社区

人形机器人板块是今年超额收益的主要阵地之一，沉寂许久之后，近期人形板块又来了一波催化，从特斯拉AI官微展示人形机器人Optimus 3，到宇树科技拟IPO，再到优必选斩获2.5亿全球最大订单，加之此前智元机器人收购上纬新材在二级市场打开的想象空间，人形机器人又重新进入了市场活跃资金的视野。 有一些人形赛道上比较低调的公司，或许关注度没那么高，但底部上来已经涨了近十倍，这类公司一般都有独特的竞争优势和发展路径，也是市场主流资金比较关注的标的，我持续跟踪的中坚科技便是其中之一。今天就来简单聊聊这家公司上涨的底层逻辑。 01 业绩与预期：穿越静态估值陷阱 中坚科技2025年中期业绩显示，公司营收 5.03亿元，同比+5.29%；归母净利润 5106万元，同比增长13.99%；单从这些数字看，似乎难以解释公司市值的快速增长，这恰恰是市场动态预期与静态估值的预期差。 市场的目光已经超越了公司当下的财务表现，投向了人形机器人产业未来的巨大空间。人形机器人产业正迎来前所未有的发展机遇。 根据行业预测，到2030年，全球人形机器人市场规模年复合增长率将高达71%，而中国市场更有望达到约8700亿元规模。市场增长轨迹清晰可见：从2024-2025年的小规模量产，到2026年产业规模突破200亿元，再到2030年的近万亿市场，人形机器人正在复制甚至超越新能源汽车的成长路径。 02 高确定性、高成长性：多元增长曲线清晰 从中坚科技产业布局来看，其增长曲线非常清晰。 1）深度绑定挪威1X，切入全球核心供应链。 此前我做过分析，按照1X量产规划：2024年底至2025年Q1，50-100台进入普通欧美家庭试用；2025年底初步量产1000台；2027年达到10万台，2028年计划实现100万台目标。保守估计按照单台人形机器人15-20万元的总成价值量计算，若1X拿下30%的市场份额，2027年实现3

这个意思，是170以下可以进？越跌越买

英伟达、AMD下跌的原因，我在星球里也第一时间给星球朋友们做了解读。 图片 周五英伟达下跌了2.7%，AMD下跌饿了6.58%。直接导火索是博通发布的强劲财报。财报显示，其AI相关的ASIC定制化芯片业务需求异常旺盛。市场解读为：以谷歌（TPU）、OpenAI为首的AI巨头正在加速“去英伟达化”，转向采购或自研定制化芯片（ASIC/TPU）。 认为会对通用型GPU英伟达和AMD的产品需求产生冲击，市场的逻辑是： 定制化芯片增加=GPU减少 我的观点是：目前的AI市场，远没有到存量博弈的时候。 当前的市场并不是一块固定大小的饼，让GPU和ASIC/TPU去互相抢夺。相反地，AI技术的飞速发展正在将这块饼以前所未有的速度做大。而且，GPU和TPU的关系是共存而非替代。 我昨天在群里给大家举了例子，博通的芯片就像高定，巨头们有钱有格局就可以搞实现更加极致的效果；而英伟达的就像高级成衣，优势在于灵活和强大的生态，搞机器人的、搞大模型的、搞自动驾驶的都可以用。 未来二者将长期共存，满足市场不同的需求。 市场也有误杀犯错的时候，去年AMD因为 nvda gpu 需求提升就认为是利空，然后后来发现错了，巨头对AMD的产品依然也有需求。 因此，如果你现金充足，且是一名长线投资者，那么这种短期市场叙事引发的股价回调，就是一次加仓的机会。 周五大盘高开低走，美股要交易衰退了吗？ 周五公布了8月非农就业数据（新增仅 2.2 万，远低于市场预期的7.5万-8万。失业率升至 4.3%）加剧了衰退担忧。开盘后大盘高开，糟糕的就业数据进一步坐实了两周后降息的预期，大盘再创历史新高。随后大量的卖盘进场，一方面是历史新高的获利回吐，另外一方面是经济步入衰退的担忧。 历史数据显示，大规模就业下修往往出现在衰退前夕，此次累计下修已达数万岗位。投资者正转向防御性资产。 经济增长虽放缓，但未达衰退阈值。Polyma

$英伟达(NVDA)$  控制原材料投机，刺激消费让实体经济复苏，

可以小空几周，我觉得是这样，现在跌只是回调，机构砸盘散户跑路，估计得持续到十月，年底目标200，现在回调大一点，后面冲刺才更有劲。 $英伟达(NVDA)$

听说今晚博通要跟英伟达干一场，赶紧瞅了瞅纳指科技指数的成分股。结果虚惊一场，哈哈[害羞]原来博通在里头占了9%，手心手背都是肉，这下稳了，躺赢！ $英伟达(NVDA)$ $纳指科技(159509)$

$英伟达(NVDA)$人工智能时代，美国巨头都在抢英伟达芯片，英伟达半年报1000亿营收，500亿美元利润，真的牛逼，强烈看多

$英伟达(NVDA)$孙正义完美错过英伟达。他眼光，人脉，资金。都有优势。都错过了。希望我不要错过这个全球股王

$英伟达(NVDA)$  大模型是不支持AMD的，Apple也好不到哪去，更别说什么国产芯片，大多数hugging face上的模型仓库你本地部署运行都会提示你英伟达的cuda环境变量需要部署。还扯吗？还吹吗？动不动就要以发展的眼光看问题，抽象谁不会？那不就是画饼吗？就算以发展眼光看问题，长期来看还是不够打。用周星驰的话说：你看过侏罗公园吗？

半导体板块的基本逻辑，AMD不行，不等于英伟达也不行，而是英伟达太强了。这个逻辑都好几年了，还有分析师没搞懂，那干脆下岗得了。$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$

要是中国市场放开，收入能多出20到50亿美元。短期看，价格在168到173美元之间，3个月内估计能涨到220到250美元。 $英伟达(NVDA)$

$英伟达(NVDA)$英伟达是周期性股，但是随着大模型进展，这个问题显然是解决了，后面巨头AI业务也都是超预期的，那AI资本开支是降不下来的，大概率英伟达会一直涨

$英伟达(NVDA)$GB300会在10月下旬开始出货。GB300会是划时代的GPU服务器。英伟达大概率10-12月会大涨。这里准备好资金。耐心等待哈哈

$英伟达(NVDA)$  跌下去，再涨上来。算不算，锦绣前程

$英伟达(NVDA)$  难，会有反复。可以用期权

$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 刚刚发布的2026财年Q1财报非常强劲，超出市场预期。得益于AI基础设施对高速连接解决方案的需求爆发，营收和盈利均创历史新高。尽管客户集中度较高可能带来短期波动，但整体增长势头强劲，潜在瑕疵在于供应链和关税不确定性。财报核心信息营收表现：Q1营收达2.231亿美元，环比增长31%，同比激增274%。增长主要由产品业务驱动，特别是主动电缆（AEC）和光学DSP产品的需求拉动。公司营收远超市场共识预期的1.906亿美元，显示出AI基础设施建置浪潮下Credo的强劲竞争力；业务结构上，产品营收占比高达97%（2.171亿美元），同比暴增279%，暗示公司正从IP授权向系统级产品转型加速。毛利率与盈利能力：非GAAP毛利率为67.6%，环比提升20个基点，同比大幅改善。这一指标受益于规模效应和高附加值产品的销量占比提升，超出市场预期；非GAAP净利润达9830万美元，环比增长51%，EPS为0.52美元，远超共识预期的0.36美元，反映出运营效率提升，但需注意库存增加至1.167亿美元，可能预示供应链备货压力。现金流与资产负债：运营现金流为5420万美元，自由现金流5130万美元，公司现金及等价物达4.796亿美元，环比增加。同比来看，现金流改善显著，但库存环比增加2660万美元，显示出为应对需求而主动备货；这一变化弱于部分市场共识，但整体财务健康，净资产负债率低，支持未来研发投入。客户集中度：三大客户贡献营收比例分别为35%、33%和20%，第四家超大规模客户首次贡献显著营收。公司客户多元化有所改善（上季度最大客户占比61%），但仍依赖 hyperscalers；这一结构变化超市场预期，暗示AI生态合作深化，但也暴露

我也想造芯片！可以造好吗？

$英伟达(NVDA)$  要是都能研究出来，早干吗了，没那么容易吧

$英伟达(NVDA)$  东施效颦，amd都追不上，汝等是什么坤坤？？国际笑话

$英伟达(NVDA)$  一直都可以自研，只是很难追上英伟达的水平。看好美国的高科技产业

人形机器人板块是今年超额收益的主要阵地之一，沉寂许久之后，近期人形板块又来了一波催化，从特斯拉AI官微展示人形机器人Optimus 3，到宇树科技拟IPO，再到优必选斩获2.5亿全球最大订单，加之此前智元机器人收购上纬新材在二级市场打开的想象空间，人形机器人又重新进入了市场活跃资金的视野。 有一些人形赛道上比较低调的公司，或许关注度没那么高，但底部上来已经涨了近十倍，这类公司一般都有独特的竞争优势和发展路径，也是市场主流资金比较关注的标的，我持续跟踪的中坚科技便是其中之一。今天就来简单聊聊这家公司上涨的底层逻辑。 01 业绩与预期：穿越静态估值陷阱 中坚科技2025年中期业绩显示，公司营收 5.03亿元，同比+5.29%；归母净利润 5106万元，同比增长13.99%；单从这些数字看，似乎难以解释公司市值的快速增长，这恰恰是市场动态预期与静态估值的预期差。 市场的目光已经超越了公司当下的财务表现，投向了人形机器人产业未来的巨大空间。人形机器人产业正迎来前所未有的发展机遇。 根据行业预测，到2030年，全球人形机器人市场规模年复合增长率将高达71%，而中国市场更有望达到约8700亿元规模。市场增长轨迹清晰可见：从2024-2025年的小规模量产，到2026年产业规模突破200亿元，再到2030年的近万亿市场，人形机器人正在复制甚至超越新能源汽车的成长路径。 02 高确定性、高成长性：多元增长曲线清晰 从中坚科技产业布局来看，其增长曲线非常清晰。 1）深度绑定挪威1X，切入全球核心供应链。 此前我做过分析，按照1X量产规划：2024年底至2025年Q1，50-100台进入普通欧美家庭试用；2025年底初步量产1000台；2027年达到10万台，2028年计划实现100万台目标。保守估计按照单台人形机器人15-20万元的总成价值量计算，若1X拿下30%的市场份额，2027年实现3

英伟达、AMD下跌的原因，我在星球里也第一时间给星球朋友们做了解读。 图片 周五英伟达下跌了2.7%，AMD下跌饿了6.58%。直接导火索是博通发布的强劲财报。财报显示，其AI相关的ASIC定制化芯片业务需求异常旺盛。市场解读为：以谷歌（TPU）、OpenAI为首的AI巨头正在加速“去英伟达化”，转向采购或自研定制化芯片（ASIC/TPU）。 认为会对通用型GPU英伟达和AMD的产品需求产生冲击，市场的逻辑是： 定制化芯片增加=GPU减少 我的观点是：目前的AI市场，远没有到存量博弈的时候。 当前的市场并不是一块固定大小的饼，让GPU和ASIC/TPU去互相抢夺。相反地，AI技术的飞速发展正在将这块饼以前所未有的速度做大。而且，GPU和TPU的关系是共存而非替代。 我昨天在群里给大家举了例子，博通的芯片就像高定，巨头们有钱有格局就可以搞实现更加极致的效果；而英伟达的就像高级成衣，优势在于灵活和强大的生态，搞机器人的、搞大模型的、搞自动驾驶的都可以用。 未来二者将长期共存，满足市场不同的需求。 市场也有误杀犯错的时候，去年AMD因为 nvda gpu 需求提升就认为是利空，然后后来发现错了，巨头对AMD的产品依然也有需求。 因此，如果你现金充足，且是一名长线投资者，那么这种短期市场叙事引发的股价回调，就是一次加仓的机会。 周五大盘高开低走，美股要交易衰退了吗？ 周五公布了8月非农就业数据（新增仅 2.2 万，远低于市场预期的7.5万-8万。失业率升至 4.3%）加剧了衰退担忧。开盘后大盘高开，糟糕的就业数据进一步坐实了两周后降息的预期，大盘再创历史新高。随后大量的卖盘进场，一方面是历史新高的获利回吐，另外一方面是经济步入衰退的担忧。 历史数据显示，大规模就业下修往往出现在衰退前夕，此次累计下修已达数万岗位。投资者正转向防御性资产。 经济增长虽放缓，但未达衰退阈值。Polyma

这个意思，是170以下可以进？越跌越买

$英伟达(NVDA)$  控制原材料投机，刺激消费让实体经济复苏，

$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 刚刚发布的2026财年Q1财报非常强劲，超出市场预期。得益于AI基础设施对高速连接解决方案的需求爆发，营收和盈利均创历史新高。尽管客户集中度较高可能带来短期波动，但整体增长势头强劲，潜在瑕疵在于供应链和关税不确定性。财报核心信息营收表现：Q1营收达2.231亿美元，环比增长31%，同比激增274%。增长主要由产品业务驱动，特别是主动电缆（AEC）和光学DSP产品的需求拉动。公司营收远超市场共识预期的1.906亿美元，显示出AI基础设施建置浪潮下Credo的强劲竞争力；业务结构上，产品营收占比高达97%（2.171亿美元），同比暴增279%，暗示公司正从IP授权向系统级产品转型加速。毛利率与盈利能力：非GAAP毛利率为67.6%，环比提升20个基点，同比大幅改善。这一指标受益于规模效应和高附加值产品的销量占比提升，超出市场预期；非GAAP净利润达9830万美元，环比增长51%，EPS为0.52美元，远超共识预期的0.36美元，反映出运营效率提升，但需注意库存增加至1.167亿美元，可能预示供应链备货压力。现金流与资产负债：运营现金流为5420万美元，自由现金流5130万美元，公司现金及等价物达4.796亿美元，环比增加。同比来看，现金流改善显著，但库存环比增加2660万美元，显示出为应对需求而主动备货；这一变化弱于部分市场共识，但整体财务健康，净资产负债率低，支持未来研发投入。客户集中度：三大客户贡献营收比例分别为35%、33%和20%，第四家超大规模客户首次贡献显著营收。公司客户多元化有所改善（上季度最大客户占比61%），但仍依赖 hyperscalers；这一结构变化超市场预期，暗示AI生态合作深化，但也暴露

我们美股投资网是唯一敢在 $英伟达(NVDA)$ 财报前，明确亮明自己观点的频道！从2024年2月19日至今，我们已经连续做了六次英伟达财报前瞻，其中 5次全部正确。这一次我们也参考了大量的资料，力求用数据说话！我们这次对英伟达财报判断是：大概率超预期。但重点在于，英伟达的股价已经提前消化了大量利好，想要在这个位置来一波大涨，难度比之前可要大得多。换句话说，涨没问题，但别指望暴涨。在接近 180 美元的高位，还有什么催化剂能让股价更上一层楼？华尔街的巨头们，是真的在加码押注，还是已经开始悄然撤退？“中国变量”，究竟是压在头上的不确定性，还是翻盘的隐藏机会？面对市场里越来越响的“泡沫论”，我们该如何区分情绪喧嚣与真实逻辑？在容错率几乎为零的当下，什么样的指引能点燃市场，什么样的措辞又会瞬间踩雷？今天，我们就会从这些维度，带你拨开数据的表面，看到背后真正的逻辑。本次分析，将是全网独一无二的深度解读。如果你想领先市场一步，千万不要错过任何一个细节。美股投资网 团队成立于美国硅谷，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从2008年开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线 626 378 3637英伟达未来三大催化剂英伟达如今的市值已经飙到 4.34 万亿美元（截止上周五），比日本一整年的GDP还要高。英伟达之所以这么牛绝不仅仅因为GPU卖得好，那只是表层的故事。真正让资本市场疯狂的是，它数次财报里透露出来的对未来AI时代垄断地位的巨大预期。曾成功投资过脸书推特Robinhood和Coinbase的美国顶级的风险投资（a16z）表示过，英伟达的优势，并非只是

9月一上来就先放个劳动节假期，虽然仅一天没开盘，但感觉市场情绪有些微妙的变化。上周TMT板块的整体表现还不至于拉胯，但仍有避险情绪的上升.TMT各子板块的分化行情，“领头羊”很明确：量子科技直接拉出大阳线，周涨幅3.9%（0.4σ），今年以来更是狂涨33.9%，妥妥的板块主线；紧随其后的是安全软件（Security SW） 和硬件（Hardware） ，周涨分别达3.2%（0.8σ）、2.5%（0.6σ），年内收益也保持双位数，分别是11.6%和19.4%，基本面支撑很稳。“拖后腿”的板块择时8月中旬表现较强的半导体（Semis） $费城半导体指数(SOX)$ 和半导体设备（Semi Equip） 这周承压，周度分别下跌1.5%（-0.3σ）、1.2%（-0.2σ），好在今年以来还有13.8%、2.0%的收益，不算彻底破位；媒体（Media） 也小幅回调0.5%（-0.2σ），年内11.4%的收益暂时保住。个股方面更是“冰火两重天”大涨的包括： $MongoDB Inc.(MDB)$ （+44.1%） 、 $Aehr Test Systems(AEHR)$ （+37.8%） 、 $Chegg Inc(CHGG)$ （+22.5%） 直接走出翻倍级行情的前奏，资金关注度拉满；大跌的则有： $Etsy, Inc.(ETSY)$ （-15.4%） 、

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：聚焦9月降息？科技股财报后的分化美联储“鸽派转向”引发市场预期升温。在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔释放可能于 9 月降息的信号，被视为政策转向，引发全球市场对宽松周期的乐观预期，美元呈月度下跌趋势，市场加大押注降息。本周将发布核心PCE通胀数据，是美联储偏好的衡量标准，若如预期上升，则可能影响降息时机 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 特朗普近日试图罢免美联储理事Lisa Cook的行动仍在进行，引发对Fed独立性的担忧，这成美联储面临的新风险维度，而市场认为鲍威尔的“鸽派转向”仍在试探性阶段。本周市场继续推高，指数创纪录新高。虽然市场对英伟达财报高度期待，但财报后股价少许回调，也让AI热潮过热的讨论点再现。英伟达指引相对复杂（对中国市场的部分尚未计入），但老黄也在发布会上讨论到Blackwell引入中国市场的机会确实存在。目前AI已在客户服务、会计和软件开发等易受人工智能影响的行业中，22-25 岁劳动者的就业率下降了13%。大科技本周继续保持稳定上行，至8月28日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.41%， $微软(MSFT)$ +1.07%， $英伟达(NVDA)$ +2.97%， $亚马逊(AMZN)$ +4.35%， $谷歌(

综述： 本周标普 500 指数 下跌 0.10%，我的实盘净值 下跌 1.76%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 9.84%，2025 年内我的实盘净值 上涨 16.92%（年初净值为1.60，本周净值1.87）。 图片 交易： 清仓BIL，买入等额云米科技 持仓： 英伟达 20.9%，苹果 20.9%，大饼ETF 23.8%，爱马仕 9.2%，云米 8.1%，TLT 17.2%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周就进行了一笔交易，上周就预告了的“捡垃圾”操作，买入烟蒂股云米科技。 这笔交易属于看上去赔率不错，应该能超过短债的中短期投资，这公司基本面还不错的，但是未来想象空间没看出有多大，毕竟是下游的打工仔而已。单纯是净资产比市值还高，只需简单的价值回归应该也不太会亏钱，就买了点。 没有配置过多美股大盘股的原因，之前也说了，现阶段整体估值吸引力有限，除了抄底的爱马仕和苹果外，其他的都不是特别想买。 不过我也没完全闲着，最近在A股那边在CPO概念股上赚麻了，索性把这个思路也同步到美股这边，试着找出个“新易盛青春版”，最终锁定了一家代码为LITE的公司，准备等个回踩5日线搞一点。结果熟悉的剧情又来了，本周它大涨而我还没上车...目前满嘴骂娘话憋在心中，已内伤。 另一个还在看的是英特尔，国资入场扶持，困境反转初期，也许有一定潜力，变成个美国中芯国际？估值还没有完全算明白，但肯定比大部分热门科技股低，接下来可能也会纳入估值表。 最近这一个月我在美股的投资很不顺利，找不到便宜+有潜力的优质股，加密概念还吃了两波大回撤，整体净值连续小幅下跌，东升西降在别的地方有没有不知道，起码在我的A股和美股账户里是切实发生了。 --- 个股方面 1、英伟达 三季度英伟达的营收指引中值540亿美元高于分析师预期中值534.6亿美元，但明显不及部分分析师高达600亿

稳健的美国经济数据推动美股再度走高。截至收盘，道指上涨0.16%，纳指上涨0.53%，标普500收于6501.86点，再创历史新高——这是2025年以来的第19次刷新纪录。 图片 图片 不过交易员在保持克制，他们没有急于采取重大行动，，而是选择等待更多通胀数据的指引，以判断美联储降息的节奏。 Northlight Asset Management 分析师 Chris Zaccarelli 表示：“市场已经消化了9月降息的预期，而关键在于，从现在到9月之间，通胀必须保持受控。” 瑞银全球财富管理的Ulrike Hoffmann表示:"我们对美股市场前景仍然充满信心，并预测到2026年6月标普500指数将达到6800点，对股.票市场拥有广泛、多元化的敞口应该能够让投资者参与到人工智能驱动的增长中，尽管我们在个股和主题层面看到了更大的机会”。 美股投资网首席分析师Ken表示： "所谓“人工智能泡沫”其实是一个巨大的误解。 为什么？因为 AI 的成长完全有迹可循。 根据 The Information 的统计，目前仅 OpenAI 和 Anthropic 两家公司，就贡献了整个 AI 原生收入的 88%。截至最新数据，所有 AI 初创公司合计的年化收入规模已经达到 185 亿美元，并且还在高速扩张。这说明，AI 不是靠炒概念支撑，而是真实有用户付费、真实有现金流在落地。 对投资者而言，关键问题从来不是“AI 会不会长期存在”，而是“谁能够把技术持续转化为现金流”。未来的美股增长窗口，很可能就来自于这些具备规模化变现能力的 AI 平台公司。 图片 英伟达周三公布的财报，则为这一趋势提供了现实注脚。公司二季度营收同比大增56%，整体超出市场预期。虽然数据中心业务略低于预期，三季度营收指引540亿美元也仅略高于分析师预估的531亿美元，但这些小波动并不会改变趋势——英伟达已牢牢确立了其在

特朗普推动罢免美联储理事丽莎·库克的消息，引发市场对美联储独立性受损的担忧。受此影响，美债收益率走高、美元承压下行，尽管如此，美股三大指数顶住压力集体收涨，不过整体交投清淡，主要股指日内波动有限，投资者更多选择观望，静待 $英伟达(NVDA)$ 即将公布的2025年第二季度财报。截止收盘，标普500指数涨幅0.41%；道指收涨涨幅0.30%；纳指涨幅0.44%。图片我们已在昨日发布了关于英伟达2025年第二季度财报前瞻的深度分析，系统梳理了公司未来的三大核心催化剂，解析华尔街机构在高位上的操作思路，探讨“中国变量”的潜在影响，并回应市场愈发高涨的“泡沫论”。粉丝朋友们，可以回看我们这篇深度文章。文章回顾：美股 英伟达8月财报前瞻预测，万字深度报告 NVDA复盘PDD的巨额期权交易$拼多多(PDD)$ 今年二季度财报整体业绩好于预期 ，昨日盘前一度大涨11%，我们部分VIP会员在141高位就出货了。图片不过，随着更多财报细节公布，Q2营收增速出现小幅放缓。但得益于营销费用控制，净利润降幅明显收窄。股价随后回落1%，但在开盘后股价又开始反弹起来到4%图片那么，机构交易员狂买的1亿美元的看涨期权call，到底赚了还是亏了？答案是，不赚不亏.因为他们买在9月26日的期权，还有充足的时间，在股价反弹4%的时候，这笔期权刚好处于盈亏平衡点。如果PDD大涨20%的话，估计他们就赚翻倍，他们已经是提前掌握了一些未公开的消息，知道暴涨的概率在90%以上，下跌概率是10%，不然他们不可能下1亿美元的押注，如果暴跌，这期权估计变废纸，他们的工作也一定会丢了。图片   礼来口服新药试验成功 美国医药巨头

今年以来欢聚的股价走势还不错，身边有人问起，正好欢聚发了二季报，看了看感觉可以写几句。 把算法、直播、广告、娱乐等等国人擅长的东西做到全球会是什么效果？欢聚集团二季报财报给的答案是：在直播业务保持稳健的基础上，以BIGO Ads为核心的非直播业务已成长为第二增长曲线，并将成为公司价值重估的关键驱动力。 总结下来就是： 1，广告业务在本季度成为重要的亮点，同比和环比都创下了高增速，第三方广告收入也获得了高增长。实际上，观察AppLovin、Unity等美股AI广告公司的增长轨迹能够发现，AI广告业务在早期商业化滚动的爆发力比较猛，欢聚集团的广告业务增速符合这样的增长特点，更何况还有2.63亿的自有流量池（直播和社交媒体等）作为基础。 2，直播为公司业绩提供稳定支撑。今年二季度，在宏观环境相对承压的情况下，直播获得了稳定的表现，特别是在发达国家市场中实现了环比正增长，甚至在欧洲区域实现了强劲的反弹，说明经过多年的市场和消费行为研究，直播业务已经具备了较强的抗风险能力，能为公司提供源源不断的现金流。 3，扫描整个美股中概股可以发现，小盘股的优质资产并不多，现金水平高于总市值的更是寥寥无几。截至上半年，欢聚集团的净现金水平是33.2亿美元，截至去年末则是32.8亿美元，有所增长；但公司的总市值只有27.8亿美元，还拥有非常高的回购和分红意愿，总体来说，目前公司股价的安全边际还是相当稳健的。 再看业绩数字，今年二季度净收入为5.1亿美元；Non-GAAP经营利润达3830万美元，同比增长27.9%；Non-GAAP EBITDA达4820万美元，同比增长25.7%，EBITDA利润率提升至9.5%。整体来看，公司的收入情况处于健康范围，经营质量特别是盈利能力得到了大幅度提升。 一个明显的贡献因素其实就是AI赋能之下的广告业务BIOG Ads。 根据IPG盟博旗下MAGNA公司发布的《

美股周三小幅收高，延续了前一日华尔街的温和涨势。截止收盘，标普500涨幅0.24%；道指涨幅0.32%；纳指涨幅0.21%。 图片 英伟达财报重要信号 $英伟达(NVDA)$ 刚刚公布的二季度财报，再次交出超预期的答卷：营收与利润均高于市场预期，毛利率保持在高位。但股价却反着来，不涨反跌。原因很简单，到了这个阶段，股价早就和财报本身没多大关系了。 投资者也必须接受一个现实：在万亿市值之后，成长股的每一次财报，都将被更复杂的市场预期与宏观变量裹挟，股价的反应往往与数据本身不再同步。 从财务数据看，二季度营收467.43亿美元，同比增长56%，高于分析师预期和公司自身指引；调整后每股收益1.05美元，同比增长54%，同样略高于市场预期。毛利率72.7%，位于公司指引上端，剔除H20相关费用后，环比还有小幅改善。 图片 展望三季度，公司预计营收在529亿至551亿美元之间，中值540亿美元高于市场一致预期，毛利率指引为73%至74%，与市场基本一致。整体而言，这是份“超预期但不算惊艳”的成绩单。 分业务来看，数据中心依旧是核心，但增速继续放缓，同比增幅降至 56%，低于上一季度的 73%。其中，计算业务营收为 338 亿美元，同比增长 50%，但环比略有下滑，主要受 H20 销售锐减 40 亿美元的拖累。值得注意的是，基于 Blackwell 架构的新产品正逐步放量，季度环比收入增长 17%，其中大型云厂商贡献了数据中心收入的一半。 图片 需要强调的是，中国市场的不确定性依旧存在。二季度公司并未销售新的H20芯片，同时财报中提到的1.8亿美元收入，仅来自于释放旧库存，而非新增生产或出口。三季度的营收指引中未假设任何对华出口H20芯片的情形。换言之，目前提供的指引不考虑任何对华H20销售收入。这一点直接

$戴尔(DELL)$ 2026财年第二季度（截至2025年7月）交出了一份营收创纪录的成绩单，总营收达298亿美元，同比增长19%，超出市场预期。然而，亮眼数据背后暗藏隐忧，毛利率下滑至18.3%（同比下降2.9个百分点），传统业务增长乏力，且AI服务器的爆发式交付对利润空间形成挤压。尽管AI订单执行超预期，但市场对其后续增长动能和盈利质量仍存疑虑。业绩表现：AI服务器拉动营收，但结构性矛盾凸显1. AI基础设施爆发式增长，利润空间承压基础设施解决方案集团（ISG）成为本季最大亮点，营收同比激增44%至168亿美元，其中服务器与网络业务贡献129亿美元，同比飙升69%。这一增长主要源于AI优化服务器的集中交付——上半财年AI解决方案出货额已达100亿美元，超过2025财年全年总量。然而，低毛利的AI硬件占比提升，叠加存储业务收入同比下降3%至39亿美元，导致ISG部门经营利润率降至8.8%，同比下滑2.2个百分点。这反映出公司在规模扩张与盈利平衡上的矛盾。2. 传统业务增长停滞，PC市场复苏乏力客户端解决方案集团（CSG）营收125亿美元，同比仅微增1%，低于市场预期。细分来看，商用PC业务收入108亿美元（增长2%），消费端业务收入17亿美元（下降7%），凸显全球PC需求疲软。尽管公司强调AI PC的长期潜力，但其当前渗透率不足5%，短期内难以扭转传统业务占比超80%却近乎零增长的困局。3. 现金流改善与盈利质量分化本季运营现金流达25亿美元，同比大幅增长90%，主要得益于存货周转加速与订单预收款。但若剔除AI订单的一次性影响，内生盈利能力实则弱化——GAAP净利润率仅3.9%，虽同比微增0.4个百分点，却远低于非AI业务的盈利水平。增长驱动力：AI订单能否持续？1. 短期订单波动与长期指引上

昨日，美股盘后，英伟达公布了2026财年二季报，对应截止今年7月27日的三个月成绩单。与分析师预期相比，英伟达二季度整体收入及利润皆超预期，且三季度指引同样超预期：但二季度数据中心收入小幅不及预期，引发投资者业绩增速放缓的担忧，英伟达盘后股价下跌3%： $英伟达(NVDA)$ 明明业绩靓丽，英伟达却为何不涨反跌？这到底是市场错杀，还是背后暗藏隐忧？从二季度收入来看，英伟达总收入为467.4亿美元，同比增长55.6%，略超分析师预期的462.3亿：分业务看，最核心的数据中心营收411亿，同比增长56.4%，略低于分析师预期的413亿；游戏业务营收43亿，同比增长49%，大幅高于分析师预期的38.2亿；汽车芯片营收5.86亿，同比增长69%，略低于分析师预期的5.93亿；专业可视化营收6亿，同比增长32%，大幅高于分析师预期的5.3亿；OEM及其他营收1.73亿，同比增长96.6%：于英伟达而言，当下最重要的收入是数据中心，游戏业务占比已经低于10%，汽车、专业可视化、OEM等业务占比更低，对股价的影响几乎为0。因此，二季度数据中心营收略低于分析师预期，还是令人有所担忧的。不过，英伟达预计三季度营收在529-551亿美元之间，中值540亿，略高于分析师预期的534.6亿，值得注意的是，该指引不包含H20的收入。而且，英伟达数据中心二季度营收不包括对华定制芯片H20，为此损失了40亿美元的收入。而今年8月，美国政府已经解除出口禁令，特朗普甚至表示，他会考虑批准一款基于英伟达Blackwell架构的芯片，但要求其性能比该公司顶级产品差30%至50%。考虑到美国政府已经和英伟达达成协议，将从对华销售H20收入中提成15%，加上特朗普商人总统的特性，英伟达对华推出Blackwell架构的芯片完全有可能。Bl

$Okta Inc.(OKTA)$ 本季度表现值得肯定，营收与非 GAAP EPS 均超预期，RPO 增长强劲，现金流显著改善，并上调全年指引。尤其在 AI 安全身份管理需求加速的背景下，Okta 坚持平台中立优势，赢得大宗公共部门合同。虽增速较往季略有放缓，但整体结构优质，盈利效率显著。综合看，本季可定性为 “优中向上”，投资逻辑正向向好。财报核心信息总营收：$728百万，同比+13%，环比+5.8%。 这一增长主要由订阅业务驱动，受益于新产品（如Identity Security Posture Management）和Auth0平台的强劲采用，以及公部门合同的落地。公司强调AI时代下身份管理的刚需，推动大型企业客户扩张。该数据超出市场共识的$712百万，显示业务执行力强；业务结构变化迹象：公部门贡献占比上升，表明公司正从企业级转向更稳定的政府合同，但订阅增速（+12%）略低于总营收，暗示专业服务业务的辅助作用增强。当前剩余履约义务（cRPO）：$2.265十亿，同比+13%。 cRPO作为未来12个月收入的领先指标，反映出稳健的合同 backlog 积累，驱动因素包括联邦机构续约强劲和AI相关身份解决方案的渗透。该指标超出分析师预期$2.26十亿，显示需求韧性；然而，同比增速较上季放缓，暗示宏观不确定性（如政府采购延误）开始影响，但整体仍优于市场共识，业务结构上可见向高价值客户倾斜的迹象。非GAAP每股收益（EPS）：$0.91，同比+26%。 盈利改善得益于成本控制和运营效率提升，非GAAP经营利润率达28%（同比+5个百分点）。这一数据大幅超出预期$0.84，凸显公司从亏损转向盈利的拐点；驱动因素包括自由现金流翻倍至$162百万，反映现金生成能力增强，但需注意GAAP净收入虽转正（$6

《美股轮证实战攻略》法兴周翰宏Horace作客「说财经」， 英伟达/辉达(NVDA)公布业绩，「AI信仰」本周是否会经历考验，今天直播要点包括，美股、港股破顶格局是否持续？ 还有多少上望空间？辉达如何利用轮证做好两手准备？  恒指新贵泡泡玛特，是否部署良机？ 内险陆续出业绩，A股气氛炽热，中资金融股能否看高一线？直播乾货供参考。 $泡泡玛特(09992)$ $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $小米集团-W(01810)$ $中国平安(02318)$ Olga: 大家好，欢迎来到今天的直播！今天是星期三，我们将聚焦市场热点，尤其是英伟达即将公布的业绩，大家都在期待是否会带来惊喜，考验AI的信仰！另外，我们也会聊聊美股和港股的走势，探讨市场能否继续高位运行，还是会面临调整。Horace，本周市场有什么需要特别关注的？ Horace: 现在正值业绩季高峰，市场波动通常较大，尤其在业绩公布前一两周。如果业绩已被股价提前反映，公布后可能会趋于平静。像英伟达这样的焦点股，业绩是否超预期非常关键，大家都在拭目以待。 Olga: 对，业绩确实是焦点。我们网站上有个公司业绩时间表，列出了港股和美股的业绩日程，比如今天有美团、携程、中国人寿、中海油等。你觉得这些股票有什么看点？ Horace: 这些都是市场关注的大股，比如美团、携程、中国人寿和中海油，都是投资者重点观察的

【仅供香港投资者参考】亚洲的半导体供应链构成了全球人工智慧晶片生产的支柱，支撑著英伟达、AMD 等 ASIC 开发商的成功。该供应链的核心是先进的逻辑制造和高频宽记忆体，而这两者都得到了台积电、SK 海力士和三星等亚洲半导体公司的支持。 诸如 NVIDIA Blackwell GPU 之类的 AI 加速器需要尖端工艺节点和先进的封装技术，才能提供训练和部署大规模模型所需的性能和能效。作为全球最大的晶圆代工厂，台积电不仅采用其先进的工艺节点制造这些晶片，还提供CoWoS (chip on wafer on substrate)封装，以集成多个晶片和记忆体堆叠。如果没有这种能力，推动生成式 AI 应用的性能提升就不可能实现。 同样关键的是记忆体元件。AI 工作负载需要大量频宽，高频宽记忆体 (HBM) 已成为性能的关键差异化因素。亚洲供应商在这一领域发挥著关键作用，他们提供 HBM3，并正在向 HBM4 迈进，以满足下一代 AI 晶片日益增长的需求。 台积电 – 该公司是全球领先的半导体代工厂。其技术水准与排名第二的半导体制造商存在显著差距，在尖端半导体制造领域拥有超过 90% 的市场份额。（未来科技，2025）台积电有望从人工智慧资本支出周期和半导体产品结构性增长中获益，这为其 5 年 20% 的营收复合年增长率指引提供了支撑。（台积电，2025） $英伟达(NVDA)$ SK海力士 – SK海力士在全球HBM市场占有最大份额，一直是英伟达HBM3和HBM3e的主要供应商。该公司于2025年第一季度向客户交付了HBM4样品，并于2025年下半年开始量产。（海力士，2025年） 索尼 – 索尼将2026财年第三财季全年持续经营业务的营业利润

【亚太】 🔸泰国七月份的出口超出预期，但由于关税增长将放缓 泰国的出口增长在七月放缓，但在美国关税生效前的出货量加快，仍超出预期，商务部在周一（8 月 25 日）表示，出口的增长在今年剩余时间内将趋于放缓。 海关清关后的出口在七月比去年同期增长了 11%，商务部表示，这一增长超出了路透社调查预测的 9.6% 的年增幅，但低于六月份的 15.5% 的增长。 🔸马来西亚推出首个人工智能装置芯片，参与全球竞赛 马来西亚于周一（8 月 25 日）推出了自研的 AI 处理器，加入全球对于开发最受欢迎的人工智能电子组件的竞赛。 当地设计公司 SkyeChip 在一个有资深政府官员参加的行业协会活动中推出了 MARS1000。该芯片是该国首款边缘 AI 处理器，这意味着它是一种在内部为从汽车到机器人等设备提供动力的组件，马来西亚半导体行业协会在一份声明中表示。 🔸韩国消费者信心在央行会议前升至七年来的高点 随着股票价格飙升和出口稳健，韩国的消费者信心上升至七年来的最高点，抵消了围绕美国关税的不确定性，这使得中央银行本周维持政策稳定有了更多的动力。 根据韩国银行（BOK）在 8 月 26 日（星期二）发布的报告，综合消费者信心指数在 8 月份上升了 0.6 点，达到 111.4，是自 2018 年 1 月以来的最高读数。这一基于调查的指数仍然大大高于 100 的中性阈值，显示出持续的乐观情绪。 $南方两倍做多三星电子(07747)$ $南方两倍做空三星电子(07347)$ 【美国】 🔸美国股市下滑，投资者静待英伟达财报 华尔街主要指数在周一下跌，投资者在等待人工智能芯片巨头英伟达 (NVDA.US) 的收益报告，此报告将在本周中

近日，美股市场都会迎来一个特别的时刻——各大机构基金向SEC提交的13F持仓报告陆续公开。对普通投资者来说，这就像是一堂免费的投资“公开课”：能看到巴菲特在买什么股票、桥水在加什么仓、索罗斯基金在押注什么方向。   在众多报告里，有一份文件格外受到中国投资者的关注，那就是段永平掌舵的H&H International Investment, LLC的持仓情况。   段永平是谁？在中国投资圈，他几乎是一个传奇名字。企业家出身，是小霸王、步步高的创始人，后来分拆出的OPPO、vivo已成长为全球手机巨头。也是价值投资践行者，移居美国后，他全身心投入投资事业，与巴菲特多次交流，并将“买好公司、长期持有”的理念坚持至今，人称“中国巴菲特”。由于他极少公开露面，其投资动作常常成为市场关注的焦点。   截至2025年二季度，H&H的管理规模已达到115.3亿美元，其前三大重仓股合计占比超过85%，组合集中而清晰。   接下来，我们就通过最新的13F文件，来解析一下段永平在2025 Q2的仓位变动，看看这位价值投资者在动荡的市场中释放了怎样的信号。       一、Q2的TOP 3仓位   1. $苹果(AAPL)$ ——组合的绝对核心   在段永平的投资版图中，苹果无疑是压舱石般的存在。最新13F显示，苹果依旧稳居第一大重仓，占比高达62.47%，持股3512万股，市值超过72亿美元。   经历了前几个季度的逐步减持后，Q2他选择了小幅增持2.61%。这背后的信号很清晰：即便在市场波动中，他依然坚守“好公司要交给时间”的理念，而不是被短期价格左右。   苹果之所以能成为段永平的“心