来源：东哥解读电扇 作者：金珊 京东要走出深坑了吗？ 3月5日，京东集团发布了2025年Q4及全年的业绩。 Q4收入微增，净利润变成负的了。但是全年来看，营收和利润还是稳住了。 Q4净收入为3523亿元，同比增长1.5%；归属于公司普通股股东的净利润率为负0.8%，2024年Q4为2.8%。京东2025年营收13091亿元，同比增长13.0%；净利润196亿元，归属于公司普通股股东的净利润率为1.5%，2024年为3.6%。 外卖大战增收不增利，电商因为去年国补的高基数，现在增长放缓。对于这样一份“雷点满满”的成绩单，京东整体的股价意外上涨了。 京东集团美股报收25.47美元，微涨0.28%。港股报收106.6港元，大涨9.95%。京东系公司股价也在上涨。京东物流上涨了20%。 股价上涨是意外，还是有新的增长逻辑？如何客观评价京东这份财报？京东的管理层在电话会议上的发言，又透露出什么样的信号？ 成也国补，跌也国补 现在，京东最稳健的引擎是什么？不是外卖，也不是3C，是原来弱势的日用百货。 Q4京东营收增速只有1.4%。其中优势带电品类出现了有史以来的负增长，同比下滑12%。 京东真的很惨吗，优势不再？其实是由于2024年是国补的高潮。这种难得一遇的政策性红利，让去年的Q4基数非常高。消费已经被国补提前透支。国内房地产已经走过了黄金时期，不会有大量置办新家电的需求，更多是以旧换新。 成也国补，跌也国补。所以京东的数码家电、手机、电脑没有很强的推动力，要京东继续爆发增长难度很大。 京东带电品类收入和2023年同期相比还是增长的。带电品类能维持京东的基本盘，但是没有想象力。家电数码品类上半年受高基数影响，下半年增速优于上半年。 京东也在押注AI和机器人品类，想要复制带电品类的心智辉煌。但是目前这部分商品销售还处在早期，有小波爆发。例如双十一期间，搭载JoyInside的生态产品，