过去几周，市场几乎被同一个叙事按着走：伊朗战争升级、霍尔木兹海峡通行受阻、能源价格飙升、通胀预期重燃。 资金的反应也非常直接——撤出科技，涌向石油和美元。 标普 500 科技板块（XLK）今年累计跌幅已经接近 6%，而人工智能基础设施和芯片股，更是成了这轮情绪杀跌的重灾区。 但如果冷静一点，把股价的跌幅和盈利预期的变化放在一起看，你会发现一个很有意思、也很值得重视的背离： 股价在跌，但盈利预期在涨。 FactSet 数据显示，分析师目前预计科技板块 2026 年第一季度每股收益将增长近 45%，而三个月前这个数字还只有 34%。 这意味着，这一轮科技股下跌，更多是外部地缘政治冲击带来的情绪性压制，而不是基本面恶化。 也正因为如此，市场里有三只 AI 科技股，开始被多家大机构连续上调买入价，逻辑都很清晰：它们不是没有增长，而是被市场一起砸下来了。 01 美光科技（MU）：AI 内存，正在从 “配角” 变成核心 先说美光。 很多人会觉得，AI 时代最核心的是 GPU、算力卡、服务器。但如果把 AI 基础设施拆开看，你会发现，内存根本不是配角，而是基础设施里的硬通货。 美光正是全球主要的 DRAM 和 NAND 内存制造商，同时也是高带宽内存（HBM）的重要供应方。 而随着 AI 模型参数量爆炸式增长，内存容量和带宽的需求，已经不是线性增长，而是明显进入了 “质变” 阶段。对大模型训练和推理来说，HBM 已经不是可选项，而是必需品。 财报数据也在验证这个方向： 美光最新季度收入同比增长近 200%； DRAM、NAND、HBM 三大业务收入均创历史新高； 并且已经连续 12 个季度盈利超预期。 更重要的是估值。 美光目前市盈率约为7 倍，而半导体行业平均市盈率约为21 倍。 PEG 比率只有0.08，这意味着它的估值相对于增长速度来说，和同行比明显便宜得多。 过去三个月，华尔街分

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