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一、业绩前瞻 5月14日，腾讯将发布2025年一季度财报业绩，我们在这里整理了一些业绩前瞻数据，标黄部分为预测值： 图片 我们预计一季度腾讯营收总额为1760亿，同比增长10.3%。 其中增值服务880亿，增速12%，仍然较快但比2024年Q4的14%有所放缓，据说，春节期间王者荣耀等长青游戏表现很好，对2025年游戏业务整体有信心，《delta force》在4月份发行手游，Supercell年报是游戏流水，不是收入口径，Supercell和Riot是海外游戏收入的重要部分，但它们的递延周期较长，短期拉升有限，长期增长又保障。 一季度广告收入预计仍能维持17%的同比增速，与2024年Q4的增速持平，全年有望达到15%以上同比，主要驱动力还是视频号为核心的微信广告体系广告库存、点击率提升，这仍是一个漫长的坡，不过视频号以外广告毛利率的提升需要看搜索广告体量，如果元宝能带动微信搜索用户习惯进一步提升，这部分空间还是比较大，比较可惜的是，元宝的口碑高开低走，我个人觉得腾讯在AI方面的投入有点没有抓住核心，前期投入不够坚决，现在有点顾此失彼。 金融科技方面，微信支付的客单价是继续下降的，但是支付量增长了，微粒贷仍然保持谨慎，不过已经比2022-2024年稍有放松，这和整体的金融监管节奏同步。受益于AI进展，腾讯的AI云收入去年同比翻倍，未来仍有持续好表现，不过这块体量还小。 25年经调整税率会比24年更低，整体利润会表现更稳健。 综上，一季度毛利率维持52.8%的高位，Non-IFRS归属于普通股东的净利润预计达到585亿，利润率33.2%，增值服务营收占比50%，毛利率56%，一季度是该业务旺季，表现持续稳健；营销服务营收占比17.6%，环比下滑11.4%，主要原因是季节性因素，视频号仍然处于势能扩张阶段，带动整体营销服务毛利率提升到59%左右；金融科技及企服业务收入占比31%

$MercadoLibre(MELI)$ MercadoLibre2025年5月7日盘后发布一季报，如上图所示，5月8日股价跳空高开，同时股价创历史新高，说明了市场很认同该公司的业绩，接下来看下公司业绩详情。 要点： 第一季度，商业领域的独立买家达到近6700万，新买家的增长速度保持了自2021年初以来的最高水平；第一季度，金融科技月活跃用户超过6400万，同比增长31%。 随着主要市场的品牌偏好达到历史新高，商业价值得到加强，金融科技的参与度也在不断提高。 阿根廷是本季度的亮点，在宏观经济趋于稳定的背景下，我们的竞争地位和品牌优势使其在 GMV、TPV、信贷和资产管理方面都实现了强劲增长。 拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台 Mercado Libre（纳斯达克股票代码：MELI）以强劲的势头拉开了今年的序幕，在持续的战略投资和不断改进的价值主张的推动下，报告了 2025 年第一季度的稳健业绩。净收入和财务收入同比增长 37%，达到 59 亿美元，运营收入同比增长 45%，达到 7.63 亿美元。本季度净收入达到 4.94 亿美元，同比增长 44%。 随着巴西、墨西哥、阿根廷和智利等主要市场的品牌偏好度达到历史新高，Mercado Libre 的商务业务继续得到加强。这有助于从实体商业中抢占份额，而实体商业仍占拉丁美洲零售消费的 85% 左右。本季度，商品总价值（GMV），即平台上售出商品的总价值，以美元计同比增长 17%，达到 133 亿美元，外汇中性增长 40%。独立买家同比增长 25%，达到近 6700 万，保持了自 2021 年初以来新买家增长的最高水平。25 年第一季度的商品销量增长了 28%，达到 4.92 亿件。 阿根廷的表现十分抢眼，不考虑汇率因素的总销售额同比增长 126%

2025年5月9日，亚洲领先的AI动漫平台GIBO Holdings Limited（股票代码：GIBO）正式通过SPAC合并登陆纳斯达克，成为全球首家以“AI+动漫流媒体”为核心上市的企业此次上市被业内视为“AIGC内容革命的里程碑事件”。 上市首日，GIBO股价从开盘价3.48美元飙升至6.98美元，涨幅高达90.71%，成交量超110万股，成为当日纳斯达克最活跃个股之一。 1、GIBO用AI颠覆内容创作的“造梦工厂” GIBO是一家以"AI+动漫"为核心竞争力的科技公司，被称为"动漫界的ChatGPT"。这家公司通过自主研发的AI工具链，能自动生成动漫剧本、角色形象、分镜脚本甚至多语言配音，将传统需要数周制作的动漫内容缩短到几分钟完成。截至2024年6月30日，GIBO已在亚洲15个国家或地区拥有7200万注册用户，其中包括约61000名内容创造者。 GIBO用户日均创作25万条短视频，内容涵盖虚拟偶像、二次创作等新兴形态。3A游戏《黑神话：悟空》和《哪吒2》的巨大成功，再次印证了AI自动生成动漫在游戏和影视行业的广阔应用前景。 这些成绩的背后，是GIBO建立的100多项技术专利，涵盖AI语音合成、图像生成等核心领域。就像用"智能印刷机"取代手工抄写，GIBO正在颠覆传统动漫产业。 2、商业模式，比Canva更智能的"创意淘宝" GIBO的商业模式可概括为"技术授权+内容分成+生态服务"，这与设计软件Canva有相似之处，但更具延展性。 1. 会员订阅（月费10-60美元）：提供基础AI工具包，对标Canva的设计软件订阅模式。 2. 交易抽成（3-15%佣金）：创意作品交易平台，类似淘宝收取技术服务费。 3. 资产增值：区块链技术确权的数字作品升值收益。 GIBO的独特优势在于打通了从创意生成到商业变现的全链条。就像既卖画笔（工具收费）又办画展（交易抽成），还参与艺