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本周，港股横盘震荡，恒生指数小幅下跌0.41%。消息面上，昨日克而瑞公布了10月中国百强房企的销售额，达到了4354.9亿，同比增长7.1%，环比增长73%，销售规模达到年内次高，而且，是年内首次实现单月同比正增长！同日，统计局公布了10月的制造业PMI数据，为50.1，超过分析师预期的49.9，正式站到了荣枯分界线上方，意味着制造业回到扩张区间！PMI是9月推出一揽子刺激政策后首个公布的经济数据，重回扩张区间，意味着刺激措施效应开始显现！下周，国内外都将有超级重磅事件发生，一是11月5日，美国大选投票，预计6日中午（下周三）可基本敲定大选结果，无论哪位候选人当选，或都将引发全球资本市场异动；二是11月4日至8日，十四届全国人大常委会第十二次会议召开，会议结束后，将宣布刺激政策具体的规模，预计将对港股未来走势产生重大影响！本周，表现较好的板块是房地产和消费，医疗保健、公用事业表现不佳：南下资金本周净流入151.9亿港币：本周港股大事件：1.      香港交易所宣布，将于11月15日推出虚拟资产指数系列；2.      大发地产、佳源国际、大唐集团3家港股上市房企同日公告退市；3.      小米SU7 Ultra开启预订，售价81.49万；4.      比亚迪发布三季报，归母净利润同比增长11.47%，股价下跌；5.      欧盟对华电动汽车反补贴税生效；6.      沙特首只港股ETF规模已达百亿港元；7.    &nb

大家好，欢迎收看《美股研报站》，[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]  我是你的站长。今天我们一起聚焦支付行业巨头——PayPal（股票代码：PYPL）。在第三季度财报发布之后，PayPal的股价波动引起市场关注：业绩好坏参半，涨势戛然而止。然而，PayPal的基本面依然稳固，未来依旧值得关注。今天，我们将详细解析PayPal第三季度的表现、定价策略调整、重要数据指标、盈利趋势和估值优势，一起来看看这只股票是否依旧值得入手。 [章节一]：第三季度表现与收入分析[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷] 首先，我们看一看PayPal的第三季度表现。PayPal本季度营收为78亿美元，同比增长6%，创下公司上市以来季度增长率的新低。这一增速低于市场预期的7.8亿美元（差距约9000万美元），也导致了财报发布后的股价抛售。然而，虽然收入未达预期，PayPal的交易总量（Total Payment Volume, TPV）达到4230亿美元，同比增长9%。具体到各细分市场的表现：· 品牌结账TPV同比增长6%，与前期表现稳定。· 无品牌处理（Braintree）的TPV同比增长11%，但低于第二季度的19%。放缓原因是PayPal策略从“价格低廉”转向“价格价值”，尽管交易量放缓，但这种策略支撑了Braintree的利润增长。· Venmo的TPV同比增长8%，增长也相对稳定。总体来看，虽然增速放缓，但PayPal的策略调整在盈利层面表现出色。TPV和收入的整体增速放缓，是管理层主动调整策略的结果，预计这会在长期内带来更高质量的利润增长。 [章节二]：活跃账户与用户参与度[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷] 接下来我们看活跃账户和用户参与度的增长。PayPal在第三季度的活跃账户数达到4.3

$亚马逊(AMZN)$ 公布了2024Q3财报，在整体营收超预期，利润大涨，现金流进一步巩固且指引健康的情况下，投资者并没有过于计较资本开支的增大，盘后大涨超6%。作为本周最后公布财报的大科技公司，Amazon更像是通过零售活动的活跃度来揭晓经济强度。在“AI竞赛”单元，AWS的表现中规中矩，既没有 $谷歌(GOOG)$ 的增长趋势，也没有 $微软(MSFT)$ 那样让渡份额，同时利润率大幅提升（其中有更改折旧年限的因素）；在整体经济“软着陆”或者“不着陆”的预期下，投资者对零售消费的预期也相对强势。当然Q3美元回落的影响，也让全球零售霸主吃了一波汇率福利；利润率的不断抬升，也进一步支撑AMZN的估值，2025年的前瞻市盈率有望回到28倍左右。投资要点AWS虽未超预期加速，利润率抬升有多方因素。本季度的AWS同比增长19.1%至274.5亿美元，略逊于市场预期的274.9亿美元，较上季仅小幅提速0.4%，并没有证明AI需求带动云业务“爆发”。同时，市场的AI的期待可能更高，并且在此前Google Cloud加速上行的趋势来看，预期也较为乐观，但实际上并没呈现出提速。考虑到AWS排名第一的体量，目前的增长也并不低。AWS的运营利润率再次提升，达到38.1%，也是进一步增强公司整理利润率的主要贡献者。公司表示是“提高了服务器的预计使用寿命”，将利润率提升了2%，通过改变折旧年限的影响时间有限，公司也表示未来的利润率可能也会波动；当然，不考虑这200个基点的影响，实际利润率为36%左右，也远远高于市场一致预期的33.4%，说明折旧摊销的影响被对

昨日，曾经的芯片霸主英特尔公布了三季报，当期业绩及下季度指引超预期，引发股价大涨7%： $英特尔(INTC)$ 从业绩上看，英特尔三季度营收132.8亿美元，略超分析师预期的130.25亿；每股盈利因三季度巨额的重组和减值费用，导致大幅不及预期：考虑到重组和减值费用属于一次性事件，因此，利润表现不佳并未引发投资者担忧。大涨过后，英特尔是否已经渡过了至暗时刻？未来是否将反转？先来说说英特尔是如何走到今天的地步的？众所周知，英特尔曾是芯片市场的霸主，垄断了CPU市场，但随着竞争对手AMD的崛起和自身制造工艺落后于台积电，英特尔的市场份额逐步降低。ChatGPT之后，AI芯片爆发，英伟达、AMD赚了个盆满锅满，而英特尔由于激进的产能扩张，加上芯片制造技术落后，几乎完美错过本轮AI革命。时至今日，英特尔仍然坚守自己的设计-制造一体化模式，并在前几年宣布了4年5节点计划，试图短期内在芯片制造工艺上赶上台积电，并夺回失去的CPU市场份额！从三季报来看，管理层依然认为4年5节点计划进展顺利，最先进的18A工艺也有望在明年下半年量产自家的AI芯片，同时，英特尔宣布，公司正与亚马逊敲定一项价值数十亿美元的合同，包括通过Intel 3工艺为AWS推出新的定制 Xeon 6 芯片，以及在英特尔 18A 上为 AWS 推出新的 AI芯片。如果英特尔18A工艺进展顺利，良率能够得到保证，无论是对芯片代工业务，抑或是自身的芯片业务，都将大有裨益！英特尔能否解决这个问题，需要等到明年下半年再订了。目前，市场依然有所怀疑，毕竟掌握先进的芯片制造工艺不难，但难的是如何保证良率？甚至如何能媲美台积电？同为IDM模式的三星，其制造工艺不输台积电，在最先进的3纳米工艺量产上，也不分伯仲，但由于良率问题，始终无法获得客户的认可，因此，英

美国股市周四(10月31日)承压重挫，大选临近结合核心PCE物价指数的下行受阻，令市场避险情绪再度升温。加上微软和Meta两份财报对大盘的拖累，导致标普500指数下跌1.9%，抹去了10月份的全部涨幅，2021年以来第三次挑战6个月连涨宣告失败。个股方面，今天想和大家来分析的就是Meta，看看股价一直位于高位的Meta，这份财报中是否展现出未来股价走势的什么新的线索？

理想汽车三季报出来了，先来看一下核心数据： 交付量：Q3交付量达到15.28万辆，同比增长45.4%。今年前三季度，理想汽车共交付了34.2万辆汽车。 营收：Q3营收429亿元，同比上涨23.6%；其中，汽车销售收入413亿元，同比增长22.9%。 毛利率：Q3公司整体毛利率为21.5%，同比下降0.5个百分点。汽车业务毛利率为20.9%，同比下降0.3个百分点。 利润：Q3经营利润34亿元，同比增长46.7%；净利润28亿元，同比增0.3%；调整后净利润39亿元，同比增长11.1%。 费用：Q3营业费用为58亿元，同比增长9.2%；研发费用为26亿元，同比减少8.2%；销售、一般及管理费用为34亿元，同比增长32.1%。 现金流：Q3经营现金流净额为110亿元，现金储备达到1065亿元。自由现金流为91亿元，环比Q2的-19亿元转正，去年Q3同期为132亿元。 业绩展望：理想汽车预计2024年第四季度的车辆交付量将在16万至17万辆之间，总收入将在人民币432亿元至459亿元之间。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 个人认为理想汽车这份三季报喜忧参半吧。 从理想汽车自身业务来说，三季报这个数据还是不错的。营收方面我认为增速是尚可的，同时汽车业务毛利率超市场预期，更超理想之前对于三季度汽车业务毛利率的指引，对比上半年相对低的水平而言也恢复正常。 单车ASP在27万，目前来看汽车单价下滑幅度低于预期，可能最新OTA中，定价更高的AD MAX车主搭载全新的智驾方案（端到端、视觉语言模型），导致选择比例的上升，一定程度上对冲了相对低价的L6带来的影响。 销量方面，理想汽车Q3的数据还是挺好的，特别是对比上

谷歌(GOOGL) 交了一份满分答卷，Youtube收入增长12%, Google Cloud增长35%，总体Operating Income增涨34%，现在估值仅仅20倍Forward P/E，主要还是投资者对ChatGPT以及反垄断调查的担心，很多价投买方都比较Overweight谷歌，因为拆分或者不拆分其实都挺低估的，之前算过拆分价值至少$230, 尤其是Search+Youtube+Cloud三驾马车带来源源不断的动力，估值修复是早晚的事，我个人比较倾向看多。 微软(MSFT) 盘后下跌4%，很大一部分原因还是下个季度展望不够出色，Azure Cloud收入这两个季度增速都不到20%, 这个季度的Beat主要来源于Personal Computing(硬件，Windows, Xbox）超出预期5%, 但Q4又低于预期7%，一来一回其实不算Beat。微软27.5倍Forward P/E的高估值，加上OpenAI刚刚披露一年烧70亿美金未来4-5年都不一定能盈利，股价向上的超额收益有限。 Meta 盘后下跌3%，小马哥一如既往的靠谱，所有数据都Beat，23.5倍Forward P/E估值比较正常，标普大盘的估值都21倍。值得注意的是，Capex投资增速开始下降，有可能跟英伟达H100延期有关，也有可能小马哥经历2022年暴跌之后懂得勤俭持家。Reality Labs亏损还是不少的，大概率跟正在研发的VR眼镜有关，如果几个季度没成果的话希望能及时止损。 特斯拉（TSLA）上周财报后大涨25%, 出乎了我的想象(本来都218抄底了但贪心了想财报后再更低价捞回来)，主要是两个东西大超预期，毛利率和自由现金流，这两项的大幅改善至少保证特斯拉作为车企能自给自足了。我8月也讲过，$200比较正常(车企$80, 自动驾驶$50, 充电桩$20, 账面现金$10, 马斯克$20, 机

当地时间10月30日，深陷财务造假风波的超微电脑（Super Micro）股价再度暴跌33%，因一份文件披露，安永（Ernst & Young）上周辞去了超微电脑的审计职务，称“不愿与管理层的财务报表扯上关系”。​ 对SMCI我以前都是不看好的，觉得都是炒作(看样子老外也不比国人强多少)，一个组装电脑的，在AI领域能有什么核心竞争力，无外乎是跟着英伟达吃肉喝汤而已。 所以我在构建双卖组合的时候是偏向看空的，也就是sell put设置的尽量深度虚值一些，这样一旦出现黑天鹅，我还有平仓逃跑的机会。 最近SMCI一直处于横盘状态，而且偶尔看涨的时候还会多一些，所以我持有的sell put还处于盈利状态。 虽然我知道会跌，但是我没想到会跌这么狠，一天跌30%，手里的sell put瞬间从盈利转为亏损，于是我立马进行了调仓: 将持有的sell put 21平掉一部分(虽然下跌的厉害，但是目前依然离我的行权价有一段距离，所以没想全部平掉)，然后下移建仓sell put 19，同时将一部分仓位转为sell call 60。而原来的sell call也从亏损变盈利，所以我相应的下移了sell call的行权价。 事后我想了想，如果审计师觉得公司有问题而辞职，这是非常严重的事件，公司有可能倒闭退市。比如安然，恒大。我想持有再深度虚值也是非常危险的，31日，SMCI继续下跌，开盘就是10%，sell put亏损继续增加，于是我全部平掉。 后面我想如果继续跌，如果直接buy put是不是一个不好机会？但是我又担心出现反转，导致股价企稳或者反弹，那岂不是偷鸡不成蚀把米？所以我做了个价差策略组合，先buy sell 29，再sell put 26，这样即使做错了，亏损也有限，当然如果做对了，盈利也不多。但是这样心理还是不怎么舒服，担心自己看错亏钱。于是持有了不到一个小时，我还是平仓跑了，盈亏

欢迎来到美股研报站！今天我们要聚焦两家科技巨头——亚马逊（AMZN）和苹果（AAPL），探讨这两家公司在新财报发布前的估值表现及可能的高估风险。它们的股票是否值得继续持有？两家公司是否被高估？让我们通过数据分析为您揭晓。第一章：亚马逊的财务表现及估值风险 ‌[财迷] ‌（微信公共号：米股研报站 ）‌[财迷] ‌首先，亚马逊作为全球电商和云计算的领头羊，在市盈率和市现率上表现出较高的估值水平。2024年和2025年，亚马逊的每股收益预计将分别增长31%和22%，市盈率则分别为40倍和33倍。这些估值水平意味着，市场对亚马逊的增长预期非常高，而其PEG比率（市盈率与增长率的比率）为1.29倍，显示出在高增长支撑下的估值合理性。然而，亚马逊的估值中，关键部分来自其AWS（Amazon Web Services）云计算业务的支撑。AWS在亚马逊的整体盈利中占据重要地位，是其利润增长的主要动力。例如，2024年第三季度，亚马逊预计GAAP营业收入将达146亿美元。AWS的高利润率对于亚马逊的估值起到了重要支撑作用，同时，亚马逊的飞轮策略（通过跨部门协作推动收入增长）也为公司提供了额外收入，但其在线商店和广告收入在最近几个季度表现有所放缓。数据亮点每股收益预期增长：2024年31%，2025年22%。市盈率：2024年40倍，2025年33倍。市现率：16倍。每股现金流：过去12个月为10.58美元，较每股收益4.68美元更具稳定性。尽管这些数据看似健康，亚马逊仍存在高估风险。如果AWS的增长低于预期，将对整体估值造成压力。而且，随着微软Azure和谷歌云的崛起，AWS面临的市场竞争愈发激烈，这也可能导致利润增长放缓。此外，全球经济环境对亚马逊的零售业务需求波动有直接影响，若消费需求疲软，可能会削弱