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摘自：CME摘要：目前国内因素可能更加利于铜价反弹，一方面库存仍然难以累积，大概率将继续低位运行，另一方面国内政策刺激陆续出台，市场对利空的消息相对不敏感，对利多的消息反映更加积极，我们仍然认为铜价有望进一步反弹。核心观点1、上周贵金属与铜价均有显著反弹。贵金属方面，上周COMEX黄金上涨2.10%，白银上涨6.59%；沪金2402合约上涨0.44%，沪银2402上涨2.30%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+3.82%、+1.03%。 2、衰退担忧暂缓，铜价有所回升。上周COMEX铜价震荡反弹，市场此前对欧洲需求担忧的定价告一段落，而美国数据表现仍然具有一定韧性，同时降息预期也有所增加，衰退的担忧暂时消退，加之中美两国元首会面，中美关系有望阶段性好转，助推铜价阶段性反弹。3、通胀数据走缓支撑贵金属价格走强。上周美国通胀数据超预期走缓，美元指数及美债收益率随之大幅回落，支撑贵金属价格持续反弹。近期，原油价格快速下跌，地缘冲突所带来的避险情绪有所消退，而通胀及就业数据的回落使得美国降息预期再起。同时，拜登签署了临时法案使得美国政府暂免于停摆，短期内可能出现的流动性危机随之缓解，叠加各国央行的购金需求，贵金属价格仍将维持上行走势。一、    基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察上周COMEX铜价震荡反弹，市场此前对欧洲需求担忧的定价告一段落，而美国数据表现仍然具有一定韧性，同时降息预期也有所增加，衰退的担忧暂时消退，加之中美两国元首会面，中美关系有望阶段性好转，助推铜价阶段性反弹。SHFE铜价小幅回升，在68000元/吨附近有所承压。目前国内因素可能更加利于铜价反弹，一方面库存仍然难以累积，大概率将继续低位运行，另一方面国内政策刺激陆续出台，市场对利空的消息相对不敏感，对利多的消息反映更加积极，我们仍然认为铜价有望进一

确证明天会发布第一家合作企业，加入蔚来下一代电池包的标准——800 V的高压快换平台，而且后面还有4-5家在谈。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 我们拿到了李斌内部讲话的部分内容，我配了一张图——Believe in Better。首先是谈「换电」「全行业不是只有我们在做换电，认认真真在做的就有7家公司。而换电这条路非常艰辛，但这是难而正确的事情，目前我们已累计为用户提供了超过3200万次换电。大家想象一下，把换电想象成2003年时亚马逊要做云服务，有几个点非常像：第一，网络效应强。换电和云服务非常像，换电网络就相当于能源互联网的云服务基础设施。如果没有一个可靠的全国甚至全球网络，肯定不行。今天很多人做换电，没办法去建立全国网络。第二，投资规模大，投资周期长。亚马逊、谷歌等做厂房和设备，都是投入了超过千万级美金。当然我们的换电投入没有他们这么大的投资量级，但时间周期也很长。但换算到等效的投资效率，还是很高。第三，从服务自己再到服务外部客户，一旦做成了，门槛非常高。因为最开始别人也不信能做成，但当发展到一定阶段时，别人就会发现投资门槛、运营门槛非常高，因为这是基础设施建设。总体来看，换电网络就相当于能源互联网的云服务基础设施。你去看今天的阿里、腾讯、亚马逊、微软等的云服务，他们很大一部分市值都来自于“云服务”。如果没有云，他们的市值都会打折扣。而这些公司在建立“云服务”的过程中，都亏损了许多年才最终实现现在的成功。我们换电业务今天的节点，已经到了可对外开放的时候，我们会把我们下一代电池包的标准

美东时间周一，三大指数集体收涨，得益于微软和英伟达股价上涨的推动，纳指涨超1%。截至收盘，道琼斯指数涨0.58%，报35,151.04点；标普500指数涨0.74%，报4,547.38点；纳斯达克指数涨1.13%，报14,284.53点。其中 $英伟达(NVDA)$ 涨超2%，收于历史新高，该公司将于美东时间周二盘后公布三季度财报，分析师预计英伟达Q3收入增长将超过 170%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.55%， $京东(JD)$ 涨3.40%， $拼多多(PDD)$ 涨3.15%， $蔚来(NIO)$ 汽车涨5.55%， $小鹏汽车(XPEV)$ 涨8.58%， $理想汽车(LI)$ 涨3.68%， $哔哩哔哩(BILI)$ 涨4.15%。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面行情11月21日，恒生指数开盘涨0.87%，恒生科技指数涨1.46%。科指成分股普涨，

昨天我粗略的学习了一下木头姐的一只爱股 $Block(SQ)$ ，今天再来趁热学习一下木头姐的另一只爱股 $Zoom(ZM)$ ，Zoom Video Communications是一家总部位于美国的公司，成立于2011年。以提供在线视频会议和协作工具而闻名，其主要产品是Zoom Meetings。Zoom Meetings允许用户通过互联网轻松举行视频会议、远程协作和在线培训。直观易用的界面、高质量的音视频通信和稳定的服务质量使其在用户中享有盛誉。 在COVID-19大流行期间，Zoom经历了爆炸性增长，全国上下几乎所有的公司和学习机构，都大力使用Zoom开会上课，我追高进场，小小盈利，疫情被控制后，很多公司和机构逐渐回归传统工作方式，我觉得这会影响Zoom的业务。我觉得大势已过，就立马退场了。现在想来，是我短视了啊。[傲娇] 看看，人家Zoom在这个季度财报中表现，仍然亮眼，营收达到11.37亿美元，同比增长3%，超过市场预期的11.2亿美元。这也是他们连续4次击败预期数据了。[财迷] Zoom这次的每股收益EPS为1.29 美元，也是优于预期数据的 1.08 美元。看看下图，连续很多次，从欲取数据的高空中掠过，就问你牛不牛吧 [得意] 净利润更是抢眼，较去年同期增长3倍，达到1.4亿美元。非通用会计准则下的每股收益（Non-GAAP EPS）为1.29美元，超过预期的1.08美元。Zoom还提供了强于预期的第四季度盈利指引，并且上调了全年展望，这一利好消息使得盘后股价上涨。 Zoom的营收增长主要得益于企业客户，企业营收年增8%至6.61亿美元，企业客户数年增5%至21.97万。大客户数量也增长了14%，达到3,731

附录1：小米集团往期财报点评 我从2020年4季度起开始持续跟踪并分析小米集团的财报，以下为往期财报点评： 粮厂点评第60期：小米集团23年2季报点评 粮厂点评第57期：小米集团23年1季报点评 粮厂点评第52期：小米集团22年4季报点评 粮厂点评第42期：小米集团22年3季报点评 粮厂点评第35期：小米集团22年2季报点评 粮厂点评第32期：小米集团22年1季报点评 粮厂点评第27期：小米集团21年4季报点评 粮厂点评第23期：小米集团21年3季报点评 粮厂点评第19期：小米集团21年2季报点评 粮厂点评第08期：小米集团21年1季报点评 粮厂点评第01期：小米集团20年4季报点评 附录2：其他重点文章链接 粮厂点评第60期：上市五年，关于小米我想说的一切 粮厂点评第51期：当我们谈论小米造车时，我们在谈论什么？ 粮厂点评第39期：小米造车深度分析和展望

$小鹏汽车(XPEV)$  蔚小理作为曾经的新势力三巨头，随着越来越多的新能源汽车品牌加入，各自的发展已经发生了巨大的变化。但是作为中国仅有的新能源汽车美股上市公司，众多投资者还是有着强烈的情怀。我希望通过三篇文章，能够和大家一起分享个人的一些分析和观点。 小鹏，众所周知最近通过空降新的管理层和企业组织架构及人员的彻底改革，不管从产品还是供应链管理，都有了非常良好的趋势。特别是本次的新产品X9的发布，已经初露端倪。 目前产品线分析： 轿车，目前的P5 和P7，从产品上来说，都有些致命缺陷，而竞争对手又空前强大，老对手特斯拉，新对手极氪007，智界S7，年底有小米，明年很可能还有蔚来子品牌阿尔卑斯。 SUV，虽然G6目前是销量担当，G9降价以后，产品力的优势也有所体现，但是竞争对手中除了老对手特斯拉以外，问界和理想是消费者必然会比较的品牌。另外上汽的智己LS6也是来势汹汹，明年蔚来子品牌阿尔卑斯可能也会加入战局。所以竞争之惨烈，不会比轿车领域差。 MPV，正是由于以上两个领域已经白热化，所以今年各个品牌都不约而同的进入到这个原本的相对蓝海市场。小鹏X9的产品设计和价格目前来看，还是非常有竞争力的。 现在对于小鹏来说，智驾是优势，但是不可能遥遥领先，毕竟有华为和特斯拉。未来的小米，由于雷军在软件系统方面的多年经验，应该不会差。 结论：中长期看小鹏最有价值的就是智驾和车机系统。但是它很难做到第一，更别说垄断。这样的话，作为一个企业，你的差异化或是说护城河就不够深，用户的辨识度也不够强，很难会有很大的市场份额。 明年销量，估值及股价预测： 由于在所有产品线（MPV领域稍好一些）都有不少于四个最直接的而且非常强劲的竞争对手，所以总销量上限不会太高。 轿车5000左右（明年会有新车型，

大家晚上好，我是刀哥。真正看清拼多多的模式，其实是在2022年，彼时我写了很多文章，但一直不敢下手。直到2022年10月份跌到了非常不错的位置，我才开始逐步买入拼多多。各位，当时的文章都有直达：信仰崩塌按个摩回本拼多多：未来市值或超过阿里各位去看看当时的评论区，都很有意思。投资能赚钱，很多时候是因为有分歧。当有分歧的时候才有不同的看法，等大家看法都一致的时候，赚钱就那么回事了，或者不会赚很多了。东方财富跟贵州茅台现在就这样，大家看法越来越一致了，所以涨的就不会很多。但彼时的拼多多分歧很大。我这几篇文章的评论区以及雪球的评论区真的是分歧巨大。当时的阿里巴巴、京东、拼多多是什么市值，再看现在的。拼多多从当时的600亿美元市值到现在的1600亿美元市值，快是当初的3倍了。而京东只有不到500亿美元市值，还不及拼多多的零头。其实，拼多多现在已经快接近阿里巴巴的市值了。没想到自己当初的预测慢慢要实现了。拼多多已经创下了阶段性新高。而且，最恐怖的时候，拼多多的TEMU还有巨大的想象空间。各位，如果你们有时间，仔细复盘这一路来中国电商格局的演变，投资的决策是不是有意思。今天我们再回过头来看，当初我们看好拼多多到底是看好什么，而不看好京东又是因为什么呢。过往的文章已经反复说过这个问题了。也希望这一路深度给大家分析这3家电商公司的成长史，对各位的投资生涯有一些帮助。以上。

拼多多目前处于一个很有利的宏观环境中，这个是不错的，但在较高估值的前提下，有两点隐忧：1）阿里和京东都认识到便宜的重要性，都在为消费者争取更好的价格，而拼多多在提价格（求利润），一上一下，减弱了多多的价格优势，当然，多多的便宜心智非常强硬，不容挑战，但压力是存在的。2）拓展海外，分散了管理层的精力，而 temu 暂未被认知，也就是 temu 的增长可能不会带来股价的大幅上升而国内业务的压力却可能导致股价明显的下降。temu 分散精力可能导致国内创新减弱，而团队看中海外，本身也是对国内投入的减少的一种展现。以上仅为讨论，不代表对未来股价的预期。在没有任何业绩信号被资本市场看到之前，多多持续上涨的可能性挺大。 $拼多多(PDD)$

11月20日港股收盘， $小米集团-W(01810)$ 公布了2023年Q3财报，由于近期小米14的热销，带领公司股价从底部放量大涨，甚至对港股科技板块有一定指引。因此本次的财报也成为市场关注的焦点。投资亮点总得来说，Q3营收和利润双双超了市场预期，进一步验证了公司“双品牌战略”的成功以及“东山再起”的势头。营收再现增长，反转来得毫不意外。本季营收达到708.9亿元，同比增长0.6%，是2021Q4以来首次恢复正增长。智能手机、IOT以及包括广告在内的互联网服务均表现出色。智能手机收入虽下滑，但高于业内平均，且市占率提升，“高端化战略”与“去库存”双管齐下，效果明显，但下季度更值得期待。智能手机整体首日下滑2%，但预期是下滑6%，因此也表现较好，在整体大环境上Q3全球出货量所下滑（-1.1%）的情况下，小米出货量+4.0%，同时市占率达到14.1%（+0.5%）在55个国家列全球第三。平均售价(ASP)由同比减少5.8%，主要是由于拉丁美洲、非洲及中东等ASP较低的新兴市场的出货量强劲增长（一方面也可以去库存），但是中国大陆区的ASP增加（高端化路线）。海外业务占比从去年的45.2%上升至48.9%，虽然印度受限，但是欧洲业务开花，东边不亮西边亮。同时，小米14目前的畅销程度不言而喻，预计对Q4业绩有更强的提升，因此Q4业绩更值得期待，回归增长并利润抬升几乎没有悬念。IOT设备再创新高，白电逆势增长，“性价比AI产品”成主流。不得不说IOT业务同比增长8.5%在家电竞争激烈的中国市场是非常难得，也超过市场预期，这也得益于智能大家电的高增长。更重要的是毛利率提升了4.3%，达到了17.8%。其中AIoT平台已链接IoT设备数增值6.99亿部，同比+25.2%。目前越来越重视智能化，消费者对AI性

$苹果(AAPL)$ 股价在过去10年里飙升了10倍。在过去的三年上涨了58% ，这一涨幅远远超过了纳斯达克指数的涨幅。那么苹果3年后会怎么样呢？是否还能复制之前的涨幅？首先看看苹果的收入来源，从财报来看，苹果的第一大营收来源于iPhone销售，占总营收的52%。如果放眼未来3年，这种增长很难持续。IPhone 仅占全球智能手机出货量的21% ，但2023年前三个月的营业利润却占到了82% 。未来随着竞争加剧，这个增长很难保持，iPhone处于产品生命周期的成熟阶段。再来看看服务收入，2023财年营收达到852亿美元，占公司总销售额的22% 。比去年同期增长了9%。如果放眼未来3年，这块的收入可能才苹果的重点。回到最初的问题，苹果的股票在三年后可能会在哪里，我不认为过去的增长会重演，所以投资者可以预期在未来几年可能会有个位数的年收入增长。毕竟，这是一个成熟的行业。苹果股票的市盈率已接近31倍。无论从哪个角度看，对于增速放缓的苹果来说，这个估值都太贵了。