外，颅内动脉狭窄、心房颤动、颅内动脉瘤均可能进展为脑卒中，相关患者人数庞大，2019年达到1.25亿人。 神经介入是疏通与修复脑血管通路的微创手术。传统治疗方式存在复发率高、创伤大、时间要求严格等弊端，因此神经介入手术日益普及，根据灼识咨询预测，中国神经介入手术数量有望从2020年的16.1万台手术增加至2026年的74.1 万台，CAGR达到28.9%。 手术量的提升，推动行业快速扩容，据沙利文数据显示，中国的神经介入市场规模由2015年26亿人民