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2025年5月12日，全球动力电池龙头宁德时代）正式启动港股招股，预计5月20日登陆港交所。作为近年来港股市场最受瞩目的IPO项目之一，宁德时代于2月11日正式向港交所递交A1申请文件，3月25日获中国证监会境外发行上市备案通知书，创近年境外发行备案最快记录。按照5月20日上市计算，宁德时代从申报到上市仅3月余。 中石化、科威特投资局（KIA）、高瓴资本等顶级基石投资者豪掷203.71亿港元“护航”，更以最高263港元/股的定价区间，展现出市场对其全球新能源霸主地位的强烈信心。 基石阵容含金量拉满，国际化战略再添筹码 宁德时代此次IPO的基石投资者名单堪称“全明星阵容”。除能源巨头中石化外，主权基金KIA、长线资本高瓴资本、高毅资产、瑞银资管、橡树资本等机构集体入场，覆盖能源、金融、产业资本等多重领域。这一阵容背后，既是对宁德时代技术实力与商业模式的认可，也映射出全球资本对新能源赛道长期价值的押注。 中石化的参与尤其值得关注。早在2025年4月，双方已签署协议，计划共建覆盖全国的换电网络，今年目标建设500座换电站，长期规划扩展至10000座。中石化手握全国10万座加油站的场地资源，而宁德时代则提供标准化换电技术与电池产品，这种“传统能源+新能源”的互补模式，不仅为换电生态的快速落地奠定基础，更可能重塑新能源汽车的补能体系。 业绩稳居全球第一，市占率持续碾压对手 宁德时代的市场统治力在招股书中展现得淋漓尽致。2024年，公司动力电池全球市占率达36.8%，连续8年蝉联榜首；储能电池出货量全球占比40%，同样稳居第一。在国内市场，其动力电池装车量达246.01GWh，市占率45.08%，将第二名比亚迪（24.74%）的差距拉大至20个百分点。 财务数据同样亮眼：2024年全年营收3620亿元，归母净利润507.45亿元，同比增长15.01%；2025年一季度净利润同比再增32

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上周回顾：恒指收关税谈判乐观预期上涨，美股小幅收跌1、行情动态美股市场经历了相对平静的一周，主要股指小幅收跌。市场情绪受到正在进行的贸易谈判、企业财报以及特定行业发展的影响。财政部长森特周五警告，到8月份，政府可能耗尽现金，并用尽所有非常规融资措施，这可能会重新引发人们对债务上限的担忧，这加剧了不确定性。美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.5%的水平，主席杰罗姆·鲍威尔强调了谨慎的“观望”态度。他强调了依赖数据的重要性。香港股市在广泛波动中继续上涨，受部分板块上涨的推动，恒生指数 (HSI) 一周涨 1.6%。市场走势受到主要公司财报的乐观影响。2、个股大事记本周工业板块表现优异上涨1.1%，而医疗保健板块则大幅落后，受主要参与者业绩不佳拖累。礼来公司 (LLY) 尽管第一季度业绩超出预期，但由于收购相关费用，仍下调了全年利润预期，导致股价下跌10%。Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 营收不及预期，股价下跌15%，尽管该公司上调了全年预期的下限。Alphabet (GOOGL) 股价下跌逾7%，因市场担忧苹果 (AAPL) 可能会将人工智能搜索选项整合到Safari浏览器中，从而可能绕过谷歌等传统搜索引擎。迪士尼 (DIS) 股价飙升近15%，此前该公司第二季度业绩超出预期，并宣布与开发商Miral合作在阿布扎比亚斯岛建设一个新的主题公园项目。AppLovin (APP) 股价飙升近15%，此前该公司第一季度业绩强劲增长，并计划将其游戏部门出售给TripleDot Studios。尽管第二季度业绩指引疲软，Hims & Hers (HIMS) 股价仍上涨 18%，因为第一季度营收同比增长逾一倍。优步 (UBER) 盈利超出预期，但营收不及预期；股价小幅下跌。竞争对手来福车 (LYFT) 公布意外盈利，并宣布 5 亿美元回购计划，推动股价

本以为随着关税谈判和俄乌谈判的一步步进展，以及美联储会议过后降息路径预期的尘埃落定，市场会趋于平稳，结果一波未平另一波印巴冲突又起，直接导致黄金价格出现大幅波动，预示着市场不确定又重新加强。尽管印巴冲突后续传出停火消息，但过了几个小时，双方又重新有零星的袭击，使得消息面难以稳定，也使价格预期需要修正。  一、美股指会受何影响？就目前这类小规模的地区冲突，对美国股市影响不会大，甚至有一定利好作用（提升军售预期对军工企业利好）。而当前美股指的主要影响因素仍在于关税消息上，自英美关税问题谈妥后，相信陆陆续续会有其它国家或地区会与美国敲定关税协议，而且中美双方也传来谈判消息，由于已经“加无可加”，只要不是跳出经贸领域，估计应该不会有太多利空消息，因此美股指在90天的暂缓期内相对其它品种会更为稳定，波动减缓。但技术上，美股指依然在20周均线之下（美股指反弹的重要压力位置），能否有效突破还得看中美之间谈判的具体结果，所以行情多为震荡。  二、黄金不调整了？突然的印巴冲突确实无法预料，市场避险情绪一下子又被拉高，使得此前金价的调整预期不得不推后。由于印巴仍未真正地停火，本周预期市场情绪仍存，金价可能继续强势。技术上，金价虽在美联储会议后略微调整，但仍在20日均线之上，并形成支撑，下周若不大幅跌破20日均线，则容易继续上冲，试空的朋友请控制仓位。时间周期上，下周末是金价的一个重要时间节点，届时可观察该点价格是近期高点还是低点，做好可能变化的准备。  三、原油静待美伊谈判的结果美国与伊朗的核谈判持续多年，对伊朗来说解除经济封锁十分重要，但“核红线”仍是双方拉扯的核心。如果谈判成功，则伊朗原油可在市场上流通，尽管伊朗称会配合OPEC的配额生产，但巨大的存量库存仍会对油价形成压力。而谈判不成功，不排除特朗普授意以色列对伊朗核设施和原油港

今天我们这里是公共假期，Vesak Day。我在家读《段永平投资问答录》。越看，越觉得自己为什么没有早早看这本书，难得有本投资书，我能看得懂，还乐意跟着学，学渣的痛苦你不懂 [捂脸] 段永平在这本问答录里反复强调，所有投资的核心问题都归结于如何理解未来现金流。包括生意模式、护城河、能力圈等关键要素如何与现金流相关联。 一、生意模式：现金流的源泉 生意模式是公司创造价值和现金流的基础。一个良好的生意模式意味着公司能够持续、稳定地产生现金流。例如，可口可乐的生意模式是通过品牌和广泛的销售网络，将产品销售到全球各地，从而产生稳定的现金流。这种模式的核心在于品牌忠诚度和市场覆盖，使得公司能够在长期内持续盈利。生意模式的好坏直接影响了未来现金流的稳定性和可预测性。 二、护城河：现金流的保障 护城河是指公司能够长期维持竞争优势的能力，这种能力是未来现金流稳定性的保障。例如，苹果公司的护城河包括其强大的品牌、创新能力和生态系统。这些因素使得苹果能够在激烈的市场竞争中保持领先地位，从而持续产生高额的现金流。护城河的存在意味着公司在面对竞争和市场变化时，能够更好地保护其现金流不受侵蚀。 三、能力圈：理解现金流的基础 能力圈是指投资者能够真正理解和评估的公司范围。投资者只有在自己的能力圈内，才能准确地评估公司的未来现金流。例如，巴菲特专注于他能够理解的公司，如可口可乐、吉列等，这些公司具有稳定的现金流和可预测的业务模式。通过专注于能力圈内的公司，投资者可以更好地评估风险和机会，从而做出更明智的投资决策。能力圈的边界决定了投资者对现金流的理解深度和准确性。 四、现金流折现：价值评估的核心 未来现金流的折现是评估公司价值的核心方法。这种方法要求投资者对未来现金流进行预测，并将其折现到当前价值。虽然这种方法听起来复杂，但其核心仍然是对现金流的理解。投资者需要评估公司的生意模式、护城河等因素，以确定未