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曹操出行已经和抖音集团建立了战略合作关系，现已接入豆包并启动内测，成为豆包出行生态中首家入驻企业。豆包选择曹操究竟是一时兴起还是深谋远虑？接入豆包后曹操竞争力发生了哪些变化？下面我跟大家一起唠唠。 一、字节的生态服务算盘，“接入”远比“自建”划算。 近两年字节战略是“账面盈利改善”与“扩大交易规模和市场份额”并重，在抖音GMV增速放缓后，字节倾力打造的AI时代超级流量入口——豆包被寄予厚望。据悉豆包将在本月下旬上线付费版APP，并推出“豆包钱包”连通抖音电商。除体系内循环外，豆包还携手生态服务商，通过流量入口推荐等外循环方式加速变现。 对此，网上有些“接入划算还是自建划算”的讨论声音。在我看来，无论从商业回报还是战略效率角度衡量，豆包选择接入成熟运力平台，远比亲自下场搭建网约车体系更具灵活性。 网约车行业属充分竞争行业，至今只有曹操出行等极少公司实现了市场规模稳增与造血能力内生，字节实无必要把供给的“重活”往自己身上揽。 更重要的是，字节除对核心内容平台、底层关键技术、算力基建要求自建以保证掌控力外，对生态参与者历来保持着开放态度。尤其是字节AI主要竞争对手正加紧邀请生态伙伴加入自有AI生态，生态覆盖广度本就处于劣势的字节如果再“头铁”自建能力可能会错过一轮战略机遇期。 二、曹操出行是豆包最优选，率先接入早在意料之中。 网约车是规模、效率、安全、资金多重偏好行业。行业参与者众，但真正有壁垒的不多。 2025年曹操出行GTV 234.27亿元，行业排名第二。2025年末曹操出行覆盖195个城市，月活司机数量63.1万人。曹操还在31个城市拥有超过3.8万辆定制车辆（国内同类规模最大）。权衡市场覆盖及履约能力，曹操出行本就是豆包补出行生态短板的最优选。 更关键的是，曹操出行是全球极少数坐拥“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”全要素发展优势的智能运力服务商。今年被机构称为“Ro

在信息过载、媒体碎片化的当下，品牌传播的背景噪音越来越大，品牌广告到底该怎么做，才能面对每一个目标用户随时保持传播信息的一致性，才能持续确保对用户心智和行为的高效影响？、 一个多世纪前的“约翰·沃纳梅克之惑”，在今天依然困扰着品牌主们。广告投放值不值？钱有没有花在实处？广告的效果怎么衡量？  “向马斯克学习，运用第一性原理思考，品牌传播买的不是媒体，是目标人群。”深演智能联合创始人兼COO谢鹏这样分享他对于品牌广告花费的思考。 现代管理学奠基人彼得·德鲁克说过的一句话从某种程度上印证了谢鹏的思考——“企业的唯一目的就是创造顾客。” 如何在广告花费这件事情上降本增效？沿着谢鹏提出的第一性原理继续推演思考，像拆解火箭制造成本一样，可以看到很多机会点：广告费是否花在了非目标人群上面？品牌广告是否将信息用不合理的超高频次，狂轰滥炸反复传递给目标人群？目标人群的兴趣是多元的，网络轨迹是多线程的，品牌是否局限地把广告费只花在了那些溢价收费的媒体上？ 帮助品牌主在广告花费上面降本增效，高效获得用户，程序化广告相较于传统广告具有无可比拟的优势。 举个例子，传统广告像是在集市上买一整筐水果，你无法判断筐内水果的好坏，也无法只买那几个想吃的水果，最终你可能买到心仪的水果，更可能得到“一筐烂梨”。而程序化广告更像是在股票交易软件上通过设定好的条件，自动、精确地购买你想要的每一支股票。 程序化广告，正是让“创造顾客”这一行为，变得前所未有的精准与可衡量。 图片 传统广告买的是“场”。无论是电视的黄金时段、市中心的户外大屏、还是报刊的头版封面，广告主“赌”的是这个“场”能聚集的所有眼球，对于眼球转化为行为的效果却难以衡量。 与此类比，程序化广告则是买“人”。它借助数据与技术，在不到1秒的时间内完成对广告展示机会的竞价、购买与投放。 这意味着，广告主不再是拿着大喇叭对模糊的人群喊话，而是在千

GLP-1军备竞赛几近白热化。 随着临床应用中体重下降效果不断提升，一个值得关注的问题逐渐显现：当减重效果达到 25%及以上时，部分患者出现自主停药情况。或许对于GLP-1RA而言，发展的核心不在于减重幅度的突破，而在于提升患者用药依从性，保障长期规范用药。 2025年《柳叶刀》子刊一项荟萃分析显示，GLP-1RA停药后一年内反弹约减重的60%，HbA1c同步恶化。丹麦真实世界队列（超4万名使用者）发现21.2%患者在12个月内停药，首要原因是胃肠道副反应难以耐受，且与剂量高度相关。 整体来看，GLP-1 RA具备明确的临床疗效，而提升长期用药可持续性，成为进一步拓展应用空间的重要方向。过往多款尝试与GLP-1RA 联用的药物，在安全表现上存在一定局限，由此，探索能够与 GLP-1RA协同作用、优化用药体验、助力长期疗效维持的联用药物，成为新的研发方向。 2026 ADA大会，华领医药携葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀的一篇Oral Presentation和多篇Poster亮相，不仅带来了不少研究亮点，也给市场提供了新的想象空间：多格列艾汀可能是当下GLP-1口服药物的极具潜力的联用选择。这次口头报告的研究表明，多格列艾汀与口服小分子GLP-1RA联用，有望实现减少胃肠道反应、优化GLP-1RA剂量、协同降糖、调节血脂等多重效果。 更关键的是，多格列艾汀的联用潜力不止于基础研究和临床研究层面，依托大规模真实世界研究数据，多格列艾汀也展现出优异的长期安全性。不仅如此，ADA最新公布的研究结果，还向市场展示了这款重塑血糖稳态创新药广阔的联用潜力与应用前景，有望联用GLP-1、THR-β、Pan-PPAR等药物，触及减重、MASH等代谢大市场。 01 顶级真实世界数据：联用安全底座 从随机对照临床试验（RCT）到真实世界的疗效衰减是行业常见的“困局”之一，而多格列艾汀在AD

复宏汉霖的斯鲁利单抗又一次站在了山顶。 上一次，它是全球首个获批一线ES-SCLC的PD-1，在全球最内卷、竞争最激烈的赛道中唯一突围，至今仍保持该领域OS最长记录，成就了如今的销售体量。 这一次更加炸裂——NMPA刚刚批准了斯鲁利单抗围手术期胃癌的新适应症上市。就在上周，围手术期胃癌ASTRUM-006研究成果，同步登顶《柳叶刀》主刊和ASCO 2026，获全球两大顶级学术平台权威双认可。由此，斯鲁利单抗不仅是“去化疗”的验证者，更成为全球首个且唯一去化疗辅助的胃癌围手术期治疗方案，正式改写全球胃癌治疗历史。 01 30 年 “禁区” 被打破：顶级背书，印证历史性破局 胃癌去化疗辅助，长期以来是临床医学公认的禁区。 原因很简单：化疗的临床证据壁垒太厚——自1990年起，历经30年，数十项随机对照研究，早已成为全球指南不可撼动的金标准。而KEYNOTE-585的失败，更给行业敲响警钟：连药王在化疗基础上叠加免疫，都未能做出显著获益，在业内看来，直接去掉化疗，无异于“自杀式”冒险。 疗效之外，化疗副作用给患者带来的负担同样沉重，治疗完成率就是最直观的证明。 作为S-1术后辅助1年金标准的奠基研究，ACTS-GC显示：1年术后辅助化疗实际完成率仅65.8%，不良反应停药率达18%，主要为食欲下降、疲乏、腹泻、骨髓抑制等；中国真实世界研究进一步证实（《胃肠肿瘤外科治疗》多中心回顾）：S-1辅助化疗1年完成率仅55-65%（样本约2000例），超半数患者无法坚持全程。 正因如此，斯鲁利单抗ASTRUM-006研究的成功，才显得尤为震撼：在完全去掉术后辅助化疗的前提下，实现疗效上的优效，真正冲破行业无人区，开辟全球首个胃癌围术期去化疗全新路径。而《柳叶刀》主刊发表 + ASCO 快速口头报告的双重顶级认可，更是对这一历史性突破的权威盖章，证明其科学性、创新性与临床价值，获得全球学术界

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

  公园，正在成为城市生活的「第四空间」。 每逢天气转暖，公园草坪、土坡上便会支起一顶顶帐篷，远看像泥土里冒出的蘑菇。 从时间线来看，城市露营热已经持续了四五年，不过今年出现了新的变化——相比前几年大包小包的搬家式露营，「空手露营」正在快速流行。 人们追求的不再是精致装备和出片儿，而是一场说走就走的城市「微度假」：帐篷有人搭，桌椅有人摆，食材有人准备，离开时也无需收纳，只负责享受就够了。 但这个看似简单的需求，目前仍处于供给断层的尴尬境地。 尽管全国露营相关企业已超过28万个，行业却始终困在市场分散、跑不出龙头企业的局面。由于缺乏供应链整合及标准化运营能力，许多区域性营地的服务能力不足，难以摆脱「次抛打卡地」的宿命。 这一现状让主打「社区央厨」的锅圈看到了新的机遇。自去年10月「锅圈露营」首店落地郑州莲花公园，这个背靠锅圈食汇万店网络的新品牌，在短短数月内已签约100多个露营项目，快速将户外餐桌模式铺向全国。 专注家庭餐桌的锅圈，为何进军城市露营场景？这是否预示着露营行业将迎来新的产业整合者？ 线索预埋于2025年10月。   01 空手露营如何盘活一座社区公园？   2025年10月，锅圈露营计划进入郑州莲花公园时，这里还只是城市西北部一个再普通不过的社区公园。 作为社区公园，这里白天有附近居民散步、遛娃、赏莲，到了节假日也会热闹一阵，但消费性停留并不多。尤其入冬后，公园只剩残荷，人气也跟着气温一起降下来。 对于想做露营生意的人来说，莲花公园怎么看都不像一块能稳定运营下去的城市绿地。 但锅圈露营进入之后，事情很快有了变化。 锅圈将最熟悉的「在家吃饭」的解决方案从家庭搬到了草坪上——帐篷、天幕、桌椅、炉具、食材、饮品、游乐项目和节庆活动被打包在一起。人们不需要提前采购食材、也不用拖着沉重的露营车，就可以在拥抱自然的同时饱餐一顿火锅、烤肉或者小龙

6月8日，NMPA批准泰它西普用于治疗干燥综合征（SjD）和IgA肾病（IgAN）两项新适应症，至此，泰它西普国内获批适应症从3个提升到5个，自免管线的版图骤然放大。 这两个批件的分量，需要放在已经被证实的商业化成绩中来理解。 2025年荣昌生物A股上市以来首次盈利，尤其在扣非净利润这样剔除非经常性损益的指标上扭亏。其中产品商业化持续放量是核心引擎：泰它西普全年销量225.5万支，同比增长47.92%。 值得注意的是，泰它西普第三项适应症全身型重症肌无力（gMG）在2025年5月底获批，公司营收在当年就展现了强劲增长。很难想象，泰它西普2个新适应症获批后将释放出怎样的放量潜力。 无论牛熊，“国内商业化+BD出海”双轮驱动的创新药企是可穿越周期的首选，荣昌生物显然是其中的佼佼者。 中国创新药产业在全球快速崛起，当下市场对创新药的诟病无非源于BD的现金流不可量化为像业绩增长那样稳定的现金流模型，那么如果一家药企既在商业化&业绩上证明自己，又与MNC以大BD深度绑定不断兑现里程碑和贡献海外预期，这种“吹毛求疵”的质疑将不攻自破。 荣昌生物的泰它西普，剑指国内自免大单品王座，还有望成为全球重磅炸弹。 01 干燥综合征，瞄准当前国内药物的治疗空白 干燥综合征（SjD）是一个不起眼的大适应症，是以泪腺和唾液腺分泌减少为特征的自身免疫病，表现为口眼干燥、乏力等症状，约30-40%患者出现全身多系统受累（如肺、肾、神经系统等），目前无法根治，主要控制病情发展。 目前国内临床医生实际使用的方案，是羟氯喹、甲氨蝶呤等超说明书使用的免疫抑制剂，以及毛果芸香碱等缓解口干、眼干对症药物。这些手段，对干燥综合征疾病活动指数（ESSDAI）衡量全身疾病活动度的金标准指标几乎无实质改善，腺体外器官损伤的进展基本处于“托底而非阻断”的状态，有效治疗药物急缺。 在泰它西普获批之前，在全球范围内没有任何

01 一场象征性的对谈   “腾讯AI 真的慢了吗？” 53岁的腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生向对面的年轻人抛出了这个问题。汤道生穿白色西装外套，透着传统港式精英味道。年轻人穿白色T恤、戴黑色边框眼镜，看起来更像是个名聪明的大学生。 这是6月5日的腾讯云AI产业应用大会。年轻人姚顺雨的出场，让这场会议获得了前所未有的关注度。这位28岁的腾讯首席AI科学家入职才半年，外界已经急切盯住他的举动，试图从中获取关于腾讯AI提速的信号。 汤道生抛出的其实是一个安全问题。 相比字节和阿里各有特色的AI叙事，腾讯无论在基础模型、算力基建还是C端应用方面，都没有太多话语权。这已经是行业共识。2026年以来，马化腾至少两次公开承认“慢了”的事实——这让人恍惚回到2010年，新浪微博成为移动互联网时代第一个真正爆发的社交产品，在2011年微信诞生之前，类似的压力或许也笼罩在腾讯管理层头上。 姚顺雨本身就是答案的一部分。没有什么比一位足够聪明、没有历史包袱的年轻人更能定义“快”了。 他的履历很漂亮：高考时因为数学太简单不小心睡着，连累学校错失省状元的荣誉，最终“只能”以安徽省理科第三的成绩进入清华姚班；在清华担任姚班联席会主席，也是清华说唱社的联合创始人；在普林斯顿取得计算机科学博士学位，毕业后加入OpenAI，参与到Operator、Deep Research等项目中，正好经历了它从Chatbot向 AI Agent 转型的关键。 腾讯给他的定位也很特别，不是业务一把手，更像是技术架构的顶层设计者：作为首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报；作为AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群（TEG）总裁卢山汇报。这种双线汇报的权限，让姚顺雨可以深入业务的同时，又不会受制于业务，保持一定的独立性。 业内普遍认为，姚顺雨在2025年9月发布的那篇文章《T

当年我研究 $美图公司(01357)$ 时就关注过万兴科技这家公司。适逢万兴科技一季度推出了AI漫剧创作平台“万兴剧厂”，正好和大家一起聊聊 $万兴科技(300624)$ 和AI短剧/漫剧赛道。 01 全球短剧赛道处于增长周期 相比于长剧，短剧用户可利用零散时间消遣。短剧“爆点”突出，能够较好地吸引观众的兴奋点。 QuestMobile研究显示，短剧用户规模由2023年初的200万增至2025年末的3亿。 月人均使用时长更是从4.35小时暴增至26.09小时。 用户基数、使用时长的爆发式增长注定短剧（尤其是AI短剧）是近年来影视文娱产业少有的增量赛道。Sensor Tower研究数据显示，全球短剧平台内购营收从2024年同期的1.78亿美元升至近7亿美元，涨了近4倍。 DataEye研报显示，我国短剧/漫剧市场规模由2024年的505亿元飙升至1000亿元，接近翻倍。 据DataEye统计，2026Q1 AI剧/漫剧总播放量达到1300亿，仅一个季度就超过2025全年总和。短剧赛道的蓬勃发展肉眼可见。 今年以来，多地发文支持短剧行业发展。深圳市文化广电旅游体育局印发的《深圳市文化广电旅游体育局推动数字创意产业高质量发展项目微短剧扶持计划操作规程》就提到“明确AIGC及超高清微短剧创作细则，鼓励使用国产AI工具，按成本比例与时长双控核算，单项目最高资助200万元”。《操作规程》还对播出渠道、作品优先级、技术类型占比作出细化安排，并对融入深圳文旅标识性场景且呈现达标AIGC微短剧，给予每分钟最高5000元场景成本叠加补贴。上海市文化旅游局发布的《上海加快推进人工智能赋能微短剧产业高质量发展的若干措施》对入选“广电总

熟悉蒙师傅的人都知道，每隔10天左右，他就会从柳州市区消失几天。 他是壮锦非遗传人，也是壮锦织物品牌“蒙师傅日记”的创始人，需要定期到村里去收壮锦织物。一些靠近边境的村落，单程驱车就要六七个小时。 村里的织娘们总在等着他——往常只作为日用品、亲友间礼物存在的织锦，因为蒙师傅的到来，可以变成钱。在蒙师傅的抖音直播间里，一位80多岁的老人曾经卖出一条3000元的织锦围巾，消息马上传遍了附近的三个村庄。 在内蒙古呼和浩特，非遗线香品牌敦布仁钦已经建起了4000平米的产业园区。创始人刘威是蒙古族药香制作技艺第四代非遗传承人，在年轻同事的眼里，她在生活上对自己很“抠门”，但采购原料时从不贪便宜，同样的货，不同等级，她永远要拿最好的。 这份对非遗药香近乎执拗的热爱，也让越来越多用户在直播间认识了她。2026年抖音电商618大促期间，敦布仁钦直播间单日销售额突破700万元。 借助抖音电商，越来越多的非遗传承人正在被看见、被喜欢，继而获得更多的生意确定性。当更多非遗工艺以消费品的形式进入到人们的日常生活之中，传承，就在潜移默化中进行下去了。   01 把非遗博物馆搬进直播间   敦布仁钦运营总监李冉睿在5月16日这天，第一次这么真切地感受到用户的热情。 这是敦布仁钦非遗药香博物馆开业的日子。博物馆是公益性质，位于敦布仁钦产业园里，使用面积2600平，藏品近300件，几乎是创始人刘威的半生积累。李冉睿发现，当天很多铁粉自发从外地赶来，见证并参与这一重要时刻。 敦布仁钦非遗药香博物馆   更热闹的场景出现在这天的敦布仁钦官方直播间里。这是抖音电商平台今年618大促开启的第二天，结合博物馆开业福利放送的主题，敦布仁钦迎来了属于自己的第一个大促高光时刻：单日销售额突破700万元。 创始人刘威是当天的主播主力。她已经年逾六旬，但如果不刻意提这个数字，恐怕很难有人意识到这

放眼国际，全球文娱巨擘的发迹史都无外乎一系列成功的投资。 $迪士尼(DIS)$ 先后收购皮克斯、漫威、21世纪福克斯、星球大战。去年7月，索尼买下万代南梦宫2.5%股权。去年12月，奈飞以827亿美元收购华纳兄弟探索，获得了哈利·波特、权力的游戏、蝙蝠侠一众IP…… 参考此路径，2025年5月， $阅文集团(00772)$ 用约3.25亿元从B站手中买下艺画开天26.67%股权。近期，阅文又公告以4亿对价从母公司 $腾讯控股(00700)$ 手里收购艺画开天的28.22%股权。本次交易完成后，阅文集团将成为持有艺画开天59.7%股权的战略投资方。阅文集团不仅间接获得了大IP，IP全产业链工业化实力也再度增强，商业化空间及业绩爆发力均将有所改善。 01“灵笼”系运营成熟的顶级科幻IP，阅文国内动画IP魁首地位继续巩固 艺画开天成立于2015年，主要从事动画及游戏内容的开发及运营业务，核心资产是科幻类IP“灵笼”。 《灵笼》首季动画2019年播出，全平台累计播放量超100亿次。《灵笼》不仅是国创科幻动画标杆，也深受海外观众喜爱。《灵笼》海外IMDB评分高达9.5，是国产3D动画国际传播的里程碑作品。在国内出海动画中，《灵笼》播放量位居前列。 不久前，被誉为“动画界奥斯卡”的法国昂西国际动画节公布2026年主竞赛单元入围名单，《灵笼第二季》从全球数千部参选作品中脱颖而出。这是中国科幻动画首次跻身该国际A类电影节核心竞赛单元。《灵笼・月魁传》去年还以短剧形式登陆脸书完成出海。“灵笼”与阅文集团CEO侯晓楠去年提出的“精品化、产业化、全球化”的三

【仅供香港投资者参考】   香港规模最大备兑认购期权 ETF —— Global X 国指备兑认购期权主动型 ETF（3416/9416/83416） $AGX国指兑(03416)$ $AGX国指兑-U(09416)$ $AGX国指兑-R(83416)$ $国企指数(HSCEI)$ AUM突破30亿美元 (资料来源：未来资产, 2026年5月26日) 。 为投资者提供创新的投资方法，利用收益1策略参与到广阔的市场中，在现今的波动市况下成为一个较具吸引力的投资工具。3416投资于恒生中国企业指数同时，结合备兑认购期权策略，力求提升收益1潜力。 -          实际年化派息率：18.1% (年化派息率的计算方法：2025年5月至2026年4月的每股派息 / 除净日2026年4月30日的每单位基金资产净值) -          旨在每月派息, 成立以来连续 27 个月派息 (派息率并不保证，股息可从资本中分派) 2 -          采用单一管理费，全港同类型产品中最低：仅0.75%3，在同类产品中更具备竞争力，助投资者更有效累积长期回报。 Global X ETFs率先在香港推出首批备兑认购期权ETF，为以收益1为目标的投资者提供创新的投资选择，让投资者可透过多元化的 ETF

01 不比价格了 新品是传统零售行业永恒的C位。 Costco每年会换掉约30%的商品，确保卖场里的4000个SKU始终保持新鲜感。7-Eleven每年要更新约70%的SKU，鲜食类商品的生命周期通常只有2-4周。小米汽车每次发布新品前，雷军会化身为最积极的推销员——对于汽车行业的玩家来说，新品成败直接影响品牌存亡。MEGA系列的失利，一度就让理想汽车陷入低谷。 但在电商领域，新品的“地位”长期让位于价格。低价是电商平台最醒目的标签，也是很多消费者选择他们的最直接理由。这让很多商家主动或被动加入到价格战，继而陷入无休止的同质化竞争之中。 一个反直觉的现象正在发生：越来越多的中小商家正在用新品研发来对抗价格战。 服装商家们在各个平台宣传新品的力度，堪比电影宣发。从布料、工艺到样品展示，他们竭尽全力展示新品的“值得”。拼多多上涌现的新品也越来越多，大概从2025年开始，趋势越发明显：蒙牛做了《哪吒》联名款纯牛奶，10万件上线即售罄；大宝针对年轻人推出的A醇嫩肤乳，上线没多久销售达到数万支。 原因在于，电商竞争正在进入新范式。GMV不再是评判成败的唯一标准，行业进入到长期主义的叙事之中。不管商家还是平台，都是努力远离价格战。因为它会带来同质化竞争，继而造成供给侧的冗余与低质。 新品，相当于逃离的梯子。它天然更能吸纳注意力，用户对它也有更高的价格预期。于是围绕新品的竞争中，价格不是最重要的因素，材质或口感、设计、新鲜感等因素，才是打动人的关键。 足够成功的新品，可以为企业带来全新的叙事。乔布斯在2007年1月掏出那只 iPhone 时，市场也不看好，诺基亚工程师嘲笑了它的触屏设计，黑莓联合 CEO 认为它不可能带来什么实际影响，“除了可能有些媒体效应”。 在创新者面前，行业过往经验往往是需要被抛弃的障碍。在那个主流手机售价99美元的年代，定价500美元的iPhone 上市半年后，销

【仅供香港投资者参考】为满足投资者对收益和抵御市场波动的需求，Global X ETFs在香港联合交易所推出了Global X标普500备兑认购期权主动型ETF（3415/ 9415） $AGX标普兑(03415)$ $AGX标普兑-U(09415)$ $标普500(.SPX)$ 及Global X 纳斯达克100备兑认购期权主动型ETF (3451/ 9451) $AGX纳指兑(03451)$ $AGX纳指兑-U(09451)$ 。这些ETF旨在按月派发股息，为投资者提供相对稳定的收益机会。 – 除息日：2026年6月18日。 – 派息日：2026年 6月26日。 备兑认购期权（Covered Call）是一种在全球金融市场中广泛应用的方法，透过持有相关股票同时售出相应的认购期权，以获取额外的期权金收益。 Global X 是香港首家推出采用此策略的 ETF 发行商。我们秉持严谨的投资原则，并由经验丰富的投资团队管理，致力于为投资者提供透明且高效的投资方案。 Global X国指备兑认购期权主动型ETF (3416/ 9416/83416) Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（3417） Global X 恒指备兑认购期权主动型ETF（3419） 有关以上基金的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-han

近日于香港交易所挂牌上市的Global X 黄金备兑认购期权主动型 ETF (3533 HKD/ 41533 USD) $XAGX金兑(03533)$ ，初始上市价为每股 10 美元，每手 50 股。 本基金为一只合成策略交易所买卖基金（ETF），透过总回报掉期（Total Return Swap），投资于黄金期货及／或追踪黄金价格的ETF，并结合备兑认购期权策略，以赚取期权金收入，为投资者提供在实金配置以外、提升收益潜力的崭新选择。 – 全港首创 2— 全港首只黄金备兑认购期权策略的 ETF，为黄金配置提供全新工具 – 目标每月派息1 — 透过备兑认购期权策略获取潜在收益，致力为投资者提供定期现金流来源（派息率并无保证，派息或会从资本中支付） – 费用具竞争力 — 采用单一管理费结构，一年内持续收费仅为 0.75%3，为同类型产品中最低2 备兑认购期权策略主要具备以下特点： – 波动市况有利策略 — 市场波动时，期权金水平通常随之上升，有利策略的潜在收益 – 跌市缓冲 — 于市场下跌期间，收取期权金可部分抵销资产价格下跌带来的影响，提供缓冲 – 上行空间受限 —沽出看涨期权在一定程度上限制了潜在增长，但依然可保有相关期权金收益 Global X国指备兑认购期权主动型ETF (3416/ 9416/83416) $AGX国指兑(03416)$ Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（3417） $AGX恒科备兑(03417)$ Global X 恒指成份股备兑认购期权主动型ETF（3419）

周末美伊和平协议谈判好消息频传，如果协议达成，那么海峡通航就变得近在咫尺。上周直播也跟大家聊过，目前美伊谈判的核心焦点在于铀浓缩问题的分歧拟合，美国想让伊朗承诺放弃铀浓缩再解除制裁，而伊朗则是希望美国先接触制裁再谈铀浓缩问题，分歧能拟合则和谈进入快车道，若双方立场各自强硬则和谈进程难以推进，甚至还会恶化。而目前消息对海峡通航比较有利，下周市场的交易思路将发生明显变化。     一、对原油的直接影响 毫无疑问，海峡通航对油价肯定是利空的，技术上下周若油价跌破10周均线则此轮原油上涨行情宣告结束。其实当前原油现货价格已经非常夸张，周末去香港出差与一些油轮的船东了解了下原油近况，折合下来原油现货接近150美元/桶（WTI原油盘面价格才100美元/桶，但WTI反应美国本土的油价，相对于海湾油价会有一大截差距），这个价格消费国难以承受，历史上都难以持久。所以一旦海峡通航油价就会率先反应，而且有消息指出美伊和谈后，美国将放松伊朗原油出口，届时伊朗原油库存流入市场的话，市场供应就会较为宽松，油价将为中长期利空，所以此前做多原油的朋友，只要油价跌破10周均线请止盈或止损，无必要去冒险。     二、黄金会否扭转颓势？ 油价高企，通胀预期提升，市场预期美联储会被迫加息，导致贵金属近段时间表现颓势。但若海峡通航油价下跌，则市场对通胀预期就会降温，新任美联储主席也可能“顺应“特朗普要求，重新进入降息通道，如果作实则黄金价格就会稳定下来，尽管并不一定会像去年那样一路狂飙，但至少波动性会逐步回归正常，重新上涨可期。技术上，金价若突破下降通道的上轨，则是可以考虑重新入场的时机点，目前该上轨在4700美元/盎司，大家看看下周金价的表现。     三、美股指依旧强势？ 美伊和谈海峡通航将带动通胀预期下降，这些都是特朗普用来中期用来表现的政绩，相对

根据规则，同股不同权公司入通条件为上市满6个月零20个交易日，过去183个交易日日均市值不低于港币200亿元，同期总成交额不低于港币60亿元，满足方可纳入港股通。 截至2026年5月22日， $MINIMAX-WP(00100)$ 股价大概770港元，较发行价累计涨幅已超过3倍，最新总市值约2400多亿港元。目前，前183个交易日，总成交额大概在1280亿元左右。流动性方面，1-5月换手率分别为0.50%、0.70%、0.60%、0.45%、0.39%，均大于0.05%，已符合标准。所以，入通基础条件已基本具备，若保持当前状态，有望在2026年8月6日左右入通。 出海AI中稀缺的优质标的 MiniMax于2026年1月9日正式登陆港交所，上市首日收盘报345港元/股，市值一举突破1000亿港元，创下全球人工智能领域从创立到IPO的最短时间纪录，仅用时4年。 据彭博行业研究估计，MiniMax一旦纳入港股通，可能吸引高达470亿港元的南向资金流入。彭博分析师Jason Liao指出，由于A股中纯AI模型股极少，内地投资者通常通过港股通持有香港主要科技公司11%至20%的股份，MiniMax有望吸引类似水平的资金配置。 MiniMax的核心业务由AI原生产品和开放平台两大板块构成。 产品矩阵中，Talkie已成为全球AI陪伴赛道现象级爆款。MiniMax旗下海外AI角色陪伴应用Talkie，自2023年6月上线以来，日活用户已突破900万，全球月活约2315万，累计用户数达1.47亿。Talkie在美国年轻人中尤其受欢迎，跻身全球陪伴类App前三名，是MiniMax最强劲的收入引擎。 业绩层面，公司2025年全年实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超过七成收入来自国际市场，AI

2026年5月18日，中国在线音频行业迎来历史性一刻—— $腾讯音乐-SW(01698)$ 完成对喜马拉雅的并购，喜马拉雅正式成为腾讯音乐的全资子公司。 这不是一笔普通收购。这是一场历时近一年的资本大戏，一桩总对价约200亿元的并购，更是一个曾估值300亿的“超级独角兽”最终选择卖身的故事。 到天花板了，该讲个新故事了 2025年6月10日，腾讯音乐在纽交所和港交所同步发布公告，宣布与喜马拉雅控股签署并购协议。这是这笔交易的“发令枪”。 根据最初的协议，腾讯音乐拟以12.6亿美元现金，加上不超过腾讯音乐总股本5.1986%的A类普通股，以及后续分批给创始股东的额外0.37%股份，当时总对价约28.6亿美元，约合人民币201亿元全资收购喜马拉雅。 次日，市场监管总局收到经营者集中反垄断申报，但材料不完整，被要求补充。9月3日，补充材料通过审核，正式受理进入初步审查。但市场监管总局认为，这对中国境内在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场可能具有排除、限制竞争效果，于是在9月30日决定实施进一步审查。12月26日，审查期限再次延长。 2026年2月12日，市场监管总局作出中止计算审查期限的决定，直到5月11日才恢复计算。最终在5月12日，市场监管总局正式发布公告，附加五条限制性条件批准腾讯收购喜马拉雅股权案。这里多说一句，审查截止日原本是5月21日，监管在到期前一周开了绿灯。 5月18日，腾讯音乐正式公告，收购事项已完成，喜马拉雅成为腾讯音乐的全资附属公司。喜马拉雅相关股东及员工持股计划参与者的权益证券被注销，换取了总额最高12.6亿美元现金，以及最多1.75亿股腾讯音乐A类普通股。 腾讯音乐执行董事长彭迦信、首席执行官梁柱随后向全员发布内部信，表示将携手创造更大的用户价值。 那么，腾讯为什么要

1. 存量游乐园 本文想借最新财报，聊聊房地产行业为何我只选了贝壳做投资。主要也是源于我对这个行业自身的理解与长期预期。地产里有些模式值得用余生反复欣赏。我们周期不够长，但是如果你看美国，美股里那些宛若化石一样穿越周期的地精，基本分这么几类： 第一类是开发商但准确讲是建商（homebuilders），不同于我们开发商的三高模式——高周转，高杠杆，高土储——美股建商不囤地，而是用期权式购地（land option contracts），看中土地下定金，就像是出了一笔期权费，随时可以转身离开你有话说不出来。分段式拿地盖房，切得小小的，付款少少的。D.R. Horton (DHI)、Lennar (LEN)以及 更纯粹轻质的NVR，都是这样的公司，在周期上行时能赚不少钱。 第二类是交易平台与数据服务，比如CoStar Group（CSGP）、Zillow（Z）、Compass（COMP），他们是卖水人和 “做市商”。这在我村的映射也是贝壳的主营业务，贝壳是三位一体了整个“流量入口+交易平台+地产数据”，而美股的那三家，各自专注一或两个领域。 第三类是REITs，持有型物业，无论是商业地产、写字楼还是住宅，纯吃租子的现金流业务。REITs大多是自持物业，而贝壳的租房业务比如“省心租”，做的是轻资产托管。Q1贝壳出租净收入与新房销售净收入居然划了等号，看来居住是刚需但买房不一定是。 第四类是大型家装零售，Home Depot (HD)，Lowe’s (LOW)这样的公司。这模式美国有特殊性，因为老美搬砖意愿很强，而在国内应该很少人有勇气自己盖个房子或者撸个硬装，一般以装修交付为主。这对应贝壳的家装业务，一直以来是第二增长曲线，Q1精修成第二创利曲线。 第五类也是投资上最獐头鼠目的，土地银行（land bank），你可以理解为他们为建商持有土地，而收益来源是建商的付款。当然建商并离不开

曹操出行已经和抖音集团建立了战略合作关系，现已接入豆包并启动内测，成为豆包出行生态中首家入驻企业。豆包选择曹操究竟是一时兴起还是深谋远虑？接入豆包后曹操竞争力发生了哪些变化？下面我跟大家一起唠唠。 一、字节的生态服务算盘，“接入”远比“自建”划算。 近两年字节战略是“账面盈利改善”与“扩大交易规模和市场份额”并重，在抖音GMV增速放缓后，字节倾力打造的AI时代超级流量入口——豆包被寄予厚望。据悉豆包将在本月下旬上线付费版APP，并推出“豆包钱包”连通抖音电商。除体系内循环外，豆包还携手生态服务商，通过流量入口推荐等外循环方式加速变现。 对此，网上有些“接入划算还是自建划算”的讨论声音。在我看来，无论从商业回报还是战略效率角度衡量，豆包选择接入成熟运力平台，远比亲自下场搭建网约车体系更具灵活性。 网约车行业属充分竞争行业，至今只有曹操出行等极少公司实现了市场规模稳增与造血能力内生，字节实无必要把供给的“重活”往自己身上揽。 更重要的是，字节除对核心内容平台、底层关键技术、算力基建要求自建以保证掌控力外，对生态参与者历来保持着开放态度。尤其是字节AI主要竞争对手正加紧邀请生态伙伴加入自有AI生态，生态覆盖广度本就处于劣势的字节如果再“头铁”自建能力可能会错过一轮战略机遇期。 二、曹操出行是豆包最优选，率先接入早在意料之中。 网约车是规模、效率、安全、资金多重偏好行业。行业参与者众，但真正有壁垒的不多。 2025年曹操出行GTV 234.27亿元，行业排名第二。2025年末曹操出行覆盖195个城市，月活司机数量63.1万人。曹操还在31个城市拥有超过3.8万辆定制车辆（国内同类规模最大）。权衡市场覆盖及履约能力，曹操出行本就是豆包补出行生态短板的最优选。 更关键的是，曹操出行是全球极少数坐拥“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”全要素发展优势的智能运力服务商。今年被机构称为“Ro

复宏汉霖的斯鲁利单抗又一次站在了山顶。 上一次，它是全球首个获批一线ES-SCLC的PD-1，在全球最内卷、竞争最激烈的赛道中唯一突围，至今仍保持该领域OS最长记录，成就了如今的销售体量。 这一次更加炸裂——NMPA刚刚批准了斯鲁利单抗围手术期胃癌的新适应症上市。就在上周，围手术期胃癌ASTRUM-006研究成果，同步登顶《柳叶刀》主刊和ASCO 2026，获全球两大顶级学术平台权威双认可。由此，斯鲁利单抗不仅是“去化疗”的验证者，更成为全球首个且唯一去化疗辅助的胃癌围手术期治疗方案，正式改写全球胃癌治疗历史。 01 30 年 “禁区” 被打破：顶级背书，印证历史性破局 胃癌去化疗辅助，长期以来是临床医学公认的禁区。 原因很简单：化疗的临床证据壁垒太厚——自1990年起，历经30年，数十项随机对照研究，早已成为全球指南不可撼动的金标准。而KEYNOTE-585的失败，更给行业敲响警钟：连药王在化疗基础上叠加免疫，都未能做出显著获益，在业内看来，直接去掉化疗，无异于“自杀式”冒险。 疗效之外，化疗副作用给患者带来的负担同样沉重，治疗完成率就是最直观的证明。 作为S-1术后辅助1年金标准的奠基研究，ACTS-GC显示：1年术后辅助化疗实际完成率仅65.8%，不良反应停药率达18%，主要为食欲下降、疲乏、腹泻、骨髓抑制等；中国真实世界研究进一步证实（《胃肠肿瘤外科治疗》多中心回顾）：S-1辅助化疗1年完成率仅55-65%（样本约2000例），超半数患者无法坚持全程。 正因如此，斯鲁利单抗ASTRUM-006研究的成功，才显得尤为震撼：在完全去掉术后辅助化疗的前提下，实现疗效上的优效，真正冲破行业无人区，开辟全球首个胃癌围术期去化疗全新路径。而《柳叶刀》主刊发表 + ASCO 快速口头报告的双重顶级认可，更是对这一历史性突破的权威盖章，证明其科学性、创新性与临床价值，获得全球学术界

GLP-1军备竞赛几近白热化。 随着临床应用中体重下降效果不断提升，一个值得关注的问题逐渐显现：当减重效果达到 25%及以上时，部分患者出现自主停药情况。或许对于GLP-1RA而言，发展的核心不在于减重幅度的突破，而在于提升患者用药依从性，保障长期规范用药。 2025年《柳叶刀》子刊一项荟萃分析显示，GLP-1RA停药后一年内反弹约减重的60%，HbA1c同步恶化。丹麦真实世界队列（超4万名使用者）发现21.2%患者在12个月内停药，首要原因是胃肠道副反应难以耐受，且与剂量高度相关。 整体来看，GLP-1 RA具备明确的临床疗效，而提升长期用药可持续性，成为进一步拓展应用空间的重要方向。过往多款尝试与GLP-1RA 联用的药物，在安全表现上存在一定局限，由此，探索能够与 GLP-1RA协同作用、优化用药体验、助力长期疗效维持的联用药物，成为新的研发方向。 2026 ADA大会，华领医药携葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀的一篇Oral Presentation和多篇Poster亮相，不仅带来了不少研究亮点，也给市场提供了新的想象空间：多格列艾汀可能是当下GLP-1口服药物的极具潜力的联用选择。这次口头报告的研究表明，多格列艾汀与口服小分子GLP-1RA联用，有望实现减少胃肠道反应、优化GLP-1RA剂量、协同降糖、调节血脂等多重效果。 更关键的是，多格列艾汀的联用潜力不止于基础研究和临床研究层面，依托大规模真实世界研究数据，多格列艾汀也展现出优异的长期安全性。不仅如此，ADA最新公布的研究结果，还向市场展示了这款重塑血糖稳态创新药广阔的联用潜力与应用前景，有望联用GLP-1、THR-β、Pan-PPAR等药物，触及减重、MASH等代谢大市场。 01 顶级真实世界数据：联用安全底座 从随机对照临床试验（RCT）到真实世界的疗效衰减是行业常见的“困局”之一，而多格列艾汀在AD

在信息过载、媒体碎片化的当下，品牌传播的背景噪音越来越大，品牌广告到底该怎么做，才能面对每一个目标用户随时保持传播信息的一致性，才能持续确保对用户心智和行为的高效影响？、 一个多世纪前的“约翰·沃纳梅克之惑”，在今天依然困扰着品牌主们。广告投放值不值？钱有没有花在实处？广告的效果怎么衡量？  “向马斯克学习，运用第一性原理思考，品牌传播买的不是媒体，是目标人群。”深演智能联合创始人兼COO谢鹏这样分享他对于品牌广告花费的思考。 现代管理学奠基人彼得·德鲁克说过的一句话从某种程度上印证了谢鹏的思考——“企业的唯一目的就是创造顾客。” 如何在广告花费这件事情上降本增效？沿着谢鹏提出的第一性原理继续推演思考，像拆解火箭制造成本一样，可以看到很多机会点：广告费是否花在了非目标人群上面？品牌广告是否将信息用不合理的超高频次，狂轰滥炸反复传递给目标人群？目标人群的兴趣是多元的，网络轨迹是多线程的，品牌是否局限地把广告费只花在了那些溢价收费的媒体上？ 帮助品牌主在广告花费上面降本增效，高效获得用户，程序化广告相较于传统广告具有无可比拟的优势。 举个例子，传统广告像是在集市上买一整筐水果，你无法判断筐内水果的好坏，也无法只买那几个想吃的水果，最终你可能买到心仪的水果，更可能得到“一筐烂梨”。而程序化广告更像是在股票交易软件上通过设定好的条件，自动、精确地购买你想要的每一支股票。 程序化广告，正是让“创造顾客”这一行为，变得前所未有的精准与可衡量。 图片 传统广告买的是“场”。无论是电视的黄金时段、市中心的户外大屏、还是报刊的头版封面，广告主“赌”的是这个“场”能聚集的所有眼球，对于眼球转化为行为的效果却难以衡量。 与此类比，程序化广告则是买“人”。它借助数据与技术，在不到1秒的时间内完成对广告展示机会的竞价、购买与投放。 这意味着，广告主不再是拿着大喇叭对模糊的人群喊话，而是在千

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

  公园，正在成为城市生活的「第四空间」。 每逢天气转暖，公园草坪、土坡上便会支起一顶顶帐篷，远看像泥土里冒出的蘑菇。 从时间线来看，城市露营热已经持续了四五年，不过今年出现了新的变化——相比前几年大包小包的搬家式露营，「空手露营」正在快速流行。 人们追求的不再是精致装备和出片儿，而是一场说走就走的城市「微度假」：帐篷有人搭，桌椅有人摆，食材有人准备，离开时也无需收纳，只负责享受就够了。 但这个看似简单的需求，目前仍处于供给断层的尴尬境地。 尽管全国露营相关企业已超过28万个，行业却始终困在市场分散、跑不出龙头企业的局面。由于缺乏供应链整合及标准化运营能力，许多区域性营地的服务能力不足，难以摆脱「次抛打卡地」的宿命。 这一现状让主打「社区央厨」的锅圈看到了新的机遇。自去年10月「锅圈露营」首店落地郑州莲花公园，这个背靠锅圈食汇万店网络的新品牌，在短短数月内已签约100多个露营项目，快速将户外餐桌模式铺向全国。 专注家庭餐桌的锅圈，为何进军城市露营场景？这是否预示着露营行业将迎来新的产业整合者？ 线索预埋于2025年10月。   01 空手露营如何盘活一座社区公园？   2025年10月，锅圈露营计划进入郑州莲花公园时，这里还只是城市西北部一个再普通不过的社区公园。 作为社区公园，这里白天有附近居民散步、遛娃、赏莲，到了节假日也会热闹一阵，但消费性停留并不多。尤其入冬后，公园只剩残荷，人气也跟着气温一起降下来。 对于想做露营生意的人来说，莲花公园怎么看都不像一块能稳定运营下去的城市绿地。 但锅圈露营进入之后，事情很快有了变化。 锅圈将最熟悉的「在家吃饭」的解决方案从家庭搬到了草坪上——帐篷、天幕、桌椅、炉具、食材、饮品、游乐项目和节庆活动被打包在一起。人们不需要提前采购食材、也不用拖着沉重的露营车，就可以在拥抱自然的同时饱餐一顿火锅、烤肉或者小龙

01 一场象征性的对谈   “腾讯AI 真的慢了吗？” 53岁的腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生向对面的年轻人抛出了这个问题。汤道生穿白色西装外套，透着传统港式精英味道。年轻人穿白色T恤、戴黑色边框眼镜，看起来更像是个名聪明的大学生。 这是6月5日的腾讯云AI产业应用大会。年轻人姚顺雨的出场，让这场会议获得了前所未有的关注度。这位28岁的腾讯首席AI科学家入职才半年，外界已经急切盯住他的举动，试图从中获取关于腾讯AI提速的信号。 汤道生抛出的其实是一个安全问题。 相比字节和阿里各有特色的AI叙事，腾讯无论在基础模型、算力基建还是C端应用方面，都没有太多话语权。这已经是行业共识。2026年以来，马化腾至少两次公开承认“慢了”的事实——这让人恍惚回到2010年，新浪微博成为移动互联网时代第一个真正爆发的社交产品，在2011年微信诞生之前，类似的压力或许也笼罩在腾讯管理层头上。 姚顺雨本身就是答案的一部分。没有什么比一位足够聪明、没有历史包袱的年轻人更能定义“快”了。 他的履历很漂亮：高考时因为数学太简单不小心睡着，连累学校错失省状元的荣誉，最终“只能”以安徽省理科第三的成绩进入清华姚班；在清华担任姚班联席会主席，也是清华说唱社的联合创始人；在普林斯顿取得计算机科学博士学位，毕业后加入OpenAI，参与到Operator、Deep Research等项目中，正好经历了它从Chatbot向 AI Agent 转型的关键。 腾讯给他的定位也很特别，不是业务一把手，更像是技术架构的顶层设计者：作为首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报；作为AI Infra部和大语言模型部负责人，向技术工程事业群（TEG）总裁卢山汇报。这种双线汇报的权限，让姚顺雨可以深入业务的同时，又不会受制于业务，保持一定的独立性。 业内普遍认为，姚顺雨在2025年9月发布的那篇文章《T

6月8日，NMPA批准泰它西普用于治疗干燥综合征（SjD）和IgA肾病（IgAN）两项新适应症，至此，泰它西普国内获批适应症从3个提升到5个，自免管线的版图骤然放大。 这两个批件的分量，需要放在已经被证实的商业化成绩中来理解。 2025年荣昌生物A股上市以来首次盈利，尤其在扣非净利润这样剔除非经常性损益的指标上扭亏。其中产品商业化持续放量是核心引擎：泰它西普全年销量225.5万支，同比增长47.92%。 值得注意的是，泰它西普第三项适应症全身型重症肌无力（gMG）在2025年5月底获批，公司营收在当年就展现了强劲增长。很难想象，泰它西普2个新适应症获批后将释放出怎样的放量潜力。 无论牛熊，“国内商业化+BD出海”双轮驱动的创新药企是可穿越周期的首选，荣昌生物显然是其中的佼佼者。 中国创新药产业在全球快速崛起，当下市场对创新药的诟病无非源于BD的现金流不可量化为像业绩增长那样稳定的现金流模型，那么如果一家药企既在商业化&业绩上证明自己，又与MNC以大BD深度绑定不断兑现里程碑和贡献海外预期，这种“吹毛求疵”的质疑将不攻自破。 荣昌生物的泰它西普，剑指国内自免大单品王座，还有望成为全球重磅炸弹。 01 干燥综合征，瞄准当前国内药物的治疗空白 干燥综合征（SjD）是一个不起眼的大适应症，是以泪腺和唾液腺分泌减少为特征的自身免疫病，表现为口眼干燥、乏力等症状，约30-40%患者出现全身多系统受累（如肺、肾、神经系统等），目前无法根治，主要控制病情发展。 目前国内临床医生实际使用的方案，是羟氯喹、甲氨蝶呤等超说明书使用的免疫抑制剂，以及毛果芸香碱等缓解口干、眼干对症药物。这些手段，对干燥综合征疾病活动指数（ESSDAI）衡量全身疾病活动度的金标准指标几乎无实质改善，腺体外器官损伤的进展基本处于“托底而非阻断”的状态，有效治疗药物急缺。 在泰它西普获批之前，在全球范围内没有任何

当年我研究 $美图公司(01357)$ 时就关注过万兴科技这家公司。适逢万兴科技一季度推出了AI漫剧创作平台“万兴剧厂”，正好和大家一起聊聊 $万兴科技(300624)$ 和AI短剧/漫剧赛道。 01 全球短剧赛道处于增长周期 相比于长剧，短剧用户可利用零散时间消遣。短剧“爆点”突出，能够较好地吸引观众的兴奋点。 QuestMobile研究显示，短剧用户规模由2023年初的200万增至2025年末的3亿。 月人均使用时长更是从4.35小时暴增至26.09小时。 用户基数、使用时长的爆发式增长注定短剧（尤其是AI短剧）是近年来影视文娱产业少有的增量赛道。Sensor Tower研究数据显示，全球短剧平台内购营收从2024年同期的1.78亿美元升至近7亿美元，涨了近4倍。 DataEye研报显示，我国短剧/漫剧市场规模由2024年的505亿元飙升至1000亿元，接近翻倍。 据DataEye统计，2026Q1 AI剧/漫剧总播放量达到1300亿，仅一个季度就超过2025全年总和。短剧赛道的蓬勃发展肉眼可见。 今年以来，多地发文支持短剧行业发展。深圳市文化广电旅游体育局印发的《深圳市文化广电旅游体育局推动数字创意产业高质量发展项目微短剧扶持计划操作规程》就提到“明确AIGC及超高清微短剧创作细则，鼓励使用国产AI工具，按成本比例与时长双控核算，单项目最高资助200万元”。《操作规程》还对播出渠道、作品优先级、技术类型占比作出细化安排，并对融入深圳文旅标识性场景且呈现达标AIGC微短剧，给予每分钟最高5000元场景成本叠加补贴。上海市文化旅游局发布的《上海加快推进人工智能赋能微短剧产业高质量发展的若干措施》对入选“广电总

熟悉蒙师傅的人都知道，每隔10天左右，他就会从柳州市区消失几天。 他是壮锦非遗传人，也是壮锦织物品牌“蒙师傅日记”的创始人，需要定期到村里去收壮锦织物。一些靠近边境的村落，单程驱车就要六七个小时。 村里的织娘们总在等着他——往常只作为日用品、亲友间礼物存在的织锦，因为蒙师傅的到来，可以变成钱。在蒙师傅的抖音直播间里，一位80多岁的老人曾经卖出一条3000元的织锦围巾，消息马上传遍了附近的三个村庄。 在内蒙古呼和浩特，非遗线香品牌敦布仁钦已经建起了4000平米的产业园区。创始人刘威是蒙古族药香制作技艺第四代非遗传承人，在年轻同事的眼里，她在生活上对自己很“抠门”，但采购原料时从不贪便宜，同样的货，不同等级，她永远要拿最好的。 这份对非遗药香近乎执拗的热爱，也让越来越多用户在直播间认识了她。2026年抖音电商618大促期间，敦布仁钦直播间单日销售额突破700万元。 借助抖音电商，越来越多的非遗传承人正在被看见、被喜欢，继而获得更多的生意确定性。当更多非遗工艺以消费品的形式进入到人们的日常生活之中，传承，就在潜移默化中进行下去了。   01 把非遗博物馆搬进直播间   敦布仁钦运营总监李冉睿在5月16日这天，第一次这么真切地感受到用户的热情。 这是敦布仁钦非遗药香博物馆开业的日子。博物馆是公益性质，位于敦布仁钦产业园里，使用面积2600平，藏品近300件，几乎是创始人刘威的半生积累。李冉睿发现，当天很多铁粉自发从外地赶来，见证并参与这一重要时刻。 敦布仁钦非遗药香博物馆   更热闹的场景出现在这天的敦布仁钦官方直播间里。这是抖音电商平台今年618大促开启的第二天，结合博物馆开业福利放送的主题，敦布仁钦迎来了属于自己的第一个大促高光时刻：单日销售额突破700万元。 创始人刘威是当天的主播主力。她已经年逾六旬，但如果不刻意提这个数字，恐怕很难有人意识到这

放眼国际，全球文娱巨擘的发迹史都无外乎一系列成功的投资。 $迪士尼(DIS)$ 先后收购皮克斯、漫威、21世纪福克斯、星球大战。去年7月，索尼买下万代南梦宫2.5%股权。去年12月，奈飞以827亿美元收购华纳兄弟探索，获得了哈利·波特、权力的游戏、蝙蝠侠一众IP…… 参考此路径，2025年5月， $阅文集团(00772)$ 用约3.25亿元从B站手中买下艺画开天26.67%股权。近期，阅文又公告以4亿对价从母公司 $腾讯控股(00700)$ 手里收购艺画开天的28.22%股权。本次交易完成后，阅文集团将成为持有艺画开天59.7%股权的战略投资方。阅文集团不仅间接获得了大IP，IP全产业链工业化实力也再度增强，商业化空间及业绩爆发力均将有所改善。 01“灵笼”系运营成熟的顶级科幻IP，阅文国内动画IP魁首地位继续巩固 艺画开天成立于2015年，主要从事动画及游戏内容的开发及运营业务，核心资产是科幻类IP“灵笼”。 《灵笼》首季动画2019年播出，全平台累计播放量超100亿次。《灵笼》不仅是国创科幻动画标杆，也深受海外观众喜爱。《灵笼》海外IMDB评分高达9.5，是国产3D动画国际传播的里程碑作品。在国内出海动画中，《灵笼》播放量位居前列。 不久前，被誉为“动画界奥斯卡”的法国昂西国际动画节公布2026年主竞赛单元入围名单，《灵笼第二季》从全球数千部参选作品中脱颖而出。这是中国科幻动画首次跻身该国际A类电影节核心竞赛单元。《灵笼・月魁传》去年还以短剧形式登陆脸书完成出海。“灵笼”与阅文集团CEO侯晓楠去年提出的“精品化、产业化、全球化”的三

01 不比价格了 新品是传统零售行业永恒的C位。 Costco每年会换掉约30%的商品，确保卖场里的4000个SKU始终保持新鲜感。7-Eleven每年要更新约70%的SKU，鲜食类商品的生命周期通常只有2-4周。小米汽车每次发布新品前，雷军会化身为最积极的推销员——对于汽车行业的玩家来说，新品成败直接影响品牌存亡。MEGA系列的失利，一度就让理想汽车陷入低谷。 但在电商领域，新品的“地位”长期让位于价格。低价是电商平台最醒目的标签，也是很多消费者选择他们的最直接理由。这让很多商家主动或被动加入到价格战，继而陷入无休止的同质化竞争之中。 一个反直觉的现象正在发生：越来越多的中小商家正在用新品研发来对抗价格战。 服装商家们在各个平台宣传新品的力度，堪比电影宣发。从布料、工艺到样品展示，他们竭尽全力展示新品的“值得”。拼多多上涌现的新品也越来越多，大概从2025年开始，趋势越发明显：蒙牛做了《哪吒》联名款纯牛奶，10万件上线即售罄；大宝针对年轻人推出的A醇嫩肤乳，上线没多久销售达到数万支。 原因在于，电商竞争正在进入新范式。GMV不再是评判成败的唯一标准，行业进入到长期主义的叙事之中。不管商家还是平台，都是努力远离价格战。因为它会带来同质化竞争，继而造成供给侧的冗余与低质。 新品，相当于逃离的梯子。它天然更能吸纳注意力，用户对它也有更高的价格预期。于是围绕新品的竞争中，价格不是最重要的因素，材质或口感、设计、新鲜感等因素，才是打动人的关键。 足够成功的新品，可以为企业带来全新的叙事。乔布斯在2007年1月掏出那只 iPhone 时，市场也不看好，诺基亚工程师嘲笑了它的触屏设计，黑莓联合 CEO 认为它不可能带来什么实际影响，“除了可能有些媒体效应”。 在创新者面前，行业过往经验往往是需要被抛弃的障碍。在那个主流手机售价99美元的年代，定价500美元的iPhone 上市半年后，销

【仅供香港投资者参考】   香港规模最大备兑认购期权 ETF —— Global X 国指备兑认购期权主动型 ETF（3416/9416/83416） $AGX国指兑(03416)$ $AGX国指兑-U(09416)$ $AGX国指兑-R(83416)$ $国企指数(HSCEI)$ AUM突破30亿美元 (资料来源：未来资产, 2026年5月26日) 。 为投资者提供创新的投资方法，利用收益1策略参与到广阔的市场中，在现今的波动市况下成为一个较具吸引力的投资工具。3416投资于恒生中国企业指数同时，结合备兑认购期权策略，力求提升收益1潜力。 -          实际年化派息率：18.1% (年化派息率的计算方法：2025年5月至2026年4月的每股派息 / 除净日2026年4月30日的每单位基金资产净值) -          旨在每月派息, 成立以来连续 27 个月派息 (派息率并不保证，股息可从资本中分派) 2 -          采用单一管理费，全港同类型产品中最低：仅0.75%3，在同类产品中更具备竞争力，助投资者更有效累积长期回报。 Global X ETFs率先在香港推出首批备兑认购期权ETF，为以收益1为目标的投资者提供创新的投资选择，让投资者可透过多元化的 ETF

【仅供香港投资者参考】为满足投资者对收益和抵御市场波动的需求，Global X ETFs在香港联合交易所推出了Global X标普500备兑认购期权主动型ETF（3415/ 9415） $AGX标普兑(03415)$ $AGX标普兑-U(09415)$ $标普500(.SPX)$ 及Global X 纳斯达克100备兑认购期权主动型ETF (3451/ 9451) $AGX纳指兑(03451)$ $AGX纳指兑-U(09451)$ 。这些ETF旨在按月派发股息，为投资者提供相对稳定的收益机会。 – 除息日：2026年6月18日。 – 派息日：2026年 6月26日。 备兑认购期权（Covered Call）是一种在全球金融市场中广泛应用的方法，透过持有相关股票同时售出相应的认购期权，以获取额外的期权金收益。 Global X 是香港首家推出采用此策略的 ETF 发行商。我们秉持严谨的投资原则，并由经验丰富的投资团队管理，致力于为投资者提供透明且高效的投资方案。 Global X国指备兑认购期权主动型ETF (3416/ 9416/83416) Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（3417） Global X 恒指备兑认购期权主动型ETF（3419） 有关以上基金的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-han

近日于香港交易所挂牌上市的Global X 黄金备兑认购期权主动型 ETF (3533 HKD/ 41533 USD) $XAGX金兑(03533)$ ，初始上市价为每股 10 美元，每手 50 股。 本基金为一只合成策略交易所买卖基金（ETF），透过总回报掉期（Total Return Swap），投资于黄金期货及／或追踪黄金价格的ETF，并结合备兑认购期权策略，以赚取期权金收入，为投资者提供在实金配置以外、提升收益潜力的崭新选择。 – 全港首创 2— 全港首只黄金备兑认购期权策略的 ETF，为黄金配置提供全新工具 – 目标每月派息1 — 透过备兑认购期权策略获取潜在收益，致力为投资者提供定期现金流来源（派息率并无保证，派息或会从资本中支付） – 费用具竞争力 — 采用单一管理费结构，一年内持续收费仅为 0.75%3，为同类型产品中最低2 备兑认购期权策略主要具备以下特点： – 波动市况有利策略 — 市场波动时，期权金水平通常随之上升，有利策略的潜在收益 – 跌市缓冲 — 于市场下跌期间，收取期权金可部分抵销资产价格下跌带来的影响，提供缓冲 – 上行空间受限 —沽出看涨期权在一定程度上限制了潜在增长，但依然可保有相关期权金收益 Global X国指备兑认购期权主动型ETF (3416/ 9416/83416) $AGX国指兑(03416)$ Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（3417） $AGX恒科备兑(03417)$ Global X 恒指成份股备兑认购期权主动型ETF（3419）

根据规则，同股不同权公司入通条件为上市满6个月零20个交易日，过去183个交易日日均市值不低于港币200亿元，同期总成交额不低于港币60亿元，满足方可纳入港股通。 截至2026年5月22日， $MINIMAX-WP(00100)$ 股价大概770港元，较发行价累计涨幅已超过3倍，最新总市值约2400多亿港元。目前，前183个交易日，总成交额大概在1280亿元左右。流动性方面，1-5月换手率分别为0.50%、0.70%、0.60%、0.45%、0.39%，均大于0.05%，已符合标准。所以，入通基础条件已基本具备，若保持当前状态，有望在2026年8月6日左右入通。 出海AI中稀缺的优质标的 MiniMax于2026年1月9日正式登陆港交所，上市首日收盘报345港元/股，市值一举突破1000亿港元，创下全球人工智能领域从创立到IPO的最短时间纪录，仅用时4年。 据彭博行业研究估计，MiniMax一旦纳入港股通，可能吸引高达470亿港元的南向资金流入。彭博分析师Jason Liao指出，由于A股中纯AI模型股极少，内地投资者通常通过港股通持有香港主要科技公司11%至20%的股份，MiniMax有望吸引类似水平的资金配置。 MiniMax的核心业务由AI原生产品和开放平台两大板块构成。 产品矩阵中，Talkie已成为全球AI陪伴赛道现象级爆款。MiniMax旗下海外AI角色陪伴应用Talkie，自2023年6月上线以来，日活用户已突破900万，全球月活约2315万，累计用户数达1.47亿。Talkie在美国年轻人中尤其受欢迎，跻身全球陪伴类App前三名，是MiniMax最强劲的收入引擎。 业绩层面，公司2025年全年实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超过七成收入来自国际市场，AI

根据规则，一季度/三季度上市且符合要求的中大型股，可分别于当年6月、12月快速入通，无需等待半年定期调整。 $天数智芯(09903)$ 于2026年1月8日上市，目前港股通季度快速调入门槛市值约209.7亿元，本标的检讨期内日均市值约832.57亿元（其港股最新市值约1100多亿元）。流动性方面，1-5月换手率分别为6.49%、5.99%、5.11%、8.28%、8.05%，均大于0.05%，已符合标准。所以，入通基础条件已基本具备，天数智芯有望通过2026年第一季度季度快速纳入检讨，于公布日（5月22日）确认进入，在生效日（6月8日）正式纳入港股通。 业务结构：聚焦通用GPU，贴合AI算力风口 天数智芯的核心业务是通用GPU的研发、生产与销售，聚焦AI训推双赛道，同时布局云边端全场景，业务聚焦度极高。2025年营收10.34亿元，营收同比增长91.58%；通用GPU业务收入达9.23亿元，占总营收的89.26%，同比增长达150.14%，精准踩中AI算力爆发的行业风口。 据弗若斯特沙利文预测，中国AI计算加速芯片市场规模将由2024年约1425亿元增至2029年约1.34万亿元，2025–2029年年均复合增长率达53.7%。 其中，通用GPU作为AI算力的核心硬件，在AI加速芯片市场中的占比预计在2029年提升至77.3%，2025–2029年的复合增速保持在50%以上区间，市场规模增长趋势显著，行业红利将持续爆发。 与此同时，据IDC最新报告显示，2025年中国AI加速卡出货总量约400万张，其中国产GPU/AI芯片厂商交付165万张，市场份额达41%，首次突破40%关口，国产替代进程显著提速。 分产品来看，2025年，推理系列收入3.39亿元，同比大增238.18%，契合当前推理算力爆

2026年5月18日，中国在线音频行业迎来历史性一刻—— $腾讯音乐-SW(01698)$ 完成对喜马拉雅的并购，喜马拉雅正式成为腾讯音乐的全资子公司。 这不是一笔普通收购。这是一场历时近一年的资本大戏，一桩总对价约200亿元的并购，更是一个曾估值300亿的“超级独角兽”最终选择卖身的故事。 到天花板了，该讲个新故事了 2025年6月10日，腾讯音乐在纽交所和港交所同步发布公告，宣布与喜马拉雅控股签署并购协议。这是这笔交易的“发令枪”。 根据最初的协议，腾讯音乐拟以12.6亿美元现金，加上不超过腾讯音乐总股本5.1986%的A类普通股，以及后续分批给创始股东的额外0.37%股份，当时总对价约28.6亿美元，约合人民币201亿元全资收购喜马拉雅。 次日，市场监管总局收到经营者集中反垄断申报，但材料不完整，被要求补充。9月3日，补充材料通过审核，正式受理进入初步审查。但市场监管总局认为，这对中国境内在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场可能具有排除、限制竞争效果，于是在9月30日决定实施进一步审查。12月26日，审查期限再次延长。 2026年2月12日，市场监管总局作出中止计算审查期限的决定，直到5月11日才恢复计算。最终在5月12日，市场监管总局正式发布公告，附加五条限制性条件批准腾讯收购喜马拉雅股权案。这里多说一句，审查截止日原本是5月21日，监管在到期前一周开了绿灯。 5月18日，腾讯音乐正式公告，收购事项已完成，喜马拉雅成为腾讯音乐的全资附属公司。喜马拉雅相关股东及员工持股计划参与者的权益证券被注销，换取了总额最高12.6亿美元现金，以及最多1.75亿股腾讯音乐A类普通股。 腾讯音乐执行董事长彭迦信、首席执行官梁柱随后向全员发布内部信，表示将携手创造更大的用户价值。 那么，腾讯为什么要

近日，腾势N9闪充版发布会现场，一个消息瞬间引爆娱乐圈和财经圈。 代言人王力宏说：“10年前我做了一档节目，是 $比亚迪股份(01211)$ 冠名赞助的。如果当年我就投资了，现在（翻了）多少倍了。这次会把握好机会了。10年后你问我，我应该会很满意这个决定。明年问我应该也很满意了。”此后，王力宏经纪人回应：“对代言金额我们很满意，因为对比亚迪的发展和实力非常有信心，我们会全数用于购买比亚迪股票。” 换句话说，没有理财，没有存银行，而是全部押注一家新能源企业，这种“投资型代言”，在娱乐圈实属罕见。 有人说他冲动跟风，有人夸他眼光独到。从今日股价来看，比亚迪AH股涨幅均未有明显异动，A股收96元，涨1.58%，港股收93.9元，涨0.11%，基本持平。市场反应相对理性，未出现盲目跟风炒作。 说到底，这次可能是叠加明星光环的品牌公关，也可能只是一次新能源产业宏观趋势以及比亚迪核心实力的理性判断。 新能源时代的“新型代言” 首先明确几个核心事实，王力宏此次代言的腾势品牌，本身是比亚迪与奔驰的合资高端品牌，网传此次王力宏代言费超1000万元，其本人及经纪人确认，将全数用于买入比亚迪股票，属于全额投入，无额外杠杆。 以前明星代言都是“拿钱办事，拍完广告两清”，现在直接把自己的钱和品牌绑在一起，赚了亏了都得自己扛。 不过，在当今这个大环境下，投资自己代言的品牌，而且是新能源产业的龙头，整体来说是没毛病的。 根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，2026年一季度，全球新能源汽车渗透率已达20.2%，较2025年同期提升3.1个百分点。另外，根据2026年5月发布的海关总署数据，2026年一季度，中国汽车整车出口231.2万辆，同比增长40.9%，其中新能源汽车出口95.4万辆，同比暴涨116.3%，占汽车出口总量的