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2026 Q2 财报季：京东Q2营收同比下降2.9%；联想营收同比增长43%、中芯国际二季度净利润超预期
周三美股盘后，AI 算力链三家核心公司同日交单，从光模块到 AI 芯片再到网络设备，业绩与指引全线超预期。
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年营收才120亿？这么少？这营收怎么支撑股价
中芯国际第二季度净利润超预期，预计第三季度毛利率26％至28％
中芯国际公布二季度业绩：第二季度营收30.1亿美元，上年同期为22.09亿美元；第二季度净利润4.792亿美元，预估2.567亿美元。中芯国际预计第三季度毛利率26％至28％，预估22.1％。
中芯国际第二季度净利润超预期，预计第三季度毛利率26％至28％
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杀不死的水熊虫
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08-13 18:59
消费很差
京东Q2营收3464亿元人民币，同比下降2.9%
8月13日，京东公告，2026年第二季度收入为人民币3,464亿元（511亿美元），较2025年第二季度减少2.9%，主要由于高基数影响。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的净利润为人民币71亿元（11亿美元），2025年第二季度为人民币62亿元。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的净利润率为2.1%，2025年第二季度为1.7%。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为人民币89亿元（13亿美元），2025年第二季度为人民币74亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润率为2.6%，2025年第二季度为2.1%。
京东Q2营收3464亿元人民币，同比下降2.9%
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knight007
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08-12 17:39
不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
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囤票
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08-12 16:46
看起来不错呀，而是偷偷发力
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
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杨过爱上黄蓉
杨过爱上黄蓉
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08-09
单单 3 千亿的现金买国债一年都有 200 亿了吧，有钱人越来越有钱
伯克希尔Q2净利润同比翻倍，达256.67亿美元，回购力度明显加大
伯克希尔哈撒韦二季度运营利润129.83亿美元，同比增长16%。二季度归属于股东的净利润256.67亿美元，上年同期123.70亿美元。
伯克希尔Q2净利润同比翻倍，达256.67亿美元，回购力度明显加大
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wilson多
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08-06
其实说白了就是还没有到反转的时候，逢低买入比较合适
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
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呆蹦蹦
呆蹦蹦
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08-06
没有打爆预期，估计还得调整
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
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大妮儿
大妮儿
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08-06
85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
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08-06
都是借口，你华哥想做空就做空
西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望
西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。
西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望
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jackychen09
jackychen09
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08-06
这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由
西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望
西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。
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深圳的湾
深圳的湾
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07-23
说说你对这篇新闻的看法...
意法半导体Q2收入超预期，但利润不及预期，预计Q4收入重回40亿美元以上
STMicroelectronics公布二季度业绩并给出三季度指引。公司二季度收入好于市场预期，但EBITDA低于预期；三季度收入指引中值略低于市场预期。不过，公司表示汽车、AI相关、数据中心光通信和消费电子市场需求正在恢复，并预计四季度收入增长将加速。具体来看，意法半导体预计三季度收入为37亿美元，上下浮动3.5%，略低于LSEG统计的分析师平均预期37.2亿美元。公司CEO Jean-Marc Chery表示，二季度需求进一步改善，各终端市场订单表现强劲，多个产品类别出现能见度提升和供应偏紧迹象。
意法半导体Q2收入超预期，但利润不及预期，预计Q4收入重回40亿美元以上
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邓文 鄧文 邓闻
邓文 鄧文 邓闻
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07-16
华尔街见闻说了这么多，占比50%的利息收入就是不提，
大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成
7月15日，摩根士丹利盘前涨近3%，第二季度净营收213.5亿美元，预估195.8亿美元。第二季度每股收益3.46美元，预估2.13亿美元。第二季度净利息收入27.8亿美元，预估27.2亿美元。第二季度股票销售和交易业务营收63.0亿美元，预估44.7亿美元。第二季度固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收24.6亿美元，预估25.6亿美元第二财季财富管理净营收88.6亿美元，预估86.8亿美元。摩根士丹利第二季管理资产2.00万亿美元，预估1.94万亿美元。重新授权一项最高200亿美元、为期多年的普通股回购计划。
大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成
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年营收才120亿？这么少？这营收怎么支撑股价
中芯国际第二季度净利润超预期，预计第三季度毛利率26％至28％
中芯国际公布二季度业绩：第二季度营收30.1亿美元，上年同期为22.09亿美元；第二季度净利润4.792亿美元，预估2.567亿美元。中芯国际预计第三季度毛利率26％至28％，预估22.1％。
中芯国际第二季度净利润超预期，预计第三季度毛利率26％至28％
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杀不死的水熊虫
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08-13 18:59
消费很差
京东Q2营收3464亿元人民币，同比下降2.9%
8月13日，京东公告，2026年第二季度收入为人民币3,464亿元（511亿美元），较2025年第二季度减少2.9%，主要由于高基数影响。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的净利润为人民币71亿元（11亿美元），2025年第二季度为人民币62亿元。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的净利润率为2.1%，2025年第二季度为1.7%。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为人民币89亿元（13亿美元），2025年第二季度为人民币74亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润率为2.6%，2025年第二季度为2.1%。
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knight007
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08-12 17:39
不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。
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08-12 16:46
看起来不错呀，而是偷偷发力
腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币
腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。
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杨过爱上黄蓉
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08-09
单单 3 千亿的现金买国债一年都有 200 亿了吧，有钱人越来越有钱
伯克希尔Q2净利润同比翻倍，达256.67亿美元，回购力度明显加大
伯克希尔哈撒韦二季度运营利润129.83亿美元，同比增长16%。二季度归属于股东的净利润256.67亿美元，上年同期123.70亿美元。
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大妮儿
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08-06
85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
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其实说白了就是还没有到反转的时候，逢低买入比较合适
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
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jackychen09
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08-06
这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由
西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望
西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。
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都是借口，你华哥想做空就做空
西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望
西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。
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呆蹦蹦
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08-06
没有打爆预期，估计还得调整
AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色
与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。
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07-23
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意法半导体Q2收入超预期，但利润不及预期，预计Q4收入重回40亿美元以上
STMicroelectronics公布二季度业绩并给出三季度指引。公司二季度收入好于市场预期，但EBITDA低于预期；三季度收入指引中值略低于市场预期。不过，公司表示汽车、AI相关、数据中心光通信和消费电子市场需求正在恢复，并预计四季度收入增长将加速。具体来看，意法半导体预计三季度收入为37亿美元，上下浮动3.5%，略低于LSEG统计的分析师平均预期37.2亿美元。公司CEO Jean-Marc Chery表示，二季度需求进一步改善，各终端市场订单表现强劲，多个产品类别出现能见度提升和供应偏紧迹象。
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邓文 鄧文 邓闻
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华尔街见闻说了这么多，占比50%的利息收入就是不提，
大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成
7月15日，摩根士丹利盘前涨近3%，第二季度净营收213.5亿美元，预估195.8亿美元。第二季度每股收益3.46美元，预估2.13亿美元。第二季度净利息收入27.8亿美元，预估27.2亿美元。第二季度股票销售和交易业务营收63.0亿美元，预估44.7亿美元。第二季度固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收24.6亿美元，预估25.6亿美元第二财季财富管理净营收88.6亿美元，预估86.8亿美元。摩根士丹利第二季管理资产2.00万亿美元，预估1.94万亿美元。重新授权一项最高200亿美元、为期多年的普通股回购计划。
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2026年第二季度经营利润为人民币45亿元（7亿美元），2025年第二季度经营损失为人民币9亿元。2026年第二季度经营利润率为1.3%，2025年第二季度为负0.2%。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润为人民币55亿元（8亿美元），2025年第二季度为人民币9亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润率为1.6%，2025年第二季度为0.3%。</p><p>‧ 2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币71亿元（11亿美元），2025年第二季度为人民币62亿元。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.1%，2025年第二季度为1.7%。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币89亿元（13亿美元），2025年第二季度为人民币74亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.6%，2025年第二季度为2.1%。</p><p>‧ 2026年第二季度每股美国存託股摊薄收益为人民币5.01元（0.74美元），2025年第二季度为人民币4.15元。2026年第二季度非美国公认会计准则下每股美国存託股摊薄收益为人民币6.29元（0.93美元），2025年第二季度为人民币4.97元。</p><p>‧ 京东零售2026年第二季度录得经营利润为人民币135亿元（20亿美元），2025年第二季度为人民币139亿元。京东零售经营利润率2026年第二季度为4.6%，2025年第二季度为4.5%。</p><p>第二季度业绩体现出我们具有韧性的高质量经营表现，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志著公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。此次业绩充分证明了我们以供应链为基础的业务模式的韧性，以及团队对经营效率的聚焦。下半年我们将立足这些优势，持续发力并进一步释放潜能。”</p><p>“第二季度，虽然收入增长有所放缓，但我们依然实现了稳健的盈利表现，”京东集团首席财务官单甦先生表示。“京东零售的经营利润率创下大促季历史新高。这主要得益于部分关键品类利润率的提升，以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。我们的新业务板块同比大幅减亏，主要得益于京东外卖的持续减亏，同时Joybuy和京喜的战略投入也均按计划推进。未来，依託完备的业务生态，我们将持续筑牢经营韧性，推动财务表现健康发展。基于稳健的业绩，我们在今年上半年已回购了约2.5%的流通在外普通股，彰显了我们始终致力于为股东创造可持续回报。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东Q2营收3464亿元人民币，同比下降2.9%</title>\n<style 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京东零售2026年第二季度录得经营利润为人民币135亿元（20亿美元），2025年第二季度为人民币139亿元。京东零售经营利润率2026年第二季度为4.6%，2025年第二季度为4.5%。</p><p>第二季度业绩体现出我们具有韧性的高质量经营表现，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志著公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。此次业绩充分证明了我们以供应链为基础的业务模式的韧性，以及团队对经营效率的聚焦。下半年我们将立足这些优势，持续发力并进一步释放潜能。”</p><p>“第二季度，虽然收入增长有所放缓，但我们依然实现了稳健的盈利表现，”京东集团首席财务官单甦先生表示。“京东零售的经营利润率创下大促季历史新高。这主要得益于部分关键品类利润率的提升，以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。我们的新业务板块同比大幅减亏，主要得益于京东外卖的持续减亏，同时Joybuy和京喜的战略投入也均按计划推进。未来，依託完备的业务生态，我们将持续筑牢经营韧性，推动财务表现健康发展。基于稳健的业绩，我们在今年上半年已回购了约2.5%的流通在外普通股，彰显了我们始终致力于为股东创造可持续回报。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/847d34c1e3c7971d406d09709e533466","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166707160","content_text":"8月13日，京东集团第二季度净营收3,464.0亿元人民币，同比下降2.9%，市场预估3,421亿元人民币。第二季度调整后EBITDA 79亿元人民币，上年同期30亿元人民币，市场预估77亿元人民币。第二季度调整后每ADS收益6.29元人民币，市场预估5.40元人民币。截至2026年6月30日，股票回购计划剩余金额为10亿美元。财报发布后，京东集团美股盘前跌超3%。2026年第二季度摘要‧ 2026年第二季度收入为人民币3,464亿元（511亿美元），较2025年第二季度减少2.9%，主要由于高基数影响。‧ 2026年第二季度经营利润为人民币45亿元（7亿美元），2025年第二季度经营损失为人民币9亿元。2026年第二季度经营利润率为1.3%，2025年第二季度为负0.2%。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润为人民币55亿元（8亿美元），2025年第二季度为人民币9亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润率为1.6%，2025年第二季度为0.3%。‧ 2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币71亿元（11亿美元），2025年第二季度为人民币62亿元。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.1%，2025年第二季度为1.7%。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币89亿元（13亿美元），2025年第二季度为人民币74亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.6%，2025年第二季度为2.1%。‧ 2026年第二季度每股美国存託股摊薄收益为人民币5.01元（0.74美元），2025年第二季度为人民币4.15元。2026年第二季度非美国公认会计准则下每股美国存託股摊薄收益为人民币6.29元（0.93美元），2025年第二季度为人民币4.97元。‧ 京东零售2026年第二季度录得经营利润为人民币135亿元（20亿美元），2025年第二季度为人民币139亿元。京东零售经营利润率2026年第二季度为4.6%，2025年第二季度为4.5%。第二季度业绩体现出我们具有韧性的高质量经营表现，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志著公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。此次业绩充分证明了我们以供应链为基础的业务模式的韧性，以及团队对经营效率的聚焦。下半年我们将立足这些优势，持续发力并进一步释放潜能。”“第二季度，虽然收入增长有所放缓，但我们依然实现了稳健的盈利表现，”京东集团首席财务官单甦先生表示。“京东零售的经营利润率创下大促季历史新高。这主要得益于部分关键品类利润率的提升，以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。我们的新业务板块同比大幅减亏，主要得益于京东外卖的持续减亏，同时Joybuy和京喜的战略投入也均按计划推进。未来，依託完备的业务生态，我们将持续筑牢经营韧性，推动财务表现健康发展。基于稳健的业绩，我们在今年上半年已回购了约2.5%的流通在外普通股，彰显了我们始终致力于为股东创造可持续回报。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"JD":2,"KJD":0.6,"09618":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":596009470443584,"gmtCreate":1786527559039,"gmtModify":1786527561096,"author":{"id":"3493337694902191","authorId":"3493337694902191","name":"knight007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/114a70b26a96ecdf494e9527ded47758","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493337694902191","authorIdStr":"3493337694902191"},"themes":[],"title":"","htmlText":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","listText":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","text":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/596009470443584","repostId":"1135020299","repostType":2,"repost":{"id":"1135020299","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1786523652,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1135020299?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-12 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style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。</p><p style=\"text-align: left;\"> 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\">腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>腾讯2Q2026财务摘要</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">总收入：同比增长11%，毛利：同比增长13%，按非国际财务报告准则的经营盈利：同比增长9%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。</p><p style=\"text-align: left;\"> 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: 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盈利为人民币706亿元，同比增长9%。本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。盈利为人民币580亿元，同比增长3%。本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 2Q2026管理层讨论及分析增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。经营数据 业务回顾及展望于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00700":2,"TCEHY":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":595993231480056,"gmtCreate":1786524370704,"gmtModify":1786524373068,"author":{"id":"4087883810201120","authorId":"4087883810201120","name":"囤票","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087883810201120","authorIdStr":"4087883810201120"},"themes":[],"title":"","htmlText":"看起来不错呀，而是偷偷发力","listText":"看起来不错呀，而是偷偷发力","text":"看起来不错呀，而是偷偷发力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/595993231480056","repostId":"1135020299","repostType":2,"repost":{"id":"1135020299","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1786523652,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1135020299?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-12 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style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。</p><p style=\"text-align: left;\"> 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\">腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>腾讯2Q2026财务摘要</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">总收入：同比增长11%，毛利：同比增长13%，按非国际财务报告准则的经营盈利：同比增长9%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。</p><p style=\"text-align: left;\"> 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7799eeb7043b8caaf3d109c3b13109e","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","TCEHY":"腾讯控股ADR"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1135020299","content_text":"腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于\"其他亏损净额\"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。腾讯2Q2026财务摘要总收入：同比增长11%，毛利：同比增长13%，按非国际财务报告准则的经营盈利：同比增长9%总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：按国际财务报告准则：经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。盈利为人民币580亿元，同比增长3%。本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 2Q2026管理层讨论及分析增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。经营数据 业务回顾及展望于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle 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src=\"https://community-static.tradeup.com/news/76d435e087a11832f4c619f36c1365a3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"269\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">财报还显示，2026年二季度运营利润为129.83亿美元，较去年同期的111.60亿美元增长约16%；上半年运营利润达243.29亿美元，同比增长约17%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，<strong>公司二季度回购约45亿美元自家股票，上半年累计回购规模约48亿美元，回购力度较此前明显加大。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>多业务线驱动运营利润增长</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度净利润的大幅跳升，主要由投资收益驱动。二季度税后投资收益为126.84亿美元，其中股票投资组合未实现收益增加约109亿美元，税后已实现投资收益约18亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，2025年二季度因计入对卡夫亨氏投资37.60亿美元的减值损失，净利润受到显著拖累。</p><p style=\"text-align: justify;\">从各业务板块来看，制造、服务与零售板块二季度表现最为突出，运营利润达44.70亿美元，较去年同期的36.01亿美元增长约24%，上半年合计为76.69亿美元，同比增约15%。</p><p style=\"text-align: justify;\">铁路运输业务BNSF二季度贡献运营利润15.58亿美元，同比增长约6%；伯克希尔哈撒韦能源公司二季度利润为8.91亿美元，较上年同期的7.02亿美元增长约27%。</p><p style=\"text-align: justify;\">保险承保利润二季度为17.31亿美元，较去年同期的19.92亿美元有所下滑；保险投资收益为30.59亿美元，同比亦有所收窄，较上年同期的33.67亿美元下降约9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">"其他"类别表现亮眼，二季度贡献12.74亿美元，而上年同期仅为0.32亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司披露，这一变化主要源于外汇损益的大幅改善——2026年二季度非美元计价债务产生外汇收益3.26亿美元，上半年为5.75亿美元；而2025年同期分别录得外汇损失8.77亿美元和15.90亿美元。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>现金山消退背后：45亿美元回购、重返股票净买家、两笔大型收购</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，二季度伯克希尔斥资<strong>45.27亿美元回购自家股票</strong>，而一季度的回购规模仅约2.35亿美元。<strong>上半年合计回购约47.6亿美元，绝大多数集中在第二季度。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从月度数据看，4月份零回购，5月开始建仓，6月明显提速。仅6月份，公司就回购了约714万股B股，平均价格约487.98美元，以及413股A股，平均价格约73.38万美元。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果说大规模回购本身已足够引人关注，那么以下这组数字在资本配置层面的意义更为深远。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，2026年上半年，<strong>伯克希尔购入股票394.05亿美元，出售股票277.80亿美元，净买入约116.25亿美元。而2025年同期，伯克希尔是净卖出约45亿美元的状态。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">换言之，伯克希尔已从过去连续数年持续减仓、积累现金的模式，切换为公开市场的净增持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>结合持仓变化来看，前五大股票持仓中，Alphabet（谷歌母公司）已正式进入榜单，与美国运通、苹果、美国银行、可口可乐并列。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报数据显示，"商业、工业及其他"类别股票的成本基础从年初的约580亿美元猛增至821亿美元，半年内增加超过240亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>除股票买入和回购之外，2026年上半年还有两笔体量可观的实体收购，进一步拉低了现金储备。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一笔：</strong>1月2日，伯克希尔以约94亿美元完成对西方石油旗下化工业务OxyChem的收购。OxyChem是全球基础化学品制造商，产品广泛应用于水处理、医药、建筑等领域，收购完成后即纳入工业制品板块并表，二季度贡献营收约14亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二笔：</strong>Taylor Morrison收购于7月24日正式完成，伯克希尔以每股72.5美元现金收购这家美国知名住宅建筑商，总股权对价约68亿美元。Taylor Morrison将被纳入建筑产品板块，与Clayton Homes、Shaw、Johns Manville等业务并列，而且此次收购的时机——在高利率导致住宅市场相对低迷之际——显示出Abel对住宅建设长期需求的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两笔收购合计约162亿美元现金支出，加上116亿美元股票净买入和约48亿美元自身回购，Greg Abel执掌伯克希尔以来的资本部署节奏正在全面提速。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至6月30日，伯克希尔保险及其他业务持有现金、现金等价物和美国短期国债合计约3592亿美元（扣除未结算购买款后），较2025年底出现明显下降。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯克希尔Q2净利润同比翻倍，达256.67亿美元，回购力度明显加大</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率高位维持 市场关注能否持续</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593760509522472,"gmtCreate":1785977832054,"gmtModify":1785977833987,"author":{"id":"3535664106674633","authorId":"3535664106674633","name":"呆蹦蹦","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3535664106674633","authorIdStr":"3535664106674633"},"themes":[],"title":"","htmlText":"没有打爆预期，估计还得调整","listText":"没有打爆预期，估计还得调整","text":"没有打爆预期，估计还得调整","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593760509522472","repostId":"1115857594","repostType":4,"repost":{"id":"1115857594","kind":"news","pubTimestamp":1785970822,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1115857594?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 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justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率高位维持 市场关注能否持续</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":236,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593757375329408,"gmtCreate":1785977052412,"gmtModify":1785981545247,"author":{"id":"3536855912478993","authorId":"3536855912478993","name":"大妮儿","avatar":"https://static.tigerbbs.com/00bb12446f72a8662bfcea127b163f10","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3536855912478993","authorIdStr":"3536855912478993"},"themes":[],"title":"","htmlText":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","listText":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","text":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593757375329408","repostId":"1115857594","repostType":2,"repost":{"id":"1115857594","kind":"news","pubTimestamp":1785970822,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1115857594?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 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justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率高位维持 市场关注能否持续</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":123,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593749151076880,"gmtCreate":1785974972556,"gmtModify":1785974974770,"author":{"id":"3454723193453594","authorId":"3454723193453594","name":"void","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52902c8fb141cb4c63f45e0d9558bf63","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454723193453594","authorIdStr":"3454723193453594"},"themes":[],"title":"","htmlText":"都是借口，你华哥想做空就做空","listText":"都是借口，你华哥想做空就做空","text":"都是借口，你华哥想做空就做空","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593749151076880","repostId":"1152591387","repostType":2,"repost":{"id":"1152591387","kind":"news","pubTimestamp":1785970991,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1152591387?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 07:03","market":"us","language":"zh","title":"西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152591387","media":"华尔街见闻","summary":"西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">西部数据第四财季营收37.47亿美元，同比增长44%，高于预期的36.8亿美元；净利润暴增逾12倍，调整后EPS达3.56美元，超过预期的3.31美元。预计2027财年第一季度营收40-42亿美元，中值41亿美元，同样高于预期的40.6亿美元。但在公司连续多个季度超预期，股价大幅上涨的背景下，市场显然期待更大幅的“超预期”。股价盘后大跌10%。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b158219f7e8bfee23866d8e172250e5\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>公司第四财季营收达到37.47亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的约36.8亿美元；调整后每股收益为3.56美元，也超过市场预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9b99282e202eee967ad21bb1807cea3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"406\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业绩指引方面，公司预计下一季度营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。西部数据盘后一度下跌10%，此前该股今年累计上涨近2倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2c6e32b59a96e2b1ec1354ac1cfb265\" data-align=\"center\" tg-width=\"464\" tg-height=\"129\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据CEO Irving Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">盈利表现同样超过预期。<strong>公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。</p><p style=\"text-align: justify;\">剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">对于2027财年第一季度，<strong>西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/277bd868b8c876b20f2bbe7407937854\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"166\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。<strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>AI数据增长推动全年业绩复苏</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望</title>\n<style 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Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。盈利表现同样超过预期。公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意对于2027财年第一季度，西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。然而，市场显然期望更大幅度的\"超预期\"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。AI数据增长推动全年业绩复苏从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"WDC":2,"WDCX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":256,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593740739744320,"gmtCreate":1785972919307,"gmtModify":1785976558659,"author":{"id":"4208668277476290","authorId":"4208668277476290","name":"jackychen09","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4208668277476290","authorIdStr":"4208668277476290"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","listText":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","text":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593740739744320","repostId":"1152591387","repostType":4,"repost":{"id":"1152591387","kind":"news","pubTimestamp":1785970991,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1152591387?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 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justify;\"><strong>公司第四财季营收达到37.47亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的约36.8亿美元；调整后每股收益为3.56美元，也超过市场预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9b99282e202eee967ad21bb1807cea3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"406\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业绩指引方面，公司预计下一季度营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。西部数据盘后一度下跌10%，此前该股今年累计上涨近2倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2c6e32b59a96e2b1ec1354ac1cfb265\" data-align=\"center\" tg-width=\"464\" tg-height=\"129\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据CEO Irving Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">盈利表现同样超过预期。<strong>公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。</p><p style=\"text-align: justify;\">剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">对于2027财年第一季度，<strong>西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/277bd868b8c876b20f2bbe7407937854\" 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Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。盈利表现同样超过预期。公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意对于2027财年第一季度，西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。然而，市场显然期望更大幅度的\"超预期\"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。AI数据增长推动全年业绩复苏从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"WDC":2,"WDCX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":172,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588837409547016,"gmtCreate":1784790564917,"gmtModify":1784790566992,"author":{"id":"4186964883715622","authorId":"4186964883715622","name":"深圳的湾","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4186964883715622","authorIdStr":"4186964883715622"},"themes":[],"title":"","htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/588837409547016","repostId":"1193969591","repostType":2,"repost":{"id":"1193969591","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1784790007,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1193969591?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-23 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style=\"text-align: left;\">业绩方面，意法半导体二季度收入为34.9亿美元，高于分析师平均预期33.9亿美元；但EBITDA为6.79亿美元，低于市场预期的7.977亿美元。整体来看，公司收入端已经出现修复迹象，但利润表现仍低于市场预期，后续市场关注点将集中在汽车、工业和AI数据中心需求恢复能否带动盈利能力改善。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>意法半导体Q2收入超预期，但利润不及预期，预计Q4收入重回40亿美元以上</title>\n<style 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Chery表示，二季度需求进一步改善，各终端市场订单表现强劲，多个产品类别出现能见度提升和供应偏紧迹象。四季度方面，公司预计收入将超过40亿美元，主要受到AI数据中心和低轨卫星通信相关客户项目推动。意法半导体的芯片广泛应用于电动汽车、工业设备、智能手机和数据中心等领域，此前公司长期受到汽车和工业市场需求低迷拖累，目前正处于需求修复阶段。业绩方面，意法半导体二季度收入为34.9亿美元，高于分析师平均预期33.9亿美元；但EBITDA为6.79亿美元，低于市场预期的7.977亿美元。整体来看，公司收入端已经出现修复迹象，但利润表现仍低于市场预期，后续市场关注点将集中在汽车、工业和AI数据中心需求恢复能否带动盈利能力改善。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"WDCX":0.6,"STM":2.1,"SNDU":0.6,"SNXX":0.6,"SNDG":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":584,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":586329487971784,"gmtCreate":1784178357165,"gmtModify":1784178359482,"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"邓文 鄧文 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19:28","market":"us","language":"zh","title":"大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130145537","media":"华尔街见闻","summary":"7月15日，摩根士丹利盘前涨近3%，第二季度净营收213.5亿美元，预估195.8亿美元。第二季度每股收益3.46美元，预估2.13亿美元。第二季度净利息收入27.8亿美元，预估27.2亿美元。第二季度股票销售和交易业务营收63.0亿美元，预估44.7亿美元。第二季度固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收24.6亿美元，预估25.6亿美元第二财季财富管理净营收88.6亿美元，预估86.8亿美元。摩根士丹利第二季管理资产2.00万亿美元，预估1.94万亿美元。重新授权一项最高200亿美元、为期多年的普通股回购计划。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利交出了一份明显强于市场预期的二季度成绩单：净营收达到213.48亿美元，高于市场预期的195.8亿美元，也较去年同期的167.92亿美元增长27%；归属于摩根士丹利的净利润为55.81亿美元，同比大增58%；摊薄后每股收益3.46美元，创公司季度纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p 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2026年第二季度经营利润为人民币45亿元（7亿美元），2025年第二季度经营损失为人民币9亿元。2026年第二季度经营利润率为1.3%，2025年第二季度为负0.2%。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润为人民币55亿元（8亿美元），2025年第二季度为人民币9亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下经营利润率为1.6%，2025年第二季度为0.3%。</p><p>‧ 2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币71亿元（11亿美元），2025年第二季度为人民币62亿元。2026年第二季度归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.1%，2025年第二季度为1.7%。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润为人民币89亿元（13亿美元），2025年第二季度为人民币74亿元。2026年第二季度非美国公认会计准则下归属于本公司普通股股东的淨利润率为2.6%，2025年第二季度为2.1%。</p><p>‧ 2026年第二季度每股美国存託股摊薄收益为人民币5.01元（0.74美元），2025年第二季度为人民币4.15元。2026年第二季度非美国公认会计准则下每股美国存託股摊薄收益为人民币6.29元（0.93美元），2025年第二季度为人民币4.97元。</p><p>‧ 京东零售2026年第二季度录得经营利润为人民币135亿元（20亿美元），2025年第二季度为人民币139亿元。京东零售经营利润率2026年第二季度为4.6%，2025年第二季度为4.5%。</p><p>第二季度业绩体现出我们具有韧性的高质量经营表现，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志著公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。此次业绩充分证明了我们以供应链为基础的业务模式的韧性，以及团队对经营效率的聚焦。下半年我们将立足这些优势，持续发力并进一步释放潜能。”</p><p>“第二季度，虽然收入增长有所放缓，但我们依然实现了稳健的盈利表现，”京东集团首席财务官单甦先生表示。“京东零售的经营利润率创下大促季历史新高。这主要得益于部分关键品类利润率的提升，以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。我们的新业务板块同比大幅减亏，主要得益于京东外卖的持续减亏，同时Joybuy和京喜的战略投入也均按计划推进。未来，依託完备的业务生态，我们将持续筑牢经营韧性，推动财务表现健康发展。基于稳健的业绩，我们在今年上半年已回购了约2.5%的流通在外普通股，彰显了我们始终致力于为股东创造可持续回报。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东Q2营收3464亿元人民币，同比下降2.9%</title>\n<style 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京东零售2026年第二季度录得经营利润为人民币135亿元（20亿美元），2025年第二季度为人民币139亿元。京东零售经营利润率2026年第二季度为4.6%，2025年第二季度为4.5%。第二季度业绩体现出我们具有韧性的高质量经营表现，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志著公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。此次业绩充分证明了我们以供应链为基础的业务模式的韧性，以及团队对经营效率的聚焦。下半年我们将立足这些优势，持续发力并进一步释放潜能。”“第二季度，虽然收入增长有所放缓，但我们依然实现了稳健的盈利表现，”京东集团首席财务官单甦先生表示。“京东零售的经营利润率创下大促季历史新高。这主要得益于部分关键品类利润率的提升，以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。我们的新业务板块同比大幅减亏，主要得益于京东外卖的持续减亏，同时Joybuy和京喜的战略投入也均按计划推进。未来，依託完备的业务生态，我们将持续筑牢经营韧性，推动财务表现健康发展。基于稳健的业绩，我们在今年上半年已回购了约2.5%的流通在外普通股，彰显了我们始终致力于为股东创造可持续回报。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"JD":2,"KJD":0.6,"09618":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":596009470443584,"gmtCreate":1786527559039,"gmtModify":1786527561096,"author":{"id":"3493337694902191","authorId":"3493337694902191","name":"knight007","avatar":"https://static.tigerbbs.com/114a70b26a96ecdf494e9527ded47758","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3493337694902191","idStr":"3493337694902191"},"themes":[],"title":"","htmlText":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","listText":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","text":"不是，这货的自由现金流怎么会变成负的呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/596009470443584","repostId":"1135020299","repostType":2,"repost":{"id":"1135020299","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1786523652,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1135020299?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-12 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style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 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left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\">腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利润的缺口部分源于"其他亏损净额"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>腾讯2Q2026财务摘要</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">总收入：同比增长11%，毛利：同比增长13%，按非国际财务报告准则的经营盈利：同比增长9%</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。</p><p style=\"text-align: left;\"> 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。</p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2Q2026管理层讨论及分析</strong></p><p style=\"text-align: left;\">增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。</p><p style=\"text-align: left;\">营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 </p><p style=\"text-align: left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7799eeb7043b8caaf3d109c3b13109e","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","TCEHY":"腾讯控股ADR"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1135020299","content_text":"腾讯控股公布第二季度业绩报告：二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币；二季度NON-IFRS净利润756亿人民币，同比增9%。腾讯二季度净利润为560.2亿元人民币，低于市场预估的583.6亿元人民币。净利润的缺口部分源于\"其他亏损净额\"项目的拖累——该项目录得亏损4.80亿元人民币，而市场此前预期为收益7.556亿元人民币，形成明显落差。与此同时，资本支出高达527.8亿元人民币，较预估的321.4亿元人民币大幅超出逾六成，显示公司正在加速扩张资本密集型投入。腾讯2Q2026财务摘要总收入：同比增长11%，毛利：同比增长13%，按非国际财务报告准则的经营盈利：同比增长9%总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：按国际财务报告准则：经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 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preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 2Q2026管理层讨论及分析增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。经营数据 业务回顾及展望于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle 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style=\"text-align: left;\">总收入为人民币2,048亿元，较2025年第二季（“同比”）增长11%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">毛利为人民币1,184亿元，同比增长13%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以体现核心业务的业绩：</p><p style=\"text-align: left;\">按国际财务报告准则：</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币756亿元，同比增长9%；经营利润率由去年的38%下降至37%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">若剔除新AI产品贡献，经营盈利为人民币861亿元，同比增长19%；若剔除新AI产品，经营利润率由去年的39%提升至42%。 盈利为人民币706亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。</p><p style=\"text-align: left;\">盈利为人民币580亿元，同比增长3%。</p><p style=\"text-align: left;\">本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。</p><p style=\"text-align: left;\">每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。</p><p style=\"text-align: left;\">资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。</p><p style=\"text-align: left;\">总现金为人民币 5,112 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left;\">金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>经营数据</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8aaf250ef16b3c5d458043e9d366d9\" data-align=\"center\" tg-width=\"1274\" tg-height=\"664\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: left;\">升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯二季度营收超预期，资本支出527.8亿元人民币，自由现金流转负至138亿元人民币</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\"><strong>业务回顾及展望</strong></p><p style=\"text-align: left;\">于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。</p><p style=\"text-align: left;\">WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。</p><p style=\"text-align: left;\">最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。</p><p style=\"text-align: left;\">视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。</p><p style=\"text-align: left;\">本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。</p><p style=\"text-align: left;\">Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。</p><p style=\"text-align: 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盈利为人民币706亿元，同比增长9%。本公司权益持有人应占盈利为人民币684亿元，同比增长9%。每股基本盈利为人民币7.581元，每股摊薄盈利为人民币7.433元。经营盈利为人民币673亿元，同比增长12%；经营利润率为33%，较去年持平。盈利为人民币580亿元，同比增长3%。本公司权益持有人应占盈利为人民币560亿元，同比增长0.7%。每股基本盈利为人民币6.207元，每股摊薄盈利为人民币6.104元。资本开支为人民币528亿元，同比增加176%。总现金为人民币 5,112 亿元，同比增长9%。净现金为人民币582亿元，同比下降22%。本公司2Q2026产生经营现金流人民币527亿元，扣除资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元，自由现金流转负为人民币138亿元。2Q2026经营现金流包括大额AI相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及我们各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对我们的云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，我们的自由现金流为人民币376亿元。于2026年6月30日，我们于上市投资公司（不包括附属公司）权益[3]的公允价值为人民币4,872亿元，对比2026年3月31日的公允价值为人民币5,471亿元。于2026年6月30日，我们于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值为人民币3,879亿元，对比2026年3月31日的账面价值为人民币3,651亿元。 2Q2026，本公司于香港联交所以约169亿港元的总代价回购约3,738万股股份。于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数[7]和总流水[8]计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[9]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。 2Q2026管理层讨论及分析增值服务2Q2026收入同比增长8%至人民币984亿元。本土市场游戏收入同比增长17%至人民币473亿元，主要游戏大部分都实现了收入增长，其中《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》的贡献显著。国际市场游戏收入为人民币186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%，按固定汇率计算则同比增长4%，因《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长被Supercell部分游戏收入的下降所抵销。社交网络收入同比增长0.8%至人民币325亿元。营销服务2Q2026收入为人民币436亿元，同比增长22%，得益于AI驱动的广告推荐模型的优化（决定向每位用户每次曝光所展示的广告内容），智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+的升级（帮助广告主购买优质的曝光量），以及微信生态内闭环营销能力的整合（助力小游戏、微信小店等微信生态服务更有效地投放于腾讯管理的广告资源）。大部分主要行业本季在我们平台的营销投入均有所增加。 金融科技及企业服务2Q2026收入同比增长9%至人民币603亿元。金融科技服务收入增长主要因为商业支付、理财及消费贷款服务收入的增长。企业服务收入增长，主要来自于云服务，得益于AI相关服务需求提升,国际市场持续扩张，以及更为有利的定价环境。经营数据 业务回顾及展望于2026年7月发布了Hy3正式版，性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸的模型。按OpenRouter的token（词元）消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三[1]。WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买token的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness（智能体调度）工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。视频号2Q2026的总用户使用时长同比增长超过20%，得益于面向年轻用户的内容日益丰富，互动功能的升级以及新的内容混排系统。本土长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数于2Q2026创下新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和总流水计算均排名第一。Miniclip在国际市场获得突破性成功，《Arrows – Puzzle Escape》成为了2Q2026全球下载量最高的手游[5]，并带来强劲的应用内广告收入。升级了智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，为微信小店及短剧广告主提供了AI驱动的端到端投放能力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00700":2,"TCEHY":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":50,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":594757680631920,"gmtCreate":1786221947503,"gmtModify":1786221949800,"author":{"id":"4175766326455102","authorId":"4175766326455102","name":"杨过爱上黄蓉","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab63b91b31f0b9dd1f60a219a52e73b0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4175766326455102","idStr":"4175766326455102"},"themes":[],"title":"","htmlText":"单单 3 千亿的现金买国债一年都有 200 亿了吧，有钱人越来越有钱","listText":"单单 3 千亿的现金买国债一年都有 200 亿了吧，有钱人越来越有钱","text":"单单 3 千亿的现金买国债一年都有 200 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src=\"https://community-static.tradeup.com/news/76d435e087a11832f4c619f36c1365a3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"269\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">财报还显示，2026年二季度运营利润为129.83亿美元，较去年同期的111.60亿美元增长约16%；上半年运营利润达243.29亿美元，同比增长约17%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，<strong>公司二季度回购约45亿美元自家股票，上半年累计回购规模约48亿美元，回购力度较此前明显加大。</strong></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>多业务线驱动运营利润增长</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度净利润的大幅跳升，主要由投资收益驱动。二季度税后投资收益为126.84亿美元，其中股票投资组合未实现收益增加约109亿美元，税后已实现投资收益约18亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，2025年二季度因计入对卡夫亨氏投资37.60亿美元的减值损失，净利润受到显著拖累。</p><p style=\"text-align: justify;\">从各业务板块来看，制造、服务与零售板块二季度表现最为突出，运营利润达44.70亿美元，较去年同期的36.01亿美元增长约24%，上半年合计为76.69亿美元，同比增约15%。</p><p style=\"text-align: justify;\">铁路运输业务BNSF二季度贡献运营利润15.58亿美元，同比增长约6%；伯克希尔哈撒韦能源公司二季度利润为8.91亿美元，较上年同期的7.02亿美元增长约27%。</p><p style=\"text-align: justify;\">保险承保利润二季度为17.31亿美元，较去年同期的19.92亿美元有所下滑；保险投资收益为30.59亿美元，同比亦有所收窄，较上年同期的33.67亿美元下降约9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">"其他"类别表现亮眼，二季度贡献12.74亿美元，而上年同期仅为0.32亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司披露，这一变化主要源于外汇损益的大幅改善——2026年二季度非美元计价债务产生外汇收益3.26亿美元，上半年为5.75亿美元；而2025年同期分别录得外汇损失8.77亿美元和15.90亿美元。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>现金山消退背后：45亿美元回购、重返股票净买家、两笔大型收购</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，二季度伯克希尔斥资<strong>45.27亿美元回购自家股票</strong>，而一季度的回购规模仅约2.35亿美元。<strong>上半年合计回购约47.6亿美元，绝大多数集中在第二季度。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从月度数据看，4月份零回购，5月开始建仓，6月明显提速。仅6月份，公司就回购了约714万股B股，平均价格约487.98美元，以及413股A股，平均价格约73.38万美元。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果说大规模回购本身已足够引人关注，那么以下这组数字在资本配置层面的意义更为深远。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示，2026年上半年，<strong>伯克希尔购入股票394.05亿美元，出售股票277.80亿美元，净买入约116.25亿美元。而2025年同期，伯克希尔是净卖出约45亿美元的状态。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">换言之，伯克希尔已从过去连续数年持续减仓、积累现金的模式，切换为公开市场的净增持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>结合持仓变化来看，前五大股票持仓中，Alphabet（谷歌母公司）已正式进入榜单，与美国运通、苹果、美国银行、可口可乐并列。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报数据显示，"商业、工业及其他"类别股票的成本基础从年初的约580亿美元猛增至821亿美元，半年内增加超过240亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>除股票买入和回购之外，2026年上半年还有两笔体量可观的实体收购，进一步拉低了现金储备。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一笔：</strong>1月2日，伯克希尔以约94亿美元完成对西方石油旗下化工业务OxyChem的收购。OxyChem是全球基础化学品制造商，产品广泛应用于水处理、医药、建筑等领域，收购完成后即纳入工业制品板块并表，二季度贡献营收约14亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二笔：</strong>Taylor Morrison收购于7月24日正式完成，伯克希尔以每股72.5美元现金收购这家美国知名住宅建筑商，总股权对价约68亿美元。Taylor Morrison将被纳入建筑产品板块，与Clayton Homes、Shaw、Johns Manville等业务并列，而且此次收购的时机——在高利率导致住宅市场相对低迷之际——显示出Abel对住宅建设长期需求的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两笔收购合计约162亿美元现金支出，加上116亿美元股票净买入和约48亿美元自身回购，Greg Abel执掌伯克希尔以来的资本部署节奏正在全面提速。</p><p style=\"text-align: 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ETF"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3778993","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141401177","content_text":"伯克希尔哈撒韦公司二季度运营业绩稳健增长，同时大幅提速股票回购。8月8日，伯克希尔公布的最新数据显示，受益于股票投资组合未实现收益大幅回升，二季度GAAP口径净利润同比几乎翻倍，达256.67亿美元，较上年同期的123.70亿美元增长约107%。上半年净利润为357.73亿美元，同比增长约111%。财报还显示，2026年二季度运营利润为129.83亿美元，较去年同期的111.60亿美元增长约16%；上半年运营利润达243.29亿美元，同比增长约17%。与此同时，公司二季度回购约45亿美元自家股票，上半年累计回购规模约48亿美元，回购力度较此前明显加大。多业务线驱动运营利润增长二季度净利润的大幅跳升，主要由投资收益驱动。二季度税后投资收益为126.84亿美元，其中股票投资组合未实现收益增加约109亿美元，税后已实现投资收益约18亿美元。相比之下，2025年二季度因计入对卡夫亨氏投资37.60亿美元的减值损失，净利润受到显著拖累。从各业务板块来看，制造、服务与零售板块二季度表现最为突出，运营利润达44.70亿美元，较去年同期的36.01亿美元增长约24%，上半年合计为76.69亿美元，同比增约15%。铁路运输业务BNSF二季度贡献运营利润15.58亿美元，同比增长约6%；伯克希尔哈撒韦能源公司二季度利润为8.91亿美元，较上年同期的7.02亿美元增长约27%。保险承保利润二季度为17.31亿美元，较去年同期的19.92亿美元有所下滑；保险投资收益为30.59亿美元，同比亦有所收窄，较上年同期的33.67亿美元下降约9%。\"其他\"类别表现亮眼，二季度贡献12.74亿美元，而上年同期仅为0.32亿美元。公司披露，这一变化主要源于外汇损益的大幅改善——2026年二季度非美元计价债务产生外汇收益3.26亿美元，上半年为5.75亿美元；而2025年同期分别录得外汇损失8.77亿美元和15.90亿美元。现金山消退背后：45亿美元回购、重返股票净买家、两笔大型收购财报显示，二季度伯克希尔斥资45.27亿美元回购自家股票，而一季度的回购规模仅约2.35亿美元。上半年合计回购约47.6亿美元，绝大多数集中在第二季度。从月度数据看，4月份零回购，5月开始建仓，6月明显提速。仅6月份，公司就回购了约714万股B股，平均价格约487.98美元，以及413股A股，平均价格约73.38万美元。如果说大规模回购本身已足够引人关注，那么以下这组数字在资本配置层面的意义更为深远。财报显示，2026年上半年，伯克希尔购入股票394.05亿美元，出售股票277.80亿美元，净买入约116.25亿美元。而2025年同期，伯克希尔是净卖出约45亿美元的状态。换言之，伯克希尔已从过去连续数年持续减仓、积累现金的模式，切换为公开市场的净增持。结合持仓变化来看，前五大股票持仓中，Alphabet（谷歌母公司）已正式进入榜单，与美国运通、苹果、美国银行、可口可乐并列。财报数据显示，\"商业、工业及其他\"类别股票的成本基础从年初的约580亿美元猛增至821亿美元，半年内增加超过240亿美元。除股票买入和回购之外，2026年上半年还有两笔体量可观的实体收购，进一步拉低了现金储备。第一笔：1月2日，伯克希尔以约94亿美元完成对西方石油旗下化工业务OxyChem的收购。OxyChem是全球基础化学品制造商，产品广泛应用于水处理、医药、建筑等领域，收购完成后即纳入工业制品板块并表，二季度贡献营收约14亿美元。第二笔：Taylor Morrison收购于7月24日正式完成，伯克希尔以每股72.5美元现金收购这家美国知名住宅建筑商，总股权对价约68亿美元。Taylor Morrison将被纳入建筑产品板块，与Clayton Homes、Shaw、Johns Manville等业务并列，而且此次收购的时机——在高利率导致住宅市场相对低迷之际——显示出Abel对住宅建设长期需求的信心。这两笔收购合计约162亿美元现金支出，加上116亿美元股票净买入和约48亿美元自身回购，Greg Abel执掌伯克希尔以来的资本部署节奏正在全面提速。截至6月30日，伯克希尔保险及其他业务持有现金、现金等价物和美国短期国债合计约3592亿美元（扣除未结算购买款后），较2025年底出现明显下降。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRKC":0.6,"BRKU":0.6,"BRK.B":2,"BRK.A":2,"BRKD":0.6,"BRKW":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":360,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4092177932484180","authorId":"4092177932484180","name":"雁门关向东二万五千里","avatar":"https://static.tigerbbs.com/07291789f4dae4cc64e158f365e7e31b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"4092177932484180","idStr":"4092177932484180"},"content":"巴菲特只是稳，他根本不投科技公司，像特斯拉，英伟达，美光这些十倍股，主要投资是贝莱得和先锋，","text":"巴菲特只是稳，他根本不投科技公司，像特斯拉，英伟达，美光这些十倍股，主要投资是贝莱得和先锋，","html":"巴菲特只是稳，他根本不投科技公司，像特斯拉，英伟达，美光这些十倍股，主要投资是贝莱得和先锋，"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593757375329408,"gmtCreate":1785977052412,"gmtModify":1785981545247,"author":{"id":"3536855912478993","authorId":"3536855912478993","name":"大妮儿","avatar":"https://static.tigerbbs.com/00bb12446f72a8662bfcea127b163f10","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3536855912478993","idStr":"3536855912478993"},"themes":[],"title":"","htmlText":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","listText":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","text":"85%毛利率还不见顶？预期更高的人是脑子进水了吗？暴利能持久吗？产业链下游企业不活了啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593757375329408","repostId":"1115857594","repostType":2,"repost":{"id":"1115857594","kind":"news","pubTimestamp":1785970822,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1115857594?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 07:00","market":"us","language":"zh","title":"AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115857594","media":"华尔街见闻","summary":"与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">第四财季，闪迪营收、EPS和毛利率均创单季新高，EPS较分析师预期高逾10%，毛利率超预期升至84.6%、为一年前的三倍多；数据中心收入同比增近13倍、环比翻一倍，最大收入源边缘计算业务收入同比增近四倍，消费业务收入同比降5%；全财年营收较上年增长175%。第一财季营收指引中值同比增359%、仍较分析师预期低5.5%，EPS指引中值略低于预期，毛利率指引大致持平前季。股价盘后跌超6%。 </p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率高位维持 市场关注能否持续</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":123,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593871672439632,"gmtCreate":1786004886236,"gmtModify":1786004888288,"author":{"id":"4197173867136612","authorId":"4197173867136612","name":"wilson多","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4197173867136612","idStr":"4197173867136612"},"themes":[],"title":"","htmlText":"其实说白了就是还没有到反转的时候，逢低买入比较合适","listText":"其实说白了就是还没有到反转的时候，逢低买入比较合适","text":"其实说白了就是还没有到反转的时候，逢低买入比较合适","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593871672439632","repostId":"1115857594","repostType":2,"repost":{"id":"1115857594","kind":"news","pubTimestamp":1785970822,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1115857594?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 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justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p 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justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593740739744320,"gmtCreate":1785972919307,"gmtModify":1785976558659,"author":{"id":"4208668277476290","authorId":"4208668277476290","name":"jackychen09","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4208668277476290","idStr":"4208668277476290"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","listText":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","text":"这帮写小作文的，反正说的都对。总有个理由","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593740739744320","repostId":"1152591387","repostType":4,"repost":{"id":"1152591387","kind":"news","pubTimestamp":1785970991,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1152591387?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 07:03","market":"us","language":"zh","title":"西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152591387","media":"华尔街见闻","summary":"西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">西部数据第四财季营收37.47亿美元，同比增长44%，高于预期的36.8亿美元；净利润暴增逾12倍，调整后EPS达3.56美元，超过预期的3.31美元。预计2027财年第一季度营收40-42亿美元，中值41亿美元，同样高于预期的40.6亿美元。但在公司连续多个季度超预期，股价大幅上涨的背景下，市场显然期待更大幅的“超预期”。股价盘后大跌10%。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b158219f7e8bfee23866d8e172250e5\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据公布强劲财报，第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，净利润同比暴增逾12倍，显示AI数据需求正在推动存储业务复苏。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>公司第四财季营收达到37.47亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的约36.8亿美元；调整后每股收益为3.56美元，也超过市场预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9b99282e202eee967ad21bb1807cea3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"406\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业绩指引方面，公司预计下一季度营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。西部数据盘后一度下跌10%，此前该股今年累计上涨近2倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2c6e32b59a96e2b1ec1354ac1cfb265\" data-align=\"center\" tg-width=\"464\" tg-height=\"129\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据CEO Irving Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">盈利表现同样超过预期。<strong>公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。</p><p style=\"text-align: justify;\">剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">对于2027财年第一季度，<strong>西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/277bd868b8c876b20f2bbe7407937854\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"166\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。<strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>AI数据增长推动全年业绩复苏</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。</p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>西部数据大跌！第四财季营收、利润超预期，业绩指引令市场失望</title>\n<style 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Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。盈利表现同样超过预期。公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意对于2027财年第一季度，西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。然而，市场显然期望更大幅度的\"超预期\"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。AI数据增长推动全年业绩复苏从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"WDC":2,"WDCX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":172,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593749151076880,"gmtCreate":1785974972556,"gmtModify":1785974974770,"author":{"id":"3454723193453594","authorId":"3454723193453594","name":"void","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52902c8fb141cb4c63f45e0d9558bf63","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3454723193453594","idStr":"3454723193453594"},"themes":[],"title":"","htmlText":"都是借口，你华哥想做空就做空","listText":"都是借口，你华哥想做空就做空","text":"都是借口，你华哥想做空就做空","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593749151076880","repostId":"1152591387","repostType":2,"repost":{"id":"1152591387","kind":"news","pubTimestamp":1785970991,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1152591387?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 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justify;\"><strong>公司第四财季营收达到37.47亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的约36.8亿美元；调整后每股收益为3.56美元，也超过市场预期的3.31美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9b99282e202eee967ad21bb1807cea3\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"406\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业绩指引方面，公司预计下一季度营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但市场显然期望更大幅度的"超预期"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。西部数据盘后一度下跌10%，此前该股今年累计上涨近2倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2c6e32b59a96e2b1ec1354ac1cfb265\" data-align=\"center\" tg-width=\"464\" tg-height=\"129\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">西部数据CEO Irving Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 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Tan表示，随着全球数据生成持续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性和业务前景保持信心。营收、EPS双双超预期，季度利润同比暴增1215%西部数据第四财季实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元。盈利表现同样超过预期。公司调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到3.56美元，高于分析师预期的3.31美元。按GAAP口径计算，公司第四财季归属于普通股股东的净利润达到31.95亿美元，而去年同期为2.43亿美元，同比增长1215%；摊薄后每股收益达到8.21美元，同比增长1125%。剔除部分一次性项目后，公司调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%，调整后每股收益同比增长109%。利润率方面，公司第四财季GAAP毛利率达到54.1%，较去年同期提升13.1个百分点；调整后毛利率达到54.4%。同期调整后经营利润率达到44.2%，较去年同期提升16.1个百分点。Q1指引：营收与EPS高于共识，但未能令市场满意对于2027财年第一季度，西部数据预计营收介于40亿至42亿美元之间（中值41亿美元），高于分析师一致预期的40.4亿美元；每股收益介于3.85至4.15美元，高于分析师预期的3.77美元；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。从绝对值看，Q1指引的营收与EPS中值均超出分析师共识——营收中值41亿美元、非GAAP每股收益约4.00美元均处于环比改善轨道。然而，市场显然期望更大幅度的\"超预期\"，特别是在公司连续多个季度交出亮眼成绩单、股价已累计大幅上涨的背景下。任何未显著超出预期的业绩前瞻都面临获利了结压力。CFO Kris Sennesael表示，随着云计算和数据密集型工作负载持续扩张，公司对长期增长趋势、利润率扩张以及自由现金流增长保持信心。AI数据增长推动全年业绩复苏从全年表现来看，西部数据2026财年实现明显反弹。公司全年营收达到129.19亿美元，同比增长36%。毛利率由上一财年的38.8%提升至48.9%；经营利润达到44.53亿美元，同比增长91%。调整后经营利润达到48.17亿美元，同比增长107%。全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润达到38.83亿美元，同比增长120%。现金流表现也同步改善。第四财季经营现金流达到13.89亿美元，自由现金流达到12.81亿美元；全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。股价今年上涨三倍，市场期待已不止于业绩改善尽管财报数据全面超过预期，西部数据股价仍出现明显回落，反映投资者关注点已经从“业绩复苏”转向“增长能否继续超预期”。西部数据股价今年以来累计上涨约2倍，市场已经提前反映AI存储需求回升带来的盈利改善。因此，即使季度业绩超过分析师预期，公司仍需要证明未来增长速度能够匹配当前估值。此次股价下跌也显示，市场对AI相关公司的要求正在提高。单季度利润增长已经不足以推动股价持续上涨，投资者更加关注未来几个季度的订单趋势、利润率变化以及AI数据需求的持续性。西部数据表示，公司将依靠规模、技术能力以及运营效率，把握数据增长带来的长期机会。","news_type":1,"symbols_score_info":{"WDC":2,"WDCX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":256,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593760509522472,"gmtCreate":1785977832054,"gmtModify":1785977833987,"author":{"id":"3535664106674633","authorId":"3535664106674633","name":"呆蹦蹦","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535664106674633","idStr":"3535664106674633"},"themes":[],"title":"","htmlText":"没有打爆预期，估计还得调整","listText":"没有打爆预期，估计还得调整","text":"没有打爆预期，估计还得调整","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/593760509522472","repostId":"1115857594","repostType":4,"repost":{"id":"1115857594","kind":"news","pubTimestamp":1785970822,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1115857594?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-06 07:00","market":"us","language":"zh","title":"AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115857594","media":"华尔街见闻","summary":"与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p style=\"text-align: left;\">第四财季，闪迪营收、EPS和毛利率均创单季新高，EPS较分析师预期高逾10%，毛利率超预期升至84.6%、为一年前的三倍多；数据中心收入同比增近13倍、环比翻一倍，最大收入源边缘计算业务收入同比增近四倍，消费业务收入同比降5%；全财年营收较上年增长175%。第一财季营收指引中值同比增359%、仍较分析师预期低5.5%，EPS指引中值略低于预期，毛利率指引大致持平前季。股价盘后跌超6%。 </p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d0536100afdd1a660e1f8e7a762e604b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7d07247e2830390c3d4100e0f85eca60\" data-align=\"center\" tg-width=\"470\" tg-height=\"132\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。</p><p style=\"text-align: justify;\">财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>毛利率高位维持 市场关注能否持续</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。</p><p style=\"text-align: justify;\">从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI需求力挺闪迪上季营收超预期增近四倍，拟豪掷140亿回购，但本季指引逊色</title>\n<style 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在AI存储需求的推动下，存储芯片龙头闪迪（Sandisk）上一财季业绩出乎意料地强劲，但本季指引未能达到华尔街的更炸裂增长期待。美东时间5日周三美股盘后，闪迪公布，截至2026年7月3日的公司第四财季，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。受存储需求、价格和数据中心业务拉动，闪迪第四财季盈利能力显著改善，调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。整个2026财年，闪迪营收较上年增长175%至202.5亿美元，显示本轮NAND上行周期和AI基础设施相关需求对公司收入体量的拉动已相当显著。闪迪公告称，全财年营收优异主要得益于客户结构的优化、向高价值客户倾斜，以及产品定价提升，并提到，全财年数据中心业务收入增长437%。闪迪CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。与此同时，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，当前总剩余回购授权达到155亿美元。对于经历7月暴跌、估值快速回落的闪迪而言，大规模回购无疑是管理层释放信心的重要信号，也为股价提供潜在支撑。不过，财报公布后，周三常规交易时段收跌5.4%的闪迪股价并未止跌回涨，财报发布后，盘后跌超6%。分析认为，股价大跌的关键原因并不在于第四财季业绩本身，而在于闪迪的本财季营收指引低于市场预期，调整后EPS指引区间基本落在市场预期附近。毛利率指引环比大致持平，有见顶迹象。闪迪是AI存储交易的主要受益者，市场对该司销售增长怀有极高的期望，股价表现显示，“超预期的过去”未能完全抵消“略低于预期的未来”。财报公布前，华尔街非常看好闪迪，市场已经在交易NAND供需紧张、AI存储需求上行、毛利率高企和大规模回购等利好。过去一个月，分析师对闪迪2027财年的EPS预期上调约14%。媒体统计，30位覆盖闪迪的分析师中，25位给出买入评级，无一建议卖出，平均目标价2433美元，意味着较本周二收盘价还有约70%的上涨空间。因此，当闪迪上财季业绩超预期但本季营收指引不及预期时，投资者更容易选择获利了结或降低风险敞口，尤其是在半导体板块近期整体承压、AI交易出现拥挤松动的背景下，任何“不够强”的指引影响都可能被放大。上周发布财报的韩国存储巨头SK海力士也给过市场类似警示：就算利润同比大幅增长，只要没有达到已被抬高的预期，股价也可能急剧下跌。闪迪这次的盘后反应本质上也是同一逻辑。第四财季营收和盈利均超预期 毛利率表现尤其亮眼闪迪第四财季营收89.7亿美元，高于市场预期的约86亿美元。当季营收环比增长51%，同比大幅增长372%、较第三财季的同比增幅251%进一步提速，体现出存储周期上行、价格改善以及AI相关需求扩张的共同推动。盈利端表现更强。闪迪第四财季调整后EPS为39.25美元，明显高于市场预期的34.37美元，环比增长68%。调整后营业利润达到71.0亿美元，同样环比增长68%。毛利率是第四财季财报中最突出的指标之一。闪迪第四财季调整后毛利率为84.6%，高于市场预期的81.5%，同比提升58.2个百分点。这意味着公司不仅受益于收入放量，也明显受益于产品定价、成本结构和产能利用率的改善。在当前存储行业上行阶段，价格弹性往往直接传导至毛利率和利润率。第四财季的毛利率水平显示，闪迪在NAND供需偏紧、AI服务器和高端存储需求增长的背景下，仍具备较强的定价能力。数据中心成为新增长支柱 边缘计算业务仍是最大收入来源分终端市场看，数据中心业务是本季增长最受关注的亮点。第四财季，闪迪数据中心收入为29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%、即增近13倍。这表明在AI基础设施投资持续扩张的背景下，闪迪正从传统消费和边缘存储公司，逐步向数据中心存储供应商转型。管理层也在财报中强调，数据中心已经成为公司的关键增长支柱。边缘计算（Edge）业务仍是闪迪当前最大收入来源，第四财季收入54.3亿美元，环比增长48%，同比增长392%。这一业务的大幅扩张说明，除数据中心外，企业端、终端设备、边缘计算和相关存储需求仍在贡献主要收入体量。相比之下，消费类（Consumer）业务表现偏弱，第四财季收入5.56亿美元，环比下降32%，同比下降5%。这一部分反映出传统消费电子需求仍未完全恢复，也说明闪迪本轮增长的核心并不在消费端，而在企业级、数据中心和高附加值存储市场。闪迪全财年营收增长175% 显著受益于存储上行周期2026财年，闪迪实现营收202.5亿美元，较上年增长175%。这一增速在半导体硬件公司中相当罕见，背后既有行业周期因素，也有AI基础设施投资带来的结构性需求变化。过去一年，NAND市场供需关系持续改善，行业库存去化、资本开支纪律和AI服务器存储需求共同推动价格上行。此前美国银行等机构也预计，NAND市场供需失衡可能延续至2027年，价格有望继续保持强劲。这也是为什么在财报前，市场普遍预计闪迪第四财季会录得营收和利润大幅增长。真正的问题并不是公司能否交出高增长数字，而是能否在已经非常高的预期之上继续显著超预期。从这次财报看，第四财季结果确实强劲，收入、EPS和毛利率都强于市场预期。但在股价交易层面，投资者更关心下一阶段增长斜率是否继续上修。第一财季营收指引逊色是盘后股价承压的核心闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，相当于同比增长359%，较分析师预期的111.6亿美元低近5.5%。这是盘后股价加速下跌的最直接原因。闪迪还预计，第一财季调整后EPS为44至46美元，指引中值为45美元，略低于市场预期的约45.58美元。也就是说，EPS指引大致符合预期，但并未明显超预期。调整后毛利率指引为83.0%至85.0%，相较第四财季的84.6%，基本维持高位，但也没有进一步显著扩张。对于普通公司而言，下一财季营收仍将环比增长、EPS维持高位，可能已经是不错的展望。但对闪迪而言，市场定价的门槛更高。财报前，期权市场对闪迪财报后单向波动的定价幅度高达14%，说明投资者本就预期财报会引发剧烈波动。刚刚过去的今年7月，闪迪股价累计暴跌47%，市值蒸发逾1500亿美元，市场情绪高度脆弱。在这种背景下，低于预期的营收指引足以触发盘后卖压。140亿美元回购释放信心 但短期难抵消指引压力闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。以公司经历大幅回调后的市值来看，这一回购规模相当可观。大规模回购通常有三层含义：一是管理层认为公司现金流和资产负债表足以支撑资本回报；二是管理层可能认为当前股价具备吸引力；三是回购可在一定程度上提升每股收益，对股价形成中长期支撑。不过，回购更多是中长期因素，短期交易中仍要让位于业绩指引和预期变化。尤其是在财报日这样的事件窗口，投资者通常首先反应的是下一财季营收、利润率和需求趋势。闪迪回购计划虽然积极，但未能抵消营收指引低于预期带来的压力。值得注意的是，公司预计下一财季稀释后流通股数约1.55亿股。如果回购持续执行，将可能进一步优化每股指标，但具体影响仍取决于回购节奏、股价水平和未来现金流表现。毛利率高位维持 市场关注能否持续闪迪第四财季调整后毛利率84.6%，第一财季指引为83%至85%。这说明公司预计利润率仍将维持在极高水平，没有进一步明显抬升、有见顶迹象。从基本面角度看，这并不是坏消息。能够在营收继续扩张的同时维持80%以上调整后毛利率，说明行业供需结构仍然有利，公司产品组合和价格环境仍处在较强区间。但从交易角度看，问题在于市场是否已经将这一毛利率水平充分计入估值。如果投资者此前押注毛利率继续超预期扩张，那么“高位持平”也可能被视为缺少新的上修催化。这也是闪迪盘后股价下跌的一个潜在原因：财报没有证伪多头逻辑，但也没有提供足够强的新证据让市场重新上调预期。半导体板块情绪仍脆弱 闪迪处在高Beta位置闪迪股价周三常规交易时段已收跌5.4%，说明财报前投资者情绪并不稳固。财报公布后，股价盘后加速下跌，反映出市场对指引低于预期的反应较为迅速。这与近期半导体板块整体环境有关。闪迪股价7月累跌47%，整个芯片板块也明显承压，费城半导体指数当月累跌21%，创2008年来最大月度跌幅。AI相关交易在经历长时间上涨后，估值和仓位都处于较高水平，一旦市场对增长斜率产生疑问，高Beta个股往往首当其冲。闪迪正是存储芯片交易中弹性较高的标的之一。上行周期中，它受益于价格上涨、利润率扩张和AI需求；但在市场风险偏好下降、投资者开始重新审视增长预期时，其股价波动也会明显放大。从本次财报来看，闪迪的基本面仍然强劲，尤其是数据中心业务增速、毛利率和全年收入增长都支撑了闪迪的长期故事。但短期股价表现显示，在当前市场环境下，仅仅交出一份“好财报”并不足够，投资者要求的是持续上修的前景和更强的业绩指引。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"SNXX":0.6,"SNDK":2,"SNDG":0.6,"SNDU":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":236,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":588837409547016,"gmtCreate":1784790564917,"gmtModify":1784790566992,"author":{"id":"4186964883715622","authorId":"4186964883715622","name":"深圳的湾","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4186964883715622","idStr":"4186964883715622"},"themes":[],"title":"","htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/588837409547016","repostId":"1193969591","repostType":2,"repost":{"id":"1193969591","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1784790007,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1193969591?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-07-23 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left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">STMicroelectronics</a>公布二季度业绩并给出三季度指引。公司二季度收入好于市场预期，但EBITDA低于预期；三季度收入指引中值略低于市场预期。不过，公司表示汽车、AI相关、数据中心光通信和消费电子市场需求正在恢复，并预计四季度收入增长将加速。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，意法半导体预计三季度收入为37亿美元，上下浮动3.5%，略低于LSEG统计的分析师平均预期37.2亿美元。公司CEO Jean-Marc Chery表示，二季度需求进一步改善，各终端市场订单表现强劲，多个产品类别出现能见度提升和供应偏紧迹象。</p><p style=\"text-align: left;\">四季度方面，公司预计收入将超过40亿美元，主要受到AI数据中心和低轨卫星通信相关客户项目推动。意法半导体的芯片广泛应用于电动汽车、工业设备、智能手机和数据中心等领域，此前公司长期受到汽车和工业市场需求低迷拖累，目前正处于需求修复阶段。</p><p style=\"text-align: left;\">业绩方面，意法半导体二季度收入为34.9亿美元，高于分析师平均预期33.9亿美元；但EBITDA为6.79亿美元，低于市场预期的7.977亿美元。整体来看，公司收入端已经出现修复迹象，但利润表现仍低于市场预期，后续市场关注点将集中在汽车、工业和AI数据中心需求恢复能否带动盈利能力改善。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/30833ae37ae9043aff1d9322bd948cb7","relate_stocks":{"SNXX":"2倍做多SNDK ETF-Tradr","SNDG":"2倍做多SNDK ETF-Leverage Shares","SNDC":"2倍做多SNDK ETF-Corgi","SNDQ":"2倍做空SNDK ETF-Tradr","STM":"意法半导体","SNDU":"2倍做多SNDK 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Chery表示，二季度需求进一步改善，各终端市场订单表现强劲，多个产品类别出现能见度提升和供应偏紧迹象。四季度方面，公司预计收入将超过40亿美元，主要受到AI数据中心和低轨卫星通信相关客户项目推动。意法半导体的芯片广泛应用于电动汽车、工业设备、智能手机和数据中心等领域，此前公司长期受到汽车和工业市场需求低迷拖累，目前正处于需求修复阶段。业绩方面，意法半导体二季度收入为34.9亿美元，高于分析师平均预期33.9亿美元；但EBITDA为6.79亿美元，低于市场预期的7.977亿美元。整体来看，公司收入端已经出现修复迹象，但利润表现仍低于市场预期，后续市场关注点将集中在汽车、工业和AI数据中心需求恢复能否带动盈利能力改善。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDQ":0.6,"WDCX":0.6,"STM":2.1,"SNDU":0.6,"SNXX":0.6,"SNDG":0.6,"SNDC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":584,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":586329487971784,"gmtCreate":1784178357165,"gmtModify":1784178359482,"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"邓文 鄧文 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19:28","market":"us","language":"zh","title":"大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130145537","media":"华尔街见闻","summary":"7月15日，摩根士丹利盘前涨近3%，第二季度净营收213.5亿美元，预估195.8亿美元。第二季度每股收益3.46美元，预估2.13亿美元。第二季度净利息收入27.8亿美元，预估27.2亿美元。第二季度股票销售和交易业务营收63.0亿美元，预估44.7亿美元。第二季度固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收24.6亿美元，预估25.6亿美元第二财季财富管理净营收88.6亿美元，预估86.8亿美元。摩根士丹利第二季管理资产2.00万亿美元，预估1.94万亿美元。重新授权一项最高200亿美元、为期多年的普通股回购计划。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利交出了一份明显强于市场预期的二季度成绩单：净营收达到213.48亿美元，高于市场预期的195.8亿美元，也较去年同期的167.92亿美元增长27%；归属于摩根士丹利的净利润为55.81亿美元，同比大增58%；摊薄后每股收益3.46美元，创公司季度纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/24fa8350588843d92f819ac12ab5ce16","relate_stocks":{"MS":"摩根士丹利"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130145537","content_text":"核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。摩根士丹利交出了一份明显强于市场预期的二季度成绩单：净营收达到213.48亿美元，高于市场预期的195.8亿美元，也较去年同期的167.92亿美元增长27%；归属于摩根士丹利的净利润为55.81亿美元，同比大增58%；摊薄后每股收益3.46美元，创公司季度纪录。这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。营收、利润、回报率全面超预期摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。机构证券：股票交易成为最大惊喜机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；其他费用14.85亿美元，同比增长43%。机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"allBottom":false,"essenBottom":false}