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AI打新热潮再起，智谱与MiniMax的港股上市对决，本质是两条差异化赛道的价值博弈——前者是“B端专精的盈利验证者”，后者是“全模态全球化的增长潜力股”，投资者需按风险偏好与价值逻辑择取。   智谱以“清华系基因”稳扎B端，三年营收复合增速130%，2025年上半年营收1.91亿元超2023年全年，50%以上的高毛利率印证技术定价权，8000家机构客户与国资+产业资本加持的背景，筑起稳健基本盘 。但其“赚1元投8元研发”的高投入模式，叠加美国实体清单的地缘风险，考验长期盈利转化效率。   MiniMax则以“火箭速度”冲刺全球化，不足四年覆盖200多个国家、积累2.12亿用户，全模态模型在语音、视频领域跻身全球第一梯队，B+C双轮驱动下收入同比增速均超160%，10亿美元现金储备为扩张保驾护航。但用户变现效率未明确披露，C端付费竞争激烈与全球化合规压力，构成其核心不确定性。   若偏好“确定性”，智谱的盈利验证与B端粘性更具安全边际；若押注“想象力”，MiniMax的全模态布局与全球用户基数暗藏爆发潜力。AI打新的核心，终究是在技术壁垒与商业落地之间找平衡，两条赛道无绝对优劣，只看投资者对“当下盈利”与“未来增长”的权重取舍。

2025年底，中国大模型赛道迎来上市潮。智谱AI $智谱(02513)$ 与MiniMax $MINIMAX-WP(00100)$ 相继通过港交所聆讯，展开招股，竞逐“全球大模型第一股”的称号。通过招股书可以看出，高增长与高亏损并存的图景，揭示了行业的共同焦虑：每投入8元研发仅换回1元营收，上市，可能是一场补充弹药、应对“现金消耗速度远超营收增长速度”现实的生存之战。 然而，就在大模型赛道里的玩家冲击资本市场之际，另一玩家——Kimi（月之暗面）却宣布，公司已完成5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元人民币，但“短期不着急上市，也不以上市为目的”。公司创始人杨植麟给出的理由直白而强势：“我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。” Kimi此轮融资后估值达43亿美元，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(09988)$ 、腾讯 $腾讯控股(00700)$ 等老股东超额认购。这意味着，在一级市场，这家公司已经募集到了堪比甚至超过二级市场IPO规模的资金。当行业视上市为生存和发展的“工具”时，Kimi选择将上市的选择权牢牢握在手中，成为一种纯粹的战略“选项”。 $阿里巴巴(BABA)$ Kimi的选择，不仅是一家公司的特立独行，它正在挑战硅谷传承下来的科技公司标准成长范式，试图证明在中国AI的牌桌上，存在一种不依赖二级市场输血、通过技术制高点直接兑

新年快乐！股评之前先唠叨两句：每年年底几乎都是新股扎堆上市的时候，只不过今年来得特别猛。不过今年还是有两点有些不一样：（1）今年是FINI系统上线+证监会限制融资倍数的第一年，资金分配以及券商是否能及时释放未中签的资金成为重要因素；（2）各发行人也都意识到了散户的认购热度也是市场的重要组成部分，这次部分发行人选择延长开簿时间相信有一部分原因是为了配合投资者认购其他新股的资金回笼时间。 关于哪一支新股的认购资金释放后可以接力，可以参考： http://www.poems.com.hk/zh-hk/product-and-service/initial-public-offerings/ipo-info/?pagenum=2 不过每一家券商实际执行的资金释放会不一样，请投资者们还是以自己券商的实际操作为准。 最后也提前说一声抱歉，近日账号菌日程非常紧张，因此后续可能有部分新股就简单带过了，如有疏漏还请见谅。 智谱（2513） 智谱被称为IPO六小虎之一，本次发行成功后有望成为“大模型第一股”。 账号菌可能有偏见，但是依然坚信市场是不需要这么多通用大模型的，LLM发展的方向应该是少数几个通用大模型+许多垂类模型。智谱目前专注于to B，算是夹缝中求生存，竞争没那么激烈，但不影响结论。 账号菌不是AI领域专家，智谱具体的模型能力就不多评价（不过吐槽一下其CogVideo在GitHub上的上次更新已经是2025年3月了（https://github.com/zai-org/CogVideo），CodeGeeX上次更新已经是两年前了（https://github.com/zai-org/CodeGeeX），当然，也许是公司的最新版本没有选择开源）。 Anyway，其实判断模型能力也没那么重要。作为投资者，账号菌觉得更重要的问题是中国的大模型市场未来是大厂瓜分天下，还是独立大模型公司也能

孖展数据又起来了，智谱现在是最火爆的新股，新股市场情绪还是很旺。现在是十股齐发[捂脸][捂脸] $智谱(02513)$

十来个新股，各有各的本事，有的搞新能源，有的玩半导体，都是当下最火的赛道。现在就像在宝藏堆里挑宝贝，挑花眼了都。你们呢，在这十个新股里，更看好谁啊？ $智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$ $天数智芯(09903)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $金浔资源(03636)$ $瑞博生物-B(06938)$ $豪威集团(00501)$ $红星冷链(01641)$ $兆易创新(03986)$ $BBSB International Limited（临时代码）(91039)$

$智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$ $天数智芯(09903)$ 基本情况： 申购时间：12月30日-1月5日，6号出结果，7号暗盘，8号上市； 发行价格：116.2 入场费：11737.19 1手：100股 全球发售：3741.95万股 基石：11家认购68.62%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金 分配机制：机制18C，最高回拨20% 智谱成立于2019年，依托清华大学知识工程实验室技术背景，研发出中国首个预训练大模型框架GLM，形成全栈原创技术架构。公司核心商业模式为MaaS（模型调用服务），通过API向开发者和企业输出智能能力，客户覆盖科技互联网、公共服务、电信等领域，截至2025年6月机构客户超8000家，终端设备赋能超8000万台。 公司在招股文件中引述弗若斯特沙利文的数据显示，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额6.6%，仅次于科大讯飞（9.4%）。其最新发布的GLM-4.7模型在全球权威评测中斩获开源模型与国产模型双料榜首，编码能力超越GPT-5.2，技术实力获国际认可。 智谱被市场称为“中国的OpenAI”，其研发出中国首个预训练大模型框架GLM，形成了对标OpenAI的全栈原创技术架构和完整模型体系。 在“百模大战”的激烈竞争中，智谱是“大模型六小虎”中率先冲击资本市场的企业之一。 公司的中标率已几乎与百度和科大讯飞等大厂位列同一梯队。根据智能超参数发布的报告，智谱在2024年中标企业数量中仅次于科大讯飞和百度，排在第三位。

MiniMax-WP$MINIMAX-WP(00100)$   MiniMax是一家全球化的AI大模型公司，致力于研发先进的大模型并打造AI原生产品，以提升社会生产力并丰富个人生活质量。按2024年基于模型的收入计算，MiniMax是全球第十大大模型技术公司，市场份额为0.3%。也是全球第四大“纯游戏”pureplay大模型技术公司（主营业务聚焦于大模型）。 公司的AI原生产品矩阵已累计服务超过2.12亿用户，覆盖全球200多个国家和地区。按日均token调用量计算，其开放平台已是全球最大的企业级及开发者开放平台之一。 Minimax主业为模型即产品：AI原生产品+开放平台+企业AI服务，相比于智谱的模型及服务（本地部署+云部署）来说，多了AI消费级产品的部分，包括海螺AI /Hailuo AI（视觉生成平台）、MiniMax语音/MiniMax Speech（音频生成工具）、Talkie/星野（全模态交互平台）、MiniMax（AI Agent）。 往期支柱业务主要是星野和企业AI服务，星野（占64~35%）25年整体保持稳定，但因为产品战略调整转移，新增用户持平+客户消费降级（8下滑至5）下整体增长有限；开放平台及其他基于AI的企业服务（占30%）收入暴增近3倍，主要是海外新客户大幅度增长。 新增主要在海螺AI上，25H1年新用户相比24H2翻了7倍，并且客户平均消费还在上涨，是未来的主力增量，而且MiniMax、MiniMax语音开始收费，未来增长还是很不错。财务上，相比于智谱的交一大笔算力费用，minimax的费用控制的还不错，经调整看亏损持平。 基石质量顶级，包括阿布扎比ADIA、阿里巴巴、、Boyu、保诚、 IDG Breyer Fund、Aspex、Easts

$MINIMAX-WP(00100)$Minimax2025年前九个月营收达5343.7万美元，同比增长超过170%，且已超过2024年全年总和，强烈看好

$智谱(02513)$智谱现在最大的问题就是过度依赖私有化部署项目，需要通过提升更具规模效应的API业务收入来支撑高估值

$智谱(02513)$ $天数智芯(09903)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $精锋医疗-B(02675)$ 壁仞科技暗盘阳光普照，给家人们发年终奖了，26年记得继续来呀； 35元清了；又来了10个新股，这一批有哪些值得打，哪些可以放弃呢？ 先说结论： 智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B、豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL，10个新股其中智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B这6个新股存在资金冲突，只能挑着打； 我也是主打前面6个新股：智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B，具体分配按照资金来即可。 元旦休市安排： A股、港股通：1月1日-1月4日休市，5日正常交易； 港股：12月31日下午休市、1月1日休市，1月2日正常交易； 美股：1月1日休市，1月2日正常交易；

据消息，MiniMax Group Inc.（以下简称“MiniMax”）今起招股、至2026年1月6日结束，并计划于2026年1月9日正式以“0100”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 MiniMax计划在本次IPO中发行25,389,220股，发行每股151元至每股165港元，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿港元至503.99亿港元之间。 值得注意的是，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，在近期港股市场，如此多元的顶级资本罕见地协同一致，形成了强有力的价值背书。 此次基石投资的一大看点是长线资本的罕见共识。长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。长线资金愿意长期持有MiniMax，本身代表对MiniMax商业模式的自造血能力的认可。Aspex、Eastspring及Mirae Asset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，它们历来对参与港股IPO基石极为审慎，此次出手，构成了一个鲜明的信号：不仅认可MiniMax作为全球AI第一梯队的投资稀缺性，更预示着对其未来数年成长性的长线陪伴决心。 全球化的基石投资者阵容，亦印证了MiniMax“生而全球化”战略的正确性。作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司，截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前九个月公司营收同比增长超过170%，其中，海外市场收入贡献占比超70%，展现出卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。 此前，MiniMax还已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云

$中际旭创(300308)$ $新易盛(300502)$ $MINIMAX-WP(00100)$ 港股 AGI 第一股，赛道稀缺性摆在这，AI 板块炒了这么久，终于等来个真落地的招股标的

闪击港股的MiniMax站在了IPO的门口。 12月31日，MiniMax启动招股。根据招股书，MiniMax本次IPO拟发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿-503.99亿港元间，预计将于1月9日正式挂牌交易。 值得注意的是，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、阿里及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度。这是长线资本的罕见共识。 要知道，长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。长线资金愿意长期持有MiniMax，代表对MiniMax商业模式的自造血能力的认可。 Aspex、Eastspring及MiraeAsset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，它们历来对参与港股IPO基石极为审慎，此次出手或许是认可MiniMax作为全球AI第一梯队的投资稀缺性。 此前，MiniMax已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、中国人寿等机构的投资和支持，这家“人均95后的”AI公司——从成立到上市仅用四年，便跻身全球AI第一梯队，是目前成长最快、估值最高的AI科技公司。 MiniMax成立于2022年初，是一家生而全球化的AI公司，也是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。基于自研全模态模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生产品，包括海螺AI、星野、Talkie等，以及面向企业和开发者的开放平台。 招股书显示，从成立至今，MiniMax累计花费约5亿美元，甚至不及大厂在单一AIApp一年的投流预算。正是凭借这5亿美元，MiniMax完成了从文本、语音到视频的全模态布局，并在多

最近的港交所是越来越热闹了。 沐曦上市的余温还在，壁仞、天数智芯接连IPO的动作也在持续引爆市场。另外一边，MiniMax等通过港交所聆讯的消息，一下子就将资本市场的目光重新聚焦在了AI大模型上。 12月31日，MiniMax开始招股，计划在本次IPO中发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介 461.23亿港元至503.99亿港元之间，预计将于1月9日正式登陆港股资本市场。 值得一提的是，MiniMax在这次IPO发行中引入了一个堪称豪华的基石阵容，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，在近期港股市场，如此多元的顶级资本罕见地协同一致，形成了强有力的价值背书。 MiniMax开启发售引发市场热议，不少投资人认为很可能成为又一个超认购的明星标的，这也引申出了一个被忽略的关键问题：这家拥有全球2.12亿用户、技术位列第一梯队的公司，该如何用估值模型进行合理定价。 如果说过去三年，一级市场在争论“谁能做出模型”，那么今天的问题已经变成，当模型已经成为基础设施，市场是否还在用上一代“单点能力公司”的逻辑去定义真正的平台型AI公司？ 成立四年，冲击IPO的最年轻AI独角兽 关于MiniMax的创业故事，已经无需赘述。2022年初，前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕，毅然放弃手中的期权，辞职创业，他从上海起步，以研发通用人工智能为目标，建立了一家全球化AI公司。 从全球范围来看，MiniMax是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。短短四年间，MiniMax技术迭代密集，不仅做到了全模态领先，并且每年取得重要技术突破，持续上台阶，接连在语音

这次上市的一大看点是基石投资者。Aspex、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达…14家顶级机构捧场，认购了27亿多港币。这些长线“聪明钱”肯真金白银支持，说明对MiniMax的长期价值是真认可，不是炒短线$快手-W(01024)$ $鸿博股份(002229)$ $MINIMAX-WP(00100)$

昨天这几家最终都是正着走的，讯策和卧安的绿鞋狠狠发力中，毕竟2天保个入通机会，大家都想弄。林清轩就是偏市场化了，一路泄下去，只有五一视界、英矽智能肉度还留着不少！ 不过注意明天是半日市，想走的提前走！ 智普科技$智谱(02513)$   智谱华章作为AI大模型“六小虎“（智谱华章、MiniMax、百川智能、月之暗面、阶跃星辰、零一万物）之一，跑在MiniMax前上市，算是夺下了“通用大模型第一股“的称号。 公司成立于2019年，创始团队拥有深厚的清华大学学术背景，拥有中国首个专有预训练大模型框架GLM，并于2022年开源了首个千亿参数模型GLM-130B。按2024年收入计，智谱华章是中国最大的独立通用大模型开发商，也是中国整体第二大通用大模型开发商，市场份额为6.6%。 其核心业务是通过“模型即服务”MaaS平台，为机构客户（包括企业和公共部门，25H1超8000家）及个人用户提供通用大模型服务，公司主要产品为GLM系列基座模型，以此为基底开发了多模态模型、AI Agent、反思及沉思模型、代码模型。 MaaS平台提供大模型服务，具体分为两种部署方式： 本地化部署：将大模型及相关服务部署在客户指定的本地环境（面向要求高的大型企业和公共部门客户）。 云端部署：通过云端基础设施提供API调用等服务（面向企业和个人开发者，敏捷部署和低成本启动）。 最近，智谱近期也在12月22日发布新一代大语言模型GLM-4.7，在artificialanalysis的全球排名如下： 相比于GLM4.6，名次比上一代改善不少，以68分综合成绩荣登开源模型与国产模型双料榜首、全球第六。不过公司应以为傲的CodeArena榜一并未保持，以截稿看目前GLM4.7排名第七。 公司主业是本地部署+云部署，收入增长迅

2025年底，中国大模型赛道迎来上市潮。智谱AI $智谱(02513)$ 与MiniMax $MINIMAX-WP(00100)$ 相继通过港交所聆讯，展开招股，竞逐“全球大模型第一股”的称号。通过招股书可以看出，高增长与高亏损并存的图景，揭示了行业的共同焦虑：每投入8元研发仅换回1元营收，上市，可能是一场补充弹药、应对“现金消耗速度远超营收增长速度”现实的生存之战。 然而，就在大模型赛道里的玩家冲击资本市场之际，另一玩家——Kimi（月之暗面）却宣布，公司已完成5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元人民币，但“短期不着急上市，也不以上市为目的”。公司创始人杨植麟给出的理由直白而强势：“我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。” Kimi此轮融资后估值达43亿美元，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(09988)$ 、腾讯 $腾讯控股(00700)$ 等老股东超额认购。这意味着，在一级市场，这家公司已经募集到了堪比甚至超过二级市场IPO规模的资金。当行业视上市为生存和发展的“工具”时，Kimi选择将上市的选择权牢牢握在手中，成为一种纯粹的战略“选项”。 $阿里巴巴(BABA)$ Kimi的选择，不仅是一家公司的特立独行，它正在挑战硅谷传承下来的科技公司标准成长范式，试图证明在中国AI的牌桌上，存在一种不依赖二级市场输血、通过技术制高点直接兑

新年快乐！股评之前先唠叨两句：每年年底几乎都是新股扎堆上市的时候，只不过今年来得特别猛。不过今年还是有两点有些不一样：（1）今年是FINI系统上线+证监会限制融资倍数的第一年，资金分配以及券商是否能及时释放未中签的资金成为重要因素；（2）各发行人也都意识到了散户的认购热度也是市场的重要组成部分，这次部分发行人选择延长开簿时间相信有一部分原因是为了配合投资者认购其他新股的资金回笼时间。 关于哪一支新股的认购资金释放后可以接力，可以参考： http://www.poems.com.hk/zh-hk/product-and-service/initial-public-offerings/ipo-info/?pagenum=2 不过每一家券商实际执行的资金释放会不一样，请投资者们还是以自己券商的实际操作为准。 最后也提前说一声抱歉，近日账号菌日程非常紧张，因此后续可能有部分新股就简单带过了，如有疏漏还请见谅。 智谱（2513） 智谱被称为IPO六小虎之一，本次发行成功后有望成为“大模型第一股”。 账号菌可能有偏见，但是依然坚信市场是不需要这么多通用大模型的，LLM发展的方向应该是少数几个通用大模型+许多垂类模型。智谱目前专注于to B，算是夹缝中求生存，竞争没那么激烈，但不影响结论。 账号菌不是AI领域专家，智谱具体的模型能力就不多评价（不过吐槽一下其CogVideo在GitHub上的上次更新已经是2025年3月了（https://github.com/zai-org/CogVideo），CodeGeeX上次更新已经是两年前了（https://github.com/zai-org/CodeGeeX），当然，也许是公司的最新版本没有选择开源）。 Anyway，其实判断模型能力也没那么重要。作为投资者，账号菌觉得更重要的问题是中国的大模型市场未来是大厂瓜分天下，还是独立大模型公司也能

MiniMax-WP$MINIMAX-WP(00100)$   MiniMax是一家全球化的AI大模型公司，致力于研发先进的大模型并打造AI原生产品，以提升社会生产力并丰富个人生活质量。按2024年基于模型的收入计算，MiniMax是全球第十大大模型技术公司，市场份额为0.3%。也是全球第四大“纯游戏”pureplay大模型技术公司（主营业务聚焦于大模型）。 公司的AI原生产品矩阵已累计服务超过2.12亿用户，覆盖全球200多个国家和地区。按日均token调用量计算，其开放平台已是全球最大的企业级及开发者开放平台之一。 Minimax主业为模型即产品：AI原生产品+开放平台+企业AI服务，相比于智谱的模型及服务（本地部署+云部署）来说，多了AI消费级产品的部分，包括海螺AI /Hailuo AI（视觉生成平台）、MiniMax语音/MiniMax Speech（音频生成工具）、Talkie/星野（全模态交互平台）、MiniMax（AI Agent）。 往期支柱业务主要是星野和企业AI服务，星野（占64~35%）25年整体保持稳定，但因为产品战略调整转移，新增用户持平+客户消费降级（8下滑至5）下整体增长有限；开放平台及其他基于AI的企业服务（占30%）收入暴增近3倍，主要是海外新客户大幅度增长。 新增主要在海螺AI上，25H1年新用户相比24H2翻了7倍，并且客户平均消费还在上涨，是未来的主力增量，而且MiniMax、MiniMax语音开始收费，未来增长还是很不错。财务上，相比于智谱的交一大笔算力费用，minimax的费用控制的还不错，经调整看亏损持平。 基石质量顶级，包括阿布扎比ADIA、阿里巴巴、、Boyu、保诚、 IDG Breyer Fund、Aspex、Easts

$智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$ $天数智芯(09903)$ 基本情况： 申购时间：12月30日-1月5日，6号出结果，7号暗盘，8号上市； 发行价格：116.2 入场费：11737.19 1手：100股 全球发售：3741.95万股 基石：11家认购68.62%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金 分配机制：机制18C，最高回拨20% 智谱成立于2019年，依托清华大学知识工程实验室技术背景，研发出中国首个预训练大模型框架GLM，形成全栈原创技术架构。公司核心商业模式为MaaS（模型调用服务），通过API向开发者和企业输出智能能力，客户覆盖科技互联网、公共服务、电信等领域，截至2025年6月机构客户超8000家，终端设备赋能超8000万台。 公司在招股文件中引述弗若斯特沙利文的数据显示，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额6.6%，仅次于科大讯飞（9.4%）。其最新发布的GLM-4.7模型在全球权威评测中斩获开源模型与国产模型双料榜首，编码能力超越GPT-5.2，技术实力获国际认可。 智谱被市场称为“中国的OpenAI”，其研发出中国首个预训练大模型框架GLM，形成了对标OpenAI的全栈原创技术架构和完整模型体系。 在“百模大战”的激烈竞争中，智谱是“大模型六小虎”中率先冲击资本市场的企业之一。 公司的中标率已几乎与百度和科大讯飞等大厂位列同一梯队。根据智能超参数发布的报告，智谱在2024年中标企业数量中仅次于科大讯飞和百度，排在第三位。

AI打新热潮再起，智谱与MiniMax的港股上市对决，本质是两条差异化赛道的价值博弈——前者是“B端专精的盈利验证者”，后者是“全模态全球化的增长潜力股”，投资者需按风险偏好与价值逻辑择取。   智谱以“清华系基因”稳扎B端，三年营收复合增速130%，2025年上半年营收1.91亿元超2023年全年，50%以上的高毛利率印证技术定价权，8000家机构客户与国资+产业资本加持的背景，筑起稳健基本盘 。但其“赚1元投8元研发”的高投入模式，叠加美国实体清单的地缘风险，考验长期盈利转化效率。   MiniMax则以“火箭速度”冲刺全球化，不足四年覆盖200多个国家、积累2.12亿用户，全模态模型在语音、视频领域跻身全球第一梯队，B+C双轮驱动下收入同比增速均超160%，10亿美元现金储备为扩张保驾护航。但用户变现效率未明确披露，C端付费竞争激烈与全球化合规压力，构成其核心不确定性。   若偏好“确定性”，智谱的盈利验证与B端粘性更具安全边际；若押注“想象力”，MiniMax的全模态布局与全球用户基数暗藏爆发潜力。AI打新的核心，终究是在技术壁垒与商业落地之间找平衡，两条赛道无绝对优劣，只看投资者对“当下盈利”与“未来增长”的权重取舍。

最近的港交所是越来越热闹了。 沐曦上市的余温还在，壁仞、天数智芯接连IPO的动作也在持续引爆市场。另外一边，MiniMax等通过港交所聆讯的消息，一下子就将资本市场的目光重新聚焦在了AI大模型上。 12月31日，MiniMax开始招股，计划在本次IPO中发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介 461.23亿港元至503.99亿港元之间，预计将于1月9日正式登陆港股资本市场。 值得一提的是，MiniMax在这次IPO发行中引入了一个堪称豪华的基石阵容，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，在近期港股市场，如此多元的顶级资本罕见地协同一致，形成了强有力的价值背书。 MiniMax开启发售引发市场热议，不少投资人认为很可能成为又一个超认购的明星标的，这也引申出了一个被忽略的关键问题：这家拥有全球2.12亿用户、技术位列第一梯队的公司，该如何用估值模型进行合理定价。 如果说过去三年，一级市场在争论“谁能做出模型”，那么今天的问题已经变成，当模型已经成为基础设施，市场是否还在用上一代“单点能力公司”的逻辑去定义真正的平台型AI公司？ 成立四年，冲击IPO的最年轻AI独角兽 关于MiniMax的创业故事，已经无需赘述。2022年初，前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕，毅然放弃手中的期权，辞职创业，他从上海起步，以研发通用人工智能为目标，建立了一家全球化AI公司。 从全球范围来看，MiniMax是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。短短四年间，MiniMax技术迭代密集，不仅做到了全模态领先，并且每年取得重要技术突破，持续上台阶，接连在语音

据消息，MiniMax Group Inc.（以下简称“MiniMax”）今起招股、至2026年1月6日结束，并计划于2026年1月9日正式以“0100”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 MiniMax计划在本次IPO中发行25,389,220股，发行每股151元至每股165港元，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿港元至503.99亿港元之间。 值得注意的是，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，在近期港股市场，如此多元的顶级资本罕见地协同一致，形成了强有力的价值背书。 此次基石投资的一大看点是长线资本的罕见共识。长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。长线资金愿意长期持有MiniMax，本身代表对MiniMax商业模式的自造血能力的认可。Aspex、Eastspring及Mirae Asset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，它们历来对参与港股IPO基石极为审慎，此次出手，构成了一个鲜明的信号：不仅认可MiniMax作为全球AI第一梯队的投资稀缺性，更预示着对其未来数年成长性的长线陪伴决心。 全球化的基石投资者阵容，亦印证了MiniMax“生而全球化”战略的正确性。作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司，截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前九个月公司营收同比增长超过170%，其中，海外市场收入贡献占比超70%，展现出卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。 此前，MiniMax还已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云

昨天这几家最终都是正着走的，讯策和卧安的绿鞋狠狠发力中，毕竟2天保个入通机会，大家都想弄。林清轩就是偏市场化了，一路泄下去，只有五一视界、英矽智能肉度还留着不少！ 不过注意明天是半日市，想走的提前走！ 智普科技$智谱(02513)$   智谱华章作为AI大模型“六小虎“（智谱华章、MiniMax、百川智能、月之暗面、阶跃星辰、零一万物）之一，跑在MiniMax前上市，算是夺下了“通用大模型第一股“的称号。 公司成立于2019年，创始团队拥有深厚的清华大学学术背景，拥有中国首个专有预训练大模型框架GLM，并于2022年开源了首个千亿参数模型GLM-130B。按2024年收入计，智谱华章是中国最大的独立通用大模型开发商，也是中国整体第二大通用大模型开发商，市场份额为6.6%。 其核心业务是通过“模型即服务”MaaS平台，为机构客户（包括企业和公共部门，25H1超8000家）及个人用户提供通用大模型服务，公司主要产品为GLM系列基座模型，以此为基底开发了多模态模型、AI Agent、反思及沉思模型、代码模型。 MaaS平台提供大模型服务，具体分为两种部署方式： 本地化部署：将大模型及相关服务部署在客户指定的本地环境（面向要求高的大型企业和公共部门客户）。 云端部署：通过云端基础设施提供API调用等服务（面向企业和个人开发者，敏捷部署和低成本启动）。 最近，智谱近期也在12月22日发布新一代大语言模型GLM-4.7，在artificialanalysis的全球排名如下： 相比于GLM4.6，名次比上一代改善不少，以68分综合成绩荣登开源模型与国产模型双料榜首、全球第六。不过公司应以为傲的CodeArena榜一并未保持，以截稿看目前GLM4.7排名第七。 公司主业是本地部署+云部署，收入增长迅

闪击港股的MiniMax站在了IPO的门口。 12月31日，MiniMax启动招股。根据招股书，MiniMax本次IPO拟发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿-503.99亿港元间，预计将于1月9日正式挂牌交易。 值得注意的是，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、阿里及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度。这是长线资本的罕见共识。 要知道，长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。长线资金愿意长期持有MiniMax，代表对MiniMax商业模式的自造血能力的认可。 Aspex、Eastspring及MiraeAsset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，它们历来对参与港股IPO基石极为审慎，此次出手或许是认可MiniMax作为全球AI第一梯队的投资稀缺性。 此前，MiniMax已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、中国人寿等机构的投资和支持，这家“人均95后的”AI公司——从成立到上市仅用四年，便跻身全球AI第一梯队，是目前成长最快、估值最高的AI科技公司。 MiniMax成立于2022年初，是一家生而全球化的AI公司，也是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。基于自研全模态模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生产品，包括海螺AI、星野、Talkie等，以及面向企业和开发者的开放平台。 招股书显示，从成立至今，MiniMax累计花费约5亿美元，甚至不及大厂在单一AIApp一年的投流预算。正是凭借这5亿美元，MiniMax完成了从文本、语音到视频的全模态布局，并在多

十来个新股，各有各的本事，有的搞新能源，有的玩半导体，都是当下最火的赛道。现在就像在宝藏堆里挑宝贝，挑花眼了都。你们呢，在这十个新股里，更看好谁啊？ $智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$ $天数智芯(09903)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $金浔资源(03636)$ $瑞博生物-B(06938)$ $豪威集团(00501)$ $红星冷链(01641)$ $兆易创新(03986)$ $BBSB International Limited（临时代码）(91039)$

孖展数据又起来了，智谱现在是最火爆的新股，新股市场情绪还是很旺。现在是十股齐发[捂脸][捂脸] $智谱(02513)$

$智谱(02513)$ $天数智芯(09903)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $精锋医疗-B(02675)$ 壁仞科技暗盘阳光普照，给家人们发年终奖了，26年记得继续来呀； 35元清了；又来了10个新股，这一批有哪些值得打，哪些可以放弃呢？ 先说结论： 智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B、豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL，10个新股其中智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B这6个新股存在资金冲突，只能挑着打； 我也是主打前面6个新股：智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B，具体分配按照资金来即可。 元旦休市安排： A股、港股通：1月1日-1月4日休市，5日正常交易； 港股：12月31日下午休市、1月1日休市，1月2日正常交易； 美股：1月1日休市，1月2日正常交易；

$MINIMAX-WP(00100)$Minimax2025年前九个月营收达5343.7万美元，同比增长超过170%，且已超过2024年全年总和，强烈看好

$智谱(02513)$智谱现在最大的问题就是过度依赖私有化部署项目，需要通过提升更具规模效应的API业务收入来支撑高估值

这次上市的一大看点是基石投资者。Aspex、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达…14家顶级机构捧场，认购了27亿多港币。这些长线“聪明钱”肯真金白银支持，说明对MiniMax的长期价值是真认可，不是炒短线$快手-W(01024)$ $鸿博股份(002229)$ $MINIMAX-WP(00100)$

$中际旭创(300308)$ $新易盛(300502)$ $MINIMAX-WP(00100)$ 港股 AGI 第一股，赛道稀缺性摆在这，AI 板块炒了这么久，终于等来个真落地的招股标的