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香港IPO过程中的中介机构「整体协调人」主要负责后期的全球发售工作，拥有向发行人作出分配建议和超额配股行使酌情权等权利，在全球发售中承担非常重要的角色。 据**大数据统计，截至9月10日，今年已有111家递表企业调整整体协调人，数量已达去年两倍。 近两月，递表公司调整整体协调人的动作较多，大多数为增聘，比如欣旺达电子8月13日增聘广发证券、华泰金融、汇丰银行为整体协调人，致使欣旺达电子有5个整体协调人；同时也有替换现象，8月21日招银国际退任均胜电子整体协调人，广发证券成为继任券商。 整体而言，递表公司的整体协调人平均在4个，拥有整体协调人最多是紫光股份，有7个整体协调人。在增聘的协调人中，中信里昂、招银国际、广发证券等券商参与度都较高。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

路透旗下IFR引述知情人士消息指，中国半导体及AI智能制造软件供应商赛美特正考虑通过在香港IPO上市，集集约2亿美元，预计明年完成挂牌。 据公司官网，赛美特（SEMI-TECH）总部位于上海，是一家专业提供AI智能制造软件解决方案的高新技术企业，主要为半导体/泛半导体、装备制造等行业提供高性能、高可用性、高可靠性的一站式国产CIM解决方案。 公司是目前国产半导体CIM厂商中技术人员最多、产品线最完善、12吋产线案例最丰富的国产系统软件提供商，其自研全自动化CIM解决方案可为半导体/泛半导体行业提供高效稳定的生产管理服务，已获多家12吋晶圆厂量产验证。 2023年，赛美特整合推出了软件主品牌PlantU系列，产品覆盖经营管理、生产管理、品质管理、排程规划、设备自动化、物流自动化、通用工具等。 除上海总部外，该公司已在苏州、深圳、北京、广州、成都、杭州、合肥、厦门以及香港、新加坡、日本、马来西亚等地设立了子公司，对国内华东、华南、华北、西南四大区域和海外地区实现本地交付。 天眼查数据显示，该公司过去4年间历经多轮融资，投资方包括立昂微、比亚迪、**哈勃、高瓴、深创投、经纬创投、中国互联网投资基金等众多明星机构。 2023年5月，该公司完成超5亿元C轮融资，估值超60亿元人民币，由经纬创投领投。同年，公司启动A股上市程序，海通证券担任辅导机构，并完成了辅导备案，但后续未有进展。 2024年3月份，公司完成数亿元C+轮融资，由策源资本领投，允泰资本、申万宏源、蓝海洋基金、兴业银行等跟投。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

美东时间9月8日上午9点，纳斯达克交易所宣布已向SEC提交文件，以促进其市场上代币化证券交易。如果获得批准，此举将标志着代币化证券首次获准在美国主要证券交易所交易。 纳斯达克北美市场高级副总裁Chuck Mack表示，纳斯达克拟议的规则变更将允许会员公司和投资者将其在纳斯达克股票市场上交易的股票证券和交易所交易产品（ETP）代币化，目的将数字资产整合到纳斯达克现有的基础设施和系统中，这将在保持稳定、公平和投资者保护的同时，促进金融创新。 具体来说，该文件提供了一种简单、清晰的方法，可以在现有监管框架下实现代币化证券的交易，利用存管信托公司（DTC）以代币形式清算和结算交易。 其运作方式如下：证券可以在纳斯达克以传统形式或代币化形式进行交易。 l传统形式是所有权和权利的数字化表示，但不利用分布式账本或区块链技术 l代币化形式是所有权和权利的数字化表示，利用分布式账本或区块链技术 订单输入后，参与者可以选择以常规或代币化形式清算和结算，交易所会将参与者的指令传达给存管信托公司 (DTC)。值得注意的是，所有股票将在纳斯达克交易，采用相同的订单输入和执行规则，拥有与传统股票相同的识别码 (CUSIP)，并赋予其持有人与传统股票相同的权利和利益。 如果满足这些条件，那么纳斯达克将“在同一订单簿上，按照相同的执行优先规则”，将代币化证券与传统证券一起交易。 纳斯达克表示，假设存管信托公司的基础设施到时到位，美国投资者可能会在 2026 年第三季度末看到第一批以代币结算的证券交易。 巨头入场布局美股上“链”，大多代币化证券为第三方发行 代币化通常指将金融资产（例如银行存款、股票、债券、基金甚至房地产）转换为加密资产的过程。 据rwa.xyz，目前代币化股票的规模是4.9亿美元，相较于年初的2.9亿美元增长了69%。 许多加密原生企业和传统金融公司都在加速布局代币化股票，如： l2025

“-B”+“机制B”发行的劲方医药-B(2595.HK)开启招股，招股日期为2025年9月11日至2025年9月16日，并预计于2025年9月19日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售7760.0万股（假设未行使调整权及超配权），最高招股价为20.39港元。公司本次发行的稳价人为中信里昂，发行比例为22.47%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后最高总市值为70.41亿港元，H股市值为63.82亿港元。 若按最高价20.39港元计，募资总额约15.82亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占14.24亿港元，此次共计九家基石投资者参与(不同主体合为一家计)，约占7.8亿港元，占全球发售的49.29%。 基石投资者包括：RTW基金（投1.17亿港元）、TruMed（投0.97亿港元）、OrbiMed（投0.97亿港元）、UBS（投0.78亿港元）、Vivo基金（投0.78亿港元）、汇添富基金（投0.78亿港元）等一众国际知名机构或基金。 来源：招股书 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月11日17时，劲方医药-B首日的孖展总额约70.92亿港元，孖展认购倍数约44.81倍。其中，富途证券、老虎国际、**证券分别放出52.9亿、10.71亿、3.38亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

背靠阿里的云锋金融（0376.HK）今日股价跳开大涨，一度涨近40%，成交量激增至14.19亿，截至9月10日，云锋金融股价收涨27.83%。 图片 消息面上，9月9日，云锋金融发布公告称，旗下全资附属公司云锋证券正式获得证监会批准,将现有第一类（证券交易） 受规管活动的牌照，升级为可提供虚拟资产交易服务牌照。此次升级后，云锋金融将可为零售及专业投资者提供虚拟资产交易服务，客户可在云锋金融的交易平台直接交易如比特币、以太币等虚拟资产。  图片 近期，云锋金融在虚拟资产领域的动作频频，包括与蚂蚁数科战略合作、战略投资布局区块链基建Pharos公链、将以太坊纳入战略储备、持续招纳数位资产方面的领导与人才梯队等。 云锋金融并表示，已于公开市场累计购买1万枚以太币，总投资成本为4,400万美元，并承诺将持续增加虚拟资产方面的投入。 图片 目前，据香港证监会资料，已升级1号牌，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务的券商一共有47家。 图片 「蚂蚁」传将逾600亿能源资产上链，将发行相关资产代币 香港虚拟资产布局：11家持牌交易所，28家候选，42家升级1号牌 “持币大户”MicroStrategy，既是空头的猎物，也是资管机构的爱股 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

自去年9月份美的集团成功登陆港股市场，并掀起A股赴港热潮以来，近一年里已有14家公司成功实现A+H上市，累计募资超过1300亿港元，成为港股市场IPO融资的主力军。 仍在排队赴港者众多。据**大数据统计，目前已递表港交所的A股公司已达52家，其中千亿巨头超过10家；此外，公告筹划赴港及传闻赴港的则有约58家，亦不乏各领域龙头企业。 A股TMT、新能源领域企业密集冲刺香港上市 在已递表企业中，TMT领域尤其是其中的消费电子、AI、半导体、机器人产业，有大量A股公司都在密集冲刺香港上市，包括立讯精密、胜宏科技、豪威集团等多家千亿巨头均赫然在列。 同时，在新能源领域，新能源车、锂电、光伏产业的不少A股公司也在排队香港上市，赛力斯、亿纬锂能等公司已递表，阳光电源等公司则已公告正在筹备中。 除此之外，一些大消费领域的食品饮料龙头如东鹏饮料，以及生物医药领域头部企业如百利天恒、迈瑞医疗等，也有不少公司正在赶赴香港。 图片 超160只A+H，港股平均较A股折价约1/3 目前，已实现A+H两地上市的公司已达161家，合计港股总市值超过33万亿港元。 截至9月9日收盘，这些A+H公司的港股平均折价率约为32%，即同一公司港股平均较A股价格折价约1/3。 图片 通常而言，AH公司的发行市值越小、成交量越低，其折价幅度也就越大。 从最近在港上市的A+H项目中也不难看到，在港发行市值低于百亿的往往折价50%左右发行，百亿规模的多折价30%以上发行，千亿规模的多折价20%左右发行，仅有万亿规模的宁德时代折价7%左右发行。 不过，自去年9月份以来，南向资金持续涌入，国际投资者长期看好的情况下，不少A+H股在港上市后，港股较A股的折价水平不断收敛，甚至部分公司走出了港股反向溢价的情况（如宁德时代、恒瑞医药等）。 A+H公司的港股折价水平正在逐渐收窄。近期AH股溢价指数已显著下降至120点，这意味着成交活

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 摘要：思格新能源于2025年9月8日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、法巴证券。 公司是全球第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年收入13.3亿元，同比暴增近22倍，2024年实现扭亏为盈，毛利率46.9%，2025年前4个月公司营收12.1亿，净利1.9亿。 公司是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达28.6%。 公司成立于2022年5月，旨在利用技术和产品创新重塑分布式储能系统行业。2023年6月，公司推出旗舰产品SigenStor，据弗若斯特沙利文报告，这是全球首款AI赋能的五合一光储充一体机。按年收入达100百万美元所需年数计，公司在中国所有储能厂中增长最快。 公司为家庭和企业开发及提供创新的可再生能源解决方案，旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。于往绩记录期间，SigenStor的销售额持续贡献了公司总收入的逾90%。 公司还有较小收入来自销售智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品。 此外，公司已开发一款AI赋能的移动app — mySigen，支持全产品系列的实时监控、轻松实现设备管理以及无缝故障排除，为智能能源管理提供先进的一体化解决方案，用户只需在各类平台和屏幕上轻点手指即可完成所有操作。 截至最后实际可行日期，公司与逾60个国家和地区的99家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、

9月9日，大行科工（2543.HK）正式登陆港交所，独家保荐人是中信建投国际。 公司拟全球发售792万股，按发行价计，募资总额约3.92亿港元。国配引入4家基石投资者（安联环球投资、嘉实基金、维科香港、大湾区基金管理），认购约9968万港元，约占全球发售股份的25.42%。 上市首日，大行科工开盘高开36.3%，报67.5港元/股，一度涨近40%，后期涨幅收窄，最终收涨14.95%，首日成交额5.42亿港元，最新总市值18.02亿，实际换手率约139.5%，不计手续费，按开盘价计一手赚1800港元，按收盘价计一手仅赚740港元。 来源：**大数据  公司采取机制B，公开部分固定占10%。配售结果显示，申请人数是223909人，公开认购倍数是7558.4倍，国配21.65倍，一手中签率仅0.02%，全员抽签，就连顶头槌都不能稳中1手。 据**大数据，净买入最多的是富途证券、中银国际、汇丰证券，分别净买入58.74万股、31.09万股、13.58万股，净卖出最多的是UBS HK、中信建投、摩根香港，分别净卖出30.72万股、18.35万股、11.91万股。 来源：**大数据 绿鞋使用方面，据**大数据，大行科工本次绿鞋总额约为5841万港元，稳价人是中信建投。截止收盘，因股价未跌过发行价，绿鞋暂未使用。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

健康160(2656.HK)招股日期为2025年9月9日至2025年9月12日，并预计于2025年9月17日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售3364.55万股（假设未行使调整权及超配权），招股价为11.89-14.86港元。公司本次发行的稳价人为申万宏源，发行比例为10.00%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后总市值为40.00-50.00亿港元。 若按中间价13.38港元计，募资总额约4.5亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占4.05亿港元，此次健康160无基石投资者参与。 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月9日17时，健康160首日的孖展总额约8.18亿港元，孖展认购倍数约16.36倍。其中，富途证券、**证券、老虎国际分别放出4.62亿、1.32亿、1.10亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

“港股通”是沪深港通机制的重要组成部分，它为内地投资者提供了一条直接投资香港股票市场的渠道。通过港股通，个人和机构投资者可以像买卖A股一样，方便地交易在香港上市的合格股票。这一机制的设立，不仅拓宽了内地投资者的投资选择，也增强了两地市场的联动性和吸引力。 并不是所有的港股都能进入港股通，监管部门设定了较为严格的标准。首先，公司需要具备一定的规模，市值通常要达到50亿港元以上。其次，股票交易要保持活跃，日均成交额必须满足一定标准，且不能长期停牌。再者，公司往往需要是恒生综合指数的成份股，这意味着它在行业或市场中具有代表性。最后，公司治理和信息披露也必须透明规范，符合香港市场的监管要求。通过这些门槛筛选，可以保证港股通标的具备较强的稳定性和投资价值 对于一家企业来说，被纳入港股通意味着能获得更多的市场关注和资金支持。进入之后，内地资金，包括公募基金、保险公司、社保基金等大型机构投资者，都可以直接买卖相关股票。这不仅有助于提升股票的流动性，还可能带来更高的市场认可度。随着投资者群体的扩大，公司在资本市场上的价值也可能迎来新的评估。对普通投资者而言，港股通的扩容则意味着可供选择的标的增加，能更方便地接触到更多行业和企业。 以博雷顿（01333.HK）为例。这家专注于新能源工程机械和无人驾驶技术的公司，近期被纳入港股通名单。它之所以能够进入，是因为市值和交易活跃度达到了规定门槛，同时作为一家在绿色转型背景下成长的企业，其业务模式也受到了市场的广泛关注。博雷顿的案例说明，港股通的纳入标准既考虑了企业的规模与流动性，也兼顾了行业发展前景和市场需求。 总体而言，港股通不仅是一项资本市场的制度创新，更是连接内地与香港的重要桥梁。对于投资者来说，它提供了更多元的选择；对于企业来说，它带来新的资金来源和市场机遇。

禾赛-W(2525.HK)招股日期为2025年9月8日至2025年9月11日，并预计于2025年9月16日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1700万股（假设未行使调整权及超配权），招股最高价为228.00港元，较美股昨收价26.49美元，溢价约10.5%。 公司本次发行的稳价人为中金香港，发行比例为11.28%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后最高总市值为343.50亿港元。 若按最高价228.00港元计，募资总额约38.76亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占34.88亿港元，其中有6家基石投资者参与，认购总金额达11.54亿港元，约占全球发售股份的29.76%。 其中，高瓴资本通过HHLRA，认购约5000万美元(约3.90亿港元)，占比10.06%；WT Asset Management认购约3000万美元(约2.34亿港元)，占比6.03%；泰康人寿认购约2800万美元(约2.18亿港元)，占比5.63%； 宏达集团、Grab Inc及Commando Global Fund分别认购约1.56亿、0.78亿及0.78亿港元，分别占比4.02%、2.01%及2.01%。 来源：公司全球发售公告 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月8日17时，禾赛-W首日的孖展总额约86.35亿港元，孖展认购倍数约22.27倍。其中，富途证券、老虎国际、辉立证券分别放出42.08亿、22.31亿、10.0亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

2025年9月8日，港股通标的的名单调整正式生效，新纳入映恩生物-B、碧桂园、正力新能等20只，剔除西锐、宜搜科技、知行科技、美中嘉和等20只。 新纳入港股通的股票涨跌不一，部分股票呈现利好预期兑现反而股价下跌的走势，被剔除港股通的股票整体股价下跌较猛，成交量萎缩，部分个股逆境收红。 据**大数据，获纳入港股通的20只股票于9月8日的股价平均下跌2.1%，平均成交额上升约4.3倍。其中，映恩生物-Ｂ成交额最高，当日成交额达到13.94亿港元，碧桂园位列第二，当日成交额达到4.85亿港元。 据**大数据，被剔除港股通的股票于9月8日的股价平均下跌6.6%，平均成交额萎缩8%。其中，宜搜科技、知行科技、美中嘉和、思派健康等跌幅在15%以上。 一、港股通标的调整：纳入20只，剔除20只 根据上交所、深交所公告，关于沪港通、深港通下港股通标的名单发生调整，调入20只股票，调出20只股票，自2025年9月8日起生效。 其中，调入的20只股票分别为：中国食品(0506.HK)、博雷顿(1333.HK)、汇聚科技(1729.HK)、晋景新能(1783.HK)、碧桂园(2007.HK)、康耐特光学(2276.HK)、喜相逢集团(2473.HK)、沪上阿姨(2589.HK)、佰泽医疗(2609.HK)、南山铝业国际(2610.HK)、药捷安康－B(2617.HK)、MIRXES-B(2629.HK)、曹操出行(2643.HK)、正力新能(3677.HK)、周六福(6168.HK)、IFBH(6603.HK)、脑动极光－B(6681.HK)、蓝月亮集团(6993.HK)、映恩生物－B(9606.HK)、云知声(9678.HK)。 调出的20只股票分别为：冠城钟表珠宝(0256.HK)、思派健康(0314.HK)、大家乐集团(0341.HK)、金地商置(0535.HK)、力劲科技(0558.HK

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年9月5日，琻捷电子根据港交所18C特专科技公司上市规则，首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、国泰君安国际。 公司是全球第三、中国最大的汽车无线传感SoC公司，2024年收入3.48亿元，同比增长55.5%，净亏损3.51亿元，同比收窄；2025年上半年收入1.57亿元，同比增长27%，净亏损1.43亿元。 港交所近日表示，截至今年8月底，港交所正处理18C章节特专科技企业有12家。 据**大数据统计，目前已经公开递表、尚未挂牌的18C公司还有云迹科技、滴普科技、希迪智驾、仙工智能、基本半导体、驭势科技、五一视界、斯坦德机器人、承泰科技、鸿基创能、翼菲科技、瑞为技术等。 **获悉，琻捷电子科技（江苏）股份有限公司SENASIC Electronics Technology Co., Ltd.（简称“琻捷电子”）于2025年9月5日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。 公司是无线传感SoC领域的全球领导者与先行者，致力于提供创新的传感芯片。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。 公司自2018年起便通过量产高性能车规级无线传感SoC，抢占了先发优势。凭借深厚的领域专业知识及可扩展的SoC平台，公司自2021年起成功将该等创新成果应用于储能、工业电子等其他高增长垂直领域，其无线传感SoC为该等领域提供了新一代功能。 公司提供覆盖多种传感场景的全面传感SoC产品，主要包括：(1)智能轮胎传感SoC；(2) BMS SoC；(3) USI SoC；及(4)其他产品（主要包括USS SoC）。 智能轮胎传感SoC：公司的核心产品TPMS SoC于2018年实现量产，是中国首个实现TPMS芯片量

2025年以来，港股市场已有57只新股IPO上市（另外有1只De-SPAC、1只介绍上市），合计募资约1386.4亿港元。最近一周（8月31日~9月6日），1家上市，1家招股，2家聆讯，6家递表。    最近一周，奥克斯电气正式在港交所上市，首日股价一度跌近10%，稳价人中金直至尾盘才姗姗来迟，最终收跌5.4%，奥克斯电气也成为近两个月首只首日破发的新股。 大行科工招股结束，将于9月9日正式挂牌。截至招股结束，公司孖展总额2533亿港元，孖展认购倍数达6461倍，有望超越毛记葵涌，创近15年香港IPO认购倍数新纪录。据**大数据估算，大行科工公开认购全员抽签，顶头锤也不稳中一手。 健康160、禾赛科技-W通过聆讯，其中禾赛科技有望成为第一家通过港交所“科企专线”（允许以保密形式递交申请）完成IPO的企业。 6家递表，包括宜品营养、轻松健康、芯碁微装（AH） 、金晟新能源、甫康生物、琻捷电子，其中芯碁微装是全球最大的PCB直接成像设备供货商。 值得注意的是，本月香港有望迎来两只重磅明星新股——奇瑞汽车、紫金黄金国际。 IFR报道，中国车厂奇瑞汽车的上市申请获港交所批准，料集资15亿至20亿美元（约117亿至156亿港元）。据报，奇瑞下周开始评估投资者对IPO的兴趣。 紫金矿业（2899. HK）分拆来港上市的紫金黄金国际，已传出拟上调集资额目标，计划筹至少30亿美元（约234亿港元），据报道，紫金黄金国际计划最早在9月11日寻求获港交所批准。 「紫金黄金国际」拟募资30亿美元，金价飙升带动黄金股集体高涨 一、新股上市（1家） 最近一周，1家公司挂牌上市。 1、奥克斯电气（2580.HK） 2025年9月2日，奥克斯电气(2580.HK)正式登陆港交所，独家保荐人为中金公司。 上市首日，公司股价低开逾7.6%，早盘跌幅有所收窄，但市场抛压致使后续进

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 健康160于2025年9月4日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为申万宏源香港、清科资本。公司是中国领先的数字医疗健康服务平台，2024年收入6.21亿元，净亏损1.08亿，毛利率约25.8%。 **获悉，健康160国际有限公司160 Health International Limited（简称“健康160”）于2025年9月4日通过聆讯，拟在香港主板上市。该公司此前于2025年6月27日递表港交所。 公司致力打造一个完美的生态系统，通过各种渠道和资源，将医疗健康服务融合在一起，灵活地满足医疗价值链中利益相关者的多方面需求。公司为客户提供各种医药健康用品，以及全面的数字医疗健康解决方案。在批发及零售模式下，公司提供一系列优质的医药健康用品，以满足客户的不同需求。 此外，公司亦通过平台提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的平台参与方，推动中国医疗健康行业的数字化转型。 截至2025年3月31日，公司的平台已连接超过44,600家医疗健康机构，其中包括超过14,400家医院（包括3,430家三级医院）及超过30,200家基层医疗卫生机构。 截至同日，公司合作医疗健康机构中超过6,800家民营机构在公司的平台上主要提供消费医疗服务，如牙科、眼科及体检服务。此外，公司亦与超过740,000名医护人员建立合作关系。同时，公司的平台拥有庞大的用户群，截至2025年3月31日，注册个人用户为55.2百万名，平均月活跃用户为3.3百万名。 公司业务主要包括数字医疗健康解决方案和医药健康用品销售两块。数字医疗健康解决方案包括在线营销解决方案、数字医院解决方案、在线健康服务；医药健康用品销售主要分为零售模式及批发模式。 财务分析 截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前3月： 收入分别约为人民币5.2

2025年前八个月，境外IPO备案呈现“港股主导、美股式微”的鲜明格局。263家备案企业中，超八成选择赴港上市，成为绝对主流，平均审批耗时221天；而采用VIE架构的企业则面临较大的审核压力，平均耗时超一年，自四月以来更是无一例通过备案。   赴港IPO占比近八成，新增多家VIE架构企业 2025年前8个月备案企业共263家（已去重），申请境外IPO 企业共227家，其中赴港上市企业为主流（占比79%），共208家，赴美纳斯达克上市14家，赴台湾证券交易所上市企业5家。  在申请境外IPO的企业中，因今年A to H 上市潮成为香港IPO主线，直接境外上市架构，俗称H股，占比超七成。 值得注意的是，在选择红筹架构上市的企业中，有8家选择VIE架构。选择的企业大多属于软件服务和医疗保健行业，选择原因是公司含有外商投资禁止或限制的业务。例如杭州六小龙之一的群核科技，因旗下公司经营负面清单项下「禁止业务」和「限制业务」的混合业务，如广播电视节目制作、增值电信业务，从而选择采用合约安排。 但据历史经验，选择VIE架构的企业通过备案的周期相对较长，因此很多企业在具体备案过程中为了加快效率会选择拆除VIE架构。 从备案时间分布来看，7月明显是企业备案的小高潮，与香港6月末企业密集递表的步调一致。值得一提的是，目前存在企业二次递表或多次递表后，企业备案日期会相应更新的情况，或为企业重新提交或更新了备案材料。    103家通过备案，港股IPO平均耗时221天 截至8月底，2025年通过备案企业共103家，其中赴港上市企业62家，赴美上市企业13家，台湾交易所上市企业4家以及新加坡交易所介绍上市1家，申请股份“全流通”企业23家。 审批时长上，2025年前8月香港IPO的审批时长平均在221天左右，美股IPO平均时长在256天，台湾IPO平均132天

美东时间9月3日下午，纳斯达克提议对首次上市和持续上市标准进行一系列新的改进。 修订后的标准包括： 公众流通股最低市值 1500 万美元，适用于根据净收入标准在纳斯达克上市的新公司（此前门槛是至少500万美元）； 对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快暂停和退市程序； 对于主要在中国运营的公司的新上市，最低公开发行募集资金要求为 2,500 万美元。  执行副总裁兼全球首席法律、风险和监管官 John Zecca 在声明中表示，“通过提高我们对某些新上市的最低公众持股量和公开发行筹集的标准，它为公众投资者提供了更健康的流动性状况，同时仍然通过我们的交易所向投资者提供新兴公司。” 纳斯达克表示，这次修订是在纳斯达克审查交易之后采取的行动，特别是察觉到美国跨市场交易环境中存在潜在哄抬股价行为。   2500万美元门槛，95%今年上市中概股不达标 值得注意的是，纳斯达克目前提出中国公司赴纳斯达克上市的2500万的募资门槛，和2020年5月纳斯达克提议的针对“限制性市场”IPO的规则一致（于2021年10月获得SEC批准），规则要求包括来自限制性市场的企业（主要来自中国）最低公开发行规模为2500万美元，或者至少达到上市后市值的四分之一。 **获悉，今年上市的中概股有57只，按照新规的2500万募资额的要求，接近95%的中国公司达不到要求，这证明了新规如若实行将对中小型中国公司赴美上市产生较大阻碍。  据**大数据统计，根据中国证监会备案信息，今年赴美上市企业备案数量相比于过去两年明显减少，仅有14家，通过备案的企业有13家，其中霸王茶姬、微牛已完成上市。     134家市值低于500万美元，31家为中概股 针对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，纳斯达克要加快暂停和退市程序。截至9月3日，目前市值

来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：白鸽在线于2025年8月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商。 2024年公司收入约9.14亿人民币，净亏损约为0.28亿人民币，2025年前5个月收入4.67亿人民币，净亏损0.2亿元。 公司是一家保险科技公司，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务，通过提供融合创新与科技赋能的风险管理金融服务、智能营销方案、数字化解决方案以及专业的TPA服务来赢得市场收益。 按2024年总保费计，公司在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五及在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。 中国场景险市场正蓬勃发展，保费收入从2019年的511亿元人民币跃升至2023年的794亿元人民币，并有望于2028年突破1,301亿元人民币大关，2023年至2028年的复合年增长率预计将达到10.4%。 作为保险公司、场景合作伙伴与终端消费者之间的数字化桥梁，公司与上游保险公司及下游场景合作伙伴保持着紧密的合作关系，为整个生态系统中的每一位参与者量身打造数字化风险管理解决方案，助力各方在数字化时代中稳健前行。 来源：招股书 公司采取主动的方式，激发、识别及发掘不同场景下的风险管理需求，并促进保险公司与其他生态系统合作伙伴之间的对话，让保险公司对风险管理需求有更精确的了解。公司的收入主要来自：(i)保险交易服务，公司就协助保险公司成功交付由其承保的保险产品向其收取佣金；(ii)精准营销及数字化解决方案，包括各企业支付的项目费用；及(iii)主要由保险公司支付的TPA服务费。 来源：招股书 从三大收入板块来看，2024年保险交易服务增长54%，精准营销及数字化解决方案、TPA服务均有下滑。整体而言，公司业务结构

来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：迈威生物于2025年8月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中信证券和海通国际，公司是A股上市的中国领先的生物制药公司。2025年上半年收入1.01亿元，净亏损5.51亿元。 成立于2017年，公司是一家主要专注于自主开发肿瘤和年龄相关疾病药物并处于商业化阶段的制药公司。公司A股自2022年1月起在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688062.SH）。 公司建立了具有竞争力的、多层次的管线产品组合，包括10个以上的药物资产且覆盖不同品种，专注于肿瘤和年龄相关疾病，如免疫、眼科、骨科等领域。 公司的核心产品9MW2821（一种靶向Nectin-4的抗体偶联药物（「ADC」））。9MW2821已获得FDA的多项监管认定。FDA分别于2024年2月22日、2024年5月13日和2024年7月11日授予9MW2821三项快速通道认定（「FTD」），用于治疗(i)晚期、复发性或转移性食管鳞状细胞癌（食管癌的一种），(ii)既往接受铂类化疗方案治疗时或治疗后病情出现进展的复发性或转移性宫颈癌，及(iii)局部晚期或转移性Nectin-4阳性三阴性乳腺癌。 2021年10月，9MW2821在中国获得国家药监局的IND批准，基于该项IND，公司于2022年6月在中国启动了I/IIa期临床试验,公司预计将于2025年12月前继续进行探索性终点研究。 来源：招股书 财务分析 截至2024年12月31日止两个年度及2025年上半年： 收入分别约为人民币1.28亿元、2亿元、1.15亿元及1.01亿元，2024年同比增长率为56.34%，2025年前6月同比增长率为-12.42%； 毛利分别约为人民币1.25亿元、1.69亿元、1.09亿元及0.79亿元，2024年同比增长率为3

来源：招股书  来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：宜品营养于2025年8月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为海通国际、中信建投国际，公司是专注于羊奶粉及特殊医学用途配方食品领域的乳制品企业。2024年收入为17.62亿元（年复合增长12.13%），净利润为1.72亿元，2025年前6个月收入8.06亿元，净利0.57亿元。 公司是专注于羊奶粉及特殊医学用途配方食品领域的乳制品企业，为全年龄段消费者，特别是易过敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高营养、易吸收、低致敏的解决方案。 根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据，以2024年对应产品的零售额计，(i)公司在中国羊奶粉市场排名第二，市场份额为14.0%；(ii)公司在中国婴幼儿配方羊奶粉市场排名第二，市场份额为17.6%；(iii)公司在中国婴儿特殊医学用途配方食品市场中，排名中国本土品牌第二，市场份额为4.5%。 公司的产品包含盖成品配方奶粉和半成品乳品原料。 来源：招股书   财务分析 截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6个月： 收入分别约为人民币14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元、8.99亿元及8.06亿元，年复合增长率为12.13%； 毛利分别约为人民币6.33亿元、8.05亿元、8.79亿元、4.53亿元及4.1亿元，年复合增长率为17.82%； 净利润分别约为人民币2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元、0.99亿元及0.57亿元，年复合增长率为-12.92%； 毛利率分别约为45.17%、49.88%、49.87%、50.43%及50.86%； 净利率分别约为16.19%、10.39%、9.77%、10.98%及7.03%

美东时间9月8日上午9点，纳斯达克交易所宣布已向SEC提交文件，以促进其市场上代币化证券交易。如果获得批准，此举将标志着代币化证券首次获准在美国主要证券交易所交易。 纳斯达克北美市场高级副总裁Chuck Mack表示，纳斯达克拟议的规则变更将允许会员公司和投资者将其在纳斯达克股票市场上交易的股票证券和交易所交易产品（ETP）代币化，目的将数字资产整合到纳斯达克现有的基础设施和系统中，这将在保持稳定、公平和投资者保护的同时，促进金融创新。 具体来说，该文件提供了一种简单、清晰的方法，可以在现有监管框架下实现代币化证券的交易，利用存管信托公司（DTC）以代币形式清算和结算交易。 其运作方式如下：证券可以在纳斯达克以传统形式或代币化形式进行交易。 l传统形式是所有权和权利的数字化表示，但不利用分布式账本或区块链技术 l代币化形式是所有权和权利的数字化表示，利用分布式账本或区块链技术 订单输入后，参与者可以选择以常规或代币化形式清算和结算，交易所会将参与者的指令传达给存管信托公司 (DTC)。值得注意的是，所有股票将在纳斯达克交易，采用相同的订单输入和执行规则，拥有与传统股票相同的识别码 (CUSIP)，并赋予其持有人与传统股票相同的权利和利益。 如果满足这些条件，那么纳斯达克将“在同一订单簿上，按照相同的执行优先规则”，将代币化证券与传统证券一起交易。 纳斯达克表示，假设存管信托公司的基础设施到时到位，美国投资者可能会在 2026 年第三季度末看到第一批以代币结算的证券交易。 巨头入场布局美股上“链”，大多代币化证券为第三方发行 代币化通常指将金融资产（例如银行存款、股票、债券、基金甚至房地产）转换为加密资产的过程。 据rwa.xyz，目前代币化股票的规模是4.9亿美元，相较于年初的2.9亿美元增长了69%。 许多加密原生企业和传统金融公司都在加速布局代币化股票，如： l2025

路透旗下IFR引述知情人士消息指，中国半导体及AI智能制造软件供应商赛美特正考虑通过在香港IPO上市，集集约2亿美元，预计明年完成挂牌。 据公司官网，赛美特（SEMI-TECH）总部位于上海，是一家专业提供AI智能制造软件解决方案的高新技术企业，主要为半导体/泛半导体、装备制造等行业提供高性能、高可用性、高可靠性的一站式国产CIM解决方案。 公司是目前国产半导体CIM厂商中技术人员最多、产品线最完善、12吋产线案例最丰富的国产系统软件提供商，其自研全自动化CIM解决方案可为半导体/泛半导体行业提供高效稳定的生产管理服务，已获多家12吋晶圆厂量产验证。 2023年，赛美特整合推出了软件主品牌PlantU系列，产品覆盖经营管理、生产管理、品质管理、排程规划、设备自动化、物流自动化、通用工具等。 除上海总部外，该公司已在苏州、深圳、北京、广州、成都、杭州、合肥、厦门以及香港、新加坡、日本、马来西亚等地设立了子公司，对国内华东、华南、华北、西南四大区域和海外地区实现本地交付。 天眼查数据显示，该公司过去4年间历经多轮融资，投资方包括立昂微、比亚迪、**哈勃、高瓴、深创投、经纬创投、中国互联网投资基金等众多明星机构。 2023年5月，该公司完成超5亿元C轮融资，估值超60亿元人民币，由经纬创投领投。同年，公司启动A股上市程序，海通证券担任辅导机构，并完成了辅导备案，但后续未有进展。 2024年3月份，公司完成数亿元C+轮融资，由策源资本领投，允泰资本、申万宏源、蓝海洋基金、兴业银行等跟投。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

“-B”+“机制B”发行的劲方医药-B(2595.HK)开启招股，招股日期为2025年9月11日至2025年9月16日，并预计于2025年9月19日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售7760.0万股（假设未行使调整权及超配权），最高招股价为20.39港元。公司本次发行的稳价人为中信里昂，发行比例为22.47%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后最高总市值为70.41亿港元，H股市值为63.82亿港元。 若按最高价20.39港元计，募资总额约15.82亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占14.24亿港元，此次共计九家基石投资者参与(不同主体合为一家计)，约占7.8亿港元，占全球发售的49.29%。 基石投资者包括：RTW基金（投1.17亿港元）、TruMed（投0.97亿港元）、OrbiMed（投0.97亿港元）、UBS（投0.78亿港元）、Vivo基金（投0.78亿港元）、汇添富基金（投0.78亿港元）等一众国际知名机构或基金。 来源：招股书 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月11日17时，劲方医药-B首日的孖展总额约70.92亿港元，孖展认购倍数约44.81倍。其中，富途证券、老虎国际、**证券分别放出52.9亿、10.71亿、3.38亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

香港IPO过程中的中介机构「整体协调人」主要负责后期的全球发售工作，拥有向发行人作出分配建议和超额配股行使酌情权等权利，在全球发售中承担非常重要的角色。 据**大数据统计，截至9月10日，今年已有111家递表企业调整整体协调人，数量已达去年两倍。 近两月，递表公司调整整体协调人的动作较多，大多数为增聘，比如欣旺达电子8月13日增聘广发证券、华泰金融、汇丰银行为整体协调人，致使欣旺达电子有5个整体协调人；同时也有替换现象，8月21日招银国际退任均胜电子整体协调人，广发证券成为继任券商。 整体而言，递表公司的整体协调人平均在4个，拥有整体协调人最多是紫光股份，有7个整体协调人。在增聘的协调人中，中信里昂、招银国际、广发证券等券商参与度都较高。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

自去年9月份美的集团成功登陆港股市场，并掀起A股赴港热潮以来，近一年里已有14家公司成功实现A+H上市，累计募资超过1300亿港元，成为港股市场IPO融资的主力军。 仍在排队赴港者众多。据**大数据统计，目前已递表港交所的A股公司已达52家，其中千亿巨头超过10家；此外，公告筹划赴港及传闻赴港的则有约58家，亦不乏各领域龙头企业。 A股TMT、新能源领域企业密集冲刺香港上市 在已递表企业中，TMT领域尤其是其中的消费电子、AI、半导体、机器人产业，有大量A股公司都在密集冲刺香港上市，包括立讯精密、胜宏科技、豪威集团等多家千亿巨头均赫然在列。 同时，在新能源领域，新能源车、锂电、光伏产业的不少A股公司也在排队香港上市，赛力斯、亿纬锂能等公司已递表，阳光电源等公司则已公告正在筹备中。 除此之外，一些大消费领域的食品饮料龙头如东鹏饮料，以及生物医药领域头部企业如百利天恒、迈瑞医疗等，也有不少公司正在赶赴香港。 图片 超160只A+H，港股平均较A股折价约1/3 目前，已实现A+H两地上市的公司已达161家，合计港股总市值超过33万亿港元。 截至9月9日收盘，这些A+H公司的港股平均折价率约为32%，即同一公司港股平均较A股价格折价约1/3。 图片 通常而言，AH公司的发行市值越小、成交量越低，其折价幅度也就越大。 从最近在港上市的A+H项目中也不难看到，在港发行市值低于百亿的往往折价50%左右发行，百亿规模的多折价30%以上发行，千亿规模的多折价20%左右发行，仅有万亿规模的宁德时代折价7%左右发行。 不过，自去年9月份以来，南向资金持续涌入，国际投资者长期看好的情况下，不少A+H股在港上市后，港股较A股的折价水平不断收敛，甚至部分公司走出了港股反向溢价的情况（如宁德时代、恒瑞医药等）。 A+H公司的港股折价水平正在逐渐收窄。近期AH股溢价指数已显著下降至120点，这意味着成交活

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 摘要：思格新能源于2025年9月8日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、法巴证券。 公司是全球第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年收入13.3亿元，同比暴增近22倍，2024年实现扭亏为盈，毛利率46.9%，2025年前4个月公司营收12.1亿，净利1.9亿。 公司是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达28.6%。 公司成立于2022年5月，旨在利用技术和产品创新重塑分布式储能系统行业。2023年6月，公司推出旗舰产品SigenStor，据弗若斯特沙利文报告，这是全球首款AI赋能的五合一光储充一体机。按年收入达100百万美元所需年数计，公司在中国所有储能厂中增长最快。 公司为家庭和企业开发及提供创新的可再生能源解决方案，旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。于往绩记录期间，SigenStor的销售额持续贡献了公司总收入的逾90%。 公司还有较小收入来自销售智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品。 此外，公司已开发一款AI赋能的移动app — mySigen，支持全产品系列的实时监控、轻松实现设备管理以及无缝故障排除，为智能能源管理提供先进的一体化解决方案，用户只需在各类平台和屏幕上轻点手指即可完成所有操作。 截至最后实际可行日期，公司与逾60个国家和地区的99家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、

背靠阿里的云锋金融（0376.HK）今日股价跳开大涨，一度涨近40%，成交量激增至14.19亿，截至9月10日，云锋金融股价收涨27.83%。 图片 消息面上，9月9日，云锋金融发布公告称，旗下全资附属公司云锋证券正式获得证监会批准,将现有第一类（证券交易） 受规管活动的牌照，升级为可提供虚拟资产交易服务牌照。此次升级后，云锋金融将可为零售及专业投资者提供虚拟资产交易服务，客户可在云锋金融的交易平台直接交易如比特币、以太币等虚拟资产。  图片 近期，云锋金融在虚拟资产领域的动作频频，包括与蚂蚁数科战略合作、战略投资布局区块链基建Pharos公链、将以太坊纳入战略储备、持续招纳数位资产方面的领导与人才梯队等。 云锋金融并表示，已于公开市场累计购买1万枚以太币，总投资成本为4,400万美元，并承诺将持续增加虚拟资产方面的投入。 图片 目前，据香港证监会资料，已升级1号牌，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务的券商一共有47家。 图片 「蚂蚁」传将逾600亿能源资产上链，将发行相关资产代币 香港虚拟资产布局：11家持牌交易所，28家候选，42家升级1号牌 “持币大户”MicroStrategy，既是空头的猎物，也是资管机构的爱股 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年9月5日，琻捷电子根据港交所18C特专科技公司上市规则，首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、国泰君安国际。 公司是全球第三、中国最大的汽车无线传感SoC公司，2024年收入3.48亿元，同比增长55.5%，净亏损3.51亿元，同比收窄；2025年上半年收入1.57亿元，同比增长27%，净亏损1.43亿元。 港交所近日表示，截至今年8月底，港交所正处理18C章节特专科技企业有12家。 据**大数据统计，目前已经公开递表、尚未挂牌的18C公司还有云迹科技、滴普科技、希迪智驾、仙工智能、基本半导体、驭势科技、五一视界、斯坦德机器人、承泰科技、鸿基创能、翼菲科技、瑞为技术等。 **获悉，琻捷电子科技（江苏）股份有限公司SENASIC Electronics Technology Co., Ltd.（简称“琻捷电子”）于2025年9月5日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。 公司是无线传感SoC领域的全球领导者与先行者，致力于提供创新的传感芯片。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。 公司自2018年起便通过量产高性能车规级无线传感SoC，抢占了先发优势。凭借深厚的领域专业知识及可扩展的SoC平台，公司自2021年起成功将该等创新成果应用于储能、工业电子等其他高增长垂直领域，其无线传感SoC为该等领域提供了新一代功能。 公司提供覆盖多种传感场景的全面传感SoC产品，主要包括：(1)智能轮胎传感SoC；(2) BMS SoC；(3) USI SoC；及(4)其他产品（主要包括USS SoC）。 智能轮胎传感SoC：公司的核心产品TPMS SoC于2018年实现量产，是中国首个实现TPMS芯片量

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 健康160于2025年9月4日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为申万宏源香港、清科资本。公司是中国领先的数字医疗健康服务平台，2024年收入6.21亿元，净亏损1.08亿，毛利率约25.8%。 **获悉，健康160国际有限公司160 Health International Limited（简称“健康160”）于2025年9月4日通过聆讯，拟在香港主板上市。该公司此前于2025年6月27日递表港交所。 公司致力打造一个完美的生态系统，通过各种渠道和资源，将医疗健康服务融合在一起，灵活地满足医疗价值链中利益相关者的多方面需求。公司为客户提供各种医药健康用品，以及全面的数字医疗健康解决方案。在批发及零售模式下，公司提供一系列优质的医药健康用品，以满足客户的不同需求。 此外，公司亦通过平台提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的平台参与方，推动中国医疗健康行业的数字化转型。 截至2025年3月31日，公司的平台已连接超过44,600家医疗健康机构，其中包括超过14,400家医院（包括3,430家三级医院）及超过30,200家基层医疗卫生机构。 截至同日，公司合作医疗健康机构中超过6,800家民营机构在公司的平台上主要提供消费医疗服务，如牙科、眼科及体检服务。此外，公司亦与超过740,000名医护人员建立合作关系。同时，公司的平台拥有庞大的用户群，截至2025年3月31日，注册个人用户为55.2百万名，平均月活跃用户为3.3百万名。 公司业务主要包括数字医疗健康解决方案和医药健康用品销售两块。数字医疗健康解决方案包括在线营销解决方案、数字医院解决方案、在线健康服务；医药健康用品销售主要分为零售模式及批发模式。 财务分析 截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前3月： 收入分别约为人民币5.2

9月9日，大行科工（2543.HK）正式登陆港交所，独家保荐人是中信建投国际。 公司拟全球发售792万股，按发行价计，募资总额约3.92亿港元。国配引入4家基石投资者（安联环球投资、嘉实基金、维科香港、大湾区基金管理），认购约9968万港元，约占全球发售股份的25.42%。 上市首日，大行科工开盘高开36.3%，报67.5港元/股，一度涨近40%，后期涨幅收窄，最终收涨14.95%，首日成交额5.42亿港元，最新总市值18.02亿，实际换手率约139.5%，不计手续费，按开盘价计一手赚1800港元，按收盘价计一手仅赚740港元。 来源：**大数据  公司采取机制B，公开部分固定占10%。配售结果显示，申请人数是223909人，公开认购倍数是7558.4倍，国配21.65倍，一手中签率仅0.02%，全员抽签，就连顶头槌都不能稳中1手。 据**大数据，净买入最多的是富途证券、中银国际、汇丰证券，分别净买入58.74万股、31.09万股、13.58万股，净卖出最多的是UBS HK、中信建投、摩根香港，分别净卖出30.72万股、18.35万股、11.91万股。 来源：**大数据 绿鞋使用方面，据**大数据，大行科工本次绿鞋总额约为5841万港元，稳价人是中信建投。截止收盘，因股价未跌过发行价，绿鞋暂未使用。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

2025年9月8日，港股通标的的名单调整正式生效，新纳入映恩生物-B、碧桂园、正力新能等20只，剔除西锐、宜搜科技、知行科技、美中嘉和等20只。 新纳入港股通的股票涨跌不一，部分股票呈现利好预期兑现反而股价下跌的走势，被剔除港股通的股票整体股价下跌较猛，成交量萎缩，部分个股逆境收红。 据**大数据，获纳入港股通的20只股票于9月8日的股价平均下跌2.1%，平均成交额上升约4.3倍。其中，映恩生物-Ｂ成交额最高，当日成交额达到13.94亿港元，碧桂园位列第二，当日成交额达到4.85亿港元。 据**大数据，被剔除港股通的股票于9月8日的股价平均下跌6.6%，平均成交额萎缩8%。其中，宜搜科技、知行科技、美中嘉和、思派健康等跌幅在15%以上。 一、港股通标的调整：纳入20只，剔除20只 根据上交所、深交所公告，关于沪港通、深港通下港股通标的名单发生调整，调入20只股票，调出20只股票，自2025年9月8日起生效。 其中，调入的20只股票分别为：中国食品(0506.HK)、博雷顿(1333.HK)、汇聚科技(1729.HK)、晋景新能(1783.HK)、碧桂园(2007.HK)、康耐特光学(2276.HK)、喜相逢集团(2473.HK)、沪上阿姨(2589.HK)、佰泽医疗(2609.HK)、南山铝业国际(2610.HK)、药捷安康－B(2617.HK)、MIRXES-B(2629.HK)、曹操出行(2643.HK)、正力新能(3677.HK)、周六福(6168.HK)、IFBH(6603.HK)、脑动极光－B(6681.HK)、蓝月亮集团(6993.HK)、映恩生物－B(9606.HK)、云知声(9678.HK)。 调出的20只股票分别为：冠城钟表珠宝(0256.HK)、思派健康(0314.HK)、大家乐集团(0341.HK)、金地商置(0535.HK)、力劲科技(0558.HK

2025年以来，港股市场已有57只新股IPO上市（另外有1只De-SPAC、1只介绍上市），合计募资约1386.4亿港元。最近一周（8月31日~9月6日），1家上市，1家招股，2家聆讯，6家递表。    最近一周，奥克斯电气正式在港交所上市，首日股价一度跌近10%，稳价人中金直至尾盘才姗姗来迟，最终收跌5.4%，奥克斯电气也成为近两个月首只首日破发的新股。 大行科工招股结束，将于9月9日正式挂牌。截至招股结束，公司孖展总额2533亿港元，孖展认购倍数达6461倍，有望超越毛记葵涌，创近15年香港IPO认购倍数新纪录。据**大数据估算，大行科工公开认购全员抽签，顶头锤也不稳中一手。 健康160、禾赛科技-W通过聆讯，其中禾赛科技有望成为第一家通过港交所“科企专线”（允许以保密形式递交申请）完成IPO的企业。 6家递表，包括宜品营养、轻松健康、芯碁微装（AH） 、金晟新能源、甫康生物、琻捷电子，其中芯碁微装是全球最大的PCB直接成像设备供货商。 值得注意的是，本月香港有望迎来两只重磅明星新股——奇瑞汽车、紫金黄金国际。 IFR报道，中国车厂奇瑞汽车的上市申请获港交所批准，料集资15亿至20亿美元（约117亿至156亿港元）。据报，奇瑞下周开始评估投资者对IPO的兴趣。 紫金矿业（2899. HK）分拆来港上市的紫金黄金国际，已传出拟上调集资额目标，计划筹至少30亿美元（约234亿港元），据报道，紫金黄金国际计划最早在9月11日寻求获港交所批准。 「紫金黄金国际」拟募资30亿美元，金价飙升带动黄金股集体高涨 一、新股上市（1家） 最近一周，1家公司挂牌上市。 1、奥克斯电气（2580.HK） 2025年9月2日，奥克斯电气(2580.HK)正式登陆港交所，独家保荐人为中金公司。 上市首日，公司股价低开逾7.6%，早盘跌幅有所收窄，但市场抛压致使后续进

健康160(2656.HK)招股日期为2025年9月9日至2025年9月12日，并预计于2025年9月17日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售3364.55万股（假设未行使调整权及超配权），招股价为11.89-14.86港元。公司本次发行的稳价人为申万宏源，发行比例为10.00%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后总市值为40.00-50.00亿港元。 若按中间价13.38港元计，募资总额约4.5亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占4.05亿港元，此次健康160无基石投资者参与。 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月9日17时，健康160首日的孖展总额约8.18亿港元，孖展认购倍数约16.36倍。其中，富途证券、**证券、老虎国际分别放出4.62亿、1.32亿、1.10亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

“港股通”是沪深港通机制的重要组成部分，它为内地投资者提供了一条直接投资香港股票市场的渠道。通过港股通，个人和机构投资者可以像买卖A股一样，方便地交易在香港上市的合格股票。这一机制的设立，不仅拓宽了内地投资者的投资选择，也增强了两地市场的联动性和吸引力。 并不是所有的港股都能进入港股通，监管部门设定了较为严格的标准。首先，公司需要具备一定的规模，市值通常要达到50亿港元以上。其次，股票交易要保持活跃，日均成交额必须满足一定标准，且不能长期停牌。再者，公司往往需要是恒生综合指数的成份股，这意味着它在行业或市场中具有代表性。最后，公司治理和信息披露也必须透明规范，符合香港市场的监管要求。通过这些门槛筛选，可以保证港股通标的具备较强的稳定性和投资价值 对于一家企业来说，被纳入港股通意味着能获得更多的市场关注和资金支持。进入之后，内地资金，包括公募基金、保险公司、社保基金等大型机构投资者，都可以直接买卖相关股票。这不仅有助于提升股票的流动性，还可能带来更高的市场认可度。随着投资者群体的扩大，公司在资本市场上的价值也可能迎来新的评估。对普通投资者而言，港股通的扩容则意味着可供选择的标的增加，能更方便地接触到更多行业和企业。 以博雷顿（01333.HK）为例。这家专注于新能源工程机械和无人驾驶技术的公司，近期被纳入港股通名单。它之所以能够进入，是因为市值和交易活跃度达到了规定门槛，同时作为一家在绿色转型背景下成长的企业，其业务模式也受到了市场的广泛关注。博雷顿的案例说明，港股通的纳入标准既考虑了企业的规模与流动性，也兼顾了行业发展前景和市场需求。 总体而言，港股通不仅是一项资本市场的制度创新，更是连接内地与香港的重要桥梁。对于投资者来说，它提供了更多元的选择；对于企业来说，它带来新的资金来源和市场机遇。

禾赛-W(2525.HK)招股日期为2025年9月8日至2025年9月11日，并预计于2025年9月16日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售1700万股（假设未行使调整权及超配权），招股最高价为228.00港元，较美股昨收价26.49美元，溢价约10.5%。 公司本次发行的稳价人为中金香港，发行比例为11.28%，发行采用机制B，初始公开分配10%，无强制回拨；发行后最高总市值为343.50亿港元。 若按最高价228.00港元计，募资总额约38.76亿港元；若公开固定10%，则国配部分约占34.88亿港元，其中有6家基石投资者参与，认购总金额达11.54亿港元，约占全球发售股份的29.76%。 其中，高瓴资本通过HHLRA，认购约5000万美元(约3.90亿港元)，占比10.06%；WT Asset Management认购约3000万美元(约2.34亿港元)，占比6.03%；泰康人寿认购约2800万美元(约2.18亿港元)，占比5.63%； 宏达集团、Grab Inc及Commando Global Fund分别认购约1.56亿、0.78亿及0.78亿港元，分别占比4.02%、2.01%及2.01%。 来源：公司全球发售公告 据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月8日17时，禾赛-W首日的孖展总额约86.35亿港元，孖展认购倍数约22.27倍。其中，富途证券、老虎国际、辉立证券分别放出42.08亿、22.31亿、10.0亿港元。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

2025年前八个月，境外IPO备案呈现“港股主导、美股式微”的鲜明格局。263家备案企业中，超八成选择赴港上市，成为绝对主流，平均审批耗时221天；而采用VIE架构的企业则面临较大的审核压力，平均耗时超一年，自四月以来更是无一例通过备案。   赴港IPO占比近八成，新增多家VIE架构企业 2025年前8个月备案企业共263家（已去重），申请境外IPO 企业共227家，其中赴港上市企业为主流（占比79%），共208家，赴美纳斯达克上市14家，赴台湾证券交易所上市企业5家。  在申请境外IPO的企业中，因今年A to H 上市潮成为香港IPO主线，直接境外上市架构，俗称H股，占比超七成。 值得注意的是，在选择红筹架构上市的企业中，有8家选择VIE架构。选择的企业大多属于软件服务和医疗保健行业，选择原因是公司含有外商投资禁止或限制的业务。例如杭州六小龙之一的群核科技，因旗下公司经营负面清单项下「禁止业务」和「限制业务」的混合业务，如广播电视节目制作、增值电信业务，从而选择采用合约安排。 但据历史经验，选择VIE架构的企业通过备案的周期相对较长，因此很多企业在具体备案过程中为了加快效率会选择拆除VIE架构。 从备案时间分布来看，7月明显是企业备案的小高潮，与香港6月末企业密集递表的步调一致。值得一提的是，目前存在企业二次递表或多次递表后，企业备案日期会相应更新的情况，或为企业重新提交或更新了备案材料。    103家通过备案，港股IPO平均耗时221天 截至8月底，2025年通过备案企业共103家，其中赴港上市企业62家，赴美上市企业13家，台湾交易所上市企业4家以及新加坡交易所介绍上市1家，申请股份“全流通”企业23家。 审批时长上，2025年前8月香港IPO的审批时长平均在221天左右，美股IPO平均时长在256天，台湾IPO平均132天

来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：迈威生物于2025年8月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中信证券和海通国际，公司是A股上市的中国领先的生物制药公司。2025年上半年收入1.01亿元，净亏损5.51亿元。 成立于2017年，公司是一家主要专注于自主开发肿瘤和年龄相关疾病药物并处于商业化阶段的制药公司。公司A股自2022年1月起在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688062.SH）。 公司建立了具有竞争力的、多层次的管线产品组合，包括10个以上的药物资产且覆盖不同品种，专注于肿瘤和年龄相关疾病，如免疫、眼科、骨科等领域。 公司的核心产品9MW2821（一种靶向Nectin-4的抗体偶联药物（「ADC」））。9MW2821已获得FDA的多项监管认定。FDA分别于2024年2月22日、2024年5月13日和2024年7月11日授予9MW2821三项快速通道认定（「FTD」），用于治疗(i)晚期、复发性或转移性食管鳞状细胞癌（食管癌的一种），(ii)既往接受铂类化疗方案治疗时或治疗后病情出现进展的复发性或转移性宫颈癌，及(iii)局部晚期或转移性Nectin-4阳性三阴性乳腺癌。 2021年10月，9MW2821在中国获得国家药监局的IND批准，基于该项IND，公司于2022年6月在中国启动了I/IIa期临床试验,公司预计将于2025年12月前继续进行探索性终点研究。 来源：招股书 财务分析 截至2024年12月31日止两个年度及2025年上半年： 收入分别约为人民币1.28亿元、2亿元、1.15亿元及1.01亿元，2024年同比增长率为56.34%，2025年前6月同比增长率为-12.42%； 毛利分别约为人民币1.25亿元、1.69亿元、1.09亿元及0.79亿元，2024年同比增长率为3

2025年前8月，港股市场共有56只新股IPO上市，同比增长逾三成，累计募资达1333亿港元，同比增幅达573%，已达2023-2024年两年募资之和，继续领跑全球交易所IPO融资榜首。 前8个月港股基石投资总额合计达536亿港元，占募资额的四成，新规之后或有所下降。IPO新规难挡市场热情，年内累计超500万人次参与打新，十万人级别的申购、千倍公开、十倍国配屡见不鲜，超2/3新股首日收涨。 一、港股IPO发行情况 2025年前8月，港股市场共有56只新股IPO上市，同比增长30.2%；合计募资1333亿港元，同比增长572.6%，已达2023-2024年两年募资之和。8月份有5只新股登陆港股，合计募资近54亿港元，其中包括1只A+H股。 同期，美股市场有154只新股IPO上市，同比增长50%；合计募资230亿美元，同比下降约6%。A股市场有67只新股IPO上市，同比增长约14%；合计募资656亿人民币，同比增长约55%。 年内累计已有11家A股公司在港实现A+H两地上市，合计募资超900亿港元，占港股整体IPO募资额的近七成。年内港股前五大IPO均为A+H公司，其中募资超百亿的有4家（宁德时代、恒瑞医药、三花智控、海天味业）。 二、港股新股认购情况 年内港股IPO新股基石认购热情高涨，有基石投资者参与的新股达49只，占87.5%。参与认购的基石总数达252家（未去重），平均每只新股有4.5家基石。按数量计，宁德时代、三花智控、映恩生物、IFBH等的IPO参与基石最多。 基石投资者认购总额合计达536亿港元，占总体IPO募资额的四成。其中，前五大A+H新股以及富卫集团、蜜雪集团的基石规模均超过10亿港元。此外，10只新股的基石认购占比过半，半数以上新股的基石占比均超过30%。 不过，高基石比例的盛况在新规之后或许难以重现。8月4日生效的港交所上市新规规定，新股IPO时初步拟发

来源：招股书   来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：甫康生物于2025年8月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家以开发突破性疗法为愿景、高效率创新为驱动的商业化阶段生物医药公司。目前已有一款产品商业化，2024年收入约0.18亿人民币，净利润约-0.75亿人民币；2025年上半年收入约0.35亿人民币，净利润约-0.36亿人民币。 **获悉，甫康生物科技（上海）股份有限公司Convalife Pharmaceuticals Co., Ltd.（以下简称“甫康生物”）于2025年8月31日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为农银国际、民银资本及复星国际。 公司成立于2015年11月，是一家以开发突破性疗法为愿景、高效率创新为驱动的商业化阶段生物医药公司。公司专注于开发癌症相关疾病治疗领域的突破性疗法，同时兼顾针对病毒和衰老疾病领域创新药物的开发及商业化。公司采取商业化与临床开发并重的双轨策略，而非单纯聚焦研发。公司的核心产品包括（i）CVL009，该产品被归类为2.4类改良新药。公司目前正在就CVL009针对携带罕见HER1突变的非小细胞肺癌患者、HER2阳性胃癌脑转移患者以及与卡培他滨联合疗法进行第二期临床试验；及（ii）CVL218，一种适用于治疗晚期实体瘤的新型第二代高选择性PARP抑制剂。 公司已建立由一项商品化产品、两项核心产品、两项关键产品及12项其他在研候选药物组成的多元化产品组合。该等16项候选药物中，五项处于临床I期╱II期开发阶段，七项处于临床前开发阶段，四项为仿制药候选药物。公司的在研项目主要围绕肿瘤治疗、抗病毒及抗衰老领域，而核心产品虽以肿瘤治疗领域为中心，重点在于广谱抗肿瘤药物。 公司已于2024年6月28日成功商业化汉奈佳®，并在三个月内实现全国覆盖，于截至

来源：招股书 来源|**大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：白鸽在线于2025年8月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商。 2024年公司收入约9.14亿人民币，净亏损约为0.28亿人民币，2025年前5个月收入4.67亿人民币，净亏损0.2亿元。 公司是一家保险科技公司，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务，通过提供融合创新与科技赋能的风险管理金融服务、智能营销方案、数字化解决方案以及专业的TPA服务来赢得市场收益。 按2024年总保费计，公司在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五及在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。 中国场景险市场正蓬勃发展，保费收入从2019年的511亿元人民币跃升至2023年的794亿元人民币，并有望于2028年突破1,301亿元人民币大关，2023年至2028年的复合年增长率预计将达到10.4%。 作为保险公司、场景合作伙伴与终端消费者之间的数字化桥梁，公司与上游保险公司及下游场景合作伙伴保持着紧密的合作关系，为整个生态系统中的每一位参与者量身打造数字化风险管理解决方案，助力各方在数字化时代中稳健前行。 来源：招股书 公司采取主动的方式，激发、识别及发掘不同场景下的风险管理需求，并促进保险公司与其他生态系统合作伙伴之间的对话，让保险公司对风险管理需求有更精确的了解。公司的收入主要来自：(i)保险交易服务，公司就协助保险公司成功交付由其承保的保险产品向其收取佣金；(ii)精准营销及数字化解决方案，包括各企业支付的项目费用；及(iii)主要由保险公司支付的TPA服务费。 来源：招股书 从三大收入板块来看，2024年保险交易服务增长54%，精准营销及数字化解决方案、TPA服务均有下滑。整体而言，公司业务结构