社区

谷歌(GOOGL) 交了一份满分答卷，Youtube收入增长12%, Google Cloud增长35%，总体Operating Income增涨34%，现在估值仅仅20倍Forward P/E，主要还是投资者对ChatGPT以及反垄断调查的担心，很多价投买方都比较Overweight谷歌，因为拆分或者不拆分其实都挺低估的，之前算过拆分价值至少$230, 尤其是Search+Youtube+Cloud三驾马车带来源源不断的动力，估值修复是早晚的事，我个人比较倾向看多。 微软(MSFT) 盘后下跌4%，很大一部分原因还是下个季度展望不够出色，Azure Cloud收入这两个季度增速都不到20%, 这个季度的Beat主要来源于Personal Computing(硬件，Windows, Xbox）超出预期5%, 但Q4又低于预期7%，一来一回其实不算Beat。微软27.5倍Forward P/E的高估值，加上OpenAI刚刚披露一年烧70亿美金未来4-5年都不一定能盈利，股价向上的超额收益有限。 Meta 盘后下跌3%，小马哥一如既往的靠谱，所有数据都Beat，23.5倍Forward P/E估值比较正常，标普大盘的估值都21倍。值得注意的是，Capex投资增速开始下降，有可能跟英伟达H100延期有关，也有可能小马哥经历2022年暴跌之后懂得勤俭持家。Reality Labs亏损还是不少的，大概率跟正在研发的VR眼镜有关，如果几个季度没成果的话希望能及时止损。 特斯拉（TSLA）上周财报后大涨25%, 出乎了我的想象(本来都218抄底了但贪心了想财报后再更低价捞回来)，主要是两个东西大超预期，毛利率和自由现金流，这两项的大幅改善至少保证特斯拉作为车企能自给自足了。我8月也讲过，$200比较正常(车企$80, 自动驾驶$50, 充电桩$20, 账面现金$10, 马斯克$20, 机

当地时间10月30日，深陷财务造假风波的超微电脑（Super Micro）股价再度暴跌33%，因一份文件披露，安永（Ernst & Young）上周辞去了超微电脑的审计职务，称“不愿与管理层的财务报表扯上关系”。​ 对SMCI我以前都是不看好的，觉得都是炒作(看样子老外也不比国人强多少)，一个组装电脑的，在AI领域能有什么核心竞争力，无外乎是跟着英伟达吃肉喝汤而已。 所以我在构建双卖组合的时候是偏向看空的，也就是sell put设置的尽量深度虚值一些，这样一旦出现黑天鹅，我还有平仓逃跑的机会。 最近SMCI一直处于横盘状态，而且偶尔看涨的时候还会多一些，所以我持有的sell put还处于盈利状态。 虽然我知道会跌，但是我没想到会跌这么狠，一天跌30%，手里的sell put瞬间从盈利转为亏损，于是我立马进行了调仓: 将持有的sell put 21平掉一部分(虽然下跌的厉害，但是目前依然离我的行权价有一段距离，所以没想全部平掉)，然后下移建仓sell put 19，同时将一部分仓位转为sell call 60。而原来的sell call也从亏损变盈利，所以我相应的下移了sell call的行权价。 事后我想了想，如果审计师觉得公司有问题而辞职，这是非常严重的事件，公司有可能倒闭退市。比如安然，恒大。我想持有再深度虚值也是非常危险的，31日，SMCI继续下跌，开盘就是10%，sell put亏损继续增加，于是我全部平掉。 后面我想如果继续跌，如果直接buy put是不是一个不好机会？但是我又担心出现反转，导致股价企稳或者反弹，那岂不是偷鸡不成蚀把米？所以我做了个价差策略组合，先buy sell 29，再sell put 26，这样即使做错了，亏损也有限，当然如果做对了，盈利也不多。但是这样心理还是不怎么舒服，担心自己看错亏钱。于是持有了不到一个小时，我还是平仓跑了，盈亏

欢迎来到美股研报站！今天我们要聚焦两家科技巨头——亚马逊（AMZN）和苹果（AAPL），探讨这两家公司在新财报发布前的估值表现及可能的高估风险。它们的股票是否值得继续持有？两家公司是否被高估？让我们通过数据分析为您揭晓。第一章：亚马逊的财务表现及估值风险 ‌[财迷] ‌（微信公共号：米股研报站 ）‌[财迷] ‌首先，亚马逊作为全球电商和云计算的领头羊，在市盈率和市现率上表现出较高的估值水平。2024年和2025年，亚马逊的每股收益预计将分别增长31%和22%，市盈率则分别为40倍和33倍。这些估值水平意味着，市场对亚马逊的增长预期非常高，而其PEG比率（市盈率与增长率的比率）为1.29倍，显示出在高增长支撑下的估值合理性。然而，亚马逊的估值中，关键部分来自其AWS（Amazon Web Services）云计算业务的支撑。AWS在亚马逊的整体盈利中占据重要地位，是其利润增长的主要动力。例如，2024年第三季度，亚马逊预计GAAP营业收入将达146亿美元。AWS的高利润率对于亚马逊的估值起到了重要支撑作用，同时，亚马逊的飞轮策略（通过跨部门协作推动收入增长）也为公司提供了额外收入，但其在线商店和广告收入在最近几个季度表现有所放缓。数据亮点每股收益预期增长：2024年31%，2025年22%。市盈率：2024年40倍，2025年33倍。市现率：16倍。每股现金流：过去12个月为10.58美元，较每股收益4.68美元更具稳定性。尽管这些数据看似健康，亚马逊仍存在高估风险。如果AWS的增长低于预期，将对整体估值造成压力。而且，随着微软Azure和谷歌云的崛起，AWS面临的市场竞争愈发激烈，这也可能导致利润增长放缓。此外，全球经济环境对亚马逊的零售业务需求波动有直接影响，若消费需求疲软，可能会削弱

$苹果(AAPL)$ Q3财报虽然小超预期，但也没有给市场带来太大惊喜，在大盘整体出现大回撤的盘后跌1.8%，回到上个季度财报公布前，几乎一整个季度没有出现太大波动。一、财务数据表现营收与利润总收入：本季度收入949亿美元，同比增长6.1%，高于市场预期的943.6亿美元。毛利率：毛利率为46.2%，与市场预期基本一致，公司成本控制稳健。净利润：在计入102亿美元的欧盟补缴税款后，净利润147.4亿美元，同比下降35.8%；若剔除补缴税款影响，经调整后的净利润为249亿美元，略超市场预期的243亿美元。每股收益（EPS）受补缴税款影响，三季度GAAP口径下EPS降至0.97美元，同比下降33.6%；剔除税款后，非GAAP EPS调整为1.64美元，同比增长12.3%，优于分析师预期的1.58美元。运营支出本季度运营费用为142.9亿美元，同比增长6.2%，略低于市场预期的143.5亿美元。二、核心业务板块iPhone业务本季度iPhone收入462.2亿美元，同比增长5.5%，超出市场预期的450.4亿美元。iPhone 16系列的推出提振了销量和出货均价，较去年同期增幅显著，带动硬件端的继续回暖。该系列首次搭载3nm芯片，增强了手机性能，巩固了其核心地位。尽管在中国市场面临华为等竞争压力，但iPhone收入增长较为强劲。Mac和iPad业务iPad：iPad销售额69.5亿美元，同比增长7.9%，略低于预期的70.7亿美元。新品iPad Air和iPad Pro的发布拉动了销量增长，反映出平板市场需求回暖。Mac：Mac业务收入77.4亿美元，同比增长1.7%，与市场预期一致。然而，出货量下滑，主要因用户等待搭载M4芯片的新产品。可穿戴设备、家居及配件该板块收入90.4亿美元，同比下降3%，表

北京时间10月31日凌晨，微软 $微软(MSFT)$ 公布了一份小超预期的季报 本季度，微软实现营收655.85亿美元，同比增长16.04%，净利润246.67亿美元，同比增长10.66%，两项指标均小幅超过此前彭博一致预期 图片 业绩公布后，截止写文，微软股价下跌接近6% 图片 微软这份季报的核心关注点，还是在云业务以及与之相关的AI收支情况 虽然本季度Azure表现强劲，但是业绩展望的疲软以及AI资本开支的高企，使得投资者开始踌躇 ....... 本季度是微软将业务部门重组后的首个季度 主要调整包括将Microsoft 365并入生产力及业务流程，Nuance Enterprise从智能云部门转移到生产力及业务流程、以及将copilot Pro并入个人计算 调整后，智慧云部门的收入占比退居第二，但也更能体现云计算本身的表现 图片 因为这是首次将移动安全以及power bi销售收入从Azure及其他云服务中剔除 本季度，智能云部门实现营收240.9亿美元，同比增长20%，其中Azure及其他云服务增速达到33%，而且人工智能贡献收入达到12%，较上一季度有所提升 图片 公司CFO在财报电话会议上指出，云服务需求依旧高于公司现有的产能 然而，在下季度展望方面，CFO则话锋一转，表示第二财季Azure营收增速将放缓至31~32%，低于市场预期的32.25%，商业云的利润率也将收窄 微软还重申，随着公司扩大人工智能服务规模，该相关资本支出会继续增加 本季度，公司资本开支上升5.3%至200亿美元 有分析师预计，微软本财年资本开支将达到800亿美元，较上一财季增加300亿美元 值得一提的是，微软对于AI的投入很大一部分是压住在了open AI身上 目前open AI正在寻求向盈利性公司转型，将可能有利

11月的第一周，美国2024年总统大选的结果就将放榜，本文先简单回顾下大类资产的选前走势和对于结果的定价情况，再猜一下不同大选结果对于资产价格的短期和中长期影响。 近期来看，就像两周前文章所说的“相较于市场期待的选前调整，现实更可能是选前上涨”，十月份海外宏观市场上已经部分定价了“红色浪潮”（即共和党拿下总统和至少一个议院）的选举预期；同时对“摇摆政府”（比如民主党主导议会）或是哈里斯胜选的蓝色情景没太计价。 图：哈里斯选总统或者是民主党拿议席，真的就没有一点意外的可能吗？ 长期来看（即选举之后看选举），选举结果对于全球宏观市场的作用，还是要看新一届白宫和国会的政策对于美国中长期潜在经济增长率和美国中性利率变动的影响——新一届华盛顿话事人的举措，是否能进一步提升美国中性利率和增长前景，是选举结果对未来几年市场影响的主线。 1.红蓝政策差异 先看最直接的两党候选人竞选主推政策差异，我们可以粗略的来讲哈里斯的竞选主推策略为“萧随曹规“型，她的政策组合更类似本届民主党任期内拜登政府策略的加码和深化，也和2020年大选时民主党政策组合的“精神”相一致。 而特朗普的主推政策组合可以简单总结为“放松监管，放开规制，高额关税，大幅减税，堵住移民”的孤立保守主义策略，与2017-2020年特朗普执政的总统任期相比，本次特朗普竞选团队提出的一揽子策略，贸易和税收方面更加激进，同时也多出了很多针对拜登任期内政策举措的“取消（cancel）”式安排。 换言之，如果说哈里斯的政策是“徐徐图之“，那么在很多问题上特朗普的竞选政策集合可谓“大干快上”了。 图1：两党候选人最新竞选主推政策差异对比一览（放大浏览） 图2：海外投行关于不同大选结果情景对资产价格影响的一致预期（放大浏览） 2.市场交易红色浪潮 就“选举之前看选举”来说，当前大类资产价格走势似乎类似于图2中对于红色浪潮情景的估计——美元、美债

港股复盘：朋友们早晨，港股复盘改为早上发文了哈，因为晚上消息汇总复盘，在开市前两小时给大家更新，方便大家阅读和交易。 昨日（10月31日）港股三大指数低开低走，小幅收跌。截至收盘，恒生指数跌0.31%，报20317.33点，恒生科技指数跌0.32%，国企指数跌0.31%。港股通方面，昨日港股通（南向）净流入26.83亿港元。 盘面上，科网板块股普遍走低， $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $网易-S (09999.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $美团-W (03690.HK)$ 跌超1%， $小米集团-W (01810.HK)$ 涨2.69%， $快手-W (01024.HK)$ 跌0.65%， $商汤-W (00020.HK)$ 涨0.65%， $京东集团-SW (09618.HK)$ 跌0.26%， $百度集团-SW (09888.HK)$ 不涨不跌， $哔哩哔哩-W (09626.HK)$ 上涨1.07%； 港股复盘+非常珍贵的机会，请珍惜并且把握住！ 三季度业绩向好，中资券商股涨幅居前， $中信证券 (06030.HK)$ 涨近6%， $弘业期货 (03678.HK)$ 、 $中泰期货 (01461.HK)$ 涨超5%， $申万宏源 (06806.HK)$ 涨超4%， $中国银河 (06881.HK)$ 、 $招商证券 (06099.HK)$ 、 $东方证券 (03958.HK)$ 、 $广发证券 (01776.HK)$ 、 $华泰证券 (06886.HK)$ 涨超3%， $国泰君安国际 (01788.HK)$ 涨2.15%， $中金公司 (03908.HK)$ 跌1.81%， $中信建投证券 (06066.HK)$ 涨0.98%， $海通证券 (06837.HK)$ 跌0.46%。 财报显示，A股50家上市券商中只有3家前三季度业