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在一片电动车市场“寒冬”的哀叹声中，特斯拉（TSLA）的股价却上演了一场惊心动魄的“绝地反击”。 短短两个交易日，其股价累计飙升近14%，市值暴增超1553亿美元（约合人民币1.1万亿元），强势抹平了近七个半月以来的跌幅。 当同行们还在为销量内卷和价格战焦头烂额时，特斯拉为何能逆势狂飙？ 答案或许早已不在它卖出的车里，而在于马斯克正在向市场讲述一个全新的、关于AI和机器人的“星辰大海”故事。 一场被“AI”重新定义的估值革命 过去，华尔街将特斯拉定义为一家电动汽车公司，其估值逻辑与汽车销量、市场份额紧密挂钩。 因此，当最新数据显示，特斯拉8月份在美国的市场份额跌破40%，创下8年新低时，悲观情绪一度甚嚣尘上。 然而，这次股价的爆发式增长，却与传统的汽车销售数据几乎无关。 这是因为，市场对特斯拉的看法正在发生根本性的转变。投资者们开始意识到，特斯拉不再仅仅是一个汽车制造商，而是一个以汽车为载体，核心业务横跨人工智能、机器人和能源的科技巨头。 马斯克及其团队正在将公司的“故事线”从“电动车领导者”重写为“AI和交通服务提供商”。 Robotaxi：下一个“万亿”梦想的引擎 在此轮上涨中，最直接、也最具想象空间的催化剂，无疑是其自动驾驶出租车（Robotaxi）业务的进展。 消息显示，特斯拉已获得美国内华达州的批准，可在公共道路上测试其Robotaxi服务。与此同时，公司还在与加州多个主要机场接洽，寻求将自动驾驶服务引入交通枢纽的许可。 马斯克曾语出惊人，表示特斯拉未来的长期价值中，有高达80%可能来自人形机器人Optimus和Robotaxi业务。这种将特斯拉估值锚定在未来的AI和机器人潜力上，而不是当下的汽车产量上，成功地打开了市场的想象空间。 投资者们开始憧憬，一旦Robotaxi商业化大规模落地，特斯拉将从卖车的制造型企业，一跃成为提供交通服务的平台型公司，商业模式和利润

2025年9月12日，仰望U8L上市，最引人关注的是，央视也转播了： 这款车官方给了个slogan是“为豪华注入鼎级安全”，最夸张的一个数据是它100%全铝的，关键部分采用7系列铝材，这在目前全球的产品里应该也算是“绝无仅有”。 这可是一个5米4的大块头啊，用全铝一方面可以减重，另一方面通过一体式低压铸造与挤压成型工艺，前、中、后三段分段设计，使大车架全方位碰撞防护能力大幅提升。 云辇-P+ 应该算是首发，比亚迪云辇的作用就不多介绍了，我个人比较关注的是，它的体验跟主动悬架相比到底如何？ 这个答案估计后续会有媒体测试出来，静等结果。 后轮转向在这个级别（尺寸）的车上，那肯定得标配了，还有很多配置属于“肉埋在饭里”类型的，比如碳陶刹车盘，一般人注意不到，但这玩意性能就是比普通刹车盘强（当然也贵）。 总之，128万起售的仰望U8L，配置上其实我们不用太关注，因为这个价位肯定能堆到顶的都堆到顶了。 让我比较关注的是仰望U8L的权益，这次大概是托128万起售的福，比亚迪难得给了一些具备足够情绪价值的权益，例如8年或15次免费无忧保养、终身免费维保上门取送车(12次/年)、3年免费泊车服务(12次/年)、10年免费5G车联网流量(100GB/月)，唯一遗憾的是没能像新势力那样给首任车主终身质保，但情绪价值方面也给足了。 之前我在一篇文章就提到过，对于仰望来说，拉升品牌认知的关键，并不在于产品有多厉害（因为已经足够厉害了），也不在于营销有多强（比亚迪品牌已经立起来了），而关键在于仰望品牌能不能给足额外的情绪价值。 之前的仰望商学院就是一个正面的例子，但在用车权益上，仰望确实还有很大的提升空间。 从行业角度讲，仰望U8L这款车的关注点，并不在于它能给比亚迪拿下多少张价值128万的订单，而是在于它能不能走出国门，在海外全球市场上占据自己的一席之地。 毕竟，在海外消费者眼里，比亚迪已经是高端

近两年借着国补的东风和政策支持，国产汽车和新能源车迎来了前所未有的黄金时代。今年开始，增量市场过后，各大车企为争夺市场份额一再提高技术门槛、提高新车性价比，定下2025年销售目标。我们来看看国内头部车企1-8月的销量和全年目标完成量究竟如何？ 今年1-8月，比亚迪依然保住了第一的宝座销量达到了286万，去年同期为232.84万辆，同比增长22.99%；上汽集团1-8月累计销量275.3万辆，同比增长17.9%；中国一汽2025年1-8月累计销量为‌208.13万辆‌，同比增长5.5%；吉利汽车1-8月累计销量189.71万辆，同比增长47%；‌长安汽车2025年1-8月累计销量为180万辆‌，同比增长6.4%。 再看看车企们的全年目标完成率究竟如何：比亚迪给自己定的目标为460万辆，吉利汽车在上半年表现优秀后，将全面目标提到了300万辆，目前完成率超过63%。接下来是金九银十的传统销售旺季，从数据上来，大多数车企应该可以完成目标，甚至可以超额完成目标。 不得不说吉利汽车的数据非常抢眼，在新能源汽车销量上近乎翻倍的成绩，让销量数据和年度销量完成率领先各大车企。而比亚迪和上汽日益沉稳的数据，很可能在将来的一两年内遭遇来自吉利汽车的“逼宫”。那么中国车企大比拼，这场赛马乾坤未定，谁会胜出呢？ $比亚迪(002594)$ $吉利汽车(00175)$  

蔚来宣布完成10亿美元增发融资 想尝试在四季度盈利：9月10日，蔚来汽车美股公告，拟发行1.818亿股A类普通股，其中包括美国存托股份（ADS）的发行。随后，蔚来汽车宣布，完成10亿美元（约合人民币71亿元）股权发行定价。其中，美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港元。 根据公告，蔚来公开增发新股募集的资金将用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络以及进一步强化公司资产负债表，增强公司资金实力，为蔚来公司长期发展提供资金支持。 8月销量表现上，蔚来表现优秀，交付新车超3.1万辆，同比增长55.2%，创历史新高，乐道L90、全新ES8两款新车市场反应不错，其中乐道L90成为销量攀升的重要功臣，上市首月交付超1万辆，成为蔚来历史上销量破万最快的车型。 9月2日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，二季度公司营收190.1亿元，同比增9%；净亏损49.95亿元，上年同期净亏损50.46亿元，较一季度净亏损67.5亿元环比收窄26%。亏损的收窄没有改变蔚来在现金流方面的困境，想要尝试在四季度扭亏为盈，仍然具有较大压力。 $比亚迪(002594)$ $蔚来(NIO)$ $吉利汽车(00175)$

9月9日，2025年德国国际汽车及智慧出行博览会（慕尼黑国际车展）在慕尼黑开幕。此次展会聚焦了电动车、智能驾驶和“软件定义汽车”等重点领域，集中展示未来移动出行产品与创新技术。116家中国汽车制造商和供应商参展，比去年增加了46家，展示内容涵盖新能源整车、三电系统、汽车智能化软硬件等全产业链，成为除德国本土企业之外参展企业数量最多的国家。 吉利派出沃尔沃和极星这两个欧洲纯血品牌参展。由沃尔沃汽车集团与浙江吉利控股集团共同拥有的Polestar极星品牌，2025年上半年在海外市场累计售出3万辆汽车，同比增长51%。其旗下的中大型纯电动四门GT轿跑车极星Polestar 5正式亮相。新车定位中大型纯电动4门GT轿跑，采用800伏高压电气系统。 吉利与雷诺合资成立的动力公司浩思动力现场展示了覆盖混动系统、增程式、氢能及可替代燃料的全系列新一代动力总成解决方案，同时全球首展氮化镓增程发电系统、非晶电机等前瞻动力技术产品。 中国汽车最大出口商奇瑞也参展，首发车型是已经在其他发达国家获得认可的纯电Omoda 5和Jaecoo 7插混SUV，以及一款外观类似路虎揽胜的紧凑型纯电SUV Jaecoo 5 BEV。比亚迪展示了“Megawatt级超级快充技术”，全球量产最高充电电压1000V，5分钟补能400公里，该技术也已经率先搭载在汉L、唐L车型。 欧盟在2035年决定停产燃油车，完全由电动汽车来进行替代，这对于中国车企而言是个非常大的机遇。就目前技术水平来看，中国在新能源汽车的各类技术上已经实现弯道超车，世界汽车工业的中国话语权时代或将到来。 $特斯拉(TSLA)$ $比亚迪(002594)$

重磅！北京支持小客车指标不限次切换购置油车电车  9月8日，北京市交通委主办的北京市小客车指标调控管理信息系统网站8日发布提示称，本市支持普通小客车指标购置新能源小客车。根据《<北京市小客车数量调控暂行规定>实施细则2025年修订）》第二十九条规定，持普通小客车指标购置的新能源小客车在出售、报废后，可以申请普通小客车更新指标。 持有普通小客车指标的市民可以自由选择购买燃油小客车、纯电动小客车、插电式混合动力（含增程式）小客车和燃料电池小客车等。持有普通小客车指标购买登记的以上类型小客车，在车辆出售或报废后，机动车所有人仍可更新为普通小客车指标，没有次数限制。 有网友表示，北京的这一政策自由度高，允许用户在政策鼓励期选择新能源车型享受低碳出行便利，也支持未来因长途需求、充电条件变化等因素转回燃油车，让指标使用更贴合个人实际需求。当前新能源汽车虽然是整个市场发展的主线，但燃油车依然有稳定的消费群体。这一政策既支持了低碳环保的新能源车，也为消费者对燃油车的需求预留了空间，实现消费者与城市环保治理的双赢。 $特斯拉(TSLA)$ $吉利汽车(00175)$ $比亚迪(002594)$

$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.43万辆$零跑汽车(09863)$ 销量1.08万辆$赛力斯(601127)$ 问界销量0.74万辆$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 销量0.67万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 公司销量0.63万辆，其中蔚来销量0.25万辆，乐道销量0.27万辆，萤火虫0.11万辆$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 小米汽车销量0.62万辆$理想汽车(LI)$

苹果公司做了一项大胆的决定——在印度生产供应美国市场的所有iPhone 17机型。 $苹果(AAPL)$ 外媒援引Canalys的数据，称目前美国市场近80%的iPhone从印度进口，预计上半年是1860万台，占比较一年前的53%大幅提升。苹果在印度大规模量产新旗舰，释放出明确信号：加大对印度市场的战略投入，重塑其全球供应链体系。 以往，外界多将苹果的“印度制造”策略归结为降低对中国大陆制造的依赖，以规避地缘政治和关税风险，却忽视了印度已经发展为一个相对成熟且具备高精度、大规模制造能力的智能手机制造中心。尤其是OPPO、vivo、小米等中国手机品牌在当地早已“征战”多年，帮助推动了当地智能手机制造产业的不断升级。很多人调侃“印度赚钱印度花，一分也别想带回家”，这句话也可以从侧面反映出外商投资确实让印度在产业进化上获得了实质受益。不过，进化不意味着苹果All in 印度制造——效率因素是一方面，产能则是另一重考虑。“东南亚工厂需要长时间的技术积累、产能爬坡才能达到中国大陆目前的制造水准，”接近苹果制造业务的资深供应链行业专家王多透露。此前，印度媒体称销往全球的iPhone 17将全部在印度组装制造。对此，王多补充说，“（消息）确实不准确，印度全部产能还无法覆盖全球的需求。” 根据市场机构Omdia提供的数据，2024年苹果iPhone的全球出货量为2.259亿部，2023年这一数字则为2.229亿部。印度iPhone的制造产能迈过2亿部这一关口，才有机会接住苹果的来自全球市场的需求。这不仅需要长期的产能规划，更需要苹果供应链的支持。当然，最终能否达成也要看苹果如何在印度、中国，乃至美国市场之间，统筹规划并分配制造产能；而每一次产能布局的调整，都将直接对苹果的毛利率产生影响。本文

截至9月7日，新款问界M7在9月5日开启预售后，订单数据持续攀升至24小时超15万台，显著超出市场对高定价（28.8万起）下订单表现的悲观预期。此番表现被视为品牌力与盈利能力同步跃升的关键验证，意味着产品在提价后依然能引爆市场，直接夯实了赛力斯量&利双升的预期。关注：赛力斯（整车厂，直接受益于M7爆款销量与利润率提升），隆盛科技（电机等核心零部件供应商，单车价值量提升且在赛力斯附近建厂深度绑定），上海沿浦（座椅骨架供应商，受益于新车放量），中升控股（核心经销商渠道，新车销售贡献业绩增量） $赛力斯(601127)$ $隆盛科技(300680)$ $中升控股(00881)$ $上海沿浦(605128)$

经查询，汽车设计师Fabian Schmölz更新领英资料，从2025年4月开始加入小米，担任小米汽车欧洲外观设计主管，工作地点位于德国巴伐利亚州施瓦布明兴。资料显示，Fabian Schmölz于2023年1月-2025年2月在兰博基尼担任首席外观设计师，设计了兰博基尼“小牛”Temerario HPEV混动超跑和Lanzador概念超跑的外观。 他还在保时捷工作 7 年，担任过概念车设计师、高级外观设计师，代表作品有保时捷 911（992 ST）、718 Boxster 超跑、Vision GT 概念车和 Taycan 原型车 Mission E。 据悉，Fabian Schmölz入职小米，任务是负责小米汽车在欧洲市场的外观设计，为小米品牌在2027年顺利进军欧洲电动汽车市场提前打下基础。此前宝马i系列设计主管 Kai Langer和前保时捷设计总监也在8月正式加入小米，“米时捷”和“法拉米”真的要来了吗？

“很长一段时间内，这个世界上可能少于1%的人相信我们四季度能盈利。”财报发布会后第二天，上海漕河泾蔚来总部，蔚来创始人、CEO李斌在小范围媒体沟通会上说。这的确是一个充满挑战的目标。成立十年，蔚来在研发、基建和多品牌方面都处于投入期，如何从投资阶段转向财务收益，从一季度亏损60亿到四季度盈利，看起来几乎是不可能完成的任务，外界的质疑也很合理。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$但李斌认为，只要长期主义和短期执行结合好，外界就能看到蔚来的竞争力。“安心卖车、安心交付车、安心提效，四季度踏踏实实干活，盈利挑战非常大，但这场仗有机会打赢，也必须打赢。”为实现这一目标，李斌为我们详解了盈利账：四季度月交付量达到5万辆，毛利率恢复到16%-17%左右，同时销售管理费用和研发费用控制在合理范围。也就是说，在今年第四季度，蔚来三个品牌的总产能要达到月均5.6万辆，以实现季度总销量15万辆的目标。从质疑到可能，蔚来靠的是一个又一个小的胜仗。“从L90开始，大家觉得我们应该是有机会的，新ES8出来确实比预期更好一些，大家的信心更强了。”李斌回顾。蔚来业绩因此在2025年第二季度迎来了复苏迹象。财报数据显示，二季度蔚来交付72056辆汽车，同比增长25.6%，环比增长71.2%；营收达到190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。李斌表示，“今年二季度，蔚来进入了新的发展周期，无论是销量还是经营，都重新回到了上升轨道。”向好背后，是李斌推行的一系列改革措施和新产品策略明显见效。今年以来，李斌在内部推行了C

9月3日，零跑汽车(9863.HK）顺利完成内资股定向发行，募集资金总额合计26亿元。零跑汽车本次发行引入武义县金投产发控股集团有限公司、金华市产业基金有限公司、湖州信创股权投资合伙企业（有限合伙）和杭州禾合零跑股权投资合伙企业（有限合伙）四名国资股东。 9月1日，零跑汽车公布了8月销售数据：交付量达5.71万辆，同比增长超88%，连续6个月稳居新势力交付量榜首，突破自身交付纪录。零跑汽车的财务数据也表现优秀：上半年实现净利润0.3亿元，首次实现半年度净利润转正，成为继理想汽车之后，中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。 此次募集资金将主要支持零跑汽车核心技术研发，提升现有车型的综合性能、续航里程及智能化水平，加快推出新车型，覆盖更多细分市场。而零跑汽车也将借助地方政府的产业资源和政策导向，提升本地产业的竞争力，打造具有特色的产业集群，促进金华、杭州及湖州等地新能源汽车产业的高质量发展。#零跑汽车#

大家应该记得，蔚来经常提的一个词——体系化优势。在销量不好的时候，这个词甚至成了被嘲笑的对象。可如今销量上来了，再回头看，友商也不敢笑了。那什么是真正的“体系化优势”？1. 电池选择与补能方式乐道选择了更贵的85度三元锂电池，寿命更长，性能更好。友商为了压成本，在同尺寸车型上只能上磷酸铁锂。为什么乐道敢这样？因为有40C换电体系做支撑。电池只需要3C多一点的功率，就能实现极快补能。全国遍布的换电站，比充电桩快10-20倍，这就是体系化。2. 电池包设计与整车体验乐道电池包只有116mm，远比5C电池厚度更薄，车内空间更宽敞。电池重量440kg，比友商90多度的磷酸铁锂轻200kg。车轻200kg是什么概念？城市工况下能耗直接更低，续航表现自然更好。3. 购置税优势因为车电分离和BaaS模式，乐道车主未来还能把电池单独分离，免缴购置税。这点对2027年前的购车者来说，每台能省几千块。蔚来同样具备这项优势。4. 蔚来的更高要求蔚来定位高端，要卖到80万的车，电池自然更大更重，比如102kWh的电池包就有545kg。为了性能，蔚来支持5C，电池厚度124.8mm，仍然领先友商。为了降低能耗，蔚来花钱自研：神玑芯片、925V电机（340kW仅重79kg）、甚至一体压铸材料，全部自己做，既满足性能，又能降本。5. “体系化”的真正含义体系化不仅仅是电池。三个品牌共用研发、交付资源。三个品牌车主都能享受蔚来服务（比如上门补胎）。产品定义上能兼顾空间、续航、补能速度和豪华感，而不是陷入“空间大就能耗高”“充电快就空间差”的困境。乐道L90，是第一个解决“不可能三角”的SUV：空间大、省电、补能快。蔚来ES8，在此基础上做得更豪华、更高端。所以所谓的“体系化优势”，就是这些看似零散的研发、补能、服务，串起来变成一整套护城河。别人短期内模仿不了。哪有什么突然顺风，都是蔚来十一年一步步打磨出来

作者 | Dusman 编辑 | 德新 上月底，长城汽车董事长魏建军携手央视新闻，在都江堰鱼嘴分水堤完成了一场意义非凡的技术直播。 整场活动以“长城Hi4致敬都江堰”主题，不仅致敬了中国古代工程智慧，更首次系统解读了长城Hi4智能四驱电混技术——尤其是Hi4-Z系统的核心架构与设计哲学。 你可能会好奇，造车怎么跟两千多年前的水利工程扯上关系？都江堰靠"因势利导"治水，长城Hi4用同样思路管理能量。 从分水到分流，Hi4为什么自称是“汽车界的都江堰”呢？ 经常开混动车的朋友们应该都知道，高速能耗高、中后段动力不足，是大多数混动车的通病。而Hi4 的核心就是用P2+P4两个电机，以及多挡DHT设计，实现的串并联电四驱，能很好地提升高速行驶时的燃油经济性。 另一个就是iTVC智能扭矩矢量控制系统，这是Hi4的「大脑」。它通过传感器实时监测车辆状态（如车速、轮速、油门、转向角等），对前后桥的扭矩进行精准且智能的分配和动态调节，从而提升车辆的操控性和安全性。 都江堰水利工程之所以能跨越千年仍发挥作用，核心在于其“因势利导、顺势而为”的智慧。通过鱼嘴分水、飞沙堰泄洪、宝瓶口控流，实现了对水资源的精准分配与高效利用，解决了成都平原的旱涝问题。 而长城Hi4-Z技术，正是借鉴了这一思想，首次在混动架构中引入三挡功率分流系统。简单来说，它就像在整车能量流中嵌入了一个“智能鱼嘴”，实现动力的按需分配、高效转化与多路径输出。 具体来说，Hi4-Z的功率分流架构实现了三大突破： 动力直驱优先：系统优先将发动机输出直接用于车辆驱动，路径最短、效率最高，减轻传统混动系统中多级转换带来的能量损耗； 实时发电补能：冗余动力实时转化为电能，持续为后桥电机供电，确保任何工况下四驱能力不中断； 能量闭环管理：系统具备双向能量流控制能力，在制动、滑行等场景下进行动能回收，并将多余电能存储于电池

2025年第二季度，NIO召开了财报电话会。我边听边做了些笔记，如有差错，以公司官方IR披露为准，不代表任何企业内容发布。以下是我整理的要点：自研芯片与智能化NIO的自研神玑芯片已在ET9、ES6、EC6、ET5、ET5T等车型上成功搭载，并运行NWM（蔚来世界模型）。此前大家提到的VLA只是NWM的功能子集，而NWM完整功能仅用5个月就实现交付，技术迭代速度非常快。乐道品牌热销乐道L90销量超预期，正与供应链伙伴协同提升产能，满足强劲需求。L90的热销正在持续提升乐道的品牌势能，而L60在8月份的订单也创下了今年新高。萤火虫的突破作为高端小车市场的旗舰，Firefly（萤火虫）交付表现突出：三个月累计超过1万台，上月更是突破4300台，需求呈现稳定增长。销售与服务网络NIO已拥有176家NIO House、416家NIO Space；乐道则有414家门店、388家服务中心和68家交付中心。整体来看，已经具备同时服务三个品牌的能力。补能网络优势NIO自建超过27000根超充桩和目的地充电桩，是中国自建超充桩最多的车企。随着时间推移，换电网络的体验优势将愈发凸显。新周期的开启二季度开始，研发、基建、多品牌的体系化布局逐步展现竞争力。全新ES8与L90的热销，证明了“可充可换可升级”的纯电路线正确。大三排SUV全面进入纯电时代，有望带动更多车型的销量提升。产能与交付目标L90目标在10月实现全供应链1.5万台产能，ES8则在12月爬坡至同水平。公司整体目标是四季度月均交付5万台，三个品牌合计超过15万台。盈利能力四季度公司目标是实现盈亏平衡，整车毛利率预计在16-17%，其中L90和ES8的单车毛利可达20%。成本与研发投入研发费用在Q3/Q4将维持在20亿元水平。SG&A费用控制在10%以内。整体来看，成本管理得当，技术研发投入保持长期竞争力。供应链与电池公司正优先保

9月1日晚，汽车企业扎堆发布8月销售成绩单， 比亚迪8月产销简报显示，8月比亚迪新能源汽车销量37.36万辆，与上年同期的37.31万辆基本持平，1-8月新能源汽车累计销量为286.4万辆，同比增长23%。比亚迪表示，公司2025年8月出口新能源汽车合计80813辆。 吉利汽车发布公告披露8月销量数据：吉利汽车8月份销量达到25.02万辆，同比增长38%；其新能源销量达到14.73万辆，纯电动汽车销量9.34万辆，同比增长98%，插电式混动汽车销量5.4万辆，同比增长90%。 中国一汽公布8月销售整车27.78万辆，同比增长3.7%；生产整车25.70万辆。其中，自主品牌销量7.7万辆，同比增长15.3%；自主新能源汽车销量3.48万辆，同比增长66.9%；合资品牌销量突破20万辆。 长城汽车公告，2025年8月汽车销量11.56万辆，同比增长22.33%，其中新能源车销量3.75万辆。1-8月总销售78.97万辆，同比增长5.94%。 中国汽车流通协会表示，9月将进入“金九银十”传统旺季，叠加国补资金全面落地及地方性购车补贴，消费者的观望情绪会大幅度缓解，国内汽车销售市场将迎来行情回暖。

$零跑汽车(09863)$ 销量1.39万辆$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.25万辆$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 小米汽车销量1.19万辆$赛力斯(601127)$ 问界销量1.09万辆$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 销量0.84万辆$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 销量0.84万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

吉利汽车公布8月销量数据，单月售出25.3万辆，同比增长38%，连续12个月单月销量突破20万辆，坐稳行业第二把交椅，与比亚迪差距正在急剧缩小。2025年1-8月累计销量达到189.7万辆，同比增长47%，年销量目标达成63%，位居行业头部。 $吉利汽车(00175)$ 其中表现尤其突出的是吉利银河品牌，8月销量达到11万辆，同比增长173%，今年累计销量为75.4万辆，同比增长222%。8月23日，吉利银河M9全球预售正式开启，24小时订单就已经超过了4万台。高端品牌领克也在发力，8月销售达到了2.7万辆，同比增长21%，今年累计销量20.8万辆，同比增长23%。 在汽车行业进入存量市场精细化竞争的发展阶段，吉利汽车的表现非常有亮点。而9月1日起，按照财政部、中国人民银行、金融监管总局印发的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，在汽车购置、车辆保险及维修中，单笔5万元及以上的家用汽车消费贷款将获财政贴息。这无疑又是一大利好。#吉利汽车8月新能源销量创新高# #吉利汽车8月销量超25万辆#

 “现在遇到的问题是，我们出一次牌，同行们会出两次牌。我们的迭代频率相当于同行们看着我们的牌和我们打牌。”在二季度财报电话会上，理想汽车董事长兼 CEO 李想承认公司效率变慢，车型节奏十分被动。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$  新车型并没有带来销量的显著提升，基本盘理想L系列销量也承压。理想汽车二季度营收为302亿元，同比下降4.5%。 理想 i8 销量不及预期，理想三季度业绩也不会好。李想在财报电话会上给出的三季度指引是交付新车 9 万至 9.5 万辆，低于去年同期销量水平。 今年前 8 个月，理想在涨销量和控毛利之间都更偏向后者。二季度车辆毛利率依然保持在 19.4% 的高位，且理想汽车首席财务官李铁表示“Q3 仍能保持 19% 左右的水平”。 这种选择的后果是，理想纯电市场开拓受阻，增程基本盘被全面围攻（具体可看虎嗅汽车今年上半年的分析《理想汽车，压力山大》），销量压力不断放大。 销量和市场竞争瞬息万变，i8 的失利打乱了理想的扩张节奏。理想现在已经进入逆风局，到下一次出牌前，情况很难逆转。 三年来的最难时刻“现在是理想拼信仰的时候了。”理想财报发布后，一位投资人感叹道。 理想来到近三年来的最难时刻。虎嗅汽车分析过，理想增程基本盘被问界、小米等竞争对手击穿，甚至受到零跑、深蓝等品牌由下至上的性价比碾压。理想L9月销已不足5000辆，L6 也从接近月销 27000 辆的高点滑落至 15000 辆左右。7月，仅是问界M9的单月销量就超过了理想L9+L8+L7之和。 从近一年的月交付情况来看，理想

长安汽车搞智能化大整合！研发团队将超5000人 8月28日消息，长安汽车正加速内部智能化领域整合，计划把智能化研究院、软件公司、梧桐科技、长线智能四家的研发资源，统一归入长安科技旗下，由副总裁贺刚管理。整合后智能化研发团队规模预计超5000人，目前整合已启动，最快年底完成，不过长安汽车暂未给出确切答复。 其实之前长安内部存在重复研发问题，比如智能座舱有三家公司同时开发，智能驾驶也有两家在做，“赛马”没跑出预期创新，反而浪费资源。现在整合正是为了集中力量办大事，这在行业里也有先例，吉利、奇瑞等传统车企都在做类似的整合，已经有了不错的成效。 对长安来说，整合能优化资源、提升研发效率，不过5000人团队的协同管理也是挑战。后续能否靠整合后的研发实力，在智能座舱、智驾领域拿出亮眼成果，还要看整合落地后的实际效果。 $长安汽车(000625)$

在一片电动车市场“寒冬”的哀叹声中，特斯拉（TSLA）的股价却上演了一场惊心动魄的“绝地反击”。 短短两个交易日，其股价累计飙升近14%，市值暴增超1553亿美元（约合人民币1.1万亿元），强势抹平了近七个半月以来的跌幅。 当同行们还在为销量内卷和价格战焦头烂额时，特斯拉为何能逆势狂飙？ 答案或许早已不在它卖出的车里，而在于马斯克正在向市场讲述一个全新的、关于AI和机器人的“星辰大海”故事。 一场被“AI”重新定义的估值革命 过去，华尔街将特斯拉定义为一家电动汽车公司，其估值逻辑与汽车销量、市场份额紧密挂钩。 因此，当最新数据显示，特斯拉8月份在美国的市场份额跌破40%，创下8年新低时，悲观情绪一度甚嚣尘上。 然而，这次股价的爆发式增长，却与传统的汽车销售数据几乎无关。 这是因为，市场对特斯拉的看法正在发生根本性的转变。投资者们开始意识到，特斯拉不再仅仅是一个汽车制造商，而是一个以汽车为载体，核心业务横跨人工智能、机器人和能源的科技巨头。 马斯克及其团队正在将公司的“故事线”从“电动车领导者”重写为“AI和交通服务提供商”。 Robotaxi：下一个“万亿”梦想的引擎 在此轮上涨中，最直接、也最具想象空间的催化剂，无疑是其自动驾驶出租车（Robotaxi）业务的进展。 消息显示，特斯拉已获得美国内华达州的批准，可在公共道路上测试其Robotaxi服务。与此同时，公司还在与加州多个主要机场接洽，寻求将自动驾驶服务引入交通枢纽的许可。 马斯克曾语出惊人，表示特斯拉未来的长期价值中，有高达80%可能来自人形机器人Optimus和Robotaxi业务。这种将特斯拉估值锚定在未来的AI和机器人潜力上，而不是当下的汽车产量上，成功地打开了市场的想象空间。 投资者们开始憧憬，一旦Robotaxi商业化大规模落地，特斯拉将从卖车的制造型企业，一跃成为提供交通服务的平台型公司，商业模式和利润

2025年9月12日，仰望U8L上市，最引人关注的是，央视也转播了： 这款车官方给了个slogan是“为豪华注入鼎级安全”，最夸张的一个数据是它100%全铝的，关键部分采用7系列铝材，这在目前全球的产品里应该也算是“绝无仅有”。 这可是一个5米4的大块头啊，用全铝一方面可以减重，另一方面通过一体式低压铸造与挤压成型工艺，前、中、后三段分段设计，使大车架全方位碰撞防护能力大幅提升。 云辇-P+ 应该算是首发，比亚迪云辇的作用就不多介绍了，我个人比较关注的是，它的体验跟主动悬架相比到底如何？ 这个答案估计后续会有媒体测试出来，静等结果。 后轮转向在这个级别（尺寸）的车上，那肯定得标配了，还有很多配置属于“肉埋在饭里”类型的，比如碳陶刹车盘，一般人注意不到，但这玩意性能就是比普通刹车盘强（当然也贵）。 总之，128万起售的仰望U8L，配置上其实我们不用太关注，因为这个价位肯定能堆到顶的都堆到顶了。 让我比较关注的是仰望U8L的权益，这次大概是托128万起售的福，比亚迪难得给了一些具备足够情绪价值的权益，例如8年或15次免费无忧保养、终身免费维保上门取送车(12次/年)、3年免费泊车服务(12次/年)、10年免费5G车联网流量(100GB/月)，唯一遗憾的是没能像新势力那样给首任车主终身质保，但情绪价值方面也给足了。 之前我在一篇文章就提到过，对于仰望来说，拉升品牌认知的关键，并不在于产品有多厉害（因为已经足够厉害了），也不在于营销有多强（比亚迪品牌已经立起来了），而关键在于仰望品牌能不能给足额外的情绪价值。 之前的仰望商学院就是一个正面的例子，但在用车权益上，仰望确实还有很大的提升空间。 从行业角度讲，仰望U8L这款车的关注点，并不在于它能给比亚迪拿下多少张价值128万的订单，而是在于它能不能走出国门，在海外全球市场上占据自己的一席之地。 毕竟，在海外消费者眼里，比亚迪已经是高端

近两年借着国补的东风和政策支持，国产汽车和新能源车迎来了前所未有的黄金时代。今年开始，增量市场过后，各大车企为争夺市场份额一再提高技术门槛、提高新车性价比，定下2025年销售目标。我们来看看国内头部车企1-8月的销量和全年目标完成量究竟如何？ 今年1-8月，比亚迪依然保住了第一的宝座销量达到了286万，去年同期为232.84万辆，同比增长22.99%；上汽集团1-8月累计销量275.3万辆，同比增长17.9%；中国一汽2025年1-8月累计销量为‌208.13万辆‌，同比增长5.5%；吉利汽车1-8月累计销量189.71万辆，同比增长47%；‌长安汽车2025年1-8月累计销量为180万辆‌，同比增长6.4%。 再看看车企们的全年目标完成率究竟如何：比亚迪给自己定的目标为460万辆，吉利汽车在上半年表现优秀后，将全面目标提到了300万辆，目前完成率超过63%。接下来是金九银十的传统销售旺季，从数据上来，大多数车企应该可以完成目标，甚至可以超额完成目标。 不得不说吉利汽车的数据非常抢眼，在新能源汽车销量上近乎翻倍的成绩，让销量数据和年度销量完成率领先各大车企。而比亚迪和上汽日益沉稳的数据，很可能在将来的一两年内遭遇来自吉利汽车的“逼宫”。那么中国车企大比拼，这场赛马乾坤未定，谁会胜出呢？ $比亚迪(002594)$ $吉利汽车(00175)$  

蔚来宣布完成10亿美元增发融资 想尝试在四季度盈利：9月10日，蔚来汽车美股公告，拟发行1.818亿股A类普通股，其中包括美国存托股份（ADS）的发行。随后，蔚来汽车宣布，完成10亿美元（约合人民币71亿元）股权发行定价。其中，美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港元。 根据公告，蔚来公开增发新股募集的资金将用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络以及进一步强化公司资产负债表，增强公司资金实力，为蔚来公司长期发展提供资金支持。 8月销量表现上，蔚来表现优秀，交付新车超3.1万辆，同比增长55.2%，创历史新高，乐道L90、全新ES8两款新车市场反应不错，其中乐道L90成为销量攀升的重要功臣，上市首月交付超1万辆，成为蔚来历史上销量破万最快的车型。 9月2日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，二季度公司营收190.1亿元，同比增9%；净亏损49.95亿元，上年同期净亏损50.46亿元，较一季度净亏损67.5亿元环比收窄26%。亏损的收窄没有改变蔚来在现金流方面的困境，想要尝试在四季度扭亏为盈，仍然具有较大压力。 $比亚迪(002594)$ $蔚来(NIO)$ $吉利汽车(00175)$

9月9日，2025年德国国际汽车及智慧出行博览会（慕尼黑国际车展）在慕尼黑开幕。此次展会聚焦了电动车、智能驾驶和“软件定义汽车”等重点领域，集中展示未来移动出行产品与创新技术。116家中国汽车制造商和供应商参展，比去年增加了46家，展示内容涵盖新能源整车、三电系统、汽车智能化软硬件等全产业链，成为除德国本土企业之外参展企业数量最多的国家。 吉利派出沃尔沃和极星这两个欧洲纯血品牌参展。由沃尔沃汽车集团与浙江吉利控股集团共同拥有的Polestar极星品牌，2025年上半年在海外市场累计售出3万辆汽车，同比增长51%。其旗下的中大型纯电动四门GT轿跑车极星Polestar 5正式亮相。新车定位中大型纯电动4门GT轿跑，采用800伏高压电气系统。 吉利与雷诺合资成立的动力公司浩思动力现场展示了覆盖混动系统、增程式、氢能及可替代燃料的全系列新一代动力总成解决方案，同时全球首展氮化镓增程发电系统、非晶电机等前瞻动力技术产品。 中国汽车最大出口商奇瑞也参展，首发车型是已经在其他发达国家获得认可的纯电Omoda 5和Jaecoo 7插混SUV，以及一款外观类似路虎揽胜的紧凑型纯电SUV Jaecoo 5 BEV。比亚迪展示了“Megawatt级超级快充技术”，全球量产最高充电电压1000V，5分钟补能400公里，该技术也已经率先搭载在汉L、唐L车型。 欧盟在2035年决定停产燃油车，完全由电动汽车来进行替代，这对于中国车企而言是个非常大的机遇。就目前技术水平来看，中国在新能源汽车的各类技术上已经实现弯道超车，世界汽车工业的中国话语权时代或将到来。 $特斯拉(TSLA)$ $比亚迪(002594)$

苹果公司做了一项大胆的决定——在印度生产供应美国市场的所有iPhone 17机型。 $苹果(AAPL)$ 外媒援引Canalys的数据，称目前美国市场近80%的iPhone从印度进口，预计上半年是1860万台，占比较一年前的53%大幅提升。苹果在印度大规模量产新旗舰，释放出明确信号：加大对印度市场的战略投入，重塑其全球供应链体系。 以往，外界多将苹果的“印度制造”策略归结为降低对中国大陆制造的依赖，以规避地缘政治和关税风险，却忽视了印度已经发展为一个相对成熟且具备高精度、大规模制造能力的智能手机制造中心。尤其是OPPO、vivo、小米等中国手机品牌在当地早已“征战”多年，帮助推动了当地智能手机制造产业的不断升级。很多人调侃“印度赚钱印度花，一分也别想带回家”，这句话也可以从侧面反映出外商投资确实让印度在产业进化上获得了实质受益。不过，进化不意味着苹果All in 印度制造——效率因素是一方面，产能则是另一重考虑。“东南亚工厂需要长时间的技术积累、产能爬坡才能达到中国大陆目前的制造水准，”接近苹果制造业务的资深供应链行业专家王多透露。此前，印度媒体称销往全球的iPhone 17将全部在印度组装制造。对此，王多补充说，“（消息）确实不准确，印度全部产能还无法覆盖全球的需求。” 根据市场机构Omdia提供的数据，2024年苹果iPhone的全球出货量为2.259亿部，2023年这一数字则为2.229亿部。印度iPhone的制造产能迈过2亿部这一关口，才有机会接住苹果的来自全球市场的需求。这不仅需要长期的产能规划，更需要苹果供应链的支持。当然，最终能否达成也要看苹果如何在印度、中国，乃至美国市场之间，统筹规划并分配制造产能；而每一次产能布局的调整，都将直接对苹果的毛利率产生影响。本文

重磅！北京支持小客车指标不限次切换购置油车电车  9月8日，北京市交通委主办的北京市小客车指标调控管理信息系统网站8日发布提示称，本市支持普通小客车指标购置新能源小客车。根据《<北京市小客车数量调控暂行规定>实施细则2025年修订）》第二十九条规定，持普通小客车指标购置的新能源小客车在出售、报废后，可以申请普通小客车更新指标。 持有普通小客车指标的市民可以自由选择购买燃油小客车、纯电动小客车、插电式混合动力（含增程式）小客车和燃料电池小客车等。持有普通小客车指标购买登记的以上类型小客车，在车辆出售或报废后，机动车所有人仍可更新为普通小客车指标，没有次数限制。 有网友表示，北京的这一政策自由度高，允许用户在政策鼓励期选择新能源车型享受低碳出行便利，也支持未来因长途需求、充电条件变化等因素转回燃油车，让指标使用更贴合个人实际需求。当前新能源汽车虽然是整个市场发展的主线，但燃油车依然有稳定的消费群体。这一政策既支持了低碳环保的新能源车，也为消费者对燃油车的需求预留了空间，实现消费者与城市环保治理的双赢。 $特斯拉(TSLA)$ $吉利汽车(00175)$ $比亚迪(002594)$

$特斯拉(TSLA)$ 中国销量1.43万辆$零跑汽车(09863)$ 销量1.08万辆$赛力斯(601127)$ 问界销量0.74万辆$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 销量0.67万辆$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 公司销量0.63万辆，其中蔚来销量0.25万辆，乐道销量0.27万辆，萤火虫0.11万辆$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 小米汽车销量0.62万辆$理想汽车(LI)$

截至9月7日，新款问界M7在9月5日开启预售后，订单数据持续攀升至24小时超15万台，显著超出市场对高定价（28.8万起）下订单表现的悲观预期。此番表现被视为品牌力与盈利能力同步跃升的关键验证，意味着产品在提价后依然能引爆市场，直接夯实了赛力斯量&利双升的预期。关注：赛力斯（整车厂，直接受益于M7爆款销量与利润率提升），隆盛科技（电机等核心零部件供应商，单车价值量提升且在赛力斯附近建厂深度绑定），上海沿浦（座椅骨架供应商，受益于新车放量），中升控股（核心经销商渠道，新车销售贡献业绩增量） $赛力斯(601127)$ $隆盛科技(300680)$ $中升控股(00881)$ $上海沿浦(605128)$

“很长一段时间内，这个世界上可能少于1%的人相信我们四季度能盈利。”财报发布会后第二天，上海漕河泾蔚来总部，蔚来创始人、CEO李斌在小范围媒体沟通会上说。这的确是一个充满挑战的目标。成立十年，蔚来在研发、基建和多品牌方面都处于投入期，如何从投资阶段转向财务收益，从一季度亏损60亿到四季度盈利，看起来几乎是不可能完成的任务，外界的质疑也很合理。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$但李斌认为，只要长期主义和短期执行结合好，外界就能看到蔚来的竞争力。“安心卖车、安心交付车、安心提效，四季度踏踏实实干活，盈利挑战非常大，但这场仗有机会打赢，也必须打赢。”为实现这一目标，李斌为我们详解了盈利账：四季度月交付量达到5万辆，毛利率恢复到16%-17%左右，同时销售管理费用和研发费用控制在合理范围。也就是说，在今年第四季度，蔚来三个品牌的总产能要达到月均5.6万辆，以实现季度总销量15万辆的目标。从质疑到可能，蔚来靠的是一个又一个小的胜仗。“从L90开始，大家觉得我们应该是有机会的，新ES8出来确实比预期更好一些，大家的信心更强了。”李斌回顾。蔚来业绩因此在2025年第二季度迎来了复苏迹象。财报数据显示，二季度蔚来交付72056辆汽车，同比增长25.6%，环比增长71.2%；营收达到190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。李斌表示，“今年二季度，蔚来进入了新的发展周期，无论是销量还是经营，都重新回到了上升轨道。”向好背后，是李斌推行的一系列改革措施和新产品策略明显见效。今年以来，李斌在内部推行了C

不知道在今天发布会开场前的黑幕时刻，李斌会不会回想起 8 年前他站在五棵松舞台上的场景。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 那是 2017 年 12 月 16 日，第一次 NIO Day，蔚来第一次将一辆「可充可换可升级」的新能源车辆推向市场，随之被订购一空，李斌评价那个时刻是「中国高端汽车品牌的起点」，既意气风发，也让人心潮澎湃。5 年后，2022 年的冬天，第二代 ES8 在蔚来最艰难的低谷登场，市场竞争、亏损压力、交付不及预期，ES8 不再只是耀眼的符号，它更像是一面镜子，映照出蔚来在跌跌撞撞中寻找方向的挣扎。 到今天，蔚来的情况或许依然算不上太好，但持续多年的技术积累、逐渐完善的全域能源网络、不断成熟的用户运营能力却都映射在了这台第三代 ES8 上，它似乎少了一份惊艳，但却多了一份历经风雨的沉稳与自信。这种自信，在李斌报出预售价格时来到了顶点——六/七座行政豪华版预售 41.68 万元，租电 30.88 万元起；六座行政签名版预售 45.68 万元起，租电 34.88 万元起。这个价格意味着，按照预售价格会比正式价格至少高一两万的行业惯例，蔚来 ES8 最终的 BaaS 租电售价会在 30 万以下。正如我在直播间看到的一行弹幕—— 从此之后，L90 定义实用，ES8 定义豪华。三代 ES8，也正是中国新能源汽车从勇敢启程，到跌宕求索，再到自信定义的缩影。 全新 ES8，为成功而设计蔚来 ES8 从中大型 SUV 升格成大型豪华 SUV，最直接的体现在于它的

 “现在遇到的问题是，我们出一次牌，同行们会出两次牌。我们的迭代频率相当于同行们看着我们的牌和我们打牌。”在二季度财报电话会上，理想汽车董事长兼 CEO 李想承认公司效率变慢，车型节奏十分被动。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$  新车型并没有带来销量的显著提升，基本盘理想L系列销量也承压。理想汽车二季度营收为302亿元，同比下降4.5%。 理想 i8 销量不及预期，理想三季度业绩也不会好。李想在财报电话会上给出的三季度指引是交付新车 9 万至 9.5 万辆，低于去年同期销量水平。 今年前 8 个月，理想在涨销量和控毛利之间都更偏向后者。二季度车辆毛利率依然保持在 19.4% 的高位，且理想汽车首席财务官李铁表示“Q3 仍能保持 19% 左右的水平”。 这种选择的后果是，理想纯电市场开拓受阻，增程基本盘被全面围攻（具体可看虎嗅汽车今年上半年的分析《理想汽车，压力山大》），销量压力不断放大。 销量和市场竞争瞬息万变，i8 的失利打乱了理想的扩张节奏。理想现在已经进入逆风局，到下一次出牌前，情况很难逆转。 三年来的最难时刻“现在是理想拼信仰的时候了。”理想财报发布后，一位投资人感叹道。 理想来到近三年来的最难时刻。虎嗅汽车分析过，理想增程基本盘被问界、小米等竞争对手击穿，甚至受到零跑、深蓝等品牌由下至上的性价比碾压。理想L9月销已不足5000辆，L6 也从接近月销 27000 辆的高点滑落至 15000 辆左右。7月，仅是问界M9的单月销量就超过了理想L9+L8+L7之和。 从近一年的月交付情况来看，理想

2025年第二季度，NIO召开了财报电话会。我边听边做了些笔记，如有差错，以公司官方IR披露为准，不代表任何企业内容发布。以下是我整理的要点：自研芯片与智能化NIO的自研神玑芯片已在ET9、ES6、EC6、ET5、ET5T等车型上成功搭载，并运行NWM（蔚来世界模型）。此前大家提到的VLA只是NWM的功能子集，而NWM完整功能仅用5个月就实现交付，技术迭代速度非常快。乐道品牌热销乐道L90销量超预期，正与供应链伙伴协同提升产能，满足强劲需求。L90的热销正在持续提升乐道的品牌势能，而L60在8月份的订单也创下了今年新高。萤火虫的突破作为高端小车市场的旗舰，Firefly（萤火虫）交付表现突出：三个月累计超过1万台，上月更是突破4300台，需求呈现稳定增长。销售与服务网络NIO已拥有176家NIO House、416家NIO Space；乐道则有414家门店、388家服务中心和68家交付中心。整体来看，已经具备同时服务三个品牌的能力。补能网络优势NIO自建超过27000根超充桩和目的地充电桩，是中国自建超充桩最多的车企。随着时间推移，换电网络的体验优势将愈发凸显。新周期的开启二季度开始，研发、基建、多品牌的体系化布局逐步展现竞争力。全新ES8与L90的热销，证明了“可充可换可升级”的纯电路线正确。大三排SUV全面进入纯电时代，有望带动更多车型的销量提升。产能与交付目标L90目标在10月实现全供应链1.5万台产能，ES8则在12月爬坡至同水平。公司整体目标是四季度月均交付5万台，三个品牌合计超过15万台。盈利能力四季度公司目标是实现盈亏平衡，整车毛利率预计在16-17%，其中L90和ES8的单车毛利可达20%。成本与研发投入研发费用在Q3/Q4将维持在20亿元水平。SG&A费用控制在10%以内。整体来看，成本管理得当，技术研发投入保持长期竞争力。供应链与电池公司正优先保

作者 | Dusman 编辑 | 德新 上月底，长城汽车董事长魏建军携手央视新闻，在都江堰鱼嘴分水堤完成了一场意义非凡的技术直播。 整场活动以“长城Hi4致敬都江堰”主题，不仅致敬了中国古代工程智慧，更首次系统解读了长城Hi4智能四驱电混技术——尤其是Hi4-Z系统的核心架构与设计哲学。 你可能会好奇，造车怎么跟两千多年前的水利工程扯上关系？都江堰靠"因势利导"治水，长城Hi4用同样思路管理能量。 从分水到分流，Hi4为什么自称是“汽车界的都江堰”呢？ 经常开混动车的朋友们应该都知道，高速能耗高、中后段动力不足，是大多数混动车的通病。而Hi4 的核心就是用P2+P4两个电机，以及多挡DHT设计，实现的串并联电四驱，能很好地提升高速行驶时的燃油经济性。 另一个就是iTVC智能扭矩矢量控制系统，这是Hi4的「大脑」。它通过传感器实时监测车辆状态（如车速、轮速、油门、转向角等），对前后桥的扭矩进行精准且智能的分配和动态调节，从而提升车辆的操控性和安全性。 都江堰水利工程之所以能跨越千年仍发挥作用，核心在于其“因势利导、顺势而为”的智慧。通过鱼嘴分水、飞沙堰泄洪、宝瓶口控流，实现了对水资源的精准分配与高效利用，解决了成都平原的旱涝问题。 而长城Hi4-Z技术，正是借鉴了这一思想，首次在混动架构中引入三挡功率分流系统。简单来说，它就像在整车能量流中嵌入了一个“智能鱼嘴”，实现动力的按需分配、高效转化与多路径输出。 具体来说，Hi4-Z的功率分流架构实现了三大突破： 动力直驱优先：系统优先将发动机输出直接用于车辆驱动，路径最短、效率最高，减轻传统混动系统中多级转换带来的能量损耗； 实时发电补能：冗余动力实时转化为电能，持续为后桥电机供电，确保任何工况下四驱能力不中断； 能量闭环管理：系统具备双向能量流控制能力，在制动、滑行等场景下进行动能回收，并将多余电能存储于电池

大家应该记得，蔚来经常提的一个词——体系化优势。在销量不好的时候，这个词甚至成了被嘲笑的对象。可如今销量上来了，再回头看，友商也不敢笑了。那什么是真正的“体系化优势”？1. 电池选择与补能方式乐道选择了更贵的85度三元锂电池，寿命更长，性能更好。友商为了压成本，在同尺寸车型上只能上磷酸铁锂。为什么乐道敢这样？因为有40C换电体系做支撑。电池只需要3C多一点的功率，就能实现极快补能。全国遍布的换电站，比充电桩快10-20倍，这就是体系化。2. 电池包设计与整车体验乐道电池包只有116mm，远比5C电池厚度更薄，车内空间更宽敞。电池重量440kg，比友商90多度的磷酸铁锂轻200kg。车轻200kg是什么概念？城市工况下能耗直接更低，续航表现自然更好。3. 购置税优势因为车电分离和BaaS模式，乐道车主未来还能把电池单独分离，免缴购置税。这点对2027年前的购车者来说，每台能省几千块。蔚来同样具备这项优势。4. 蔚来的更高要求蔚来定位高端，要卖到80万的车，电池自然更大更重，比如102kWh的电池包就有545kg。为了性能，蔚来支持5C，电池厚度124.8mm，仍然领先友商。为了降低能耗，蔚来花钱自研：神玑芯片、925V电机（340kW仅重79kg）、甚至一体压铸材料，全部自己做，既满足性能，又能降本。5. “体系化”的真正含义体系化不仅仅是电池。三个品牌共用研发、交付资源。三个品牌车主都能享受蔚来服务（比如上门补胎）。产品定义上能兼顾空间、续航、补能速度和豪华感，而不是陷入“空间大就能耗高”“充电快就空间差”的困境。乐道L90，是第一个解决“不可能三角”的SUV：空间大、省电、补能快。蔚来ES8，在此基础上做得更豪华、更高端。所以所谓的“体系化优势”，就是这些看似零散的研发、补能、服务，串起来变成一整套护城河。别人短期内模仿不了。哪有什么突然顺风，都是蔚来十一年一步步打磨出来

【深度剖析小鹏财报】为什么我更加坚定相信：小鹏第四季度真能实现单季度盈利 先来看小鹏刚发布的2025年第二季度财报和中期业绩报告，从小鹏汽车第二季度交付、营收、毛利率、净利润、现金储备等财务指标全面创新高的数据，来看现在已经走到哪一步了，距离盈利还有多远，最后再探讨小鹏第四季度实现单季度盈利的底牌，与可能性 一、第二季度经营财务成果 总营业收入达到182.7亿元 ，同比增长125.3%，这个成绩远超预期，还创下了历史新高。其中汽车销售业务收入为168.8亿元，同样创造了历史最佳成绩。 若看销量数据，则更出色，有人可能会质疑，说销量这么高反而说明单价下降了啊，这就是没有想清楚智能化的基本逻辑：“通过不断扩大的用户车队，搜集海量的有效数据，驱动AI（智驾、智能座舱大模型）快速进化，要知道，属于更广大人民群众的科技，才是能最快进步的科技，数据，才是智能车企构成竞争壁垒的核心资源” 小鹏第二季度就交付了103181辆车 ，同比增长241.6%，也刷新了单季度交付量的历史纪录。就拿小鹏MONA M03 Max来说，新车上市就交付，订单占比稳定在80%以上。小鹏MONA上市后已经连续10个月交付超万台，持续在A级纯电轿车市场领先。小鹏P7+作为全球首款AI汽车，自上市以来一直很畅销，累计交付车辆超过62000台。凭借全系标配AI智能辅助驾驶和豪华舒适配置，以及超越轿车的超大空间等强大产品力，满足了个人及家庭日常用车需求，深受年轻家庭用户的喜爱，连续7个月成为15 - 20万级中大型纯电轿车的销量冠军。 随着销量的大幅增长，规模效应开始显现。汽车毛利率提升到14.3% ，同比增长123% 。公司总体毛利率达到17.3% ，同比增长24%。在盈利方面，单季度净亏损收窄到4.8亿元 ，去年同期可是亏损12.8亿元，距离单季度“扭亏为盈”的关键时刻越来越近了。 二、上半年两个季度

“我们必须做一些其他人没做过的事情”。我至今仍然清晰的记得，2018年3月24的那个上午，在宁波东钱湖边的一个临时的大空地上，李斌，还有一大帮蔚来的产品负责人，和我以及另外一个媒体人在讨论着刚刚下线的蔚来第一代ES8试装车，这也是这个品牌的第一台车。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 这不是一个常规的汽车评测，彼时，我刚创立新出行1年多，那个时代的国内新能源车市场还处于一个骗补和国民小车的局面。连做一个小新能源媒体的我，都时刻在对未来的模糊和不安中促行，这样一台ES8的出现，对于当时的人来说，除了惊讶外更多的是无尽的解释成本和一个传奇的存在，这是唯一一台让李斌和李想都在台上解读过的车。后面的故事，大家也许比我还清楚，尽管蔚来的车已经来到了“9”字头的序列，但ES8的地位似乎依然无可替代：从第一代的傲立潮头到第二代的被时代裹挟，第一代的ES8更多强调的是一台性能纯电SUV，而第二代开始有了冰箱彩电大沙发的全行业烙印。显然，二代ES8不算一个成功的产品，而这个产品穿行的阶段也正是蔚来这个品牌的至暗时代，在理想**们都已经把大三排SUV做到极致的当下，李斌准备如何把这个细分市场带入纯电行列，带着这些疑问，我把我的一些推测在新出行蔚来社区带给大家：1：蔚来最近一直在说“引领大三排SUV进入纯电时代”。过去的大三排是属于MPV的，属于纯商务接待的，不适于自己。在新能源时代，增程大三排开始流行，理想和**用一系列产品，把这个分类市场做到了极致，做成了街车。现如今，买一台纯电还是买一台混动，似乎对大多数人来

2017年10月1日，我在上海兴业太古汇第一次见到ES8，那时候的车还不是最终版本，你看到那时候的X-Bar超级闪耀，后来估计不好打理，最终量产版换了材质。这个X-Bar，也成了蔚来所有车的精髓。后面的每一台车，哪怕今年的旗舰轿车ET9，你也能看到这个设计代代相传。2017年12月16日，第一届NIO Day，在北京，极为寒冷。蔚来给当年的意向车主包了机酒，去北京看NIO Day。那时候，我已经是特斯拉Model S车主，BBA也买过好几台了，这种高规格接待，让我好奇不已，这家企业究竟是何方神圣。现在回想一下，斌哥那时候已经下决心要搞高端车了，要一鸣惊人了，也确实做到了。当我在看台上，看到NOMI、看到车自己倒车进入换电站换电（虽然真正的自己泊车换电要好几年后的二代站），我太理解电车的痛苦了，当即就下单了。后来就是等车的过程，说实话，一家中国车企，一下子卖52.8万的车，我肯定会犹豫的。当时有选号机制，创世版客户每周六可以选号，靠在前面的先生产，先交付。我决心先看看口碑，所以选了个很靠后的号码，这跟今天恨不得发布即提车完全不一样的心境。这代ES8，我买的时候只有7座，后来车展增加了6座版本，我买的那代前后都是240kW感应电机，百公里加速仅有4.4秒，那可是在2018年！有个大问题就是太费电了，后来的中期改款，把前电机换成了永磁电机，省电不少，总之这代ES8很经典。经典到，到今天，你还能在大街小巷看到这台车。蔚来质量可见一斑，换电体系给车带来的长寿命多么大！2017年的纯电车，哪怕当年卖更贵的Model X，恐怕也不多见了吧？更不要提当时的电动车，很多都是老头乐了。第一个做国产高端纯电车的，就是蔚来！2023年6月，蔚来第二代ES8开始媒体活动，依然是家族设计，更加豪华，有且仅有6座版。当时去试驾的时候，相信每位媒体都有点困惑，这车5099mm，为啥二排空间这么小？没错，为

今天讲的内容，标题已经写得明明白白。 因为现在这个时间点上，蔚来公司的值博率非常高——一家获得了各方支持的公司，只要能够让还在观望的大批消费者树立信心，那么它就可以将小鹏和零跑的逆袭剧本上演一次。 随着乐道L90交付一周，第一份“小测验”的答卷成绩也出来了——三天交付了1976台，直接顶到了大型SUV周榜第三位。 虽然3天交1976的成绩非常之好，但这里面有一个细节需要考虑，那就是这个榜单中试驾车是否计算在内，因为它的数据来源其实是上险量，而试驾车也是需要上险的。 首先一个公开的信息是，全国试驾车是7月中旬上下陆续到店的，这时候就已经完成了上险，所以李斌发微博提到的全国1000台试驾车中的600台，大概率不包括在这1976台中。 接下来有两种可能性： 第一种是这1976台里面，包括400台后来新增的试驾车，那么交付给客户的就是1576台，这个数字，线性推算一个月，是超过1.5万台的交付量。 第二种是这1976台里面，也不包括400台新增的试驾车，那么就是完整的1976台交付，线性推算一个月，是接近2万台的交付量。 这个数字，合理推测应该会比较接近蔚来单款车型的极限交付能力（毕竟也要同时交付其他车型），无论是1.5万还是2万，对于乐道L90而言都是一个足够，并且是非常乐观情况下才有可能实现的稳定交付数据。 交付能力大致上有了，接下来要说的就是乐道L90，在一年里究竟能卖出多少台，市场对这个数字的预期，也反映在了蔚来当前的股价里——目前蔚来的股价在5块钱上下波动，就是市场在观望L90后续的订单，以及交付能力。 由于乐道L90已经是一个成功的车型，所以当下我们的关注重点方向，就要从蔚来能否触底反弹，变成能反弹到什么程度。 这时候，合理预测一下乐道L90的最乐观，最大销量就非常重要了——这种数据虽然大概率实现不了，但它可以作为后续蔚来发生暴涨时，评价其是否估值过高的一个有效标准。

9月3日，零跑汽车(9863.HK）顺利完成内资股定向发行，募集资金总额合计26亿元。零跑汽车本次发行引入武义县金投产发控股集团有限公司、金华市产业基金有限公司、湖州信创股权投资合伙企业（有限合伙）和杭州禾合零跑股权投资合伙企业（有限合伙）四名国资股东。 9月1日，零跑汽车公布了8月销售数据：交付量达5.71万辆，同比增长超88%，连续6个月稳居新势力交付量榜首，突破自身交付纪录。零跑汽车的财务数据也表现优秀：上半年实现净利润0.3亿元，首次实现半年度净利润转正，成为继理想汽车之后，中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。 此次募集资金将主要支持零跑汽车核心技术研发，提升现有车型的综合性能、续航里程及智能化水平，加快推出新车型，覆盖更多细分市场。而零跑汽车也将借助地方政府的产业资源和政策导向，提升本地产业的竞争力，打造具有特色的产业集群，促进金华、杭州及湖州等地新能源汽车产业的高质量发展。#零跑汽车#