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20231012小安先生说股市

本期内容偏向宏观专业方向，当然结论见标题与文末。 从年中开始，市场对FED-FOMC加息的进程半信半疑，到将信将疑地长端利率”回补“至4.8+%的水平线。 从当前观察，就是隐含了对美国长期经济景朗的积极看法。 当然从金油、油铜结构来看，强通胀与高利率夹逼下，高增长的问号是被市场胁迫出来的。 PS说白了，对隐含预期的隐含因子（预判美债曲线变动的预判，即二阶导预期）——更多是憧憬。 图片 图：美国房地产销售 最高7.95%的房贷利率，美国居民部门能扛多久？ 从实际决策角度，FED-FOMC未来需要对美债长短端平衡的号角是要发生的。 但是这里也有一个博弈——就是非美与美元流动性的问题（有机会另开一期），但这里仅仅当作一个利差驱动的分母段去看待人民币计价的资产。 从宏观FICC大类资产划分为人民币与人民币资产（债股房）： 1全球流动性坍缩 2经济范式转移 3债务与杠杆率问题 这三重压力不改，投资者的风险偏好依然没有实质性好转，只是不断地兜L与测试政策底牌。 一个值得关注的现象是，无论是A股市场还是港股市场，交易量都在大幅减少，这一方面意味着资金属性和流动性变得异常紧缺。 图片 图：市场仓位配置结构 23-7与23-8的满配仓位从40+跌落至35+，60-80%仓位从25+%跌落至21+%，接近空仓的增加了8%。 但同期指数变动非常夸张，七月的上证还在3300+，而八月份已经跌至3000底。 将期间股指期货的仓位考虑上，其实能看到一个事实——流动性、偏好双杀的结构。 乐观主义者称之为，缩量缩价有利于筑底。当然结合7-8月份以来房地产、城投（债务与杠杆率问题），钱都去哪里了就不言自明了。碧桂园的故事见，23.9.21《静待它楼回三千点》。 图片 图：龙鹰利差-债股汇变动 但这一切，从美债冲击4.8+%回摆后，已经结束了。 美债只要没有更高，利差压力没那么大，秉承内债不是债、内股也是债、

市场概况 美国PPI继 8 月份上涨 2.0%之后，9 月份意外升至 2.2%，远高于预期的 1.6%。核心 PPI 继 8 月份上涨 2.9% 后9月份上涨 2.8%，高于预期的 2.3%。美国今晚将公布 CPI 通胀数据，市场目前预期9 月份通胀率为3.6%（8 月份为 3.7%），9月通胀率环比上升0.3%（8月为0.6%），9 月核心通胀率从 8 月的 4.3% 降至 4.1%。JPMorgan指出：如环比数据高于 0.6%（5%概率），标准普尔 500 指数将下跌 1.5% 至 2.0%；环比数据在0.4% 至 0.6% 之间（27.5% 的概率），标普500将下跌 0.75% 至 1.25%；符合 0.3% 的预期（45% 的概率），标准普尔 500 指数上涨 0.4% 至 0.75%；0.2% 至 0.3% 之间（20% 概率），SP500 指数上涨 1.0% 至 1.5%；低于0.2%（概率为2.5%），SP500上涨 1.5% 至 2.0%。 今日ASX 200 指数收盘上涨 +0.04%，收于 7091 点。 个股要闻 CAI（-3.33%） Calidus 发布 Mickeys Find 的历史勘探结果，包括：36m at 2.3g/t Au and 24.0 g/t Ag from 56m - East Area；18m at 3.9 g/t Au and 6.5 g/t Ag from 39m - South Area；19m at 2.9 g/t Au and 49 g/t Ag from 12m - East Area。Mickey’s Find 位于授权的 ML 上，最后一次钻探测试是在 2003 年，沿走向和深度保持开放。Bamboo Creek 的 3kt 批量取样表明不存在冶金问题。CAI 的计划工作包括资源更新、确认钻探、矿坑优化和项

周四走势预判：1、均线：5日均上，20日均上，20均走平，短期多头趋势。20周均上，20周向上，中期多头趋势。2、macd：日线金叉、周线死叉。3、美十年期国债收益率期指：20均粘合，振荡趋势。4、Vix：20均下，空头趋势。5、周期：从16062.75点数浪，周线ABC三浪走完，本周可看做周线一浪上涨浪。6、神奇9转：月线高9后1月。周四压力位：15520点，强压力位：前高15641点（1.5%）。支撑位：5日均线15289点，强支撑位：89日均15253点。 躺观大盘（NQ100期指）：周五收盘：+0.84%，稳光头光脚小阳线，收盘站上20日均线第4天，符合预期，股指又回慢牛轨道。 一、消息面：收盘：美股四日连涨。虽然有早盘PPI超预期的利空，但随着美联储官员延续呵护市场的口风，叠加美联储会议纪要对政策路径的讨论，三大指数尾盘发力拉升，将连涨势头延续到第四个交易日。受到能源价格反弹推动，美国9月PPI环比增速回落至0.5%，但依旧高于市场预期的0.3%，而同比增速2.2%也是今年四月以来最高的。接下来在周四盘前还有9月CPI数据，按照惯例，CPI对市场的扰动会比PPI更加明显。美联储9月会议纪要，虽然当时的政策立场颇为鹰派，但纪要显示美联储委员们不仅对是否还要加息存在不同意见，同时也开始讨论与降息有关的中性利率问题。对于美股市场来说，除了周四的CPI外，本周还有一个“坎”要过。周五盘前$摩根大通(JPM)$、富国和$花旗(C)$将发布三季报，许多前瞻都指出，三季度$美国银行(BAC)$巨头计提的坏账损失拨备，可能会达到2020年二季度以来的新高

【《芭比》带火的勃肯鞋亮相美股】火遍全网的丑鞋勃肯鞋Birkenstock于周三登陆纽交所，成为美股最年长的新股，IPO定价每股46美元，是今年美国第三大IPO。截至收盘股价录得40.2美元，较发行价下跌逾10%，市值蒸发近10亿美元至75.5亿美元。但不可否认的是，凭借《芭比娃娃》大电影的带货效应，随着业绩一路上涨，Birkenstock目前在鞋履消费领域，依然有着庞大的市场，其未来的前景，倒也不会因此受到太过负面的影响。 $Birkenstock Holding plc(BIRK)$

来看看汇金的资产负债表和现金流量表 $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$ 1. 汇金9月末刚刚发布了未审计的半年报，之前的财报也可以在货币网上找到，但数据总体并不全，我们简单的看一下。2. 汇金总资产6.7万亿，90%资产是长期股权投资（图1，图2）。负债端5000亿债务（以债券为主），以及6.2万亿的所有者权益。唯一股东是中投。3. 2023年以来，汇金资产负债表最显著的特点是货币资金大幅下降，6月末仅297亿，为2019年末以来最低。而2021年，汇金的现金还高达3000亿（图3）。4. 现金哪去了？答案是主要用于股息分配，其次用于降低负债。可以看到，2022年用于分配股利和利润的现金支出达到4600亿，而用于偿还债务的现金支出仅1200亿（图4）。猜测是2022年经济压力较大的环境下，汇金将历年利润上缴财政用于支持经济复苏。5. 资产负债表第二个特点是这两年汇金一直在去杠杆，应付债券总额由20年的近5000亿降至3500亿左右（图5）。从债券活动相关的净现金流也能得到类似信息——2020年以来，汇金每年会净赎回大约500亿左右的债券（图6）。6. 汇金主要的现金流入来自于控股企业特别是四大行分红。这两年四大行每年分红总额大约为3000亿，汇金对工农中建的持股比例大约为40%-60%（图7），每年理论上差不多能收到1500亿左右的分红。7. 从现金流量表上也能得到印证——过去几年汇金每年的投资活动现金流入差不多就在1500亿左右（图8），而与之对应的投资支出则相对较少，大约小几百亿水平。在2015年汇金大举增持四大行的当年，汇金实际的投资活动现金流支出仅50亿。8. 总结来看，汇金的

摘要：ARK基金专注于颠覆性创新的投资机会，因特斯拉一战成名，近两年经历资产泡沫破裂后逐渐走向更加“成熟”的阶段。回溯木头姐在特斯拉上的十次波段操作，可以看出其操作手法和节奏把握得十分精准，具有较好的参考意义。 “木头姐”Cathie Wood所率领的ARK基金凭借押注特斯拉一战成名，并被奉为“科技女股神”。 2020年初其ARK基金规模仅有32亿美元，到2021年巅峰时规模一度超过600亿美元，最大增幅接近20倍。但随着美联储开启超级加息周期，科技成长股大幅回落，ARK基金损失惨重，资产规模大幅缩水。 据LiveReport大数据显示，截至2023年10月10日，ARK基金的持仓市值合计约122.5亿美元。目前ARK旗下拥有6支主动管理基金，包括ARKK、ARKG、ARKK、ARKQ、ARKW及ARKX，其中旗舰基金ARKK的规模占比超过一半。 图片 来源：LiveReport大数据 木头姐是特斯拉的铁杆粉丝，但她对特斯拉地操作策略却并非持股不动，而是不断地进行波段交易。 木头姐一边明确表示看好特斯拉的未来发展，并将其2027年的目标价定在2000美元的超高位置；另一边，今年6月份以来她却在连续减持特斯拉股票。这不禁令人感到疑惑，木头姐是否言行不一？ 图片 来源：LiveReport大数据 对此，木头姐在接受采访时表示：“减持的主要原因是为了更好地管理投资组合。过去六个月，特斯拉股价上涨超过2.5倍，而我们投资的其他一些股票仍接近它们的低点，当特斯拉在投资组合中的权重超过10%时，我们就会减持，将资金配置给那些我们认为没有被其他人充分理解的股票。” ARK官网上，木头姐的团队对其特斯拉估值模型进行了公开披露，并对其诸多业务和运营数据提出了充分的展望，加之作为特斯拉的早期重要投资者，ARK对于特斯拉的理解显然十分深入，更不用说木头姐本人与马斯克也十分熟悉和认可。 从交易记录

知识 在经济面前是无力的。 这个故事发生在100多年前。那时候美国的咖啡豆大多都来自巴西。美国人咖啡是日常生活饮品，甚至可以说是必需品。     战争开始了，巴西的咖啡能运到美国本土的越来越少。按照理论，供需关系失衡，供小于需，物价上涨。杰西.利莫弗尔根据供需理论，开启了做多之路。此处需要指出，杰西.利莫弗尔玩的是期货咖啡。他打算低价买入，过一段时间，高价卖出。        在战争初始阶段，按照供需理论，咖啡豆的价格应该一路上涨。但你能相信吗，咖啡豆的价格确是持续走低 。这不符合市场经济理论。是的，此处要向大家介绍当时的理由集合团体“德裔交易商”。价格持续走低是因德裔交易商的人为操作。他们是做空的一派。     本土咖啡豆越来越少，供需失去平衡，价格上涨，成为必然趋势。理论是对的，但德裔空头们却另辟蹊径，直接找相关步门哭诉：市场上有个叫做利弗莫尔的大坏蛋，要让全米国的人都喝不上咖啡云云。相关步门吓一大跳，怎么可以坐视这种情况发生？于是直接下场，把利弗莫尔等多头按倒在地。     直接的后果是，咖啡豆的价格没有上涨，没有足够的价格诱惑力，也不会有人愿意冒着生命的风险，在战争期间，将咖啡豆运往美国，民众依旧没有咖啡喝。，当时的人们能听到夸耀的“平价的咖啡豆”，但现实中一粒都看不到。     这一次杰西.利莫弗尔赔了很多钱，也对此事念念不忘。有的时候，也许不是你的知识不对，也不是你的知识不全面。对手的强大和不要脸也是一个很大的因素。就像德裔交易商们，明知道会让全美国喝不上咖啡，明知道他们的投诉是错的，让人喝不上咖啡的是他们，不是利弗莫尔。奈何“脸皮

关于碳酸锂价格，唠叨两句，就两句：年底中游电池厂仍然以去库为主旋律，这段时间供需矛盾不会激化到推动碳酸锂价格反转，但可以确认15w作为保底价格企稳。 ps：参考整体环境制造业PMI和新能源行业库存情况已经接近尾声，对这轮库存周期为什么这么惨烈的理解，参考前文《至2023年三季度全球锂资源供给项目进度，兼谈供需“过剩”和周期》，后续剧本安排等12月再编——2024年锂资源供给与展望，到时候细聊。 至于A股嘛，昨天聊到医药板块，超跌不能救A股，在新能源--锂矿面前，哪个板块敢称自己超跌？“平准”基金出手干活儿，老手艺只买银行，推动股价创历史新高，你就看这个味儿对嘛？北水近百亿净流入勉强支撑着内资脆弱的情绪，还是那句话，大家都在等但不知道在等什么，这个位置坚定看多一定是对的，什么时候做多会心一笑各怀鬼胎。 今天是农历八月二十八日，对应828韭菜纪念碑，不仅如此，今天还是.... 疯狂星期四！ anyway，情绪的扭转需要时间，一天显然不够，没有人指望ICU出来直接KTV，但至少出ICU是第一步，锂矿同理。

美债收益率最近的飙升可能意味着美联储不需要在11月的会议上加息。 过去一周，多位美联储官员表示，美国国债收益率的上升已经“相当于”加息。他们传达出来的“鸽声”令投资者大举押注美联储将在11月暂停加息。根据芝商所美联储观察工具，市场预计美联储11月加息的可能性仅为为15%左右。上周，这一概率为28.2%，一个月前则为43.6%。 但华尔街的一些人士认为，周四公布的通胀数据可能会动摇这群鸽派的说法。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在一份报告中写道： “在不是很需要进一步加息的情况下，政策制定者可能会考虑到这种额外的金融紧缩状况。我们认为，到目前为止，风险的平衡倾向于在下次会议上保持不变，然而，如果本周公布的通胀报告强于预期，这可能会改变他们的这种权衡，并使他们觉得有必要采取更多措施。” 定于北京时间周四20点30分公布的9月CPI数据预计将显示通胀有所放缓，其年率将降至3.6%，此前两个月美国的总体CPI一直在上升。 核心通胀方面，9月核心CPI预计比去年同期上涨4.1%，较8月份4.3%的涨幅有所放缓。 上周五的非农就业报告显示，就业人数继续增长，但报告中的关键通胀因素，如工资增长，则有所放缓。安永首席经济学家Greg Daco表示： “这是一份不错的报告，但不是通胀报告，通胀目前仍是一个值得关注的问题。” 非农和CPI报告是美联储自2022年3月以来一直加息的核心原因。新冠疫情后劳动力市场的火爆和消费者的刺激支出推动了物价飙升，随着通胀达到40年来的最高水平，美联储开始加息并希望试图恢复价格稳定。 但在将利率上调至22年高点后，美联储有机会在不推动经济陷入衰退的情况下降低通胀。Truist联席首席信息官Keith Lerner表示，“市场想要的是这种‘金发姑娘’情景，即经济增长强劲，但不会太强，同时通胀减弱。” 不过，值得注意的是，美国国债收益

周三，期权市场总成交量3448.32万张合约，低于90日平均成交量；埃克森美孚期权成交42.87万张，较90日平均成交量放大近4倍；普拉格能源期权成交15.52万张，看涨期权成交占比70%>>一、市场概览 （10月11日）周三美股全线收涨，9月美国PPI高于预期，美联储会议纪要显示，决策者对经济持谨慎态度，这有助于激发投资者对未来利率保持稳定的希望。截至收盘，道指涨65.57点，涨幅0.19%，报33804.87点，纳指涨0.71%，报13659.68点，标普500指数涨0.43%，报4376.95点。期权市场总成交量3448.32万张合约，环比前一交易日（3622.39万张合约）小幅下降，低于90日平均成交量（3952.16万张合约），其中看涨期权占比50%。二、期权成交总量TOP10$标普指数ETF(SPY)$期权成交750.2万张合约，其中看涨期权占比45.1%；$纳指100ETF(QQQ)$期权成交392.7万张合约，其中看涨期权占比42.6%。隔夜科技权重多数上涨，期权成交量均有所下降。其中，$特斯拉(TSLA)$成交158.6万张合约，$英伟达(NVDA)$成交79.15万张合约，$苹果(AAPL)$成交64.6万张合约，$亚马逊(AMZN)$成交53.14万张合约，