4.54万
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2025-10-27
屡次爽约，但330亿营收目标能否让超微电脑“洗心革面”？
超微电脑始终难逃波折。这家AI基础设施企业虽持续预测将实现大幅增长，但2026财年却再度迎来不利开局。不过有外国分析师认为，当前这只AI概念股股价接近年内低点，而多数AI相关股票已飙升至历史新高。 作者：Stone Fox Capital 开局不利 超微电脑几乎把“让市场失望”变成了一种“常态”。该公司最新发布的业务更新显示，第一财季营收降至50亿美元，且较分析师预期大幅低于15亿美元。 这家AI服务器企业此前曾预测该季度营收将超过70亿美元。尽管2025财年因会计丑闻让业务备受冲击，但超微电脑的年营收仍增长近50%，达到220亿美元。 超微电脑对营收问题给出了明确解释：营收规模实则已达标，只是部分收入被推迟至第二财季确认。该公司表示，本季度获得了超过120亿美元的设计订单，但因客户要求更新设计，相关交付被顺延至当前季度（即第二财季）。 这家AI服务器企业此次仅“少报”了15亿美元营收，而120亿美元设计订单的延迟交付，恰恰说明市场需求极为强劲。管理层仍维持2026财年营收指引不变，预计全年营收达330亿美元，同比增长50%。 在第一财季业务更新中，CEO Charles Liang表示： “超微电脑新推出的AI液冷解决方案获得了出色的客户响应，众多核心客户正推进跨季度、大规模的部署计划。我们看到客户需求持续攀升，市场份额也在不断扩大。因此，我们重申2026财年营收至少达到330亿美元的目标，且有望超出该预期。” 这位高管的表态实则暗示，尽管第一财季业绩不及预期，超微电脑仍在抢占市场份额。该公司将于11月4日正式发布完整财报。 此外，超微电脑近期宣布推出新业务线——“数据中心积木式解决方案（DCBBS）”。这项新方案能为客户提供“一站式整合服务”：在产品发货至数据中心前，就已完成服务器、存储设备、管理软件、液冷系统、网络设备及电气组件的集成，帮助客户大幅缩短上线时间。 有人
精彩暮烟风雨: 卖期权是真挣钱呀！我卖超微电脑37.5元，一手就挣差不多100元，除非遇到黑天鹅，11月份超微电脑是难以破40元了。以后就等着财报，谁财报不行，就卖谁的put。
1.22万
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2025-10-24
【港股打新IPO】明略科技申购情况及打新分析
公司名称：明略科技（02718.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中金 绿鞋：中金 基石投资者：44.9% 募集期：10月23日-10月28日 上市日期：11月3日 主营业务：数据智能应用软件提供商 一、保荐、绿鞋、基石 中金独保，中金绿鞋。 基石有44.9%，占比不算低，一共有7家。 最亮眼的莫过于腾讯，占5.3%的基石，腾讯也是公司当前第一大股东，三家子公司从C轮开始介入（伏笔），持股27%。与其相比，公司实控人吴明辉仅持股10.57%，但拥有54%的投票权。 机构投资者还有两家，晶泰控股和GFH Financial Group，其他全是个人投资者或者个人投资者名下的投资公司。 其中，第一大基石郭敏芳占比足有15.3%，也是个CFA哈哈哈。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 懒得截图了，招股第一天大家钱还锁在“四小龙”里面没出来，公司的孖展理所当然的低，现在只有165倍出头。 机制B，10%，1.8万手货 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司的经调整净利润从2022年的亏损11亿，下降至2024年亏损4511万，2025年上半年扭亏，盈利2487万。 表面上看公司大幅减亏，扭亏为盈，但实际上业务端发展停滞，从2022年到今年上半年，公司营收在12-15亿内波动，毛利率在在50%-52%区间波动，并未明显增长。 扭亏的主要原因是三费的减少，2022年三费总占比为127.1%，2025年上半年为53.2，公司靠着勒紧裤腰带实现扭亏为盈。其中，研发开支从2022年7.5亿，大幅下降至2024年的3.5亿，且2025年上半年同比继续下滑，主要由于公司放弃行业解决方案和组织职能业务的开发。 说来有趣，被放弃的行业解决方案业务虽然占比不高（不到10%），却是公司唯一一个营收持续上行的业务，而花了大钱研究的组织职能业务并未实现商业化，钱打了水漂。 公司表示，放弃这两项业
精彩主营业务变化及业绩贡献比，公司大客户营收占比，融资情况涉及关联方，对比同行业竞争对手，全面。
2.14万
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2025-10-27
$黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$
精彩看好黄金长期趋势，但风险也不能忽视啊
1.10万
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2025-10-27
4000点的战略性调仓
今天周一比较忙，只更新一个简报。 本周的打法在上周五的文章（科技全面反弹，下周美/港/大A布局思路）已经写得很清楚了，今天市场继续验证了此逻辑的正确性。 但是在奏会有一些细微的变化，大家注意别头铁。先说下港A这边： 今天的4000点走得很耐人寻味，盘中上证离4000点最少只差0.93，但是还是被按下来了。 你可以说是慢牛，是故意控制节奏让大家别乱来。但是此次4000点真的是一个战略上的高地。毕竟上了4000就是十年新高了，对于金融市场是有巨大的心理提振的，能吸引很多外资的关注。 那4000以上呢？市场还有动能再持续性的往上推吗？短期来看是要打一个问号的。所以，就算上了4000，后面大概率也有一个战略性的回撤，类似于退1进2的走势。但是很难一口气进3，上面不允许，资金也不会这么做。 所以，从大节奏来看，要防止资金短期兑现，短期和谈也进入到尾声了，当预期越一致的时候，说明事件已经完全Price in了，那兑现的可能性就越来越大。 但是这种回调要带多头思维去看，这时候降低仓位是应该的，但是打法上的思路更重要。 上周我主要强调从黄金、白银等资产转换到科技上来，这周我主要会降低部分科技的仓位，换到一些低位未轮动到的科技板块，以及一些低位金融科技上的标的。 相当于减仓+调仓。 短期CPO、PCB、海外链这些标的已经吃到大肉了，引领行情的板块已经完成了任务，接下来就是科技类的高低切和板块的高低切了。 加上一些重点的标的财报要来了，避开这段时间交易是最好的，毕竟已经涨了这么多了。 图片 后面像创新药、机器人、金融科技，多看补涨机会。 至于港股，还是相对滞后，具体怎么做看各位自己的想法。 再简单说下美股： 图片 本周7巨头有5个要出财报。市场的波动肯定比较大，所以美股的思路类似，控制仓位，最好不要去赌财报。 除了财报，英伟达在华盛顿举行的GTC大会是本周另一大焦点。黄仁勋定于周二发表的主题演
精彩大佬好，想请教下，近期看见密集发宣传，如果东南方向有异动，股市和黄金分别怎么应对的好？感谢了！
1.18万
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2025-10-27
英伟达“GTC效应”能否点燃估值再加速？ 开篇提要： 在 NVIDIA Corporation（以下简称英伟达）即将举行的 GTC 2025 大会上，市场期待其披露新一代芯片架构与数据中心客户动态。当前数据虽然强劲，但估值已大幅提升、政策与竞争风险不可忽视。本文从四大维度拆解英伟达未来潜在股价驱动，并提出操作建议。 ⸻ 一、营收与利润双强势 — 稳健支撑但隐含成长放缓 关键数据点： 截至 2025 年7 月27 日止的 2026 财年 Q2，英伟达营收 467 亿美元，同比增长 56%，环比增长 6%。  解读： 营收高增长率体现出其在数据中心市场的强劲优势，其中数据中心业务 411 亿美元，同比增长同样为 56%。环比仅增长 6%，意味着高基数下持续成长压力开始显现。毛利率维持在 72% 以上，表明英伟达在产品定价与成本控制方面依然有竞争力。 结论/影响： 这份成绩单为英伟达估值提供了实质支撑，但“高成长”标签或许正在淡化。投资者若要求“下一倍增长”，需要看到更为明确的成长突破。 ⸻ 二、GTC 2025 — 燃点还是空弹？ 关键数据点： 多项分析认为，英伟达 2025 年 GTC 大会前，部分机构已将其股价目标从约 190 美元上调至 200 美元（2025 年3 月）  解读： 大会通常被视为关键催化剂，英伟达可能披露其下一代 Blackwell / Rubin 芯片架构，以及云数据中心、机器人、量子计算、汽车智能等新应用。市场预期较高，若信息符合预期，有望再次提升信心。但也有研究指出，大会后股价可能维持区间整理状态。  结论/影响： GTC 2025 具备引爆催化剂功能，但若公布内容未超预期，则可能陷入“行情往前看、兑现止步”局面。操作上应关注会中披露的量产时间、客户订单、制裁影响等指标。 ⸻ 三、估值已高但还有余地？ 关键数据点： 截至近期，43
精彩英特尔终于好起来了，告别四处要饭阶段。现在最大的希望就是陈别作死，尽快把这合同签了，深度绑定老马，每月100万张芯片，英特尔代工厂得开工到冒烟，单是这个代工厂收入就可以撑起英特尔2万亿美元的市值了。
1.23万
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2025-10-27
联合健康集团盈利跌落，反转拐点在哪里？ 透析 UnitedHealth Group （UNH）2025 盈利挑战与结构转型 开篇提要： 作为美国最大健康保险与医疗服务集团，联合健康集团2025年面临多重压力——成本上升、医保优势产品边际缩减、业务组合失衡。虽然其营收仍在增长，但盈利指引大幅下调，投资逻辑亟需重构。本文将从四个维度解读其风险与机会，并提出可操作建议。 ⸻ 一、营收增长与利润同步承压 关键数据点： 截至 2025 年6 月30日，联合健康第二季度营收为1116 亿美元，同比增长12.8%。  解读： 营收增长率保持在两位数，看似稳定，但背后利润动力却出现疲弱。公司自报该季度调整后每股收益为4.08 美元，且经营收益大幅下滑至52 亿美元（2024年同期为79 亿美元） 。造成这一局面的，是医疗服务利用率提升、单位成本上涨、以及美国医保优势（Medicare Advantage）补偿压力增强。 结论/影响： 虽然营收数据仍为亮点，但盈利能力已被拖累。投资者不能简单用“营收增长＝盈利确定”来判断。当前逻辑需转向“营收增长＋成本控制＋边际改善”三重确认。 ⸻ 二、盈利指引大幅下调，信心受损 关键数据点： 2025 财年调整后每股收益指引从原来的26 至26.50 美元（4月修正）又进一步下调至至少16 美元。  解读： 指引的大幅下调突显公司对当前业务环境判断的保守态度。由春季修正至今，再次下调反映了医疗成本持续超过定价预期、医保优势业务边际缩减、以及价值型医疗服务（value-based care）承压。从长期看，公司强调2026年起回升，但2025年已进入转型“缓冲期”。  结论/影响： 投资逻辑中的成长预期被削弱，市场将更多关注是否有“拐点”而非继续依赖“增长即将加速”。在没有明确扭转证据前，股价可能维持低增长预期区间。 ⸻ 三、结构性机会：
精彩看线 2010之后确实大牛，之前一度想买，直到CEO被崩了
1.26万
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2025-10-27
中芯国际突围之路：再创新高可能吗？ 解析国产代工龙头的机遇与隐忧 开篇提要： 中芯国际（SMIC）在 2025 年 Q1 出现营收增长，Q2 利润却下滑，反映其既有成长动力也有结构阻力。本文从四个维度拆解其估值是否合理、成长能否兑现，并提出可操作性建议。 ⸻ 一、营收增长仍在，但盈利已开始分化 关键数据点： 截至 2025 年3 月31 日，SMIC 1Q营收为 22.472 亿美元，同比增长 28.4%。  解读： 营收大幅增长说明其在国内需求、代工订单方面具备一定优势；但同期毛利率仅 22.5%，且公司对 2Q 2025 的指引为营收环比下滑 4%–6%。  营收增长与盈利改善不同步，反映出成本、定价及订单结构面临压力。尤其在全球代工竞争、技术节点推进受限背景下，中芯国际的成长路径不再是“顺风而上”。 结论/影响： 虽然增长仍在，但盈利“先行”不再显著。投资逻辑不能再仅靠“营收＋增长”而忽略盈利质量和结构性问题。 ⸻ 二、二季度利润下滑，信号不容忽视 关键数据点： 截至 2025 年6 月30 日，SMIC 2Q 净利润为 1.325 亿美元，同比下降 19.5%。  解读： 净利润下滑说明其在扩张或技术推进过程中成本上升、定价压力增强或订单结构劣化。虽营收按 16.2% 同比增长至 22.09 亿美元， 但利润却大幅回落，反映出“营收—利润”裂口正在扩大。此外，公司面临地缘政策、设备限制、技术节点推进落后等挑战。 结论/影响： 利润下滑破坏了“成长可期待”的假设。对于投资者而言，这意味着当前估值隐含的成长预期需要降温，预期管理尤为关键。 ⸻ 三、产业趋势利好，但竞争与政策风险同步存在 关键数据点： 根据 德勤 于 2025 年2 月发布的报告，全球半导体销售在 2025 年有望显著增长。  解读： 整体行业环境给予中芯国际成长土壤：数据中心、车用电子、5G／
精彩还可以涨翻倍到150港币，然后a芯也涨到140-150人民币。ah价差归零。优秀的企业港股不该低于a股价格太多
1.13万
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2025-10-27
赛力斯港股突围，能否掀起第三波增长？ 新能源车企“转板”背后的机会与隐忧 开篇提要： 赛力斯集团股份有限公司（股票代码 601127）宣布于 2025 年4 月28 日向 香港联合交易所（港交所）提交 H 股上市申请，拟开启 A+H 双上市格局。虽营收大增、扭亏为盈，但技术推进、市场竞争与估值弹性仍面临挑战。本文从四大维度解析其上市动因、成长路径、潜在风险及投资建议。 ⸻ 一、重返盈利：拐点已现，但兑现仍待观察 关键数据点： 截至 2024 年，赛力斯实现营收 人民币 1,451.76 亿元，同比增长 305.04%。归属于上市公司股东净利润 人民币 59.46 亿元。  解读： 在过去多年持续亏损的背景下，2024 年净利润的回归明确释放拐点信号。营收端的三倍增长显示其新业务驱动力崛起，尤其以其高端智能电动车品牌 问界 系列为代表。不过，仅靠单一年度的盈利仍难说明结构性复苏：毛利率、现金流质量、订单延续性等指标尚未全部披露。 结论/影响： 利润恢复提升了资本市场对其的关注，为 H 股上市提供了“条件基础”。但若不能在 2025 年及以后保持稳定盈利增长，市场预期或将快速降温。 ⸻ 二、港股上市：融资渠道多元化与品牌出海加速 关键数据点： 截至 2025 年4 月28 日，公司向港交所递交 H 股发行申请；招聘联席保荐人为 中金公司 与 中国银河国际证券。  解读： 港股上市意在打造“国际化资本运作平台”，有助于拓展海外投资者基础、提升品牌国际曝光度、增强全球市场扩张能力。同时，公司拟将约 70% 募集资金用于研发投入，20% 用于海外销售、充电网络服务及营销渠道建设。  这些都显示其战略从“国内量产”向“全球品牌”迈进。 结论/影响： 若港上市成功并实现融资落地，将为其产品研发与海外扩张提供资金支持，是助力其下一阶段增速的重要变量。但上市本身带来的融资并
精彩赛力斯要涨，要不就是利润兑现，要不就是机器人有大的进展或者出海营收大增。 什么都没有跌很正常吖
1.09万
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2025-10-27
IPO暗盘狂涨背后：谁是真“黑马”？ 滴普科技 等新股热炒，投资逻辑如何拆解？ 开篇提要： 近日港股市场新股热度骤升，滴普科技、八马茶业、剑桥科技等于暗盘阶段暴涨引发市场关注。尽管短期投机氛围浓厚，但投资者应转向“基本面+估值”分析，识别其中真正具备中长期价值的标的。 ⸻ 一、新股热情爆棚，暗盘高溢价已成常态 关键数据点： 截至 2025-10-23，滴普科技公开发售部分超额认购约 7,590 倍（约 2,721 亿港元认购额）。  解读： 超高认购倍数表明市场对其预期极高——特别是作为所谓“AI解决方案供应商/中国版Palantir”的标签加成。另一方面，这种溢价往往带来短期投机性质：暗盘涨幅达 27.5%-42.5%（滴普科技）和 59%-74%（八马茶业）区间。  但需要警惕的是，股票上市初期往往伴随着市场资金冲击、上市机制差异与估值重构，涨幅并不必然等于长期价值兑现。 结论/影响： 针对这类新股，应把“是否值得参与”与“何时退出”同时放在考量中。高溢价带来的短期收益可能快，但若基本面未兑现，风险亦高。 ⸻ 二、成长故事强劲，但基本面验证仍在路上 关键数据点： 剑桥科技于 A 股披露 2025 年第三季度净利润同比增长约 93%（截至 2025-10-26 公布）。  解读： 剑桥科技展现出增长潜力，其收入同比提升、盈利大幅增长，符合“成长股”标签。但成长并不等于持续优质成长：新股估值中往往已预埋未来几年高速扩张。如果公司后续增长放缓、利润率无法提升、竞争加剧或政策摇摆，这类预期将被重估。相较之下，虽然八马茶业盈利已实现，但其增长性被市场指出“有限”。  结论/影响： 投资者应关注新股的“故事是否正在兑现”——不仅看增速，更看盈利质量、现金流状况、业务能否持续扩张。 ⸻ 三、估值与退出策略选择尤为关键 关键数据点： 暗盘数据显示，八马茶业暗盘价曾达约 79.9
精彩新股参与需谨慎，设置好止盈止损吧
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2025-10-24
明略科技港股IPO，腾讯既是大股东，又是基石投资人
港股打新降温了？嘴上说不要，身体却很诚实。上一波聚水潭+广和通一起，孖展才5000亿。4只新股孖展资金和申购人数，完全符合我在《剑桥科技今年累计上涨178%，把港股打新的水位涨出来了》这篇新股分析文末对申购优先级的排序。一、招股信息二、公司概况明略科技成立于2006年，是一家数据智能应用软件公司，提供数据智能产品及解决方案，涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景，致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据，改变企业营销、营运战略设计和决策程序。截至2025年6月30日，明略科技已为135家财富世界500强企业提供服务，客户覆盖零售、消费品、食品饮料、汽车、3C、化妆品等多个行业。按2024年的总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供货商。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，明略科技的营业收入分别为人民币12.69亿、14.62亿和13.81亿元；相应的净利润分别为人民币16.38亿、3.18亿和794.9万元。2025年上半年，公司业绩呈现显著提升，营收达到6.44亿元，较上年同期的5.65亿元增长13.9%。同期公司营运利润为614万元，实现了扭亏为盈（上年同期为亏损8452万元），经调整运营利润更是达到2688万元。需要特别说明的是，根据香港财务报告准则，优先股等金融工具被按公允价值计入负债，并将其公允价值变动计入损益。这类项目属于会计处理，对公司的实际现金流与持续经营能力并无实质影响。公司上市后，优先股将自动转换为普通股，这一影响将自然消除。明略科技的业务布局主要分为两个板块，营销智能和营运智能，这两大业务线形成了公司收入的双引擎。营销智能业务是公司的传统优势领域，核心产品为秒针系统。该产品是中国第一款领先的营销智能应用软件，2024年在媒体平台覆盖广度方面排名第一。其中秒针系统主要提供媒体支出优化服务、社媒管理服务及用户增长服务，2025年上半年收
1.12万
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2025-10-27
$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$
精彩老哥，您已经撤了？
1.13万
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2025-10-27
联合健康财报前，教你用期权轻松赚钱又控风险
$联合健康(UNH)$ 将于 10 月 28 日公布其第三季度财务业绩，在这家健康保险巨头度过了艰难的一年后，投资者密切关注。华尔街预计，UnitedHealth 第三季度收入约为 1130.4 亿美元，每股收益接近 2.82 美元，这意味着营收增长约 12%，每股收益同比下降 61%。分析师将关注 Medicare Advantage 利润率、医疗损失率、Optum Health 业绩以及管理层对 DOJ 调查或指导的任何评论。UnitedHealthcare业务：增长与成本压力并存会员数与营收仍保持稳步增长，但Medicare Advantage会员增长已显著放缓——全年目标从80万下调至65万。第二季度医疗损失率（MLR）高达89.4%，反映出老年医疗利用率超预期及联邦补贴减少的双重压力。市场关注第三季度MLR是否改善，以及AI在理赔和成本控制中的效果，能否缓解利润率下滑。Optum Health医疗服务：盈利修复是关键第二季度利润率大幅下降，主要因医疗活动增加、补贴削减及V28模型转型影响。第三季度公司通过放缓扩张、强化医疗设施整合与标准化来稳住业务。投资者将关注Optum Health营收是否企稳、亏损是否缩小。Optum Rx与Optum Insight：稳定盈利支柱Optum Rx（药房福利管理）继续表现强劲，预计维持双位数营收增长，有望部分对冲保险业务成本压力。但特朗普“最惠国价格”政策的实施及药企降价协议，可能削弱利润空间。Optum Insight（数据与科技）则预计继续提供稳定收益。管理层展望与信心修复公司在第二季度撤回全年指引后，市场期待第三季度能提供2025年盈利走势及2026年恢复增长的前景。重点关注管理层对医疗成本趋势、保费及产品调整、成本控制进展，以及应对监管风险（
精彩财报，第一个盲盒。木有减仓，觉得离星辰大海还远。
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15.34万
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2025-10-27
CRWV&CORZ并购机会跟进：套利方向反过来了！
$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 拟以90亿美元收购 $Core Scientific, Inc.(CORZ)$ 的交易，是当前影响 CRWV 短期估值的最重要预期差来源，该并购的核心诉求在于 CRWV 通过收购 CORZ 获得宝贵的电力资源和基础设施布局，以支持其在 AI 数据中心领域的快速扩张。同时，CORZ 作为被收购方，其当前股价与并购隐含价格的差距为市场提供了套利机会，并间接支撑 CRWV 的股价表现。截至2025年10月27日，交易仍处于股东投票阶段（定于10月30日），代理顾问机构ISS于10月20日建议CORZ股东拒绝该提议，但CRWV回应称交易无竞争对手、董事会一致批准，并敦促股东支持，预计于2025年第四季度完成（若获批）。近期股东反对声音增加，导致CORZ股价上涨而CRWV股价波动，凸显市场对交易成败的分歧。并购结果对CRWV的影响“无论成败，均化解核心不确定性”核心观点是，并购结果不会颠覆 CRWV 的长期向上逻辑。通过两种情景分析，可清晰看出 CRWV 在不同结局下的潜在收益。尽管近期 ISS 的反对意见提升了否决风险，但 CRWV 的有机增长路径保持稳健，且CORZ的独立价值评估（如 Roth Capital 的升级评级）进一步降低了负面冲击。1. 情景一：并购获批——短期业绩提振+长期产能保障若交易顺利通过，CRWV 将整合 CORZ 的电力与基础设施优势，带来可量化的积极效应：核心资源获取：CRWV 将获得约 1.3GW 的电力产能（包括1GW 扩建潜力），有效缓解 AI 数据中心扩张的电力瓶颈。这在 AI 基础设施领域至关重要，因为电力供应直接决定了算力承载能力。财务绩
精彩11月再来，今年来看，作为第一年炒的新云，感觉是一根接近光头的年线，所以四季度的深砸值得低吸
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2025-10-26
特斯拉财报解读：营收创新高与利润下滑背后的增长悖论
当特斯拉第三季度财报交出“营收超预期、利润不及预期”的成绩单时，市场陷入了对其增长逻辑的重新审视。281亿美元的营收同比增长12%，49.7万辆的交付量远超市场预期，印证了其在全球电动车市场的份额优势；但非美国通用会计准则下净利润同比下滑29%的表现，又暴露了“以价换量”策略的短期阵痛。这份看似矛盾的财报，实则揭示了特斯拉在规模扩张与盈利平衡之间的战略抉择。 营收高增：销量驱动的规模优势兑现 三季度营收的超预期增长，核心动力来自汽车销量的突破性表现。49.7万辆的全球交付量同比增长7.4%，不仅远高于43.96万辆的市场预估，更创下历史同期新高，直接推动汽车业务营收从去年同期的200亿美元增至212亿美元，贡献了总营收的75%以上。这一数据背后，是特斯拉在价格策略与市场需求之间的精准拿捏——通过针对性的价格调整与融资激励，成功激活了主流消费市场的购买力，尤其在亚太市场，本地化生产带来的成本优势进一步放大了销量弹性。 值得注意的是，营收增长的质量并非完全依赖汽车业务。从业务结构看，虽然汽车业务营收增速（6%）低于总营收增速（12%），但能源生产与储存、服务及其他业务的快速增长正在形成新的支撑。财报隐含的业务多元化信号，与市场观察到的能源业务毛利率突破30%、服务业务随车队规模扩大持续增长的趋势形成呼应，这意味着特斯拉正逐步摆脱对单一汽车销售的依赖，为营收增长注入韧性 。 利润承压：价格策略与成本优化的博弈 净利润同比下滑29%的核心症结，在于“量增价减”引发的盈利空间压缩。三季度汽车业务营收增长6%，但销量增长7.4%，这一组数据的背离直接指向了单车平均售价（ASP）的下降。数据显示，特斯拉三季度单车ASP已从去年同期的4.38万美元降至4.16万美元，价格下调幅度约5%，而这一调整尚未完全被规模效应对冲。尽管特斯拉通过原材料成本下降、本地化交付节省运费及关税等措施，将单车成
精彩特斯拉是美国现实AI的全村希望，这个美国必然是要往死里保的。核心玩法是MaaS出行即服务，另一个是强大的算法能力从智驾过渡到机器人
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2025-10-27
长城汽车25年三季度：销量、营收和利润分析
芝能汽车出品 随着汽车企业三季报的披露，我们能看看不同的车企的数据情况，长城汽车营收与销量都不错。 2025年前三季度，长城汽车实现： ◎ 营业收入1535.82亿元，同比增长7.96%。 ◎ 车辆销量达92.34万辆，同比增长8.15%，新能源车型27.85万辆，同比增长31.67%，海外销量33.42万辆，同比增长3.06%。 ◎ 归母净利润86.35亿元，同比下滑16.97％。 从目前的状态来看，长城在销量和营收层面做了很多的努力，在直销渠道建设上投入不小，利润是受到了一些影响的。 Part 1 主要的财报数据 ◎ 三季度营收612.47亿元，同比增长20.51%，环比增长17.07%； ◎ 销量35.36万辆，同比增长20.20%，环比增长12.97%； ◎ 三季度归母净利润为22.98亿元，同比下降31.23%； ◎ 毛利率18.4%，同比下滑7.84个百分点。 前三季度海外销量达到33.42万辆，同比增长3.06%，9月单月突破5万辆。 澳大利亚市场成为长城海外突破的主要市场，前三季度，长城在澳洲销量为3.93万辆，同比增长23.7%，市占率升至4.3%。 8月竣工投产的巴西圣保罗工厂进入新阶段，辐射整个拉美市场，将实现哈弗H6系列、哈弗H9和长城炮等车型的本地化生产，大幅缩短交付周期，提升服务响应。 2025年上半年，长城在巴西销量同比增长19.8%，本地化生产的落地，将为长城汽车在拉美建立长期竞争优势提供坚实基础。 通过超过1400家海外销售渠道、覆盖170多个国家和地区的销售网络，长城汽车在海外的销量是持续的。 Part 2 国内终端销量的解析 长城汽车国内9月总销量为6.9万辆。 ◎ 哈弗品牌销量3.53万辆，主力产品是猛龙和大狗，哈弗猛龙9月销量9848辆，哈弗大
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2025-10-27
德州仪器2025年Q3：半导体复苏步伐趋缓
芝能智芯出品 德州仪器2025年第三季度的报告出来了： ◎ 营收达47.42亿美元，同比上升14.2%，环比增长6.6%； ◎ 净利润13.64亿美元，同比持平，环比增长5.3%； ◎ 毛利率为57.4%，环比微降0.47个百分点。 德州仪器模拟与嵌入式处理业务均实现环比与同比双增长，工业、汽车及数据中心等主要终端市场表现稳健，库存维持48亿美元，周转天数下降至215天。 当然德州仪器对第四季度指引偏谨慎，预计营收42.2–45.8亿美元，环比下降约7%。 管理层在电话会议中明确指出，全球半导体复苏仍在继续，但节奏趋缓；汽车市场回归常态，数据中心保持强劲增长，将继续压缩产能利用率以维持库存水平。 Part 1 德州仪器财报表现 德州仪器第三季度整体表现稳健，季度营收47.42亿美元，同比增加14.2%，环比增长6.6%，超过此前指引区间中值。 毛利率57.42%，虽环比下降0.47个百分点，净利润13.64亿美元，同比基本持平，环比增长5.3%。 分业务类型来看： ◎ 模拟芯片仍是德州仪器的核心收入来源，第三季度实现营收37.29亿美元，同比上升15.7%，环比增长8%。模拟芯片广泛应用于工业、汽车、通信与电源管理领域，具有长期需求稳定、客户粘性高的特征。 ◎ 嵌入式处理业务收入7.09亿美元，同比增长8.6%，环比增长4.4%。 ◎ 其他业务部门营收3.04亿美元，同比上升10.5%，但环比下降4.1% 。 从终端市场来看 ◎ 工业领域依旧是公司增长主力，本季度同比上升约25%，环比实现低个位数增长。尤其在欧洲及北美市场，自动化控制、仪器仪表及能源设备需求仍维持高位。中国大陆工业市场虽同比增长40%。 ◎ 汽车市场则延续稳健态势，同比高个位数增长，环比增长约10%，在全球范围内的汽
2.13万
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2025-10-27
小米：疲弱已现，开始加仓
在我看来，一辆小米SU7电动车的事故导致乘客无法打开车门并在火灾中丧生，这只是众多短期利空之一，投资者借此抛售股票。但真正的根本原因，是股价回落到更正常的估值水平。 需要说明的是，股票分析和讨论从来无意淡化或忽视任何涉及人员伤亡的事件。我们始终怀有对受害者的同情之心，并真诚希望所有企业都将消费者的安全与健康放在首位，这不仅关乎我们作为投资者的利益，更是基本责任。 智能手机出货疲软 回顾7月，当时我们只有第一季度的财务数据可参考。如今第二季度财报早已发布，第三季度财报则预计在11月公布。不过我们已经掌握了一些非财务数据，可以评估刚结束的第三季度小米表现如何。 根据IDC数据，小米在2025年第三季度的全球智能手机出货量同比增长1.8%，落后于市场领导者三星（+6.3%）和苹果（+2.9%）的增长率，也低于全球整体出货同比增速（+2.6%）。尽管如此，无论参考IDC、StatCounter还是小米自己的数据，小米依旧是全球智能手机市场的稳固第三，尽管在美国市场存在感不强，而苹果在中国却根基稳固。智能手机出货量增长略显疲软，但这可能会被公司推进“高端化”的战略所抵消。然而，更重要的是，小米对智能手机业务的依赖正在快速下降。 Worldwide Smartphone Shipments Q3 2025 【图表位置】全球智能手机出货量 2025年Q3（IDC） 连接设备带动盈利能力 不包括智能手机、平板电脑和笔记本电脑，小米的IoT设备已接近10亿台，涵盖空调、冰箱、洗衣机等多种家用电器。若包含手机和平板，小米每月活跃用户超过7亿人。 第二季度毛利率为22.5%，相比去年同期的20.7%有所提高，这得益于智能手机+AIoT以及智能电动车、AI和其他新业务的贡献。不过进一步拆分后发现，智能手机+AIoT的提升主要由IoT与生活方式产品驱动，智能手机和互联网服务的毛利率则同比下滑。 不过
精彩智能手机疲软算什么，电动车业务可期