社区

美联储放鹰，不看好，在观察

油价下跌，就是利多，正循环

$英伟达(NVDA)$ 接连关注了几天，在创新高之际，埋伏英伟达的期权大单也层出不穷，例如：而且NVDA当前的交易量也一骑绝尘地领先其他巨头如 $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ 和热门股 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，同时更大量的是来自看涨期权（CALL）。当然也有很多在新高之际做空的，结果是被持续的暴涨暴击。从基本面上来看，我觉得以下3个原因很重要 $台积电(TSM)$ 的财报大超预期，更直接地表明AI芯片需求是真实的，并不因为 $阿斯麦(ASML)$ 的上游需求下降而影响。就像郭明錤说明的，ASML订单低于预期的其中一个主因来自内存产业订单增加有限（ $美光科技(MU)$ ），虽然AI服务器需求非常强劲，但HBM的生产瓶颈是 TSV，故消费电子需求没有起色下，就没有必要买EUV设备。但是对AI的GPU的需求并没有因此下降。Blackwell前期订单需求强烈， $微

跨界股神还是佩洛西，2024美国国会成员的年度投资利润，佩洛西以2410万美元的投资利润位列第一，有两个模仿议员持仓的etf， $UNUSUAL WHALES SUBVERSIVE DEMOCRATIC TRADING ETF(NANC)$ $Unusual Whales Subversive Republican Trading ETF(KRUZ)$ ，我看是跑赢sp500的，可以抄作业[可爱]

或许老头子把这么多股票套现并进军日股是有很多很多信息是支持他这么做的……

本来我以为10月会回调一下，等大选出来再发力，结果现在全都在高位震荡，不会到时候真崩了吧？那巴菲特就又赌对了 $标普500(.SPX)$

还能抢救一下下吗[笑哭]

透彻！

航空公司向来不好投资，不仅受公司业绩表现的影响，但凡有点宏观事件，它都经不起考验。巴菲特在航空公司上的战绩都很差。而随着 $道琼斯(.DJI)$ 创下新高，航空公司股价表现也新高，但从上周的财报表现来看，其实并没有那么强势的理由。单位票价下跌，单位成本上升。意味着票价下浮，但成本压力增大，对整体利润率不利。 $达美航空(DAL)$ ：每可用座位英里收入（PRASM）0.2058美元，低于去年同期为0.2115美元，而每可用座位英里成本（CASM）为0.1875美元，略高于去年的0.1844美元。 $美国航空(AAL)$ ：PRASM同比下降3.5%，CASM同比上升1.85%除了上述问题外，资产负债率依然是三大航中最差的。 $联合大陆航空(UAL)$ ：PRASM同比下降2.4%，CASM同比上升1.68%什么在支持它新高？机票价格同比上升。9月CPI数据显示的是上升1.6%，虽然跟当月核心通胀同比上涨3.3%来比仍然相对较低。根据美国运输统计局的数据，环比来看，9月份机票价格在8月份上涨3.9%后上涨了3.2%。在过去五个月中，有四个月机票价格出现上涨。对经济软着陆的信心，因此对Q4假日需求将强劲，感恩节和圣诞节之间的短时间间隔被视为对价格有支撑作用.UAL的回购：公司宣布在第三季度回购了价值5亿美元的股票。航空公司这种现金流这么重要的公司还能回购，给市场的信心增强不少。空头平仓。财报后几家航空公司都跌了不少，这部分短期盈利的空头可能会在新高后平仓。但是这些都不能

太猛了

股价不腰斩，对不起这个财报

本周，美国大型综合银行都已经公布完Q3财报，其表现依然呈现差异化，并可能在同一业务中出现明显分化。 $银行指数ETF-SPDR KBW(KBE)$ 主要的几个特征降息环境下，净利息业务喜忧参半；投行业务继续复苏，财富管理部门业务续创新高；多元化因素成为大型银行的一大优势；为潜在信贷损失拨备了更多资金几大综合性银行在刚刚过去的Q3，无论是收入还是利润，表现均超出预期，也带领整个板块创下新高。 $摩根大通(JPM)$ $美国银行(BAC)$ $花旗(C)$ $摩根士丹利(MS)$ $富国银行(WFC)$ $高盛(GS)$ 降息如何影响银行利息收入？整体的净利率依然呈现下降趋势，不过不同的银行可能结果不同。例如，摩根大通的净利息收入同比增长3%至235亿美元，而富国银行的净利息收入为117亿美元，同比下降11%，当然，WFC去年Q3的基数较高。此前在利率水平较高的情况下，银行不得不花费更多资金来缓冲，整体上压低了息差。不过现在美联储开始降息，这部分的成本也随之而来下降。但整体来说，Q4的息差预期会进一步减少，银行方面依旧面临压力。展望未来，在美联储9月降息后，银行的存款成本应该会下降，息差可能会减小。资产管理业务成业绩上涨主力高盛的资产和财富管理收入为

完了 这个股票死了

事后诸葛

高见 [强]

想法和我一样

$联合健康(UNH)$ 周二因财报下跌，作为行业领头羊，虽然Q3财报略超预期，但2025年的盈利指引低于市场预期，同时也几乎拖累了整个行业，比如 $Elevance Health(ELV)$ 、 $哈门那(HUM)$ 、 $Molina Healthcare Inc(MOH)$ 、 $康西哥(CNC)$ 、 $西维斯健康(CVS)$ 和 $Alignment Healthcare, Inc.(ALHC)$ 。当然，有一家公司除外， $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$ ，主要利好于FDA重新考虑将礼来减肥药从短缺名单中移除（意味着可以进医保）。医疗保险行业在动荡的市场中往往有着更稳定的表现，因为其稳定的现金流、强大的资产负债表，都让其具有更多防御属性，也成为平衡科技股的最佳选择之一。虽然这家保险巨头在盘前公布的2024年第三季度业绩中提供了符合预期的2024年Q4指引，但公司2025年调整后利润可能为每股30美元，低于市场预期的31.17美元。当然，这并不排除公司的指引保守，因为健康保险公司往往会更谨慎对待，尤其当前有两大可

已阅

公司昨天美股盘中出的财报，理论上很少有这样“突然”发财报的， $阿斯麦(ASML)$ 公司说是技术问题，但也不排除是“明知财报有重大缺陷，希望在流动性更好的盘中消化”？最大的问题是订单额仅26.3亿欧元，环比下降53%，远低于市场预期的53.9亿欧元。此外，2025年的指引也下调，从30-40亿欧元下调到30-35亿欧元，低于市场预期的35.3亿欧元。预计毛利率51%-53%，低于此前指引的54%-56%也许你可能有疑问，明明Q3整体的收入还超了预期，是如何在订单不及预期的情况下做到的呢？原因是，ArFi部分的收入大超预期（实际28亿vs预期20亿），而ArFi部分是指的DUV的订单，也就是更旧一点的设备。而真正EUV的收入是元不及预期的（实际20亿vs预期26亿）主要原因还是在荷兰政府“出口禁令”生效前，某东大拼命地下了订单。所以现在可能理解，为何市场这么恐慌了吧？因为从下个季度开始EUV的订单可能继续腰斩、不及预期DUV的订单可能疯狂腰斩，因为失去了东大的大客户其实，ASML的弱势表现，早就在上个季度的其他公司的财报中有所体现。举个最明显的例子，就是 $台积电(TSM)$ ，在Q2财报中，他们对资本开支预期表现得非常保守。明明3mn以及2mn的产能还不足，为何不扩产呢？两个原因对ASML的EUV新技术节点的谨慎态度，导致EUV需求的时间点延迟可能考虑到2026年及以后的需求会放缓，过多的订单会造成“经济规模下降”（result of reduced economies of scale） $英特尔(INTC)$ 也有同样的表态。所以，跟

周一（当地时间），$谷歌(GOOG)$称已与Kairos Power公司签订协议，计划购入拟建的6-7个小型模块化核反应堆（SMRs）的电力，总容量达500兆瓦时，以支持其数据中心和人工智能的能源需求。交易细节显示，Kairos计划在2030-2035年交付反应堆，建造地点尚未确定。　据悉，谷歌能源和气候高级总监迈克尔·特雷尔表示，核能对于支持谷歌的清洁增长和人工智能的进步至关重要。迈克尔·特雷尔还强调，电网需要这些清洁、可靠的能源来支持这些技术的发展。　　上述消息传出后，核能股出现上涨。其中，山姆·奥特曼投资的美国核能初创公司 $Oklo Inc.(OKLO)$ 在周一（当地时间）大涨9.73%，其股价在盘后又再度大涨7.97%。　　此外，美国最大的核反应堆运营商 $Constellation Energy Corp(CEG)$ 、 $Vista Energy(VIST)$ 、铀供应商 $Cameco Corp(CCJ)$ 等公司的股价也都出现上涨。　　值得一提的是，在谷歌之前，其实还有其他科技巨头选择了核电。　　9月份， $微软(MSFT)$ 宣布，和 $Constellation Energy Corp(CEG)$ 签订了一

图片 🔸周期：2024年10月7日—10月13日 🔸整理及发布：乐风资本 “乐风视点 | 美港股市场周报”专注美股、港股市场，持续更新IPO上市数据，关注境外市场最新消息。 一、美股表现 1、美股交易量 上周，美股成交金额为2.6万亿美元，IPO募资规模合计11.1亿美元。 2、三大主要股指表现 截至上周收盘，三大指数全部收涨。周内，道指累计上涨1.21%，标普500指数累涨1.11%，纳指累计涨幅1.13%。 图片 3、中概股周涨幅排行 中概股涨幅排名前三的是阿提夫控股、美国绿星球、大自然药业，涨幅分别为56.41%、25.5%、22.95%。 图片 4、中概股周跌幅排行 中概股跌幅排名前三的是BAIYU Holdings、有家保险、大树云，跌幅分别为-35.06%、-21.76%、-20.26%。 图片 二、美股IPO概况 1、已上市公司 上周有8家公司完成美股IPO，其中2家来自中国。 图片 【力奇服务】是一家人力资源解决方案提供商，专门提供三大领域的综合人力资源解决方案，即专业解决方案服务、护理解决方案服务，以及物流及其他解决方案服务。截至 2023 年 12 月 31 日的 12 个月，力奇服务收入为 600 万美元。 【星际时尚文化】是一家内容营销解决方案服务提供商，致力于提供高质量的多元化服务。招股书显示，在过去的2022年、2023年(截止日期为12月31日的六个月)，星际时尚的收入分别为5291万、5341万人民币，相应的净利润分别为699万、786万人民币。 2、递交申请公司 上周暂无公司完成美股递表。 三、港股表现 1、港股交易量 上周，港股交易所成交金额为1.67万亿港元。 2、港股指数表现 上周，恒生指数累计下跌幅度6.53%，科技指数累计跌9.39%，红筹指数累计跌6.45%。 3、港股周涨幅排行 上周，港股周涨幅排名前三的是宜搜科技、汽车街、海

美联储放鹰，不看好，在观察

本周，美国大型综合银行都已经公布完Q3财报，其表现依然呈现差异化，并可能在同一业务中出现明显分化。 $银行指数ETF-SPDR KBW(KBE)$ 主要的几个特征降息环境下，净利息业务喜忧参半；投行业务继续复苏，财富管理部门业务续创新高；多元化因素成为大型银行的一大优势；为潜在信贷损失拨备了更多资金几大综合性银行在刚刚过去的Q3，无论是收入还是利润，表现均超出预期，也带领整个板块创下新高。 $摩根大通(JPM)$ $美国银行(BAC)$ $花旗(C)$ $摩根士丹利(MS)$ $富国银行(WFC)$ $高盛(GS)$ 降息如何影响银行利息收入？整体的净利率依然呈现下降趋势，不过不同的银行可能结果不同。例如，摩根大通的净利息收入同比增长3%至235亿美元，而富国银行的净利息收入为117亿美元，同比下降11%，当然，WFC去年Q3的基数较高。此前在利率水平较高的情况下，银行不得不花费更多资金来缓冲，整体上压低了息差。不过现在美联储开始降息，这部分的成本也随之而来下降。但整体来说，Q4的息差预期会进一步减少，银行方面依旧面临压力。展望未来，在美联储9月降息后，银行的存款成本应该会下降，息差可能会减小。资产管理业务成业绩上涨主力高盛的资产和财富管理收入为

​在国内滴滴、曹操出行、嘀嗒、哈罗等出行巨头在出行市场竞逐的时候，嘀嗒出行 $嘀嗒出行(02559)$ 作为专攻顺风车领域的企业，于今年6月抢得港股上市先机 同时顶着“共享出行第一股”的光环，在近日交出上市后的首份财报 一、首发成绩单即大超预期！ 嘀嗒出行上市后的首份业绩，即大超预期 上半年，嘀嗒的收入为3.962亿，同比增长2%，经调整利润为1.3亿，同比增长51.3% 没有对比就没有伤害 作为同是出行的另一家公司“如祺出行” $如祺出行(09680)$ ，虽然如祺出行收入同比增长13.6%，不过整体经调整亏损达2.4亿元，只是比去年同期亏损2.8亿元要好一些。 按照这样的速度下去，如祺出行不知何时才能让市场看到扭亏为盈的净利润！ 可以看到，在8月30日财报前一日，就有先知先觉的资金看好嘀嗒的业绩，财报前一日嘀嗒股价大涨12.77% 而8月30日该公司中报出来后，业绩比市场预期更好，导致嘀嗒出行股价表现非常强势，在9月2日暴涨31.3%后，又在9月4日继续大涨29.5% 二、业绩超预期的原因 我们认为本报告期，嘀嗒出行超预期，主要体现下以下几点： 1、轻资产的顺风车模式 嘀嗒出行的顺风车平台为轻资产模式，相比网约车的“如祺出行”营运成本更低，也更容易盈利。 顺风车为轻资产，因此毛利率比网约车高了好几倍 这几年，嘀嗒出行的毛利率始终在73%以上，只要公司能盈利，那么可释放的盈利能力空间就会很大 反观网约车为主的如祺出行，其毛利率是负的 这种情况下，如祺出行除非大幅度削减成本投入，才能勉强维持利润扭亏为盈的状态 但如果这样做，那如祺出行就成了没有增长甚至业务是逐年萎缩的企业了 这样的商业模式，市场很难给予正反馈 也

$联合健康(UNH)$ 周二因财报下跌，作为行业领头羊，虽然Q3财报略超预期，但2025年的盈利指引低于市场预期，同时也几乎拖累了整个行业，比如 $Elevance Health(ELV)$ 、 $哈门那(HUM)$ 、 $Molina Healthcare Inc(MOH)$ 、 $康西哥(CNC)$ 、 $西维斯健康(CVS)$ 和 $Alignment Healthcare, Inc.(ALHC)$ 。当然，有一家公司除外， $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$ ，主要利好于FDA重新考虑将礼来减肥药从短缺名单中移除（意味着可以进医保）。医疗保险行业在动荡的市场中往往有着更稳定的表现，因为其稳定的现金流、强大的资产负债表，都让其具有更多防御属性，也成为平衡科技股的最佳选择之一。虽然这家保险巨头在盘前公布的2024年第三季度业绩中提供了符合预期的2024年Q4指引，但公司2025年调整后利润可能为每股30美元，低于市场预期的31.17美元。当然，这并不排除公司的指引保守，因为健康保险公司往往会更谨慎对待，尤其当前有两大可

大选前的美国宏观市场似乎整体呈现一种“线性预期”的走法，即主流参与者基本上不考虑过多尾部风险，先按“没有发生就是未来不会发生”来进行交易；但是，美国经济数据技术性走弱（可能没正式衰退那么严重）和大选的尾部风险并不是完全趋近于零。 所以本文先梳理一下近期资产价格走势所透露出的一致预期线索，再回顾一下宏观数据的弱化和一些智库对选情“不一样”的看法。 如下图所示，过去几个月的市场走势（用红线表示）更接近于美国非衰退期的降息周期轨迹（用黑色实线表示），而非衰退期间的降息周期轨迹（用蓝色实线表示）。换句话说，市场当前更偏向“软着陆”叙事。 图1：美国十年国债历史趋势和当前走势对比 图2：标普500指数历史趋势和当前走势对比 但实事求是的来讲，这种走势既部分无视了一些已经走弱的美国经济数据，也因为“软着陆”的叙事持续交易时间过长而让人审美疲劳。 从美股来看，标普500指数期货已经接近历史高点，而纳指期货则稍稍落后，不过也处于年内高位。 图3：标普（蓝线）与纳指（红线）今年以来的走势。标普已重新接近历史最高点 虽然软着陆很可能是大概率事件，下边也还是列举一些可能没有被当前市场完全定价的“技术性衰退”证据。 首先是ISM制造业就业数据，在持续囤积员工18个月后，美国制造业终于开始裁员（图4）。虽然幅度不及Richmond美联储制造业就业数据的规模（Richmond数据已经在衰退期），但下降的程度还是让人担心。 图4 ：制造业就业数据 最新的ISM服务业报告有一段评论也值得注意。这是一个对财富500强公司的调查，调查者是一位“企业管理和服务商”，这样写道： “由于经济、政策的不确定因素，企业开始控制成本，招聘员工、合同工和咨询师的速度在下降。同时，各行各业都在继续裁员。” 在最近的就业报告中，我们也发现美国的非临时失业人数（people not on temporary layoffs，包括

$英伟达(NVDA)$ 接连关注了几天，在创新高之际，埋伏英伟达的期权大单也层出不穷，例如：而且NVDA当前的交易量也一骑绝尘地领先其他巨头如 $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ 和热门股 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，同时更大量的是来自看涨期权（CALL）。当然也有很多在新高之际做空的，结果是被持续的暴涨暴击。从基本面上来看，我觉得以下3个原因很重要 $台积电(TSM)$ 的财报大超预期，更直接地表明AI芯片需求是真实的，并不因为 $阿斯麦(ASML)$ 的上游需求下降而影响。就像郭明錤说明的，ASML订单低于预期的其中一个主因来自内存产业订单增加有限（ $美光科技(MU)$ ），虽然AI服务器需求非常强劲，但HBM的生产瓶颈是 TSV，故消费电子需求没有起色下，就没有必要买EUV设备。但是对AI的GPU的需求并没有因此下降。Blackwell前期订单需求强烈， $微

$苹果(AAPL)$ 9月9日发布会已经到来，这家科技巨头发布了 iPhone 16 系列、新款 AirPods 和 Apple Watch 10。 今年，苹果公司不仅在硬件方面，还通过苹果智能系统（Apple Intelligence system）在人工智能创新方面不断突破极限。 让我们一起来分析一下！iPhone 16系列：更薄的边框、更智能的人工智能和钛金属新款 iPhone 16 系列以一些令人兴奋的创新成为本次发布会的主角。 Apple 的iPhone 16 Pro和Pro Max机型现在采用了 iPhone 有史以来最薄的边框，并搭配先进的A18 Pro芯片。 这带来了更快的性能、更出色的图形处理和更流畅的整体可用性。钛金属框架使 Pro 机型无比耐用，同时又能保持设备的轻便，这对于厌倦携带笨重设备的人来说是一大福音。 我有没有提到钛金属的重量几乎只有不锈钢的一半？ 这就是水平的提升！苹果公司还承诺，iPhone 16 Pro Max拥有 iPhone 有史以来最长的电池续航时间。 无论你是在观看 Netflix 还是在浏览地图，这款 iPhone 都能保持全天运行。不过，真正引人注目的是深度集成到 iPhone 16 中的Apple Intelligence。 这个人工智能驱动的系统与A18芯片一起工作，在不损害你的隐私的情况下提供先进的设备上人工智能功能。例如，侧边的相机控制按钮现在可以让摄影模式之间的切换变得轻而易举，而集成的大型语言模型 (LLM) 功能则让手机的交互比以往更加智能。主要相机功能：4800 万像素融合摄像头，数据处理速度快一倍，是捕捉令人惊叹的高分辨率图像的理想之选。Pro机型上的超广角摄像头每秒120帧的4K视频录制速度是摄像师的梦想。标准版 iPhone

$好市多(COST)$ 在26日盘后公布了2024财年Q4业绩，整体表现尚可，盘后基本没有太大波动。公司股价较高，交易主力一直也是机构。业绩表现收入797.0亿美元，同比增长1.0%，略低于市场预期的799.6亿美元，同店销售额增长整体增长6.9%，高于市场预期的6.4%，其中北美地区同店增长6.3%，高于预期的6.0%，海外地区的同店+9.3%，高于市场预期的8.6%。包含燃油的同店销售增长5.4%，高于市场预期的4.27%，其中北美地区+5.3%，高于市场预期的5.14%毛利率10.99%，高于市场预期的10.82%库存增速11.99%，高于市场预期的3.04%会员业务会员人数达到1.36亿，其中付费会员7620万，家庭会员6060万，续费率达到92.4%会员费收入达到13.4亿美元,同比增长 6.3%分类业务方面移动端销售占电子商务销售的 55%加拿大和墨西哥市场表现良好食品和日用品：继续推动销售增长，成为主要贡献者。电子商务：占总销售额的 8.1%，同比增长18.9%，略低于预期的19.6%，但某些类别如家居用品销售下降。成本和股东回报方面销售、一般及管理费用占销售额的 9.8%，同比下降 0.1 个百分点经营活动产生的现金流为16.8亿美元派发现金股利8.7 亿美元回购股票5.1亿美元展望预计 Q1 同店销售将继续保持正增长，但增速可能会受到季节性因素和竞争压力的影响。同时，将继续优化库存，以应对潜在的市场波动。对2025全年，计划在未来一年内开设新门店，进一步提升市场份额。同时，将加大对电子商务平台的投资，以适应消费者购物习惯的变化。投资要点竞争压力其他零售商如亚马逊、沃尔玛、Target 等进行价格投资并增强电商和线上销售，对公司也构成了重大竞争威胁新兴的杂货配送服务如 Insta

图片 作为港股市场上半年涨幅最高的游戏股之一，心动的这份半年报，算得上是“实至名归”。 2024年初至今，港股中一共近30只和游戏软件相关的股票，只有7只涨了；在这7只上涨股票中，游戏业务正经贡献高比例收入的有4只；而在其中，只有心动的涨幅超过了90%，即便在全部港股上市公司中，都能稳稳排进前90名，综合来看都算得上是整个AH股中表现最好的游戏股了。 而公司的这份2024半年报业绩更是炸裂，不仅实现了全方位的高速增长，多个指标创下了港股上市以来的历史新高；同时，降本增效有了很大进步，旗下两款爆款游戏尚未被充分计入半年报，叠加TapTap平台的高增速，下半年的增长也有巨大的想象空间。 更重要的是，在公司的业绩质量被财报证实之后，市场可以用更加长期主义的视角来对心动的业务进行估值，而非聚焦于几款游戏数据的短期得失；同时，公司在自研和平台能力上的不断积累，也能够巩固自己的护城河，和高质量的业绩起穿越周期。 01   更重长期的估值逻辑 好的业绩，就是公司业务最好的代言。 2024年上半年，心动实现收入22.2亿元，同比增长26.7%；毛利15亿，同增44.3%；净利润2.5亿，同增143.8%，相比去年全年超过8000万的亏损，公司实现了扭亏为盈；同时，67.4%的毛利率也创下了公司中期财报的最高纪录，比去年同期提升约8个百分点；经调整净利润录得2.4亿元，同比大增110%。 这份财报的发布，向市场证明了心动有能力将好的数据表现转化为好的公司业绩；也只有拥有这种能力，才能说服市场对公司进行重估，进一步兑现公司的长期价值。 不过，想要深度理解为什么市场的估值逻辑会发生转变，最重要的原因就是这个行业的特点： 高频的实时数据公开。 没有哪一种产品像一款手机游戏那样，自上线第一刻开始，每天都会更新披露各种数据，iOS畅销榜排在第几位、活跃用户数量、月流水是多

1、“软着陆”情景下的降息后的美股平均回报 图片 2、在过去两周里，美股和美债收益率都大幅上升。这似乎表明，经济增长动力正成为价格走势的主要驱动力。 图片 3、黄金通常被视为抵御通货膨胀的最佳对冲工具 黄金价格通常会同步CPI通胀的上涨。除此之外，黄金市场也包含潜在硬着陆和主要地缘政治紧张局势因素。 图片 4、美国家庭经历了股票价格和房价的大幅上涨 美国家庭的信用卡债务处于非常低的水平，而且还在下降。最重要的是，美国家庭的资产负债表状况良好。 图片 5、美国通胀达到联储2%的官方目标需要发生什么？降低核心服务通胀，核心商品通胀没有明显回升，并控制石油和食品价格以限制通胀溢出。 图片 6、2025年，分析师预计美股盈利增长14.9%，收入增长5.9% 图片 7、与其他国家相比，美国家庭的债务收入比看起来要好得多 图片 8、美股公司三季度盈利预期一直在下调 但最终可能好于预期 图片 9、美股第三季度财报季于周五正式拉开帷幕：预计标准普尔 500 指数第三季度盈利将增长 4.0%，较第二季度 11.0% 的增幅大幅下降。7月份利润增长预期高达7.9%，这意味着华尔街公司大幅下调了预期。此外，Magnificent 7股票的净利润预计将同比增长20%，这是自2023年第一季度以来的最低水平。 图片 10、复利的第一条规则是永远不要不必要地打断它——芒格 图片 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

美国的通胀接近目标，失业率为4.3%，经济增长超过趋势水平。虽然坏消息随时可能出现——比如即将到来的8月就业报告——但看起来鲍威尔领导下的美联储已经尽可能地成功管理了经济。然而在经历20年的市场观察之后，我们可以得出结论：运气的影响无处不在。因此，我们有理由怀疑，鲍威尔并非历史上最为出色的美联储主席，而只是恰好在好事发生时掌舵。 图片 上周杰克逊霍尔会议上，鲍威尔慷慨激昂的演讲获得一个亿的播放。他将疫情后的通胀归因于供需两方面的扭曲，并将随后通胀的下降归因于这些冲击的消退、货币政策对需求的调节以及通胀预期的稳定。他特别强调了通胀预期的锚定作用，并表示美联储在当前和过去的经济周期中所保持的警惕性对这一点做出了巨大贡献。 事实上，即使鲍威尔在他的通胀解释中省略货币政策，其逻辑似乎仍然成立。如果问货币政策是否通过减少总需求冷却了劳动力市场？答案是: 实际上，需求并没有显著减弱，而劳动力市场的降温可以单纯解释为疫情干扰的结束。美联储加息是否通过抑制工资和定价行为来锚定通胀预期？市场预期在2021年春天通胀开始趋于稳定，而美联储加息政策彼时还没有开始。 图片 这几天，外媒陆陆续续向四位经济学家提出了一个问题：鲍威尔是靠运气还是靠能力？并得到了有趣的不同回应。我们做了以下相应摘要。 Capital Economics     保罗·阿什沃思 保罗·阿什沃思认为政策确实冷却了需求，但具体情况，特别是移民问题，更为重要：  “我认为通胀的下降更多是由于供应短缺的缓解，尤其是移民带来的劳动力供应回升，而不是紧缩的货币政策导致需求减弱。但这并不一定意味着鲍威尔‘幸运’，需求的疲软确实发挥了一些作用，美联储对此可以归功。鲍威尔还在他的杰克逊霍尔演讲中推崇‘迅速’加息的重要性，因为它们有助于锚定通胀预期。我对这种渠道的说法持怀疑态度。”    

美元指数长线形态，逼近重要支撑位 美元指数短线形态，在100附近徘徊不前，进退维谷，但仍然是下跌形态 美元指数逼近100变盘关口，有可能受到支撑，不一定会跌破，有反转可能。美元指数体现了美元的资金流向，一般与纳指走向相反，美元指数继续下跌，则代表资金进一步流出，纳指、黄金、外汇、原油等关联市场都会取得资金来源。反之则资金重新回流，各市场资金受到抽离。留意美元指数动向，做好投机准备。 纳指期货短线形态，似乎仍在下跌 今日纳指期货似乎仍在下跌，纳指虽然长线仍然是涨势，且年、季、月均线全部多头排列，再加上美元降息，资金流出利好。但是美元指数有下探失败，反转或震荡的可能，都对纳指短线造成压力。纳指短线如果不能上涨，其日均线继续拖延，将有拐头死叉之势，进场做多时机也不得不往后拖延。$纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳斯达克100指数(NDX)$  恒指长线形态，底部金叉 恒指的关联市场A股，也是底部金叉，短线过快上涨 工商银行、农业银行等巨头大行已经崩跌，虽然总体价格还是不贵，甚至还是破净，但像这样的走势，后续必然形成短线死叉无疑，考虑到这种大盘股不会逆着大盘走势，恒指虽然连续高涨尚未下跌，但也有回调风险。所幸的是，恒指本身价格还尚在底部，且月k线金叉形成不久，指数长线的金叉力量较强，不易动摇。 $恒生指数(HSI)$ $工商银行(01398)$ 

有一只游戏软件股，今年以来涨了203%，但市场认为其增长故事仍未结束。在2023年初，由于高利率环境已经收压制的广告和游戏市场，该公司股价跌至过10美元，而目前已经涨至120美元以上。由于美联储已正式开启降息周期，因此这类业绩强劲的成长股可能进一步引来资金的垂涎。她就是 $AppLovin Corporation(APP)$ 广告、游戏、娱乐等同行的科技巨头，如 $Trade Desk Inc.(TTD)$ 、 $Meta Platforms(META)$ 和 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 都已经在2024年7月市场轮动后迅速恢复，主要得益于“健康的全球广告需求”和“中国广告商的强劲增长”。而AppLovin在全球其他地区的收入增长至4.4861亿美元（环比增长5.9%，同比增长51.3%），这一增速加快。AppLovin的成长潜力AppLovin的综合软件平台正在成为移动游戏广告领域的重要中介，其成功主要得益于其营销软件AppDiscoveryAppDiscovery由AI驱动的AXON技术支持，能够有效识别潜在用户并提高他们与应用的互动，而AXON技术的影响才刚刚开始，AXON 2.0最近刚刚推出，随着数据积累，该模型将变得更加精准，为广告商提供更高价值当前，其eDiscovery产品安装的增长速度令人瞩目，Q2业绩表明增速从去年的17%提升至目前的82%（第一

[比心]Hello, 小虎们，你是否也在焦急等待美联储的议息会议？上周我们发布了《💰美联储降息倒计时？6张图看懂历史背景、全球资产影响及利好美股》期望对您了解美联储降息有更多帮助。本文中，我们整理了，自1984年来的8轮美联储降息，标普500指数的11大板块分别在降息后3个月，6个月，12个月表现数据。看图：结合数据，我们了解到，标普500指数成分股包含11个行业，每一个不同的行业对于利率波动敏感程度不一。假设美联储开始降息，标普500指数的11大板块涨幅前三的领域是医疗保健、金融、及通讯服务行业。医疗保健行业：通常被视为防御性投资，因为无论经济如何，对医疗保健的需求都是持续的。而降息可能会降低医疗保健公司的融资成本提升公司利润等，进而提升行业的价格预期。 相关ETF关注: $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$ , $Vanguard Health Care ETF(VHT)$ , $生物科技指数ETF-iShares Nasdaq(IBB)$。 金融行业：降息通常对金融行业是负面的，因为它们的利润率可能会受到压缩。当利率下降时，银行和其他金融机构的净利差可能会减少。然而，如果降息表明经济正在改善，那么金融行业的投资可能会因为预期交易活动增加而受益。相关ETF关注: $金融ETF(XLF)$ ,

一、消息面分析 在 2024 年 10 月 1 日，美股 $标普500(.SPX)$ 开盘价为 5757.73，收盘价格为 5708.75，显示出市场在开盘后出现了一定的回调。 期间最高价出现在开盘后的 09:35，达到 5757.73，而最低价则出现在 11:20，降至 5681.28。这表明市场在早盘阶段经历了较大的波动，可能受到多种消息面的影响。 二、技术面分析 从技术面来看，美股在开盘后迅速达到当日最高点，随后出现回调并在午盘前达到最低点。 这种走势通常表明市场在开盘时存在较强的买盘力量，但随后卖压逐渐增加，导致价格回落。 当前价格 5708.75 较开盘价有所下降，显示出市场在短期内的卖压较大。 支撑位和阻力位： 当前价格接近 5700 点，若跌破此支撑位，可能会进一步下探至前期低点 5680 点附近。 而上方阻力位则在 5750 点，若能突破此位置，市场可能会重新测试 5800 点的高位。 三、基本面分析 从基本面来看，近期美股市场受到多重因素的影响，包括经济数据、企业财报以及宏观经济政策等。 投资者需关注以下三个方面： 1，经济数据： 近期公布的经济数据如就业报告、制造业指数等，将对市场情绪产生直接影响。 若数据表现强劲，可能提振市场信心，反之则可能加剧市场的担忧情绪。 2，企业财报： 当前正值财报季，企业的业绩表现将直接影响其股价走势。 投资者需密切关注各大公司的财报，尤其是科技股和金融股的表现。 3，宏观政策： 美联储的货币政策动向以及政府的财政政策也将对市场产生重要影响。 若美联储继续维持紧缩政策，可能对市场形成压力。 四、后市判断 综合消息面、技术面和基本面的分析，短期内美股市场可能继续维持震荡走势。 投资者需关注以下三个关键点： 1，经济数据的发布： 特别是就业数据和通胀

美股复盘：周四，美股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘， $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 涨0.25%，报17,127.66点； $标普500指数 (.SPX.US)$ 跌0.30%，报5,503.41点； $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 跌0.54%，报40,755.75点，30只成分股仅五家收涨。 盘面上，“科技七姐妹”除了微软外，其余均为上涨， $苹果 (AAPL.US)$ 涨0.69%， $微软 (MSFT.US)$ 跌0.12%， $英伟达 (NVDA.US)$ 涨0.94%， $谷歌-C (GOOG.US)$ 涨0.50%， $亚马逊 (AMZN.US)$ 涨2.63%， $Meta Platforms (META.US)$ 涨0.80%； $特斯拉 (TSLA.US)$ 涨4.90%，股价收于8月以来新高。 热门中概股多数走高， $蔚来 (NIO.US)$ 涨14.39%， $小鹏汽车 (XPEV.US)$ 涨4.74%， $新东方 (EDU.US)$ 涨1.98%， $好未来 (TAL.US)$ 涨1.52%， $百度 (BIDU.US)$ 涨0.52%， $理想汽车 (LI.US)$ 涨0.48%， $阿里巴巴 (BABA.US)$ 跌0.05%， $拼多多 (PDD.US)$ 跌0.08%， $腾讯音乐 (TME.US)$ 跌1.34%， $京东 (JD.US)$ 跌1.68%， $爱奇艺 (IQ.US)$ 跌2.42%。 美国公布了8月ADP就业数据，增加9.9万人，低于预期14.4万人，前值由增加12.2万人修正为11.1万人。 ADP又叫小非农，是一个非官方的就业调查数据，比官方的非农数据早两天发布，能更早的看到趋势变化，市场会通过这个数据来修正对非农的预期。 小非农不及预期，创下2021年初以来最低！这意味着，9月18日美联储降息概率

综述：   本周沪深 300 下跌 2.71%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 6.65%。   2024 年内沪深 300 指数 下跌 5.82%，2024 年内我的实盘 上涨 10。63%，本年初始净值1.01，本周净值1.12。 交易：   无   持仓：   中海油H 48.7%，中煤能源H 16.0%，标普信息科技 31.5%，中远海控 2.1%，其他/现金 0.9%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘： 本周暴跌，但是其实也没那么惨，周五港交所又因为台风带薪放假了，导致我周五H股的数据都没有，其实A股的中煤和海油都是涨得，所以下周开盘应该还好。 真是服了港股这种上世纪的作风了，据说本月是最后一次，以后台风也不歇业了，好日子过太久，需要来感受下社会主义内卷了。 个股方面， 1、中海油 突如其来的大跌，为何？ 其实没有什么原因，非要说那就是布油最近跌得多一些，但海油这几年已经不怎么跟布油的走势了，毕竟自己每年真金白银的盈利不断大幅增长，不论这几年油价是怎么变化的。 这个价位的海油算不上便宜，但经过中报的数据更新后，也确实没那么贵了，在我国当下环境下，能比它强的股票太少了，无论从分红、成长性、稳定性和团队的市值管理专业性上。 我多次说了，仓位就是一个人最好的态度，我的AH账户依然半仓中海油，真的找不到其他备胎能比得上。 2、中煤能源 本周除权除息了，分红将于10月23日发放，中煤就是这点不好，除权和派息总是隔着挺久的，上一笔派息8月底才受到，这笔又得将近俩月。 只希望到时候股市别涨太猛，不然拿着迟到的钱，导致没买到心仪的标的，心情会非常不爽。 最近还有个事，富时中国A50调整了，中煤能源进入了备选名单，本次不会进入，但是下一季度审核的时候，有希望。此事对中煤是利

周线上看，纳指已连跌两周，上周累跌5.77%，创2022年1月以来最大单周跌幅；标普累跌4.25%，道指累跌2.93%，均创2023年3月以来最大单周跌幅，并终结周线三连涨。 上周五的美国非农就业数据出来后，引发美股巨震，美股三大指数大跌，实际上预期是很混乱的，我们来聊一下逻辑，顺便聊聊本周的美股策略。 美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。值得关注的是，7月数据从11.4万下修至8.9万，6月数据则从17.9万下修至11.8万。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。 也就是说，老美7月非农下修了22%，6月下修34%，这么大的偏差，不是明摆着造假吗？实际上美联储在做预期管理；之前不想降息的时候，数据就做好看点；现在想降息了，又把数据往下调；明摆着告诉你，这个数据我可以做，但不会让你猜得很透； 按照6月、7月下修的幅度算，8月是不是也得下修3.1万~4.8万人，8月非农调整后是9.4万~11万人，严重不及预期！早在8月20日，美国劳工统计局对23年4月-24年3月的就业数据下修81.8万人，平均每月下修6.8万人！意味着23年4月到24年4月这一年，美国每个月的就业数据，实际上绝大部分不及预期。 这些都说明了8月美国非农不及预期，证明了劳动力市场放缓。所以，在数据发布后，CME“美联储观察”工具显示，9月降息50个基点的概率一度上升至59%。 但是，后续受到多位美联储官员讲话的影响，最新9月降息50个基点的概率又变成了30%，上周五晚，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯和美联储行长沃勒在数据公布后分别发表讲话，承认劳动力市场有所放缓。尽管如此，沃勒表示，他并不认为美国经济正处于或正走向衰退，而威廉姆斯表示，目前的情况更加“符合良好的劳动力市场”。 从逻辑上推，非农就业数据公布的时间是周五20:30，数据出来后，美股是正常的走势，但在

8月12日早，广生堂发布公告：公司宣布完成乙肝治疗创新药GST-HG141慢性乙型肝炎低病毒血症（low - levelviremia，LLV）二期临床试验并取得积极临床结果，将支持GST-HG141进一步开展三期确证性临床试验。或受该消息影响，广生堂当日曾收涨20%，并在之后触发股价异动。由于该消息未透露更多具体实验数据，广生堂股价缓慢回落。经过一段时间的等待，终于在9月8日广生堂再次发布公告，取得了临床II期研究总结报告，并公开了GST-HG141临床II期试验的更多详细结果。 从公告内容可知，GST-HG141该组试验获得了较为理想的结果，在公告末尾更是提到了另一款在研乙肝药物组合GST-HG131，透露出对未来联合用药推动临床治愈的良好展望。乙肝治疗领域药物研发从来是复杂的过程，需要涉及大量专业理论知识，作为深度研究乙肝领域药物开发多年的研究者，本文试图从更加专业的视角深入剖析GST-HG141该组试验结果所代表的深层含义，其治疗LLV结果可能远不止表面这么简单。 01 不容忽视的乙肝低病毒血症（LLV）问题 所谓慢性乙型肝炎低病毒血症是指：慢性HBV感染者接受ETV、TDF或TAF等一线药物治疗至少48周以上，血清HBV DNA采用灵敏qPCR法（最低检测限为20 IU/ml或10 IU/ml）仍可检测到，但<2000IU/ml，在排除依从性问题及病毒耐药突变后定义为LLV。LLV可以分为两类：持续性LLV是指用灵敏的qPCR法检测至少2次，每次间隔3~6个月，血清HBV DNA均为阳性，但均<2000 IU/ml；间歇性LLV是指用灵敏的qPCR法检测至少3次，每次间隔3~6个月，HBVDNA呈间歇性阳性，但<2000IU/ml。 患病比例方面，真实世界研究表明，即使使用一线核苷（酸）类似物（NAs）进行抗病毒治疗，20%~40%的患者仍可能发