社区

全球化的矛盾是资本自由流动性与就业属地性的矛盾。 在美国，全球化最大的受益者是跨国企业部门。企业部门基于不同国家的生产和资源禀赋，切碎自身的供应链与分工，让成本更低廉，且享有非常低廉的利率环境，灵活的税收身份和全球化的市场收入。 主权部门则受限于国界，居民部门则受限于公民身份，且两者都不具备企业的全球化能力。 美国政府（不仅仅是特朗普政府）早已发现了美元区/美元体系的这一特性。拜登/耶伦在任时，亦试图通过“供给侧经济学”来达到“制造业回流”的目标，也试图通过“更低的全球税制”，来把部分美国企业转移到海外的税基损失回转到境内。当然都失败了。 川普的目标同样是让制造业/企业回流、提高本土就业并且改善美国的赤字问题，关税就是他的工具。同样的，我觉得关税也是他打压美国国内跨国企业的大棒。这也是我一直觉得苹果/医药等这类公司风险很大的原因。即便这次豁免了，未来1年后，3年后还能继续豁免吗？这些公司成本和税率会上升吗？ 黄金的长期逻辑 1）美债风险，美国还得起钱吗？ 2）主权关系好与坏，美国会不会定向违约？（例如俄乌冲突时对俄罗斯的金融制裁） 3）美国自身发起的去全球化，美元的收缩。基于“海湖庄园协议”，为了化债的一系列操作，详细内容可见3月22日文章《关于黄金价格走势》。当美元指数疲软时，欧元、日元和黄金成新宠。 1）+2）=央行购金。GS风波起来后，购金力量得到加强。现在的风险是，关系好的主权也有可能为美国的资本账户买单。例如日本/沙特，买30年+长端债券，长期锁定+没有利息，或者收取国债的资本利得税。美国公民和企业出售美债收取资本利得税，以后各国央行出售美债不再豁免资本利得税。 上周我依序卖出baba、东方海外国际、拼多多和腾讯。买入9%仓位黄金和期权产品、腾讯call、加仓华润万象生活和滨江服务，整体上更保守。 当前仓位：14%滨江服务+6.8%华润万象生活+1.2%越秀服务1

大家好，欢迎来到复哥读与思每周日的美股 & 日经 ETF 观察！ 本期我们继续关注标普500、纳指100和日经225相关指数，为大家提供最新市场动态和投资策略参考。 ✅ 估值方面，目前标普500、纳指100、日经225的市盈率 TTM 分别处于过去五年分位数的 38.42%、27.68% 和 20.46%（详见图片）。 1️⃣ 美股表现：强势反弹 本周美股延续强势反弹，三大指数周五集体收高： 标普500上涨 1.8%，全周涨幅 5.7% 纳指上涨 2.0%，全周涨幅高达 7.3% 道指上涨 618点，全周涨幅近 5% 主要推动因素包括： 🔹 中美贸易谈判前景改善：尽管美国将对中关税上调至145%，中国也实施了125%的报复性关税，但市场对特朗普政府最终将寻求达成协议的预期升温。 🔹 财报季开启，银行股表现分化：摩根大通上涨4%，营收创历史新高；富国银行下跌1%。 🔹 通胀预期升温：密歇根大学调查显示，美国消费者一年期通胀预期升至1981年以来新高，反映出市场对滞胀的担忧依然存在。 2️⃣ 日股表现：高位回调 日经225指数周五大幅回落2.96%，TOPIX跌幅2.85%，基本抹去前一交易日涨幅，反映出市场短线风险偏好下降。 下跌原因包括： 🔹 美股大幅波动，引发全球避险情绪升温； 🔹 中美贸易摩擦升级，尽管特朗普宣布90天“关税缓冲期”，但谈判走向仍高度不确定，影响全球供应链预期； 3️⃣ 下周市场展望： 下周为节前缩短交易周（周五为耶稣受难日，美股休市），但市场依然信息密集： 一季度财报将密集公布，涵盖高盛、美国银行、花旗等核心企业； 鲍威尔将出席芝加哥经济俱乐部，市场期待其对通胀形势和利率前景给出明确信号。 ✅ 更值得关注的核心变量： 当前市场的主导逻辑仍是关税政策走向。本周末出现了一个潜在的转折信号：特朗普政府首次对部分中国产品实施重大关税豁免（涵盖智能手机、

过去1年老铺黄金上涨20倍，这样的公司你见过吗？ 奇怪的是，同期国际金价才涨了60%，老铺黄金的同行们，收入和股价远远跑不赢金价。 是其它金店无能？ 要你去开金店，99%的概率也一样赚不到钱，因为中国黄金赛道增速才10%，而老铺黄金这两年是变着花样的翻倍增长。 有人说，老铺黄金卖的不是黄金，它卖的奢侈品，堪称黄金中的爱马仕，降维打击普通金店，所以它能上涨20倍。 呵呵，听起来很合理，但越是合理的地方，往往越需要警惕，无论你是老铺产品的消费者，还是它股票的投资者，全都得思考：老铺黄金是真的奢侈品吗，它还能继续狂飙多久？ 我认为看待老铺黄金，一定要看懂它的3个逻辑： 第1，老铺黄金这家公司，牛在用文化和奢侈感提高附加值。 第2，股价20倍涨幅的老铺黄金，透支了太多未来。 第3，老铺黄金能走多远，取决于它离真正奢侈品有多远。 让我们从头说起，先给不了解老铺黄金的朋友们补补课。 老铺黄金为什么牛？因为它善于提高产品附加值，普通金店，1克黄金只能加价30%，毛利率是可怜的个位数；顶级金店，1克黄金能加价50%-200%，像老铺黄金的毛利率就高达41%。 附加值之所以能做到天壤之别，诀窍在于售卖的概念不同。 普通金店卖的是略微加工的黄金原材料，老百姓过来第一要问“今天金价多少”，第二要问“工价多少”，第三要货比三家。 老铺黄金呢，它卖的是文化和奢侈感。老铺的前身是金色宝藏，一家做文玩和珠宝产品的公司，特别懂得用文化和奢侈感包装产品卖点。 所以你看老铺黄金，它要强调“花丝镶嵌”等技艺是国家级非物质文化遗产，强调宫廷美学，店铺装修是中式文房风格，店铺80%开在中国十大高端购物中心，坪效在北京SKP也能称王，高消会员还有专门的“藏宝阁”或“小黑屋”招待。 所有的这一切，都是为了让消费者别问什么“金价”和“工费”，彻底对价格脱敏。突然想起赵丽蓉老师的小品，“宫廷玉液酒，180一杯……” 老铺黄

躺观黄金（纽约黄金期指期指主连 ）： 一、消息面、基本面： 1、贸易战：纵深发展，美股承压，资金涌入黄金市场避险。 2、市场需求：全球央行购金需求维持高位，为金价提供长期支撑。 3、通胀预期：美国3月密歇根消费者信心指数降至两年半新低，而通胀预期飙升，强化黄金抗通胀属性。  4、美元指数：持续下行，以美元计价商品都有涨价预期。 5、地缘政治：总体平稳，中东、俄乌等局势时有反复。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均上，超短多头趋势。 短期：20日均上，20均向上，短期多头趋势。 中期：5周均上，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。 长期：5月均上，20月均上，长期多头趋势。25年3月涨跌幅：10.12%。2024年涨跌幅：27.39%（东财数据） 2、macd：日线金叉第1日、周线金叉第10周、月线2023年3月以来持续金叉。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：无，月线：高9后1月。 4、SKDJ指标：日K值67左右，周线K值86左右，月线K值92。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 5、周期：起始于22年11月最低1618.3元的大牛市至今历时2年6个月。 三、走势分析：纽约黄金期指周涨6.51%大超预期。周一回踩20日均，周二振荡整理，随后3个交易日加速上行。贸易战纵深发展波动率中高位、长期通胀预期飙升、美元指数走低、地缘政治不稳定、避险情绪持续是推动黄金持续上行的动力。本周加速上行，提防短线回调，预计下周横盘振荡大概率。短线看：回调即买入机会；长线看：长期看涨，小调整小机会，大调整大机会，长期盈利概

seeking β day 303，风来了 欢迎关注公众号：股海彦祖 昨晚写文章的时候大盘微跌，最后低开高走，涨了不少。上周三盘后发的关税政策，上周四周五大跌，这周虽然也是震荡的，但是大幅回血的一周，本周纳指反弹7%，标普500反弹5.7%，道指反弹5%。 刚刚看到新闻，美国更新了税则，豁免包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等类别商品的进口税率，不受“对等关税”影响。下周一Apple、英伟达等科技公司要大涨了。中国是iPhone最大的生产国，上周刚宣布关税时Apple跌的特别惨。但本周已经明显反弹，周五Apple涨4%，市场已经在押注懂王会豁免科技相关的产品，一是Apple等大型科技公司对美国太重要了，已经融入了国家经济和所有人的生活，二是懂王1.0时代的关税也曾豁免过相关产品。天下无新鲜事。 最快下周，中美肯定要开展谈判，且看这次关税闹剧走向如何。 今天来天津了，是带娃参加少儿剑桥英语考试，报名时没抢到北京考点，所以选了天津，顺便来这玩一下。今天因为大风，路上车不多，出了比较堵的四环，就一路用辅助驾驶，然后到了天津市内再换回自己开。 但是有一说一，现阶段的辅助驾驶都是L2级别，比我自己开的差远了，只在车少的高速路段可以基本代替我（也需要我保持十二分的专注），在北京市四环内正常非大风天，汽车老头乐自行车电瓶车行人大混战，路况复杂的一批，所有品牌现阶段吹的智能辅助驾驶都是**，基本不可用。大家一定不要过度相信现阶段的智驾，生命只有一次，要紧紧把握在自己手中。 明天带娃在酒店游游泳，下午去海洋博物馆，非常推荐天津滨海的海洋博物馆，绝大多数展区免费，很适合带4岁以上娃娃来看，太小就别来了看不懂，我女儿2岁时带她看过一次，我指着一处模仿非洲大草原的橱窗，让她看动物标本，她指着里面一朵小花说好喜欢。博物馆附近最好的酒店是生态城希尔顿，也很推荐，升房很大方。我

4/11 周五 晚上： 末日期权今天到期，判断盘前没有什么特别的利好和利空，判断今晚是小幅震荡行情，向下概率大一点，所以抓紧在十点半前出掉彩票 一、平仓Mstr call：0.97进 0.62出，后半夜正股飙升到300以上，这张期权直接涨到6元，最终归零。从风险收益看以后可以挂高价博，输就输一百赢就是三四百（❌$Strategy(MSTR)$   二、10点开始套利： 裸卖Tesla call：2.7卖出1.67接入（✅$特斯拉(TSLA)$   裸卖Meta call：3.44卖出，被套5.60追加卖出，4.65平仓一半，3.3获利了结（✅$Meta Platforms, Inc.(META)$   最后收盘都归零权利金理论上可以全吃，但没有赌博以免下半夜变盘。 裸卖Apple call：2.22卖出，被套3.9追加卖出，最高冲至5.6，回落4.41赶紧平仓认亏，避免此前mstr暴亏的悲剧。最后盘间最高涨至7，收盘5.3（✅$苹果(AAPL)$   三、黄金： 黄金期货从3050拿到3170，想着差不多了，可能有回调，就卖掉了，结果错得一塌糊涂，直接冲到3280了头也不回，彻