社区

最近2个月拿着 $英伟达(NVDA)$ 的人，体感应该都不太好。大盘在走、AI 叙事在讲，但NVDA的股价却像被设了结界170不破、200不上。一靠近 190 就被敲头，跌到 170 又立刻被托住，看起来很“反常”，但其实一点都不玄学。真凶不是庄家，而是期权市场里的两堵“墙”。核心关键词就是未平仓量（Open Interest），形成了这做市商模型的机械反应。NVDA被“钉住了”，更像是被夹在两堵墙之间的小人。只要这两边的巨量未平仓合约还在，价格就很难靠“情绪”或“故事”硬突破。在190一带，堆着一整面 Call Wall；在170一带，则是一整面 Put Wall。190 的 Call Wall：看涨期权堆积如山。股价一靠近，做市商为了对冲 Gamma 风险，被动卖出现货，抛压自动生成，价格自然被按回去。170 的 Put Wall：看跌期权集中。当价格下探，做市商反而需要买入股票对冲，形成“自动护盘”的安全气垫。结果就是是什么？高位追多、低位追空的人，反复给市场交期权费。而股价在区间里来回震荡，双边卖期权IV的人更符合做市商最舒服的状态。那真正关键不在技术位，在时间。时间点是1月中旬。1月中旬（通常是第三个周五），是重要的期权到期日。届时，构成 190 Call Wall 和 170 Put Wall 的大量合约，会行权或作废，“墙”会自然消失。到那时，NVDA 才可能真正“选边站”，要么放量突破，要么失去支撑后快速回补。所以我的一个简单交易思路。在把它当震荡市对待时，190一带偏止盈，170一带偏低吸，别在区间中段赌单边。1月中月期权到期之后，重点观察“墙倒之后”的方向，那是趋势交易出手的时机。

看到携程因涉嫌垄断被立案调查的消息，酒店行业估计乐开了花。 众所周知，酒店对于携程是既爱又恨。携程上的高质量客源让酒店无法割舍，但平台佣金、对商家捆绑过深的策略，又让酒店在行业下行周期内苦不堪言。 所以当1月14日携程因「涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为」遭立案的消息一出，资深酒店服务商Eric的第一反应是，可能是平台「特金牌」策略所触发的反垄断。 Eric认为，在携程的众多槽点中，高佣金都是其次，最核心的是「特金牌」分级制度，这直接让酒店无法全渠道运营。「特牌」要求商家只能与携程独家合作，金牌则要求商家在携程与其他平台上面的价格相同。 ▲2026年1月5日起，携程「特牌」「金牌」标识悄然下线 但「同价房」里面其实有许多弯弯绕绕：携程是日历房，其他OTA平台、抖音主要是预售券产品。两种产品逻辑本就不同，预售券是提前锁定，日历房是随行就市。但是酒店会被告知，其他平台的预售券价格要同步到携程日历价。 这直接压缩了酒店灵活定价的空间，导致整体收益受损。 不过此前也有媒体调查称，金牌商家需要承诺价格比其他平台低5%。携程在展示酒店时，顺序是特牌优先、金牌其次、无牌靠后。 知情人士透露，这套分级体系并无明确书面文件，多通过口头沟通完成。 对许多酒店而言，高佣金尚可接受，只涉及让渡利润多寡；但被限制销售渠道，等于直接限制了收入来源。 酒店民宿服务商王国平对《降噪NoNoise》表示：如果想要获取中高端客户，携程几乎是唯一解，很多酒店最终都会走向「独家合作」。 根据交银国际2024年的行业报告，携程系占据近70%的GMV市场份额，其中携程主品牌独揽56%；美团酒旅约13%；飞猪8%；抖音仅3%。QuestMobile数据显示，2025年5月携程App流量用户达1.04亿，远超其他竞争对手。 流量集中，决定了关系的不对等。 在现有的OTA生态体系中，平台是流量入口，酒店是供给来源。尤其在携

涨鬼 哗啦啦跌了好些时间了

远期市盈率才20多倍，营收还在高速增长的科技龙头，估值居然比沃尔玛、开市客还低，这只能是因为市值太高，资金拉不动了 $英伟达(NVDA)$

$英伟达(NVDA)$ 美国一打仗，美国本土资金肯定顶住股市。这时候还不all in set put，还等啥呢？

重大利好，英伟达应该会起飞了

$英伟达(NVDA)$Nv可能是自己出问题了，每天观察英伟达的涨跌，外网看股评，好像华尔街对nv不太感冒了

对英伟达来说，虽然美国政府放宽了对华芯片出口的部分限制，但是美国总统换人频繁，导致对外出口的政策不稳定性，尤其是对华出口方面长期都是想封杀对华的高科技产业，如今中国对H200并不感兴趣，而英伟达却对中国市场感兴趣，一个东方大国的命脉绝不能被美国政府随意拿捏，英伟达能否大幅提升业绩，看他否能在中国市场上占有多少了。

内容很好 学到很多思路

高位震荡，看市场对ai需求

哈哈笑死好反讽

为什么上涨1111111111

都看好呀

看涨英伟达

天天天量看多call期权，散户真是猛。单调得很，那就还得暴跌。大盘跌它领跌，大盘涨它高开低走，反正就是跌就对了。 $英伟达(NVDA)$

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ 自从认识你们，我才知道Nvidia。跌10%叫波动，跌20%叫回调，跌30%叫洗盘，涨0.5%就叫起飞。

今天整体保持强势，量能上了3万亿，算是强势置换延续趋势，前面突破了区间压力后，就会成了区间下限的支撑，后续再有回踩到的话，依然看机会，商业航天一如既往的强势表现，AI应用也开始发酵，质量比较高，看后面有没有持续性了，这两个板块的体量，哪怕是3万亿的环境，也是会有竞争$大族激光(002008)$  $长城军工(601606)$  $波长光电(301421)$  $安妮股份(002235)$  $昆仑万维(300418)$  

$英伟达(NVDA)$英伟达只做游戏显卡的时候，市值几百亿美金，现在涨了100倍。这意味着ai的市场是游戏卡市场的100倍，继续看好英伟达

$英伟达(NVDA)$英伟达这种票不是做长线的根本拿不住，实际上我们很多普通人交易呢，最好还是用一下巴菲特的估值模式，这样是相当好的，这样交易的话省心，心态还好

大白马，是大资金的首选，是机构的首选。以年为单位配置。

看到携程因涉嫌垄断被立案调查的消息，酒店行业估计乐开了花。 众所周知，酒店对于携程是既爱又恨。携程上的高质量客源让酒店无法割舍，但平台佣金、对商家捆绑过深的策略，又让酒店在行业下行周期内苦不堪言。 所以当1月14日携程因「涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为」遭立案的消息一出，资深酒店服务商Eric的第一反应是，可能是平台「特金牌」策略所触发的反垄断。 Eric认为，在携程的众多槽点中，高佣金都是其次，最核心的是「特金牌」分级制度，这直接让酒店无法全渠道运营。「特牌」要求商家只能与携程独家合作，金牌则要求商家在携程与其他平台上面的价格相同。 ▲2026年1月5日起，携程「特牌」「金牌」标识悄然下线 但「同价房」里面其实有许多弯弯绕绕：携程是日历房，其他OTA平台、抖音主要是预售券产品。两种产品逻辑本就不同，预售券是提前锁定，日历房是随行就市。但是酒店会被告知，其他平台的预售券价格要同步到携程日历价。 这直接压缩了酒店灵活定价的空间，导致整体收益受损。 不过此前也有媒体调查称，金牌商家需要承诺价格比其他平台低5%。携程在展示酒店时，顺序是特牌优先、金牌其次、无牌靠后。 知情人士透露，这套分级体系并无明确书面文件，多通过口头沟通完成。 对许多酒店而言，高佣金尚可接受，只涉及让渡利润多寡；但被限制销售渠道，等于直接限制了收入来源。 酒店民宿服务商王国平对《降噪NoNoise》表示：如果想要获取中高端客户，携程几乎是唯一解，很多酒店最终都会走向「独家合作」。 根据交银国际2024年的行业报告，携程系占据近70%的GMV市场份额，其中携程主品牌独揽56%；美团酒旅约13%；飞猪8%；抖音仅3%。QuestMobile数据显示，2025年5月携程App流量用户达1.04亿，远超其他竞争对手。 流量集中，决定了关系的不对等。 在现有的OTA生态体系中，平台是流量入口，酒店是供给来源。尤其在携

最近2个月拿着 $英伟达(NVDA)$ 的人，体感应该都不太好。大盘在走、AI 叙事在讲，但NVDA的股价却像被设了结界170不破、200不上。一靠近 190 就被敲头，跌到 170 又立刻被托住，看起来很“反常”，但其实一点都不玄学。真凶不是庄家，而是期权市场里的两堵“墙”。核心关键词就是未平仓量（Open Interest），形成了这做市商模型的机械反应。NVDA被“钉住了”，更像是被夹在两堵墙之间的小人。只要这两边的巨量未平仓合约还在，价格就很难靠“情绪”或“故事”硬突破。在190一带，堆着一整面 Call Wall；在170一带，则是一整面 Put Wall。190 的 Call Wall：看涨期权堆积如山。股价一靠近，做市商为了对冲 Gamma 风险，被动卖出现货，抛压自动生成，价格自然被按回去。170 的 Put Wall：看跌期权集中。当价格下探，做市商反而需要买入股票对冲，形成“自动护盘”的安全气垫。结果就是是什么？高位追多、低位追空的人，反复给市场交期权费。而股价在区间里来回震荡，双边卖期权IV的人更符合做市商最舒服的状态。那真正关键不在技术位，在时间。时间点是1月中旬。1月中旬（通常是第三个周五），是重要的期权到期日。届时，构成 190 Call Wall 和 170 Put Wall 的大量合约，会行权或作废，“墙”会自然消失。到那时，NVDA 才可能真正“选边站”，要么放量突破，要么失去支撑后快速回补。所以我的一个简单交易思路。在把它当震荡市对待时，190一带偏止盈，170一带偏低吸，别在区间中段赌单边。1月中月期权到期之后，重点观察“墙倒之后”的方向，那是趋势交易出手的时机。

对英伟达来说，虽然美国政府放宽了对华芯片出口的部分限制，但是美国总统换人频繁，导致对外出口的政策不稳定性，尤其是对华出口方面长期都是想封杀对华的高科技产业，如今中国对H200并不感兴趣，而英伟达却对中国市场感兴趣，一个东方大国的命脉绝不能被美国政府随意拿捏，英伟达能否大幅提升业绩，看他否能在中国市场上占有多少了。

远期市盈率才20多倍，营收还在高速增长的科技龙头，估值居然比沃尔玛、开市客还低，这只能是因为市值太高，资金拉不动了 $英伟达(NVDA)$

涨鬼 哗啦啦跌了好些时间了

$英伟达(NVDA)$ 美国一打仗，美国本土资金肯定顶住股市。这时候还不all in set put，还等啥呢？

重大利好，英伟达应该会起飞了

$英伟达(NVDA)$Nv可能是自己出问题了，每天观察英伟达的涨跌，外网看股评，好像华尔街对nv不太感冒了

本周宏观主线劳动力市场数据预热与美联储政策预期本周宏观主线聚焦劳动力市场数据预热与美联储政策预期，叠加地缘政治不确定性推动科技股波动。ADP显示12月新增就业4.1万、低于预期的4.7万，JOLTS降至714.6万，劳动力市场情况暂时呈现紧张信号，周五非农成为判断关键。地缘政治事件主导情绪地缘政治事件主导本周情绪，委内瑞拉Maduro被捕引发油价波动；银出口限制推高银价18%，打击太阳能和芯片制造链。CES 2026（1月5-9日）成为科技催化剂，Nvidia和AMD keynote强调AI机器人和高效计算，存储股如Micron涨10%，VIX升至15，警惕中美贸易摩擦升级。市场整体开启“1月效应”市场整体开启“1月效应”（January Effect）， $标普500(.SPX)$ 涨0.6-1%，科技股领涨。芯片短缺和AI boom推高内存价格40%，利好 $西部数据(WDC)$。Barkin言论暗示政策谨慎，强化美元强势对科技的压力，2026年焦点转向AI基础设施，配置存储和半导体ETF，监控比亚迪欧洲份额。大科技本周走势分化，表现不一。截止1月8日收盘，过去一周， $苹果(AAPL)$ -4.71%， $微软(MSFT)$ -1.14%， $英伟达(NVDA)$ -0.78%， $亚马逊(AMZN)$</

【仅供香港投资者参考】 部分 1: 中美科技时代已经来临–内容概要 高端技术与新兴创新领域的竞争格局正日益由两大国家主导：美国与中国。两国科技巨头拥有共同的优势—规模经济、创业文化及促进创新的政策框架。从诸多方面来看，它们彼此映照。 历史上，美国在先进技术领域的领导地位毋庸置疑。如今，中国的崛起同样不可否认。以生物技术领域为例，中国企业在 ADC（抗体偶联药物）和双特异性抗体等最具前景的研发机制上处于领先地位。中国目前拥有全球最丰富的相关候选药物管线，十年之内可能将有大量重磅药物源自中国实验室。在电池、电动汽车、太阳能板等制造驱动型领域，中国的优势已显而易见。美国则主要在半导体设计和云服务领域保持优势，而在自动驾驶等特定人工智慧领域，中国正涌现出具备竞争力的企业。 对于投资者的启示：科技领域未来的赢家将主要来自中美两国，其他地区的机遇将相对有限。集中布局中美两国科技领军企业能帮助投资者把握全球科技行业变革下的投资机会：关注 Global X 中美科技 ETF（3402 HK） $GX中美科技(03402)$ 部分 1.1: 中美科技时代已经来临–详细内容 G2 时代–美国和中国主导高端科技发展 – 我们预计，中美两国将在全球范围内，尤其是在高端技术领域，形成两极主导格局。 – 中美两国在高端科技领域的领先地位，其共同特征在于研发投入巨大且人才储备雄厚。 – 美国和中国在几乎所有关键技术领域的高影响学术发表方面名列前茅 中国为实现科技自主所付出的努力正在取得成效 – 正如 “十五五” 规划中强调的，中国在高端科技领域，例如半导体、人工智慧、生物科技等行业的自立自强仍为未来战略重点 – 中国在这方面正在取得进展。持续的美国晶片禁令和强劲的中国人工智慧需求推动了自给率的上升。此外，中国在稀土领域的

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$各位虎友们，大家好。这两天持有英伟达（NVDA）的朋友们估计心里有点堵。CES大展正如火如荼，老黄（Jensen Huang）也确实发布了下一代Rubin架构和各种AI黑科技，但股价的反应却让人极其难受：连续几天，都是熟悉的配方——高开低走。早上起来一看，“哇，冲到190了！”，吃个早饭回来，“怎么绿了？”收盘一看，“又回到了187...”。这种“早盘诱多，盘中阴跌”的走势，最搞心态。这到底是利好出尽的“见光死”，还是机构在倒车接人？今天我们抛开那些晦涩的PPT，从期权博弈（Gamma Exposure）和资金流向的深层逻辑，来扒一扒这几天诡异走势的真相。一、 消息面：华尔街的胃口，被养刁了首先，我们要承认一个事实：这就是典型的“Sell the News”（利好兑现）。在CES之前，股价已经抢跑了一波，市场对老黄的期待值被拉到了平流层。大家恨不得老黄在台上直接宣布“明天业绩翻倍”。但现实是：画饼太远： 发布的Rubin架构虽然强（Blackwell的5倍性能），但那是2026下半年甚至2027年的事。缺乏短期刺激： 市场想听的是“Blackwell现在卖得疯成什么样了”，或者新的GeForce显卡何时发售。但发布会更多聚焦在机器人（Physical AI）和工业元宇宙。这些是未来，但解不了短线资金的渴。结论： 消息面虽好，但没有超出预期带来的惊喜（Surprise），导致前期埋伏的资金选择“落袋为安”。二、 核心揭秘：期权做市商的“精准收割”这才是重点！为什么偏偏是

  「AI大模型会替代传统搜索吗？」 ChatGPT给我的回答看起来颇为谨慎：这是一个正在发生、但还没走到终局的问题。短期内不会彻底替代，而是把它「吃掉一半、改造一半」。 搜索当然不会消失，但用户需求正在剧烈变化，搜索框需要改造成智能框。这也是谷歌、百度都在变革的方向。 百度尤其激进，直接用AI重构搜索结果页，把搜索转化为一个以图片视频等富媒体内容为主的AI应用，而非简单插入AI摘要。 新搜索带来用户体验升级的同时，也对变现引擎——百度营销带来挑战。AI原生营销如何变现？如何在提升用户体验的同时拉升客户的ROI？如何利用「AI原生」挖掘新的商业价值，注入长期增长动能？ 近日，在同百度AI营销团队的深入沟通中，《降噪NoNoise》发现，这些问题已有初步答案。经过3年探索，百度AI营销从「广撒网」验证，开始进入到规模化实效阶段。   01 没了信息差营销如何精准满足用户需求？   这两年，营销领域最大的一个变化，来自用户需求的转变。 传统的搜索广告，聚焦的是如何围绕某一次单一搜索的query，通过极致、高效的变现引擎，把客户的卖点和用户需求更好地撮合到一起。其核心追求是头部位置变现效率的最大化。 随着大模型技术的普及和Chatbot类产品的兴起，用户获取信息的门槛大幅降低，信息差正在快速被抹平；与此同时，用户需求日趋长尾化、复杂化。 一句话，用户需求更多元化了，要求也更高了。 这意味着，过去依赖关键词和静态落地页承接的搜索广告模式面临挑战，精准满足用户需求的难度越来越大。 如何在「需求」之上做更原生化的商业承接和变现，成了百度AI营销的核心命题。 为了迎合用户需求的变化，百度营销在AI场景里沉淀出两条原生化变现路径： 一是电商推荐——AI在聊天过程中捕捉到用户可能想要购买某类商品，可以将电商商品和链接推荐给用户。 这条路不止百度一家AI公司在探索

就在2025年接近尾声之际，两家科技巨头不约而同地开启了"买买买"模式：英伟达（NVDA）先是以200亿美元拿下AI推理芯片新秀Groq的技术许可，紧接着又完成了对老牌芯片巨头英特尔50亿美元的股权投资；与此同时，Meta Platforms（META）收购了AI Agent领域的中国初创黑马Manus。   这两起事件看似独立，实则反映了当前AI产业的两大焦虑：英伟达焦虑的是“算力效率的护城河”，而Meta焦虑的是“AI应用的杀手锏”。   一、英伟达的双重押注：防守与进攻并重   1. 收购Groq：一场针对谷歌TPU的"人才狙击战"   英伟达对Groq的200亿美元豪赌，表面上看是技术收购，实则是一场精心策划的人才争夺战。Groq创始人Jonathan Ross和核心团队的前东家，正是谷歌的TPU（张量处理器）项目。这就好比篮球队从对手那里挖来了主教练——你不仅得到了战术体系，还能摸清对手的底牌。   为什么收购Groq？   技术补短板：英伟达的GPU虽然是AI训练的霸主，但在AI推理阶段（即模型生成答案的过程），其能耗和延迟一直被新兴对手诟病。   而Groq的LPU（语言处理器）声称在AI推理方面比GPU快得多，能效还高出10倍。随着AI进入"推理时代"（从训练转向实际应用），这项技术恰好填补了英伟达的短板。   狙击谷歌：谷歌虽然不直接卖TPU硬件，但通过Google Cloud提供服务，正在蚕食英伟达的市场份额。上个月Meta传出要在2027年用谷歌TPU的消息，英伟达股价一度大跌7%。而这笔收购显然是为了"拓宽护城河"，意味着英伟达未来可能推出非GPU架构的推理专用芯片，彻底堵死对手的超车路。   性价比惊人：200亿美元听起来吓人，但对于坐拥近700亿美元现金的英

图片来源：原创；《ATM的两端》 今天会议比较多，就写简单一点了。 1、美股的半导体方向不及预期，减仓出场 美股半导体连续连续两天开盘被兑现，从交易角度来看，当强不强视为弱。从事件节点来看，黄老板在CES讲话的时候，英伟达的股价基本没变化，事后甚至出现了下跌。 AMD苏老板在讲话的时候，夜盘价格稍微上涨，但是幅度并不大，随后也被兑现。 整体来看，机构在借着CES出货，在大会期间如果都是这种情绪，会后的支撑可能更少。 夜盘开始逐步减仓半导体方向。 2、关注BTC的走势 图片 昨晚BTC的走势相对科技股则要强势很多。 据Wintermute的数据显示，比特币和第二大代币以太坊的投资产品资金流出逆转，1月2日分别流入4.71亿美元和1.74亿美元，也推动了此次反弹。 该公司表示，这种需求水平上次出现是在去年11月。自10月初加密货币市场崩盘以来，此类投资产品经历了大规模资金流出，当时约有190亿美元的数字资产在一天之内蒸发殆尽。 比特币价格上涨也与市场其他板块的上涨趋势相呼应，例如黄金等贵金属价格飙升至历史新高，科技股也提振了股市。“这为买入2026年到期的比特币看涨期权创造了良机，”Amberdata衍生品主管格雷格·马加迪尼表示，“市场如今终于意识到比特币的表现落后于贵金属。” BTC如果能突破通道区间，则加密相关的投资机会就可以布局，如果迟迟无法突破，或者下行，则需要继续等待。 3、财报前以及周五就业数据 2026 年初财报季，形式上仍然是金融股打头阵；但本质上，它们扮演的是“2026 年宏观路径的第一轮压力测试”。 这一轮银行财报的定调意义，远大于它们本身的股价涨跌。 如果金融股财报稳 + 指引偏乐观，那么意味着利率拐点被确认，经济不是硬着陆，信贷体系健康，高估的科技和AI也能一定程度被市场包容。 如果金融股赚钱但极度保守，银行不敢加杠杆，对未来不确定，市场可能横盘或者轮

图片来源：原创 前几天的投资者：再不买白银我就是狗。 今天的投资者：再买白银我就是狗。 图片 在有色金属的情绪狂潮下，不出意外的，结算时刻终究到来： 图片 开盘跌停，散户基本是跑不出来的，接近9亿的跌停封单，预示着明天大概率还是一字... 最惨的还不是这个，最惨的是即便今天跌停，这支白银LOF依旧还有高达45%的溢价率。自己算算还要跌多少才能回到正常溢价率吧。 周一这篇文章的含金量还在提升：过去10年，圣诞行情一定会涨？ 图片 好了，白银我们暂时翻篇，今天来说一个前瞻性的机会，这种就是我经常给大家说的买在无人问津处的机会了。 先看一个事件： 图片 据称，英伟达据称用200亿“收购”了 Groq。为什么“收购”打引号？因为并没有真的买入 Groq 整家公司，只是挖走了主要高管+授权IP+反垄断+监管等。 帮大家问两个问题： Groq 是干什么的？ 英伟达这个操作对于它自身和一些竞争对手意味着什么 这件事利好哪些公司？利空哪些公司？ 1、Groq 是干什么的？ Groq是一家做 A 推理芯片（Inference Accelerator）的美国半导体初创公司，核心卖点是：极端确定性、超低延迟的计算架构。 它本质上是 ASIC 路线，和英伟达 GPU 走的是两条完全不同的技术哲学。 2、英伟达这个操作的意义是什么？ 英伟达做这事儿有几个意义，本质上英伟达可能想要的不是 Groq 芯片，而是： A. 绕开 HBM + CoWoS 的一条备胎路线 当前最大瓶颈是 HBM + CoWoS，如果推理端能不依赖这套体系，那么扩产速度直接上一个维度。 B. 把确定性推理从 GPU 中剥离 GPU：灵活、通用、昂贵，而 Groq：固定、快、可控 C. AI Factory 的模块化 GPU：训练 + 复杂推理 Groq-like ASIC：固定推理、端侧 / 机器人 / 小模

12月19日，天数智芯通过港交所聆讯，如果不出意外，其将于2026年1月正式挂牌上市。 此前摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，上市后股价一路狂欢，让市场对国产GPU的热情空前高涨。如今，壁仞科技、天数智芯又相断通过港交所聆讯，至此，被业界称为“GPU四小龙”的这四家国产领军企业，已全面集结于资本市场舞台，准备展开一场关乎未来算力版图的激烈竞逐。 当我们暂时剥离掉摩尔线程等企业因市场热度而带来的高溢价神话，天数智芯的独特性正在于其以量产交付替代概念叙事的价值逻辑。 作为业内公认的“国产通用GPU量产破局者”，它并非最早提出宏大技术蓝图的企业，却是少数真正将7nm高性能通用GPU芯片送入数据中心、实现规模化商用落地的玩家。其天垓系列和智铠系列产品已在金融、能源、教育、医疗等多个关键行业部署，形成可验证的收入闭环与客户复购。 如今，资本市场对天数智芯的关注，早已超越其港股发行价或短期股价波动，更聚焦于天数智芯所代表的价值逻辑。背后所揭示的，实则是GPU行业一场关于估值逻辑的根本性对决：在硬科技投资的世界里，究竟是超前的技术叙事主导定价权，还是扎实的商业落地锚定价值？ 估值框架的新思考：技术vs商业化 无论是对产业演进还是资本市场认知而言，天数智芯所展现的动态增长逻辑，已打破传统硬件企业的渐进式发展框架，转而呈现出一种由技术兑现力驱动的非线性跃迁。 2023年，公司营收同比增长超60%，GPU出货量超5万片——这一数字不仅遥遥领先于同行，更使其成为业内唯一敢于公开披露详细出货数据的公司。更重要的是，这一规模标志着天数智芯成功跨越“量产死亡峡谷”的关键门槛，成为中国首家真正实现通用GPU从实验室走向规模化商业落地的企业。 这不再是一场参数竞赛，而是一次对硬科技企业终极命题的回应：技术能否转化为真实生产力？当部分同行仍以“流片成功”或“架构发布”作为估值锚点时，天数智芯选择用选择用翻倍

上海天数智芯半导体股份有限公司于2025年12月19日通过港交所聆讯，首次递表即聆讯。华泰金融控股（香港）有限公司为独家保荐人。天数智芯上市前投后估值人民币120亿元。壁仞科技投后估值为人民币209.15亿元。 天数智芯解读一览： 1、天数智芯面向不同行业提供通用GPU与AI算力解决方案，产品涵盖芯片、加速卡、服务器与集群，并配套自研软件栈以快速兼容主流生态、降低迁移成本。根据弗若斯特沙利文，公司在中国芯片设计公司中首批实现推理与训练通用GPU芯片量产，并以7nm工艺达成关键里程碑。 2、公司以通用GPU硬件规模化为基础，以软件栈与多卡集群为杠杆，通过服务器与算力集群解决方案实现单点到集群、训练到推理、开发到部署的全栈覆盖；凭借对主流生态的广泛兼容，降低客户迁移成本，形成装机放量与项目客单价同步抬升的“双轮驱动”。收入与客户数持续增长、跨行业超过900次落地、训练与推理解耦的产品线定位，以及稳定的供应链与交付记录。 3、公司呈现“高投入驱动的技术与生态位构建—现金与资本结构强化—毛利改善与规模效应渐显”。2025H1现金大幅抬升、资产负债率降至29.34%，为产品迭代与交付扩张提供安全垫。2025H1毛利率达50.09%。 4、中国AI芯片收入预计2029年将达到人民币8,981亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.1%；中国通用GPU市场的收入市场预计将保持强劲增长势头，到2029年收入将达到人民币7,153亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.5%；中国推理型通用GPU市场收入2025—2029年复合年增长率预计为41.4%，至2029年收入将达人民币4,838亿元。同时，国产化率预计由2024年的3.0%提升至2029年的37.9%。 5、pre-ipo股东禁售期12个月。股东包括大钲资本、海南数芯、星纳赫资本、红杉中国、北京中关村等。 一、公

英伟达的Alpamayo会对特斯拉有影响吗？[疑问]（图源网络）英伟达刚刚发布了Alpamayo-全球首个具备“思考与推理能力”的自动驾驶 AI，黄仁勋预计将于今年晚些时候在美国道路上落地，首批搭载车型为梅赛德斯-奔驰 CLA。黄仁勋表示：它是端到端训练的，它不仅知道要采取什么动作，还能解释为什么会做出这个动作，以及对应的行驶轨迹。[正经]也就是说，比起传统的自动驾驶，Alpamayo拥有了“推理链条”，是一个具备Agent特征的系统。英伟达推出了这个自动驾驶AI模型后，马斯克也随即做了回应：[吃瓜]马斯克表示英伟达在做的，也正是特斯拉在做的，（撞型了？），但决定自动驾驶能否成功/商用化，取决于1%的“长尾问题”。（我猜马斯克指的是实际应用中的一系列问题，或许马斯克觉得“能不能推理”其实对于自动驾驶来讲，意义不大？）周一 $英伟达(NVDA)$ 高开低走， $特斯拉(TSLA)$ 大涨超3%。大家觉得Alpamayo的诞生，会对特斯拉有影响吗？这一波，你是站黄仁勋，or马斯克？[思考]评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！🎁

英伟达每天都在高开低走，来看一下Brad Gerstner是怎么为英伟达辩护的：Altimeter Capital创始人Brad Gerstner接受采访，谈及对市场前景的看法，以及他的2026年投资组合，他认为投资者们仍然低估了这轮AI超级周期的规模。至于市场对“英伟达涨太多”的质疑，Gerstner表示在市场一致预期英伟达今年盈利增长65%的情况下，目前大约25倍市盈率并不算高，只要把盈利做出来，股价自然就起来了。比起“估值扩张”，大家觉得“盈利兑现”的行情（Brad Gerstner对英伟达的未来预测）是否更难达到？ $英伟达(NVDA)$ 持续震荡，接下来你是看涨or看跌？评论区分享你的观点，一起赢取虎币奖励！[可爱]

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 #低空经济最近彻底出圈，深圳搞出全国首个城市级低空通信网络，中标方#特发信息（000070）瞬间被推上热搜；另一边，#永鼎股份（600105）也因高温超导带材搭上#可控核聚变的快车，被资本重新翻牌。两家光纤老炮一时间重回聚光灯下。 但热闹归热闹，现实并不乐观，整个#光纤光缆 行业实际上早就过了高增长的黄金期。千兆光网建设放缓，运营商集采价格连年跳水，2025年上半年全国光缆产量还同比下滑2.9%。需求疲软叠加产能过剩，赛道进入存量互卷模式。 来源：永鼎股份2025年半年报、国家统计局 就在这种环境下，永鼎和特发却走出完全不同的曲线。2025年前三季度，永鼎营收36.30亿元，同比增长22.13%，稳中有升；特发营收31.84亿元，同比下滑10.04%，近六年年营收从57亿一路滑到44亿。同处下行周期，一个逆风翻盘，一个持续失速，差距到底在哪？答案就藏在业务版图里。 一、永鼎多点开花，特发困守线缆 别再误以为这两家企业还在单纯靠卖光缆维生了，现实早已大不相同。 永鼎早就不是那个只会拉光纤的厂子，如今光通信业务占比不到19%，其他三大业务汽车线束、海外工程和超导业务分别占比34.63%、18.93%、15.91%，收入结构高度多元，抗周期能力直接拉满。汽车线束直供上汽大众、沃尔沃等大厂，吃上2025年上半年新能源车出口暴增75.2%的红利；海外工程踩中“一带一路”基建热潮，孟加拉电网项目加速推进，订单直接变现；超导业务更是切入可控核聚变、磁共振成像等科技前沿，技术门槛高到外人连门都找不到。 反观特发，至今还是线缆重度依赖症患者。2025年上半年，78.94%的营收来自光纤光缆及相关产品。虽然毛利率回升到20.94%，在业内算不错，但问题在于三大运营商现在根本不太买新光缆了，钱全砸向数据中心、AI和算力基建。你再降本增效