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作为全世界资本市场最瞩目的公司，英伟达的一举一动都备受市场关注。 尤其是这几天，巨大的振幅，天量的成交额，连续的下跌，有观点认为英伟达泡沫破裂，已经见顶回落。 是否见顶我不敢说，因为还需要更多的证据才能证明，但急涨后的调整已经是事实，只是这种调整究竟是一周，还是一个月，不知道。现在所有的预测，都只是看图说话，从技术面上做推演罢了。 因为明星效应实在太高，围绕英伟达股价波动的争议，多空双方激辩，闹得不可开交。 到底英伟达会继续上冲还是就此熄火？ 01 市场普遍接受什么样的观点？ 综合了各方观点，有两点我认为接受度颇高，而且有逻辑，有数据，也有证据支撑。 第一，AI时代刚开始，应用层面还没有大规模出现。这个不仅几乎所有的业内大佬都这样说，很多机构、投资人也持这个观点，甚至一路看空英伟达的木头姐，也有这个观点。 实际上，大厂里除了微软出了个Copilot，有完整的盈利闭环，其他大厂你压根就不知道它们怎么用AI赚钱，比如Google和Meta的广告，你可以说AI帮助它们降本增效，那到底降了多少本，增了多少效，反映在利润表的哪一项，依靠AI从对手那里抢了多少广告客户，广告ASP涨了多少？ 至于创业公司，倒也有不少，比如那个华人女孩创立的Pika，但这些公司的应用还在市场导入阶段，商业模式、盈利能力都有待验证。 对于英伟达这类的“买铲子”公司而言，是好事，就好比还有源源不断去金山淘金的人，铲子这门生意怎么就到头了呢？ 第二，整体美股并没有泡沫。今天的美股，和2000年科技股泡沫相比，完全不是一个事，那个时候疯狂到什么程度？ 你只要注册一家带.com的公司，可以什么都没有，就在纳斯达克上市，并且受到资金的疯狂炒作，现在显然不是。还是以Pika为例，它现在去纳斯达克上市，只要符合条件当然可以，但上了之后资金大概率不会盲目去炒它，因为资金已经不像20多年前那么傻，它们会要求清晰的盈

博通FY24Q1对应2023年11/12月以及2024年1月业绩。 博通FY24Q1财报： 营收119.61亿美元，同比增长34.2%，环比增长28.7%；剔除VMware后，同比约增长11%； GAAP毛利率62%，经营利润率17%，主要受收购VMware影响；NonGAAP毛利率75%，经营利润率57%； GAAP净利润13.25亿美元，同比下滑60%，GAAP净利润率11%，主要受收购VMware影响；NonGAAP净利润52.54亿美元，同比增长16%，环比增长9%，连续3个季度创历史新高，NonGAAP净利润率44%（上季度52%）； 本季度回购71.76亿美元，分红24亿美元； 分业务Q1： 半导体营收73.9亿美元，同比增长4%，营收占比62%；半导体毛利率67%，同比下滑1.9个百分点，经营利润率56%；AI增长抵消了企业、电信业务的下滑； 软件营收45.7亿美元，同比增长105%，营收占比38%，VMware并表10.5周，贡献营收21亿美元；软件毛利率88%，经营利润率64%；剔除VMware，软件营收24.7亿美元，同比增长37%；得益于VMware，软件bookings从6亿美元环比增长至18亿美元，下季度将增长至超30亿美元； 半导体具体业务Q1： 网络营收33亿美元，同比增长46%，占半导体营收45%，主要由两大客户定制compute offload芯片增长拉动；预计FY24网络营收同比增长35%+，AI相关的PAM4 DSPs/optical components/retirements相比Tomahawk switches /Jericho routers规模仍较小；传统企业网络业务将持续下滑；值得注意的是，根据英伟达Q4财报（实际时间与博通Q1一致），英伟达Q4网络营收约32.5亿美元，已经赶上博通。其针对传统以太用户的Spectrum-X

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图片 昨天的纳斯达克指数走的非常不好看，日线受到了上轨的阻力，并且在此后回到了中轨，而我们的老朋友SVXY，在今年纳斯达克屡创新高的基础上，竟然一直走的半死不活，这实在让人有点摸不着头脑了 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ $Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)$ $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 图片 总的来说，美股这个时候已经不大适合去配置合适的个股标的了，情绪的FOMO和降息的分歧现在越来越大，个股显然在这个阶段的回报率是比较难以预测的，还不如买点债券和低波产品老老实实的苟住。 继续看场内这边，昨天晚上美股收盘后有2个不好的信号，一个是CB收了一根阴线，一个是GBTC尾盘有大量的低于均线的卖出。侧面反映美国佬也有不少人开始恐高离场了。当然现在整体ETF的数据统计还没出来，应该今天晚点会看到。顺便提一下，美股休市后主流币种的资金费率回到万4附近，算是比较正常，说明我们这一侧也有套保大军加入主流币的行列了。 图片 这里顺便提一嘴，我们的线下课发布的一个有意思的产品VEGA ETF的中性策略，最近半个月竟然跑赢了大饼了，达到了30%左右，这个属实是我没想到的··· 另外预告一下，预计signalplus会赞助这边在4月下旬附近在上海地区举办一个KOL和水友们的见面会。主要聊一下近期的行业情况和一些有潜力的项目介绍分享。各位感兴趣的朋友们可以届时空出一个周末来参与一下。本次分享的人比较多，不是线下课那种纯教学的类型，所以也不收费，符合条件就可以报名。线下课我