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$Zoom(ZM)$ 公布了2025财年第三季度（截至10月31日）的业绩，尽管当季表现出色，且提升了指引。公司股价仍在盘后出现回调，投资者对整体市场环境充满的挑战稍显担忧。不过自低点以来，Zoom的股价也回升了超40%。财务数据与市场预期Zoom在2024财年第三季度的总收入为11.775亿美元，同比增长3.6%，超出了分析师预期的11.6亿美元，净利润为2.071亿美元，同比增长46.5%，调整后的每股收益为1.38美元，同样高于市场预期的1.31美元。公司保持稳定的盈利能力仍然较强。分部业务表现其中，企业业务表现尤为突出，企业客户收入同比增长8%至6.61亿美元，益于SaaS客户的稳定需求。尽管整体用户增长有所放缓，但企业客户提供的可预测收入流使得Zoom在不确定的经济环境中仍然具有吸引力。Zoom Phone和Zoom Contact Center等新产品也显示出强劲的市场需求，前者的付费用户已超过700万，后者的客户数量也在不断增加。这些新业务为公司的未来发展提供了新的增长动力。未来展望展望未来，Zoom管理层将2025财年的收入指引上调上调了2025财年的收入指导，预计将实现约46.5亿至46.6亿美元的收入。他们强调，将继续专注于创新和产品开发，以满足市场需求并提升盈利能力。这一指引反映了管理层对未来业务发展的信心，同时也表明公司在控制成本方面取得了一定成效.投资要点尽管Zoom在第三季度取得了良好的业绩，但仍存在一些不及预期的因素。首先，公司的在线客户流失率环比略有下降，但仍处于每月3%的高位，企业客户的净美元扩张率从109%下降到105%，显示出客户支出增长放缓。公司表示，企业客户的稳定性和长期合同有助于缓解这一问题，并计划通过增强客户服务和支持来进一步降低流失率。其次，宏观经济环

刚才看到了李斌十周年内部面对面的 10 点小抄，跟内部公开信相比，有一些更细的内容。具体内容，如图。我快速说说自己看完后的两点想法。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 1、跟公开信相比，对结硬寨打呆仗有了更具体的解释：「日拱一卒、久久为功」不是漂亮话，要干苦活、干累活，把脚放在地上，挽起袖子踏踏实实干，不要有幻想。不要有幻想什么意思？就是李斌的判断，接下来两年是行业竞争最激烈的时候，如果这两年往下走，不能上去，基本就没有机会了。至于接下来两年，李斌提出了四个不容有失的工作：推出有技术有竞争力的产品；提升运营效率，该省省、该花花；明年销量翻番；2026公司盈利。2、明确提出要在复杂市场竞争中，必须有自己的「魂」，要有自己的主心骨。这里展开来说说。这几年，市场越来越卷，很多车主也好、支持者也好，都提了很多意见，恨不得把蔚来塞回去回炉再造一下。在赞赏并因为它在很多事情上的坚持被吸引的同时，又觉得它要更现实主义一点，甚至要学会哇哇大叫。在内部信里，李斌说不能忘记初心，要回到价值观，要说自己相信的话，做自己相信的事。在这次流传出去的内部面对面小抄中，李斌说「所以伟大的公司最终一定要形成自己的一套东西。我们的价值观、愿景，是我们的魂。」虽然在这10点小抄当中，也提到要注意组织的惯性，看着不对的事情一定要及时纠正；也承认蔚来有很多地方需要去改进，希望大家同样的错误不要犯两次；甚至提到要学习那些传统大公司，学它们经历九死一生、大浪淘沙筛出来的好东西。但我想着，坚持自己的「魂」，坚持自己的价值观、自己的愿景，才

seeking β day 165，往事不可追 无操作。 老黄前两天在香港科技大学获荣誉博士，今天看到他和香港财政司长、沈南鹏等大佬在大排档吃饭的照片，老黄右手边第二个是沈南鹏，左手第一个是陈茂波。大佬们很接地气，没有高大上的饭局，而是香港大排档，一人一瓶自选啤酒就吃上了。 大家还记不记得，多年前乌镇饭局，大陆最牛逼的商界大佬也是聚餐，c位是马化腾、王兴、雷军、张一鸣、刘强东等，也有沈南鹏。那是2017年，中国经济仍欣欣向荣，互联网世界领先。阿里巴巴市值曾比肩亚马逊，atm（阿里腾讯美团），还领跑港股，后来的故事大家也都知道，反正现在GDP依然保5，只是大多数人体感并没有那么好就是了。昨天还是哪天，还看到鼓励平台经济的政策，我当时不禁笑了……咱这的领导要是开车，肯定是动能回收开到最大，风琴脚。 今天同事聊天，说投资经理们自己的钱都all in美股。我说是啊，人家看透本质了，A股是工作，美股才是生活。 看专业的人自己私下的选择，最能说明问题。我不是也喜欢数码么，一个知名up主，钟文泽，稍微了解数码的朋友应该知道。他什么品牌的开箱视频都做，但自用一直Apple，也是这个道理。 现在有个现象，叫“等鱼死”，什么意思呢，就是有人专门去超市，等鱼快死了，然后按死鱼价格便宜买。现在的大环境也这样。卖厂房的，已经打折砍到膝盖了，买家说我再等等，过一阵这样的卖家更多，价格能更低。无限内卷，恶性循环。 买房的也是，最近北上广深都取消了普通和非普，大房子交易时契税更低，有利于豪宅交易。豪宅的供给其实不少，但买的不多，最近一波政策组合拳下来，二手房交易是回升了，但仅限一二线城市，而且消耗的是刚需。再过几个月看看，一二线城市房价可能重新出现环比下降。我立个flag，但希望自己是错的。 睡觉~$苹果(AAPL)$ </

美国股市周一(11月25日)震荡走高，以色列和黎巴嫩真主党距离达成停火协议更进一步，改善了市场的风险情绪。同时川普提名的财政部长人选被市场解读为有利于股市前景，这令道指和标普500指数再创历史新高。今天就不想和大家来聊个股，正好财报季的一些重要财报已经基本都公布了，我们先来回顾一下这一次第三季度财报季的整体表现，然后再看看美银美林对于川普2.0时代的最新局势预期。