社区

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 今年以来，港股上市成了香饽饽。上半年，已在A股上市，又进行港股递表的企业达到了49家。A+H股上市成为了资本市场的新潮流。 部分企业希望借助国际资本的力量来拓展海外业务，一些则是希望能充实资本，进行业务转型。对于#宇信科技（300674）这家市值近200亿元的公司来讲，二者兼有。只不过公司面临的转型难问题不容忽视。与此同时，在公司治理过程中，这家上市公司也是问题频出。 一、银行IT隐形冠军，营收跌近24% 宇信科技成立于1999年，是一家扎根#金融科技 领域26年的企业。公司早在2007年就登陆过纳斯达克，在2013年又私有化退市，之后又于2018年登陆深交所创业板。 公司连续十余年蝉联中国银行业科技解决方案市场龙头，在信贷管理、网络银行等细分领域占据35%以上市场份额，服务覆盖央行、国有大行及股份制银行等所有核心金融机构。 宇信科技的核心竞争力在于其全链条产品矩阵。公司当前的主营业务分为三大支柱，其中银行科技解决方案业务的营收占比为87.4%，是公司绝对的支柱业务；非银科技解决方案占比9.4%；剩余的3.1%为创新运营服务。 主营业务情况 摘自《招股说明书》 其中银行科技解决方案覆盖#信贷管理、#数字银行、#监管合规 等核心场景，公司在10个细分领域中做到市占率第一。2023年，公司更是作为金融科技行业唯一代表入选北京市“隐形冠军”企业名单，印证了其在细分市场的重要影响力。 更为重要的是宇信科技作为银行IT服务商，也参与了#京东支付 相关银行系统接口的开发升级工作，目前受益于#银行数字化改造 进程提速，公司整体与#稳定币 业务存在一定的间接联系，也算是蹭上了“稳定币概念”。 《招股说明书》显示，2022至2024年（以下简称：报告期），宇信科技的营收分别为42.81亿元、51.99亿元和39.54亿元，对应的净利

蜜雪

牛市，钱多，速来 不要怕。就是干

$FORTIOR(01304)$难得有老次新半导体股A+H上市的，股票名称还换了个纯英文的，这个电机芯片小龙头去年下半年在机器人催化股价半年暴涨了三倍多，持续看好

$蓝思科技(06613)$最近大火的小米YU7，采购的就是蓝思科技的产品，它家汽车玻璃目前只做少数高端企业，重量轻优势

$拨康视云－Ｂ(02592)$ 快到离前低5.55元了，突破前低了搞点

看好赛力斯[财迷][财迷]

看好赛力斯、兆易创新、亿纬锂能都是目前的风口浪尖呀

暗盘加仓了，打新的时候就挺看好它。一直觉得蓝思太热，FORTIOR的差价和技术反而更强。暗盘红了，我就更有信心加仓了，继续冲一冲。去弱留强，把蓝思出了，继续看表演。 $FORTIOR(01304)$

上午真的有点郁闷，A股和H股差价那么大，犹豫要不要加点，结果下午就涨起来了。不过也还好啦，心里总算平衡了点。$蓝思科技(06613)$

阅

$FORTIOR(01304)$Fortior这票港股都无直接可比标的，稀缺性+高增长+高毛利支撑PE 32-43x（2026年）+关税免疫国产替代，短期入通修复AH价差，长期叠加业绩增长，至少有50个点以上的空间

$蓝思科技(06613)$蓝思H首日涨幅不大，拖累A，毕竟同一货品，有价差，当然也就低涨高落。应该来说，H首日没有大幅上涨30%，A是要跌的，如果明日还赶不上进度，A和H不平衡的话，也是头痛了

多么简单的港股， 如今也被搞的很复杂了。 这半年上市融资这么多， 国家放开跨境转账，是不是要用伏笔呀？ 如果是，打新还有机会，还有很大的机会。

多多益善

上半年的最后一波新股，今天港交所抬上来了6个锣[吃瓜]虽然目前打新势头略有减弱，不过“A+H”上市公司表现还是不错的，今天上市首日，“果链龙头” $蓝思科技(06613)$ 盘中最高+9%，“芯片设计公司” $FORTIOR(01304)$ +20%，一方面上半年港股整体趋势不错，一方面恒生AH溢价指数近一年都是大于100，相对于H股整体是存在溢价的，所以优质的H股更具备投资潜力。（目前指数已经从150左右的峰值下滑到了130附近）上半年已经招股上市的A+H公司， $宁德时代(03750)$ $恒瑞医药(01276)$ $吉宏股份(02603)$ 等一系列公司都是两位数的涨幅，后面从 $海天味业(03288)$ 开始，就有点鸡肋了[暗中观察] （不过这也不一定是坏事，现在市场休息一下，同时劝退一些打新的人，有利于后续赚钱效应改善~）（图源网络，数据统计仅到6月30日）后续还有众多耳熟能详的公司，eg. $牧原股份(002714)$ $赛力斯(601127)$

为啥一定要去港股上市。 全球最后一片净土也没有了。 说的是股市。

峰岹科技FORTIOR(01304.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司为独家保荐人。 $FORTIOR(01304)$ 峰岹科技是一家芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计与研发，并在BLDC电机主控及驱动芯片行业建立强大的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料：公司是中国首家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计的芯片设计厂商；及截至2023年12月31日，公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场的份额达到4.8%(按收入计)，排名第六，且峰岹科技为该市场前十大企业中唯一的中国企业。 $峰岹科技(688279)$ 峰岹科技本次香港IPO引入基石投资者包括泰康人寿保险有限责任公司(“泰康人寿”)、保银资产管理有限公司(“保银”)、3W Fund Management Limited(“3W Fund”)、Wind Sabre、华夏基金(香港)有限公司(“华夏基金(香港)”)、Mega Prime Development Limited(“Mega Prime”)、三花国际新加坡私人有限公司(“三花国际新加坡”，由三花智控(002050.SZ)/(2050.HK)全资拥有)、Fourier Capital Management Limited(“Fourier Capital”)、Torus Fund SP(“Torus”)、Intac Investment Fund(“Intac”)。 $三花智控(02050)$ $三花智控(002050)$</

蓝思科技(06613.HK)今日成功在港交所主板上市，中信证券为独家保荐人。 $蓝思科技(06613)$ 蓝思科技是业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。以2024年收入计，集团在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业中排名领先，市场份额分别为13.0%及20.9%。 蓝思科技本次香港IPO引入基石投资者包括Green Better Limited (“ Green Better ”，小米集团的全资附属公司 $小米集团-W(01810)$ )、世运线路版有限公司(“世运线路版”，母公司为世运电路(603920.SH) $世运电路(603920)$ )、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“ UBS AM Singapore ”)、Oaktree Capital Management, L.P.(“ Oaktree ”)、LMR Multi-Strategy Master Fund Limited (“ LMR ”)、Redwood Elite Limited (“ Redwood ”，金涌投资(01328.HK) $金涌投资(01328)$ 的直接全资附属公司及投资控股公司) 、QRT Master Fund SPC (“ QRT ”) 、Poly Platinum Enterprise Limited (“ Poly Platinum

港交所的锣不够敲了！7月9日，港股IPO市场迎来狂欢日，5家新贵集体敲钟。 当日在港交所挂牌上市的企业多达5家，现场热闹非凡。这5家企业分别为： $蓝思科技(06613)$ 、 $极智嘉-W(02590)$ 、 $大众口腔(02651)$ 、FORTIOR(01304.HK)以及讯众通信(02597.HK)。 据Wind数据，港股同日5股上市的场景相当罕见。上一次出现类似盛况还要追溯到2021年1月15日，医渡科技（02158.HK）、稻草熊娱乐（02125.HK）等五家公司同日挂牌。 而更夸张的是2018年7月12日，港交所曾创下8家企业同一天上市的纪录！其中在主板和创业板挂牌的企业分别为6家及2家。 时隔四年半，港股再现“五股齐发”盛况，成为了2025年IPO狂潮的一个缩影。背后是港交所改革红利释放、硬科技企业扎堆上市，以及国际资本对中国资产的信心回归。 从该五股上市首日表现看，整体相当亮眼。截至发稿，大众口腔、FORTIOR和蓝思科技股价均录得上涨，涨幅分别为15.75%、7.63%及3.41%，这种行情延续了今年以来IPO市场活跃的趋势。极智嘉及讯众通讯股价则表现稍微欠佳，截至发稿分别小幅下跌0.71%及0.37%，不过跌幅并不大。 2025年以来，港股IPO市场表现强劲，新股首日破发率降至多年低点，打新赚钱效应显著提升。背后一个重要原因，是港股市场优质企业供给增加， $宁德时代(03750)$ 、

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 今年以来，港股上市成了香饽饽。上半年，已在A股上市，又进行港股递表的企业达到了49家。A+H股上市成为了资本市场的新潮流。 部分企业希望借助国际资本的力量来拓展海外业务，一些则是希望能充实资本，进行业务转型。对于#宇信科技（300674）这家市值近200亿元的公司来讲，二者兼有。只不过公司面临的转型难问题不容忽视。与此同时，在公司治理过程中，这家上市公司也是问题频出。 一、银行IT隐形冠军，营收跌近24% 宇信科技成立于1999年，是一家扎根#金融科技 领域26年的企业。公司早在2007年就登陆过纳斯达克，在2013年又私有化退市，之后又于2018年登陆深交所创业板。 公司连续十余年蝉联中国银行业科技解决方案市场龙头，在信贷管理、网络银行等细分领域占据35%以上市场份额，服务覆盖央行、国有大行及股份制银行等所有核心金融机构。 宇信科技的核心竞争力在于其全链条产品矩阵。公司当前的主营业务分为三大支柱，其中银行科技解决方案业务的营收占比为87.4%，是公司绝对的支柱业务；非银科技解决方案占比9.4%；剩余的3.1%为创新运营服务。 主营业务情况 摘自《招股说明书》 其中银行科技解决方案覆盖#信贷管理、#数字银行、#监管合规 等核心场景，公司在10个细分领域中做到市占率第一。2023年，公司更是作为金融科技行业唯一代表入选北京市“隐形冠军”企业名单，印证了其在细分市场的重要影响力。 更为重要的是宇信科技作为银行IT服务商，也参与了#京东支付 相关银行系统接口的开发升级工作，目前受益于#银行数字化改造 进程提速，公司整体与#稳定币 业务存在一定的间接联系，也算是蹭上了“稳定币概念”。 《招股说明书》显示，2022至2024年（以下简称：报告期），宇信科技的营收分别为42.81亿元、51.99亿元和39.54亿元，对应的净利

蓝思科技(06613.HK)今日成功在港交所主板上市，中信证券为独家保荐人。 $蓝思科技(06613)$ 蓝思科技是业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。以2024年收入计，集团在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业中排名领先，市场份额分别为13.0%及20.9%。 蓝思科技本次香港IPO引入基石投资者包括Green Better Limited (“ Green Better ”，小米集团的全资附属公司 $小米集团-W(01810)$ )、世运线路版有限公司(“世运线路版”，母公司为世运电路(603920.SH) $世运电路(603920)$ )、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“ UBS AM Singapore ”)、Oaktree Capital Management, L.P.(“ Oaktree ”)、LMR Multi-Strategy Master Fund Limited (“ LMR ”)、Redwood Elite Limited (“ Redwood ”，金涌投资(01328.HK) $金涌投资(01328)$ 的直接全资附属公司及投资控股公司) 、QRT Master Fund SPC (“ QRT ”) 、Poly Platinum Enterprise Limited (“ Poly Platinum

峰岹科技FORTIOR(01304.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司为独家保荐人。 $FORTIOR(01304)$ 峰岹科技是一家芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计与研发，并在BLDC电机主控及驱动芯片行业建立强大的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料：公司是中国首家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计的芯片设计厂商；及截至2023年12月31日，公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场的份额达到4.8%(按收入计)，排名第六，且峰岹科技为该市场前十大企业中唯一的中国企业。 $峰岹科技(688279)$ 峰岹科技本次香港IPO引入基石投资者包括泰康人寿保险有限责任公司(“泰康人寿”)、保银资产管理有限公司(“保银”)、3W Fund Management Limited(“3W Fund”)、Wind Sabre、华夏基金(香港)有限公司(“华夏基金(香港)”)、Mega Prime Development Limited(“Mega Prime”)、三花国际新加坡私人有限公司(“三花国际新加坡”，由三花智控(002050.SZ)/(2050.HK)全资拥有)、Fourier Capital Management Limited(“Fourier Capital”)、Torus Fund SP(“Torus”)、Intac Investment Fund(“Intac”)。 $三花智控(02050)$ $三花智控(002050)$</

港股IPO，一下子上新了6支票，港交所的锣都要被敲烂了 蓝思科技、大众口腔、讯众通信、 极智嘉-W、首钢朗泽、FORTIOR峰岹科技 今天先看蓝思科技的申购分析 一、市场地位 蓝思科技，英文名LENS，就是镜片的意思，从创业板上市时的厂，成为了现在的精密制造巨头。 蓝思主要供应手机（消费电子类）的各类模组：后盖、镜头、金属中框...在看文章的你，手上的手机，多半有蓝思的产品。 市占率方面，24年在全球消费电子精密结构件及模组解决方案中排第一，市场份额13.0%；智能汽车交互系统方案排第一，份额20.9%，赛道龙头不是吹的。 图片 很多人说蓝思的前五大客户占收入81.1%，单一客户苹果占比过高，49.5%，我倒觉得还好，22、23、24年，苹果的订单占比71%、57.8%、49.5%已经在逐步下降，依赖苹果重是事实，蓝思的营收和现金都非常健康，已经在多元化发展。 毕竟库克也是生意人，嘴上喊的都是主义，心里装的都是生意。 蓝思在全球9个生产基地，越南、墨西哥都有厂，出海拉满，在产品方面，从当年做一个玻璃镜头模组，到现在全产业链垂直整合，从玻璃、金属到整机组装都做。 图片 二、商业模式 蓝思是消费电子的王，后来杀入智能汽车，再切入人形机器人、AI 眼镜；生产特斯拉的中控屏、智能 B 柱、人形机器人的核心部件... 近两年的营收增长的不错，靠做的整机组装业务，这业务根本不赚钱，毛利率1.4%，所以营收仍然大增，总体利润率下降。 蓝思也不是没技术，玻璃加工良率、复合板材技术也都凑合，但蓝思核心利润贡献，还是靠规模取胜。 图片 总体来说：蓝思的基本面尚可，弱于三花，三花是有核心护城河的技术的，蓝思的代工和模组类业务还是太重，占比82.6% 手机的全球销量已经开始不增长了，存量竞争，如果蓝思不快点把第二增长搞起来，想象空间就基本无了。 三、财务指标 营收稳健，22年营收466亿，23年营

北京讯众通信技术股份有限公司于2025年6月启动全球发售，计划发行3044万股H股，并将会在7月9日周三正式登陆港交所。尽管目前香港市场行情火热，但是新股首日上涨概率并不高，跟公司基本面和市场关注度有比较大的关系。讯众通信能够取得怎样的表现呢？让我们深度分析下公司的基本面情况。 公司概况：全栈式云通信服务的先行者 讯众通信成立于2008年，是中国较早涉足云通信服务的企业之一，主要为企业及公共部门提供云通信服务、基于项目的通信解决方案及其他通信相关服务。公司的核心业务围绕通信平台即服务（CPaaS）和联络中心软件即服务（联络中心SaaS）展开，通过整合中国主要电信运营商的资源，为客户提供消息、语音、移动流量等基础通信能力，同时叠加数据分析、隐私保护、智能路由等增值功能。截至2024年，公司服务覆盖互联网、金融、软件及信息技术等多个行业，累计服务企业客户超2000家，其中年贡献收入超500万元的重要客户达32家，占全年总收入的89%。 凭借多年的技术积累和市场深耕，讯众通信在行业内树立了显著地位。按2024年营收计算，公司在中国云通信服务市场排名第三，市场份额约1.8%，且在五大供应商中净利润排名第二，展现出较强的盈利能力。公司还获得多项行业认证，包括北京市“专精特新小巨人企业”称号、软件成熟度CMMI5级认证，并担任北京市通信行业协会副理事单位，技术实力和市场影响力得到广泛认可。 主营业务：多元化服务构建全栈能力 讯众通信的业务架构清晰，以云通信服务为核心，辅以基于项目的解决方案及其他配套服务。云通信服务是公司的主要收入来源，占2024年总收入的94.4%，其中CPaaS业务贡献86.8%，涵盖消息、语音、移动流量及虚拟商品服务；联络中心SaaS业务占7.6%，提供智能语音导航、文本机器人、服务质检等功能。基于项目的通信解决方案占比1.5%，主要为政府及公共部门提供定制化服务

富卫集团(01828.HK)今日成功在港交所主板上市，摩根士丹利、高盛为联席保荐人。李泽楷亲自到场出席上市仪式，财政司副司长黄伟纶、保监局行政总监张云正等亦有到场支持。 $富卫集团(01828)$ 盈科拓展集团主席兼富卫集团创办人李泽楷表示，富卫由国际金融专业团队组成、专注于全球发展最迅速的亚洲保险市场。此次上市对集团遍及亚洲的客户、合作伙伴和团队而言，是一个重要的里程碑，同时亦彰显了香港作为理想上市地点的持续优势。富卫很荣幸能为亚洲3,000万名客户及其家人提供保障，并期待未来为更多客户带来更称心的服务。 富卫集团董事会主席马时亨表示，富卫成功在港交所上市是公司发展的重要里程碑，欢迎新的投资者加入富卫的发展征程。公司的首次公开招股市场反应热烈，印证了集团业务的强大吸引力与卓越策略。同时，这亦反映出香港企业在满足亚洲各地客户独特需求方面的庞大机遇，不仅是填补保障缺口、回应区内日益增长的中产阶层的需求，以及在数码创新领域开拓新机遇。 富卫集团行政总裁兼执行董事黄清风表示，富卫自2013年在香港开展业务，很高兴能以香港上市公司的身份继续为大众创造保险新体验，衷心感谢客户一直以来的信任，以及代理人、合作伙伴和投资者的全力支持，亦感激全体员工的努力，让集团能够实现以客为先的方针及科技赋能的营运模式。期待在稳健增长的基础上乘势而上，为所有持份者创造长远且可持续的价值。 富卫集团本次香港IPO引入基石投资者包括MC Management 10 RSC Ltd(“MC Management”，由Mubadala Capital LLC(“Mubadala Capital”)间接全资拥有)以及T&D United Capital Co., Ltd.(“TDUC”，为T&D Holdings,

一句话总结：从这几家暗盘的表现看，后续炒作价值从大到小排序： $极智嘉-W(02590)$ （长线配置预期）> $蓝思科技(06613)$ （套利出清折价回归）~ $FORTIOR(01304)$ （套利出清折价回归）> $讯众通信(02597)$ （继续博妖）~ $大众口腔(02651)$ （继续博妖）港股打新市场目前被非常重要的一股势力在左右——套利基金。这在很长一段时间内会继续存在，只要港股打新整体而言能继续创造Alpha，套利就会存在并继续将这“打新”的利润（注意，是指IPO价格与暗盘/首日开盘价之间的差距，而非大量成交之后的差价）抹平。结束这一趋势的可能是：出现收益率更好的投资机会（比如中概股/中资的大阳春）未来某段时间内新股“暴雷”频发，套利打新收益率下降或者为负。由于A+H股更有价格的“锚定”，存在不小的安全垫，因此也是套利机构的主要目标。同时，二级市场上，套利交易往往伴随着较高的杠杆，因此在很多“不明分配”的打新情境下，服从仓位管理的“被动抛售”可能更会在新股价格稳定前期影响股价。今天暗盘交易的五只新股其实正好各自代表一类不同类型的“新股”，往往在多个新股同时上市的时候，市场的资金就会出现价值取向。从暗盘表现来看， $大众口腔(02651)$ >

一、公司概况：中国云通信市场第三大玩家 讯众通信是中国领先的云通信服务提供商，按2024年收入计算，公司在国内云通信服务市场排名第三，市场份额1.8%，仅次于公司A和公司B。公司核心业务涵盖三大板块：   云通信服务：包括CPaaS（通信平台即服务）和联络中心SaaS，2024年收入占比94.4%，其中CPaaS贡献86.8%，是最主要收入来源。CPaaS服务通过API为客户提供消息、语音、移动流量等通信功能，2024年消息业务收入5.9亿元，占CPaaS的74.1%。 基于项目的通信解决方案：聚焦市政治理、安全等公共领域，利用软硬件组合提升通信连接能力，2024年收入1394万元，占比1.5%。 其他通信服务及配件：包括执法专用手机、联络中心外包等，因竞争激烈已策略性缩减，2024年收入3762万元，占比4.1%。 作为国内最早提供云通信服务的厂商之一，讯众通信具备全栈式服务能力，也是少数能提供AI驱动通信服务的企业，其智能文本机器人、智能语音导航等产品已融入自然语言处理（NLP）技术，契合行业智能化趋势。 二、财务表现：收入稳中有降，净利润波动较大 1. 收入结构与增长 2022-2024年，公司收入分别为8.10亿元、9.16亿元和9.18亿元，2023年同比增长13.1%，2024年基本持平。增长主要由云通信服务中的消息业务驱动，2024年消息业务收入同比增长5.0%至5.90亿元，但物联网移动流量业务因客户终止合同导致收入下滑，部分抵消了增长。若需要指导香港开银行卡或开通香港券商，欢迎添加我的微信私聊，我将为你提供专业指导。 收入高度依赖前五大客户，2022-2024年来自前五大客户的收入占比分别为41.8%、36.7%和35.3%，最大客户收入占比在9.7%-12.3%之间，客户集中度较高。 2. 盈利能力波动 毛利率维持在21.4%-24.1%之间，

港股IPO观察截止2025年的第27周，港交所6家新股上市，3家招股，3家通过聆讯，32家递交招股书。当周上市（6家）李泽楷旗下保险公司 $富卫集团(01828)$ 临床阶段眼科生物科技公司 $拨康视云－Ｂ(02592)$ 全球第二大椰子水饮料公司 $IFBH(06603)$ 曾于2022年12月22日通过介绍上市的方式在港挂牌的 $BOSS直聘-W(02076)$ (A+H)速冻食品龙头企业 $安井食品(02648)$ 多肽药物CRDMO生物医药公司 $泰德医药(03880)$ 当周招股（7家）1家延迟上市，6家招股完成李泽楷旗下保险公司富卫集团曾于2022年12月22日通过介绍上市的方式在港挂牌的BOSS直聘-W(A+H)速冻食品龙头企业安井食品(A+H)BLDC电机驱控芯片龙头企业，科创板公司 $峰岹科技(688279)$ $FORTIOR(01304)$ 仓储履约AMR解决方案提供商 $极智嘉-W(02590)$ CCUS低碳技术公司

最近很忙，怠慢了各位粉丝，说声抱歉，你们期待的6票横评来了： 事先声明，这次的所有票没有稳赚的，天天想稳赚，请all in梭哈首钢朗泽，包不亏，亏了顺着网线来揍我.... （首钢朗泽：自己怂了，撤回上市，全员退货退款。） 一、基本面、估值 1、蓝思科技：AH二婚，今天大A这边拉了根大阳，目前23人民币，合25.20港币，按发行上限18.18计算，折价27.8%，诚意满满。 图片 2、FORTIOR：AH二婚，目前176人民币，合192.85港币，发行按120.5计算，折价37.5%，诚意一般。从K线技术上看，FORTIOR处于下跌中继阶段，存在继续下行的风险，折价如上市前继续收敛，就危险了。 图片 3、极智嘉：非二婚，但PS接近9倍，营收增速我认为太慢了，估值有些贵。 4、口腔：基本面一般，PE为14.9，赛道不好，只能博小市值，而且PE贵，想绿茶、书宝那样博小市值的话，也别在这个PE博。 5、讯众：基本面极差，看不下去。 排名：蓝思>FORTIOR≈极智嘉>口腔>>讯众 二、发型结构 蓝思是中信，大上分。 蓝思、FORTIOR的基石非常给力，也都是国际大基石，结合基本面情况，万一打新被埋，后面还有跟基石一起跑的翻盘机会，较稳健。（FORTIOR风险更大一些，因为营收有30%的政府补贴，属于长期喝奶） 极智嘉、讯众：基石野鸡，口腔直接没基石，没有资本愿意长期一起玩，没人长期看好，进一步佐证只具备du的价值。（极智嘉你相信它的故事吗？我不信，更像是资本编出来的） 排名：蓝思>FORTIOR>>>极智嘉>讯众>口腔 图片 三、孖展预测和中签率 1、蓝思目前孖展47倍，怕什么来什么，最后孖展会正好卡在70倍左右，回拨45%，甲乙组合计59万手，即使没到70倍，也有32万手。 货量非常大，1手中签率80%，甲尾申购本金46

发稿前插播一个消息：安井基于原来定价66.0港元下修10%至60.0港元，最新按照7月2日A股收盘价格77.35元人民币折价29.3% 一、基本面（评级A+） 蓝思科技是从手机玻璃起家，03年的时候给摩托罗拉V3提供玻璃盖板，后苹果开始接触并且在07年开始给苹果提供玻璃盖板成功进入到果链的核心企业。 业务核心 1）消费电子业务（营收占比82.6%） 防护与结构件:玻璃盖板（如3D曲面玻璃、UTG折叠屏）、金属中框、陶瓷/蓝宝石外壳；功能模组：触控模组、生物识别（指纹）、无线充电模组、散热模组；整机组装：为**、小米等品牌提供手机/PC整机组装服务。 2）智能汽车座舱类（8.5%） 车载显示：中控屏、仪表盘、HUD抬头显示模组；智能结构件：智能B/C柱、充电桩、轻量化车窗/天幕玻璃（支持防眩、调光等功能）；无线充电模组：集成于座舱的无线充电解决方案。 3）智能头显、穿戴、终端（7.0%） AI眼镜/XR头显：镜片、镜架、光学模组到整机组装全链条服务，战略合作Rokid（2025年量产AI眼镜）。智慧零售终端：与支付宝联合开发"碰一下"NFC支付设备，提供金属机身、整机组装。 基本情况 大环境肯定取决于消费电子周期：近三年智能手机市场饱和行业增速缓慢，可穿戴设备还有新能源汽车电子需求也是按照结构性的增长，这种大环境下先占为王，技术门槛马不停蹄继续往前推，这两点蓝思都占到了。 剥离掉β看一下α 业务层面：从毛利率角度看竞争激烈程度（意味价格战），消费电子里结构件和功能模组毛利稳定在17%~18%，明显公司在这块壁垒比较强，产品附加值过硬，而且增长稳定。智能汽车座舱类一方面毛利下滑厉害14.7%掉到8.7%价格战明显，另一方面收入下滑这部分跟车类产业链竞争优势不大。头显和智能穿戴是朝阳业务也是公司认为的第二增长曲线。 财务角度：研发开支占到营收4%，管理费用率和销售费用率都在下降，

一、公司概况：华中民营口腔医疗龙头，直营连锁模式构筑壁垒 武汉大众口腔医疗股份有限公司是华中地区以湖北、湖南为核心的民营口腔医疗服务提供商，截至最后实际可行日期运营92家口腔医疗机构（4家医院、80家门诊部、8家诊所），2024年以2.4%的市场份额位居华中民营口腔市场第一。公司采用“直营连锁+合伙人计划”模式，通过统一品牌“爱尚大众口腔”深耕社区医疗，2022-2024年客户就诊人次分别为70.87万、76.88万、74.86万，牙医留任率超87%，核心业务包括综合牙科（收入占比53.4%）、种植（28.4%）、正畸（18.2%）。   二、财务表现：盈利稳定但短期承压，成本控制能力凸显   1. 收入与利润：抗周期能力较强   收入规模：2022-2024年营收分别为4.09亿、4.42亿、4.07亿元人民币，2024年受疫情后消费复苏缓慢、集中采购政策影响，收入同比下滑7.9%，但净利润仍保持6250万元（净利率15.4%），毛利率稳定在37.4%左右，显示较强的成本管控能力（销售成本占比约60%，牙医成本占销售成本约23%）。 现金流：经营活动现金流净额稳定在1-1.5亿元，2024年因分红及融资活动现金流净流出，年末现金余额9504.6万元，短期流动性承压。   2. 核心驱动：种植与正畸服务结构性增长   口腔种植服务就诊人次从2022年5.98万增至2024年8.68万，但受集中采购影响，单价从1953元降至1332元，收入占比维持28%左右；正畸服务就诊人次增长至14.53万，单价下降至510元，收入占比18.2%。综合牙科作为基础业务，收入占比超50%，是现金流稳定器。   三、行业前景：民营口腔黄金赛道，华中地区潜力突出   1. 市场规模：万亿级市场持续扩容   中国口腔医

港交所的锣不够敲了！7月9日，港股IPO市场迎来狂欢日，5家新贵集体敲钟。 当日在港交所挂牌上市的企业多达5家，现场热闹非凡。这5家企业分别为： $蓝思科技(06613)$ 、 $极智嘉-W(02590)$ 、 $大众口腔(02651)$ 、FORTIOR(01304.HK)以及讯众通信(02597.HK)。 据Wind数据，港股同日5股上市的场景相当罕见。上一次出现类似盛况还要追溯到2021年1月15日，医渡科技（02158.HK）、稻草熊娱乐（02125.HK）等五家公司同日挂牌。 而更夸张的是2018年7月12日，港交所曾创下8家企业同一天上市的纪录！其中在主板和创业板挂牌的企业分别为6家及2家。 时隔四年半，港股再现“五股齐发”盛况，成为了2025年IPO狂潮的一个缩影。背后是港交所改革红利释放、硬科技企业扎堆上市，以及国际资本对中国资产的信心回归。 从该五股上市首日表现看，整体相当亮眼。截至发稿，大众口腔、FORTIOR和蓝思科技股价均录得上涨，涨幅分别为15.75%、7.63%及3.41%，这种行情延续了今年以来IPO市场活跃的趋势。极智嘉及讯众通讯股价则表现稍微欠佳，截至发稿分别小幅下跌0.71%及0.37%，不过跌幅并不大。 2025年以来，港股IPO市场表现强劲，新股首日破发率降至多年低点，打新赚钱效应显著提升。背后一个重要原因，是港股市场优质企业供给增加， $宁德时代(03750)$ 、

一、基本面（评级A） 极智嘉主要研发和销售智能搬运机器人（AMR）用于仓库货物分拣、搬运等场景，取代传统的人工提升效率。全球仓储机器人（AMR）龙头，按照2024年收入计算，全球第一，连续6年保持仓储履约AMR解决方案全球最大供应商的地位，客户涵盖全球40多个国家，累计交付了5.6万台机器人。 核心几种搬运划分 货架到人拣选—机器人将货架运到工作站，人工快速拣货（效率达400件/小时，准确率99.99%）。PopPick方案：独创一体式工作站，兼容不同尺寸货物，存储和吞吐效率行业领先。 货箱到人拣选—针对小件货物垂直存储（堆高12米超行业平均），节省空间，适合高密度仓库。 托盘到人拣选—搬运整托货物（堆高28米），提升库容500%，节省60%过道空间，效率提升5倍。 智能分拣与搬运—分拣方案：柔性分拣机器人，无需固定平台，效率比人工高10倍。搬运方案覆盖工厂全流程，用激光视觉融合技术精准导航。 收入划分：公司按照两种，一种仓储履约24年收入21.76亿（占比90.59%），主要为优化仓库内货物分拣、分类及运输等关键流程；另一种工业搬运24年收入2.26亿（占比9.39%）：简化生产设施内材料、部件与成品的流转。 仓储履约的毛利36.1%、工业搬运毛利12.1%。招股书解释说工业搬运主要是新能源行业（如锂电、光伏）的头部企业，对公司的议价能力极强，合理且目前这两行业产能过剩严重，通过严苛定价压缩供应商利润空间正常。 业务流程：定制+模块化，收取意向预付款后，公司开始针对性的开发设计解决方案，而后根据需求采购及生产相应的机器人等硬件协同软件系统。 AMR解决方案需求端来源于两方面，一方面传统方案的更新迭代，另一方面直接新建仓储物流等。 按照全生命周期算TCO 图片 尽管成本下调幅度较大以及时间周期也缩短，准确度也能提高，但是基于国内客户来说沟通成本较高，除非有明确数字化转型的要

一、公司概况：CCUS赛道龙头，技术商业化领先   首钢朗泽是中国碳捕集、利用与封存（CCUS）行业的领军企业，专注于通过合成生物技术将工业尾气转化为乙醇、微生物蛋白等低碳产品，同时提供低碳综合性解决方案。公司核心技术包括一代减碳技术（利用一氧化碳生产乙醇）和二代负碳技术（利用二氧化碳、一氧化碳和氢气生产乙醇），其中二代技术固碳率达93.5%，处于国际领先水平。   截至2024年底，公司已在河北、宁夏、贵州运营4座生产设施，合计年产能21万吨乙醇及2.32万吨微生物蛋白。值得注意的是，河北首朗一期项目是全球首套钢铁工业尾气生物发酵工业化装置，技术商业化能力得到验证。2024年公司收入5.64亿元，其中乙醇销售占比78.1%，微生物蛋白占比16.1%，低碳解决方案收入占比4.7%，业务结构以产品销售为主。   二、行业前景：政策驱动高增长，双碳赛道空间广阔   1. CCUS行业：全球投资增速迅猛   全球CCUS行业年投资额预计从2023年的126亿美元增至2028年的768亿美元，复合增长率43.5%；中国CCUS投资额同期从216亿元增至993亿元，复合增长率35.7%。中国“双碳”目标下，钢铁、铁合金等行业减排需求迫切，工业尾气资源化利用成为重点方向。   2. 细分市场：乙醇与微生物蛋白需求共振   -燃料乙醇：中国燃料乙醇市场预计2024-2029年复合增长率5.5%，政策限制粮食乙醇和煤制乙醇增量，工业尾气制乙醇作为非粮路线，市场份额从2023年的3.33%有望持续提升。此外，可持续航空燃料（SAF）市场爆发，全球SAF消费量预计2024-2029年复合增长率75.3%，公司内蒙古SAF设施预计2026年投产，将切入高增长赛道。 微生物蛋白：作为新型饲料原料，中国微生物蛋白市场2024-20

上半年的行情结束了，新股也过了密集发行期，后面想上的公司，需要更新半年报了。 在半年末的几只新股中，峰岹科技（FORTIOR）是一家值得长期关注的公司。 $FORTIOR(01304)$ $峰岹科技(688279)$ 峰岹科技是一家芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计与研发。 BLDC电机是一种采用电子换向方式驱动的无刷电机，其通过电子换向实现磁场的变化，驱动电机转子旋转。根据弗若斯特沙利文的资料，与传统电机相比，BLDC电机具有效率高、功耗低、控制精度高、噪音低等优点，在各类应用领域得到广泛使用： 峰岹科技是中国首家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计的芯片设计厂商，市场份额达到4.8%（按收入计），排名第六，且为该市场前十大企业中唯一的中国企业。 峰岹科技的主要产品包括MCU/ASIC、HVIC、MOSFET以及IPM，均为典型BLDC电机驱动控制系统的核心组件。其中，MCU/ASIC作为电机主控芯片，负责接收电子信号、执行电机驱动架构算法及生成精准控制指令；HVIC作为驱动芯片，起到高低压隔离和增大驱动能力的作用，使MCU/ASIC能够驱动MOSFET器件；MOSFET根据MCU/ASIC的控制指令，在HVIC的驱动下，产生特定的电磁场，实现电机的运转，使BLDC电机高效运行。 BLDC电机已广泛应用于多个下游领域，包括智能小家电、白色家电、电动工具、运动出行、工业及汽车应用。 峰岹科技70%的收入来自家电市场： 从历年业绩来看，峰岹科技的收入连年增长，去年收入突破6个亿，同比增长46%： 2024年净利润2.2亿，净利率高达37%： 峰岹科技只做芯片设计，不管制造，因此盈利能力较强。 从季度

上周的关键词是抽水。美国大而美法案通过，一句话总结：劫贫济富了。个人层面看，最大受益者是年收入20-50万美元的家庭。食品援助计划却从54岁提高到64岁。“吃不饱？忍一忍，十年后就能领援助了。”好荒诞。从公司层面看，企业税率从21%降低到15%。所以 $纳斯达克(.IXIC)$ ，标普500，英伟达，微软，Meta继续创新高，就 $特斯拉(TSLA)$ 比较伤。马斯克在今年初，玩命半天，得罪了全美国，全欧洲的人，砍掉2000亿美元不到的债务，特朗普反手就加了4万亿美元上去。美股本周继续创新高，确实牛，但架不住美元这么急跌啊，今年跌10%了，从全球主权基金的视角看，涨了个寂寞，很伤。 港股这里，年内港交所IPO集资额位列全球第一，阿里巴巴拟发行约120亿港元零息可交换债券，BOSS直聘增发新股，AH股又喜提一个破发的安井。短期看，外资没大举流入的背景下，确实有流动性压力。但港股与A股不同，A股是千岛湖，暗流涌动导致风格轮动。港股像阳澄湖，虽不大，但通海。我们的目标是把中国核心资产挂到香港去，好公司多了，全球就会有更多的资金流入香港。这就是《论语》说的，“不患无位，患所以立。”顺道一提，这也是笔者不买香港红利资产的逻辑。外资涌入的时候，香港红利涨幅不如恒生科技；外资退潮的时候，香港红利也没少跌。那么避险功能何在？有多少人愿意为了6%的股息去承担40%的回撤？ 这版IPO，笔者只选了 $蓝思科技(06613)$ 。单看估值，也贵了，胜在他是果链核心，对比A股的折让也有30%，属于外资愿意配置的标的。笔者想打的时候已是最后一天，认购才30倍+

全球仓储机器人龙头极智嘉 - W (02590) 于港交所正式披露最终发售价及分配结果公告。极智嘉 IPO 募资规模超 27.1162 亿港元，创迄今为止港股机器人企业之最，也是今年以来香港市场规模最大的非 “A+H” 科技企业 IPO。市场认购异常火爆，香港公开发售获 133.62 倍认购，国际发售获 30.17 倍认购，主权财富基金、大量国际长线基金、头部科技专项基金及对冲基金均积极参与认购。 此外，极智嘉 IPO 的基石投资者阵容也实力雄厚，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构 Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人、跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约 9130 万美元 (约 7.167 亿港元)。 市场认购火爆，充分彰显资本市场对于仓储机器人赛道的战略共识，以及对极智嘉商业化能力和技术价值的认可！ 据悉，极智嘉将在今日 (7 月 9 日) 正式在香港交易所主板挂牌上市，成为 “全球 AMR 仓储机器人第一股”。 作为全球最大仓储履约 AMR 机器人解决方案提供商，极智嘉凭借连续六年保持行业领先地位、成熟的商业化能力、跨越周期的盈利修复能力，以及覆盖 40 余国的全球化布局，正成为港股稀缺的硬科技标的。 极智嘉持续强劲的业务增长，进一步凸显其商业化优势。公司营收从 2021 年的 7.9 亿元增至 2024 年的 24.1 亿元，复合年增长率为 45%，2024 年超 24 亿元的营收，已成为迄今港股 ToB 机器人中的规模之最。更值得关注的是其盈利能力的跃升 —— 毛利从 2021 年的 0.8 亿元飙升至 2024 年的 8.4 亿元，复合增速高达 118.5%，2024 年毛利率进一步攀升至 34.8%。2024 年经调整 EBITDA 亏损大幅收窄至 0.25 亿元，经调整净亏损率大幅收窄至 3.8%，展现出强大的经营

峰岹，不是峰Shao，是峰Tiao，风调雨顺、国泰民安那个Tiao 港股IPO，一下子上新了6支票，港交所的锣都要被敲烂了 蓝思科技、大众口腔、讯众通信、 极智嘉-W、首钢朗泽、FORTIOR峰岹科技 FORTIOR峰岹科技的热度不低，来看看峰岹的申购分析 一、市场地位 峰岹科技做BLDC电机控制芯片的，说白了就是帮马达“动起来”的，用在家电、电动工具、智能机器人、电动车...凡是需要无刷电机的，几乎都离不开这一类芯片。 从销量来看，还是家电类产品占了大头，比如它的客户主要就是美的、海尔、九号、石头、追觅、创维、小米生态链 图片 峰岹客户所处的赛道是比较卷的，家电竞争的一塌糊涂，但是峰岹就卖个芯片，它才不管客户卷不卷，峰岹做的是国产化替代的生意，只要卷走国外那些做驱动IC的美国、日本、德国厂家就行 峰岹23年在全球BLDC电机主控+驱动芯片市场排名第6，市占率4.8% 看起来不高，前五名里德美日欧占尽，它是全球Top10里唯一的大陆厂商，在国内已经是赛道头部了。 二、商业模式 峰岹是一家标准Fabless公司，不自建晶圆厂、不做封测，自身只专注设计和算法，商业模式好。 95.7%收入靠经销渠道，产品过硬，不用自己销，代理商帮你垫资、主动帮你销售，替你剩下销售费用，这样峰岹还有50%的毛利，非常不错的公司。 图片 三、财务指标 踩在了芯片国产替代的风口上，猪都能飞，3年从3.2亿搞到6亿，3年翻倍啊，这年头还有3年能营收翻倍的公司，在下佩服 图片 毛利率57%下降到52.6%，这种高毛利水平的略微下降，可以接受，又赚钱，又走量，又不用什么销售费用，真是一门好生意！ 峰岹未来核心要靠研发，每年保障大约20%的研发支出率，老板还是有想法的，想把自己的护城河好好垒上去。 图片 我最看中的现金流量方面，峰岹实打实挣到了钱，现金流尚可，22年融了16亿，投了15个亿，这个现金流对成长期

拨康视云-B(02592.HK)今日成功在港交所主板上市，建银国际、华泰国际为联席保荐人。 $拨康视云－Ｂ(02592)$ 拨康视云是一家临床阶段眼科生物科技公司，致力于开发各种疗法。集团拥有两款核心产品(CBT-001及CBT-009)，均为自主开发。核心产品CBT-001适用于治疗翼状胬肉(一种良性增生性眼表疾病)，CBT-009用于治疗青少年近视(5至19岁儿童及青少年近视)。其他候选药物处于相对早期开发阶段，包括两款临床阶段候选药物CBT-006及CBT004，及四款临床前阶段候选药物CBT-007、CBT-199、CBT-145以及CBT-011。 拨康视云本次香港IPO引入基石投资者包括富策控股有限公司(“富策控股”)及The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited(“Reynold Lemkins”)。 拨康视云今日开盘报9.50港元/股，市值79.69亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书披露，拨康视云是一家临床阶段眼科生物科技公司，致力于开发各种疗法。公司拥有两款核心产品(CBT-001及CBT-009)，均为自主开发。 CBT-001适用于治疗翼状胬肉(一种良性增生性眼表疾病)，分别于2022年6月及2023年9月在美国及中国启动第3期多地区临床试验。CBT-009用于治疗青少年近视(5至19岁儿童及青少年近视)，于2023年1月完成第1/2期临床试验，并于2024年7月向美国食品及药物管理局提交新药临床试验申请。 其他候选药物处于相对早期开发阶段，包括两款临床阶段候选药物CBT-006及CBT-004，及四款临床前阶段候选药物CBT-007、CBT-199、C